中国物业行业发展格局发展趋势.docx

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1、中国物业行业发展格局发展趋势 当前规模拓展为物业企业第一要务，但不同企业扩张途径有所不同。当前较为主流的三种拓展路径各有利弊，对物业企业自身资质要求也有所差异：三种面积拓展模式优劣对比 一、碧桂园服务 2017年及之前年份，公司近9成在管面积来自关联方碧桂园集团，2017年公司在管面积已达1.23亿平方米，迈入“亿平俱乐部”行列。背靠龙头房企，公司在面积拓展方面获得长足支持，2018年在高基数背景下在管面积仍同比提升47.86%至1.82亿平方米。储备面积充沛更是保障了未来面积拓展的高确定性，2018年公司储备面积高达3.23亿平方米，为在管面积的1.78倍，即使不考虑后续新签面积也够支撑公司

2、以2018年47.86%的高增速增长两年以上。公司持续三年位列中指院发布的中国物业服务百强企业名单前三甲，龙头格局较为稳固。2015-2018年高基数下公司在管面积仍维持30%以上增速（百万平方米）背靠地产龙头，储备面积充沛（百万平方米）2018年公司逾8成在管面积来自碧桂园集团 尽管碧桂园集团仍为公司最重要的管理面积来源，但公司也在不断通过收并购等方式加大市场化拓展力度，2018年新增管理面积中有38.64%来自第三方物业开发商。公司通过收并购一方面拓展项目储备，一方面完善物业生态。2019年7月10日，公司与港联不动产达成100%股权合作，强强联合下公司加强一线城市的核心物业服务布局，高端

3、住宅、商业综合体、写字楼等高端物业业态占比进一步强化。此外，2018年7月公司与洲际海峡能源投资（北京）成立合资公司，并出资1亿元认购合资公司80%的股权，全面承接中石油“三供一业”改革的物业管理及增值服务，拟接管的物业项目面积约9000万平方米，拟接管的供热项目管理面积约4170万平方米，拓宽了其承接物管面积渠道，为后续或有接管央企物业项目机会奠定了基础。碧桂园服务积极通过并购等方式，降低对关联公司依赖 二、绿城服务 绿城服务龙头地位稳固，最近5年在中指院物业服务百强企业榜单中稳定在榜眼位置，仅次于万科物业。公司物业服务品质得到广泛认可，在2019中国物业服务百强满意度领先企业榜单中位列榜首

4、。公司对关联房企绿城中国依赖度较低，2016年报显示来自绿城中国的销售金额仅占当年总销售额的4.7%，且据中指院数据2018年公司在管面积中市场化外拓面积占比超70%。凭借强劲的品质保证与品牌实力，公司面积拓展能力凸显，2018年在管面积同比增加23.66%至1.70亿平方米。公司在手储备充足，最近5年储备面积均超过在管面积。2018年末储备面积1.92亿平方米，为在管面积的1.13倍，为公司延续高速发展提供保障。2014-2018年公司近年在管面积增速维持20%以上（百万平方米）2015-2018年绿城服务在手储备充足（百万平方米） 公司凭借卓越口碑加大向高价值业态渗透，2018年成功签下无

5、锡国际金融中心、西安中核长安印、台州天盛中心等地标性建筑，并为上海浦东机场、温州机场、岳阳机场等城市窗口场所提供服务，逐渐实现toC向toB与toG渗透，公司非住宅物业收入逐年提升。优质服务品质带来高客户满意度与较好溢价，公司在平均物业费逐年提升情况下仍实现高位物业费收缴率，叠加科技赋能下的成本优化，公司基础业务毛利率持续提升。公司着力打造完整的全生命周期服务版图，园区服务业务逐步完善；重视技术与管理输出，2018年推出的“绿联盟”服务创新技术输出模式，业务管理面积再创新高达到1.57亿平方米，助推年内咨询服务收入实现38.1%的增长至9.39亿元。2015-2018年非住宅业态物业收入占比2

6、014-2018年公司物业费收缴率维持高位2014-2018年公司平均物业费逐年提涨（元/平方米月） 三、雅生活服务 雅生活服务通过收购绿地物业，形成“雅居乐+绿地”双品牌驱动下的快速扩张模式。2017年6月，雅生活服务以10亿元代价收购绿地物业；同年8月，绿地控股注资10亿元换取雅生活服务20%股份，成为公司长期战略股东，雅生活服务正式成为“雅居乐+绿地”双品牌背书的物业服务企业。除收购绿城物业外，近两年雅生活服务持续参与南京紫竹、兰州城关、青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华等重大收购项目，在管面积迅速扩张至15360万平方米（考虑青岛华仁与哈尔滨景阳的在管面积），被中国指数研究院评为2019年

7、中国物业服务百强企业成长性TOP1企业。2017-2019.3雅生活服务共有6项重大收购项目 2018年末在管面积达13812万平方米，同比增长76.32%，公司跻身在管面积破亿平物业服务企业之列。公司在管面积中，母公司雅居乐集团提供的在管面积占比持续下降，2018年仅为34.89%，较2015年下降近50pct，与之形成鲜明对比的是，其他收并购1提供在管面积占比上升至21.25%。从新增在管面积来看，2018年雅生活服务新增其他收并购管理面积为2935.3万平方米，占2018年新增管理面积的49.1%，而雅居乐集团提供的新增管理面积仅占10.04%，2017年购入的绿地物业于2018年贡献新

8、增面积的3.42%，由第三方物业开发商提供的新增管理面积占比则同比下降25.10pct至37.44%，收并购成为雅生活服务扩张规模的重要方式。2018年雅生活服务在管面积达13812万平方米（万平方米） 收并购是进行规模扩张最为直接高效的方式，雅生活服务2018年合计使用上市募集资金7.62亿元，其中55.37%用于战略投资与收购，且剩余未使用款项计划用于战略投资收购金额占比为65%，可以预见雅生活服务在短期内仍将以收并购作为主要扩张方式，但长期面积扩张持续性仍有待观察。收并购在规模扩张的同时也伴随着风险，如规模提升后管理难度提升、被收并购企业经营不善、第三方开发商物业费相对较低等问题，均会一

9、定程度上影响公司经营业绩，在2017年雅生活服务大力开展收并购后，公司虽然通过发展高毛利率的增值业务维持整体毛利率上升，但不可忽视的是公司基础物业毛利率增速迅速趋缓，2018年公司基础物业毛利率为27.4%，同比微增0.5pct，远低于整体毛利率水平同比4.7pct的增幅。此外，如果后续购入标的盈利未达预期，公司收并购产生的近10亿商誉需作出减值，也将对公司经营业绩产业重大不利影响。2018年雅生活服务募集资金中55.37%用于战略投资及收购 四、中航善达 中航善达旗下全资子公司中航物业，结合自身优势，致力于成为中国卓越的机构物业平台运营商。中航物业市场拓展的目标定位于机构类物业，将核心业务聚

10、焦于政府类、公共类及企业总部类物业，涵盖金融、通讯、制造、能源等行业，包括教育、民生、公共服务等政府、企事业单位，被业界称为“机构物业大管家”。截至2019年中，公司全国物业管理项目613个，管理面积7634万平方米；2019年上半年实现物管业务收入19.96亿元，同比增加21.19%。公司市场拓展聚焦高价值业态2019年上半年中航善达物管面积达7634万平方米（万平方米） 相较于2018年物管百强企业平均物业费4.22元/平方米月（其中住宅物业平均服务费2.25元/平方米月），机构类物业为主的中航善达在各地物管收费明显更高，为公司盈利提升奠定了基础。近年公司高价值业态物管占比持续提升，201

11、8年物管业务中84.94%来自机构类与商业类，占比较上年提升1.75pct；新签约物管面积中87.87%为机构类或商业类，占比较上年提高13.22pct。此外，中航善达在商业地产有较好布局，截至2019年6月末中航九方管理项目数量15个，管理面积达127万平方米，已形成“九方”、“九方荟”两个产品品牌，具备一定的行业影响力，自持物业的发展为公司商业物管面积提升提供了重要支持。2018年中航善达物管收入近85%来自机构类与商业类管理面积 2019年4月招商蛇口与中航国际控股签署股份转让协议，受让中航国际控股持有的中航善达1.49亿股，约占总股本的22.35%；其后中航善达拟以发行股份的方式购买招

12、商蛇口、深圳招商地产合计持有的招商物业100%股权，招商物业相关资产有望上市。招商物业为招商局集团旗下唯一一家房地产价值链全程综合服务商，截至2018年底员工规模16000余人，在管物业逾500个，服务面积超7500万平米，服务客户人数超百万。招商物业依托物业基础服务这“一片沃土”，初步绽放“四朵金花”，即分别成立了招商建筑科技、招商设施运营、招商置业、招商到家汇四个专业公司，通过四家专业公司的业务升级，为整个公司创造新的利润增长点。依托招商局集团，招商物业在toB与toG方面优势明显，高价值业态物管占比较高。中航善达与招商物业强强联合，在机构物业方面优势更为突出。若成功打造成为央企机构物管龙

13、头，公司品牌度与盈利性有望持续提升。 五、增值业务成为差异化竞争重要阵地 相较于较为同质化的基础物业服务，高盈利性的增值业务受到物管企业的追捧，服务领域不断扩大，占企业营收的比重也不断提升，2018年物业服务百强企业增值业务收入均值1.73亿元，贡献了营收的19.51%。物管企业结合自身资源及特点，充分发挥线下优势，理性发展适合自身的特色业务，使得增值业务成为企业进行差异化竞争的重要阵地。物管企业作为联系房企开发商与业主的纽带，在业主与开发商两头均有增值业务拓展可能。随着“技术+物业”的不断升级，物业百强企业从业主需求出发，拓宽服务范围，丰富盈利来源，2018年业主增值服务收入占增值业务收入比

14、重达54.40%，其中重点为空间运营与房屋经纪业务；非业主增值服务领域方面，在案场服务、工程服务与顾问咨询三驾马车拉动下，物管公司从房企开发商手中获取盈利的能力不断提升，2018年百强企业非业主增值服务收入占增值业务收入比重为45.60%。部分上市物业企业增值服务具体内容 由于不同公司自身禀赋条件不同，增值业务拓展能力存在差异等原因，上市物管企业增值业务收入占比有所分化，如雅生活服务、佳兆业美好等公司增值业务营收占比均超50%，而中奥到家等公司相比占比较低。但总体上看，主流物业上市企业多数加大了增值服务领域拓展，2018年多数企业增值业务营收增速在30%以上，为公司盈利提升提供了较大助力。20

15、18年主要上市物业企业增值业务收入占比 六、彩生活 彩生活是我国领先的智慧社区服务商，在中指院发布的2019中国互联网社区运营领先企业榜单中位列榜首。公司重视科技赋能，着力打造“互联网+社区”，持续从传统的“管理物”向“服务人”转型。与传统物业企业重视通过使用高杠杆、重资产的收并购扩张模式不同，公司更加重视用户体验，奉行轻资产的扩张模式，即平台输出战略。通过将成熟的彩之云平台陆续向行业内的优秀合作伙伴输出，用户规模逐渐突破彩生活合约管理面积的局限。截止2018年末公司通过平台输出扩张的合作及联盟建筑面积达到5.69亿平方米，加上合约面积5.54亿平方米，彩之云的平台服务面积共计达到11.22亿

16、平方米，同比提升24.67%。 伴随彩生活平台服务面积提升，用户规模日趋巩固，2018年公司生态圈注册人数达2640万，活跃用户达1400万，活跃度达53.0%，且用户粘性强，形成明显的社区流量入口优势。公司充分利用流量优势，积极创新盈利模式。2018年3月31日与第三方合作推出基于彩生活、供应商、业主三方共赢的“彩慧人生”服务平台，将“收费”转为“消费”，改变了物业企业与业主天然的对立关系，迅速获得业主认可，9个月累计成交180万单合计7090万元交易额，为26万户家庭抵减了合计3620万元物业管理费。在此过程中公司不断激活社区消费场景，创新增值业务发展路径，提升品牌价值。2018彩生活生态

17、圈注册人数达26.4百万（百万人）2018年彩之云平台交易金额达到94.48亿元（百万元） 2018年彩之云平台交易金额达到94.48亿元，同比增长24.1%，带动增值业务收入同增47.5%至4.08亿元，增值服务利润贡献占比达33.6%。此外，公司积极与互联网企业合作，提升技术优势，实现流量兑现。2019年7月19日，彩生活宣布，其分别与京东、360在资本和业务层面达成全面战略合作协议。其中，彩生活拟向京东定向增发7114.9万股新股，涉资约3.71亿港元；拟向360发行2295.6万股新股，涉资约1.2亿港元。交易完成后，京东和360将分别持有彩生活已扩大股本约5.0%、3.05%。公司未来将与京东在商业、物流、融资及科技业务方面加强合作；与360的合作则聚焦在将大数据、IoT、人工智能等技术广泛应用在社区安全领域，提高360在社区安全方面的知名度和影响力。