氧化铝市场遭遇的危机可能是前所未有的,价格将大幅上涨.docx

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1、氧化铝市场遭遇的危机可能是前所未有的,价格将大幅上涨 7月以来，氧化铝价格大幅反弹，一骑绝尘，据我们调研了解，国内几家大型企业的氧化铝报价已经超过3350元/吨。其根本原因在于海外氧化铝供需缺口的扩大、国内供需拐点初现、铝土矿成本支撑、新增产能受限以及预期的采暖季限产和海外事件扰动。在氧化铝成本项构成中，铝土矿占比高达44%，也即，铝土矿价格对于氧化铝成本影响十分显著。数据显示，年初至今，国内铝土矿看价格累计涨幅已经超过30%（415540元/吨）。氧化铝成本占比 数据显示，截至7月统计的氧化铝库存约70万吨，库存天数不足4天，而根据我们对全行业进行的调研情况来看，各企业几乎没有氧化铝库存，不

2、仅氧化铝企业没有多少库存，下游电解铝企业的氧化铝库存也十分有限，供应十分紧张，一旦氧化铝的短缺加剧，低库存无法提供足够的供应缓冲。 国内供给侧改革叠加环保压力，预计2018年国内电解铝产量仅增长0.7%至3678万吨，增速大幅下滑。2018年国内电解铝产能变化（万吨）图 根据数据测算，2018年5、6月国内氧化铝分别出现5.7万吨和12.5万吨的供需缺口，主要原因是海外氧化铝严重短缺，国内出口订单增加。2011-2017年中国氧化铝供需平衡（万吨） 8月初，生态环境部发布京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿），其中要求“在采暖季，电解铝产能限产30

3、%以上，以停产电解槽的数量计；氧化铝产能限产30%，以生产线计；炭素产能限产50%，以生产线计”。根据我们统计，“2+26”地区氧化铝总产能3177万吨，运行产能2885万吨，如严格限产，采暖季期间氧化铝产量将减少288.5万吨。此外，值得关注的是，此前国务院颁发的蓝天保卫战计划覆盖的地区范围更广，包括了长三角和汾渭平原等多个城市，如果汾渭平原氧化铝也遭到限产，限产的运行产能总量将达到4855万吨，占比全国供给总量的2/3，这将对氧化铝市场造成更大的冲击。 因此，我们认为2018年氧化铝市场遭遇的危机可能是前所未有的，我们认为近期氧化铝价格之所以会大幅上涨，主要原因是当前全球氧化铝供给硬短缺造成的，而海外事件的干扰是阶段性的催化剂。