快递行业发展前景分析.docx

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1、快递行业发展前景分析 快递是个古老传统的行业, 从UPS诞生开始, 行业已发展近百年. 过去百年海外快递的发展史给我们的启示是：这是物流行业中模式最好的细分领域, 诞生了多家超大市值公司. 而中国快递独有的加盟制快递, 继承了海外快递的优点之外, 还形成了自身在时效、服务上的特有的优势. 中国货运周转量中, 公路占了绝大多数, 以单票货重来划分公路运输市场, 形成了以下金字塔, 快递是单票货量最轻、标准化程度最高、客户最小的细分领域, 处于公路物流金字塔的顶端. 运输行业整车、合同物流、企业自营，10吨以上，2万亿元市场代表：给大企业做定制服务的，如飞力达、长久物流、普路通大票专线，1吨至10

2、吨，1.5万亿元市场代表：个体挂靠车队零担，30公斤至1吨，1万亿元市场代表：德邦、安能大件快递，3到30公斤，3000亿元市场代表：优速、德邦、顺丰小票快递，3公斤以下，6000亿元市场代表：三通一达、顺丰、EMS 全球物流企业10强, 快递企业占数席. 成熟市场上市快递公司例如UPS、FedEx和德国邮政市值已经很大. 快递寡头能成为巨头的原因：快递产品是物流领域标准化程度最高的服务产品, 容易做大, 规模效应和网络效应明显, 容易形成垄断, 一旦形成垄断, 很难被颠覆. 国际快递巨头市值公司市值UPS889亿美元FedEx428亿美元德国邮政DHL356亿欧元 二、快递加盟式 一单快递从

3、收件到派件, 总共经过三大部分：收件端加盟商, 总部中转和干线运输, 派件端加盟商. 三个部分之间没有股权关系, 每单快递从上一环节到下一环节都需要向其支付运费. 实际上是一个社会化线下互联网的模式来运送快递. 加盟制存在于各个行业, 它有以下典型特征：几乎零成本的网络扩张, 迅速扩大品牌影响力, 分散各类风险和规避外部成本, 各加盟商独立核算, 追求自身利益最大化带来全网的最高效. 各行各业的加盟制代表餐饮肯德基、湘鄂情、一点点奶茶教育红黄蓝、北大青鸟酒店维也纳、八方、格林 加盟制度 1、面单制度：面单如同金融体系中的“货币”, 从快件的承揽、运输到分派都必须依托面单来实现；快递总部则扮演着

4、“中央银行”的角色, 通过面单发行的绝对控制, 规制各个加盟商的行为. 2、统一的标准化运营制度：由总部建立标准化运营制度, 推行的统一流程和管理. 3、严格的考核与淘汰制度：快递总部对全网实施控制的第三个支柱是严格的考核与淘汰制度. 总部与加盟商的加盟合同一般是一年一签, 签订合同后总部会对加盟商的日常运营进行定期考核. 通过严格的考核与淘汰制度, 总部保证了对加盟商的控制力. 近几年加盟商制快递价格下行推动了业务量高增长, 业务量高增长又通过规模效应带动了成本和价格的下行, 但加盟制快递申诉率不断下降, 逼近直营快递. 义乌是电商重镇, 这一地区出件量绝大多数是电商件, 义乌快递单价是电商

5、件终端全口径价格的典型代表, 从2017年的8.7元/件下降至2019年上半年的3.9元/件, 而同期高端件、商务件的代表顺丰的单价维持在23元附近. 2013.4-2019.3加盟制快递企业有效申诉率2018年快递企业前五大客户营收占比 三、电商平台崛起 电商下半场, 中西部、三四线城市、农村地区的电商红利刚刚开始. 通过渠道下城, 拼多多的高增长成为快递增长的新动力, 未来预计将持续拉动行业高增长. 快递增速与网购及社零增速 两快递需求端以电商为主, 而中国电商在中西部、三四线城市、农村需求的爆发下, 潜力仍然很大. 2018年快递全行业业务量来源占比（亿件）实物商品网上零售额/社零商品总

6、额 2018年, 一线城市人均快递量已经远超美国, 而中西部地区快递业务量虽然快速增长, 但人均量距离东部差距明显, 未来空间值得期待. 2007-2018年中美人均快递量对比 四、行业发展趋势 将社会消费品零售总额按品类进行分拆, 除去汽车、石油等短期难以电商化, 或即使电商化也无法被快递运输的消费品, 剩下的产品占比则为电商渗透率的理论上限, 即50%以上. 假设2018-2025年7年社零商品总额复合增速为7%, 2025年30%的社零商品为网购, 由此计算, 2025年网购商品金额为18.35万亿元, 较2018年增长161%, 假设电商客单价不变, 相应的2025年中国快递包裹数将为

7、1323亿件, 折合未来7年网购的复合增速为14.7%. 龙头公司份额提升将带来明显高于行业的复合增长率. 社零总额结构 快递公司的成本结构中固定成本占比低, 现金保本点仅略低于盈亏平衡点, 按照可变成本成本加成定价原则, 在行业集中度大幅提升之前, 每年的价格下行以单位成本下行和部分企业的利润空间为限. 而龙头公司之间, 单件成本区别和利润区别存在, 2018年百世集团单件快递毛利仅0.14元, 因此价格战是有底线的. 龙头公司之间, 单件成本区别和利润区别存在成本拆分（元）韵达申通*中通圆通百世单件总成本1.233.181.063.033.09单件面单成本0.0020.051.060.03

8、1.48单件中转成本1.221.441.64其中：网点中转费-0.4-其中：运输费0.830.830.680.80.87其中：操作费0.390.610.380.440.61单件派送成本-1.69-1.371.61单件总毛利0.490.520.690.420.14单件扣非净利0.290.330.490.27-单件EBITDA0.510.60.720.47-单件经营性现金流净额0.530.510.520.35-2018Q1-2019Q1年中通快递业务量及增速2018Q1-2019Q1中通快递业务收入及增速2018Q1-2019Q1韵达快递业务量及增速2018Q1-2019Q1韵达快递业务收入及增速2018Q1-2019Q1圆通快递业务量及增速2018Q1-2019Q1圆通快递业务收入及增速2018Q1-2019Q1申通快递业务量及增速2018Q1-2019Q1申通快递业务收入及增速2018Q1-2019Q1百世快递业务量及增速2018Q1-2019Q1百世快递业务收入及增速2018Q1-2019Q1顺丰快递业务量及增速2018Q1-2019Q1顺丰快递业务收入及增速