前三季度中国电子行业经营情况分析.docx

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1、前三季度中国电子行业经营情况分析电子行业盈利集中度相对较高，整体呈现较好的盈利能力。2000-2019H1，从盈利公司占比看，盈利公司占比普遍在80%以上；从利润集中度方面看，CR10基本维持在40%以上。电子行业营收yoy围绕25%波动，利润yoy围绕10%波动。2000-2018年，电子行业上市公司数目由51家增长至257家；营业总收入由468.20亿元增长至25658.38亿元，CAGR为24.91%；营业利润由41.70亿元增长至941.57亿元，CAGR为18.91%。可以看出电子行业营收总收入yoy和营业利润yoy波动趋势一致。增发、募集企业占比增速与营业利润yoy实现同步增减变动

2、。2014-2018年，全球计算、通信技术的迅猛发展极大拓宽了电子产品的应用场景，因此电子行业增发、募集资金企业占比明显提升，都集中在10%-20%内。通过数据可以看出增发、募集企业占比变化趋势与营业利润yoy趋势一致，主要是因为行业注入资金的增加有力驱动了行业利润的提升。PB与行业营业利润平均yoy呈现剪刀差。2000-2019H1，电子行业PB水平处于2-8区间内，主要集中在3-6区间内。PB与利润yoy呈现明显剪刀差趋势，PB上升/下降的同时行业营业利润平均yoy呈现下降/上升趋势固资增速变化趋势与PB一致，与营业利润yoy呈剪刀差。2001-2019H1，电子行业固定资产增速主要处于3

3、0%-60%之间，可以看出PB的变化趋势将带来当年或下一年固定资产增速的变化，主要是因为公司利用固资来消化PB变化。此外，2016年后，固资增速变化与营业利润yoy的剪刀差关系更为明显。2001-2019H1，电子行业在建工程增速主要集中在500%-1500%之间，可以看出在营业利润yoy的上升/下降会带动当年在建工程增速的上升/下降，主要是因为利润yoy的上升将驱动公司加大在建工程的投入。此外，2006-2016，在建工程增速与PB变化呈明显剪刀差。根据251家电子行业上市公司（剔除工业富联、海康威视、大华股份，次新以及业绩异常波动个股）的数据。2019年前三季度电子行业上市公司营业收入合计

4、9039.45亿元，同比增长10.3%。电子行业营收增速自2017年以来持续下滑，主要原因是电子行业处在新旧动能转换周期中，消费电子需求放缓，5G新应用仍在建设中，同时叠加中美贸易摩擦需求抑制。2019Q3营收增速较2019Q2环比回升近3个PCT，主要来自半导体和电子制造板块的增长，电子行业增速虽在底部运行，但呈现见底迹象。2019年前三季度电子行业归属母公司股东净利润为513.63亿元，同比下滑10.99%。分拆季度来看，电子行业归属母公司股东净利润增速由2018Q4的-36.16%提升至2019Q3的-9.94%，增速虽仍下滑，但降幅有所收窄。按行业板块来看，电子制造和半导体板块为正增长

5、，19Q3同比增长51.13%和40.62%，光学光电子和电子元件出现负增长。电子行业归母净利润增长持续改善主要原因，一方面由于消费电子迎来旺季，多款5G手机相继发布，TWS渗透率不断提升，另一方面中美贸易摩擦反复，半导体国产替代需求强烈，国内厂商份额快速提升。电子行业2019Q3毛利率、净利率持续下滑，降幅收窄。电子行业2019年前三季度整体毛利率和净利率分别为18.9%和4.6%，较2018年分别下降0.6个PCT和0.2个PCT。2019年电子行业盈利能力持续下滑，主要由于电子行业仍处在周期底部，但降幅收窄，呈现见底迹象，未来随着5G商用的加速，电子行业有望迎来新一波上涨周期。期间费用率

6、整体稳定，研发投入加大。从三费来看，2019年前三季度电子行业管理费用率为10.39%，同比提高0.3个PCT；2019年前三季度电子行业销售费用率为3.59%，同比上升0.14个PCT；2019年前三季度电子行业财务费用率为1.13%，同比下降0.01个PCT，管理费用的提升主要由于研发费用的提升，加大研发，提升竞争实力成为行业当务之急。2019Q3毛利率提升，费用率下降，表明2019Q3单季度业绩出现边际改善。2019Q3行业存货周转天数为107天，同比提高2天，环比下降3天。存货周转天数同比上升，环比下降，库存调整情况良好，但仍在高位运行。电子行业19年前三季度营收企稳、盈利能力边际改善，一方面是由于5G建设加速、TWS渗透率提升；另一方面中美贸易摩擦反复，国内半导体厂商份额快速提升。未来随着5G商用的推进，5G手机换机潮即将来临，ARVR有望推出爆款产品；同时半导体自主可控迫在眉睫，国产替代需求强烈，国内半导体企业得天时、地利、人和，市场占有率将继续提升。