中国黄金价格走势及世界经济发展对黄金价格影响趋势.docx

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1、中国黄金价格走势及世界经济发展对黄金价格影响趋势黄金是世界通用货币，金价是信用货币与黄金的兑换汇率。“金银天然不是货币，但货币天然是金银”，金银因为质地均匀、足够稀少、价值大、易于分割等特点天然适合充当一般等价物，也就是货币。布雷顿森林体系瓦解后，黄金虽然逐渐淡出国际支付体系，但因其稀缺性、产量少、不易被操控等优势依然在国际货币体系中扮演重要的角色。因此，黄金就像是世界通用货币，金价是信用货币与黄金的兑换汇率。通过对布雷顿森林体系瓦解后金价走势的复盘，我们发现通过复盘我们发现金价由黄金与信用货币的相对价值决定。特别是美元与金价的相对关系，美元指数以及美债实际收益率与黄金价格呈现明显的负相关关系

2、；而避险情绪短期会对金价造成扰动。当前时点，黄金价格有望进一步上涨。一方面，贸易摩擦、地缘局势紧张等因素导致避险情绪升温，黄金配置价值凸显；另一方面，美国经济面临衰退风险，美联储或将进入降息周期。美国主权风险攀升、美元地位下降或使得美元指数中枢继续下降。同时，全球经济增长放缓，宽松周期再起，信用货币价值削弱，金价或将进入中长期上涨通道。一、黄金配置价值年初以来，贸易摩擦反复出现、中东地区地缘政治局势紧张、英国面临无序脱欧，国际关系复杂多变，不确定性增加。恐慌情绪快速蔓延，黄金作为优质的避险资产受到追逐，金价反复受刺激上行。考虑美国贸易保护主义抬头，特朗普反复制造国际争端，外部不确定性仍有可能进

3、一步上升，黄金作为优质的避险资产，配置价值凸显。美国主要经济数据呈现恶化趋势。1）PMI跌至荣枯线下方。作为经济增长的前瞻指标，美国Markit制造业PMI指数自去年3月份阶段性触顶后持续下跌，2019年8月已跌至49.9，为近十年来首次跌至荣枯线下方；2）PCE物价指数走弱，低于目标值。美国去年下半年至今PCE数据持续走弱，今年整个上半年均低于美联储设定的2%的目标。美国10年期与2年期国债收益率利差自2014年以来持续收窄。8月14日，两者利差甚至自2007年以来首次出现倒挂。1986-2018年期间，10年期与2年期美国国债分别于1988/1998/2000/2006出现倒挂现象，美国经

4、济于1990/2001/2008发生大幅衰退。从历史上看，10年期与2年期美债收益率倒挂通常打开美联储降息通道以维持经济扩张；而美国失业率上升往往会带来美联储的持续降息。美联储于7月下调联邦基金目标利率25BP至2.00%-2.25%，这是自2008年以来首次降息，9月美联储再次宣布降息25BP，将联邦基金目标利率下调至1.75%-2.00%。考虑目前美国失业率在历史底部，下行空间有限，一旦美国经济增速放缓，失业率或将抬升，美联储料将持续进行降息。由于中国等新兴经济体的迅速崛起，美国GDP占全球比重持续下降，从1985年的高点33.9%回落至2018年的24%。国力相对下降导致美元的国际地位逐

5、渐被削弱，美元占外汇储备的份额从2001年的72.7%下降至2018年的61.8%。随着中国国力的快速上升、人民币国际化进程的快速推进，叠加美国主权风险不断累积，美元地位还将进一步下降，美元指数中枢料将继续降低。二、世界经济全球制造业PMI自2017年见顶后快速回落，2019年7月已回落至49.3，自2012年年底以来首次回落至50以下；2019年8月为49.5，继续在荣枯线下方。中国、欧元区以及等主流经济体制造业PMI全部进入下行区间并跌破荣枯线。全球经济增速放缓，IMF调下调GDP增速预测。对全球经济增长的最新预测，受企业与家庭长期支出增长抑制影响，投资和耐用消费品需求预期将持续低迷，预计

6、2019年全球经济增长为3.2%，较2018年下降0.53pct，预计2020年小幅回升至3.5%。该预测较4月预测数值分别下降0.1%，预示全球经济增长较为乏力。欧央行也在9月份将欧元区2019年、2020年的经济增速分别下调至1.1%/1.2%，较前一次预测值下降0.1%/0.4%。受经济增速下滑、通胀不及预期等因素的影响，各大经济体纷纷进行降息。年初以来，已有包括美国、澳大利亚、新西兰等超过30个经济体宣布降息，其中印度降息4次，澳大利亚、乌克兰等多个国家降息3次。欧央行下调今明两年经济增长预期，在降息的同时重启QE，宽松程度超市场预期。当前时点，一方面，贸易摩擦、地缘局势紧张等因素导致避险情绪升温，黄金配置价值凸显；另一方面，美国Markit制造业PMI近十年来首次跌至荣枯线下方、长短端美债收益率倒挂等迹象暗示美国经济面临衰退风险，美联储或进入降息周期。而美国政府债务高增、货币超发导致美国主权风险攀升，美元占全球外汇储备份额下降暗示美国国力相对衰退，美元指数中枢或将进一步下移。同时，全球经济增长放缓，宽松周期再起，信用货币价值削弱，金价或将进入中长期的上涨通道。