企业并购风险浅析以阿里巴巴收购高德地图为例.docx

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1、南京审计大学金审学院毕 业 设 计（ 论 文 ）（2021届）题 目： 企业并购风险浅析 以阿里巴巴收购高德地图为例 姓 名： 黄峥源 学 号： js17020212 二级学院： 会计与审计学院 专 业： 财务管理 班 级: 2017级财管2班 指导教师： 马悦 职 称： 讲师 二二一年五月目录摘要iAbstract：ii引言1（一） 研究背景1（二） 研究意义1一、 国内外研究回顾2（一）国外研究回顾2（二）国内研究回顾3二、 理论概述4（一）企业并购的风险概述4（二）财务风险的理论概括5三、 互联网并购的动因6（一）进入成本低6（二）规模报酬递增6四、 阿里集团及高德集团简介7（一）阿里巴

2、巴集团简介7（二）高德地图集团简介7五、 阿里巴巴并购高德地图财务风险分析8（一） 估值风险8（二） 融资支付风险9六、 小结13参考文献：14企业并购财务动因浅析以阿里巴巴收购高德地图为例2017级财务管理2班 js17020212 黄峥源【摘要】企业收购是指一个企业通过购买股票或者其他方式对另一个企业进行收购，我们就叫做企业收购。企业收购也是我国企业兼并的方式之一，既能够使一个企业能够活得起来，也可以帮助收购企业扩大规模。对于企业的并购可以达到多种好处，例如能够以这些举措来将企业的资本进行更合理化的梳理，将经济效益发挥到最大。并购也可以给市场带来权利效应，可以通过并购对关键的渠道进行控制，

3、可以对竞争对手做到知己知彼。然后以大幅提升该行业的准入程度和各种优势，最终达到增加该企业的市场份额。以竞争对手的垮台来提高自身的竞争力。最后企业的商标，信誉也会对企业是一种无形资产，在面对外部问题时候可以运用起来，解决外部性的一些问题。本文将通过研究阿里巴巴收购高德地图为例，来分析企业并购之间产生的财务问题和财务风险。【关键词】：企业；财务风险；并购；阿里巴巴Analysis on Financial Motivation of Enterprise Merger and Acquisition Taking Alibabas Acquisition of AutoNavi as an Exa

4、mpleAbstract：Enterprise acquisition refers to the acquisition of another enterprise by one enterprise through the purchase of stocks or other means, which is called enterprise acquisition. Enterprise acquisition is also one of the ways of enterprise merger in China, which can not only enable an ente

5、rprise to survive, but also help the acquisition enterprise to expand its scale. The acquisition of enterprises can bring economies of scale effect, enterprises can adjust and supplement the assets of enterprises through merger and acquisition, to achieve the best economic scale. Merger and acquisit

6、ion can also bring power effect to the market, which can control the key channels through merger and acquisition and control the competitive activities of rivals. The market share can be improved by improving the entry threshold and differentiation advantage of the enterprise in the field. With the

7、reduction of competitors to improve their own market share. Finally, an enterprises trademark and reputation are intangible assets to an enterprise, which can be used to solve some external problems when facing external problems. This paper will study Alibabas acquisition of AutoNavi map as an examp

8、le to analyze the financial problems and financial risks between mergers and acquisitions.Keywords：enterprise Financial risk Mergers and acquisitions alibabaii引言（一） 研究背景随着我国经济社会的发展，互联网行业也不甘落后，在这快速的发展当中，中国的互联网行业出现了更多的新兴业务，其中比较有代表性的便是并购业务。而互联网行业的并购业务主要体现在它的发展速度更快，其方式也日新月异，遵循着扩张性的原则，综合了以上几点，来将其产业得到迅速的发

9、展。由此，互联网行业的业务得到更新的调整。在此次调整中，值得一提的便是美团与大众点评等一系列热度较高的平台进行联合；还有百度与腾讯之间的强势联手，极大程度上发展了自身的优势，也形成了优劣互补，进而为巨大的收益奠定基础。目前，各大视频平台也进行了相应的并购联手，这种并购正逐步走向常态化。也由此，整个互联网行业便处在了新兴的变革当中，这种变革将会给这个行业以及其他相关的行业带来不可估计的效益。在国际市场上，互联网并购则更明显的呈现出他的巨大优势，比如其领域的广阔性，涵盖层面的丰富性等等，都是其国际化的特点。在近期的调查报告中显示，由互联网并购而带来的好处多不胜数。例如其对资本规模的扩张性，对于客户

10、的的笼络性等等。（二） 研究意义随着智能手机的慢慢普及，手机导航APP在我们的日常生活中已经成为不可或缺的一部分，不管是开车还是逛街都会用到手机导航。阿里巴巴一直想用电商来改变人们的生活，然而在移动互联网的生活服务应用当中，有将近70%的应用与地图导航有关，也就是与LBS有关，阿里想要迅速的扩大自己的商业版图实现自己的目标，进军LBS已经成为必要的一步。但是阿里发现自己做一个新的LBS应用对基础设施要求很高，各个业务的需求量很大，这是一个很大的成本开销，相对于去收购投资来说是不合算的。高德地图在手机导航APP中是数一数二的存在，在2013年的数据中显示高德地图和百度地图是位于手机下载量前两位的

11、的手机导航APP。阿里的财力来说收购百度地图或者高德地图都是很好的选择，但是百度地图的后面有百度集团作为资本，阿里作为百度的竞争对手，高德地图成为了阿里收购的首选。在最近的几年中，互联网企业并购已经慢慢成为一种趋势。然而我们国家的互联网企业并购起步比较晚，牵扯其中很多复杂的财务问题需要我们去研究。虽然我国现在出现了比较多的互联网并购案例，但是同时也应该看到这其中的成功率依然不高。要是以财务风险作为指标来衡量中国的企业并购失败率高达80%之多。从数据中可以看出研究财务风险对于我国的互联网企业之间具有重要的意义。本文从对阿里巴巴并购高德地图为案例的基础上，研究企业估值风险，将企业的内部的相关财务管

12、理以及融资方法综合评定，中国的互联网行业间的相关情况进行剖析评判。一、 国内外研究回顾（一）国外研究回顾国外较多国家的互联网企业并购相对于我国来说实现得较早，所以他们研究得也较早。在2003年，Janebryson就对并购业务进行了研究，结果发现，大多数的并购业务失败是由于人力资源管理以及组织问题不够完善，具体表现为在进行并购时，对相关的政策缺乏准确的认知，从而采取了不正确的方式方法。2009年，Johndouka就针对于企业间的并购风险问题提出了相应的措施，例如对财务应该进行更细致的管理，在人力资源上要投入更多的精力，与此同时要注重企业的盈利能力的相关指标问题。2011年，yaakorweb

13、er就以以色列一家企业与德国的一家企业之间的并购业务进行了研究，主要针对其谈判方法以及对并购这项业务的最大化阐述。在2014年，cornell就将对财务风险的掌控作为一个企业资本扩展的主要途径，同时还可以有效的实现资源的优化配置，然后以对风险的掌控来获取较高的利润，对于一个企业的经营来说是十分重要的。在此后的一年，VanitaTripathi、Ashulamba两人合力对企业的并购所带来的价值进行了相关动机研究，结果表明，大致包含了五个板块：效率提高、市场领导、市场营销、战略动机以及协同增效以及使用统计器材，这些动机都对并购后的企业发展起到了极大的推动作用。（二）国内研究评价就我国目前对互联网

14、行业的研究表明，其财务风险对并购来说仍具有重大意义。在我国2011年对并购业务的相关研究中，较为出名的便是阮飞和董记昌等人提出的并购已经是自21世纪以来的最具互联网行业喜爱的方式，也成为了互联网行业对资本的高速扩展、市场份额扩大以及对资源掌控的主要手段。并且他们还对我国互联网行业的并购业务进行细致的剖析，也将相关的措施展现在人们的眼前，对这些处在互联网行业的企业所进行的并购业务起到了一定的借鉴意义。潘乐媛在2015年提出互联网企业在经营方式上与传统的企业有着较大的差别，这就对互联网行业的并购带来一定的好处，例如其发展潜力较大，未来的价值挖掘空间较大等等；还对我国的互联网企业在并购时的种种风险进

15、行了评析。程艳、王晓梅(2016)通过实地考察我国的互联网行业的并购业务的进行，对其中相关的动机与特点尤为关注，也对我国互联网行业未来的并购业务的发展进行推测，同时提出了相关的建议。在2015年，我国著名的学者对互联网企业真的并购行为展开了研究，在对这些方面进行细致的探讨后，最终得出了四个会在并购当中所产生的风险，这些风险分别为财务估值风险，客户数据整合风险。产业链风险以及政策风险，并且也在将这些风险提出后进一步提出了关于自己的见解及措施。2014年，张丹高层等就对腾讯，阿里巴巴以及百度这三家企业之间的并购进行了详细的分析，其中最主要的分析是对其动因及特点的探讨，最终得出来，这些企业进行并购是

16、出于对自身的考量以及对市场份额的快速抢占的目的。而在2000年到2015年之间，我国多个学者对互联网行业间的并购活动进行了多方的研究，其研究成果丰富，大致包含了对并购风险检验机制的建立健全，对公司财务系统的完善，以及在并购时需要进行整合的方面等等，都是可以对互联网行业的并购行为起到一定的敦促作用，以期用理论的方法来解决实际的问题。 二、 理论概述（一）企业并购的风险阐述对于企业并购的定义上来讲，它所涵盖的范围比较广阔，大部分是指因企业进行相关的并购业务但由于部分操作的失误而给这个企业带来收益的不理想化，也导致了该企业未来的收益与理想的结果相差甚远；但如果处在现实生活当中，它的含义就比较狭窄，是

17、指该企业在并购时所承受的一切损失。这种损失程度可大可小，从小的方面上讲是指企业短期的收益下降，导致该阶段内的企业经营不景气，而大的方面来讲则可能导致企业的全面崩溃，使企业面临破产结算的困境。因此对于风险的确定，以及了解风险的性质以及其会带来的后果，就成为了企业在进行并购业务时需要考虑的一项重要任务。而如何对其进行考量也就成为了一道难题，可以从分析该企业对于并购相关机理及该风险主要是来自哪一些环节或者是哪一个板块，只有对其进行小范围的确定，才可以对并购时所产生的风险进行掌控，才可以避免企业受到该风险的影响。在经过考量之后，并购风险主要有以下两种风险构成：第一，信息不对称剖析：由信息不对称而产生的

18、风险是指两家公司在并购的过程当中存在着诸多在管理层方面的不对称性而给此次并购业务产生阻碍的因素。而正是因为信息不对称和部分道德风险的存留，被并购方在并购业务实施的过程当中，为了满足自己的一时利益而对并购方谎报一些不利于自己发展的信息，更有甚者直接进行欺骗并购方的行为。而企业作为一个庞大的生产运营体，其本身的相关结构就具有复杂性且不确定性，如果再任由被并购方进行谎报军情或者直接进行欺骗，那么对于并购方来说便是极不负责任的行为。因此，在各大并购业务开展之前，并购方应该对被并购方进行详尽细致的调查，被并购方也不应该隐瞒自身的相关情况，应该做到诚信相待，这样才可以保证这次并购的顺利进行，不然，对这双方

19、企业的经营都会受到很大程度上的影响。第二，财务风险：对并购业务进行支撑的便是庞大的资金支持，如果一个企业不具有足够的资金去进行并购业务，但是仍对并购业务采取了相应的实施，这时便会使企业陷入财务风险的困境当中。这些财务风险大致来源于：对于融资方式的不稳定性以及多样性，融资成本在不断的增长当中、外汇汇率的不确定性等。由此，融资所带来的风险便不可以被忽略。（二）在企业进行发展的过程当中，不可避免的会出现企业并购。企业并购是指企业兼并和企业收购。而在并购的过程当中，很大程度上会产生相应的财务风险，这些财务风险大多来自于对于融资决策等方面的不稳定性和对融资情况的不了解性。鉴于并购这项业务本身就存在一定的

20、风险，而对这种业务的最终结果进行掌控，是需要对风险进行评析后并制作出一套相关的风险监管体制，以此来减小因风险而对企业所造成的财务损失。1.定价风险定价风险的含义可理解为企业在产品定价时没考虑周全，导致价格不合理，进一步造成多种后果，例如行业内的恶性竞争，客户利益得不到保障等。一般分为三种不同程度的的定价风险。低值定价的含义可以从字面上进行理解，即将产品的价格定的足够的低。从表层来说，低价更有利于产品售出，但是定价的时间比较灵活，对产品的筛选也比较严苛，不是对任何产品都可以行得通。从另一种程度上来看定价低的产品消费者的角度来看会对产品的质量打存疑，而另一个角度就是这个企业在其他的销售项目中对于价

21、格的发挥空间不足，进而对企业的销售就形成了阻碍。高价格也有高价的风险，高价风险主要是指企业的价格定位比较高，形成一个单件商品的高利润情况。如果盲目得对产品进行提价行为，这会导致市场竞争进到白热化的阶段，那么就会使高价目标失去其存在的意义。一方面就是价格太高就会导致产品的销售出现一定的滞涨，因为我国目前低收入者还处于主要人群，他们对于价格过高的产品就不会进行购买，另一个方面便是高昂的价格会使相当一部分的客户的利益得到损害，这也是许多顾客以及企业所不愿看到的。最后一个方面便是价格所产生的风险，这些风险主要分为三个板块，一是由低价往高价的变动，俗称提价，第二种是由高价往低价的变动，俗称降价。第三则是

22、由于市场竞争而导致的价格系统的紊乱，例如其企业的相关产品价格保持不动。在企业实施营销策略时，如果价格进行不断的变动，而且对此处理的方式也不够恰当，就会产生一系列不利的后果，例如会引起竞争对手以价格为由头进行恶性的竞争，导致这个企业左右为难，在降价与提价的过程当中，逐步丧失其生命力和发展力。2.整合风险并购整合的风险是建立在企业的并购项目中根据产购协议、并购公司的经营控制权，在接管，规划和整合的过程中，所遇到的因战略整合，人事整合，组织整合及文化整合，人事整合和组织整合及文化整合等因素出现的不确定性，从而达不到预先设定目标的可能性以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。三、 互联网并购的动

23、因（一）门槛成本低随着市场经济的不断发展，各大互联网的经营平台都在对市场经济的一系列规则进行调整适应，然后再喝一杯。互联网逐步增加目标。如今，许多互联网公司在互联网市场上运营，手机和便携式电脑推动了移动互联网的发展，促进了网络化网络部门将继续在互联网行业开展与增长相关的活动。互联网企业的密集型发展是互联网经济高度发展不容忽视的环节。在各种企业的间的业务当中，另一方会对这个企业进行各方面的指标评定。然而，怎样对并购当中的各种效应进行实行，怎样对企业文化的相融进行操作，已经成为企业并购投资者的一个重要而复杂的因素。投资资本考虑到这样一个事实：公司本身就是一个可持续的、坚实的并购基础。因此互联网产业

24、的集中发展是互联网经济未来发展的趋势。（二）规模报酬递增在网络经济的发展过程中，随着对网络服务的需求的迅速增长，很大一部分原因是需求量的大幅度增加，由于互联网企业提供的服务大幅度增加，就会使得需求量增加，与网络经济规模经济有关的问题很多。由于物流业的成长过快， 消费者对于互联网服务的需求就比之前更加强烈，而受规模报酬递增效应的影响，互联网行业相映的指数技术也在不断的增长。由于互联网在多年以来的发展当中所积累的人脉与信息资源，在一定程度上就带来了极其庞大的投资报酬。而当相关的产品迈入到更高一层次的阶段，其对信息的需求就不断增加，互联网行业的相关技术设备也在不断的更新，这样才可以对生产规模进行到常

25、态化的扩大当中，最终才可以获得收益最大化。 四、 阿里集团及高德集团简介（一）阿里巴巴集团简介阿里巴巴作为一家网络技术有限公司，其创始人是以马云为代表的18人，是在1999年在浙江杭州进行创建。对于阿里巴巴集团所运行的业务涵盖的种类较为丰富，这些业务大部分也是从其关联公司的相关业务演变而来。它与它所关联的公司总的业务大致可以分为：淘宝网，全球买卖通，聚划算，天猫等众多交易市场，还涵盖了蚂蚁金服，菜鸟网络等。在距今不远的2019年，阿里巴巴就曾荣登2019年中国服务业企业500强榜单的第24名。而在此次获得排名之后不久，阿里巴巴就宣告了一项重大的业务：用20亿美金对网易考拉进行收购，且对网易云音

26、乐进行7亿美金的融资。同年10月，阿里巴巴就登上了2019年福布斯全球数字经济100强排行榜的第十名。接下来的几个月，阿里巴巴的排行榜便不断更新，例如，财富未来50强榜单上阿里巴巴集团排11名；“一带一路”中国企业100强榜单排名第五；在2019胡润全球独角兽活跃投资机构百强榜更是排到了第七名。在2019年的末月，阿里巴巴集团就成功入选了2019年中国品牌强国盛典榜样的前100名。（二）高德地图集团简介众所周知，高德地图是在中国大众当中使用频率较高的地图之一，其兼备了数字地图，内容，导航和位置服务等多种服务为一体。拥有着我国目前较为领先的相关技术支撑，而支持其稳步发展的便是其电子地图数据库，这

27、也是该地图目前来说比较具有竞争力的一个因素。在2014年，高德地图推出了“出行保障”计划，且宣布这项服务在长期内不会失效，进一步将其赔付额度提升到了1000人民币。2018年6月5日 苹果在美国时间6月4日的苹果开发者大会上，发布了最新的iOS 12操作系统，CarPlay支持高德地图。五、 阿里巴巴并购高德地图财务风险分析（一） 估值风险表5.1估值风险评价表方法原理计算方法市盈率法通过计算收回投资成本需要的年数来对企业进行估值目标企业价值=目标企业净利润*市盈率自由现金流量法自由现金流量能满足企业经营活动所需现金，资本性支出以及支付股东利息的最大现金额目标企业价值=（税后净盈利润+折旧及摊

28、销）-（资本支出+营运资本增加）净现金账面价值法直接根据企业财务报表上的资产数据。结合企业成长性，获利能力等进行调整后的价值进行估值目标企业价值=目标企业净资产账面价值*（1-调整系数）*拟收购股份比例当一个企业开始进行收购时候就要进行预测。如果在收购的一开始就选择错了方面和目标，不仅仅会完不成既定的目标，严重的甚至会与原来的轨道偏离十分巨大，最后造成金钱和时机都大量的流失，最后一无所获。在研究意义的时候我们已经表明了阿里集团对于LBS业务的决心和目标。阿里对于此次收购高德集团势在必得，对于手机APP导航行业必定产生巨大的影响。对阿里在进行互联网布局的规划有着深远的意义，为阿里日后的发展奠定基

29、础产生十分重要的影响。高德地图在13年被收购的时候在纳斯达克上估值约6.88亿美元，而阿里巴巴啧是出资2.94亿美元收购了高德地图28%的股份超越其他股东成为高德的第一大股东。让我们来看一下溢价率表中表达企业并购的溢价程度。企业价值溢价=（并购价格-实际估值）实际估值高德地图溢价=（2.94-6.88）6.88=-57%溢价率达到-57%证明阿里巴巴收购高德地图所支出的对价于实际价值之间存在差异。一般正常的溢价值不会出现负数，因为前期投入太少的缘故所以会出现负数的情况。大家对于互联网公司的价值一般都会估价比较高，这是一种普遍的现象。这是由于互联网公司在成立之初便会接受数额较大的风险投资，在过高

30、的估价中会存在一些缺乏理性判断的情况，当然估价过低也会造成低估的现象，这些都是很正常的表现。投资两亿这个数字显然是在这次收购中阿里巴巴集团进行了一个保守收购的方法，结果不出所料在一年以后阿里巴巴拟花费11亿美金对高德剩下72%的股份进行收购，至此阿里巴巴拥有高德地图100%的股份。此时我们来计算一下溢价程度高德地图溢价=（13.94-6.88）6.88=100.26%此时高德地图的溢价程度达到了100.26%，此时阿里巴巴对于高德地图的估值已经产生了过高的期望。此时带来的风险主要体现在两个方面：一、由于阿里巴巴支付了巨额的并购对价，带来了比较高成本的风险。第二点是LBS行业的布局是一个长远的布

31、局，在此期间需要的花费是难以估算的，而且这与阿里巴巴在长远上的计划会产生一定的分歧，进一步对阿里巴巴的其他的业务形成阻碍。其实实际上整个阿里巴巴收购高德地图是为了阿里在为自己的互联网版图进行一个扩张，高德地图作为其中的一个版块其实不可或缺，高德作为其中的一个端口其实是作为淘宝天猫的宣传渠道，在各种活动广告投放上起到的效果还是十分显著的，下面将用一些数据以双十一为例进行一些分析说明。（二） 阿里并购高德盈利风险剖析对于一个企业，它的利润获取能力的判定是由其盈利能力的高低来决定。在市场上，企业评估人员一般会将这个企业在短期内的收入来作为判定其长期的盈利能力的标准。如果判定一个公司具有相当强的盈利能

32、力，则可以说明他的偿还债务的能力也十分过硬。对于公司盈利能力的评判标准，其中较为核心的是这个企业的总资产报酬率，而这个报酬率是需要比较专业的人士进行分析鉴定。净资产收益率指的是一个企业在一个阶段内的平均资本的比值，可以用来表现公司在资本运作方面的盈利能力。笔者通过以上所说的几个对企业盈利能力的评判标准来进行对阿里巴巴的研究，并且还结合了阿里巴巴在2012年2015年前后的相关盈利进行了综合考量。可以看看下面的盈利指数表分析表5.2盈利指数表 单位：%指标年份20122013201420152016资产利润率18.9328.2912.3823.63资本收益率20.3539.4086.2182.2

33、880.32营业利润率62.2771.8474.5468.7270.48图1盈利指数图从这张表大致可以了解到，阿里巴巴自从2012年后其总体的盈利能力是在不断的上升的过程中，其中又以2013年和2014年为突出点。而这则是由于2013年高德地图将自己的股份进行出售，阿里巴巴便是抓住了这个机会。而后不到一年的时间，高德地图又将其剩余的股份全部售卖给阿里巴巴。而这是因为高德地图在多年以来所积累的客户资源以及其技术深度，因此在与阿里巴巴并购之后便取得了与天猫和淘宝的相关的合作关系，而这就弥补了阿里巴巴在相关方面的技术层面的缺失。当弥补了这一缺失之后，阿里巴巴在二零一三年就获得了较为高速且稳定的收入。

34、在2014年，高德地图与天猫形成了更深一层次的合作关系，高德地图通过定位和导航的形式将天猫的相关产品进行线上线下结合性销售。而这一个合作，就直接让天猫在2014年的双十一之际创下了其收益的最新记录，其成长额较2013年来说增长了百分之六十多。从2014年2015年，虽然阿里巴巴的相关营业额在不断的下降，但是其整体上的营业能力是在上升的阶段当中，更深一层次的原因是阿里巴巴在近两年中对各大公司进行了不同程度的并购。而在上文也说到，并购业务是会产生一定的风险的，阿里巴巴就是在对一些企业进行并购后对其风险的处理不够完善，因此其营业能力就有所下降。而当引进了相关的高新技术以及软件开发之后，对于阿里巴巴则

35、是产生了一定的好的效果，例如可以增加其产品使用度等，这可以为日后以阿里巴巴为首的相关电商行业起到一定的借鉴作用。表5.3同行销售利润指数表 单位：%指数年份20132014201520162017阿里巴巴23.3024.7244.4131.8440.4百度34.132.9326.8050.2252.3腾讯29.1325.7530.2628.3033.1图2销售利润变化图在对百度，腾讯和阿里巴巴三大公司在近几年的销售情况中，可以探究到高德地图在对阿里巴巴进行并购之后他的盈利发生了较大的变化。从表5.3和图二中可以看到，阿里巴巴的销售额是先上升后下降，腾讯是先降后升，而百度则是呈现出先下降后上升。

36、而以上的图表综合显示出从2012年2015年，我国互联网行业的整体收益是不断上升的，这些收益是不受市场经济上比较微小的变化的影响的，而且可以毫不夸张的说，这些收益全部来自于各个企业内部相关结构的建立健全和不断调整。例如在2013年阿里巴巴与高德公司在并购之后的发展当中，阿里巴巴与高德进行了优劣互补。阿里巴巴运用了高德地图相关的技术优势来不断扩大自己的服务范围，同时也对高德地图所有的客户进行了相关产品的推销。但是到了2014年，当百度，腾讯与万达强强联手之后，在一定程度上对阿里巴巴的市场份额有所挤占，因此阿里巴巴的收益又有所下降。即使阿里巴巴，腾讯等公司的相关营业额会受市场的影响而进行变化，但是

37、多年以来，高德地图在与这些企业进行合作时为其带来的收入是显而易见的，也是不容忽视的。六、 小结 当今世界是科技快速发展的世界，互联网在人们的日常生活中显得越来越重要钱越来越不能被分割，也这是由于这些原因，并各业务在互联网行业的发展更是如火如荼。有许多成功的并购案例在人们眼前闪耀，也有许多失败的案例被隐藏在黑暗之中，这是因为互联网企业间的合并也存在着极大的风险，而其中起决定性因素的便是财务风险。笔者在对阿里集团并购饿了么企业当中所出现的风险咨询分析并得出了以下的结论： （1）在一个企业确定对另一个企业实施并购计划之前，必须要对被并购的企业进行足够细致的了解，这些了解大致包括被并购方的融资渠道，财

38、务状况以及其内部可流动的现金数量，在对这些指标进行了相关的评定之后，再决定是否对其进行收购。如果未对被并购企业进行详细的了解或者评定不够专业，在实施并购计划之时就会产生许多的风险，而这些风险所带来的后果不是一个企业足以承担的。因此，不仅要在并购对被并购企业进行实地的勘察了解，而且在这些了解当中要赋予其专业化的评析，这些专业化的评析可聘请相关知识专业水平较高的人士来进行，这样得出来的结果才足够可信，也才足以支撑这次并购业务的顺利进行。（2）当双方确定签订并购协议之后，并购方就要对被并购方采取相应的支付措施，而对支付措施的选取方向不同，对这两个企业就会产生不同的后果。例如可以影响一个企业现金较为稳

39、定的资金链或者现金额。在这时，并购企业就应该依据自身的发展情况而选取较为适合的支付措施，对于支付方法的选择，可以借鉴相关人士的专业分析，并与被并购方进行积极的谈判协商，这样才可以使这次并购业务所存在的风险降低到足以控制的地步，最终是可以让两个企业在稳步中求发展。（3）因为并购的两方公司所涉领域的不一致，各自所处的监管场所不一致，因此，在并购的过程当中会出现很多差错的地方。还有另外一些原因，也会导致在并购的过程中存在设想与结果的差异，例如两个企业间各自企业文化的不同，或者内部员工结构的差异性 换一种说法就是员工们的专业素质水平程度不一样，都会导致在并购业务的进行当中对部分政策或者管理方式采取不一

40、样的后果，进一步导致此次业务与设想中的结果不一样。而如果要避免这种错误的产生，那么在并购之前，就需要对双方企业的相关情况进行了解。例如使双方的财务信息进行事前的沟通，使双方对彼此的财务情况进行大致的了解。或者可以对并购方企业的相关技术人员进行专业技能的培训，使其对这项业务的成功作出贡献。在近期的发展过程当中，互联网行业的并购也成为时下的热点话题之一。就拿阿里巴巴对饿了么并购来说，这项并购业务中的来说是比较成功的，也对互联网行业的并购业务起到了一定的借鉴意义。但由于笔者无法对此次业务当中的详细过程进行了解，只得通过市面上可以搜集到的事项进行研究，具体的一些事宜，笔者希望在以后的研究当中能取得更大

41、的突破，也希望通过这篇文章，引发大家对互联网行业的并购业务进行持续的关注。参考文献：1 Jane Bryson,.Managing HRM risk in a mergerJ.Employee Relations.2003 , 2(001)66-722 John Douka.The Study of Financial Risk in M&AJ.Internationnal Journal of business and management.2009,01:90-923 Yaakov Weber.Exploring integation approach in related mergers

42、:Post-merger integration in the high-tech industryJ.International Journnal of Organizational Analysis.2011,7(26):48-54Comell B.Financial risk control of Mergers and AcquisitionsJ.International Review of Business Research Papers.2014,7(2):57-69.5Vanita Tripathi,Ashu Lamba.What drives cross-border mer

43、gers and acquisitiongsJ.Journal of Strategy and Management.2015,11(16):40-466阮飞，李明，董纪昌等我国互联网企业并购的动因、效应及策略研究J.经济问题探索,2011(10). 7潘乐媛基于互联网企业并购的财务整合风险及措施的分析J.财经界（学术版）,2015(03).8程艳，王晓梅中国互联网企业并购调查报告2011-2015J.赤峰学院报2016(14)9曾章备我国互联网企业并购的现状与风险防控研究J.中国市场,2015(29)10张丹，高丛腾讯、阿里巴巴、百度三巨头并购热潮动因分析J.财会研究2014(09).11刘振峰企业并购财务风险评价模型构建J.经济研究导刊,2013(31).12黎征雄企业并购的财务风险预测体系J.财会研究,2007.10(064).16易兴态.刍议企业内控管理与财务风险防范J.商讯,2019(30):8713闫军，李彦红，高凤彦等并购企业财务预警管理评价指标体系的建立J.时经济师,2003(05) 15