证券投资学2证券市场.ppt

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1、第二章 证券市场第三节 证券交易市场证券交易的过程实质是投资者之间权益的转移过程证券交易的过程实质是投资者之间权益的转移过程第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场证证证证券券券券交交交交易易易易的的的的本本本本质质质质第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场1.1.1.1.现货交易现货交易现货交易现货交易3.3.3.3.信用交易信用交易信用交易信用交易证券交易所的证券交易证券交易所的证券交易证券交易所的证券交易证券交易所的证券交易方方方方 式式式式2.2.2.2.期货交易期货交易期货交易期货交易4.4.4.4.期权交易期权交

2、易期权交易期权交易第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场 1.1.现现 货货 交交 易易现货现货交易又叫现金现货交易，它是指证券买卖成交交易又叫现金现货交易，它是指证券买卖成交交易又叫现金现货交易，它是指证券买卖成交交易又叫现金现货交易，它是指证券买卖成交后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式，也就后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式，也就后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式，也就后，按当时的成交价格清算和交割的交易方式，也就是说，在这种交易方式中，证券买卖双方同意在成交是说，在这种交易方式中，证券买卖双方同意在成交是说，在这种交易方式中，证券买卖

3、双方同意在成交是说，在这种交易方式中，证券买卖双方同意在成交时马上交割，卖者交出证券，买者以现金或支票支付时马上交割，卖者交出证券，买者以现金或支票支付时马上交割，卖者交出证券，买者以现金或支票支付时马上交割，卖者交出证券，买者以现金或支票支付买进价款。买进价款。买进价款。买进价款。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场2.2.期期 货货 交交 易易又称期货合约交易，是指交易双方成交后，交割和清又称期货合约交易，是指交易双方成交后，交割和清又称期货合约交易，是指交易双方成交后，交割和清又称期货合约交易，是指交易双方成交后，交割和清算要按契约中规定的价格在远期

4、进行，交易双方算要按契约中规定的价格在远期进行，交易双方算要按契约中规定的价格在远期进行，交易双方算要按契约中规定的价格在远期进行，交易双方买卖的是标准化的期货合约。买卖的是标准化的期货合约。买卖的是标准化的期货合约。买卖的是标准化的期货合约。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场3.3.3.3.保保保保 证证证证 金金金金 信信信信 用用用用 交交交交 易易易易又叫垫头交易，是指证券交易者在买卖证券时，因现款或又叫垫头交易，是指证券交易者在买卖证券时，因现款或又叫垫头交易，是指证券交易者在买卖证券时，因现款或又叫垫头交易，是指证券交易者在买卖证券时，因现款

5、或证券不足而凭自己的信誉只向经纪人交付一定数量证券不足而凭自己的信誉只向经纪人交付一定数量证券不足而凭自己的信誉只向经纪人交付一定数量证券不足而凭自己的信誉只向经纪人交付一定数量(比例比例比例比例)的现的现的现的现款或证券款或证券款或证券款或证券(保证金保证金保证金保证金)，其差额由经纪商垫付，从而实现证券的买，其差额由经纪商垫付，从而实现证券的买，其差额由经纪商垫付，从而实现证券的买，其差额由经纪商垫付，从而实现证券的买进或卖出的一种交易方式。进或卖出的一种交易方式。进或卖出的一种交易方式。进或卖出的一种交易方式。分为保证金买进交易（融资交易）和保证金卖出交易（融分为保证金买进交易（融资交易

6、）和保证金卖出交易（融分为保证金买进交易（融资交易）和保证金卖出交易（融分为保证金买进交易（融资交易）和保证金卖出交易（融券）。券）。券）。券）。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场4.4.4.4.期期期期 权权权权 交交交交 易易易易又叫选择权交易，是一种在一定时期内股票买卖又叫选择权交易，是一种在一定时期内股票买卖又叫选择权交易，是一种在一定时期内股票买卖又叫选择权交易，是一种在一定时期内股票买卖选择权的交易。买方买期权是花钱购买一种权利，选择权的交易。买方买期权是花钱购买一种权利，选择权的交易。买方买期权是花钱购买一种权利，选择权的交易。买方买期权是

7、花钱购买一种权利，这种权利可使他在规定时期里的任何时候，从事先这种权利可使他在规定时期里的任何时候，从事先这种权利可使他在规定时期里的任何时候，从事先这种权利可使他在规定时期里的任何时候，从事先协议好的价格，向期权的卖方购买或出卖既定数量协议好的价格，向期权的卖方购买或出卖既定数量协议好的价格，向期权的卖方购买或出卖既定数量协议好的价格，向期权的卖方购买或出卖既定数量的某种股票，不管此时股票的价格如何变动。的某种股票，不管此时股票的价格如何变动。的某种股票，不管此时股票的价格如何变动。的某种股票，不管此时股票的价格如何变动。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易

8、市场证证证证券券券券交交交交易易易易市市市市场场场场证证证证券券券券交交交交易易易易市市场场 证券交易市场又称二级市场或次级证券交易市场又称二级市场或次级证券交易市场又称二级市场或次级证券交易市场又称二级市场或次级市场，或流通转让市场。市场，或流通转让市场。市场，或流通转让市场。市场，或流通转让市场。证券交易市场是已发行证券实行交证券交易市场是已发行证券实行交证券交易市场是已发行证券实行交证券交易市场是已发行证券实行交易的场所。易的场所。易的场所。易的场所。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场场内交易市场即证券交易所市场内交易市场即证券交易所市场，是证券买

9、卖双方公开集中交易场，是证券买卖双方公开集中交易买卖上市有价证券的场所，是一个买卖上市有价证券的场所，是一个有组织，有固定地点和交易活动时有组织，有固定地点和交易活动时间的，按照一定的制度和规则集中间的，按照一定的制度和规则集中进行有价证券买卖的二级市场，是进行有价证券买卖的二级市场，是证券交易市场的主体。证券交易市场的主体。1.1.场内交易市场场内交易市场证券交易市场的种类证券交易市场的种类证券交易市场的种类证券交易市场的种类第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场场外交易是相对场外交易是相对于证券交易所交易于证券交易所交易而言的，凡是在证而言的，凡是在证券

10、交易所之外的股券交易所之外的股票交易活动都可称票交易活动都可称作场外交易。作场外交易。2.2.场外交易市场外交易市场场由于这种交易起先由于这种交易起先主要是在各证券商主要是在各证券商的柜台上进行的，的柜台上进行的，因而也称为柜台交因而也称为柜台交易易(OTC(OTC，Over-The-Over-The-Counter)Counter)。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场美国于美国于19391939年建立了全国证券交易商协会年建立了全国证券交易商协会NASD(National Association NASD(National Association Of

11、 Securities Dealers)Of Securities Dealers)的自我规范组织，受权在证券交易委员会的监督下的自我规范组织，受权在证券交易委员会的监督下代表和管理场外交易市场的证券交易商。代表和管理场外交易市场的证券交易商。19711971年该组织开始启用一套电子报价系统，称为全国证券交易商协会自年该组织开始启用一套电子报价系统，称为全国证券交易商协会自动报价系统动报价系统NASDAQ(NASDAQ(纳斯达克纳斯达克)，从而改变了以前依靠，从而改变了以前依靠“粉红单粉红单”(Pink(Pink Sheet)Sheet)和电话公布和查询行情的做法，对美国场外交易市场的发展起了

12、革命和电话公布和查询行情的做法，对美国场外交易市场的发展起了革命性作用。为了与传统的性作用。为了与传统的OTCOTC市场划清界线，纳斯达克多年来一直声称自己不是市场划清界线，纳斯达克多年来一直声称自己不是OTCOTC市场的同义语，并且不再使用大写的市场的同义语，并且不再使用大写的NASDAQNASDAQ，而改用小写的，而改用小写的NasdaqNasdaq股票市股票市场，或简称场，或简称NasdaqNasdaq。NasdaqNasdaq与其他与其他OTCOTC市场最大的区别就在于它跟证券交易所一样有挂牌标市场最大的区别就在于它跟证券交易所一样有挂牌标准。准。NasdaqNasdaq股票市场还分为

13、两个部分：全国市场与小公司市场，前者的挂牌股票市场还分为两个部分：全国市场与小公司市场，前者的挂牌要求较高，挂牌公司也较多要求较高，挂牌公司也较多(4 000(4 000家左右家左右)。近年来，近年来，NasdaqNasdaq系统发展很快，其成交量已超过纽约证交所，成为第一系统发展很快，其成交量已超过纽约证交所，成为第一大股票市场。目前有近大股票市场。目前有近5 0005 000家公司的股票在家公司的股票在NasdaqNasdaq交易。交易。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场第三市场是指原来在证交所上市第三市场是指原来在证交所上市的股票移到场外进行交易而

14、形成的的股票移到场外进行交易而形成的市场。市场。第三市场交易是既在证交所上市第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。于一般含义的柜台交易。3 3.第第 三三 市市 场场第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场第四市场是指大机构第四市场是指大机构(和富有的个人和富有的个人)绕绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络网络(Electronic Communication(Electronic Communication NetworksNetworks，EC

15、Ns)ECNs)直接进行的证券交易。直接进行的证券交易。这些网络允许会员直接将买卖委托挂在这些网络允许会员直接将买卖委托挂在网上，并与其他投资者的委托自动配对成网上，并与其他投资者的委托自动配对成交。由于没有买卖价差，其交易费用非常交。由于没有买卖价差，其交易费用非常便宜。而且有些便宜。而且有些ECNsECNs允许用户进行匿名交允许用户进行匿名交易，从而满足了一些大机构投资者的需要。易，从而满足了一些大机构投资者的需要。3 3.第第 四四 市市 场场（1 1）证券）证券交易所一交易所一般是法人般是法人组织。组织。（2 2）证券）证券交易所是交易所是提供证券提供证券集中竞价集中竞价交易场所交易场

16、所的组织。的组织。（3 3）证券）证券交易所是交易所是依法设立依法设立的组织。的组织。所谓证券交易所，是指依法设立的提供证券集中竞价交易所谓证券交易所，是指依法设立的提供证券集中竞价交易所的组织。所的组织。证证证证券券券券交交交交易易易易所所所所场场场场内内内内交交交交易易易易市市市市场场场场第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易所的出现是证券发行的必然结果，随着证券即股证券交易所的出现是证券发行的必然结果，随着证券即股票的出现，也就出现了交易股票的交易场所，即股票交易所。票的

17、出现，也就出现了交易股票的交易场所，即股票交易所。证券交易所的沿革证券交易所的沿革16021602年，荷兰组织了东印度公司，并发行了年，荷兰组织了东印度公司，并发行了650650万荷兰万荷兰盾的股票，盾的股票，16131613年出现荷兰的阿姆斯特丹证券交易所，专年出现荷兰的阿姆斯特丹证券交易所，专门从事荷兰东印度公司的股票买卖。据记载它是世界上最门从事荷兰东印度公司的股票买卖。据记载它是世界上最早的证券交易所，它成为证券交易所的雏形。早的证券交易所，它成为证券交易所的雏形。世界上最早的证券交易所：荷兰阿姆斯特丹交易所世界上最早的证券交易所：荷兰阿姆斯特丹交易所第三节第三节第三节第三节 证券交易

18、市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易所的沿革证券交易所的沿革17261726年巴黎成立了证券交易所即巴黎证券交易所，该所年巴黎成立了证券交易所即巴黎证券交易所，该所的交易制度已经比较完善。的交易制度已经比较完善。17731773年，在英国伦敦柴思胡的约那森咖啡馆中，股年，在英国伦敦柴思胡的约那森咖啡馆中，股票商也组织作为伦敦证券交易所前身的英国的第一家票商也组织作为伦敦证券交易所前身的英国的第一家证券交易所，证券交易所，18021802年年2 2月，伦敦证券交易所建成开业。月，伦敦证券交易所建成开业。18271827年利物浦证券交易所开业。年利物浦证券交易所开业。第三节第三节第三节

19、第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场17921792年年5 5月，美国纽约，月，美国纽约，2424名经纪人在华尔街一棵梧桐树名经纪人在华尔街一棵梧桐树下，签订了下，签订了“梧桐树协议梧桐树协议”。其中该协议保证佣金达不到其中该协议保证佣金达不到0.25%0.25%，该日不向任何人买卖，该日不向任何人买卖证券，并且规定了会员与会员之间相互进行的证券买卖处于证券，并且规定了会员与会员之间相互进行的证券买卖处于优先地位，并确定每天在该树下集会等交易规则，以后改为优先地位，并确定每天在该树下集会等交易规则，以后改为“纽约证券交易会纽约证券交易会”。19631963年改为年改为“纽约

20、证券交易所纽约证券交易所”。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场日本在日本在18781878年，也出现了证券交易所，并于当年制定了年，也出现了证券交易所，并于当年制定了股票交易所条例股票交易所条例。19481948年年5 5月，颁布了日本历史上的第一个证券交易法。月，颁布了日本历史上的第一个证券交易法。19491949年，日本政府相继批准了东京等九个以会员形式组年，日本政府相继批准了东京等九个以会员形式组织的证券交易所。织的证券交易所。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场旧中国，因商品经济不发达，于旧中国，因商品经济不

21、发达，于19181918年才成立北平证年才成立北平证券交易所。券交易所。19201920年上海也成立了证券交易所。年上海也成立了证券交易所。解放后中国的证券交易所一度被取消。解放后中国的证券交易所一度被取消。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场随着证券市场的出现，中国的上海证券交易所和深圳证随着证券市场的出现，中国的上海证券交易所和深圳证券交易所分别成立于券交易所分别成立于19901990年和年和19911991年。年。上海证券交易所成立于上海证券交易所成立于19901990年年1111月月2626日，日，19901990年年1212月月2929日开业，是

22、新中国一家证券交易所。日开业，是新中国一家证券交易所。深圳证券交易所于深圳证券交易所于19891989年年1111月月1515日开始筹建，日开始筹建，19911991年年7 7月开业，是新中国的第二家证券交易所。月开业，是新中国的第二家证券交易所。1 1 1 1创造连续性创造连续性市场市场2 2 2 2形成公平的形成公平的交易价格交易价格3 3 3 3为证券交易为证券交易为证券交易为证券交易各方提供优各方提供优各方提供优各方提供优良的服务良的服务良的服务良的服务4 4 4 4维护交易维护交易维护交易维护交易市场市场市场市场秩秩秩秩 序序序序证券交易所的基本功能证券交易所的基本功能第三节第三节第

23、三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场公公公公司司司司制制制制证证证证券券券券交交交交易易易易所所所所公司制证券交易所是公司制证券交易所是由投资者以入股方式组由投资者以入股方式组建的，设置场所与设施，建的，设置场所与设施，经营有价证券集中交易经营有价证券集中交易市场的股份有限公司，市场的股份有限公司，是以营利为目的的企业是以营利为目的的企业法人。法人。会会员员制制证证券券交交易易所所会员制证券交易所是由作为会员制证券交易所是由作为交易所会员的证券商共同组建、交易所会员的证券商共同组建、设置证集中交易

24、场所及设施，设置证集中交易场所及设施，非盈利性的事业法人或社会团非盈利性的事业法人或社会团体法人。体法人。目前，世界上采用会员制证目前，世界上采用会员制证券交易所形式的较多，如东京、券交易所形式的较多，如东京、法兰克福、巴黎证券交易所等。法兰克福、巴黎证券交易所等。证证 券券 交交 易易 所所 的的 组组 织织 形形 式式 第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场我国我国证券交易所管理暂行办法证券交易所管理暂行办法规定，我国证券规定，我国证券交易所为不以盈利为目的，为证券的集中和有组织的交交易所为不以盈利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，并履行

25、相关职资，实行自律性管理易提供场所、设施，并履行相关职资，实行自律性管理约会员制事业法人。约会员制事业法人。我国上海、深圳两个证券交易所均采用会员制证券我国上海、深圳两个证券交易所均采用会员制证券交易所形式交易所形式 。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场对于证券交易所的业务范围，一些国家和地区均以立法加以限定。对于证券交易所的业务范围，一些国家和地区均以立法加以限定。上海证券交易所的业务范围为：提供证券集中上海证券交易所的业务范围为：提供证券集中交易场所、管理上市证券的买卖、办理上市证券交易交易场所、管理上市证券的买卖、办理上市证券交易的清算交割、提供上

26、市证券的过户和集中保管服务。的清算交割、提供上市证券的过户和集中保管服务。深圳证券交易所的业务范围为：提供证券集中保管的深圳证券交易所的业务范围为：提供证券集中保管的场所和设施、管理深圳证券交易所上市证券的买卖、办理场所和设施、管理深圳证券交易所上市证券的买卖、办理在深圳证券交易所上市的证券交易的清算交割、提供证券在深圳证券交易所上市的证券交易的清算交割、提供证券市场信息服务、主管机关许可或者委托的其他业务。市场信息服务、主管机关许可或者委托的其他业务。第三节第三节第三节第三节 证券交易市场证券交易市场证券交易市场证券交易市场 制定证券交易规则。制定证券交易规则。公开证券交易信息。公开证券交易

27、信息。将有关行情报证券主管机关。将有关行情报证券主管机关。采取技术性停牌和临时停市措施。采取技术性停牌和临时停市措施。办理上市证券的暂停或终止上市事务。办理上市证券的暂停或终止上市事务。交易监控。交易监控。监督上市公司。监督上市公司。监管会员。监管会员。证券交易所的职责证券交易所的职责第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数是运用指数方法编制而成的，股票价格指数是运用指数方法编制而成的，反映股票市场总体价格或某类股票价格平均水反映股票市场总体价格或某类股票价格平均水平及其变动趋势的指标。平及其变动趋势的指标。由于经济、技术、市场、政治等各种因素的影

28、响，由于经济、技术、市场、政治等各种因素的影响，股票价格经常处于变动之中。股票价格经常处于变动之中。（1 1）样本股票必须）样本股票必须具有典型性、普遍性；具有典型性、普遍性；（2 2）计算方法要科）计算方法要科学，计算口径要统一；学，计算口径要统一；（3 3）基期的选择要有较）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；好的均衡性和代表性；（4 4）指数要有连续）指数要有连续性，要排除非价格因素性，要排除非价格因素对指数的影响。对指数的影响。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数其中，其中，为样本的数量，为样本的数量，为第为第 只股票的价只股票的价格。格。第四节第

29、四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数 （1 1）简单算术股价平均数）简单算术股价平均数1.1.股价平均数的股价平均数的计算计算就是把采样股票的总价格平均分配到采样股票上。就是把采样股票的总价格平均分配到采样股票上。其计算方法是，先从市场上每种采样股票中拿出其计算方法是，先从市场上每种采样股票中拿出一股，将其收盘价格相加，再除以采样股数，得一股，将其收盘价格相加，再除以采样股数，得出的商就是股价平均数。出的商就是股价平均数。股股股股票票票票价价价价格格格格平平平平均均均均数数数数的的的的计计计计算算算算假设从某一股市采样的股票为假设从某一股市采样的股票为A A、B

30、B、C C、D D四种，在某一交易日的收盘价分别为四种，在某一交易日的收盘价分别为1010元、元、1515元、元、2525元和元和3030元，计算该市场股价平均数。元，计算该市场股价平均数。世界上第一个股票价格平均数世界上第一个股票价格平均数道琼斯股票价格平均数在道琼斯股票价格平均数在19281928年年1010月月1 1日前就是使用简单算术平均法计算的。日前就是使用简单算术平均法计算的。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数 简单算术平均数虽然计简单算术平均数虽然计简单算术平均数虽然

31、计简单算术平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：算较简便，但它有两个缺点：算较简便，但它有两个缺点：算较简便，但它有两个缺点：1（1 1 1 1）它未考虑各）它未考虑各）它未考虑各）它未考虑各样本股票的权重，样本股票的权重，样本股票的权重，样本股票的权重，从而未能区分重要从而未能区分重要从而未能区分重要从而未能区分重要性不同的样本股票性不同的样本股票性不同的样本股票性不同的样本股票对股价平均数的不对股价平均数的不对股价平均数的不对股价平均数的不同影响。同影响。同影响。同影响。2（2 2 2 2）当样本股票）当样本股票）当样本股票）当样本股票发生拆细、派发红发生拆细、派发红发生拆细、派发红发生拆

32、细、派发红股、增资等情况时，股、增资等情况时，股、增资等情况时，股、增资等情况时，股价平均数就会失股价平均数就会失股价平均数就会失股价平均数就会失去连续性，使前后去连续性，使前后去连续性，使前后去连续性，使前后期的比较发生困难。期的比较发生困难。期的比较发生困难。期的比较发生困难。简简单单算算术术平平均均有有什什么么缺缺点点？调调整整除除数数调调整整股股价价 （2 2）调调 整整 平平 均均 数数 为了克服折股后为了克服折股后平均数发生不合理下平均数发生不合理下降的问题，就必须采降的问题，就必须采取纠正方法来调整平取纠正方法来调整平均数。均数。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数

33、股票价格指数股票价格指数调整除数就是把原来的除数调整为新的除数。调整除数就是把原来的除数调整为新的除数。1 1第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数某一交易日的收盘价分别为某一交易日的收盘价分别为1010元、元、1515元、元、2525元和元和3030元（此时除数是元（此时除数是4 4），假定），假定D D股票股票以以1 1股折为股折为3 3股时，折股后的股价从股时，折股后的股价从3030元下元下调为调为1010元，则调整后新的除数应该是：元，则调整后新的除数应该是：将新的除数代入，计算该市场股价平均数。将新的除数代入，计算该市场股价平均数。这样，得出的平均

34、数与未折股时这样，得出的平均数与未折股时的计算结果相同，股价水平也不的计算结果相同，股价水平也不会因为折股而变动。会因为折股而变动。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数调整除数法调整除数法 是核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、是核心是求出一个除数，以修正因股票拆细、增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股增资、发放红股等因素造成的股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性，他是美国道琼斯公司为克服简价平均数的连续性和可比性，他是美国道琼斯公司为克服简单算术平均法的不足，在单算术平均法的不足，在19281928年创始的一种计算股价平均

35、数年创始的一种计算股价平均数的方法。的方法。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数 调整股价即将折股后的股价还原成折股前的股价。其方法是，设调整股价即将折股后的股价还原成折股前的股价。其方法是，设 股股价股股价折股前为折股前为 ，折股后新增的股数为，折股后新增的股数为 ，折股价为，折股价为 ，则调整股价平均数的公式，则调整股价平均数的公式为：为：2第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数某一交易日的收盘价分别为某一交易日的收盘价分别为1010元、元、1515元、元、2525元和元和3030元（此时除数是元（此时除数是4 4）

36、，假定），假定D D股票股票以以1 1股折为股折为3 3股时，折股后的股价从股时，折股后的股价从3030元下元下调为调为1010元，则调整后新的除数应该是：元，则调整后新的除数应该是：美国美国纽约时报纽约时报编制的编制的500500种股价平均数就是采用股种股价平均数就是采用股价修正法来计算的。价修正法来计算的。式中，式中，之中的之中的 中的中的1为原来的股数，由于折股后为原来的股数，由于折股后为为3，新增的股数为，新增的股数为 ，因而式中的，因而式中的第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数股价指数是报告期的股价与某一基期相比较的相对变化指数，它的股价指数是报

37、告期的股价与某一基期相比较的相对变化指数，它的编制首先假定某一时点为基期，基期值为编制首先假定某一时点为基期，基期值为100100（或为（或为1010，或为，或为10001000），），然后再用报告期股价与基期股价相比较而得出。然后再用报告期股价与基期股价相比较而得出。（1 1）简单算术平均法）简单算术平均法2.2.股价指数的计算股价指数的计算股股股股价价价价指指指指数数数数的的的的计计计计算算算算即在计算出采样股票个别价格指数的基础上，加总求其算术平均数。即在计算出采样股票个别价格指数的基础上，加总求其算术平均数。其中，其中，为股价指数；为股价指数；为基期第为基期第 种股票价格；种股票价格；

38、为报告期第为报告期第 种股票价格；种股票价格；为股票样本数为股票样本数第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数现假设某股市四种股票的交易资料如表所示，求出股价指数。现假设某股市四种股票的交易资料如表所示，求出股价指数。项目项目种类种类股价股价交易量交易量基期（基期（）报告期（报告期（）基期（基期（）报告期（报告期（）A A58100150B B8125090C C101412070D D15186080 这说明报告期的股价这说明报告期的股价比基期（比基期（100100）上升了）上升了42.542.5个个百分点。百分点。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票

39、价格指数股票价格指数股票价格指数 （2 2）综合平均法）综合平均法即分别把基期和报告期的股价加总后，用报告期即分别把基期和报告期的股价加总后，用报告期股价总额与基期股价总额相比较。计算公式为：股价总额与基期股价总额相比较。计算公式为：报告期的股价指数等于报告期的股价指数等于136.8136.8，即报告期比基期（，即报告期比基期（100100）上）上升了升了36.836.8个百分点。个百分点。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数 （3 3）几几 何何 平平 均均 法法即分别把基期和报告期的股价相乘后开即分别把基期和报告期的股价相乘后开 n n 次方，再用报告

40、期与基次方，再用报告期与基期相比较，其计算公式为：期相比较，其计算公式为：请思考：报告期的股价指数等于多请思考：报告期的股价指数等于多少少？第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数 （4 4）加加 权权 综综 合合 法法无论是简单算术平均法还是综合平均法或者是几何平均法，在计算股价指无论是简单算术平均法还是综合平均法或者是几何平均法，在计算股价指数时，都没有考虑到个采样股票权重对于股票总额的影响，因而难以全面数时，都没有考虑到个采样股票权重对于股票总额的影响，因而难以全面真实的反映股市价格变动的情况，需要用加权综合法来弥补其不足。真实的反映股市价格变动的情况，

41、需要用加权综合法来弥补其不足。简单算术平均法、综合平均法、是几何平均法有什么不足？简单算术平均法、综合平均法、是几何平均法有什么不足？根据权数的选择不同，计算股价的加权综合法公式有以下几种：根据权数的选择不同，计算股价的加权综合法公式有以下几种：第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数以基期交易量（以基期交易量（）为权数的公）为权数的公式为：式为：以报告期交易量（以报告期交易量（）为权数的）为权数的公式为：公式为：以报告期发行量（以报告期发行量（）为权数的）为权数的公式为：公式为：以基期为权数的指数称为拉斯拜尔指数以基期为权数的指数称为拉斯拜尔指数以报告期交易

42、量为权数的指数称为派许指以报告期交易量为权数的指数称为派许指数数目前世界上大多目前世界上大多目前世界上大多目前世界上大多数股价指数都是数股价指数都是数股价指数都是数股价指数都是派许指数，只有派许指数，只有派许指数，只有派许指数，只有德国法兰克福证德国法兰克福证德国法兰克福证德国法兰克福证券交易所券交易所券交易所券交易所(DAX30)(DAX30)(DAX30)(DAX30)的股价指数为拉的股价指数为拉的股价指数为拉的股价指数为拉斯拜尔指数斯拜尔指数斯拜尔指数斯拜尔指数。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数请用前两种方式分别计算股价指数。请用前两种方式分别计

43、算股价指数。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数计计 算算请用第三种方式分别计算股价指数。请用第三种方式分别计算股价指数。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数设从股票市场上选择年各样本股票设从股票市场上选择年各样本股票A A、B B，其基期数据与现期数据如下表所示：，其基期数据与现期数据如下表所示：基期价格（基期价格（）现期价格（现期价格（）发行量发行量股票股票A A100100元元150150元元1000010000股股股票股票B B150150元元200200元元1500015000股股 （5 5）加加 权权 几几

44、 何何 平平 均均 法法 在股价指数计算中，人们为了调和交易量在基期和报告在股价指数计算中，人们为了调和交易量在基期和报告期的不同影响，提出了加权平均法公式，即：期的不同影响，提出了加权平均法公式，即：请用加权几何平均法计算股价指数？请用加权几何平均法计算股价指数？第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数1 1 1 1上海证券交易所股价指数上海证券交易所股价指数上海证券交易所股价指数上海证券交易所股价指数（1 1）指数系列。）指数系列。目前，上海证券交易所股价指数系列共包括目前，上海证券

45、交易所股价指数系列共包括4 4类类1010个指数。个指数。第第1 1类，成份指数，包括上证类，成份指数，包括上证180180指数指数，其前身为上证，其前身为上证3030指数；指数；第第2 2类，综合指数，包括上证综合指数类，综合指数，包括上证综合指数；第第3 3类，分类指数，包括上证类，分类指数，包括上证A A股指数股指数、上证、上证B B股指数股指数、上证工业类指数、上证工业类指数、上证商业类指数上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类指数、上证公用事业类指数、上证综合业类指数上证综合业类指数；第第4 4类，基金指数，包括上证基金指数类，基金指数，包括上证基金指

46、数。以上以上1010项指数中，上证综合指数最常用。项指数中，上证综合指数最常用。中中中中国国国国主主主主要要要要的的的的股股股股价价价价指指指指数数数数第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数(2)(2)采样范围采样范围纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。票在上海证券交易所挂牌上市。上证上证180180指数的样本股是在所有指数的样本股是在所有A A股股票中抽取最具市场代表性的股股票中抽取最具市场代表性的180180种样本种样本股票；股票；

47、综合指数类的指数股是全部股票综合指数类的指数股是全部股票(A(A股和股和B B股股)；分类指数类是相应行业类别的全部股票分类指数类是相应行业类别的全部股票(A(A股和股和B B股股)。第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数 (3)(3)计算方法。计算方法。上证指数系列均以上证指数系列均以“点点”为单位，首先，指数计算要确定基日、基期为单位，首先，指数计算要确定基日、基期(除数除数)与基期指数。与基期指数。名名 称称基基 期期基期指数基期指数发布日期发布日期上证上证3030指数指数19961996年年1 1月至月至3 3月月1 0001 000点点199619

48、96年年7 7月月1 1日日上证上证180180指数指数20022002年年6 6月月2828日日3 299.063 299.06点点20022002年年7 7月月1 1日日上证综合指数上证综合指数19901990年年1212月月1919日日100100点点19911991年年7 7月月1515日日上证上证A A股指数股指数19901990年年1212月月1919日日100100点点19921992年年2 2月月2121日日上证上证B B股指数股指数19921992年年2 2月月2121日日100100点点19921992年年2 2月月2121日日其他分类指数类指数其他分类指数类指数19931

49、993年年4 4月月3030日日1 358.781 358.78点点19931993年年6 6月月1 1日日上证基金指数上证基金指数20002000年年5 5月月8 8日日1 0001 000点点20002000年年5 5月月9 9日日第四节第四节第四节第四节 股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数作为国内外普遍采用的衡量中国证券市场表现的权威统计指标，由上海证券交作为国内外普遍采用的衡量中国证券市场表现的权威统计指标，由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180180指数、上证指数、上证5050指数、上证综合指指数、上证综合

50、指数、数、A A股指数、股指数、B B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列，其中最早股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。编制的为上证综合指数。上证综合指数全称是上海证券交易所股票价格综合指数，是上海证券交易所编上证综合指数全称是上海证券交易所股票价格综合指数，是上海证券交易所编制的反映上海股市行情变化的股价指数，该指数的前身为上海静安指数，由中国工制的反映上海股市行情变化的股价指数，该指数的前身为上海静安指数，由中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部（申银万国证券公司的前身），于商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部（申银万