证券投资学第四章证券发行市场.ppt

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1、Your Topic Goes HereYour subtopic goes here本章要点：本章要点：1 1、明确设立发行、增资发行、溢价发行、面值发行、折、明确设立发行、增资发行、溢价发行、面值发行、折价发行等基本概念。价发行等基本概念。2 2、掌握股票的发行条件和发行方式。、掌握股票的发行条件和发行方式。3 3、掌握债券的发行条件、发行目的和信用评级以及投资、掌握债券的发行条件、发行目的和信用评级以及投资基金的设立条件。基金的设立条件。4 4、把握股票发行的程序，灵活选择承销方式，顺利完成、把握股票发行的程序，灵活选择承销方式，顺利完成股票发行任务。股票发行任务。5 5、应用现行的国债

2、发行方式，正确选择承销策略，保证、应用现行的国债发行方式，正确选择承销策略，保证国债承销收益。国债承销收益。Your Topic Goes HereYour subtopic goes here什么是证券发行市场？什么是证券发行市场？证券的发行证券的发行将社会众多的零星资金汇集起来，使之成为一整笔资金，然后通过企业的经营活将社会众多的零星资金汇集起来，使之成为一整笔资金，然后通过企业的经营活动再投入生产的各个部门。动再投入生产的各个部门。证券发行市场证券发行市场新证券首次向社会发行的市场，即进行证券募集以筹集资金的市场，又称一级新证券首次向社会发行的市场，即进行证券募集以筹集资金的市场，又称一

3、级市场或初级市场。市场或初级市场。证券发行市场的结构证券发行市场的结构 -发行人发行人 -投资者投资者 -中介商中介商 -证券业协会证券业协会 -证券监管机构证券监管机构证券发行市场的作用证券发行市场的作用 1)1)创造投资工具创造投资工具 2)2)筹资筹资 3)3)优化资源配置优化资源配置 4)4)规范和分散风险规范和分散风险 5)5)提供政府实施宏观调控政策依托提供政府实施宏观调控政策依托Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票发行目的股票发行目的筹集资本，组建公司筹集资本，组建公司 增资发行，扩大经营增资发行，扩大经营 实现证券的转化实现

4、证券的转化提高自有资本比率，改善资本结构提高自有资本比率，改善资本结构 转换经营机制转换经营机制 股份公司进行无偿配股、股票派息、分割股份、合并股份、公司购并等股份公司进行无偿配股、股票派息、分割股份、合并股份、公司购并等Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票发行条件股票发行条件股票发行的一般条件股票发行的一般条件 股份公司在股票发行前必须向证券主管机关和有关银行或金融机构呈交股份公司在股票发行前必须向证券主管机关和有关银行或金融机构呈交申请文件，包括：申请文件，包括：1、股份公司章程、股份公司章程 2、发行股票申请书、发行股票申请书 3、发

5、行股票说明书、发行股票说明书 4、股票承销合同、股票承销合同初次发行的条件初次发行的条件增资发行的条件增资发行的条件配股条件配股条件 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票的发行方式股票的发行方式公募发行与私募发行公募发行与私募发行 直接发行与间接发行直接发行与间接发行 股票的具体定价发行方式：股票的具体定价发行方式：储蓄存单发行方式储蓄存单发行方式 上网定价发行方式上网定价发行方式 上网竞价发行方式上网竞价发行方式 新股的出售方式新股的出售方式自销自销 全额包销全额包销 包销包销承销承销 余额包销余额包销 代销代销Your Topic Go

6、es HereYour subtopic goes here股票发行的程序股票发行的程序发行前的准备工作：发行前的准备工作：制定资金使用计划、拟定新股发行计划、制定资金使用计划、拟定新股发行计划、董事会通过发行决议、制作相关的文件资料董事会通过发行决议、制作相关的文件资料发行人提出申请发行人提出申请中国证监会受理申请文件并进行初审中国证监会受理申请文件并进行初审发行审核委员会审核发行审核委员会审核公开信息公开信息核准决定的撤销核准决定的撤销 签订股票承销协议签订股票承销协议 备案备案 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here股票发行价格股票发行价格

7、发行价格的形式发行价格的形式 -面值发行面值发行 -溢价发行溢价发行 -折价发行折价发行影响发行价格的因素影响发行价格的因素 公司的盈利水平公司的盈利水平 行业前景行业前景 公司潜力公司潜力 股市供求关系股市供求关系 股市状态股市状态确定发行价格的方法确定发行价格的方法 市盈率法：市盈率法：新股发行价新股发行价 每股收益每股收益 市盈率市盈率 每股收益每股收益 竞价法竞价法 净资产倍率法净资产倍率法Your Topic Goes HereYour subtopic goes here我国股票发行的上报和审批我国股票发行的上报和审批股票发行的上报股票发行的上报股票发行的审批程序股票发行的审批程序

8、 初审初审 初审机关：中央企业主管部门或省级地方人民政府初审机关：中央企业主管部门或省级地方人民政府复审复审 复审机关：中国证监会复审机关：中国证监会股票发行的审批条件股票发行的审批条件 审批条件即是股票的发行条件审批条件即是股票的发行条件Your Topic Goes HereYour subtopic goes here债券的发行目的债券的发行目的国债发行的目的国债发行的目的1）弥补财政收支赤字）弥补财政收支赤字2）扩大政府的公共投资）扩大政府的公共投资3）解决临时性资金需求）解决临时性资金需求 金融债券的发行目的金融债券的发行目的1）获得长期资金来源）获得长期资金来源2）提供负债的稳定性

9、）提供负债的稳定性3）资产业务）资产业务 企业（公司）债券的发行目的企业（公司）债券的发行目的1）扩大资金来源）扩大资金来源2）降低筹资成本，灵活运用资）降低筹资成本，灵活运用资金金3）维持对企业的控制权）维持对企业的控制权 债券的发行条件债券的发行条件 1）股份有限公司的净资产额不低于人）股份有限公司的净资产额不低于人民币民币3000万元，有限责任公司的不低万元，有限责任公司的不低于于6000万元；万元；2）累计债券总额不超过公司净资产额）累计债券总额不超过公司净资产额的的40；3）最近三年平均可分配利润足以支付）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；公司债券一年的利息；4）资金

10、投向符合国家产业政策；）资金投向符合国家产业政策；5）债券地利率不得超过国务院限定的）债券地利率不得超过国务院限定的利率水平；利率水平；6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。Your Topic Goes HereYour subtopic goes here债券的发行程序债券的发行程序 制定发行文件制定发行文件 董事会决议董事会决议 评定信用等级评定信用等级 呈报政府主管部门审批呈报政府主管部门审批 签订委托代理协议、信托合同签订委托代理协议、信托合同 备置募书并发出募集公告备置募书并发出募集公告 认购人应募交割认购人应募交割 呈报发行情况呈报发行情况债券的发行方式债券的发行方式

11、公募发行公募发行 向不特定的众多投资者公开向不特定的众多投资者公开发行债券发行债券私募发行私募发行 以特定的少数投资者为募集以特定的少数投资者为募集对象发行债券对象发行债券 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here债券的发行价格债券的发行价格债券发行价格的形式债券发行价格的形式 -平价发行平价发行 -溢价发行溢价发行 -折价发行折价发行影响债券发行价格的因素影响债券发行价格的因素 -利率利率 -偿还期限偿还期限债券发行价格的确定债券发行价格的确定平价发行平价发行 平价发行价格平价发行价格 溢价发行溢价发行 溢价发行价格溢价发行价格 折价发行折价发行

12、 折价发行价格折价发行价格 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here债券的信用评级债券的信用评级信用评级的基本概念信用评级的基本概念 由专门的证券评级机构对拟发行的债券资金使用的合理性和按期偿还债由专门的证券评级机构对拟发行的债券资金使用的合理性和按期偿还债券本息的能力及其风险程度所做的综合评价。券本息的能力及其风险程度所做的综合评价。信用级别的内容信用级别的内容 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here级别划分级别划分级别次序级别次序级别含义级别含义一一等等AAA债券有极高的还本付息能力，投资者无风险

13、债券有极高的还本付息能力，投资者无风险 AA很高的还本付息能力，投资者基本无风险很高的还本付息能力，投资者基本无风险 A有一定的还本付息能力，采取措施后可能还本付息，投资者风有一定的还本付息能力，采取措施后可能还本付息，投资者风险较低险较低 二二等等BBB还本付息资金来源不足，发债企业对经济形势变化的应还本付息资金来源不足，发债企业对经济形势变化的应变能力差，可能延期付息，有一定的投资风险变能力差，可能延期付息，有一定的投资风险BB还本付息能力脆弱，投资风险较大还本付息能力脆弱，投资风险较大 B还本付息能力低，投资风险大还本付息能力低，投资风险大三三等等CCC还本付息能力很低，投资风险极大还本

14、付息能力很低，投资风险极大 CC还本付息能力极低，投资风险积最大还本付息能力极低，投资风险积最大 C公司濒临破产，到期没有还本付息的能力，绝对有投资风险公司濒临破产，到期没有还本付息的能力，绝对有投资风险 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here应用评级的指标应用评级的指标产业分析指标产业分析指标 财务分析指标财务分析指标 1 1）收益性指标收益性指标 销售利润率销售利润率 销售利润销售利润 销售收入销售收入 100 投资盈利率投资盈利率（净收益长期借款利息费用）（净收益长期借款利息费用）（长期负债股东权益）（长期负债股东权益）利息支付能力利息支付

15、能力（净收益利息费用所得税）（净收益利息费用所得税）利息费用利息费用 2 2）负债比率负债比率 长期负债比率长期负债比率 长期负债长期负债（长期负债股东权益）（长期负债股东权益）负债比率负债比率 负债总额负债总额（资产总额（资产总额 无形资产）无形资产）3 3）财务弹性指标财务弹性指标 流动比率流动比率 流动资产流动资产 流动负债流动负债 资金流动比率资金流动比率（净收益固定资产折旧费应缴税金）（净收益固定资产折旧费应缴税金）长期负债长期负债 速动比率速动比率（流动资产（流动资产 存货）存货）流动负债流动负债 运营资金比率运营资金比率 运营资金运营资金 长期负债长期负债 应收帐款周转率应收帐款

16、周转率 销售额销售额 应收帐款余额应收帐款余额 存货周转率存货周转率 销售成本销售成本 存货存货 4 4）清算价值清算价值 清算价值清算价值 净资产净资产 长期负债余额长期负债余额 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here信托证书分析信托证书分析 1 1）财务限制条款）财务限制条款 2 2）债券的优先顺序）债券的优先顺序国际风险分析国际风险分析信用评级的程序信用评级的程序 1 1）债券发行人提出评级申请，提供材料）债券发行人提出评级申请，提供材料 2 2）评级机构进行初审）评级机构进行初审 3 3）评级机构进一步了解问题，做出结论，通知发行者）评级

17、机构进一步了解问题，做出结论，通知发行者 4 4）发行人对评级结果无异议的，即将结果公布于众，有异议的，需要提出补充资料，进行重审，然后公布）发行人对评级结果无异议的，即将结果公布于众，有异议的，需要提出补充资料，进行重审，然后公布信用评级的意义信用评级的意义积极作用积极作用 1 1）降低筹资成本）降低筹资成本 2 2）降低投资风险）降低投资风险 3 3）有利于规范交易和管理）有利于规范交易和管理 局限性局限性 1 1）信用评级的自身风险）信用评级的自身风险 2 2）信用评级资料的局限性）信用评级资料的局限性 Your Topic Goes HereYour subtopic goes her

18、e我国国债的发行方式我国国债的发行方式承购包销发行承购包销发行 公开招标发行：公开招标发行：美国式招标、荷兰式招标（分别又分为以价格、缴款期、收益率为标的的三种方式）美国式招标、荷兰式招标（分别又分为以价格、缴款期、收益率为标的的三种方式）国债承销的程序国债承销的程序凭证式国库券的承销程序凭证式国库券的承销程序记账式国库券的承销程序：场内挂牌分销、场外分销记账式国库券的承销程序：场内挂牌分销、场外分销无记名国债的承销程序：场内挂牌分销、场外分销无记名国债的承销程序：场内挂牌分销、场外分销国债承销的策略国债承销的策略 确定国债承销决策时要考虑：确定国债承销决策时要考虑：1 1）国债自身的发行条件

19、）国债自身的发行条件 2 2）承销商的资金实力）承销商的资金实力 3 3）发行市场）发行市场与流通市场的状况与流通市场的状况 Your Topic Goes HereYour subtopic goes here证券投资基金的设立条件证券投资基金的设立条件投资基金发起人的条件投资基金发起人的条件投资基金托管人的条件投资基金托管人的条件投资基金管理人的条件投资基金管理人的条件证券投资基金的设立程序证券投资基金的设立程序 申请前的准备工作申请前的准备工作 设立基金主要文件的提交设立基金主要文件的提交 申请的审核与批准申请的审核与批准Your Topic Goes HereYour subtopic goes here证券投资基金的发行方式和价格证券投资基金的发行方式和价格发行方式：发行方式：公募发行和私募发行公募发行和私募发行自行发行和代理发行：自行发行和代理发行：-直接销售方式直接销售方式 -包销方式包销方式 -集团销售方式集团销售方式 -计划公司销售方式计划公司销售方式发行价格发行价格封闭式基金：平价、溢价和折价（我国采用平价发行）封闭式基金：平价、溢价和折价（我国采用平价发行）开放式基金：基金面额加一定比例首次认购费开放式基金：基金面额加一定比例首次认购费