证券投资学：第4章投资基金.ppt

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1、1第第4章章 投资基金投资基金 第一节第一节 投资基金概述投资基金概述一、一、投资基金起源投资基金起源（一）投资基金的概念 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，并由基金托管人托管，基金管理人对资金进行统一管理和运作，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。2 （二）投资基金的起源和发展 1.1.英国政府在英国政府在18681868年创立的年创立的“海外及殖民地政府开海外及殖民地政府开发信托基金就是最早出现的共同投资基金；发信托基金就是最早出现的共同投资基金；2.2.19211921年年4 4月美国组建了第一个共同基金

2、组织月美国组建了第一个共同基金组织“美美国国际证券信托基金国国际证券信托基金”；3.19243.1924年年3 3月月2121日美国波士顿马萨诸塞金融服务公日美国波士顿马萨诸塞金融服务公司设立了司设立了“马萨诸塞投资信托基金马萨诸塞投资信托基金”。19311931年年出现了世界首家以净资产向投资者赎回基金单出现了世界首家以净资产向投资者赎回基金单位的基金，从此开放式基金登上历史的舞台。位的基金，从此开放式基金登上历史的舞台。4.20054.2005年底，全球投资基金资产达到年底，全球投资基金资产达到17.7717.77万亿美万亿美元，美国和欧洲为世界最大的两个基金市场，元，美国和欧洲为世界最大

3、的两个基金市场，两者分别占有全球基金市场两者分别占有全球基金市场50%50%和和34%34%的份额。的份额。3二、投资基金的构成二、投资基金的构成 投资基金的组织机构一般涉及四方面的当事人：基金受益人；基金管理人；基金托管人；基金代理人。4（一）基金的受益人 基金的受益人是指基金单位的持有人，或称基金的投资人。基金的受益人通过购买基金发行的受益凭证或股份参与基金的投资，并且享有投资收益。受益人在基金内的权益均交由基金信托人，以后者的名义保管或控制所有基金资产，但所有的风险由投资者自负。5（二）基金管理人 基金管理人或基金管理公司，是指适应投资基金的操作而产生的基金经营机构，根据基金组建契约，基

4、金管理人接受基金的委托进行基金设计，对基金的信托资产有直接的委托责任。6（三）基金托管人 基金托管人又称信托人，是基金资产的名义持有人和保管人。为了保障广大投资者的利益，防止信托财产挪为私用，投资基金实行经营和保管分开的原则：基金管理人只负责基金的日常管理和操作，对投资者提供基金买卖和咨询服务，下达投资决策指令；基金托管人单独为基金设立独立的账户，按照基金管理人的指示保管和处分基金财产。7 第二节第二节 投资基金的主要特征投资基金的主要特征 一、一、投资基金与股票、债券的区别投资基金与股票、债券的区别（一）发行主体不同，体现的权利关系不同（二）投资人的经营管理权不同8（三）风险程度不同（四）收

5、益情况不同（五）投资回收方式不同（六）存续的时间不同9二二、投资基金的投资特征投资基金的投资特征 投资基金的机制特点可以描述为：投资组投资基金的机制特点可以描述为：投资组合、分散风险、专家理财、规模经济。合、分散风险、专家理财、规模经济。第一，证券投资基金是一种间接的证券投资方式。第二，证券投资基金具有投资小、费用低的优点。10第三，投资基金具有分散风险的特征。第四，投资者能以最低费用享受专家服务。第五，投资基金具有很高的流动性。11 第三节第三节 投资基金的分类投资基金的分类 一、一、开放式基金与封闭式基金开放式基金与封闭式基金 根据受益凭证是否可赎回，可将证券投资基金划分为开放式基金和封闭

6、式基金。12（一）开放式基金与封闭式基金的比较1.基金规模的可变性不同；2.基金单位的买卖方式不同；3.基金单位的买卖价格形成方式不同；4.基金的投资策略不同 13（二）基金产品的创新ETF和LOF 1.ETF(Exchange Traded Fund)译为交易所交易基金，是一种跟踪某一指数进行指数化投资的开放式基金，在交易所上市交易。ETF综合了封闭式基金与开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，也可以在一级市场向基金公司申购或赎回。142.LOF(Listed Open-Ended Fund)译为上市型开放式基金，它是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金。LOF的主要功能

7、是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道，充分利用证券交易所现有的技术系统和结算系统。15二、二、契约型基金和公司型基金契约型基金和公司型基金契约型基金和公司型基金契约型基金和公司型基金 根据组织形式和法律地位，可将投资基金分为根据组织形式和法律地位，可将投资基金分为契约型基金和公司型基金。契约型基金和公司型基金。n n契约型与公司型投资基金的比较契约型与公司型投资基金的比较n n契约型基金和公司型基金存在共性的一面，它契约型基金和公司型基金存在共性的一面，它们都涉及四方当事人：基金的受益人、基金管们都涉及四方当事人：基金的受益人、基金管理人、基金保管人和基金的承

8、销公司，它们也理人、基金保管人和基金的承销公司，它们也被称为基金组织的四要素，在基金的运作过程被称为基金组织的四要素，在基金的运作过程中发挥着不同的作用。中发挥着不同的作用。16n n从世界的发展趋势来看，公司型基金除了比契约型基金多了一层基金公司组织外，其他各方面存在与契约型基金趋同化的倾向。契约型基金与公司型基金的差别可以参考下表。17项目比较内容契约型基金公司型基金法律依据依据基金契约组建的，信托法是其设立的依据依据公司法组建法人资格不具有法人资格具有法人资格的股份有限公司投资者的地位作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权投资者作为公司的股东有权对公

9、司的重大决策发表自己的意见融资渠道不具有法人资格，一般不能向银行贷款具有法人资格，扩大公司规模时，可以向银行贷款基金的发行凭证发行受益凭证筹集资金，仅仅是一种信托关系发行普通股票，既是所有权凭证，又反映信托关系运营方式依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营随即终止除非依据公司法破产、清算，否则公司一般都具有永久性，公司运营具有股份公司的特征契约型基金与公司型基金的区别契约型基金与公司型基金的区别 18三、三、股票基金、债券基金及其他股票基金、债券基金及其他股票基金、债券基金及其他股票基金、债券基金及其他 根据投资对象的不同，可以将投资基金分为股根据投资对象的不同，可以将投资基金分为股票基金

10、、债券基金、货币市场基金、期货基金、票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、指数基金和认股权证基金等。指数基金和认股权证基金等。19四、私募基金和公募基金私募基金和公募基金 根据募集对象、募集方式的不同，可以将根据募集对象、募集方式的不同，可以将投资基金划分为私募基金和公募基金。投资基金划分为私募基金和公募基金。五、成长型基金、收入型基金和平衡型基金五、成长型基金、收入型基金和平衡型基金 根据投资风险与收益的不同，可以将投资基金分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。20 第四节第四节 开放式基金运营与管开放式基金运营与管理理 一、一、开放式基金的发起和设立开放式基金的发起和设立

11、 开放式基金的发起和设立必须经由中国证开放式基金的发起和设立必须经由中国证监会批准，通过基金管理公司发起设立，监会批准，通过基金管理公司发起设立，一般要经过申请、核准、发售、备案、公一般要经过申请、核准、发售、备案、公告等环节。告等环节。21二、二、开放式基金的发行与销售开放式基金的发行与销售 证券投资基金的募集在获得主管部门核准证券投资基金的募集在获得主管部门核准后，便进入发行阶段（或称为销售阶段），后，便进入发行阶段（或称为销售阶段），即向社会公众宣传介绍基金的情况，基金即向社会公众宣传介绍基金的情况，基金管理人自己或通过基金承销机构向投资者管理人自己或通过基金承销机构向投资者销售收益凭证

12、或基金公司的股份，募集资销售收益凭证或基金公司的股份，募集资金。金。22三、三、基金的申购和赎回基金的申购和赎回 投资者对基金单位的申购和赎回，须到基投资者对基金单位的申购和赎回，须到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请申购或赎回金账户，按照规定的程序申请申购或赎回基金单位。基金单位。23四、开放式基金的信息披露四、开放式基金的信息披露 信息披露包括基金募集信息披露、基金运作信息披露和基金临时信息披露。24五、开放式基金的收益开放式基金的收益 基金收益的主要来源有利息收入、股利收入和资本利得等。25六、开放式基金的费率结构开放式基

13、金的费率结构1.基金持有人费用：申购费、赎回费、转换费、账户保管费；2.基金运营费：管理费、托管费、持续性销售费用26七、资产估值与绩效评估资产估值与绩效评估 1.资产估值基金份额资产净值=基金资产净值/已售出的基金份额总数；2.绩效评估 詹森指数、特雷诺指数、夏普指数27八、开放式基金的风险及防范开放式基金的风险及防范 1.流动性风险 2.申购、赎回价格未知的风险 3.基金的投资风险 28 第五节第五节 基金在我国的发展基金在我国的发展一、基金业在我国的发展大事记1.我国最早的投资基金发源于1987年，由中国新技术创业公司与汇丰集团和渣打集团联合发起成立中国置业基金；292.1997年10月

14、7日，国务院通过证券投资基金管理暂行办法，标志着我国投资基金制度的初步确立。303.19993.1999年年3 3月，证监会对月，证监会对19971997年以前设立的老基金年以前设立的老基金进行规范，进行规范，20022002年基金久富和基金融鑫分别上市、年基金久富和基金融鑫分别上市、续期和扩募，是我国最后两只经过规范重组的续期和扩募，是我国最后两只经过规范重组的“老基金老基金”，标志着我国的，标志着我国的“老基金老基金”最终全部退最终全部退出历史舞台。出历史舞台。314.2000年10月8日证监会发布了开放式证券投资基金试点办法，使开放式基金开始试点，2001年9月华安创新基金成立，开放式基

15、金正式开始了在中国的发展史。325.2004年6月1日施行的证券投资基金法及有关条例和实施细则相继颁布，对于我国基金业的发展具有深远的影响。33二、投资基金对证券市场的作用 1.1.有利于居民家庭收入向投资的转化2.2.增加了证券市场的投资品种 3.3.引导科学的投资理念，提高证券市场的稳定性。4.4.有利于加强金融和投资的宏观调控水平 34三、我国投资基金发展中存在的问题 1.1.证券市场及宏观经济环境方面的问题 2.2.过度的政策倾斜，使得基金管理缺乏竞争压力 3.3.基金管理者与投资者之间收益和风险极不对称 4.4.证券市场上的信息还缺乏透明度 35练习题n n一、名词解释n n开放式基金封闭式基金货币市场投资基金 LOF ETFn n公募基金成长型基金流动性风险n n风险均衡管理36n n二、简答n n1简述私募基金和公募基金的区别，对于私募基金应持何种的态度。n n2请说明封闭式基金和开放式基金各自特征，并比较二者异同。n n3开放式基金的风险有哪些？请简述如何防范开放式基金的流动性风险。37n n三、论述n n1试说明开放式基金的费率结构。结合我国的基金市场，请指出我国费率结构与主要西方国家的费率结构存在哪些差异。n n2试说明LOF和ETF的各自特点以及对中国基金市场的影响。