资产负债表分析精选课件.ppt

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1、关于资产负债表分析课件第一页，本课件共有160页2015-2-20课件2资产负债表资产负债表n资资产产负负债债表表中中包包含含的的信信息息量量与与利利用用价价值值，是是其其他他三三张张表表无无法法比比拟拟的的。这这张张报报表表的的神神奇奇之之处处，它它能能够够将将一一家家复复杂杂的的上上市市公公司司，分分门门别别类类料料理理清清晰晰地地数数字字化化、模模块块化化，将将千千言言万万语语都都未未必必能能准准确确表表述述的的纷纷繁繁事事务务，浓浓缩缩未未一一张张简简洁洁明明快快，又又意意味味深深长长的的表表格格。这这张张表表不不仅仅能能反反映映眼眼睛睛看看得得见见的的东东西西，很很多多看看不不见见摸

2、摸不不着着的的东东西西，也也都都在在表表现现其其中中。上上市市公公司司的的种种种种“隐隐患患”、“暗暗疾疾”，往往会在资产负债表中露马脚。，往往会在资产负债表中露马脚。第二页，本课件共有160页2015-2-20课件3引例引例n蓝田股份资产结构疑点之谜蓝田股份资产结构疑点之谜n蓝田股份的造假案例给中国股市带来了巨大的影响。其财务报告中的疑点很多，对其分析可以给人们带来很多启示。蓝田股份(600709)于1996年发行上市，2001年12月11日起,变更为“生态农业”。该公司上市后一直保持着优异的经营业绩：总资产规模从上市前的2.66亿元发展到2000年末的28.38亿元，增长了近10倍；主营业

3、务收入从4.68亿元大幅增长到18.4亿元；净利润从0.593亿元快速增长到令人难以置信的4.32亿元；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，1998年、1999年、2000年三年来更是高达28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为0.82元、1.15元和0.97元，位于沪深两地上市公司前列，这对于一家经营传统农业的公司无疑是超乎寻常的。但纸上的辉煌挡不住市场怀疑的目光，2002年元月21日、22日，生态农业的股票突然被停牌，2003年5月23日终止上市。n蓝田股份这只“绩优高成长股”，给投资者留下很多的疑团。蓝田股份可能的造假手法是多计存货价值、多计固定资产、虚增销售收入、虚减销售

4、成本。资产负债表主要疑点有：2000年蓝田股份的流动资产占资产的比重为15%，是同业平均值的约1/3；而存货占流动资产的比重为65%，高于同业平均值约3倍；在产品占存货的比重为82%，高于同业平均值1倍，固定资产占总资产的76%，高于同业平均值1倍多；蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的；主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。这些财务数据偏离常规，显然不合常理。第三页，本课件共有160页2015-2-20课件4 第一节第一节资产负债表分析概述资产负债表分析概述一、资产负债表的结构内容一、资产负债表的结构内容

5、n资产负债表资产负债表“明明白白我的账明明白白我的账”，反映特定单位、特定日期的资金，反映特定单位、特定日期的资金从哪来、用到哪去从哪来、用到哪去n资产负债表是时点报表、静态报表资产负债表是时点报表、静态报表n资产负债表是左右结构、账户式。右方反映企业的资金是哪儿来的，左方反映企资产负债表是左右结构、账户式。右方反映企业的资金是哪儿来的，左方反映企业的资金用到哪儿去了业的资金用到哪儿去了n理论依据：资产负债所有者权益（左右平衡）理论依据：资产负债所有者权益（左右平衡）n资产按照对利润的贡献方式分：经营资产，投资资产n经营资产：货币资金、商业债权（预付账款、应收票据和应收账款)、存货、固定资产和

6、无形资产。n投资资产：长期股权投资、其他应收款用于对控制性投资（子公司）提供资金项目第四页，本课件共有160页2015-2-20课件5第五页，本课件共有160页2015-2-20课件6二、资产负债表的作用二、资产负债表的作用n反映企业拥有或控制的经济资源及其分布情况反映企业拥有或控制的经济资源及其分布情况n反映企业资金来源和构成的情况反映企业资金来源和构成的情况n反映企业的财务实力和偿债能力反映企业的财务实力和偿债能力n反映企业未来财务状况的发展趋势反映企业未来财务状况的发展趋势n结结合利合利润润表表对对企企业业各种各种资资源的利用情况作出源的利用情况作出评评价；价；n结结合利合利润润表和表和

7、现现金流量表金流量表对对企企业业的的财务财务状况和状况和经营经营成果作成果作出整体出整体评评价。价。n资产负债表还可以反映：资产负债表还可以反映：企业战略企业战略企业定位企业定位盈利模式盈利模式扩展战略扩展战略第六页，本课件共有160页2015-2-20课件7三、资产负债表三、资产负债表企业融资和发展的定律企业融资和发展的定律n（1 1）Cash is KingCash is King，现金为王。财务上三张报表，第一张是现金流量表，第二张是，现金为王。财务上三张报表，第一张是现金流量表，第二张是资产负债表，第三张是利润表。利润表可以不看。利润通过调整一些指标可以做到，资产负债表，第三张是利润表

8、。利润表可以不看。利润通过调整一些指标可以做到，但现金可不行。现金是深层问题，利润是发展问题。但现金可不行。现金是深层问题，利润是发展问题。n（2 2）财务上有一个观点，用短期贷款进行长期投资，这是死罪，简称叫短）财务上有一个观点，用短期贷款进行长期投资，这是死罪，简称叫短贷长投。贷长投。n（3 3）只能锦上添花，不能雪中送炭。如果倒过来，不是锦上添花，只雪中送炭，）只能锦上添花，不能雪中送炭。如果倒过来，不是锦上添花，只雪中送炭，那是慈善机构，性质就变了。那是慈善机构，性质就变了。洛克菲勒家族自传洛克菲勒家族自传的扉页上写着，的扉页上写着，“跟银行家跟银行家只有永远的利益，没有永远的朋友只有

9、永远的利益，没有永远的朋友”。银行的人找你吃饭、打球，肯定是你公司账。银行的人找你吃饭、打球，肯定是你公司账上钱多，等你没钱的时候，他们一样会对你上钱多，等你没钱的时候，他们一样会对你“下毒手下毒手”。n（4 4）公司的大小和风险没有关系。平常我们总将，瘦死的骆驼比马大，这个）公司的大小和风险没有关系。平常我们总将，瘦死的骆驼比马大，这个话在财务上用不上了，三九、华源，包括美国的安然都很大，当初美国安然公话在财务上用不上了，三九、华源，包括美国的安然都很大，当初美国安然公司的资产可以和非洲十二各国家的资产相比，一夜崩盘。司的资产可以和非洲十二各国家的资产相比，一夜崩盘。n（5 5）银行家和投资

10、家都有一个羊群效应。）银行家和投资家都有一个羊群效应。第七页，本课件共有160页2015-2-20课件8四、资产负债表分析的重点四、资产负债表分析的重点n现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。n应收账款过多：钱在客户那里n存货过多：钱压在商品里n固定资产过多：钱压在设备、厂房里n计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足n短期借款用于长期用途：“短贷长投”，短期偿债风险高企。n应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂n长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担n担保负债和未决诉讼：企

11、业杀手n举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企。n注意“三高”：短期或者长期借款高，财务费用高。某项或某几项资产高（货币资金、存货、固定资产、长期投资等）第八页，本课件共有160页2015-2-20课件9 第二节第二节资产负债表质量分析资产负债表质量分析一、资产负债表结构分析（资产质量分析）一、资产负债表结构分析（资产质量分析）n资产结构的分析资产结构的分析n资本结构的分析资本结构的分析n资产结构与资本结构的适应性分析资产结构与资本结构的适应性分析第九页，本课件共有160页2015-2-20课件10资产结构，是指资产相互之间、资产与其相应的来源之间由规模决定的的比资产结构，是指资产相互之间、资

12、产与其相应的来源之间由规模决定的的比例关系。例关系。n资产结构的流动性资产结构的流动性 n由流动性强的流动资产占总资产的比例及其对流动负债的保护程度来衡量。一家公司到了需要变卖“家底”还债时，那说明其气数已尽了n流动性影响资产的收益性与风险性，流动性与盈利性动态平衡n资产结构影响成本结构（固定成本与变动成本比例），决定企业的经营风险。n资产结构与资本结构的对应性资产结构与资本结构的对应性n资金来源时间结构要与资产结构匹配n资产报酬率应能补偿企业资本成本，能在承受的财务风险下运行（营运资本为负）n资产结构与企业战略的吻合性资产结构与企业战略的吻合性n最大限度降低不良资产占用，提高资产的周转效率和

13、企业的盈利能力。n资产结构的战略柔性资产结构的战略柔性 n战略柔性就是战略灵活性n专有资产少的，战略柔性相对就强（一）资产结构的分析（一）资产结构的分析第十页，本课件共有160页2015-2-20课件11（二）资本结构的分析（二）资本结构的分析n资本结构质量是指企业资本结构与当前以及未来经营和发展资本结构质量是指企业资本结构与当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。活动相适应的质量。n资金成本水平与企业资产报酬率的对比关系资金成本水平与企业资产报酬率的对比关系n资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性n企业的财务杠杆状况与企业财务风险及未来融资需求与企业

14、的财务杠杆状况与企业财务风险及未来融资需求与企业未来发展的适应性企业未来发展的适应性n企业所有者内部的股东构成状况与企业未来发展的适应企业所有者内部的股东构成状况与企业未来发展的适应性性第十一页，本课件共有160页2015-2-20课件12l资本结构的分析指标资本结构的分析指标1.1.资产负债率负债资产负债率负债/资产资产2.2.权益负债率（产权比率）负债权益负债率（产权比率）负债/权益权益3.3.资本结构比率长期负债资本结构比率长期负债/长期资本长期资本4.4.流动负债比率流动负债流动负债比率流动负债/总负债总负债第十二页，本课件共有160页2015-2-20课件13（三）（三）资产结构与资

15、本结构适应性分析资产结构与资本结构适应性分析资产负债表（简表）资产负债表（简表）资产资产金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额临时性流动资产临时性流动资产流动负债流动负债永久性流动资产永久性流动资产非流动负债非流动负债非流动资产非流动资产所有者权益所有者权益资产总额资产总额负债及权益总额负债及权益总额第十三页，本课件共有160页2015-2-20课件14（三）资产结构与资本结构适应性分析三）资产结构与资本结构适应性分析 1 1保守型结构分析保守型结构分析 保守型结构是指企业全部资产的资金来源都是长期资本，即所保守型结构是指企业全部资产的资金来源都是长期资本，即所有者权益和长期负债。其

16、形式可用下图来表示。有者权益和长期负债。其形式可用下图来表示。流动流动资产资产临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产非流动资产非流动资产长期负债长期负债所有者权益所有者权益企业风险极低企业风险极低 较高的资金成本较高的资金成本 筹筹资结构弹性弱资结构弹性弱第十四页，本课件共有160页2015-2-20课件15 2 2稳健型结构分析稳健型结构分析 稳健型结构的理论基础是，在持续经营企业中，企业的资产稳健型结构的理论基础是，在持续经营企业中，企业的资产可分为永久性占用资产和临时性占用资产两部分：永久性占用资可分为永久性占用资产和临时性占用资产两部分：永久性占用资产应有稳定和长期的

17、资本来源；临时性占用资产与短期负债相对产应有稳定和长期的资本来源；临时性占用资产与短期负债相对应。其形式可图示如下。应。其形式可图示如下。流动流动资产资产临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产非流动资产非流动资产流动负债流动负债 长期负债长期负债所有者权益所有者权益风险较小风险较小 负债成本较低负债成本较低 资产资本结构具有一定的弹性资产资本结构具有一定的弹性第十五页，本课件共有160页2015-2-20课件163 3平衡型结构分析平衡型结构分析 平衡型结构认为，企业的非流动资产应以长期资本来平衡型结构认为，企业的非流动资产应以长期资本来满足，流动资产可以流动负债来满足。平衡

18、型结构的形式满足，流动资产可以流动负债来满足。平衡型结构的形式图示如下。图示如下。流动资产流动资产非流动资产非流动资产流动负债流动负债 长期负债所长期负债所有者权益有者权益风险均衡风险均衡 负债政策依据资产结构变化进行调整负债政策依据资产结构变化进行调整 存在潜在风险存在潜在风险第十六页，本课件共有160页2015-2-20课件17 4 4风险型结构分析风险型结构分析 在风险型结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资在风险型结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要。产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要。其形式可下图来表示。其形式可下图

19、来表示。流动资产流动资产流动负债流动负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益长期资产长期资产财务风险较大财务风险较大 负债成本最低负债成本最低存在存在“黑字破产黑字破产”的潜在危险的潜在危险第十七页，本课件共有160页2015-2-20课件18二、资产负债表项目质量分析n资产质量分析：指分析资产账面价值与“实际价值”之间的差异。就是资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。n资产质量属性 1.相对性：相同资产，在不同企业的效用和价值具有相对性相同资产，在不同发展阶段的效用和价值具有相对性2.时效性3.层次性总体质量、结构质量和个体质量第十八页，本课件共有160页201

20、5-2-20课件19n苏宁电器2008年第三季度报告显示n其流动资产与流动负债的比是1.28，见下表资产2008年9月30日负债及股东权益2008年9月30日流动资产流动负债 货币资金11 524 954 短期借款216 000 应收票据17 666 应付票据9 001 733 应收账款212 399 应付账款5 198 415 预付账款1 787 046 预收账款195 169 应收利息52 076 应付职工薪酬137 779 其他应收款148 250 应交税费380 279 存货5 999 273 应付利息199 其他流动负债424 951 其他应付款323 957一年内到期的非流动负债1

21、55 441 其他流动负债136 064流动资产合计20 166 615流动负债合计15 745 036第十九页，本课件共有160页2015-2-20课件20（一）流动资产项目分析（一）流动资产项目分析“企业的王牌军企业的王牌军”n现金的概念现金的概念n在财务分析中，“现金”有四种概念：n现金1库存现金；n现金2货币资金；n现金3货币资金交易性金融资产；n现金4货币资金交易性金融资产应收票据。n由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。第二十页，本课件共有160页2015-2-20课件21（一）流动资产项目分析（一）流动资产项目分析“企业的王牌军企业的王牌军”1.1.货币

22、资金分析货币资金分析“现金为王现金为王”n包括库存现金包括库存现金(cash in hand)“(cash in hand)“手中的现金手中的现金”、银行存款、银行存款(cash in bank)“(cash in bank)“存存在银行的现金在银行的现金”及其他货币资金。及其他货币资金。静态分析静态分析构成分析：构成分析：l规模适当性规模适当性l支付能力是否受限制（支付能力是否受限制（IPOIPO募资受限）募资受限）l方法：比较分析、结构分析、趋势分析方法：比较分析、结构分析、趋势分析动态分析动态分析期末期初余额变动原因及过程分析期末期初余额变动原因及过程分析l结合金流量表、资产负债表、利润

23、表分析结合金流量表、资产负债表、利润表分析逻辑关系分析逻辑关系分析l重点关注：借款、其他应收款、存货、固定资产、对外股权投资、收入、成本重点关注：借款、其他应收款、存货、固定资产、对外股权投资、收入、成本结果分析结果分析财务后果分析财务后果分析l财务状况、经营成果、现金流量影响财务状况、经营成果、现金流量影响管理者经营思想管理者经营思想（保守、稳健）（保守、稳健）融资模式与融资环境：集中管理融资与分散管理融资模式；融资模式与融资环境：集中管理融资与分散管理融资模式；为了与银行保持较好的联系，往往会出现非为了与银行保持较好的联系，往往会出现非需求性融资。需求性融资。特别关注特别关注l担保的影响担

24、保的影响l不恰当融资行为分析，短期借款分析。不恰当融资行为分析，短期借款分析。第二十一页，本课件共有160页2015-2-20课件22货币资金货币资金期初期初期末期末静态分析（构成质量）静态分析（构成质量）1.货币资金规模的适当性货币资金规模的适当性2.货币资金的构成货币资金的构成分析流动性分析流动性3.未来付款压力分析（固未来付款压力分析（固定资产构建计划，长期投定资产构建计划，长期投资计划，或有负债资计划，或有负债借款借款收入收入借款合理性、必要性借款合理性、必要性应收款项应收款项动态分析动态分析1.应收账款与收入增减变动及应收账款与收入增减变动及周转率分析周转率分析收入增幅应大于应收账收

25、入增幅应大于应收账款增幅。应收账款周转款增幅。应收账款周转率应加快。率应加快。存货、固定资产存货、固定资产投资、其他应收款投资、其他应收款动态分析动态分析1.运用质量分析运用质量分析2.维持应收账款周转率与存货周转率维持应收账款周转率与存货周转率之间平衡，维持利润与回款之间平衡。之间平衡，维持利润与回款之间平衡。青岛啤酒，青岛啤酒，94年应收账款周转率年应收账款周转率较高（较高（45天），而存货周转率较天），而存货周转率较低（低（128天）。企业加强债权回天）。企业加强债权回收管理的政策而抑制了产品销收管理的政策而抑制了产品销售，从而使存货周转不畅。售，从而使存货周转不畅。动态分析动态分析运用

26、质量运用质量运用质量运用质量第二十二页，本课件共有160页2015-2-20课件23案例案例银河科技（银河科技（000806）货币资金）货币资金VS现金流量现金流量n银河科技近几年的货币资金余额如下表：银河科技近几年的货币资金余额如下表：n 单位：万元单位：万元n从上表可以发现，从上表可以发现，2002与与2003年货币资金余额基本持平，这种年货币资金余额基本持平，这种迹象非常异常。既然有巨额的账外借款，说明银河科技资金非常紧迹象非常异常。既然有巨额的账外借款，说明银河科技资金非常紧张，张，2003年年末的年年末的5亿元多资金怀疑早已受限，截至亿元多资金怀疑早已受限，截至2005年第三年第三季

27、报，现金余额减少季报，现金余额减少3亿元，从账面上是转化成固定资产，但是亿元，从账面上是转化成固定资产，但是否是从虚构现金到虚构固定资产值得审计师高度关注。否是从虚构现金到虚构固定资产值得审计师高度关注。2005年年9月月30日日2004年年12月月31日日2003年年12月月31日日2002年年12月月31日日货币资金货币资金 26 227 33 694 55 972 56 863现金及现金等价物现金及现金等价物 26 227 33 694 55 972 56 863第二十三页，本课件共有160页2015-2-20课件24 2005年年(1-9月月)2004年年 2003年年 2002年年

28、合计合计收到其他与经营活收到其他与经营活动有关的现金动有关的现金 19 320 6 859 3 133 4 073 33 385 支付其他与经营活支付其他与经营活动有关的现金动有关的现金 24 707 25 609 6 332 3 067 59 715经营活动净现金流经营活动净现金流 464 7 469 17655 6 365 17 015投资活动净现金流投资活动净现金流 -19 162-24 246-19 528-34 055 -96991筹资活动净现金流筹资活动净现金流 11230 9 437 981 68 102 89750现金净流量现金净流量-7 467-22 279-891 40 4

29、12 9 775主营收入主营收入 80 006 118 229 95 890 68 168 362 293净利润净利润 6439 13 893 12 337 7693 40362案例案例续续第二十四页，本课件共有160页2015-2-20课件25案例 续n上表更反映了银河科技现金异常。上表更反映了银河科技现金异常。2005年前三季年前三季度收到其他与经营活动有关的现金近度收到其他与经营活动有关的现金近2亿元，而近亿元，而近几年筹资净现金流一直为正，包括几年筹资净现金流一直为正，包括2002年增发年增发5000万股净募万股净募5.54亿元，可当年筹资性现金净亿元，可当年筹资性现金净流入高达流入高

30、达6.81亿元，这说明银行贷款当年还在亿元，这说明银行贷款当年还在增加，公司净负债不断增加。增加，公司净负债不断增加。第二十五页，本课件共有160页2015-2-20课件26案例案例草原兴发现金舞弊草原兴发现金舞弊n现金比率极高，而且现金变化无几。现金比率极高，而且现金变化无几。2004-2005年货币资金的情况如下：年货币资金的情况如下：n注：以上报告中无现金等价物，从未说明货币资金受限制。注：以上报告中无现金等价物，从未说明货币资金受限制。n公司的现金约占总资产的公司的现金约占总资产的I/4以上，现金比率非常高，而且以上，现金比率非常高，而且95以上的现金都集以上的现金都集中在母公司。母公

31、司为什么要囤积这么多现金，为何现金没有太多变化呢中在母公司。母公司为什么要囤积这么多现金，为何现金没有太多变化呢?是不是是不是这些现金受到限制不能动用这些现金受到限制不能动用!2005年年l0月内蒙禽流感爆发需要销毁大量家禽，向月内蒙禽流感爆发需要销毁大量家禽，向农产赔偿农产赔偿3亿元左右，主营业务受到极大影响的时候，不知草原兴发能否动用亿元左右，主营业务受到极大影响的时候，不知草原兴发能否动用这这12亿元账上的现金亿元账上的现金?货币资金(万元)2004年报 2005一季报 2005中报 2005三季报 合并报衷 107 112.32 108 325.77 120 054.28 120 40

32、7.92 母公司报表 103 253.90 102 271.34 114 947.55 116 768.24第二十六页，本课件共有160页2015-2-20课件27案例案例续续n一般现金丰厚的公司都有大量利息收入，但草原兴发不是。草原兴发2005年上半年利息收入288万元，银行存款余额上半年都为11亿元左右，以此推算草原兴发的银行存款获得的年收益率为0.48，而工商银行的活期利率就为0.72，明显不符合逻辑。假设草原兴发的银行存款都是利率最低的活期存款，以年利率0.72、半年利息收入288万元计算，实际存款至多8亿元。2004年年报披露的银行存款就有10.46亿，2005年半年报披露11.69

33、亿，由此可推算银行存款有3.69亿缺口。第二十七页，本课件共有160页2015-2-20课件28案例案例续续n草原兴发账面现金高达12亿，而且近一半现金变化极小，2005年禽流感爆发向农户赔偿时，选择借债融资，而不愿动用账上现金。不仅如此，它还债台高筑，为此支付的财务费用高于其净利润，巨额资金投资不明，的确让人怀疑。n编者按：草原兴发今日公告称假焚毁3.39亿元鸡，上海国家会计学院舞弊研究中心准确遇见了该公司财务造价实事，并怀疑虚增银行存款背后时公司巨额资金被挪用作MBO，与其公告虚增收入形成的虚增银行存款事实不符。公司高管涉及严重的刑事犯罪，会计师没有发现如此明显的财务舞弊，应承担最严重的审

34、计责任。第二十八页，本课件共有160页2015-2-20课件29表表1 199819991 19981999年回购前后申能股份存量现金状况年回购前后申能股份存量现金状况 （单位：百万元）（单位：百万元）19981998年中年中报报占总资占总资产比重产比重19981998年年年年报报占总资产占总资产比重比重19991999年中年中报报占总资产占总资产比重比重19991999年年年报年报占总资产占总资产比重比重货币资金货币资金 596 596 6%6%1 478 1 478 14%14%1 404 1 404 13%13%924 924 7%7%短期投资短期投资1 8291 829 18%18%2

35、 106 2 106 20%20%2 416 2 416 22%22%887 887 7%7%合合 计计2 4252 425 24%24%2 253 2 253 34%34%3 820 3 820 36%36%1 811 1 811 14%14%表表2 2 申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表申能股份回购前后股本及每股收益变动对照表总股本总股本（亿元）（亿元）国有法人股国有法人股（%）社会法人股社会法人股（%）社会公众股社会公众股（%）19991999年每股收益年每股收益（元）（元）回购前回购前26.3326.3380.2580.2510.2210.229.539.530.310.31回购

36、后回购后16.3316.3368.1668.1616.4716.4715.3715.370.510.51案例案例 现金结构分析现金结构分析n申能股份现金充裕的公司从容进行资本运作申能股份现金充裕的公司从容进行资本运作第二十九页，本课件共有160页2015-2-20课件302.2.交易性金融资产分析交易性金融资产分析“投机的资产投机的资产”或或“替代现金的资产替代现金的资产”n目的目的n为闲置资金寻找出路，获取价差收益为闲置资金寻找出路，获取价差收益n计量属性：公允价值计量属性：公允价值n质量特征分析：关于盈利性、价值波动质量特征分析：关于盈利性、价值波动n附注中对公允价值变动损益的说明n附注中

37、对投资收益的说明。看其投资收益是否高于同期银行存款利率，从而对交易性金融资产进行质量评价。n交易性金融资产投资的规模是否适度。交易性金融资产投资的规模是否适度。n人为地将长期债券投资转入该项目人为地将长期债券投资转入该项目“挂账挂账”之嫌，以改变流动比率。但之嫌，以改变流动比率。但现金支付能力较差。现金支付能力较差。第三十页，本课件共有160页2015-2-20课件31应关注企业利用长期投资与交易性金融资产的划分来改善流动比率应关注企业利用长期投资与交易性金融资产的划分来改善流动比率n从交易性金融资产的数量来看从交易性金融资产的数量来看n跨年度不变且金额整齐的交易性金融资产可跨年度不变且金额整

38、齐的交易性金融资产可能是长期投资能是长期投资n从实际运营资金的运作情况看从实际运营资金的运作情况看n企业的流动比率高，但现金支付能力差，可企业的流动比率高，但现金支付能力差，可能就是交易性金融资产长期性的一个信号能就是交易性金融资产长期性的一个信号第三十一页，本课件共有160页2015-2-20课件32雅戈尔（600177）的交易性金融资产质量雅戈尔10-12-3110-09-3010-06-3010-03-3109-12-31交易性金融资产113659135861078293502689325公允价值变动损益（累计）31826289736133033543投资收益（累计）488419170万

39、万元元第三十二页，本课件共有160页2015-2-20课件33交易性金融资产风险大n有研究表明，我国上市公司有研究表明，我国上市公司“货币资金货币资金:交易性交易性金融资产金融资产”的安全比为的安全比为1 1：0.020.02比较安全，若比例比较安全，若比例接近或超过接近或超过1 1：0.370.37即很可能发生短期投资失控问即很可能发生短期投资失控问题题n上市公司的交叉持股，业绩受资本市场影响，上市公司的交叉持股，业绩受资本市场影响，波动波动 大n中国人寿：交易性金融资产中国人寿：交易性金融资产20072007年浮亏年浮亏63.8863.88亿亿元，元，20082008年浮亏年浮亏83.16

40、83.16亿元，影响增长亿元，影响增长第三十三页，本课件共有160页2015-2-20课件343.应收票据分析应收票据分析n应收票据应收票据“甲方乙方甲方乙方”。反映企业因销售商品、提。反映企业因销售商品、提供劳务等而收到的商业汇票。供劳务等而收到的商业汇票。n质量特征：盈利性、变现性、周转性质量特征：盈利性、变现性、周转性n可收回行强，质量高，反映公司的可收回行强，质量高，反映公司的“市场地位市场地位”n构成分析：构成分析：银行承兑汇票较多，产品较为抢收的上升公司，变现能银行承兑汇票较多，产品较为抢收的上升公司，变现能力强；力强；商业承兑汇票较多，产品不算热销的上升公司，变现能力商业承兑汇票

41、较多，产品不算热销的上升公司，变现能力弱。弱。第三十四页，本课件共有160页2015-2-20课件354.应收账款分析应收账款应收账款“一个也不能少一个也不能少”。少了就是坏账。少了就是坏账。质量特征：质量特征：盈利性、变现性、周转性盈利性、变现性、周转性n静态分析静态分析构成分析构成分析（1）应收账款规模分析 经营方式和行业特点 信用政策（2）可回收性分析。n 债权的账龄分析 n 债务人构成分析 债务人集中度及财务实力分析，债务人是否其关联方分析第三十五页，本课件共有160页2015-2-20课件36动态分析动态分析期末期初余额变动原因及过程分析期末期初余额变动原因及过程分析（1）周转情况分

42、析周转率变慢，显示应收账款质量恶化平均收账期与赊销期比较，判断企业赊销政策的合理性周转率与行业水平比较分析（2）报表项目逻辑关系分析 销售与收款分析 销售与存货变化分析（3）方法：比较分析、结构分析、比率分析方法：比较分析、结构分析、比率分析赊销是手段，而不是目的。企业赊销的目的是获得利润。要保持赊销是手段，而不是目的。企业赊销的目的是获得利润。要保持存货周转、货款回收和盈利规模之间的动态平衡关系，存货周转、货款回收和盈利规模之间的动态平衡关系，结果分析结果分析财务后果分析财务后果分析l财务状况、经营成果、现金流量影响财务状况、经营成果、现金流量影响坏账准备计提合理性分析坏账准备计提合理性分析

43、坏账计提标准一般来说是保持不变的。如果变更计提标准，则需十分警惕，因为这坏账计提标准一般来说是保持不变的。如果变更计提标准，则需十分警惕，因为这往往是出于包装利润的需要。特别要关注薄利多销的企业坏账准备计提的合理性。往往是出于包装利润的需要。特别要关注薄利多销的企业坏账准备计提的合理性。第三十六页，本课件共有160页2015-2-20课件37应收账款分析方法应收账款分析方法n应收账款规模分析应收账款规模分析(比较分析），比较分析），就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业

44、紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。n应收账款结构分析（结构分析），应收账款结构分析（结构分析），就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。如果企业的应收账款占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。n应收账款周转率分析（比率分析），应收账款周转率分析（比率分析），应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。第三十七页，本课件共有160页

45、2015-2-20课件38应收账款分析其他需要关注的地方n关注应收账款余额较大的公司关注应收账款余额较大的公司家电、通讯业家电、通讯业n将应收账款的增幅与主营业务收入增幅相比较将应收账款的增幅与主营业务收入增幅相比较n计算应收账款占主营业务收入比重计算应收账款占主营业务收入比重n关注来自大股东和关联企业的应收账款风险关注来自大股东和关联企业的应收账款风险n应收账款平均收账期与赊销期限的比较应收账款平均收账期与赊销期限的比较n坏账计提标准一般来说是保持不变的。如果变更计提标坏账计提标准一般来说是保持不变的。如果变更计提标准，则需十分警惕，因为这往往是出于包装利润的需要。准，则需十分警惕，因为这往

46、往是出于包装利润的需要。特别要关注薄利多销的企业坏账准备计提的合理性。特别要关注薄利多销的企业坏账准备计提的合理性。第三十八页，本课件共有160页2015-2-20课件39n从应收项目期末与期初的变化分析销售回款状况从应收项目期末与期初的变化分析销售回款状况n赊销是手段，而不是目的。企业赊销的目的是获得利润。要保持存货周转、赊销是手段，而不是目的。企业赊销的目的是获得利润。要保持存货周转、货款回收和盈利规模之间的动态平衡关系，货款回收和盈利规模之间的动态平衡关系，这是企业管理的艺术问题，这是企业管理的艺术问题，不可能计算出来，只能在实践中摸索。那么，怎样考察企业的销售不可能计算出来，只能在实践

47、中摸索。那么，怎样考察企业的销售回款状况呢？实际工作中，可以看与回款有关的各项目的年末、年回款状况呢？实际工作中，可以看与回款有关的各项目的年末、年初的变化状况，看一定时期期末与期初的差额，如果年初和年末的初的变化状况，看一定时期期末与期初的差额，如果年初和年末的债权规模大体相同，说明企业当年的销售货款全部收回了：如果年债权规模大体相同，说明企业当年的销售货款全部收回了：如果年初的债权是初的债权是1亿元，年末变成了亿元，年末变成了1.2亿元，说明企业当年少收回亿元，说明企业当年少收回2000万元。万元。第三十九页，本课件共有160页2015-2-20课件40应收账款应收账款期初期初期末期末静态

48、分析（构成质量）静态分析（构成质量）1.应收账款规模的适当性应收账款规模的适当性2.应收账款构成应收账款构成分析流分析流动性动性账龄账龄债务人集中度、财务债务人集中度、财务实力实力关联方关联方收入收入销售与收款分析销售与收款分析动态分析动态分析1.应收账款与收入增减应收账款与收入增减变动及周转率分析变动及周转率分析2.周转率变慢，显示应周转率变慢，显示应收账款质量恶化收账款质量恶化货币资金货币资金资产减值损失资产减值损失动态分析动态分析1.变现能力分析变现能力分析2.结合现金流量表分析结合现金流量表分析收入与销售商品提供劳务收到收入与销售商品提供劳务收到的现金差异分析的现金差异分析3.坏账准备

49、计提合理性分析坏账准备计提合理性分析动态分析动态分析运用质量运用质量运用质量运用质量第四十页，本课件共有160页2015-2-20课件41高龄应收账款风险大高龄应收账款风险大杭州百大集团杭州百大集团200200年年报附注披露的应收账款账龄构年年报附注披露的应收账款账龄构成（坏账准备按成（坏账准备按5%5%计提）计提）账龄期初数期末数金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年之内1-2年2-3年3年以上 3041010 103959717577619164814217.972.7346.0943.21152050519708788801415336 2966263 95403305300048.830

50、.2890.8914831347701526500合 计381396471002498245335916701001679583第四十一页，本课件共有160页2015-2-20课件42案例案例应收账款账龄结构分析应收账款账龄结构分析n从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初23年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。n2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反