现代企业财务管理学课件lm.ppt
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1、 第五章 企业项目投资管理第一节第一节第一节第一节 企业项目投资管理概述企业项目投资管理概述企业项目投资管理概述企业项目投资管理概述第二节第二节第二节第二节 现金流量现金流量现金流量现金流量第三节第三节第三节第三节 项目投资决策指标项目投资决策指标项目投资决策指标项目投资决策指标第四节第四节第四节第四节 项目投资决策指标的运用项目投资决策指标的运用项目投资决策指标的运用项目投资决策指标的运用第一节 企业项目投资管理概述一、项目投资的含义与特点一、项目投资的含义与特点一、项目投资的含义与特点一、项目投资的含义与特点(一一一一)项目投资的含义项目投资的含义项目投资的含义项目投资的含义 项目投资是一
2、种以特定项目为投资对象的长期投资项目投资是一种以特定项目为投资对象的长期投资项目投资是一种以特定项目为投资对象的长期投资项目投资是一种以特定项目为投资对象的长期投资行为,它与企业的新建项目或更新改造项目直接有关。行为,它与企业的新建项目或更新改造项目直接有关。行为,它与企业的新建项目或更新改造项目直接有关。行为,它与企业的新建项目或更新改造项目直接有关。从性质上看,它是企业直接的、生产性投资,通常包从性质上看,它是企业直接的、生产性投资,通常包从性质上看,它是企业直接的、生产性投资,通常包从性质上看,它是企业直接的、生产性投资,通常包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动括固定资产投资
3、、无形资产投资、开办费投资和流动括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资等内容。资金投资等内容。资金投资等内容。资金投资等内容。(二)项目投资的特点(二)项目投资的特点(二)项目投资的特点(二)项目投资的特点1.1.1.1.投资金额大投资金额大投资金额大投资金额大2.2.2.2.投资期限长投资期限长投资期限长投资期限长3.3.3.3.变现能力差变现能力差变现能力差变现能力差4.4.4.4.投资风险高投资风险高投资风险高投资风险高第一节 企业项目投资管理概述二、项目投资的类型二、项目投资的类型二、项目投资的类型二、项目投资的类型 1.1
4、.按其对企业前途的影响分为按其对企业前途的影响分为:战术性投资和战略性投资。战术性投资和战略性投资。2.2.按投资间是否相关分为按投资间是否相关分为:独立投资和互斥投资。独立投资和互斥投资。3.3.按其与企业未来经营活动的关系分为按其与企业未来经营活动的关系分为:维持性投资和扩大生产能力投资。维持性投资和扩大生产能力投资。4.4.按投资的风险程度分为按投资的风险程度分为:确定性投资和风险性投资。确定性投资和风险性投资。第一节 企业项目投资管理概述三、项目计算期构成三、项目计算期构成三、项目计算期构成三、项目计算期构成l ln=S+Pn=S+Pn=S+Pn=S+P包括建设期和生产经营期,包括建设
5、期和生产经营期,包括建设期和生产经营期,包括建设期和生产经营期,n=s+pn=s+pn=s+pn=s+p原始总投资原始总投资原始总投资原始总投资 投资项目所需现实资金的总和。投资项目所需现实资金的总和。投资项目所需现实资金的总和。投资项目所需现实资金的总和。投资总额投资总额投资总额投资总额 投资项目最终占用资金的总和,等于投资项目最终占用资金的总和,等于投资项目最终占用资金的总和,等于投资项目最终占用资金的总和,等于原始总投资与建设期资本化利息之和。原始总投资与建设期资本化利息之和。原始总投资与建设期资本化利息之和。原始总投资与建设期资本化利息之和。第一节 企业项目投资管理概述四、项目投资额的
6、确定及资金投入方式四、项目投资额的确定及资金投入方式四、项目投资额的确定及资金投入方式四、项目投资额的确定及资金投入方式l l(一)项目投资额的确定(一)项目投资额的确定(一)项目投资额的确定(一)项目投资额的确定l l1.1.1.1.原始总投资原始总投资原始总投资原始总投资l l2.2.2.2.项目投资总额项目投资总额项目投资总额项目投资总额l l(二)项目投资的资金投入方式(二)项目投资的资金投入方式(二)项目投资的资金投入方式(二)项目投资的资金投入方式 l l集中性一次投入集中性一次投入集中性一次投入集中性一次投入l l分散性分次投入分散性分次投入分散性分次投入分散性分次投入五、项目投
7、资的程序五、项目投资的程序(一)投资项目的提出(一)投资项目的提出(二)项目的评价(二)项目的评价(三)项目决策(三)项目决策(四)项目执行(四)项目执行(五)项目再评价(五)项目再评价 一、现金流量的含义一、现金流量的含义 在项目投资决策中,现金流量是指和项目投资在项目投资决策中,现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案必须事先计算的一个基础性指标。案必须事先计算的一个基础性指标。注意:现金流量中的注意:现金流量中的“现金现金”一词,是指广义的一词,是指广义的现金,它不仅包括现金、银行存款等各种货币资现金,它不仅包括现金、银
8、行存款等各种货币资金,而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货金,而且还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资产的变现价值。币资产的变现价值。第二节 现金流量现金流量估算的假设投资项目类型假设投资项目类型假设投资项目类型假设投资项目类型假设财务可行性假设财务可行性假设财务可行性假设财务可行性假设全投资假设全投资假设全投资假设全投资假设建设期投资全部资金假设建设期投资全部资金假设建设期投资全部资金假设建设期投资全部资金假设经营期与折旧年限相等假设经营期与折旧年限相等假设经营期与折旧年限相等假设经营期与折旧年限相等假设时点现金流量假设时点现金流量假设时点现金流量假设时点现金流量假设现销、现购假设现销、
9、现购假设现销、现购假设现销、现购假设二、现金流量的构成为了便于方案的评价,通常把投资项目整个时期为了便于方案的评价,通常把投资项目整个时期的现金流量划分为三个部分的现金流量划分为三个部分:初始现金流量;初始现金流量;营业现金流量;营业现金流量;终结现金流量终结现金流量。0初始投产营业期间结束初始现金流量、经营现金流量和终结点现金流量初始现金流量、经营现金流量和终结点现金流量初始现金流量、经营现金流量和终结点现金流量初始现金流量、经营现金流量和终结点现金流量初始现金流量初始现金流量 发生在建设期的现金流量。发生在建设期的现金流量。发生在建设期的现金流量。发生在建设期的现金流量。经营现金流量经营现
10、金流量 是投资项目投入使用后在其寿命周期内由是投资项目投入使用后在其寿命周期内由是投资项目投入使用后在其寿命周期内由是投资项目投入使用后在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。终结点现金流量终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量是指项目结束时所发生的现金流量是指项目结束时所发生的现金流量是指项目结束时所发生的现金流量固定资产投资固定资产投资流动资产投资流动资产投资其他投资其他投资原有固定资产变现收入原有固定资产变现收入营业收入营业收入付现成本付现成本所
11、得税所得税固定资产回收额固定资产回收额流动资产回收额流动资产回收额其他资产回收额其他资产回收额营业现金流量营业现金流量 是指在整个生产寿命期内正常生产经营活动产生的现金流是指在整个生产寿命期内正常生产经营活动产生的现金流量。量。1 1 1 1)营业收入)营业收入)营业收入)营业收入 2 2 2 2)付现成本)付现成本)付现成本)付现成本 营业成本折旧及摊销额营业成本折旧及摊销额营业成本折旧及摊销额营业成本折旧及摊销额 3 3 3 3)税金)税金)税金)税金 年营业现金净流量年营业现金净流量年营业现金净流量年营业现金净流量 年营业收入年付现成本年营业收入年付现成本年营业收入年付现成本年营业收入年
12、付现成本年税金年税金年税金年税金 =年营业收入年营业收入年营业收入年营业收入(年营业成本(年营业成本(年营业成本(年营业成本折旧及摊销额折旧及摊销额折旧及摊销额折旧及摊销额 )年年年年税金税金税金税金 =净利润净利润净利润净利润+折旧及摊销额折旧及摊销额折旧及摊销额折旧及摊销额 三、项目投资现金净流量的确定(一)现金净流量的含义现金净流量的含义是指一定时期现金的流入量和流出量相抵后的净额。记作NCF例例1:1:已知企业拟购建一项固定资产,需投资已知企业拟购建一项固定资产,需投资1 1 000000万元,按直线法折旧,使用寿命万元,按直线法折旧,使用寿命1010年,期末年,期末有有1010万元净
13、残值。在建设起点一次投入借入资万元净残值。在建设起点一次投入借入资金金1 0001 000万元,建设期为一年,发生建设期资本万元,建设期为一年,发生建设期资本化利息化利息100100万元。预计投产后每年可获营业利润万元。预计投产后每年可获营业利润100100万元。在经营期的头万元。在经营期的头3 3年中,每年归还借款年中,每年归还借款利息利息110110万元(假定营业利润不变,万元(假定营业利润不变,不考虑所得不考虑所得税因素税因素)。)。根据资料计算有关指标如下:根据资料计算有关指标如下:根据资料计算有关指标如下:根据资料计算有关指标如下:(1 1 1 1)固定资产原值)固定资产原值)固定资
14、产原值)固定资产原值=固定资产投资十建设期资本化利息固定资产投资十建设期资本化利息固定资产投资十建设期资本化利息固定资产投资十建设期资本化利息 =1 000=1 000=1 000=1 000100100100100=1 100=1 100=1 100=1 100(万元)(万元)(万元)(万元)(2 2 2 2)固定资产年折旧额)固定资产年折旧额)固定资产年折旧额)固定资产年折旧额 109109109109(万元)(万元)(万元)(万元)(3 3 3 3)项目计算期建设期十经营期)项目计算期建设期十经营期)项目计算期建设期十经营期)项目计算期建设期十经营期1 1 1 1十十十十10101010
15、11111111(年)(年)(年)(年)(4 4 4 4)终结点年回收额回收固定资产余值十回收流动资金)终结点年回收额回收固定资产余值十回收流动资金)终结点年回收额回收固定资产余值十回收流动资金)终结点年回收额回收固定资产余值十回收流动资金 101010100 0 0 010101010(万元)(万元)(万元)(万元)(5 5 5 5)建设期某年净现金流量该年发生的原始投资额)建设期某年净现金流量该年发生的原始投资额)建设期某年净现金流量该年发生的原始投资额)建设期某年净现金流量该年发生的原始投资额 NCF NCF NCF NCF 100100100100(万元)(万元)(万元)(万元)NCF
16、 NCF NCF NCF 0 0 0 0(万元)(万元)(万元)(万元)(6 6 6 6)经营期各年净现金流量分别为:)经营期各年净现金流量分别为:)经营期各年净现金流量分别为:)经营期各年净现金流量分别为:NCF NCF NCF NCF 1001001001001091091091090 0 0 01101101101100 0 0 0319319319319(万元)(万元)(万元)(万元)NCF NCF NCF NCF 1001001001001091091091090 0 0 00 0 0 00 0 0 0209209209209(万元)(万元)(万元)(万元)NCF NCF NCF N
17、CF 1001001001001091091091090 0 0 00 0 0 010101010219219219219(万元)(万元)(万元)(万元)(二)所得税和折旧对现金流量的影响(二)所得税和折旧对现金流量的影响税后现金流量的计算税后现金流量的计算1.1.基本概念基本概念(1 1)税后成本)税后成本税后成本税后成本=实际付现成本实际付现成本(l-l-所得税税率)所得税税率)(2 2)税后收入)税后收入税后收入税后收入=收入金额收入金额(l-l-所得税税率)所得税税率)(3 3)折旧抵税)折旧抵税折旧可以起到减少税负的作用,公式为:折旧可以起到减少税负的作用,公式为:税负减少额税负减少
18、额=折旧折旧所得税税率所得税税率2.2.2.2.税后现金流量的计算税后现金流量的计算(1 1)直接法)直接法营业现金流量营业现金流量=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税(2 2)间接法)间接法营业现金流量营业现金流量=税后净利润税后净利润+折旧折旧(3 3)税后收入成本法)税后收入成本法营业现金流量营业现金流量=税后收入税后收入-税后付现成本税后付现成本+折旧抵折旧抵税税=收入收入(1 1所得税率)所得税率)-付现成本付现成本(1-1-所得所得税率)税率)+折旧折旧所得税率所得税率(三)单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式1 1 1 1建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现
19、金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式若单纯固定资产投资项目的固定资产投资均在建若单纯固定资产投资项目的固定资产投资均在建若单纯固定资产投资项目的固定资产投资均在建若单纯固定资产投资项目的固定资产投资均在建设期内投入,则建设期净现金流量可按以下简化设期内投入,则建设期净现金流量可按以下简化设期内投入,则建设期净现金流量可按以下简化设期内投入,则建设期净现金流量可按以下简化公式计算:公式计算:公式计算:公式计算:建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量建设期某年的净现金流量-该年发生的固定资产该年发生的固定资产该年发生的固定资产
20、该年发生的固定资产投资额投资额投资额投资额2 2 2 2经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式简化公式为:简化公式为:简化公式为:简化公式为:(四)完整工业投资项目净现金流量的简化公式(四)完整工业投资项目净现金流量的简化公式1 1 1 1建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式若完整工业投资项目的全部原始投资均在建设期若完整工业投资项目的全部原始投资均在建设期若完整工业投资项目的全部原始投资均在建设期若完整工业投资项目的全部原始投资
21、均在建设期内投入,则建设期净现金流量可按以下简化公式内投入,则建设期净现金流量可按以下简化公式内投入,则建设期净现金流量可按以下简化公式内投入,则建设期净现金流量可按以下简化公式计算:计算:计算:计算:建设期某年的净现金流量一该年发生的原始投建设期某年的净现金流量一该年发生的原始投建设期某年的净现金流量一该年发生的原始投建设期某年的净现金流量一该年发生的原始投资额资额资额资额或或或或 NCFtNCFtNCFtNCFtI I I I;(t t t t0 0 0 0,1 1 1 1,S0S0S0S0)公式中:公式中:公式中:公式中:I I I I为第为第为第为第t t t t年原始投资额;年原始投
22、资额;年原始投资额;年原始投资额;S S S S为建设期年数。为建设期年数。为建设期年数。为建设期年数。2 2 2 2经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式如果项目在经营期内不追加投资,则完整工业投如果项目在经营期内不追加投资,则完整工业投如果项目在经营期内不追加投资,则完整工业投如果项目在经营期内不追加投资,则完整工业投资项目的经营期净现金流量可按以下简化公式计资项目的经营期净现金流量可按以下简化公式计资项目的经营期净现金流量可按以下简化公式计资项目的经营期净现金流量可按以下简化公式计算:算:算:算:例例例例2
23、 2 2 2已知某工业项目需要原始投资已知某工业项目需要原始投资已知某工业项目需要原始投资已知某工业项目需要原始投资125125125125万元,其中固定资万元,其中固定资万元,其中固定资万元,其中固定资产投资产投资产投资产投资100100100100万元,开办费投资万元,开办费投资万元,开办费投资万元,开办费投资5 5 5 5万元,流动资金投资万元,流动资金投资万元,流动资金投资万元,流动资金投资20202020万万万万元。建设期为元。建设期为元。建设期为元。建设期为1 1 1 1年,建设期资本化利息年,建设期资本化利息年,建设期资本化利息年,建设期资本化利息10101010万元。固定资万元
24、。固定资万元。固定资万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入,流动资金于完工产投资和开办费投资于建设起点投入,流动资金于完工产投资和开办费投资于建设起点投入,流动资金于完工产投资和开办费投资于建设起点投入,流动资金于完工时(即第时(即第时(即第时(即第1 1 1 1年末)投入。该项目寿命期年末)投入。该项目寿命期年末)投入。该项目寿命期年末)投入。该项目寿命期10101010年,固定资产年,固定资产年,固定资产年,固定资产按直线法计提折旧,期满有按直线法计提折旧,期满有按直线法计提折旧,期满有按直线法计提折旧,期满有10101010万元净残值;开办费于投万元净残值;开办费于投万元净残值;开
25、办费于投万元净残值;开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第二年起连续产当年一次摊销完毕。从经营期第二年起连续产当年一次摊销完毕。从经营期第二年起连续产当年一次摊销完毕。从经营期第二年起连续4 4 4 4年每年年每年年每年年每年归还借款利息归还借款利息归还借款利息归还借款利息11111111万元;流动资金于终结点一次回收。投万元;流动资金于终结点一次回收。投万元;流动资金于终结点一次回收。投万元;流动资金于终结点一次回收。投产后每年净利润分别为产后每年净利润分别为产后每年净利润分别为产后每年净利润分别为l l l l、11111111、16161616、21212121、26262626、30
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