证券投资风险与证券投资组合.ppt

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1、第十章第十章 证券投资风险与证券投资组合证券投资风险与证券投资组合教学目的教学目的教学目的教学目的 通过本课程的学习，使学生系统了解证券投资收益通过本课程的学习，使学生系统了解证券投资收益主要指标含义、股票投资收益率及其计算公式、债券投资主要指标含义、股票投资收益率及其计算公式、债券投资收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式。使收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式。使学生系统了解证券投资风险的含义和分类。了解证券投资学生系统了解证券投资风险的含义和分类。了解证券投资组合及其期望收益率的计算。组合及其期望收益率的计算。重点及难点重点及难点重点及难点重点及难点股票投资收益率及其计

2、算公式、债券投资收益率及其股票投资收益率及其计算公式、债券投资收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式均为本章的重点计算公式、资产组合收益率及其计算公式均为本章的重点内容，也是难点内容。内容，也是难点内容。主要教学方法主要教学方法主要教学方法主要教学方法以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学教学手段教学手段教学手段教学手段多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资教学内容教学内容l l第一节第一节第一节第一节 资产组合收益率资产组合收益率资产组合收益率资产组合收益率l l第二节第二节第二节第二节 证券投资

3、组合证券投资组合证券投资组合证券投资组合l l第三节第三节第三节第三节 证券投资风险证券投资风险证券投资风险证券投资风险第一节第一节 资产组合收益率资产组合收益率债券投资的收益回顾债券投资的收益回顾债券投资的收益回顾债券投资的收益回顾股票投资的收益回顾股票投资的收益回顾股票投资的收益回顾股票投资的收益回顾一、资产组合的概念一、资产组合的概念一、资产组合的概念一、资产组合的概念 如如如如果果果果投投投投资资资资者者者者不不不不是是是是买买买买一一一一种种种种股股股股票票票票或或或或债债债债券券券券，而而而而是是是是持持持持有有有有多多多多种种种种金金金金融融融融资产，即形成一个资产组合。资产，即

4、形成一个资产组合。资产，即形成一个资产组合。资产，即形成一个资产组合。二、资产组合的收益率二、资产组合的收益率二、资产组合的收益率二、资产组合的收益率资资资资产产产产组组组组合合合合的的的的收收收收益益益益率率率率就就就就是是是是组组组组成成成成资资资资产产产产组组组组合合合合的的的的所所所所有有有有金金金金融融融融资资资资产产产产收收收收益益益益率率率率的的的的加加加加权权权权平平平平均均均均数数数数。权权权权数数数数是是是是各各各各种种种种金金金金融融融融资资资资产产产产的的的的价价价价值值值值占占占占资资资资产产产产组组组组合合合合总价值的比例。总价值的比例。总价值的比例。总价值的比例。

5、三、资产组合收益率的计算三、资产组合收益率的计算其中：表示资产组合预期收益率，n表示资产组合中证券种类数，xi表示各种资产价值占资产组合的比率，Ri表示资产组合中各种金融资产的预期收益率。例例：某投资者持有A、B、C、D4种股票，组成一个资产组合，这4种股票价值占资产组合总价值的比率分别为10%、20%、30%、40%，它们的预期收益率分别是8%、12%、15%、13%。该组合的预期收益率为:E(rp)=0.18%+0.212%+0.315%+0.413%=12.9%如果用实际收益率代替预期收益率，计算结果为资产组合的实际收益率。第二节第二节 证券投资组合证券投资组合一、证券投资组合一、证券投

6、资组合投资者在进行投资时，一般不会把所有资金都集中投资于投资者在进行投资时，一般不会把所有资金都集中投资于一种证券上，而是把资金按一种证券上，而是把资金按 照不同的比例分成许多份，照不同的比例分成许多份，把每一份资金投向不同的证券，于是便形成一个证券组合。把每一份资金投向不同的证券，于是便形成一个证券组合。证券投资组合是投资者依据股票的风险程度和获利能力，证券投资组合是投资者依据股票的风险程度和获利能力，按照一定的原则进行恰当的选股、搭配，以降低风险的一按照一定的原则进行恰当的选股、搭配，以降低风险的一种投资策略。种投资策略。证券投资组合的基本原则：同样风险水平，选择利润较大证券投资组合的基本

7、原则：同样风险水平，选择利润较大的股票；相同利润水平下，选择风险较小的股票。的股票；相同利润水平下，选择风险较小的股票。证券投资组合的核心和关键是有效地进行分散投资。在分证券投资组合的核心和关键是有效地进行分散投资。在分散投资过程中应把握：投资行业、企业、时间、地区的分散投资过程中应把握：投资行业、企业、时间、地区的分散。散。二、保守型投资组合的选择保守型投资组合是指投资者以选择具有较高股息的保守型投资组合是指投资者以选择具有较高股息的投资股作为主要投资对象的一种股票投资组合策略。投资股作为主要投资对象的一种股票投资组合策略。保守型投资组合的资金分布是将保守型投资组合的资金分布是将8080左右

8、的资金左右的资金用于购买股息较高的投资股，以领取股息和红利，用于购买股息较高的投资股，以领取股息和红利，而只将而只将2020左右的资金偶尔用作投机操作。左右的资金偶尔用作投机操作。保守型投资组合要注意经济形势的变化，一般在经保守型投资组合要注意经济形势的变化，一般在经济稳定增长时期比较适宜采用，而在经济结构的转济稳定增长时期比较适宜采用，而在经济结构的转型与衰退期则要谨慎使用。型与衰退期则要谨慎使用。三、投机型投资组合的选择投机型投资组合是指投资者以选择价格起落较大的股票作为其主要投资对象的一种股票投资组合策略。选择投机型投资组合的投资者通常采用“见涨抢进，见跌卖出”的追价方式来买卖股票。采用

9、这种组合的投资者大多是经验丰富的老股民，能够对未来的行情做出准确的判断。四、证券组合的期望收益率四、证券组合的期望收益率证券组合的期望收益率，即将证券组合中各种证证券组合的期望收益率，即将证券组合中各种证券的期望收益率加权平均而得到，其权数就等于券的期望收益率加权平均而得到，其权数就等于每一个证券在组合中所占的比重，其公式如下：每一个证券在组合中所占的比重，其公式如下：式中：式中：E(rp)E(rp)为证券组合的期望收益率；为证券组合的期望收益率；E(ri)E(ri)为第为第i i种证券的期望收益率；种证券的期望收益率；xi xi为权数，即各项证券投为权数，即各项证券投资金额在组合总投资金额中

10、所占的比重；资金额在组合总投资金额中所占的比重；N N为组为组合中所包含的证券总数。合中所包含的证券总数。设有两种证券A和B，证券A的预期收益率为E(rA),证券B的预期收益率为E(rB)，则分别以xA和xB的比例投资于两种证券构成的投资组合的预期收益率为：五、证券组合的风险五、证券组合的风险由于每种证券在一定时期后的实际收益率与期望收益率可能不一致，因此证券组合的实际收益率与期望收益率也会不同，从而要对证券组合的风险加以考虑。任一投资组合风险可用该投资组合的标准差A和B两种证券的任一投资组合风险可用该投资组合的标准差来表示N种证券的投资组合的标准差可表述为：六、投资组合风险的因素投资组合风险

11、的大小取决于：持有的每一种证券的比例；持有的证券收益率的方差；持有的证券收益率的相关程度。第三节第三节 证券投资风险证券投资风险风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。券收益的不确定性。从时间上看，投入本金是当前的行为，其数额是从时间上看，投入本金是当前的行为，其数额是确定的，而取得收益是在未来，其数额是无法确确定的，而取得收益是在未来，其数额是无法确定的。在持有证券这段时间内，有很多因素可能定的。在持有证券这段时间内，有很多因素可能使预期收益减少甚至使本金遭受损失，而且相隔使预期收益减少甚至使本金遭受损失，而且相隔时问越长，预期收

12、益变动的可能性越大，因此，时问越长，预期收益变动的可能性越大，因此，证券投资的风险是普遍存在的。证券投资的风险是普遍存在的。证券投资的风险指证券的预期收益变动的可能性证券投资的风险指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。及变动幅度。与证券投资相关的所有风险统称为总风险，总风与证券投资相关的所有风险统称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。险可分为系统风险和非系统风险两大类。一、系统风险市场风险是指由于证券市场行情变化而引起市场风险是指由于证券市场行情变化而引起的风险。的风险。利率风险利率变动会使货币供应量发生变化，利率风险利率变动会使货币供应量发生变化，从而带来股市供求关系的变化，

13、从而导致价格波从而带来股市供求关系的变化，从而导致价格波动，形成风险。动，形成风险。购买力风险又称为通货膨胀风险，是指由通购买力风险又称为通货膨胀风险，是指由通货膨胀、货币贬值给投资人带来的实际收益水平货膨胀、货币贬值给投资人带来的实际收益水平下降的风险。下降的风险。政策风险是指由于国家政策变动而引起投资政策风险是指由于国家政策变动而引起投资人收益变化的风险。人收益变化的风险。二、非系统风险财务风险是与企业的融资方式相联系的风险，是由企业的不同的筹资方式带来的风险。信用风险又称违约风险，是指企业在债务到期时无力还本付息而产生的风险。经营风险由于公司经营方面的问题而带来盈利水平的下降而给投资人带

14、来的风险。三、风险与收益风险与收益是股票投资的核心问题。收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。用公式表示就是：预期收益率无风险利率+风险补偿。注意：不能认为高风险就一定伴随着高收益；上述关于风险和收益的关系是就不同类别的投资而言的。四证券投资风险的防范购买力风险的防范利率风险的防范经营风险的防范减少投资者自己造成的风险1、购买力风险防范购买力风险对于股票而言远比固定收入的债券要小得多。防范购买力下降风险的股票投资人的投资策略是：(1)选择受购买力下降的负面影响较小的上游产品公司的股票持有。(2)随时准备迎接因购买力不断下降最终带来的经济调整、各项紧缩政策的出台。2、利率风险的防范

15、利率风险作为典型的系统风险，最好的规避方法，只能是建立在对经济周期的发展阶段的正确认识分析基础上的投资策略的调整。利率上调,顺市而为卖出股票，将一部分资金转入银行存款。利率下调，及时买入股票，并坚定持股信心，不因小的波动而频繁进出。3、经营风险的防范经营风险主要来自于对企业经营业绩的忽视。在市场异常火爆的情况下，往往是鸡犬升天，垃圾股股价翻番。这时股市中的经营风险已经积累到相当高的程度，一旦市场转向理性投资，持有业绩不佳的公司股票所承受的损失要大大超过市场总市值下降的幅度。4、减少投资者自己造成的风险造成投资人操作错误的因素有：造成投资人操作错误的因素有：(1)(1)信息不准确的信息不准确的情

16、况下盲目购入某种股票。情况下盲目购入某种股票。(2)(2)缺乏股票投资的基缺乏股票投资的基础知识。础知识。(3)(3)频繁进出，视风险而不顾。频繁进出，视风险而不顾。(4)(4)投资投资股市缺乏自我克制的能力，患得患失。股市缺乏自我克制的能力，患得患失。投资人减少自我风险的办法：投资人减少自我风险的办法：(1)(1)认真搜集和对待认真搜集和对待市场信息。（市场信息。（2 2）学习基本的股票投资知识和基本）学习基本的股票投资知识和基本的投资技巧，建立正确的投资理念。（的投资技巧，建立正确的投资理念。（3 3）不可过）不可过份迷信技术分析。（份迷信技术分析。（4 4）放松心态，学会自我克制。）放松

17、心态，学会自我克制。本章思考题本章思考题重要概念重要概念重要概念重要概念票面收益率票面收益率 直接收益率直接收益率 持有期收益率持有期收益率 到期收益率到期收益率 系统系统风险风险 非系统风险非系统风险 预期收益预期收益 证券组合证券组合本章思考题本章思考题本章思考题本章思考题债券的收益包括哪些内容？影响债券收益率的主要因素是债券的收益包括哪些内容？影响债券收益率的主要因素是什么？什么？债券收益率的计算。债券收益率的计算。股票收益率如何计算？这些收益率各有什么不同的意义？股票收益率如何计算？这些收益率各有什么不同的意义？什么是证券投资的风险？证券投资的风险有哪些类型？如什么是证券投资的风险？证券投资的风险有哪些类型？如何回避这些风险？何回避这些风险？试简要分析收益与风险的关系。试简要分析收益与风险的关系。证券组合的期望收益率含义及其计算。证券组合的期望收益率含义及其计算。投资组合风险的含义及其确定。投资组合风险的含义及其确定。系统风险和非系统风险各自包含的主要构成。系统风险和非系统风险各自包含的主要构成。