证券流通市场.ppt

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1、第二节第二节 证券流通市场证券流通市场 证券交易所证券交易所场外交易市场场外交易市场场外交易市场场外交易市场 证券市场的起源证券市场的起源 证券市场是社会化大生产的产物；证券市场是社会化大生产的产物；证券市场是社会化大生产的产物；证券市场是社会化大生产的产物；16001600年，英国率先成立了由从事东印度贸易活动的商人参与的股年，英国率先成立了由从事东印度贸易活动的商人参与的股年，英国率先成立了由从事东印度贸易活动的商人参与的股年，英国率先成立了由从事东印度贸易活动的商人参与的股份制的份制的份制的份制的“东印度贸易公司东印度贸易公司东印度贸易公司东印度贸易公司”，到到到到16801680年，股

2、东达年，股东达年，股东达年，股东达500500人，股本人，股本人，股本人，股本160160万英镑；万英镑；万英镑；万英镑；到到到到19821982年，英国有股份公司年，英国有股份公司年，英国有股份公司年，英国有股份公司6060多万家，其生产总值占全多万家，其生产总值占全多万家，其生产总值占全多万家，其生产总值占全国生产总值的国生产总值的国生产总值的国生产总值的51%51%；16021602年，荷兰人也成立了年，荷兰人也成立了年，荷兰人也成立了年，荷兰人也成立了“东印度贸易公司东印度贸易公司东印度贸易公司东印度贸易公司”，有，有，有，有6060名董事，股名董事，股名董事，股名董事，股本达本达本达

3、本达650650万荷兰盾；万荷兰盾；万荷兰盾；万荷兰盾；16801680年，荷兰的阿姆斯特丹出现了世界上第一年，荷兰的阿姆斯特丹出现了世界上第一年，荷兰的阿姆斯特丹出现了世界上第一年，荷兰的阿姆斯特丹出现了世界上第一家正式的证券交易所；家正式的证券交易所；家正式的证券交易所；家正式的证券交易所；17921792年，年，年，年，2424名商人约定在华尔街一棵梧桐树下进行证券交易，达名商人约定在华尔街一棵梧桐树下进行证券交易，达名商人约定在华尔街一棵梧桐树下进行证券交易，达名商人约定在华尔街一棵梧桐树下进行证券交易，达成著名的成著名的成著名的成著名的“梧桐树梧桐树梧桐树梧桐树”协议，从而诞生了美国

4、最早的证券市场。协议，从而诞生了美国最早的证券市场。协议，从而诞生了美国最早的证券市场。协议，从而诞生了美国最早的证券市场。18631863年，纽约证券交易所正式成立；年，纽约证券交易所正式成立；年，纽约证券交易所正式成立；年，纽约证券交易所正式成立；证券市场的起源证券市场的起源 1919世纪后半叶，股份公司制度开始传入中国，世纪后半叶，股份公司制度开始传入中国，世纪后半叶，股份公司制度开始传入中国，世纪后半叶，股份公司制度开始传入中国，18731873年，在清政府年，在清政府年，在清政府年，在清政府督办下，轮船招商局成立并发行了中国最早的股票；督办下，轮船招商局成立并发行了中国最早的股票；督

5、办下，轮船招商局成立并发行了中国最早的股票；督办下，轮船招商局成立并发行了中国最早的股票；18941894年，清政府发行了我国首例国内债券年，清政府发行了我国首例国内债券年，清政府发行了我国首例国内债券年，清政府发行了我国首例国内债券 “息借商款息借商款息借商款息借商款”；19181918年，我国第一家证券交易所在北京成立；年，我国第一家证券交易所在北京成立；年，我国第一家证券交易所在北京成立；年，我国第一家证券交易所在北京成立；19201920年，在孙中山先生的倡议下，我国成立了上海证券物品交易年，在孙中山先生的倡议下，我国成立了上海证券物品交易年，在孙中山先生的倡议下，我国成立了上海证券物

6、品交易年，在孙中山先生的倡议下，我国成立了上海证券物品交易所，该交易所除从事证券交易外，还从事金银、皮毛、粮油等物所，该交易所除从事证券交易外，还从事金银、皮毛、粮油等物所，该交易所除从事证券交易外，还从事金银、皮毛、粮油等物所，该交易所除从事证券交易外，还从事金银、皮毛、粮油等物品的交易。品的交易。品的交易。品的交易。一一 证券交易所证券交易所证券交易所的定义和特征证券交易所的定义和特征证券交易所的定义和特征证券交易所的定义和特征证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式证券上市制度证券上市制度证券上市制度证券上市制度证券交易所的运行系统证券交易所的运行

7、系统证券交易所的运行系统证券交易所的运行系统交易原则和交易规则交易原则和交易规则交易原则和交易规则交易原则和交易规则证券行情表的阅读证券行情表的阅读证券行情表的阅读证券行情表的阅读证券交易所的功能证券交易所的功能证券交易所的功能证券交易所的功能证券流通市场证券流通市场概念：又称证券次级市概念：又称证券次级市场、二级市场，是对已场、二级市场，是对已发行证券再次乃至重复发行证券再次乃至重复交易多次的市场。交易多次的市场。组成：组成：1.证券交易所，高度组织证券交易所，高度组织化的市场，是证券市场化的市场，是证券市场的主题与核心的主题与核心2.场外交易市场，分散的、场外交易市场，分散的、非组织化的市

8、场，是证非组织化的市场，是证券交易所的必要补充券交易所的必要补充证券交易所的定义证券交易所的定义 证券交易双方公开交易的场所，是一证券交易双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点的、集中进行证券个有组织、有固定地点的、集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的核心。交易的次级市场，是整个证券市场的核心。债券交易所的特征债券交易所的特征有固定的交易场所和严格的交易时间有固定的交易场所和严格的交易时间交易采取经纪制，一般投资者不能直接交易采取经纪制，一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托具备资进入交易所买卖证券，只能委托具备资格的会员证券公司间接交易格的会员证券公司间接交易交易对象限

9、于合乎一定标准的上市证券交易对象限于合乎一定标准的上市证券交易量集中，具有较高的成交速度和成交易量集中，具有较高的成交速度和成交率交率对证券交易实行严格管理，市场秩序化对证券交易实行严格管理，市场秩序化证券交易所设立的条件证券交易所设立的条件v有足够种类和数量的、能够上市交易的股票和债券有足够种类和数量的、能够上市交易的股票和债券v有相当数量的投资者和筹资者有相当数量的投资者和筹资者v有一定数量的、在职业道德和业务能力方面均训练有有一定数量的、在职业道德和业务能力方面均训练有素的中介经纪人素的中介经纪人v有相当数量的社会闲散资金，并允许资金自由流动有相当数量的社会闲散资金，并允许资金自由流动v

10、具有一定规模并装备先进计算和通讯设备的场所和设具有一定规模并装备先进计算和通讯设备的场所和设施施v有较成熟的管理机构、管理人才和较完备的证券的法有较成熟的管理机构、管理人才和较完备的证券的法规规我国证券法规定，证券交易所的设立和解散由国务院决我国证券法规定，证券交易所的设立和解散由国务院决定定证券交易所的组织形式公司制的证券交易公司制的证券交易所所 以股份有限公司以股份有限公司形式设立并以营利形式设立并以营利为目的的法人团体，为目的的法人团体，一般由银行、证券一般由银行、证券公司、信托投资公公司、信托投资公司，以及各类民营司，以及各类民营公司共同出资占有公司共同出资占有股份建立。性质有股份建立

11、。性质有官商合办和纯属私官商合办和纯属私人投资的民营两种。人投资的民营两种。会员制的证券交易所会员制的证券交易所 是一个由会员自愿组成是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社的、不以营利为目的的社会法人，一般由证券公司、会法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。投资银行等证券商组成。会员大会和理事会是会员会员大会和理事会是会员制证券交易制的决策机构，制证券交易制的决策机构，会员大会是权力机构，理会员大会是权力机构，理事会为执行机构。事会为执行机构。会员制会员制证券交易所规定只有会员证券交易所规定只有会员才能进入交易大厅进行证才能进入交易大厅进行证券交易，其他人买卖证券券交易，其他人买卖证

12、券交易所上市的证券，必须交易所上市的证券，必须通过会员进行。通过会员进行。证券上市制度的含义证券上市制度的含义一是指证券经过证券管理机构批准，向一是指证券经过证券管理机构批准，向社会公开发行，称发行上市；二是已发社会公开发行，称发行上市；二是已发行的证券经过证券交易所批准在交易所行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖，称交易上市。内公开挂牌买卖，称交易上市。交易上市的证券必须是发行上市的证券，交易上市的证券必须是发行上市的证券，但发行上市的证券不一定都能上市交易。但发行上市的证券不一定都能上市交易。证券上市制度，就是证券交易所和证券证券上市制度，就是证券交易所和证券监管机构制定的有关

13、证券上市的规则。监管机构制定的有关证券上市的规则。上市条件上市条件l公司设立达到一定年限，而且具有维持以后连公司设立达到一定年限，而且具有维持以后连续营业的能力续营业的能力l公司具有经济效益和社会效益，在同行业中具公司具有经济效益和社会效益，在同行业中具有较高的地位，并能保持其稳定性有较高的地位，并能保持其稳定性l公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到一定数额一定数额l股权分散良好，股东人数达一定数量股权分散良好，股东人数达一定数量l资产净值达到一定水平资产净值达到一定水平l净收益或股息达到一定标准，获利能力强净收益或股息达到一定标准，获利能力强l无正

14、当理由，不得任意撤回已上市证券无正当理由，不得任意撤回已上市证券运行系统运行系统交交易易系系统统结结算算系系统统信信息息系系统统监监察察系系统统撮撮合合主主机机证证券券监监控控交交易易监监控控行行情情监监控控因因特特网网证证券券报报刊刊信信息息服服务务网网交交易易通通信信网网通通信信网网络络柜柜台台终终端端资资金金监监控控交易原则交易原则价格优先原则价格优先原则:价格最高的买方报价与价价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交而成交时间优先原则：同价位申报依照申报时时间优先原则：同价位申报依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相序决定优

15、先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所主机接受申报的时间顺序按证券交易所主机接受申报的时间确定。若交易所内有专业经纪人或有经确定。若交易所内有专业经纪人或有经纪商兼自营商，应遵循客户优先原则。纪商兼自营商，应遵循客户优先原则。交易规则交易时间。上午交易时间。上午9：3011：30，下午，下午13：0015：00交易单位。一个交易单位俗称交易单位。一个交易单位俗称“一手一手”，委托买卖的，委托买卖的数量通常为一手或它的整数倍，数量不足一手的证券数量通常为一手或它的整数倍，数量不足一手的证券成为零股。成为零股。价位。每次报价的

16、价格最小变动单位。价位。每次报价的价格最小变动单位。报价方式。我国上海、深圳证券交易所采用计算机报报价方式。我国上海、深圳证券交易所采用计算机报价方式。价方式。价格决定。我国上海、深圳证券交易所的价格决定采价格决定。我国上海、深圳证券交易所的价格决定采取集合竞价和连续竞价方式。取集合竞价和连续竞价方式。涨跌幅限制或涨跌停板制。在一个交易日内，除首日涨跌幅限制或涨跌停板制。在一个交易日内，除首日上市证券外，每只股票或基金的交易价格相对于上一上市证券外，每只股票或基金的交易价格相对于上一交易日收市价的涨跌幅度不得超过交易日收市价的涨跌幅度不得超过10%，ST/*ST股票股票价格涨跌幅度不得超过价格

17、涨跌幅度不得超过5%。证券行情表的阅读证券行情表的阅读开盘价和收盘价。可按交易原则竞价成开盘价和收盘价。可按交易原则竞价成交，也可以集合竞价方式成交。交，也可以集合竞价方式成交。最高价与最低价、最新价。最高价与最低价、最新价。与上日价格差。价格上升用与上日价格差。价格上升用“+”号，下号，下跌用跌用“-”号。号。成交量和成交额。都采用单项计算方法。成交量和成交额。都采用单项计算方法。市价总额。市价总额。上市证券数和上市总额。上市证券数和上市总额。证券交易所的功能证券交易所的功能提供证券交易的场所。为证券买卖双方提供了提供证券交易的场所。为证券买卖双方提供了集中进行证券交易的场所，集中了证券的供

18、求集中进行证券交易的场所，集中了证券的供求关系，保证证券交易的持续不断进行。关系，保证证券交易的持续不断进行。形成较为合理的价格。由买卖双方集中公开竞形成较为合理的价格。由买卖双方集中公开竞价形成。价形成。引导资金的合理流动、资源的合理配置。证券引导资金的合理流动、资源的合理配置。证券价格的变动，可以自动调节资金流向，促使资价格的变动，可以自动调节资金流向，促使资金向需要和有利的方向流动。金向需要和有利的方向流动。预测、反应经济动态。预测上市公司的增长潜预测、反应经济动态。预测上市公司的增长潜力和整个社会经济的发展状况。力和整个社会经济的发展状况。二二 场外交易市场场外交易市场uu定义和特征定

19、义和特征定义和特征定义和特征uu场外交易市场的场外交易市场的场外交易市场的场外交易市场的 组织形式和交易对象组织形式和交易对象组织形式和交易对象组织形式和交易对象uu场外交易市场的功能场外交易市场的功能场外交易市场的功能场外交易市场的功能uu第二板市场第二板市场第二板市场第二板市场场外交易市场的定义场外交易市场的定义在证券交易所以外的各证券公司柜台上在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场，简称进行证券买卖的市场，简称OTC市场。市场。随着通信技术的发展，许多场外交易市随着通信技术的发展，许多场外交易市场并不直接在证券公司柜台前进行，而场并不直接在证券公司柜台前进行，而是由客户与证

20、券公司通过通信系统或计是由客户与证券公司通过通信系统或计算机系统进行委托交易，故又称电话市算机系统进行委托交易，故又称电话市场、无形市场。场、无形市场。场外交易市场特征场外交易市场特征分散的、无固定交易场所的无形市场。主要依靠电话和计算机网分散的、无固定交易场所的无形市场。主要依靠电话和计算机网络联系成交。络联系成交。投资者可直接参与证券交易过程的投资者可直接参与证券交易过程的“开放性开放性”市场。采用自营制市场。采用自营制方式进行交易。方式进行交易。拥有众多证券种类和证券商的市场，但以未能在证券交易所批准拥有众多证券种类和证券商的市场，但以未能在证券交易所批准上市的股票、定期还本付息的债券和

21、开放型基金的受益凭证为主上市的股票、定期还本付息的债券和开放型基金的受益凭证为主交易商报价驱动的市场。价格不是以竞价方式确定的，而是由证交易商报价驱动的市场。价格不是以竞价方式确定的，而是由证券公司挂出同种证券的买入价与卖出价，并根据投资人是否接受券公司挂出同种证券的买入价与卖出价，并根据投资人是否接受加以调整而形成的。加以调整而形成的。管理比较宽松。场外市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管管理比较宽松。场外市场分散，缺乏统一的组织和章程，不易管理和监督，其交易效率也不及交易所市场。理和监督，其交易效率也不及交易所市场。场外交易市场的组织形式和交易对象场外交易市场的组织形式和交易对象1.组织

22、形式：证券买卖需要证券经营机构起组织作用。组织形式：证券买卖需要证券经营机构起组织作用。证券交易商用自己的资金为卖而买，为买而卖，从而证券交易商用自己的资金为卖而买，为买而卖，从而沟通投资者之间证券转让活动的交易方式，称为自营沟通投资者之间证券转让活动的交易方式，称为自营方式。证券交易商被称为做市商，柜台交易组织形式方式。证券交易商被称为做市商，柜台交易组织形式又称为做市商制度。又称为做市商制度。2.交易对象：主要有债券、新发行的各类证券、符合在交易对象：主要有债券、新发行的各类证券、符合在证券交易所上市标准而没有上市的证券、不符合上市证券交易所上市标准而没有上市的证券、不符合上市标准的证券、

23、开放型基金的基金份额。在成熟市场，标准的证券、开放型基金的基金份额。在成熟市场，场外交易市场的交易对象以债券为主，股票交易主要场外交易市场的交易对象以债券为主，股票交易主要是在证券交易所进行，而债券交易量的是在证券交易所进行，而债券交易量的90%在场外交在场外交易市场进行。易市场进行。场外交易市场的功能场外交易市场的功能证券发行的重要场所。能满足证券发行要求，证券发行的重要场所。能满足证券发行要求，既能方便投资者购买，又可加速证券发行，减既能方便投资者购买，又可加速证券发行，减少承销商风险少承销商风险为已发行又未上市的证券提供流通转让的机会。为已发行又未上市的证券提供流通转让的机会。证券交易所

24、的必要补充，二级市场的重要组成证券交易所的必要补充，二级市场的重要组成部分。场外交易市场在证券的种类、数量、交部分。场外交易市场在证券的种类、数量、交易方式、交易时间等方面弥补了证券交易所的易方式、交易时间等方面弥补了证券交易所的不足，与证券市场共同组成了证券流通市场。不足，与证券市场共同组成了证券流通市场。第二板市场第二板市场 第二板市场作为与主板市场相对应的新第二板市场作为与主板市场相对应的新兴证券市场在各国蓬勃发展，尤以美国兴证券市场在各国蓬勃发展，尤以美国的的NASDAQ市场运行最为成功。市场运行最为成功。NASDAQ市场成立于市场成立于1971年，是美国成年，是美国成长最快的市场，也

25、是世界上第一个电子长最快的市场，也是世界上第一个电子化的股票市场。化的股票市场。NASDAQ市场本身分为市场本身分为两部分，两部分，NASDAQ全国市场和全国市场和NASDAQ小型资本市场。小型资本市场。NASDAQ市场的特征市场的特征报价驱动型的市场并采用多个做市商制报价驱动型的市场并采用多个做市商制度度电子化的市场电子化的市场上市费用低，上市标准也低上市费用低，上市标准也低我国的场外交易市场我国的场外交易市场有银行间债券市场和代办股份转让系统有银行间债券市场和代办股份转让系统组成组成1.全国银行间债券市场，是我国金融机构全国银行间债券市场，是我国金融机构之间进行债券批发交易的市场，也是我之间进行债券批发交易的市场，也是我国债券市场的主体。国债券市场的主体。2.代办股份转让系统，又称三板。代办股份转让系统，又称三板。我国境内我国境内资资本市本市场场有上海、深圳有上海、深圳证证券交券交易所两大核心市易所两大核心市场场，在深交所内下，在深交所内下设设中中小企小企业业板市板市场场和和创业创业板市板市场场，又有由全，又有由全国国银银行行间债间债券市券市场场和代和代办办股份股份转让转让系系统统组组成的成的场场外市外市场场，至此，我国，至此，我国资资本市本市场场已初步形成多已初步形成多层层次的市次的市场场体系。体系。