证券投资学 第4讲 公司财务分析.pptx

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1、 第第4 4章章 公司财务分析公司财务分析财务报表分析财务报表分析第一节 如何阅读财务报表n连续的披露财务信息与相关信息 n数量信息以货币的形式反映公司所涉及的各种经济活动的历史信息。n非数量信息对公司会计信息重大变化的说明 n其后事项信息一些不确定的事项直接影响以后财务报表对未来收益计价的影响，这类信息提供必要的说明。n关联业务的信息如联营企业跨地区多元化经营，上市公司也应公布这些信息数据。n其他关联信息发行、上市交易过程中，披露股票持股情况，公司发展情况，股本结构变动，资金投向等信息 财务状财务状况分析况分析法法 差额分析法-绝对分析法绝对分析法，通过数据的差额分析上市公司财务状况和经营成

2、果 比率分析法-同期的相关数同期的相关数据据用比率分析比率分析评价公司经营活动,把历史与现实状况加以比较的重要分析方法。比较分析法-趋势分析法趋势分析法，对财务报表中的数据按不同时期，不同的公司相比较，与标准化的距离相比较来确定公司发展的趋势。会计准则经理人的影响维护经理层个人利益满足在资本市场上的筹资条件满足借款条款规定改的需要预测的偏差出现会计数据与经济现实偏差的因素第二节 财务报表分析n一、基本报表一、基本报表n二、二、财务比率分析财务比率分析n三、基于资产负债表的资产管理分析（三、基于资产负债表的资产管理分析（ROEROE杜邦三项分解）杜邦三项分解）n四、基于损益表的经营效益分析四、基

3、于损益表的经营效益分析n五、基于现金流量表的现金流分析五、基于现金流量表的现金流分析表1 资产负债表 单位：元 资产一、流动资产货币资金 150533 230064230064短期投资 2299 61752应收票据 8293 13729 应收帐款应收帐款 11951 1997111951 19971存货 24606 5548255482待摊费用 223 202流动资产合计流动资产合计255333 433489433489负债及所有者权益一、流动负债短期借款 61500 19150应付票据 784 1333应付帐款 14828 27335应交税金 3143 46409 流动负债合计 17415

4、163366163366二长期投资 长期股权投资 240830 326320 长期债权投资 长期投资合计长期投资合计 240830 326320326320三固定资产 固定资产原值 259914 379020 减:累计折旧 114922 180268 固定资产净值 131118 183950 固定资产合计 148130 236848236848四无形资产和无形资产和其他资产资产合计其他资产资产合计 5216 87758775资产总计 649482 10054321005432二、长期负债 长期借款 28332 22817 长期应付款 817 406 长期负债合计 26078 258382583

5、8三、股东权益 实收股本 140000 252000 资本公积 202842 491581 盈余公积 40487 60436 其中：公益金 170072 24573 未分配利润 65050 8951 股东权益合计股东权益合计 448379 812995812995负债和股东负债和股东权益总计权益总计 649482 10054321005432表2 损益表和利润分配表 单位：元一、主营业务收入 249343 370523370523 减：主营业务成本 155022 274274 主营业务税金及附加 1105 713二、主营业务利润 93216 95536 加：其他业务利润 1527 6452 减

6、:营业费用 4323 4693 管理费用 42075 47282 财务费用 3305 40714071三、营业利润 45040 35942 加：投资收益 19895 48943 营业外收入 663 2133 减：营业外支出 8660 1488四、利润总额 59743 8553085530 减：所得税 10845 6804五、净利润 49160 78722 加：年初未分配利润 28272 65050 盈余公积金转入 -3071六、可供分配利润 77432 140701 减：提取法定盈余公积金 4801 7501 提取法定公益金 4801 7501七、可供股东分配利润 66606 121724 减

7、：应付优先股股利 提取任意盈余公积金 1556 4973 应付普通股股利 37800 转作股本的普通股利 70000八、未分配利润 65050 8951表3 现金流量表 单位：元一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 430255 收到增值税销项税款 91 收到其它与经营活动有关现金 11628 现金收入小计现金收入小计 441974 购买商品、接受劳务支付的现金 260798 支付给职工以及为职工支付的现金 47660 支付各项税款 38687 支付的其它与经营活动有关的现金 22135 现金支出小计现金支出小计 369280 经营活动产生的现金净额 7269472694

8、二、投资活动产生的现金流量 收回投资所收到的现金流量 305447 分得股利或利润所收到的现金 25329 取得债券利息收入所收到的现金 2937 处置固定资产而收回的现金净额 70512 现金收入小计现金收入小计 404225 购建固定资产所支付的现金 50511 权益性投资所支付的现金 331406 债权性投资所支付的现金 72600 现金支出小计现金支出小计 454517 投资活动产生的现金流量 -50292三、筹资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金 158708 发行债券所收到的现金 11260 借款所收到的现金 518486 现金流入小计现金流入小计 688454 偿还债

9、务所支付的现金 579947 分配股利或利润所支付的现金 51325 偿付利息所支付的现金 9884 现金流出小计现金流出小计 641156 筹资活动产生的现金流量净额 47298 四、现金及现金等价物净增加额 69531二、财务比率分析（一）偿债能力分析 流动资产1、流动比率=（倍）流动负债 速动资产=流动资产-存货2、速动比率=（倍）流动负债 现金余额3、现金比率=（倍）流动资产解释流动比率反映短期偿债能力反映短期偿债能力，每元流动负债究竟有几元流动资产来抵偿，不同行业指标差异大。流动比率过低，资流动比率过低，资金周转会发生困难，短期偿债能力就差金周转会发生困难，短期偿债能力就差。反之过高

10、则资金的使用效率不高。国际上一般以2表示，流动资产至少有50%可以等于流动负债。营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债 速动比率，该指标比流动比率更能说明企业短期资金运用企业短期资金运用的状况，指标高说明企业在短期内支付能力强，变现能力强。现金比率=现金及等价物/流动资产，表明资金的流动性强资金的流动性强弱弱。或：现金对流动负债的比率=现金及等价物/流动负债。4334891、流动比率=2.65倍 163366 433489-554822、速动比率=2.31倍 163366 2300643、现金比率=0.53倍 433489 利息及所得税前收益4、利息倍数=（倍）利息费用 经营性净

11、现金流量5、现金债务比=(倍）（全部债务）总负债 经营性净现金流量6、现金流动债务比=(倍)(短期债务）流动负债利息保障倍数度量偿付借款利息的能力，利息费用包括本期发生的全部应付利息。现金债务比现金流动债务比 85530+40714、利息倍数=22.01倍 4071即（净利润+财务费用）/财务费用 726945、现金债务比=0.38倍 191489即经营活动产生的现金净额/总负债 726946、现金流动债务比=0.44倍 163366即经营活动产生的现金净额/流动负债 主营业务收入7、应收账款周转率=(次)应收账款平均余额 即应收账款的年初和年末的均值。365 应收账款周转天数=(天)应收账款

12、周转率应收账款周转率(次)，即年度内应收账款转为现金的平均次数，表明应收账款流动的速度。应收账款周转率高，平均收账期越短，应收账款的收回速度越快。370523 7、应收账款周转率=(11951+19972)/2 =23.21次 365 应收账款周转天数=15.73天 23.21（二）资本结构分析 股东权益1、股东权益比率=100%资产总额 负债总额2、负债比率=100%资产总额 负债总额3、债务股权比率=100%股东权益 8129951、股东权益比率=100%=80.86%1005432 1914892、负债比率=100%=19.05%1005432 1914893、债务股权比率=100%=2

13、3.55%812995 长期负债4、长期负债比率=100%固定资产 股东权益5、股东权益固定资产比率=100%固定资产 负债总额6、有形资产净债务率=100%股东权益-无形资产净额 有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比有形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产净值。258384、长期负债比率=100%=10.91%236848 8129955、股东权益固定资产比率=100%=343.26%236848 1914896、有形资产净债务率=100%=23.69%812995-4640 （三）经营效率分析 主营业务收入1、存货周转率=(次)平均存货 3

14、65 存货周转天数=(天)存货周转率 主营业务收入2、流动资产周转率=(次)平均流动资产 3705231、存货周转率=9.25次 (24606+55482)/2 365 存货周转天数=39.46天 9.25 3705232、流动资产周转率=1.08次 (255333+433489)/2 主营业务收入3、固定资产周转率=(次)固定资产均值 主营业务收入4、总资产周转率=(次)总资产均值 主营业务收入5、股东权益周转率=(次)股东权益均值 3705233、固定资产周转率=1.93次 (148103+236848)/2 3705234、总资产周转率=0.45次 (649483+1005432)/2

15、370523 5、股东权益周转率=0.59次 (448379+812995)/2 （四）盈利能力分析 主营业务收入-主营业务成本1、毛利率=100%主营业务收入 净利润2、主营业务净利率=100%主营业务收入 370523 2742741、毛利率=100%=25.98%370523 787222、主营业务净利率=100%=21.25%370523 净利润3、资产收益率=100%平均资产总额 净利润4、净资产收益率=100%净资产 787223、资产收益率=100%(649482+1005432)/2 =9.51%787224、净资产收益率=100%=9.68%812995注：企业的净资产，是指

16、企业的资产总额减去负债以后的净额，在数量上等于企业全部资产减去全部负债后的余额。属于所有者权益。（五）投资收益分析 净利润1、每股净收益=(元/股)年末普通股股数 每股股利2、股利支付率=100%每股净收益 每股股利3、股票获利率=100%每股市价 每股市价4、本利比=(倍)每股股利 787221、每股净收益=0.31元/股 252000 0.152、股利支付率=100%=48.39%0.31 0.153、股票获利率=100%=1.90%7.90 7.904、本利比=52.67倍 0.15 每股市价5、市盈率=(倍)每股收益 每股收益6、投资收益率=100%每股市价 股东权益7、每股净值=(元

17、/股)年末普通股股数 每股市价8、市净率=(倍)每股净值 7.905、市盈率=25倍 0.31 0.316、投资收益率=100%=3.92%7.90 8129957、每股净值=3.23元/股 252000 7.908、市净率=2.45倍 3.23 获取现金能力分析 经营性现金净流量1、主营业务现金比率=100%主营业务收入 经营性现金净流量2、全部资产现金回收率=100%资产总额 经营性现金净流量3、每股经营现金净流量=(元/股)普通股股数 经营性现金净流量4、现金股息经营现金净流量=(倍)现金股息 726941、主营业务现金比率=100%=0.20%370523 72694 2、全部资产现金

18、回收率=100%=7.23%1005432 726943、每股经营现金净流量=0.29元/股 252000 726944、现金股息经营现金净流量=484626.67倍 0.15财务报表分析需注意的要点1、使用的报表数据要准确可靠2、财务比例分析的数据是历史的，当用于 预测未来时，应根据实际情况进行调整3、报表数据是静态的，进行财务分析时应 结合宏观经济形势、行业特点、季节性 因数等作客观现实的分析三、基于资产负债表的资产管理分析三、基于资产负债表的资产管理分析资产收益情况：杜邦三项分解资产收益情况：杜邦三项分解净资产收益率净资产收益率 ROE Return On EquityROE Retur

19、n On Equity 净资产收益率净资产收益率=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率财务杠杆财务杠杆ROEROAFinancial LeverageProfit MarginTotal Asset Turnover例题n课本p190例题6-1n根据案例提供的数据计算。n课本计算题P210四、基于损益表的经营效益分析四、基于损益表的经营效益分析n1判别损益表虚假数据可能科目n2损益表虚假数据的可能迹象n2.1与销售额增加相关的应收账款的大幅增加n2.2公司的报表利润与由经营产生的现金流量之间的比例变化n2.3因处置长期资产而产生的巨大利润n债务重组 将应收账款转为长期股权投资n向关联方

20、出售长期股权投资n改变长期股权投资计价方法 n2.4 中期报表与年报表的收益相差甚大n2.5关联交易带来的利润增加n关联方关系：在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，即被视为关联方，如果两方或多方同受一方控制，也视为关联方n具体手段：n a 出售劳务活动：转让研究开发成果等，很难找到公允价格n b 让关联方分担某些费用n2.6.利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整n选择是否使用某一会计政策n对折旧要素估计变更n变更销售商品成本的计价方法 n2.7.利用其他应收账款科目回避费用的提取n2.8 利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用n

21、2.9 利用其他非常性收入增加利润总额n争取地方政府补贴收入n利用营业外收入n3“恢复”不真实会计数据五、基于现金流量表的现金流分析五、基于现金流量表的现金流分析 n现金流量信息的作用n有助于评价企业形成现金和现金等价物的能力n消除对相同交易和事项采用不同会计处理的影响，提高不同企业业绩报告的可比性 n现金流量的构成与分类n现金流量：是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物n现金：库存现金，银行存款，其他货币资金n现金等价物：3个月内到期的投资 n分类n经营活动产生的CF：创造收益的主营业务形成的现金流量n投资活动产生的CF：取得和处理长期资产以及不包括现金等价物的其他投资n筹资活

22、动产生的CF：使企业权益资本和借款规模和结构产生变化的业务n现金流量表的编制方法n直接法：以利润表的营业收入为起点进行调整n间接法：以本期净利润为起点调整 经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量l销售商品、提供劳务收到的现金$14825l收到的税费返还 0l收到的其他与经营活动有关的现金 0l现金流入小计$14825l购买商品，接受劳务支付的现金$13105l支付给职工以及为职工支付的现金 0l支付的各项税费$350l支付的其他与经营活动有关的现金$140l现金流出小计$13595l经营活动产生的现金流量净额$1230现金流量表的分析要点 n经营性现金流量为负数n说明公司从销售商品和劳务

23、之中取得的现金收入不能维持当期营运资本正常运行的支付n两个原因：n一是公司正在快速成长n二是经营业务亏损或对营运资本管理不力n经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额n两个原因：n应收账款剧增n投资收益及营业外收入的变化 n经营活动现金流量小于利息支付额n投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致n投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资n经营活动产生的现金流：内源n筹资活动产生的现金流：外源n公司是否有自由现金流，如何分配n自由现金流：经营活动和投资活动所产生的现金流量净值当期还本付息数额n支付红利数额是否大于自由现金流量n筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债