证券市场运行与管理.ppt

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1、第二章证券市场的运行与管理第二章证券市场的运行与管理1.1证券市场现象1、证券市场是天堂 创业板创业板557557位亿万富豪最大造富位亿万富豪最大造富 做比想更重做比想更重要要 来源：理财周报 发布时间：2010年07月28日 据理财周报统计，自2009年7月以来，A股市场新上市的公司一共造就了557位亿万富翁、1398位千万富翁。西安一“教授夫妇”身价18亿 达刚路机上演“造富神话”，公司第一大股东总经理孙建西身价超过10亿，其丈夫、公司董事长李太杰身价也超过7亿，夫妻二人总身价已达18亿。2、证券市场是地狱冰岛面临破产：世界最幸福国家是如何倒下的？冰岛面临破产：世界最幸福国家是如何倒下的？

2、2008-10 上世纪90年代中期,冰岛股市一度繁荣,刺激了该国银行业的发展冰岛的银行在国际资金市场大量借入低利短债,投资次级按揭等获利高同时也是高风险的资产,从而获得巨额的利差,为此冰岛三大银行所欠的外债超过1000亿欧元,冰岛银行的负债总额是冰岛国内生产总值的12倍之多,人口只有32万的冰岛，人均负债20万美元 2、证券市场是地狱私募基金经理杀死妻子和儿子后跳楼自杀私募基金经理杀死妻子和儿子后跳楼自杀n2008年11月24日，在杀死了自己的妻子和7岁的儿子后，他从南京管家桥的华荣大厦的21楼一跃而下。n据称他在去年的2007年就净赚1000多万，却又在2008年净赔约1000万元。无力维系

3、的生活，对未来的绝望，最终让他走上了绝路。股市谚语：n想让一个人上天堂，让他去炒股n想让一个人下地狱，让他去炒股n你的财运财运是什么？n如何认识证券市场？我们认识事物的方式 n观察体验：我们认识事物的方式n解决办法 跳出来 解剖麻雀：分层：从宏观到微观 分类：从大类到小类 总结：结构与功能问题：不同阶段结构与功能会发生变化 我们认识事物的方式n解决办法：从历史演化的角度分析其发展规律，从哪里来，到哪里去 问题是用什么样的历史来度量 证券史、金融史、经济史、社会史、人类史、宇宙史 站得高，看得远站得高，看得远我们认识事物的方式n是不是到此为止？经济学基本假设的局限 行为经济学、行为金融学 羊群效

4、应、蝴蝶效应 除了认识客观世界，还要认识主观自我 金融体系 金融作为资金融通活动的一个系统，是以各个微观主体个体的投融资行为为基础，工具、机构、市场和制度等构成要素相互作用并与经济系统的其他子系统相互作用的一个有机系统。金融工具金融工具金融机构金融机构金融市场金融市场金融制度金融制度金融体系金融体系(内部结构内部结构)外部环境外部环境现代经济的现代经济的“倒金字塔倒金字塔”结构结构金融衍生品和纯空头交易金融衍生品和纯空头交易股票、债券与商品期货股票、债券与商品期货商品和服务贸易商品和服务贸易物质生产物质生产金融与经济关系的历史总结金融与经济关系的历史总结历史时间历史时间 17世纪世纪 18、1

5、9世纪世纪20世纪世纪经济发展阶段经济发展阶段 农业经济农业经济工业经济工业经济金融经济金融经济资本形态资本形态 农业资本农业资本工业资本工业资本金融资本金融资本金融地位金融地位 简单中介简单中介产融结合产融结合金融产业化金融产业化金融作用金融作用 适应性适应性 主动性主动性 先导性先导性金融风险爆发形式金融风险爆发形式 偶发性金融危机偶发性金融危机周期性金融危机周期性金融危机频发性金融危机频发性金融危机金融危机的影响范围金融危机的影响范围 局部性局部性 全国性全国性 世界性世界性金融扮演的角色金融扮演的角色 经济运行的润滑剂经济运行的润滑剂经济发展的助推器经济发展的助推器经济安全的威胁弹经济

6、安全的威胁弹 发行市场 证券 证券交易所市场 流通市场 场外交易市场（NASDAQ）第三市场 第四市场 市场监管 一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征 、定义 证券发行市场是办理新上市的证券首 次问世的市场 、特征 无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值第一节第一节 证券发行市场证券发行市场（二）证券发行市场结构 、证券发行者 、证券投资者 、中介人投资银行（三）证券发行分类 、按发行对象分 公募发行 私募发行 、按有无发行中介分类 直接发行 间接发行 股东分摊 直接私募 直接发行 第三者分摊 直接公募金融证券3、证券发 定向募集 行方式 间接私募 股东分摊 间接发行

7、 协议发售 包销 银团包销 等额包销 间接公募 代销 定额包销 助销 余额包销清朝发行的银行股票改革以来最早发行的股票二、股票发行市场（一）股票发行目的 、创建公司 （）发起设立 （）募集设立、现有股份公司发行新股（）增加投资，扩大经营（）调整公司财务结构（）满足证券交易所上市标准（）巩固公司经营权（）维护股东直接利益（）其他证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并、减资（二）股票发行类型、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司、增资发行 3、增资发行形式 （）有偿增资发行：股东配股 第三者配售 公募增资 （）无偿增资发行：公积金转增

8、 股票股息 股票分割 （）混合增资发行：有偿无偿并行发行 有偿无偿搭配发行（三）我国股票发行方式1、认购证方式 限量发售认购证 无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式 专项存款方式4、上网发行方式 上网竞价方式 上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式8、超额配售选择权（四）股票发行价格 1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 2、影响股票发行价格的因素 净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态 3、股票发行定价方式（1）协商定价（2）一

9、般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式4、股票发行定价方法（1）市盈率法（2）可比公司竞价法（3）市价折扣法（4）贴现现金流量定价法5、我国新股发行定价方式（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段 累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票（五）股票发行程序1、首次公募发行程序 准备申请推介发售2、增发股票的程序（1）向社会公募（2）向原股东配售 制定计划、董事会决议、股东大会通过公 告提出申请文件公布增发公告，确定 登记日增发过程的操作办理股份变更 登记 三、债券发行市场（一）债券发行目的 1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移

10、通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求（二）债券发行条件1、发行额资金需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额2、券面金额购买能力，发行成 本3、利率（1）利率水平 基准利率，利率结构,期限长短，信用级别，利息支付方式，投资者接受程 度，发行者承受能力，有关法规（2）利息支付次数 物价预期，市场习惯，支付网点（3）计息方式 期限，物价预期，市场习惯4、期限（1）所需资金的性质和用途（2）对市场利率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度5、发行价格（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行6、偿还方式7、发行担保8、税收效应（三）债券发行方式

11、1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标发行（1）缴款期招标（2）价格招标（3）收益率招标我国国债发行方式1、行政摊派2、承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行 记帐式国债3、招标发行（1）标的:缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式统一价格招标 美国式多种价格招标（四）债券偿还方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分偿还3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销 到期偿还 全额偿还 期中偿还 债券偿 定时偿还抽签偿还还方式 部分偿还 选择性购回 随时偿还 买入注销 提前回售 展期偿还 一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征 1

12、、定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。第二节 证券流通市场 2、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券 公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成 交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化（二）证券交易所的组织形式 1、公司制 2、会员制（三）证券上市制度1、证券上市2、证券上市的好处（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本 大众化和股权分散化、提高证券流动 性、有利于增资扩股、约束经营者、有利于实现存量资产重组和资本

13、经营。（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信 息披露公开规范、订立统一佣金标准。3、上市条件（1）一般条件-公司情况、经营状况、财 务状况、股票状况（2）我国股票上市条件 证券法第50条*股票经国务院证券监督管理机构核准已 向社会公开发行*公司股本总额不少于人民币三千万元*公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；*公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端2、结算系统3、信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网4、监察系统：行

14、情监控、交易监控 证券监控、资金监控（五）证券交易原则和交易规则 1、交易原则 价格优先 时间优先2、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑（5）价格决定（6）涨跌停板（7）大宗交易(六)我国的中小企业板块 1、两个不变：所遵循的法规不变 上市条件和信息披露要求不变 2、四个独立：运行独立 监察独立 代码独立 指数独立 （七）行情表阅读 1、开盘价与收盘价 2、最高价与最低价 3、成交量与成交额 4、与上日价格差 5、市价总额 市价总额=其中：Pi-第i种证券以成交量为权数的加权平均价 Si-第i种证券的发行量 n-上市证券的种数6、上市证券数和上

15、市证券总额 上市总额=其中：Fi-第i种证券的面值 Si-第i种证券的发行量 n-上市证券种数（八）证券交易所的功能1、集中证券供求关系，创造高效连续的市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征 1、定义 场外交易市场是在证券交易以外的各 证券公司柜台上进行证券买卖的市场 2、场外交易市场特征 （1）分散的无形市场 （2）采用自营方式直接进行交易 （3）交易对象以债券和非上市股票为主 （4）以议价方式决定成交价 （5）管理相对宽松（二）参加者和交易对象 1、参加者 自营商、非会员证券商、会员证券商、证

16、券承销商、债券交易商、投资者 2、交易对象 债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金（三）场外交易市场功能 1、证券发行场所 2、已发行未上市证券流通转让的场所 3、证券交易所的重要补充三、第二板市场 与主板相对应上市条件略低的新兴市场 NASDAQ市场的特征1、报价驱动市场做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场美国风险资本 套现和高科技公司发展壮大场所四、第三市场和第四市场（一）第三市场 指在交易所以外市场交易上市证券的市场 主要客户机构投资者 交易特点简便、迅速、成本低（二）第四市场 指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易 的

17、场外证券市场 成本低、交易迅速、保守交易秘密一、概述（一）意义 保障投资者权益、控制风险和维护 市场 良好秩序、发展完善证券市场体系、提 高效率（二）监管原则 公开原则、公平原则、公正原则（三）证券市场监管体系 法定机构监管、政府监管模式、自律模式第三节第三节 证券市场监管证券市场监管（四）中国发展证券市场的指导方针和监管体系1、指导方针 法制、监管、自律、规范2、监管体系 政府为主、自律为辅从强化政府监 管向政府监管与自律并重发展二、证券市场监管的主要内容（一）证券发行市场的监管 1、注册制 2、核准制（二）对流通市场的监管 1、对交易所的管理 特许制、登记制、承认制 2、对证券上市制度的管理（三）对上市公司的监管 信息披露、公司治理（四）对证券中介机构的监管 1、证券经营机构设立的监管 （1）特许制和许可制（日本）（2）注册制（美国）2、对证券经营机构经营行为的监管 3、对证券服务机构的监管（五）对证券从业人员的监管 资格考试和注册认证（六）对投资者的监管 三、证券市场自律（一）证券监管与自律 1、自律市场参与者自我管理、自我约束 2、监管层次 政府：集中监管 市场组织：自我监管 经营机构：内部监管（二）证券自律机构 1、证券交易所 2、证券业协会