上市公司静态财务预警研究.ppt

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1、6-1 第六章第六章 上市公司静态财务上市公司静态财务预警研究预警研究第六章6-2 第六章第六章 上市公司静态财务上市公司静态财务预警研究预警研究第一节第一节 研究目的研究目的第二节第二节 研究对象的界定研究对象的界定第三节第三节 样本设计和研究变量样本设计和研究变量第四节第四节 研究结果及其分析研究结果及其分析第五节第五节 研究结论及其局限性研究结论及其局限性6-3 第一节第一节 研究目的研究目的vv如何选取有价值、有可操作性的研究对象（我国我国目前尚无上市公司破产案例）目前尚无上市公司破产案例）。vv如何在对国外经典研究成果进行回顾和总结的基础上，建立适合我国国情的预测模型。vv如何在保证

2、一定预测精度的前提下，降低模型的复杂程度和减少使用变量的个数。vv为提高预测的及时性，如何进行较长时间跨度的准确预测。vv如何在静态预测的基础上，建立具有更高预测精度和理论价值的动态预测模型。6-4 第二节第二节 研究对象的界定研究对象的界定一、界定方法 1.界定的研究对象：因因“财务状况异常财务状况异常”而被特别而被特别处理（处理（STST）的的A A股上市公司。股上市公司。2.界定的理由 1 1）上市公司具有代表性）上市公司具有代表性 2 2）我国）我国A A股上市公司的资料比较完整股上市公司的资料比较完整 3 3）STST的的A A股上市公司特征明显股上市公司特征明显二、研究对象界定的实

3、际意义 1.1.陷入财务困境公司的数量在不断增加；陷入财务困境公司的数量在不断增加；2.2.陷入财务困境公司的地区分布在不断扩大；陷入财务困境公司的地区分布在不断扩大；3.3.陷入财务困境公司亏损严重，股东权益侵蚀严重。陷入财务困境公司亏损严重，股东权益侵蚀严重。6-5 第三节第三节 样本设计和研究变量样本设计和研究变量一、样本设计一、样本设计二、研究变量二、研究变量6-6 一、样本设计一、样本设计1.1.样本选择的重要性样本选择的重要性 关系到预测模型的外部适用性和预测能力。关系到预测模型的外部适用性和预测能力。2.2.样本选择的标准样本选择的标准 1 1）STST样本组样本组 被特别处理的

4、公司（被特别处理的公司（1998199820002000）作为作为STST样本组，并获样本组，并获得至少在其被得至少在其被STST之间三年的财务资料。之间三年的财务资料。2 2）非）非STST样本组样本组 根据公司被根据公司被“ST”ST”前一年的行业分类和总资产规模，前一年的行业分类和总资产规模，选择相应的控制样本。选择相应的控制样本。3 3）组内分布控制）组内分布控制 使来源于使来源于3 3个会计年度的最终样本个体，在各年的分个会计年度的最终样本个体，在各年的分布大致平均布大致平均（AltmanAltman（19681968）方法）方法）。6-7 一、样本设计一、样本设计3.样本设计 由3

5、4家ST公司和34家非ST公司构成标定资料集来构造预测模型，由10家ST公司和相应的10家非ST公司组成预测样本，来检验已建立模型的预测能力。6-8 二、研究变量二、研究变量 通过广泛参考国内外相关研究中，对预警模型有显著通过广泛参考国内外相关研究中，对预警模型有显著贡献的预测变量，并结合我国国情，初步确定了反映企业贡献的预测变量，并结合我国国情，初步确定了反映企业财务状况的财务状况的3131个备择预测变量。个备择预测变量。财务结构（财务结构（5 5个）个）负债负债/股东权益股东权益 负债负债/股东权益少数股权及权益股东权益少数股权及权益 负债负债/总资产总资产 流动负债流动负债/总资产总资产

6、 固定资产固定资产/总资产总资产 偿债能力（偿债能力（4 4个）个）营运资本营运资本/总资产总资产 流动比率流动比率 （货币资金短期投资应收净额）（货币资金短期投资应收净额）/流动负债流动负债6-9 二、研究变量二、研究变量 速动比率速动比率 经营能力经营能力 主营业务收入主营业务收入/总资产总资产 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 存货总额存货总额/主营业务收入净额主营业务收入净额 存货净额存货净额/主营业务收入净额主营业务收入净额 营运资本营运资本/主营业务收入净额主营业务收入净额 经营效率经营效率 净利润净利润/总资产总资产 主营业务利润主营业务利润/总资产总资产 主营

7、业务收入主营业务收入/股东权益股东权益 主营业务收入主营业务收入/股东权益少数股权及权益股东权益少数股权及权益6-10 二、研究变量二、研究变量 净利润净利润/主营业务收入净额主营业务收入净额 （利润总额财务费用）（利润总额财务费用）/总资产总资产 净资产收益率净资产收益率 每股收益每股收益 非主营业务利润非主营业务利润/总资产总资产 成长基础及能力成长基础及能力 本年度净利润增加本年度净利润增加/本、上年度净利润绝对值之和本、上年度净利润绝对值之和 主营业务收入增长率主营业务收入增长率 总资产收益率总资产收益率 留存收益留存收益/总资产总资产 每股净资产每股净资产 每股公积金每股公积金 每股

8、未分配利润每股未分配利润6-11 第四节第四节 研究结果及其分析研究结果及其分析一、样本组概况描述一、样本组概况描述一、样本组概况描述一、样本组概况描述二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果三、逐步判别分析结果三、逐步判别分析结果三、逐步判别分析结果三、逐步判别分析结果四、基于中报数据的预测模型四、基于中报数据的预测模型四、基于中报数据的预测模型四、基于中报数据的预测模型五、中长期预测模型五、中长期预测模型五、中长期预测模型五、中长期预测模型金手指最新题库金手指最新题库金手指最新题库金手指最新题库 http:/http:/金手指考试网金手指考试

9、网金手指考试网金手指考试网6-12 一、样本组概况描述一、样本组概况描述1.分别对两个样本组ST前一年的31个变量值进行描述性统计，同时检验所选取变量在ST组和非ST组之间是否存在显著性差异，以证实变量在模型构造中的代表性。（统计结果（统计结果P158P158159159）2.统计分析结论：1）从财务结构看，、通过1的t检验，表明 ST公司比非ST公司债务负担重。2）在偿债能力方面，、和 通过1的t检验，其中 在偿债能力指标中具有最高的代表性；、表明ST公司的存货数量一般高于非ST公司，而货币资金、短期投资等变现能力强的资产价值6-13 一、样本组概况描述一、样本组概况描述 则低于非ST公司。

10、3）在衡量经营能力方面，和 通过1的t检验，意味着ST公司的总资产周转率、存货周转率及利用主营业务收入获取营运资本的能力要低于非ST公司。4）在反映经营效率方面，、通过1的t检验，表明ST公司的经营效率明显低于非ST公司。5）在反映成长基础和能力方面，、通过1的t检验，表明ST公司的未来成长性明显坏于非ST公司。6-14 二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果 用贝叶斯判别方法对ST前一年的资料进行判别分析，构造判别模型：6-15 二、初步贝叶斯判别结果二、初步贝叶斯判别结果 将阀值点设为0.5；Z值0.5的为ST公司，Z值0.5的为非ST公司。判别结果（P161P161）表明：所选择的

11、变量和模型对样本的拟合程度很好。使用已构造的模型对随机抽取的新样本（20）进行预测检验，以判断模型的预测价值。金手指驾校一点通 http:/金手指考试网6-16 三、逐步判别分析结果三、逐步判别分析结果1.1.贝叶斯方法存在的问题贝叶斯方法存在的问题 1 1）模型实用性较低。）模型实用性较低。3131个变量使得模型较复杂，同个变量使得模型较复杂，同 时收集这些变量值及计算最终结果成本很高。时收集这些变量值及计算最终结果成本很高。2 2）模型的正确性及外部适用性有待提高。）模型的正确性及外部适用性有待提高。变量不完全服从多元正态分布。变量不完全服从多元正态分布。2.2.研究目标研究目标 寻找最优

12、的变量组合，在保证达到甚至超过原判别寻找最优的变量组合，在保证达到甚至超过原判别模型的判别精度和预测精度的同时，使进入模型的模型的判别精度和预测精度的同时，使进入模型的变量个数尽可能地少。变量个数尽可能地少。3.3.方法描述及分析结果方法描述及分析结果6-17 三、逐步判别分析结果三、逐步判别分析结果 对已有的3131个变量进行逐步筛选以进一步优化模型。在1515的显著性水平下，每次增加1个百分点，重复进行逐步判别分析过程。最后发现以3636的显著水平筛选出的结果构造的判定模型是最优的。具体模型如下：该模型只包含1212个预测变量，各项检验结果均优于全变量模型。6-18 四、基于中报数据的预测

13、模型四、基于中报数据的预测模型1.研究背景和意义 背景：年报数据的实际预测应用价值有较大局限。年报数据的实际预测应用价值有较大局限。多数国家为及时了解企业信息，要求公布中报。多数国家为及时了解企业信息，要求公布中报。意义：能够获得不低于年报模型的预测精度，极大地能够获得不低于年报模型的预测精度，极大地 提高了预测的及时性。提高了预测的及时性。2.样本设计和数据选取 样本设计样本设计：样本的选取标准和设计同：样本的选取标准和设计同本章第三节本章第三节 数据选取数据选取：选取：选取STST公司陷入财务困境前一年的中报数据公司陷入财务困境前一年的中报数据 研究变量研究变量：沿用原年报预测模型构建时的

14、备择变量（除：沿用原年报预测模型构建时的备择变量（除去去 ：每股未分配利润），对这：每股未分配利润），对这3030个变量进行个变量进行6-19 四、基于中报数据的预测模型四、基于中报数据的预测模型 描述性统计，并用描述性统计，并用t t 检验考察组间的变量值差异。检验考察组间的变量值差异。中报数据除受季节和商业营运周期影响外，还有如下中报数据除受季节和商业营运周期影响外，还有如下特征：特征：1 1）在偿债能力方面，）在偿债能力方面，STST公司普遍低于非公司普遍低于非STST公司。公司。2 2）在经营能力方面，）在经营能力方面，STST公司在主营业务开展和存货管公司在主营业务开展和存货管理方面

15、均劣于非理方面均劣于非STST公司。公司。3 3）在盈利能力方面，）在盈利能力方面，STST公司明显低于非公司明显低于非STST公司。特公司。特别是主营业务利润的获取。别是主营业务利润的获取。4 4）从成长能力来看，）从成长能力来看，STST公司也明显弱于非公司也明显弱于非STST公司。公司。3.研究结果及分析 首先首先，仍使用贝叶斯判别方法构造，仍使用贝叶斯判别方法构造STST前一年的中报全前一年的中报全变量模型。变量模型。6-20 五、中长期预测模型五、中长期预测模型 首先首先，分别对两个样本组在财务困境前，分别对两个样本组在财务困境前1 1至至3 3年的年的3131个个变量值进行均值、中

16、位数、方差等描述性统计，同时检变量值进行均值、中位数、方差等描述性统计，同时检验所选取变量在两组之间的显著性。验所选取变量在两组之间的显著性。其次其次，使用多元线性判别方法构造财务困境前，使用多元线性判别方法构造财务困境前2 2至至3 3年年的全变量（的全变量（3131个）预测模型。个）预测模型。最后最后，对模型进行回判检验和交互检验分析，发现模，对模型进行回判检验和交互检验分析，发现模型的正确性和外部适用性有待提高，且信号指标过多。型的正确性和外部适用性有待提高，且信号指标过多。4.最优中长期预测模型建立及分析 目标目标：寻找对企业长期生产经营前景有指示能力的：寻找对企业长期生产经营前景有指示能力的“信号信号”指标，构造最优变量组合，提高模型预测精度。指标，构造最优变量组合，提高模型预测精度。6-21 第五节第五节 研究结论及其局限性研究结论及其局限性 6.首次尝试采用上市公司中报数据来构造财务预警模型。二、研究局限性及趋势展望二、研究局限性及趋势展望 1.研究局限性 1）对由于资料的时间性差异可能带来的模型偏差未能很好的加以处理。2）研究变量选择尚显单一。3）在判定准则确定时，使用的是等先验概率和等误差成本。2.趋势展望 预测研究具有较高的实用价值6-22 第六章第六章 结结 束束