22.企业破产清算与重整.ppt

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1、第二十二章第二十二章第二十二章第二十二章企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整第七篇第七篇第七篇第七篇 企业理财专题企业理财专题企业理财专题企业理财专题2022/12/212案例导读案例导读案例导读案例导读风华集集团的破的破产与重整与重整 2008年年3月月6日下午日下午3时，广，广东省肇省肇庆市中市中级人民法院宣布人民法院宣布裁定批准广裁定批准广东风华高新科技集高新科技集团有限公司重整有限公司重整计划草案。划草案。这是新企是新企业破破产法在法在2007年年6月月1日起日起实施以来，广施以来，广东省内省内以批准重整方式解决企以批准重整方式解决企业破破产申申请的

2、第一宗案件，也是的第一宗案件，也是继国国投破投破产案后广案后广东法院在法院在审理企理企业破破产案件上又案件上又闯出的新路子。出的新路子。由于由于2001年以来年以来长达达5年的全球年的全球电子元件行子元件行业调整及整及历史史形成的原因，形成的原因，电子元器件行子元器件行业不景气，不景气，产品盈利能力下降。品盈利能力下降。2002年开始年开始连年年亏损，多年的，多年的亏损造成企造成企业经营运作十分困运作十分困难，处于于严重重资不抵不抵债的状的状态，明，明显缺乏清缺乏清偿能力，已能力，已经无无法清法清偿到期到期债务。债权人人为保保护自身合法自身合法权益，在益，在2007年年3月相月相继向肇向肇庆中

3、院申中院申请宣告宣告风华集集团破破产还债。收到上述两。收到上述两申申请书后，肇后，肇庆中院于中院于2007年年6月月29日受理了日受理了该破破产案。案。企业破产清算与重整案例导读案例导读案例导读案例导读如果破如果破产清算将清算将对地方地方经济发展和社会展和社会稳定定产生生强烈的烈的负面影响。肇面影响。肇庆中院中院经全面全面审查和慎重考和慎重考虑后，后，风华集集团进入重整程序。在各方努力入重整程序。在各方努力协调下，下，风华集集团计划筹集划筹集资金金8.77亿元全部用于清元全部用于清偿给各各债权人，人，实现4个个100%：自法院：自法院批准重整批准重整计划草案之日起半年内，划草案之日起半年内，对

4、有有财产担保的担保的债权，按，按质押物的押物的评估价估价值，获得得100%一次性一次性现金清金清偿；所欠；所欠职工工债权，获得得100%一次性一次性现金清金清偿；所欠税款，不；所欠税款，不实行减行减债；普通普通债权获得得21.95%的一次性的一次性现金清金清偿，其余，其余78.05%的的债务予以免除；予以免除；9000多多职工工100%不用下不用下岗。*企业破产清算与重整第一节第一节第一节第一节 财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败 一、一、财务困境困境(FinancialDistress)（一）（一）财务困境困境(F

5、inancialDistress)的内涵的内涵n本本书将将财务困境（困境（财务危机）定危机）定义为一个企一个企业处于于经营性性现金流量不足以抵金流量不足以抵偿现有到期有到期债务，包括从，包括从资金管理技金管理技术性失性失败到破到破产以及以及处于两者之于两者之间的各的各种情况，而被迫采取改正行种情况，而被迫采取改正行动的一种境况或状的一种境况或状态。n它既可能是指在某一特定它既可能是指在某一特定时点企点企业的的变现资产不足不足以以偿还企企业到期到期债务的一种的一种财务状况；也可能是指状况；也可能是指在某一期在某一期间内持内持续不断的一种没有足不断的一种没有足够现金流量清金流量清偿到期到期债务的一

6、种的一种连续状状态。n它具有如下特点：客它具有如下特点：客观积累性、突累性、突发性、多性、多样性。性。*企业破产清算与重整第一节第一节第一节第一节 财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败（二）（二）财务困境的解决困境的解决 n企企业主要通主要通过增加增加资产的的变现能力（如能力（如资产重重组）和降低）和降低债务契契约的的刚性（如性（如债务重重组）两种方式，使企）两种方式，使企业摆脱脱财务困困境。境。n一方面，企一方面，企业可以通可以通过实施施资产重重组或股或股权置置换来解决息税来解决息税前利前利润率低下的率低下的问题，通

7、，通过恢复和提升盈利能力来恢复和提升盈利能力来进行自身行自身造血，造血，积累累资金再逐步解决金再逐步解决债务问题，但，但这种解决策略种解决策略对处于迫切需要解决沉重于迫切需要解决沉重债务负担的企担的企业来来说过于于缓慢；或者企慢；或者企业可以通可以通过被被别的企的企业所兼并引入所兼并引入资金来解决。金来解决。n另一方面，企另一方面，企业也可以也可以实施施债务重重组，从而解决企，从而解决企业的的债务支付支付问题。n财务困境的另一极端的解决方式即困境的另一极端的解决方式即为破破产清算。清算。*企业破产清算与重整第一节第一节第一节第一节 财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危

8、机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败（三）（三）财务困境成本困境成本 n财务困境成本包括困境成本包括财务困境直接成本和困境直接成本和财务困境困境间接成本。接成本。n直接直接财务困境成本主要是指重困境成本主要是指重组、破、破产相关的法律相关的法律费用、中介用、中介费用和行政用和行政费用。用。n间接接财务困境成本指机会成本，包括困境成本指机会成本，包括销售和利售和利润的的非正常非正常损失、投失、投资机会的机会的丧失、失、员工的流失和增加工的流失和增加的运的运营成本等。成本等。*企业破产清算与重整第一节第一节第一节第一节 财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机

9、、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败二、二、财务危机危机(FinancialCrisis)n财务危机危机(FinancialCrisis)是指企是指企业财务状况的状况的恶化，化，长期出期出现财务亏损，无力，无力偿还已已经到期到期债务，虽然尚未达到破然尚未达到破产的地步，但它将不断引起企的地步，但它将不断引起企业价价值的的贬值，从而最，从而最终导致企致企业的破的破产。n财务困境困境(FinancialDistress)与与财务危机危机(FinancialCrisis)二者的二者的细微差异：微差异：n财务困境困境(FinancialDistress)是一个是一个综合性更合性更强的概念；

10、的概念；n财务危机危机(FinancialCrisis)是企是企业处于于财务困境困境(FinancialDistress)的一种的一种强有力的信号，或者有力的信号，或者说是陷是陷入入财务困境的一种征兆。困境的一种征兆。*企业破产清算与重整第一节第一节第一节第一节 财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败n引起引起财务财务危机的根本原因是由于企危机的根本原因是由于企业业的的经营经营管理不管理不善而善而导导致的企致的企业业息税前利息税前利润润率低于率低于负债负债的平均利息的平均利息率。率。*企业破产清算与重整第一节第一节第一节

11、第一节 财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败财务危机、财务困境与财务失败三、三、财务失失败（FinancialFailure）n财务失失败（FinancialFailure）是一个比是一个比较广泛的广泛的概念，余概念，余绪缨（1996）将）将财务失失败定定义为企企业无力无力履行履行对债权人的契人的契约责任，又称契任，又称契约性失性失败。其主。其主要表要表现为企企业违约、无、无偿付能力或破付能力或破产，并将，并将财务失失败按其失按其失败程度的不同分程度的不同分为技技术性失性失败和破和破产两两种。种。n财务失失败有五个方面的表有五个方面的表现：(1)

12、企企业无力支付无力支付优先股股息；先股股息；(2)企企业延期延期偿还债券本金；券本金；(3)企企业延期延期偿还债券利息；券利息；(4)企企业对短期短期债权人被迫人被迫实行延期付款；行延期付款；(5)企企业被迫被迫进行清算。行清算。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警 企企业财务预警系警系统的三个基本的三个基本职能：能：n一是当可能危害企一是当可能危害企业财务状况的关状况的关键因素出因素出现时，企，企业财务预警系警系统能能预先先发出警告，提醒企出警告，提醒企业管理者早做准管理者早做准备或采取或采取对策以减少策以减少财务损失；失；n二是当二是

13、当财务危机征兆出危机征兆出现时，有效的企，有效的企业财务预警系警系统不不仅能能预知、知、预告，告，还能及能及时寻找找导致企致企业财务状况状况恶化的原因，化的原因，制定有效措施，阻止制定有效措施，阻止财务状况状况进一步一步恶化，避免化，避免严重的重的财务危机真正危机真正发生；生；n三是有效的企三是有效的企业财务预警系警系统不不仅能及能及时回避回避现存的存的财务危危机，而且能通机，而且能通过系系统详细地地记录其其发生生缘由、解决措施、由、解决措施、处理理结果，并及果，并及时提出改提出改进建建议，弥，弥补企企业现有有财务管理及管理及经营中的缺陷，从而既提供了未来中的缺陷，从而既提供了未来类似情况的前

14、似情况的前车之之鉴，更能，更能从根本上消除从根本上消除类似似财务危机再次危机再次发生的生的隐患。患。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警 一、一、单变量模型量模型n美国学者威廉美国学者威廉比弗比弗(WilliamBeaver)在在1968年提出年提出了了单一一变量模型。量模型。n判判别财务危机的可能性危机的可能性财务指指标n债务保障率保障率=现金流量金流量/负债总额n资产收益率收益率=净资产/资产总额n资产负债率率=负债总额/资产总额n资金安全率金安全率=资产变现率率资产负债率率=（资产变现金金额负债金金额）/资产总额*企业破产清算与重整

15、第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警 流流动资产项目之目之间的重要关系：的重要关系：1失失败企企业一般有一般有较少的少的现金，而有金，而有较多的多的应收收账款；款；2当把当把现金和金和应收收账款一起列入速款一起列入速动资产和流和流动资产之中，在之中，在计算速算速动比率和流比率和流动比率比率时，失，失败企企业和成功企和成功企业之之间的不同就被掩盖了。的不同就被掩盖了。3失失败企企业的存的存货一般有一般有较少少*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警 二、多二、多变量模型量模型（一）（一）Z计分法分法n美国的美

16、国的爱德德华阿阿尔曼（曼（EdwardsAltman）在在20世世纪60年代中年代中期建立了多元期建立了多元线性判性判别法法预警模型警模型z计分模型，以衡量企分模型，以衡量企业破破产的可能性。的可能性。Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5式中：式中：X1=(营运运资金金/资产总额)100X2=(留存收益留存收益/资产总额)100X3=(息税前利息税前利润/资产总额)100X4=(普通股和普通股和优先股的市价之和先股的市价之和/债务总额)100X5=销售收入售收入/资产总额*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二

17、节企业财务预警 Z值的涵的涵义：nZ2.675，企，企业财务状况良好；状况良好；nZ1.81，企，企业要要发生生财务危机，危机，Z值越低，就越有越低，就越有可能会破可能会破产；n1.81Z2.675，企，企业财务状况状况处于灰色地于灰色地带，极，极不不稳定，定，较难估估计企企业破破产的可能性，就的可能性，就结合其他合其他方法具体分析。方法具体分析。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警 n20世世纪70年代，日本开年代，日本开发银行行调查部的部的“利用利用经营指指标进行企行企业风险评价的破价的破产模型模型”Z=2.1X1+1.6X2-1.7

18、X3-X4+2.3X5+2.5X6式中：式中：X1表示表示销售售额增增长率；率；X2表示表示总资本利本利润率；率；X3表示他人表示他人资本分配率；本分配率；X4表示表示资产负债率；率；X5表示流表示流动比率；比率；X6表示粗附加表示粗附加值生生产率。率。注：注：X6=折旧折旧费+人工成本人工成本+利息及利税之利息及利税之 销售售额*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警 nX3和和X4的系数是的系数是负数，表明他人数，表明他人资本分配率和本分配率和资本本负债率越小，率越小，风险也越小。也越小。n判判别函数的函数的Z值越大，企越大，企业越是越是

19、“优秀秀”；n判判别函数的函数的Z值越小，越小，则是是“不良不良”的象征；的象征；n若若z处在在0-10的数的数值内，定位内，定位为可疑地可疑地带，即灰色区，即灰色区域，域，则可能可能发生生财务危机，也可能不危机，也可能不发生生财务危机。危机。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警（二）（二）F分数模型分数模型n我国学者周首我国学者周首华等等对Z计分法加以改造，于分法加以改造，于1996年年提出了提出了财务预警的新模型警的新模型F分数模型。分数模型。F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+

20、0.4961X5式中：式中：X1=期末期末营运运资本本期末期末总资产；X2=期末留存盈利期末留存盈利期末期末总资产；X3=(税后税后净利利+折旧折旧)平均平均总负债；X4=期末股期末股东权益的市益的市场价价值期末期末总负债；X5=(税后税后净利利+折旧折旧+利息利息)平均平均总资产。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警n五个五个变量中量中:X1反映企反映企业资产的流的流动性；性；X2反映企反映企业积累能力和全部累能力和全部资产中自留存盈利的比重；中自留存盈利的比重；X3反映反映现金流量的金流量的还债能力；能力；X4反映企反映企业财务结构；

21、构；X5反映企反映企业总资产创造造现金流量的能力。金流量的能力。nF值如果大于如果大于0.0274，企，企业可以可以继续生存，反之将被生存，反之将被预测为破破产公司。公司。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警（三）多位区分模型（三）多位区分模型n美国学者在使用美国学者在使用Spss-x统计软件多微区分分析（件多微区分分析（MultipleDiscriminateAnalysis）方法的基方法的基础上，上，统计1977-1990年年62家企家企业(其中有其中有31家破家破产企企业)的有关的有关资料建立起来。料建立起来。K=1.1091A+0

22、.1074B+1.9271C+0.302D+0.4961E-0.1774式中式中:A=总资产营运运资金率金率=营运运资金期末数金期末数/总资产期末数期末数B=总资产留存收益比率留存收益比率=(盈余公盈余公积+资本公本公积+未分配利未分配利润)期末数期末数/总资产期末数期末数C=负债与与现金金净流量比率流量比率=净利利润+折旧折旧额/企企业负债总额平均数平均数D=负债与与净资产价价值比率比率=期末所有者期末所有者权益的市益的市场价价值/负债总额平均数平均数E=总资产与息前与息前现金金净流量比率流量比率=(净利利润+折旧折旧额+利息利息净支出支出)/总资产平均数平均数*企业破产清算与重整第二节企业

23、财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警nK值以以0.0274为临界点界点,低于低于临界点的界点的预示企示企业将面将面临破破产，高于高于临界点的表明企界点的表明企业可以可以继续生存。生存。*企业破产清算与重整第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警第二节企业财务预警（四）多元（四）多元逻辑回回归预测模型（模型（多元多元Logistic回回归模型）模型）n最早由最早由Ohlson(1980)提出，是从一提出，是从一组因因变量中量中预测一个一个“对应的的”应变量的另一种量的另一种统计方法。方法。n多元多元逻辑模型的目模型的目标是是寻求求观察察对象的条件概率，从而

24、据此象的条件概率，从而据此判断判断观察察对象的象的财务状况和状况和经营风险。n这一模型建立在累一模型建立在累计概率函数的基概率函数的基础上，不需要自上，不需要自变量服从量服从多元正多元正态分布和两分布和两组间协方差相等的条件。方差相等的条件。np=exp(a+bx)1+exp(a+bx)n判判别规则如如果果p值大大于于0.5，表表明明企企业破破产的的概概率率比比较大大，可可以以判判定定企企业为即即将将破破产类型型;如如果果p值低低于于0.5，表表明明企企业财务正正常常的的概率比概率比较大，可以判定企大，可以判定企业为财务正常。正常。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重

25、整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整一、企一、企业破破产清算清算 n企企业清算按其原因，可分清算按其原因，可分为解散清算和破解散清算和破产清算。清算。n导致企致企业清算的原因主要有：清算的原因主要有：n公司章程公司章程规定的定的营业期限届期限届满或其他解散事由出或其他解散事由出现；n公司的股公司的股东大会决定解散；大会决定解散；n企企业合并或者分立需要解散；合并或者分立需要解散；n公司公司违反法律或从事其他危害社会公众利益的活反法律或从事其他危害社会公众利益的活动而被而被依法撤依法撤销；n发生生严重重亏损，或投，或投资一方不履行合同、章程一方不履行合同、章程规定的定的义务，

26、或因外部，或因外部经营环境境变化而无法化而无法继续经营。n破破产清算是指企清算是指企业法人不能清法人不能清偿到期到期债务，并且，并且资产不足以不足以清清偿全部全部债务或者明或者明显缺乏清缺乏清偿能力而被迫依法宣告破能力而被迫依法宣告破产以以清理清理债务。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（一）企（一）企业破破产的界限的界限 n破破产界限，即法院据以宣告界限，即法院据以宣告债务人破人破产的法律的法律标准，准，在国在国际上通称上通称为法律破法律破产原因。原因。n破破产原因是适用破原因是适用破产程序所依据的特定法律事

27、程序所依据的特定法律事实。它是破它是破产程序开始的前提，也是法院程序开始的前提，也是法院进行破行破产案件案件受理的受理的实质要件和破要件和破产宣告的重要依据。宣告的重要依据。n特点：特点：第一，它必第一，它必须是是实际存在的事存在的事实状状态；第二，它必第二，它必须是符合法律是符合法律规定的事定的事实状状态。n作作为破破产原因的法律事原因的法律事实，可以是，可以是单一的，也可以一的，也可以是复合的。是复合的。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整n关于企关于企业法人的破法人的破产原因，我国原因，我国2007年年6月

28、月6日施行日施行的新破的新破产法法针对不同申不同申请人、不同情形人、不同情形规定了定了三三项内容：内容：（1）不能清）不能清偿到期到期债务，并且，并且资产不足以清不足以清偿全部全部债务；（）不能清（）不能清偿到期到期债务，明，明显缺乏清缺乏清偿能力的；能力的；（）明（）明显丧失清失清偿能力可能的。能力可能的。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（二）企（二）企业破破产清算的一般程序清算的一般程序1提出破提出破产申申请；2法院接受申法院接受申请；3债权人申人申报债权；4法院裁定企法院裁定企业破破产；5指定破指定破产

29、管理人；管理人；6接管破接管破产企企业，进行行资产处置工作；置工作；7编报、实施破施破产企企业财产分配方案；分配方案；8报告清算工作；告清算工作；9注注销破破产企企业；10追回非法追回非法处分的分的财产。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（三）破（三）破产财产的界定的界定 n破破产财产，是指依法在破，是指依法在破产宣告后，可依破宣告后，可依破产程序程序进行清算和分配的破行清算和分配的破产企企业的全部的全部财产。n破破产财产的构成条件：的构成条件：第一，必第一，必须是破是破产企企业法人可以独立支配的法人可以独立支

30、配的财产；第二，必第二，必须是在破是在破产程序程序终结前属于破前属于破产企企业的的财产；第三，必第三，必须是依照破是依照破产程序可以程序可以强制清制清偿债务的的财产。这三个条件必三个条件必须同同时具具备。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整n根据我国破根据我国破产法的法的规定，破定，破产财产包括：包括：1宣告破宣告破产时企企业经营管理的全部管理的全部财产；2破破产企企业在宣告破在宣告破产后至破后至破产程序程序终结前所取得的前所取得的财产；3应当由破当由破产企企业行使的其他行使的其他财产权利，如企利，如企业所持有的

31、所持有的专利利权、商、商标权等无形等无形财产权；4担保物的价款，超担保物的价款，超过其所担保的其所担保的债务数数额的，超的，超过部分属部分属于破于破产财产；5在法院受理破在法院受理破产案件前案件前6个月至破个月至破产宣告之日的期宣告之日的期间内，内，破破产企企业隐匿、私分、无匿、私分、无偿转让、非法出售的、非法出售的财产，经清算清算组追回后，属于破追回后，属于破产财产；6破破产企企业与其他与其他单位位联营时所投入的所投入的财产和和应得收益，得收益，应属于破属于破产财产。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整n下列下

32、列财产不属于破不属于破产财产：1已作已作为债务担保物的担保物的财产不属于破不属于破产财产；2破破产企企业代管、代存而属于他人所有的代管、代存而属于他人所有的财产和和应得收益；得收益；3国家国家专有的有的财产和土地和土地资源或法律上不能流通的源或法律上不能流通的财产；4企企业兴办的公益性、福利性的公益性、福利性设施施；5虽属于破属于破产企企业占有和使用，但所有占有和使用，但所有权不属于破不属于破产企企业的的财产；6担保物担保物灭失后失后产生的保生的保险金、金、补偿金、金、赔偿金等代位物金等代位物；7破破产企企业工会所有的工会所有的财产。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与

33、重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（四）破（四）破产费用和共益用和共益债务n人民法院受理破人民法院受理破产申申请后后发生的下列生的下列费用，用，为破破产费用：用：（1）破）破产案件的案件的诉讼费用；用；（2）管理、）管理、变价和分配价和分配债务人人财产的的费用用（3）管理人）管理人执行行职务的的费用、用、报酬和聘用工作人酬和聘用工作人员的的费用。用。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整n下列下列债务，为共益共益债务：（1）因管理人或者）因管理人或者债务人人请求求对方当事人履行双方方当事人履

34、行双方均未履行完均未履行完毕的合同所的合同所产生的生的债务；（2）债务人人财产受无因管理所受无因管理所产生的生的债务；（3）因）因债务人不当得利所人不当得利所产生的生的债务；（4）为债务人人继续营业而而应支付的支付的劳动报酬和社会酬和社会保保险费用以及由此用以及由此产生的其他生的其他债务；（5）管理人或者相关人）管理人或者相关人员执行行职务致人致人损害所害所产生生的的债务；（6）债务人人财产致人致人损害所害所产生的生的债务。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（五）破（五）破产财产的清的清偿顺序序n根据破根据破产

35、法的法的规定，破定，破产财产在在优先清先清偿破破产费用和共用和共益益债务后，依照下列后，依照下列顺序清序清偿：1破破产人所欠人所欠职工的工工的工资和医和医疗、伤残残补助、助、抚恤恤费用，所用，所欠的欠的应当划入当划入职工个人工个人账户的基本养老保的基本养老保险、基本医、基本医疗保保险费用，以及法律、行政法用，以及法律、行政法规规定定应当支付当支付给职工的工的补偿金。金。2破破产人欠人欠缴的除前的除前项规定以外的社会保定以外的社会保险费用和破用和破产人所人所欠税款。欠税款。3普通破普通破产债权。n破破产财产不足以清不足以清偿同一同一顺序的清序的清偿要求的，按照比例分配。要求的，按照比例分配。破破

36、产企企业的董事、的董事、监事和高事和高级管理人管理人员的工的工资按照按照该企企业职工的平均工工的平均工资计算。算。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整二、企二、企业重整重整企企业重整，是指重整，是指对陷入陷入财务困境，但仍有困境，但仍有转机和重机和重建价建价值的企的企业根据一定程度根据一定程度进行重新整行重新整顿，以使企，以使企业得以得以维持和复持和复兴的做法，亦即的做法，亦即对已已经达到破达到破产界界限的企限的企业实施的一种施的一种抢救措施。救措施。（一）非正式重整（一）非正式重整n非正式重整主要是指非正式重整

37、主要是指债务展期与展期与债务和解。和解。n债务展期即推展期即推迟到期到期债务要求付款的日期；要求付款的日期；n债务和解和解则是是债权人自愿同意减少人自愿同意减少债务人的人的债务，包括同意减少包括同意减少债务人人偿还的本金数的本金数额，或同意降低，或同意降低利息率，或同意将一部分利息率，或同意将一部分债权转化化为股股权，或将上，或将上述几种述几种选择混合使用。混合使用。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整n非正式重整的好非正式重整的好处：首先，首先，这种做法避免了履行正式手种做法避免了履行正式手续所需所需发生的大量

38、生的大量费用，所需要的律用，所需要的律师、会、会计师的人数也比履行正常的人数也比履行正常手手续要少得多，使重整要少得多，使重整费用降至最低点。用降至最低点。其次，非正式重整可以减少重整所需得其次，非正式重整可以减少重整所需得时间，使企，使企业在在较短的短的时间内重新内重新进入正常入正常经营的状的状态，避免了，避免了因冗因冗长的正式程序使企的正式程序使企业迟迟不能不能进行正常行正常经营而而造成的企造成的企业资产闲置和置和资金回收推金回收推迟等浪等浪费现象。象。再次，非正式重整使再次，非正式重整使谈判有更大的灵活性，有判有更大的灵活性，有时更易更易达成达成协议。*企业破产清算与重整第第第第三节三节

39、三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整n非正式重整的弊端：非正式重整的弊端：n当当债权人人数很多人人数很多时，可能很，可能很难达成一致；达成一致；n没有法院的正式参与，没有法院的正式参与，协议执行缺乏法律保障；行缺乏法律保障；n由于信息的不完全性，使用非正式重整解除由于信息的不完全性，使用非正式重整解除财务困境可能困境可能实际上会非常昂上会非常昂贵。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（二）正式重整（二）正式重整1重整申重整申请与重整期与重整期间（1）重整申）重整申请n

40、债务人尚未人尚未进入破入破产程序程序时，债务人或者人或者债权人可人可以直接向人民法院申以直接向人民法院申请对债务人人进行重整。行重整。n债权人申人申请对债务人人进行破行破产清算的，在人民法院清算的，在人民法院受理破受理破产申申请后、宣告后、宣告债务人破人破产前，前，债务人或者人或者出出资额占占债务人注册人注册资本本1/101/10以上的出以上的出资人，可以人，可以向人民法院申向人民法院申请重整。重整。n人民法院人民法院经审查认为重整申重整申请符合符合规定的，定的，应当裁当裁定定债务人重整，并予以公告。人重整，并予以公告。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清

41、算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整（2）重整期）重整期间自人民法院裁定自人民法院裁定债务人重整之日起至重整程人重整之日起至重整程序序终止。止。n经债务人申人申请，人民法院批准，人民法院批准，债务人可以在管理人的人可以在管理人的监督督下自行管理下自行管理财产和和营业事事务；n对债务人的特定人的特定财产享有的担保享有的担保权暂停行使停行使；n债务人的出人的出资人不得人不得请求投求投资收益分配收益分配；n有下列情形之一的，有下列情形之一的，经管理人或者利害关系人管理人或者利害关系人请求，人民法求，人民法院院应当裁定当裁定终止重整程序，并宣告止重整程序，并宣告债务人破人破产：债务人的人的经营

42、状况和状况和财产状况状况继续恶化，缺乏挽救的可化，缺乏挽救的可能性；能性；债务人有欺人有欺诈、恶意减少意减少债务人人财产或者其他或者其他显著不利著不利于于债权人的行人的行为；由于由于债务人的行人的行为致使管理人无法致使管理人无法执行行职务。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整2 2重整重整计划的制定和批准划的制定和批准（1 1）重整）重整计划的制定划的制定n债务人自行管理人自行管理财产和和营业事事务的，由的，由债务人制作人制作重整重整计划草案。划草案。n管理人管理人负责管理管理财产和和营业事事务的，由管理人制作的

43、，由管理人制作重整重整计划草案。划草案。n债务人或者管理人人或者管理人应当自人民法院裁定当自人民法院裁定债务人重整人重整之日起之日起6 6个月内，同个月内，同时向人民法院和向人民法院和债权人会人会议提提交重整交重整计划草案。划草案。n债务人或者管理人未按期提出重整人或者管理人未按期提出重整计划草案，人民划草案，人民法院法院应当裁定当裁定终止重整程序，并宣告止重整程序，并宣告债务人破人破产。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整制制订企企业重整重整计划一般包括以下三个步划一般包括以下三个步骤：第一步，确定重整企第一步

44、，确定重整企业的的总价价值第二步，构建重整企第二步，构建重整企业的目的目标资本本结构构第三步，旧第三步，旧证券的估价和券的估价和换取新取新证券券*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整警警警警（2）重整）重整计划的批准划的批准n人民法院人民法院应当自收到重整当自收到重整计划草案之日起划草案之日起3030日内召日内召开开债权人会人会议，对重整重整计划草案划草案进行表决。行表决。n出席会出席会议的同一表决的同一表决组的的债权人人过半数同意重整半数同意重整计划草案，并且其所代表的划草案，并且其所代表的债权额占占该组债权总额

45、的的2/32/3以上的，即以上的，即为该组通通过重整重整计划草案。划草案。n各表决各表决组均通均通过重整重整计划草案划草案时，重整，重整计划即划即为通通过。*企业破产清算与重整第第第第三节三节三节三节 企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整企业破产清算与重整警警警警3 3重整重整计划的划的执行行 n重整重整计划由划由债务人人负责执行。行。n人民法院裁定批准重整人民法院裁定批准重整计划后，已接管划后，已接管财产和和营业事事务的管理人的管理人应当向当向债务人移交人移交财产和和营业事事务。n自人民法院裁定批准重整自人民法院裁定批准重整计划之日起，在重整划之日起，在重整计划划规定的定的监督期内，由管理人督期内，由管理人监督重整督重整计划的划的执行。行。*企业破产清算与重整