4.债券 (2).ppt

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1、证券构成一览图证证券券凭证证券（如存单、土地所有权证书等）证据证券（如信用证等）有价证券货币证券（如期票、支票、银行券等）资本证券（狭义有价证券）商品证券（如提货单等）股票远期合约债券基金基本证券衍生证券期货期权主要内容：一、债券及其特性二、债券的种类的划分标准三、我国债券的主要类型一、债券及其特性1、债券的概念2、债券的基本特性3、债券与股票的联系与区别4、债券与存款的异同点1、债券的概念债券的定义 是一种债权证书，是发行人按法定程序向投资者发行的，承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券的票面要素 票面价值偿还期限票面利率债券发行者名称其他：如计息次数、还本付息方式附：

2、债券示例证券简称:96国债(6)证券代码:696 债券品种:96年10年期 债券种类:无纸化 发 行 量:250.00亿元 上市日期:96年7月12日 起息日期:96年6月14日 到 期 日:2006年6月14日 发行价格:100.00元 票面利率(%):11.83 还本付息方式:每年付息一次 备 注:2、债券的性质与特征债券的性质是一种有价证券：表示一定的权利（债权）是一种金融资本：区别于实物资本是一种债权证券：无所有权与直接支配权债券的特征偿还性：到期必须还本付息流动性：能够及时转变为货币的能力债券银行定期存款安全性：风险较小 注意：存在风险（市场风险、信用风险）股票债券债券的利率银行存款

3、利率债券融资是直接融资，而银行存贷款是间接融资讨论：为什么债券的利率处于居中的位置？3、债券与股票的联系与区别债券与股票的相同点同属有价证券、虚拟资本。同为筹措资金的工具。同时具有收益性、流动性。两者的收益率相互影响。收入资本化法：市场价格=收益/市场利率*100%3、债券与股票的联系与区别债券与股票的区别：两者目的不同：追加资金 与 增加资本。发行主体不同：债券发行人可以是企业、公司、政府、金融机构 与 股票的发行人只能是股份公司。两者权利不同：债权债务关系，无权参与公司的内部管理，是外部人 与 所有权关系，有权参与公司的内部管理，股东是内部人两者收益不同：利息（固定）与 股息（变动）、差价

4、收益。两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较大 与 股息属利润、支付的可能性较小清偿的先后市场价格稳定与否。两者期限不同：有限的期限，因此要归还本金与无期限，无须归还本金相同点:1.利息预定（这也是与股票的根本区别）2.有期限，因此期满后归还本金。区别：1.性质不同：前者为有价证券；后者为凭证证券2.提前变现的方式不同3.提前变现的对象不同4.可转让性4、债券与存款的异同点二、债券的种类的划分标准二、债券的种类的划分标准1.按发行主体分类2.按债券的期限分类3.按利息的支付方式分类4.按债券的利率浮动与否分类5.按是否记名分类6.按债券的信用形式分类7.按债券形态分类1.按发行主体分类政

5、府公债中央政府或财政部门发行的债券政府代理机构债券地方政府债券金融债券企业债券国际债券政府债券政府债券金融债券企业债券2.按债券的期限分类短期债券（T-Bills）期限在一年以内中期债券（T-Notes）期限在一年以上十年以下长期债券（T-Bonds）-期限在十年以上永续债券不规定期限3.按利息的支付方式分类附息票债券贴现债券单利债券累进利率债券4、按债券的利率浮动与否固定利率债券浮动利率债券5、按是否记名分类按是否记名分类记名债券记载债权人姓名的债券不记名债券不需记载债权人姓名的债券 6.按债券的信用形式分类信用证券仅凭发行单位的信用做保证发行担保证券通过提供抵押物或第三者作担保而发行7、根

6、据债券形态分类 实物债券：-具有标准格式实物券面，不记名凭证式债券：-由银行承销，向投资者开出的收款凭证，可记名，可挂失，不可上市流通记账式债券：-无实物形态，只在债券认购者的电子帐户中作记录三、我国债券的主要类型三、我国债券的主要类型1、政府债券(国家债券、国家代理机构债券)2、企业债券3、金融债券4、国际债券1、政府债券中国的短期国债（国库券）改革开放前只有50年代有国债，但没有短期国债。1981我国首次发行短期国债（国库券），当时只有中长期国债。我国国债的品种：记帐式国债，无记名国债，凭证式国债。我国国债的发行方式：行政摊派（81-90年）、承购包销（1991年）和拍卖（1996年）中国

7、的短期国债：无记名国债 无记名国债，是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不挂失，可上市流通。是发行纸制凭证，不在凭证上记载投资者姓名的国债。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，记名、可挂失。由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均为无纸化，

8、所以效率高，成本低，交易安全。中国的短期国债：记账式国债 例：1996年短期国债发行情况一览表券种期限计息方式年利率发行额记账式（一期）一年贴现12.10%135亿记账式（二期）六个月贴现10.53%220亿记账式（三期）三个月贴现9.92%150亿记账式（四期）一年贴现12.04%100亿中国的短期国债：凭证式国债国债 凭证式国债是一种国家储蓄债，记名、可挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算。中、长期国债中期国债（T-Note

9、s）：一年以上10年以下长期国债（T-Bonds）：10年30年。国债的收益（资本利得和利息）可以免税。美国：两者都是以1000美元的面值发行，每半年付息一次，属于息票（Coupon）债券。注：传统的债券附有息票，投资者需要撕下息票到债券发行机构的代理处索取相应的利息，但现在都被计算机取代。中国中国：1950年人民胜利折实公债1954-1958年经济建设公债1987年重点建设债券1988年国家建设债券1989年保值公债（浮动利率）1989年至1991年特种国债中国国债实例财政部2001年记账式国债类型：固定利息附息债券发行总额：200亿元人民币期限：5年票面利率按竞争性招标中标利率确定该国债从

10、2001年11月27日开始发行，12月3日结束。发行结束后，在全国银行间债券市场流通。该国债利息按年支付，每年11月27日支付利息，2006年11月27日偿还本金并支付最后一次利息。2、公司债券（Corporate Bonds）公司债券与国债最主要的区别：违约（信用）风险较高。因此，公司债券的收益要高于国债。公司债券的发行需要进行评级（Ranking）公司债券的主要分类有：（1）担保债券（Secured bonds）：债券在公司破产时有明确的抵押品作为担保。（2）无担保债券（Debenture）：无明确的抵押品次级无担保债券（Subordinated Debenture）在公司破产时仅对资产具

11、有更低一级的要求权。问题：同一个公司发行的上述三种债券，若其他条件相同，何者价格更高？（3）可赎回债券（Redemptive Bonds）债券的发行者有根据一定的条件（赎回价格、期限）赎回债券的权利。可赎回债券相当于普通债券期权。（4）可转换（Convertible）债券：债券持有者具有可以按照一定的条件，将债券按照一定的比例转换为股票的选择权。注意：赎回权属于发行者，转换权属于持有人。附：可转换债券上海机场（600009），公司将发行人民币13.5亿元的可转换公司债券，发行价格为每张人民币100元整。发行方式为先定向配售，再上网定价发行。股权登记日为2000年2月24日，缴款日期为2000年2月25日。公司于2000年2月25日发行的13.5亿元“机场转债”于8月25日起进入转股期，初始转股价为每股10元，转股之申报代码为181009，简称“机场转股”。3、金融债券收益率：企业债券金融债券和公债同期银行存款4、其他债券u市政债券（Municipal bond）：由地方政府发行，与国债类似。u国际债券：外国债券（由债券销售所在国之外得另一国的筹资者发行）和欧洲债券（以一国货币发行但在另一国市场出售的债券）。u垃圾债券（Junk bond）：较高的违约风险，低于标准普尔BBB级（投资级）。垃圾债券对我国中小企业发展的启示