(第四章)动态评价方法.ppt

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1、技术经济学技术经济学 广西师范大学经济管理学院广西师范大学经济管理学院戴魁早戴魁早;13977304514第四章技术经济动态评价方法第四章技术经济动态评价方法4.1 4.1 年值法年值法4.2 4.2 现时价值法现时价值法4.3 4.3 内部收益率法和外部收益率内部收益率法和外部收益率4.4 4.4 收益成本比值法收益成本比值法含义含义:在考虑资金时间价值的条件下，在考虑资金时间价值的条件下，计算项目在寿命期内的计算项目在寿命期内的每年的成本每年的成本或收益净值。或收益净值。1.1.年成本：年成本：只考虑寿命期内每年的只考虑寿命期内每年的支出成本。支出成本。只用于择优只用于择优（ACAC成成越

2、小越小越好）越好）2.2.净年值：净年值：考虑项目寿命期内全部考虑项目寿命期内全部现金流。现金流。既可判别可行又可择优既可判别可行又可择优。计算公式计算公式PASV01234n-1n净年值净年值AC=-P(A/P,i,n)+A+SV(A/F,i,n)4.4.决策规则：决策规则：择优时，年成本越少的方案越好；择优时，年成本越少的方案越好；净年值越大的方案越好。净年值越大的方案越好。判断可行性时，净年值判断可行性时，净年值AC=0,AC=0,方案方案可行；净年值可行；净年值AC0,AC0,方案不可行；方案不可行；特别说明：特别说明：方案净年值方案净年值AC0AC=0,:NPV=0,方案可行；方案可

3、行；NPV0,NPV0,)0,故方案可行。故方案可行。NPV=383NPV=383元的经济含义？元的经济含义？例例3 3求解如下：求解如下：（）求出债券的收入。（）求出债券的收入。每期债券的利息每期债券的利息5000*(8%/2)=$2005000*(8%/2)=$200（2 2）计算投资债券的净现值。）计算投资债券的净现值。NPV=-4500+200(P/A,NPV=-4500+200(P/A,5%5%,4040)+)+5000(P/F,5000(P/F,5%5%,4040)=$-358)=$-358NPV0,NPVNPV2,NPV1NPV2,选择方案一。选择方案一。解法二：增量现金流法（差

4、额现金流法）解法二：增量现金流法（差额现金流法）100100300204015030020405010002040方案方案1方案方案2方案方案2-方案方案110010030020401503002040方案方案1方案方案2解：解：（1 1）判断初始方案的可行性）判断初始方案的可行性NPV1=30(P/A,12%,40)-100(P/F,12%,20)-NPV1=30(P/A,12%,40)-100(P/F,12%,20)-100100=137(M$)=137(M$)0,0,故方案可行。故方案可行。（2 2）计算差额现金流的净现值）计算差额现金流的净现值NPV2-1=100(P/F,12%,20

5、)-50NPV2-1=100(P/F,12%,20)-50 =-39.6(M$),=-39.6(M$),表示超额投资（多花费的表示超额投资（多花费的投资）不合理。投资）不合理。所以选择第一个方案所以选择第一个方案l增量现金流法择优时的决策增量现金流法择优时的决策规则：规则：lNPV0,NPV0,选择投资大的方选择投资大的方案；案；lNPV0NPV=0,方案可行方案可行l不能单独用来择优，需择优时要与不能单独用来择优，需择优时要与NPVNPV配合使用。配合使用。lMARR(minimumMARR(minimum attractive attractive rate of return)rate

6、of return)为最低有吸为最低有吸引力的收益率引力的收益率例：在例：在i=10%i=10%的情况下，计算其的情况下，计算其NPVINPVI。0 01 12 23 34 45 5总投总投资资40004000500500销售销售收入收入17001700200020002000200020002000 20002000经营经营成本成本500500500500500500500500500500净现净现金流金流l例题：某设备初始投资例题：某设备初始投资3200032000元，元，寿命为寿命为4 4年，每年末净现金流入均年，每年末净现金流入均为为1200012000元，设备残值为元，设备残值为40

7、004000元，元，基准收益率为基准收益率为1515，求该项目的净，求该项目的净现值和净现值指数。现值和净现值指数。第四章技术经济动态评价方法第四章技术经济动态评价方法4.1 4.1 年值法年值法4.2 4.2 现时价值法现时价值法4.3 4.3 内部收益率法和外部收内部收益率法和外部收益率益率4.4 4.4 收益成本比值法收益成本比值法一、内部收益率法（一、内部收益率法（IRRIRR）1.1.概念概念:（即资本的边际效率）指（即资本的边际效率）指在项目寿命期内净现值为零时的贴在项目寿命期内净现值为零时的贴现率。现率。令令NPVNPV0 0，求出，求出i=IRRi=IRR经济含义：经济含义：是

8、指项目寿命周期内是指项目寿命周期内没有回收的投资的收益率。没有回收的投资的收益率。二二.决策规则：决策规则：IRRIRRMARR,MARR,方案可行；方案可行；IRRIRRMARR,MARR,方案不可行；方案不可行；3.IRR3.IRR的计算的计算()直接计算直接计算IRRIRR例：例：19931993年年1111月月1212日以总额日以总额5000$5000$购购买一栋房屋，买一栋房屋，2 2年后的同一天以年后的同一天以5926 5926$出售，计算投资的收益率。出售，计算投资的收益率。l解：解：NPV=-5000+5926(P/F,i,2)NPV=-5000+5926(P/F,i,2)l令

9、令NPV=0,NPV=0,得得(P/F,i,2)(P/F,i,2)0.84370.8437l查表，查表，i1=8%,(P/F,8%,2)=0.8573i1=8%,(P/F,8%,2)=0.8573l i2=9%,(P/F,9%,2)=0.8417 i2=9%,(P/F,9%,2)=0.8417l i=9%-(0.8437-0.8417)*(9%-i=9%-(0.8437-0.8417)*(9%-8%)/(0.8573-0.8417)=8.872%8%)/(0.8573-0.8417)=8.872%0.85730.84170.84378%9%i(P/F,i,2)i线性插值法求线性插值法求IRRI

10、RR的近似解的近似解i i1 1：为插值用的低折现率：为插值用的低折现率i i2 2：为插值用的高折现率：为插值用的高折现率 为了控制误差，为了控制误差，i i2 2-i-i1 10.050.05例：某项目的净现金如下表所示，例：某项目的净现金如下表所示，当基准折现率为当基准折现率为1212时，试用内部时，试用内部收益率法进行判断该项目在经济效收益率法进行判断该项目在经济效果上是否可行。果上是否可行。年份 0123456净现金流-2000 405040506070(2)IRR(2)IRR的尝试错误法求解的尝试错误法求解 例：例：3 3年前以年前以2020万购买一台计算机，其万购买一台计算机，其

11、对公司的净收益为对公司的净收益为1010万元，经济寿命为万元，经济寿命为1010年，目前，因技术进步，设备被淘汰，年，目前，因技术进步，设备被淘汰，残值为零。公司决定花残值为零。公司决定花3535万购买新的设万购买新的设备，估计寿命为备，估计寿命为5 5年，残值为零，第一年，残值为零，第一年收益为年收益为10.710.7万，第二年收益至第五年万，第二年收益至第五年收益为收益为21.421.4万，计算内部收益率（精确万，计算内部收益率（精确到到1 1）解：(1)3年前的投资与费用按沉没成本处理。(2)计算NPV=107000(P/F,i，1)214000(P/A,i，4)(P/F,i，1)-35

12、0000令NPV=0,无法直接求解i。（3）尝试错误法，先找到尝试错误法，先找到i i1 1。把所有现金流集中到第3年，求解i作为i1值。963000(P/F,i，3)350000，(P/F,i，3)0.3634，i40。i140，代入NPV表达式得NPV1=9069;i240，代入NPV表达式得NPV2=-22337.l故IRR=41.44%4.4.内部收益率的几种特殊情况内部收益率的几种特殊情况（1 1）不存在内部收益率的情况）不存在内部收益率的情况t 0 1 2 38005003002000i8001800NPV500300200 2000-500-1100NPV10008005005

13、10i-300-465-597-1000NPV（2 2）非投资型的现金流（租赁）非投资型的现金流（租赁）1000800800NPVIRR-600i决策规则：决策规则：IRRIRRMARR MARR，方案方案可行（可行（NPV0NPV0）（3 3）多个内部收益率的情形）多个内部收益率的情形 0 1 2 3 4t10001500470030005000NPV4.4.方法评价方法评价l 优点：优点：反映出投资方案做出的贡反映出投资方案做出的贡献，反映出项目资金占用的效率献，反映出项目资金占用的效率lIRRIRR与时间的关系与时间的关系 收益既定时，收到的时间越早，收益既定时，收到的时间越早，IRRI

14、RR越大。越大。l缺点缺点:不能用于择优不能用于择优为什么方案择优时，不能直接比较各为什么方案择优时，不能直接比较各方案的方案的IRRIRR大小来判断？大小来判断？5.5.相对投资收益率（相对投资收益率（IRRIRR）:用用于择优于择优（1 1）相对投资收益率：）相对投资收益率：使方案的使方案的效果相同时的贴现率或差额现金流效果相同时的贴现率或差额现金流的净现值为零时的贴现率。的净现值为零时的贴现率。（2 2）决策规则：）决策规则：IRRMARRIRRMARR：选择投资大的方案：选择投资大的方案 IRRMARRIRRERRMARR,MARR,方案可行；方案可行；ERRERRMARR,MARR,

15、方案不可行；方案不可行；l例题：某项目的净现金流量如例题：某项目的净现金流量如下表所示，基准折现率为下表所示，基准折现率为1010，试用试用ERRERR指标评价该项目是否可指标评价该项目是否可行？行？年份012345净现金流19001000-5000-500020006000l例题：某项目的初始投资为例题：某项目的初始投资为100100万元，工程寿命周期万元，工程寿命周期1010年，年，1010年末固定资产残值回收年末固定资产残值回收1010万元，万元，第第1 11010年每年收入年每年收入3535万元，支万元，支出出1515万元，基准折现率为万元，基准折现率为1010，求此项目的外部收益率。

16、求此项目的外部收益率。第四章技术经济动态评价方法第四章技术经济动态评价方法4.1 4.1 年值法年值法4.2 4.2 现时价值法现时价值法4.3 4.3 内部收益率法和外部收益率内部收益率法和外部收益率4.4 4.4 收益成本比值法收益成本比值法4.4 4.4 收益成本比值法（收益成本比值法（B/CB/C）一概念：一概念：B/CB/C法是指项目在整个寿命法是指项目在整个寿命期内收益的期内收益的等价值（年值）等价值（年值）与成本的与成本的等等价值价值（年值）（年值）之比之比二计算公式：二计算公式：三决策规则：三决策规则：择优：计算差额现金流择优：计算差额现金流方案可行方案可行方案不可行方案不可行

17、l例：例：建设一条高速公路，正考虑两建设一条高速公路，正考虑两条备选路线，沿河路线与越山路线，条备选路线，沿河路线与越山路线，两条路线的平均车速都提高了两条路线的平均车速都提高了5050公公里里/小时，日平均流量都是小时，日平均流量都是50005000辆，辆，寿命均为寿命均为3030年，且无残值，基准收年，且无残值，基准收益率益率7 7，其他数据如下表所示，其他数据如下表所示，试用试用B/CB/C法比较两条线路的优劣。法比较两条线路的优劣。方案方案沿河路线沿河路线越山路线越山路线全长（公里）全长（公里）20201515初期投资（万元）初期投资（万元）475475637.5637.5年维护及运行费（万年维护及运行费（万元元/公里公里年）年）0.20.20.250.25大修费每大修费每1010年一次年一次（万元（万元/10/10年）年）85856565运输费用节约运输费用节约 元元/（公里（公里辆）辆）0.0980.0980.11270.1127时间费用节约时间费用节约 元元/（小时（小时辆）辆）2.62.62.62.6