财务管理第四版练习题答案 练习题答案（第五章）.docx

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1、第五章练习题答案L解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下:（1）差量初始现金流量：旧设备每年折旧二（80000-4000） -8=9500旧设备账面价值=80000-9500 X 3=51500（51500-30000）-10000030000X 25%=5375-64625新设备购置成本 旧设备出售收入 旧设备出售税负节余 差量初始现金流量（2）差量营业现金流量: 差量营业收入=0 差量付现成本=6000-9000=3000差量折旧额=（100000-10000） -5-9500=8500差量营业现金流量=0- （-3000） X （1-25%） +8500X25%=4375（3）差

2、量终结现金流量：差量终结现金流量=10000-4000=6000两种方案的差量现金流如下表所示。年份0145差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量-64625437543756000合计-64625437510375差量净现值=103乃 X PVIFio%,5+4375 X PVIFAi0%/4-64625 =10375 X 0.621+4375 X 3.170-64625 = -44313.38 （元）差量净现值为负，因此不应更新设备。2.解：（1）现在开采的净现值：年营业收入=0.1X2000=200 （万元）年折旧=80+5=16 （万元）年营业现金流量二200 义（1-2

3、5%） -60X （1-25%） +16X25%=109 （万元） 现金流量计算表如下：年份012 - 56初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量-80-1010910910合计-80-10109119净现值=119X PVIF2o%,6+1O9X PVIFA2o%,4X PVIF2o%,i-1OX PVIF2o%,i-8O =119 X 0.335+109 X 2.589 X 0.833-10 X 0.833-80=186.61 （万元）（2） 4年后开采的净现值：年营业收入=0.13X2000=260 （万元）年营业现金流量二260义（1-25%） -60X （1-25%） +

4、16X25%=154 （万元） 现金流量计算表如下：年份01256初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量-80-1015415410合计-80-10154164第 4 年末的净现值=164X PVIF2o%,6+154X PVIFA2o%,4 PVIF2o%,i-1OX PVIF20%,1-80 =164 X 0.335+154 X 2.589 X 0.833-10 X 0.833-80 =298.73 （万元）折算到现在时点的净现值=298.73XPVIF20%,4=298.73X0.482=143.99 （万元）4年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。3 .解

5、：甲项目的净现值=80000XPVIFA16%,3-160000=80000X2.246-160000=19680 （元） 甲项目的年均净现值=19680+ PVIFA16%,3=19680+2.246=8762.24 （元） 乙项目的净现值=64000X PVIFA16%,6-210000=64000X3.685-210000=25840 （元） 乙项目的年均净现值=25840+ PVIFA16%,6=25840+3.685=7012.21 （元） 甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。4 .解：净现值=9000 X 0.8 X PVIFw%,4+8000 X 0.8 X PVI

6、Fio%,3+7000 X 0.9 X PVIFio%z2+6OOO X 0.95 XPVIFio%,i-2OOOO=7200 X 0.683+6400 X 0.751+6300 X 0.826+5700 X 0.909-20000=109.1 （千元） 所以该项目可行。【案例思考题】1 .对于美多公司来讲，使用激光印刷机的成本不会是280万。唐刚的计算加上了沉没成本 也就是出售设备的净损失150万，是错误的。事实上，扣除节税收益与出售收益，美多 公司购置新设备的成本仅为60万元。2 .资本成本为15%,净现值如下项目第1年初第1-10年购入设备投资成本-1300000旧设备市场价值200000旧设备账面价值2200000处置旧设备万损2000000处置亏损节税500000增加收入140000节约成本收益110000折旧差额90000应纳税所得增加340000所得税增加85000税后利润增加255000净现金流量-600000165000净现值二-600000+165000 X PVIFi5%,io=228 1353 .对于美多公司来讲，净现值大于零，应该更换设备。