國際商品.ppt

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1、臺灣期貨交易所臺灣期貨交易所2011年年5月月股票期貨交易規則股票期貨交易規則調整宣導說明會調整宣導說明會大綱n股票期貨契約規格n股票期貨優點n股票期貨三大新制n股票期貨獎勵活動1股票期貨契約規格股票期貨契約規格2契約規格n交易標的：證交所上市之普通股(實際掛牌標的由期交所公布)n契約單位：2,000股標的證券(依規定契約調整者,不在此限)n交割方式：採現金交割n每日結算價：當日收盤前1分鐘內所有交易之成交量加權平均價n最後交易日：到期月份第3個星期三n最後結算價：最後結算日收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價n保證金：依期交所公告，原始保證金為契約價值的13.5%或16.2%3契約規格(續)

2、n交易時間：上午8:45下午1:45n到期月份最後交易日之交易時間：上午8:45 下午1:30n到期月份：2個近月，加上3個季月n每日漲跌幅：前一營業日結算價上下7%n最小升降單位(與股票集中市場相同)1)價格未滿10元者：0.01元；2)10元至未滿50元者：0.05元；3)50元至未滿100元者：0.1元；4)100元至未滿500元者：0.5元；5)500元至未滿1000元者：1元；6)1000元以上者：5元4股票期貨優點股票期貨優點56 6股票期貨優點1.交易成本低2.財務槓桿高3.無發行成本4.多空交易靈活7 71.交易成本低n若以買賣約75元之標的證券而言，股票期貨交易成本約為現股買

3、賣1/4、信用交易1/5n股價越高者，交易成本差異越大n股票期貨 vs 股票vs信用交易比較註：例如買1口台積電期貨，價格75元，則課徵75*2000股*10萬分之4=6元股票期貨股票期貨股票股票信用交易信用交易手續費按口計收，自行議訂假設手續費100元/口，標的股價75元、手續費約占契約價值之千分之0.67千分之1.425千分之1.425融券尚有融券手續費約千分之0.8利息成本無無融資利率約百分之6.65融券擔保品及保證金收益(利息成本減項)交易稅買賣各課徵期貨契約價值的10萬分之4(註)賣出時課徵成交價金的千分之3賣出時課徵成交價金的千分之3股票期貨VS.股票VS.信用交易成本比較(多方)

4、台積電台積電價格價格手續費支出手續費支出利息支出利息支出交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計期貨買進1口7510006212212賣出1口75.510006股票買進2張7521400882882賣出2張75.52150453信用交易融資買進2張75214213010951095融資賣出2張75.521504538鴻海鴻海價格價格手續費支出手續費支出利息支出利息支出交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計期貨買進1口10810009218218賣出1口108.510009股票買進2張1083080012681268賣出2張108.53090651信用交易融資買進2張10830830701575157

5、5融資賣出2張108.53090651註:假設持有部位14天交易成本比較：期貨VS.股票VS.信用交易n交易成本：以台積電為例，期貨：股票：信用交易成本比=1：4：5n註股價愈高者，交易成本差異愈大，以鴻海為例，期貨：股票：信用交易成本比=1：5.8：7.2n稅賦差異：證券交易稅為期貨交易稅(買賣雙邊合計為千分之0.08)之37.5倍股票期貨VS.信用交易成本比較(空方)台積電台積電價格價格手續費支出手續費支出融券手續費融券手續費利息收入利息收入交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計期貨賣出1口75.5100006212212買進1口75100006信用交易融券放空2張75.5215121204

6、53983983融券回補2張752140009註:假設持有部位14天交易成本比較：期貨VS.信用交易n交易成本：以台積電為例，期貨：信用交易成本比=1：4.6n股價愈高者，交易成本差異愈大，以鴻海為例，期貨：信用交易成本比=1：6.5n稅賦差異：證券交易稅為期貨交易稅(買賣雙邊合計為千分之0.08)之37.5倍鴻海鴻海價格價格手續費支出手續費支出融券手續費融券手續費利息收入利息收入交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計期貨賣出1口108.5100009218218買進1口108100009信用交易融券放空2張108.53091742965114131413融券回補2張108308000股票期貨V

7、S.信用交易成本比較(當沖)台積電台積電價格價格手續費支出手續費支出融券手續費融券手續費交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計期貨賣出1口75.510006212212買進1口7510006信用交易融券放空2張75.521512145310031003融資回補2張752140010鴻海鴻海價格價格手續費支出手續費支出融券手續費融券手續費交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計期貨賣出1口108.510009218218買進1口10810009信用交易融券放空2張108.530917465114421442融資回補2張10830800交易成本比較：期貨VS.信用交易(當沖)n交易成本：以台積電為例，期

8、貨：信用交易成本比=1：4.7n股價愈高者，交易成本差異愈大，以鴻海為例，期貨：信用交易成本比=1：6.6n稅賦差異：證券交易稅為期貨交易稅(買賣雙邊合計為千分之0.08)之37.5倍股票期貨多空皆宜，且具融資券效果，對當沖交易者而言，亦具成本優勢，可視為信用交易之最佳替代品股票期貨VS.股票VS.信用交易獲利分析比較鴻海鴻海價格價格手續費手續費利息支出利息支出交易稅交易稅交易成本合計交易成本合計 價差利潤價差利潤期貨買進1口10810009218218+782+782賣出1口108.510009股票買進2張1083080012681268-268-268賣出2張108.53090651信用交

9、易融資買進2張108308307015751575-575-575融資賣出2張108.5309065111獲利分析比較：期貨VS.股票VS.信用交易n當鴻海上漲0.5元，扣除總交易成本後n期貨買進：獲利 782元n股票買進：損失268元n融資買進：損失575元n善用股票期貨低成本優勢，即可把握更多獲利機會。12122.財務槓桿高n以操作相同規模所需準備的資金而言，股票期貨約是現股買賣的7分之1，是融資買進的3分之1、是融券賣出的6分之1 註1：融資自備款4萬元與融資買進之證券存放於券商，交易人無法動用註2：融券保證金9萬元加計融券賣出款項10萬元，合計19萬元存放於券商，交易人無法動用註3：實

10、際原始保證金之比例，以期交所公告為準交易類型交易類型自備資金自備資金槓桿倍數槓桿倍數現股交易50元*2000股=10萬元1融資買進融資自備款4成(註1)，10萬*40%=4萬元2.5融券賣出融券保證金9成(註2)，10萬*90%=9萬元1.1股票期貨原始保證金(註3)13.5%，50元*2000股*13.5%=1.35萬元7.43.無發行成本n期貨與選擇權無需藉由發行機構發行，故無發行成本n期貨與選擇權市場價格由市場買賣雙方共同決定，無需隱含發行成本，價格更貼近現貨市場1314144.多空交易靈活n多方優勢n股票期貨為衍生性商品，不受股權交易籌碼之限制。n空方優勢n股票期貨不受停券期間不得交易

11、、融券需強制回補、部分股票平盤以下不得放空、特許行業(保險業)不得融券放空等限制。股票期貨三大新制股票期貨三大新制15股票期貨三大新制1.修改標的證券選股標準2.簡化除息契約調整3.推出常態性造市者制度16171.修改標的證券選股標準n股票期貨標的證券選股標準參考權證發行標準n標的證券市值由現行250億元調降為100億元，5/3加掛至212檔。n每季公告股票期貨新增標的證券。n股票期貨檔數增加之優勢n交易人選擇性更多，有更多具話題性之個股納入股票期貨標的。n28項產業類別中，標的證券涵蓋24類，產業類別涵蓋率達到85.7%，當個股輪動時，交易人可因應市場狀況進行多元化交易。18182.簡化除息

12、契約調整標準原調整標準之問題1.太過複雜2.不確定性高3.期貨價格較無法貼近現貨市場項目項目原調整標準原調整標準新調整標準新調整標準除息契約調整標準1.現金股利殖利率未逾2%2.現金股利殖利率逾2%、未逾5%，且每 股現金股利達該公司過去3年平均數 80%以上、未逾120%此2種情況於除息時均不調整發放現金股利一律調整2.簡化除息契約調整標準範例19調整標準過於複雜調整標準過於複雜(需蒐集股東會當日收盤價、股利金額、過去需蒐集股東會當日收盤價、股利金額、過去3年平均現金股利年平均現金股利等資訊等資訊)n假設台積電股東會6/15當日收盤價61.4元，發放現金股利3元n現金股利殖利率=3元61.4

13、元=4.89%(介於2%5%)n現金股利佔過去3年平均現金股利比例：3元/(3元+3.03元+3元)3=99.67%(介於80%120%)n原規定不調整，修改後將進行契約調整不確定性高不確定性高n同前例，若台積電股東會6/15當日收盤價為59.5元，其餘條件不變之下，n現金股利殖利率=3元59.5元=5.04%(5%)n原規定要調整因交易人不易評估期貨合理價格，故因交易人不易評估期貨合理價格，故期貨價格較無法貼近現貨市場期貨價格較無法貼近現貨市場20202.除息契約調整方式項目項目原調整方式原調整方式新調整方式新調整方式除息契約調整方式1.調整後，契約價值包含現金股利2.開盤參考價、交易價格、

14、結算價格不含現金股利3.加掛標準型契約1.於調整生效日，就現金股利調 整買方權益數加項、賣方權益 數減項2.調整後，契約價值不含現金股 利3.開盤參考價、交易價格、結算價格不含現金股利4.僅除息時，不加掛標準型契約2.除息契約調整方式範例n假設7/7台化期貨7月契約(DGF)結算價77元，每口契約價值154,000(77 2,000)，7/8台化除息4.5元，新舊制除息前後比較如下：21台化期貨DGF結算價77元契約價值154,000元(77*2,000)台化期貨DGF結算價77元契約價值154,000元(77*2,000)舊制下舊制下新制下新制下買方調整權益數+9,000(4.5*2,000

15、)賣方調整權益數-9,000(4.5*2,000)台化期貨DG1(原契約)開盤參考價72.5元(77-4.5)契約價值154,000元(72.5*2,000+9,000)台化期貨DGF(加掛之標準型契約)開盤參考價72.5元(77-4.5)契約價值145,000元(72.5*2,000)台化期貨DGF開盤參考價72.5元(77-4.5)契約價值145,000元(72.5*2,000)22222.因簡化除息契約調整，併同修改 現金減資契約調整項目項目原調整方式原調整方式修改後調整方式修改後調整方式現金減資契約調整方式1.調整後，契約價值包含減資退還現金2.開盤參考價、交易價格、結算價格不含減資退

16、還現金3.加掛標準型契約1.退還現金部分比照除息調整方式，於調整生效日，就減資退還現金調整買方權益數加項、及賣方權益數減項2.調整後，契約價值不含減資退還現金3.開盤參考價、交易價格、結算價格不含減資退還現金4.加掛標準型新契約，原調整後舊契約代號變更2.現金減資契約調整方式範例n假設中華電11月契約(DLF)結算價82元，每口契約價值164,000(822,000)，10/7中華電退還現金減資2元，減資比率0.2，10/710/24暫停交易，10/25進行調整，新舊制除息前後比較如下：23中華電期貨DLF結算價82元契約價值164,000元(82*2,000)舊制下舊制下中華電期貨DLF結算

17、價82元契約價值164,000元(82*2,000)新制下新制下買方調整權益數+4,000(2*2,000)賣方調整權益數-4,000(2*2,000)中華電期貨DL1(原契約)開盤參考價100元(82-2)1+(-0.2)契約價值164,000元(1001,600+22,000)中華電期貨DLF(加掛之標準型契約)開盤參考價100元(82-2)1+(-0.2)契約價值200,000元(100*2,000)中華電期貨DL1(原契約)開盤參考價100元(82-2)1+(-0.2)契約價值160,000元(1001,600)中華電期貨DLF(加掛之標準型契約)開盤參考價100元(82-2)1+(-

18、0.2)契約價值200,000元(100*2,000)242.簡化除息契約調整之優點n調整標準簡單易懂、貼近現貨市場作法n凡標的證券發放現金股利，股票期貨一律進行除息契約調整，作法與現貨、權證相同，交易規則簡單易懂，市場較易接受。n避免小額股票股利需調整，但大額現金股利不調整之情形n商品易於評價，免於股息發放相關資訊不確定風險2.簡化除息契約調整之優點(續)n有助於控管基差風險及執行避險、其他策略性交易n期貨價格將貼近現貨走勢，基差風險較低。n僅除息之標的，不會增加掛牌契約數n因契約調整後，均不再含息，無需另外加掛標準型契約，可讓交易量更為集中，流動性更佳。253.推出常態性造市者制度n造市者

19、制度優點n造市者在市場上進行買、賣雙向報價，增加交易人進場與出場機會，促成市場流動性良性循環，可進一步活絡股票期貨n造市者須具專(兼)營期貨自營商資格n只須申請股票期貨造市資格即可，毋需依各檔標的逐一申請n考量造市制度之機動性，於類股輪動時，可依市場需求提供造市之義務。n股票期貨造市者，每月須有3檔以上符合報價規定，方可維繫造市者資格。26股票期貨獎勵活動股票期貨獎勵活動272828282828股票期貨獎勵活動1.期貨商及期貨交易輔助人獎勵活動2.交易人獎勵活動1.期貨商及期貨交易輔助人獎勵活動n股票期貨明日之星競賽n活動期間:100/5/3100/10/31n獎勵標的:股票期貨(STF)n獎

20、勵金額:總獎金新台幣100萬元n參賽資格:專兼營期貨商及期貨交易輔助人，以公司名義參賽，毋須主動報名，即具備參賽資格291.期貨商及期貨交易輔助人獎勵活動(續)n競賽獎項n月主題獎:n競賽辦法:參賽者營業據點平均交易量、參賽者營業據點合計交易量兩主題，每月循環作為競賽主題，該月主題成績最佳且達獲獎標準者，可得新台幣3萬元獎金。n月特別獎n競賽辦法:每月參賽者新增交易戶之合計交易量成績最佳且達獲獎標準者，及每月參賽者所屬單一營業據點交易量成績最佳且達獲獎標準者，均可獲得獎金新台幣1萬元。n明日之星總獎n競賽辦法：5月3日至10月31日競賽期間參賽者營業據點平均交易量總計成績前三名且達獲獎標準者，

21、各發給獎金新台幣20萬元、10萬元、5萬元；競賽期間參賽者營業據點合計交易量總計成績前三名且達獲獎標準者，各發給獎金新台幣20萬元、10萬元、5萬元。302.交易人獎勵活動n股票期貨期股非凡獎勵活動n活動期間:100/5/3100/10/31n獎勵辦法:活動期間任一交易月份交易股票期貨達5口(含)以上，依活動辦法登錄相關資料後，即可獲得贈閱13期的投資專業週刊。n活動網站:.tw31從事股票期貨應注意事項從事股票期貨應注意事項32從事股票期貨應注意事項n從業人員推廣股票期貨時，應提醒交易人:n應了解期貨特性及風險n屬高槓桿金融商品，不適合過度投機n若以100%資金操作期貨，則承擔風險等同現股交易n保證金追繳及強制平倉n市場行情不利交易人時，若保證金帳戶餘額低於維持保證金，交易人應於期貨商通知期限內補足，否則將遭強制平倉n期貨有一定到期日n期貨契約有到期結算機制，無法無限期長期持有n應了解期貨價格之意義n期貨價格代表未來契約到期之價格，故期貨買賣價格與現貨交易價格不同，交易人應注意其價格差異.twQ&A