国际金融第七章国际收支.ppt

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1、第七章 国际收支与国际收支理论l第一节 国际收支与国际收支平衡表l第二节 国际收支的平衡、变动与调节l第三节 国际收支理论1华东师范大学 金融学系 王同江第一节 国际收支与国际收支平衡表l一、国际收支一、国际收支：一国在一定时期内对外货币收支的综合情况。l商品贸易收支 贸易收支 贸易与资本的进出l1973年后的定义：狭义的国际收支和广义的国际收支：外汇收支；有外汇收支的借贷关系也包括没有实际外汇收支的经济交易。lIMF的定义：statistical statement商品、服务、收入；黄金、SDR的所有权变动或其他变动及与世界其他国家的债权债务关系的变化；单方面支付及会计上必须用来平衡的尚未抵

2、消的交易或不以抵消的交易。2华东师范大学 金融学系 王同江国际收支国际收支l居民：在某个国家或地区居住期限达1年以上者。包括政府、个人、非盈利团体和企业。l国际收支：一国或地区一定时期内对外政治、经济、文化往来所产生的全部国际经济交易的统计记录。l分类：金融资产与商品和劳务；物物交换；金融资产交换；无偿单向商品、劳务和金融资产转移。3华东师范大学 金融学系 王同江二、国际收支平衡表l 定义：系统记录一定时期内各种国际收支项目及其金额的统计报表。l目的：分析国际经济活动的工具，考察各国间的收入状况、支付能力；政策依据；维持国际经济秩序的资料4华东师范大学 金融学系 王同江国际收支平衡表入帐方法l

3、按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。借方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，贷方表示资产（资源）持有量的减少和负债增加。l贷方：一切收入项目或负债增加、资产减少的项目。l借方：一切支出项目或资产增加、负债减少项目。l商品及劳务输出、国外单方面馈赠、资本输入、出口、对外单方面馈赠、资本输出。l资本输入：增加本国的外国资产、减少本国在国外的资产。l资本输出：l收到外国货币的为贷方；付出外国货币的为借方。5华东师范大学 金融学系 王同江复式簿记l借方在右，贷方在左。l贸易收支：贷记商品输出，借记现金/输出短期资本l劳务收支：贷记服务项目，借记现金l转移支

4、付：借记无偿援助，贷记现金银行透支方式：借记无偿援助，贷记短期资本输入l资本流动：借记短期资本输出，贷记现金；借记现金，贷记短期资本流入。l错误与遗漏：贷记贷方大于借方差额，借记错误和遗漏l官方储备资产变动：资产增加记为负值，减少记为正值。增加时借记外汇储备，贷记现金。6华东师范大学 金融学系 王同江复式簿记l顺差：收入大于支出l逆差：支出大于收入l局部差额和国际收支总差额7华东师范大学 金融学系 王同江实例：实例：l1、甲国企业出口价值、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加；业在海外银行的存款相应增加；l2、甲国居民到外国旅游花销甲国居民到外国

5、旅游花销30万美元，该费万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除；用从该居民的海外存款中扣除；l3、甲国企业在海外投资所得利润甲国企业在海外投资所得利润150万美元，万美元，其中，其中，75万用于当地再投资，万用于当地再投资，50万购买当地商万购买当地商品运回国内，品运回国内，25万结售给政府换取本币；万结售给政府换取本币；l甲国政府动用甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援万美元储备向国外提供无偿援助，另提供相当于助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。万美元的粮食药品援助。8华东师范大学 金融学系 王同江一、一、经经常常账户账户借方（）贷方（）1、商品、商品10060 2、服、服务务3

6、0 50 3、收入、收入150 4、经经常常转转移移100二、二、资资本与金融本与金融账户账户 1、资资本本账户账户 2、金融、金融账户账户 （1）直接投）直接投资资75 （2）证证券投券投资资 （3）其他投）其他投资资10030 （4）储备资产储备资产2540三、三、错误错误与与遗遗漏漏账户账户9华东师范大学 金融学系 王同江国际收支平衡表的结构l 经常项目、资本项目、金融项目、错误与遗漏、储备与相关项目。l经常项目：一国与外国实际资源的转移贸易收支（有形贸易收支）：海关统计、离岸价格劳务收支（无形贸易）投资收益：职工报酬+投资收入经常性转移：单方面转移：所有非资本转移的单方面转让。私人转移

7、收支：侨汇、年金、馈赠；政府转移收支：政府间经济、军事援助、战争赔款、捐赠。10华东师范大学 金融学系 王同江资本项目l资本转移：现金或实物。固定资产的收买或放弃固定资产所有权的变更、债务减免、投资捐赠。政府的资本转移；其他部门的资本转移。l非生产、非金融资产的收买或放弃：无形资产11华东师范大学 金融学系 王同江金融项目l居民与非居民间投资与信贷的增减变化l直接投资：股权资本、再投资利润、集团内部公司间交易相关的其他资本。额外融资为目的的直接投资流入除外。l证券投资：对有价证券和股票的购买和出售，购买记入借方，出售记为贷方。不含直接投资、额外融资和储备资产交易的交易。l其他投资：与非居民进行

8、的有关金融资产、负债方面的所有交易：货币和存款交易、贷款交易、贸易信贷交易。12华东师范大学 金融学系 王同江错误与遗漏项目l产生原因：资料来源不一；资料不全；资料有错漏。l反映：走私、资本外逃、私带现钞出境等情况13华东师范大学 金融学系 王同江储备与相关项目l包括：储备资产、额外融资、使用基金组织贷款和信贷等交易的总值。l基金组织信贷与贷款：IMFl额外融资：包括由当局承担的为实现全面平衡融资的其他任何交易。l官方储备：储备资产+官方对外债权用以平衡国际收支差额。l性质：平衡项目14华东师范大学 金融学系 王同江国际收支平衡表的分析国际收支平衡表的分析l贸易顺差+无形贸易差额+无偿转让差额

9、l经常账户差额+长期资本流动差额l基本差额+私人短期资本流动差额l官方结算差额+官方借贷差额l综合差额+储备变动l=零思考：持续的国际收支顺差对一国经济发展和稳思考：持续的国际收支顺差对一国经济发展和稳定一定是有利的吗？持续的国际收支逆差对一定一定是有利的吗？持续的国际收支逆差对一国经济发展和稳定一定是不利的吗？国经济发展和稳定一定是不利的吗？15华东师范大学 金融学系 王同江第二节第二节国际收支的国际收支的平衡、变国际收支的国际收支的平衡、变动与调节动与调节国际收支均衡的政策观不同类型的国家的经济目标的侧重点不同，对国际收支均衡的具体表述和界定也有所不同。发达国家的国际收支均衡观，多将国际收

10、支的调节目标确定为保持综合差额或经常账户平衡或在某一幅度区域内的盈余或赤字。发展中国家的国际收支均衡为将经常账户赤字保持在中期内可维持的水平。16华东师范大学 金融学系 王同江一、国际收支的平衡l账面平衡：贷方项目与借方项目数额上的平衡l平衡的分类主动平衡与被动平衡：自主性交易与调节性交易事前交易与事后交易。自主性交易收支相抵为主动平衡。数额平衡与内容平衡：主动平衡不一定有利于一国的长期经济发展。内容平衡：如进出口结构等。账面平衡与真实平衡：横式平衡表中有实质项目和平衡项目之分。17华东师范大学 金融学系 王同江二、国际收支的变动l周期性变动：内部经济周期性波动影响外部经济。周期性不平衡：经济

11、衰退期内出口减少、资本外流，国际收支逆差。周期性衰退的国际间传导。l结构性变动：生产结构不能适应世界市场需求导致的收支不平衡。新国际分工出现。l货币性变动：通胀或通缩对国际收支的影响。l收入性变动：国民收入变动带来的国际收支变动。周期性不平衡与持久性不平衡。暂时性收入增加带来的过度消费。l其他原因：发达国家、发展中国家、转型国家18华东师范大学 金融学系 王同江三、国际收支的调节l调节原因官方储备 资本项目盈余 经常项目差额存在顺差时也需调整：顺差 通胀l调节机制:自动调节机制和人为调节机制国际金本位制度下的国际收支自动调节机制：价格铸币流动机制纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制浮

12、动汇率制度下的国际收支自动调整机制l调节政策外汇缓冲政策：融资(Financing)或弥补(Accommodation)财政政策：T、G货币政策：变动本国货币的基本利率，吸引或限制短期资本流动。汇率政策：本币法定贬值与升值。贸易管制：奖出限入，控制逆差。19华东师范大学 金融学系 王同江政策性调节的理由国际收支失衡的政策性调节措施需要政策调节的理由主要是：自发调节过程可能需要牺牲国内 其他宏观经济目标自发调节需要一些难以实现的客观经济环境自动恢复均衡所需过程可能相当漫长20华东师范大学 金融学系 王同江国际收国际收支赤字支赤字黄金黄金 外流外流货币供货币供给下降给下降价格价格 下降下降出口增加

13、出口增加进口减少进口减少国际收国际收支盈余支盈余货币供货币供给上升给上升黄金黄金 内流内流价格价格 上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加21华东师范大学 金融学系 王同江赤字赤字外汇储备减少外汇储备减少货币供给减少货币供给减少利率提高利率提高资金流资金流入增加入增加利率效应：利率效应：改善资本与改善资本与金融账户金融账户收入效应：收入效应：改善经常账改善经常账户收支户收支相对价格效相对价格效应：改善经应：改善经常账户收支常账户收支减少国减少国内支出内支出收入减收入减少、进少、进口减少口减少物价物价下降下降出口增出口增加、进加、进口减少口减少资金流资金流出增加出增加利率降低利率降低货币供给增

14、加货币供给增加外汇储备增加外汇储备增加盈余盈余增加国增加国内支出内支出收入增收入增加、进加、进口增加口增加物价物价上升上升出口减出口减少、进少、进口增加口增加22华东师范大学 金融学系 王同江赤字赤字外汇需求大外汇需求大于外汇供给于外汇供给本币本币贬值贬值本国商品相本国商品相对价格下降对价格下降出口增加出口增加进口减少进口减少盈余盈余外汇需求小外汇需求小于外汇供给于外汇供给本币本币升值升值本国商品相本国商品相对价格上升对价格上升出口减少出口减少进口增加进口增加23华东师范大学 金融学系 王同江第三节第三节国际收支理论国际收支理论一、弹性论(Elasticity Approach)由英国剑桥大学

15、经济学家Joan Robinson 在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着重考虑本币贬值对贸易收支和贸易条件的影响，强调国际收支调节中的相对价格效应。24华东师范大学 金融学系 王同江一、弹性论(Elasticity Approach)（一）前提条件1.收入不变（Y）；2.利率不变，不考虑国际资本流动，将商 品劳务贸易收支等同于国际收支；3.国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）；4.贸易品进出口供给弹性无穷大。25华东师范大学 金融学系 王同江一、弹性论(Elasticity Approach)（一）前提条件根据这些假设前提，弹性论认为：汇率变根据这些假设前提，弹性

16、论认为：汇率变动是通过动是通过国内外产品之间，以及本国生产国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动易品之间的相对价格变动，来影响一国的，来影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。进出口供给和需求，从而作用于国际收支。26华东师范大学 金融学系 王同江一、弹性论(Elasticity Approach)（二）汇率变动与贸易收支本币贬值（e上升）在绝对价格不变条件下，本国商品劳务的相对价格下降出口量增加、进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加贸易收支变化不确定TB=XPxM(ePm)TB=XPxM(ePm)（

17、本币升值（e下降）对贸易收支的影响如何？）27华东师范大学 金融学系 王同江一、弹性论(Elasticity Approach)（二）汇率变动与贸易收支结论：本币贬值对贸易收支的影响取决于e、X、M的变动幅度对比，即取决于进出口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口弹性。在进出口供给弹性无穷大的假设下，进出口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口的需求价格弹性。28华东师范大学 金融学系 王同江（三）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）以本币贬值1为例：2、进口数量（、进口数量（M）会减少会减少m（m为为进口需求价格弹性的绝对值），因进口进口需求价格弹性的绝对值

18、），因进口数量减少引起的进口支出变动为数量减少引起的进口支出变动为-mePmM；1、出口数量（、出口数量（X）会增加会增加x（x 为出为出口需求价格弹性的绝对值），在本币价口需求价格弹性的绝对值），在本币价格不变的情况下以本币表示的出口收入格不变的情况下以本币表示的出口收入变动为变动为+xPxX；29华东师范大学 金融学系 王同江（三）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）以本币贬值1为例：综合进出口支出变动：综合进出口支出变动：收入收入+xPxX支出支出-mePmM 支出支出+1%ePmM 3、因本币贬值，进口的本币价格上升、因本币贬值，进口的本币价格上升1，从

19、而引起的进口支出变动为从而引起的进口支出变动为+1%ePmM.30华东师范大学 金融学系 王同江（三）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）即即TBTB+xPxX(-mePmM+1%ePmM)当当TB0时，本币贬值将会改善贸易收支，时，本币贬值将会改善贸易收支，假设本币贬值前贸易收支是平衡的，即假设本币贬值前贸易收支是平衡的，即TB=XPxM(ePm)=0，就可以得到：就可以得到：31华东师范大学 金融学系 王同江（三）马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）x+m1此即马歇尔勒纳条件，是本币贬值能够带此即马歇尔勒纳条件，是本币贬值能够

20、带来贸易收支或经常账户改善的必要条件。来贸易收支或经常账户改善的必要条件。32华东师范大学 金融学系 王同江（四）J曲线效应（J Curve）弹性大小是不变的吗？弹性大小与什弹性大小是不变的吗？弹性大小与什么有关系？么有关系？弹性大小与一定的时间相联系，通常来弹性大小与一定的时间相联系，通常来说，时间越长，数量对价格变化所作出说，时间越长，数量对价格变化所作出的调整就越充分，或者说，短期弹性往的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。往小于长期弹性。33华东师范大学 金融学系 王同江（四）J曲线效应（J Curve）TBt034华东师范大学 金融学系 王同江二、乘数论或收入论(Mult

21、iplier Approach,or Income Approach)（一）前提条件1.汇率不变（e）；2.利率不变，不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支；3.国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）。35华东师范大学 金融学系 王同江二、乘数论或收入论(Multiplier Approach,or Income Approach)（二）基本精神进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变化，从而影响进口支出。（注重的是收入效应）36华东师范大学 金融学系 王同江二、乘数论或收入论(Multiplier Approach,or Income Approach

22、)（三）对外贸易乘数C=C0+cYM=M0+mY就是对外贸易乘数就是对外贸易乘数37华东师范大学 金融学系 王同江二、乘数论或收入论(Multiplier Approach,or Income Approach)（四）贸易收支的收入分析BX（M0+mY）上式表明上式表明：一国可以通过需求管理政策一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。来调整国际收支。38华东师范大学 金融学系 王同江二、乘数论或收入论(Multiplier Approach,or Income Approach)（五）哈伯格条件（Harberger Condition）本币贬值改善国际收支的条件：本币贬值改善国际收支的条件：x

23、+m1+m39华东师范大学 金融学系 王同江二、乘数论或收入论(Multiplier Approach,or Income Approach)（六）国外回响效应（Foreign Repercussion）总弹性：总弹性：x+m1+m+m*思考：收入论的局限性思考：收入论的局限性40华东师范大学 金融学系 王同江三、吸收论(Absorption Approach)（一）主张采用收入水平和支出行为来（一）主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响分析贬值对国际收支的影响YC+I+G+(X-M)（二）国民收入和支出与国际收支的关系（二）国民收入和支出与国际收支的关系将（将（XM）用）用B来

24、表示，将（来表示，将（C+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出，用称为吸收，反映本国居民的支出，用A表示表示：41华东师范大学 金融学系 王同江三、吸收论(Absorption Approach)BY-A（三）本币贬值对国际收支的影响（三）本币贬值对国际收支的影响将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收：将吸收分为诱发性吸收和自主性吸收：A=D+aY,a为边际吸收倾向为边际吸收倾向则本币贬值对国际收支的影响就取决于则本币贬值对国际收支的影响就取决于本币贬值后本币贬值后B是否大于是否大于0：B Y A（1-a)Y-D42华东师范大学 金融学系 王同江三、吸收论(Absorption Approach)（

25、三）本币贬值对国际收支的影响（三）本币贬值对国际收支的影响贬值如何影响贬值如何影响Y：l闲置资源效应闲置资源效应l贸易条件效应贸易条件效应贬值如何影响吸收：贬值如何影响吸收：l现金余额效应现金余额效应l收入再分配效应收入再分配效应l货币幻觉效应货币幻觉效应l其他效应其他效应43华东师范大学 金融学系 王同江三、吸收论(Absorption Approach)（四）吸收论的缺陷（思考）（四）吸收论的缺陷（思考）44华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（一）货币论与弹性论、乘数论和吸收论（一）货币论与弹性论、乘数论和吸收论的区别的区别弹性论、乘数论和吸收论

26、强调的是商品市场流量均衡在国际收支调整中的作用，货币论强调货币市场存量均衡的作用；弹性论、乘数论和吸收论注重经常账户交易，强调贸易差额，而货币论则将国际资本流动作为考察对象，强调综合差额；45华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（一）货币论与弹性论、乘数论和吸收论（一）货币论与弹性论、乘数论和吸收论的区别的区别弹性论、乘数论和吸收论注重对线上项目的分析，而货币论则主张从线下项目分析国际收支，通过分析线下的国际储备的变化来分析国际收支。46华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)因此，因此，Ms=Md=D+R（二）货

27、币论的主（二）货币论的主要内容要内容1.货币市场均货币市场均衡的条件衡的条件MSMdMd=pf（y，i）Ms=m（D+R）在一价定律发挥作用的前提下，在一价定律发挥作用的前提下，对于一个小国经济，价格和利对于一个小国经济，价格和利率由世界市场决定；而货币论率由世界市场决定；而货币论者假定货币供给不影响国民收者假定货币供给不影响国民收入；因此，货币需求函数是稳入；因此，货币需求函数是稳定的。货币市场均衡是通过货定的。货币市场均衡是通过货币供给的增减来实现的。币供给的增减来实现的。为方便起见，令为方便起见，令 m=1m=147华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approa

28、ch)（二）货币论的主要内容（二）货币论的主要内容 Ms=Md=D+R当货币供给由于国内信贷总量当货币供给由于国内信贷总量D的紧缩和的紧缩和扩张而小于或大于货币需求时，国际储扩张而小于或大于货币需求时，国际储备量备量R就显然会出现增加或减少，使货币就显然会出现增加或减少，使货币供给等于货币需求。供给等于货币需求。48华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（二）货币论的主要内容（二）货币论的主要内容 2.2.实行固定汇率制的小国的货币市场均实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系衡与国际收支的关系国内信国内信贷贷DDMsMd对国外商品和金对国外商

29、品和金融资产的需求融资产的需求国际收国际收支赤字支赤字外汇市场干外汇市场干预、储备预、储备RRMsMd49华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（二）货币论的主要内容（二）货币论的主要内容 2.2.实行固定汇率制的小国的货币实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系市场均衡与国际收支的关系国内信国内信贷贷DDMsMd变卖国外金融资产、减变卖国外金融资产、减少对国外商品的需求少对国外商品的需求国际收国际收支盈余支盈余外汇市场干外汇市场干预、储备预、储备RRMsMd50华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（二

30、）货币论的主要内容（二）货币论的主要内容 2.2.实行固定汇率制的小国的货币实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系市场均衡与国际收支的关系 结论：结论：l国际收支盈余或赤字是一国货币市国际收支盈余或赤字是一国货币市场供求存量失衡的反映，国际收支场供求存量失衡的反映，国际收支从根本上说是一种货币现象。从根本上说是一种货币现象。51华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（二）货币论的主要内容（二）货币论的主要内容 2.2.实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与实行固定汇率制的小国的货币市场均衡与国际收支的关系国际收支的关系 结论：结论：l对于实行固

31、定汇率制的小国来讲，货币当局无法控制本国的货币对于实行固定汇率制的小国来讲，货币当局无法控制本国的货币供给。供给。l一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大，故调节国际收一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大，故调节国际收支的对策是实行紧缩的货币政策。支的对策是实行紧缩的货币政策。l国际收支是一种货币现象，实际因素对国际收支的影响需经由货币需求国际收支是一种货币现象，实际因素对国际收支的影响需经由货币需求来产生影响。收入增长和价格上升通过提高货币需求造成国际收支盈余，来产生影响。收入增长和价格上升通过提高货币需求造成国际收支盈余，利率上升通过降低货币需求造成国际收支赤字。利率上升通过降低

32、货币需求造成国际收支赤字。52华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（二）货币论的主要内容（二）货币论的主要内容3.本币贬值对国际收支的影响本币贬值对国际收支的影响 l在充分就业情况下，贬值意味着贬值国的国内价格在充分就业情况下，贬值意味着贬值国的国内价格上涨；上涨；l物价变化意味着实际现金余额减少，压缩投资、消物价变化意味着实际现金余额减少，压缩投资、消费支出；费支出；l支出减少，进口需求减少，贸易收支改善。支出减少，进口需求减少，贸易收支改善。53华东师范大学 金融学系 王同江四、货币论(Monetary Approach)（三）货币论的主要贡献和主要缺陷（三）货币论的主要贡献和主要缺陷 54华东师范大学 金融学系 王同江