第三章 票据市场.ppt

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1、案例分析案例分析警惕票据欺诈警惕票据欺诈 背景资料：背景资料：一、票据欺诈的表现形式及其手段 目前广泛使用的票据涉及到支票和汇票（本票业务尚未开展）。汇票又包括银行汇票和商业汇票，商业汇票根据承兑人的不同分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。现阶段商业承兑汇票很少使用。票据欺诈的表现形式有：私刻印章蒙混过关；“克隆”银行承兑汇票；涂改票据金额；伪造支票进账单等等。欺诈的手段更是五花八门，如注册“空壳”公司作跳板；采取“调包计”，即用“克隆”的票据调换真实的票据。对象多数是银行承兑汇票；虚构交易合同，多半是为向银行申请骗开承兑汇票，以便下一步“克隆”骗取，即用“克隆”的承兑汇票向乙贴现银行申请贴现，一

2、旦得逞，即刻将真实承兑汇票向甲出票行申请退票等等。案例案例3 3：前几年，武汉某金属材料供应站，曾接受伪造支票进账单，致使数十万元金属材料被票据诈骗分子骗走卖掉，席卷款项而逃。案例案例1 1：北京发生的一起5 000万元特大票据诈骗案，由作案分子与银行信贷人员勾结，以高息揽储作诱饵，引诱企业在银行开户存款。尔后，利用银行信贷人员提供的企业存款账户的预留印鉴复印件，花高价找人私刻印章，蒙混过关，分别3次从3家企业存款账户骗取巨额款项，竟然得逞。其中一笔从某科技开发公司3 000万元存款账户中，一次性划取2 999万元人民币，而银行经办人员丝毫未引起警觉。案例案例2 2：武汉4名涉嫌案犯注册公司，

3、签订虚假合同，私刻印章，“克隆”银行承兑汇票，数次骗取银行3 950万元。被其“克隆”的汇票居然是犯罪嫌疑人用假汇票将银行工作人员照票无误的真汇票调包而来，并加以“克隆”的。请看案例请看案例3 3：某金属材料供应站的问题就出在不了解对方根底情况下，轻信对方，而未向银行核实款项是否确已收妥，轻易将货物交割。分析分析 从上述案例来看，犯罪嫌疑人实施票据欺诈并非天衣无缝，甚至还算不上高明，但却屡屡能够得手，究其原因，是银行和企业有关人员未能按照票据法办事，以及未能恪尽职守所致。且看案例且看案例1 1：私刻印章与企业预留银行印章样式不可能完全一致，如果银行当事工作人员具备应有的职业水准，严格按操作规范

4、仔细辨认，完全可以杜绝。尤其犯罪嫌疑人从某科技开发公司一次性划走2 999万元，仅剩1万元余额，是值得高度警惕的。再看案例再看案例2 2：银行工作人员对银行承兑汇票照票无误后，如果严格遵守纪律，始终将汇票控制在手，犯罪嫌疑人又怎能实现“调包”的伎俩呢？第三章 票据市场一、票据市场概述二、商业票据市场三、银行承兑汇票市场四、大额可转让定期存单市场第第3 3章章 票据市场票据市场 n n学习目标学习目标学习目标学习目标n n通过本章的学习，你应该达到以下目标：通过本章的学习，你应该达到以下目标：通过本章的学习，你应该达到以下目标：通过本章的学习，你应该达到以下目标：n n知知识识目目标标：熟熟练练

5、掌掌握握有有关关票票据据和和票票据据市市场场的的基基本本概概念念；深深入入理理解解票票据据市市场场对对经经济济金金融融发发展展的的重重要要作用。作用。n n技技能能目目标标：掌掌握握商商业业票票据据、银银行行承承兑兑汇汇票票和和银银行行大大额额可可转转让让存存单单三三个个票票据据子子市市场场的的构构成成要要素素、发发行和转让流通基本程序。行和转让流通基本程序。n n综合目标综合目标：能根据票据特征，在实践中确定不同能根据票据特征，在实践中确定不同票据的正确使用。票据的正确使用。票据的特点票据是一种完全有价证券票据是一种完全有价证券 票据是一种设权证券票据是一种设权证券 票据是一种无因证券票据是

6、一种无因证券 票据是一种要式证券票据是一种要式证券 票据是一种流通证券票据是一种流通证券 票据是一种文义证券票据是一种文义证券 票据是一种返还证券票据是一种返还证券 流通性-票据可转让流通票据的分类本票式样三者的区别n n1 1、汇票与本票的不同之处：汇票行为同支票一样涉及三、汇票与本票的不同之处：汇票行为同支票一样涉及三方当事人，即出票人、付款人和收款人，而本票只有两个方当事人，即出票人、付款人和收款人，而本票只有两个当事人。当事人。n n2 2、汇票与支票行为的不同是：支票与汇票虽然都有三方、汇票与支票行为的不同是：支票与汇票虽然都有三方当事人，但当事人，但n n（1 1）支票的付款人只能

7、是银行或其他金融机构，而汇票）支票的付款人只能是银行或其他金融机构，而汇票的付款人或者是金融机构，或者是其他机构；的付款人或者是金融机构，或者是其他机构；n n（2 2）汇票可以在票据上注明付款日期，成为远期汇票，）汇票可以在票据上注明付款日期，成为远期汇票，而支票不允许在票据上另行指定付款日期；而支票不允许在票据上另行指定付款日期；n n（3 3）汇票一般要求承兑，而支票则没有承兑问题。）汇票一般要求承兑，而支票则没有承兑问题。票据行为票据行为 票据行为是指以产生票据上载明的债权债务关系为目的的要式行为，包括出票，背书，承兑，保证，付款，追索。在我国，汇票可以发生上述全部票据行为，而支票和本

8、票是以出票人或银行和金融机构为付款人，因此不需要承兑。出票出票，是指出票人按照法定形式签出票据，并将它交付收款人的票据行为。出票是一切票据行为的基础，票据的权利义务关系从此产生。背书背书，是指转让票据权利或将一定票据权利授予他人行使为目的，在票据的背面或者粘单上记载有关事项并签章的票据行为。背书是票据权利转让的重要方式。承兑承兑，是指票据付款人承诺在票据到期日支付票载金额的行为。承兑是汇票特有的票据行为，主要目的在于明确汇票付款人的票据责任。保证保证，是指票据债务人以外任何第三人担保债务人履行债务的票据行为。担保票据债务履行的人叫票据保证人，被担保的票据债务人叫被保证人。保证人为票据担保后，票

9、据到期得不到付款的，持票人有权向保证人请求付款。付款付款，是指票据的付款人向持票人支付票载金额从而消除票据关系的票据行为，是票据关系的最后一个环节。追索追索，是指票据到期不获付款或期前不获承兑，或有其他法定原因出现时，持票人请求背书人、出票人及其他债务人偿还票据金额及有关损失和费用的票据行为。追索权的行使可以在票据到期之前，也可以在票据到期之后。（一）商业票据市场的定义商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则国的商业票据属本票性质，英国

10、的商业票据则属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信属汇票性质。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是用作保证，因此能够发行商业票据的一般都是规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场规模巨大、信誉卓著的大公司。商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。交易的市场。二、商业票据市场发达国家票据市场概况发达国家票据市场概况 l1 1）美国票据市场）美国票据市场 l美国票据市场上的交易工具包括商业票据（commercial paper）和银行承兑汇票（bankers acceptances）。l2 2）英国票

11、据市场英国票据市场 l英国票据市场主要工具包括英国政府国库券、商业票据、中央和地方政府的债券和可转让存单等证券。l3 3）日本票据市场）日本票据市场 l日本的票据贴现市场是金融机构之间进行票据贴现买卖的市场，是金融机构以贴现方式，通过买卖票据，相互融通中期资金的市场，是银行间同业拆借市场的延伸。l4 4）欧洲票据市场）欧洲票据市场 l主要交易工具包括欧洲短期票据、欧洲商业票据、欧洲中期票据，最具特色的是欧洲票据市场上出现的融资便利（Facility）。我国票据市场的发展我国票据市场的发展 l我国票据市场的发展经历了起步（1980-1985）、初步发展（1986-1994）、规范发展（1994年

12、至今）三个阶段。商业票据市场的参与者商业票据市场的参与者l1 1）发行者）发行者l从西方一些国家的情况来看，金融公司、非金融公司(如大企业、公用事业单位等)及银行控股公司等，都是商业票据的发行者。l2 2）投）投资资者者l商业票据的主要投资者是大商业银行、非金融公司、保险公司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等，通常个人投资者很少。商业票据的发行方式商业票据的发行方式 l1 1）直接发行）直接发行(direct placement)(direct placement)l由发行人直接面向市场投资者发行商业票据。l2 2）通过交易商发行）通过交易商发行 l第一种方式是“肯定承诺包销”(fir

13、m commitment underwriting)l第二种方式叫“随卖随买”(bought as sold)l第三种方式是“公开利率推销”(open rate underwriting)商业票据的发行价格和成本商业票据的发行价格和成本 l1 1）商业票据发行价格的确定）商业票据发行价格的确定 l商业票据的价格主要是指它的发行价格，其确定方法是：l发行价格发行价格=面额贴现金额面额贴现金额l贴现金额贴现金额=面额面额贴现率贴现率期限期限360360l贴现率贴现率=（1-1-发行价格发行价格/面额）面额）360/360/期限期限=贴现金额贴现金额/面额面额360360期限期限 商业票据的信用评级

14、商业票据的信用评级 l所谓商业票据评级是指对商业票据的质量进行评价，并按质量高低分成等级。一般是由发行人或委托代理人发行的交易商向评级机构申请评级，并提供必要的财务数据。l美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。作业作业Company LogoCompany LogoCompany LogoCompany Logo（一）银行承兑汇票的定义银行承兑汇票是银行在商业汇票上签章承诺付银行承兑汇票是银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期债务凭证，期限一般在债务

15、凭证，期限一般在6 6个月以内。银行承兑个月以内。银行承兑汇票多产生于国际贸易，一般由进口商国内银汇票多产生于国际贸易，一般由进口商国内银行开出的信用证预先授权。行开出的信用证预先授权。第三节银行承兑汇票市场（二）银行承兑汇票市场分为初级市场和二级市场初级市场：即银行承兑汇票的发行市场，银行承兑汇初级市场：即银行承兑汇票的发行市场，银行承兑汇票不仅在国际贸易中运用，也在国内贸易中运用。票不仅在国际贸易中运用，也在国内贸易中运用。二级市场：即银行承兑汇票市场的流通市场。银行承二级市场：即银行承兑汇票市场的流通市场。银行承兑汇票被创造后，银行既可以自己持有当作一种投资，兑汇票被创造后，银行既可以自

16、己持有当作一种投资，也可以拿到二级市场上出售。也可以拿到二级市场上出售。Company LogoCompany Logo（三）银行承兑汇票价格的计算：银行承兑汇票是一种贴现票据，它按低于票面金额的价格银行承兑汇票是一种贴现票据，它按低于票面金额的价格出售，在期满时按票面金额偿还，两者之间的差额就是利出售，在期满时按票面金额偿还，两者之间的差额就是利息。银行承兑汇票以年贴现率标价。例如：某投资者买进息。银行承兑汇票以年贴现率标价。例如：某投资者买进票面金额为票面金额为2500025000美元、期限为美元、期限为9090天的银行承兑汇票，年天的银行承兑汇票，年贴现率为贴现率为15%15%，这意味着

17、该投资者得到的利息为：，这意味着该投资者得到的利息为：2500015%90/3602500015%90/360937.5937.5（美元）（美元）那么他将支出那么他将支出24062.524062.5美元（美元（2500025000937.5937.5）买进银行）买进银行承兑汇票，在期满时将得到按票面金额偿还的承兑汇票，在期满时将得到按票面金额偿还的2500025000美元。美元。Company LogoCompany Logo银行承兑汇票操作流程图承承兑兑转让转让购货并转让购货并转让汇划票款汇划票款邮寄凭证（委托收款凭证及银行承兑汇票）邮寄凭证（委托收款凭证及银行承兑汇票）承兑申请人承兑申请人

18、收款人收款人被背书人被背书人开户行开户行开户行开户行出出票票并并申申请请承承兑兑委委托托收收款款交交存存票票款款收收款款通通知知Company LogoCompany Logo银行承兑汇票流通转让（1）贴现。票据贴现是票据持有人将未到期票据卖给银行来融通资金的行为，即票据持有人为了取得现款，在银行承兑汇票到期前，按照票据的票面金额，以贴付自贴现日到到期日为止的利息为条件，向银行所作的票据转让行为。（2）转贴现。转贴现是指商业银行将其贴现的尚未到期的银行承兑汇票，在二级市场上出售，转让给其他的金融机构，以融通资金的票据行为。（3）再贴现。再贴现是商业银行和其他金融机构将持有贴现票据向中央银行进行

19、贴现的票据行为。Company LogoCompany Logo银行承兑汇票贴现业务操作流程图承兑银行承兑银行贴现银行贴现银行贴现申请人贴现申请人（持票人）（持票人）申申请请贴贴现现同同意意贴贴现现 邮邮寄寄凭凭证证（委委托托收收款款凭凭证证及及银银行行承兑汇票）承兑汇票）汇划票款汇划票款Company LogoCompany Logo贴现金额的计算公式商业银行在贴现票据时，将依据以下公式确定应贴现金额：贴现金额=票据面额（1-贴现率期限360）贴现率=贴现金额/面额360期限 Company LogoCompany Logo银行承兑汇票转贴现业务操作流程图开户人行开户人行承兑银行转贴现受理行

20、转贴现申请行 申请转贴现划拨资金划拨资金收款通知到期收款划付票款Company LogoCompany Logo银行承兑汇票再贴现业务操作流程图到到期期前前收收回回票票款款并并退退还还票票据据申申请请再再贴贴现现到期收款到期收款划付票款划付票款申申请请再再贴贴现现的的金金融机构融机构承兑银行承兑银行办办理理再再贴贴现现银银行行（中中央央银银行）行）办办理理再再贴贴现现Company LogoCompany Logo再贴现与贴现、转贴现的区别1、在贴现和转贴现过程中，授信主体是商业银行，用于贴现与转贴现的资金，只是在持票人（企业）与银行之间、银行与银行之间发生位移，只影响充当授信主体的贴现银行的

21、资金存量，并不对总的社会货币供应量产生影响。2、中国银行的再贴现则是中央银行基础货币投放的重要渠道。Company LogoCompany Logo银行承兑汇票市场在我国的发展现状我国的银行承兑汇票市场发展大致以我国的银行承兑汇票市场发展大致以19961996年年票据法票据法的推行为分界分为两个阶段：前一阶段始于的推行为分界分为两个阶段：前一阶段始于19821982年，年，市场比较混乱。后一阶段以市场比较混乱。后一阶段以票据法票据法的推行为标志，的推行为标志，为这一市场的规范发展勾画出基本的框架。为这一市场的规范发展勾画出基本的框架。鉴于我国企业的先天性缺陷以及前一阶段的教训，央鉴于我国企业的

22、先天性缺陷以及前一阶段的教训，央行和商业银行对发展这一市场都采取谨慎的态度，因行和商业银行对发展这一市场都采取谨慎的态度，因此银行承兑汇票市场的发展对比其他市场而言缓慢得此银行承兑汇票市场的发展对比其他市场而言缓慢得多。多。Company LogoCompany LogoCompany LogoCompany LogoCompany LogoCompany Logo练习：单项选择题1.关于票据的票据行为，下列说法错误的是：（）。A.票据行为包括出票、背书、承兑、保证、付款和追索B.在我国，票据可以发生存在的全部票据行为C.出票人在票据上记载“不得转让”字样的，票据不能转让D.保证是票据债务人以

23、外的任何第三人担保票据债务人履行债务的票据行为2关于票据追索权的叙述正确的是：（）。A.追索权的行使在票据到期之前 B.追索权的行使在票据到期之后C.票据无追索权 D.A和B3.关于商业票据，下列说法正确的是：（）。A.商业票据以贴现方式发行的短期无担保承诺凭证B.美国的商业票据属汇票性质C.英国的商业票据属本票性质D.以上均正确Company LogoCompany Logo多项选择题1.依据票据的种类划分，票据市场可以简单地分为：（）。A.商业票据市场 B.大额可转让存单市场C.银行承兑汇票市场 D.支票市场2.票据作为一种有价证券，具有哪些特征：（）。A.不完全有价证券 B.设权证券 C

24、.有因证券 D.文义证券3.按汇票记载权利人方式不同，汇票可分为：（）。A.银行汇票 B.商业汇票 C.记名汇票 D.不记名汇票4.本票的基本当事人有：（）。A.出票人 B.付款人 C.收款人 D.承兑人5.以下哪些属于支票的票据行为：（）。A.出票 B.背书 C.承兑 D.付款Company LogoCompany Logo计算题1、某企业将一张金额为1000万元、还有40天才到期的商业承兑汇票向商业银行申请贴现。假定银行的贴现率为10%，则其贴现金额为多少？贴现率又为多少？贴现金额=1000*（1-10%*40/360)=989(万元）贴现率=1000-989=11（万元）Company

25、LogoCompany Logo第四节大额可转让定期存单市场第四节大额可转让定期存单市场 l大额可转让定期存单的概念及特点大额可转让定期存单的概念及特点 l1 1）大额可转让定期存单的概念）大额可转让定期存单的概念 l大额可转让定期存单（）是指银行发给存款人，按一定期限和约定利率计息，到期前可以流通转让的证券化的存款凭证。l2 2）大额可转让定期存单的特点）大额可转让定期存单的特点 l（1）大额可转让定期存单与定期存款比，l（2）大额可转让定期存单与商业票据及债券也不同。l（3）大额可转让定期存单具有以下别的金融工具所不具备或不充分具备的特性。2大额可转让定期存单的种类1.1.国内存单：由国内

26、银行发行的国内存单：由国内银行发行的CDSCDS。2.2.欧洲美元存单：美国境外银行发行的以美元为面值的欧洲美元存单：美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。一种可转让定期存单。3.3.扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的一种可扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。转让的定期存单。4.4.储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协储蓄机构存单：由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。定期存单。第四节 大额可转让存单市场Company LogoCompany

27、Logo3大额可转让存单市场的交易机制1.1.利率和期限：一般为利率和期限：一般为2 2个月左右个月左右，此外还有：，此外还有：滚动存款单滚动存款单据（据（roll-over CDsroll-over CDs）。2.2.风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：风险和收益：对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是一是信用风险信用风险，二是，二是市场风险市场风险。3.3.大额可转让定期存单的投资者：大额可转让定期存单的投资者：大公司大公司是大额可转让存单是大额可转让存单的最大买主，其次是的最大买主，其次是商业银行和银行信托部门商业银行和银行信托部门。此外，政。此外，政府机构、外国政府、

28、外国中央银行及个人也是存单的投资府机构、外国政府、外国中央银行及个人也是存单的投资者。者。4.4.大额可转让定期存单的价值：对投资者而言，大额可转让大额可转让定期存单的价值：对投资者而言，大额可转让定期存单既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活定期存单既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点。期存款的可随时获得兑现的优点。第四节 大额可转让存单市场Company LogoCompany Logo与商业票据的不同1、商业票据不是存款，不需缴纳存款准备金，也不受存款保险法的保护，而存单则需缴纳准备金。2、存单的发行人是银行，信誉高，商业票据的发行人主要是企业，信誉

29、相对要差些。Company LogoCompany Logo4大额可转让定期存单的计算 （一）大额可转让定期存单的存款单据是按票面金额的大额可转让定期存单的存款单据是按票面金额的百分比标价的。例如，假定存款单据的标价是百分比标价的。例如，假定存款单据的标价是98.2598.25，这，这意味着该存款单据的价格是票面金额的意味着该存款单据的价格是票面金额的98.25%98.25%。存款单。存款单据的利息通常按据的利息通常按365/360365/360计算方法计算。购买平价存款计算方法计算。购买平价存款单据以后，在期满时可以得到的利息是：单据以后，在期满时可以得到的利息是：本金本金 年利率年利率 存

30、款天数存款天数/360/360 在期满时得到的本息是：在期满时得到的本息是：本金本金（1+1+年利率年利率 存款天数存款天数/360/360）购买贴现存款单据以后，在期满时可以得到的利息是：购买贴现存款单据以后，在期满时可以得到的利息是：票面金额票面金额 年贴现率年贴现率 存款天数存款天数/360/360 在期满时得到的本金则是在期满时得到的本金则是票面金额票面金额。第四节 大额可转让存单市场Company LogoCompany Logo（二）大额可转让定期存单的计算举例：1.1.例如：某投资者购买了票面金额为例如：某投资者购买了票面金额为100100万美元、年利率为万美元、年利率为15%1

31、5%、期限为期限为180180天的存单。他在期满时得到的利息是：天的存单。他在期满时得到的利息是：100000015%180/360=75000100000015%180/360=75000（美元）（美元）本息和则为：本息和则为：10000001000000（1+15%180/3601+15%180/360）=1075000=1075000（美元）（美元）2.2.又如：某投资者购买票面金额为又如：某投资者购买票面金额为100100万美元，年贴现率为万美元，年贴现率为15%15%，期限为，期限为9090天的存单。他支付的本金是：天的存单。他支付的本金是：10000001000000（1-15%9

32、0/3601-15%90/360）=962500=962500（美元）（美元）在期满时他得到的利息是：在期满时他得到的利息是：100000015%90/360=37500100000015%90/360=37500（美元）（美元）或或 1000000-962500=375001000000-962500=37500（美元）（美元）第四节 大额可转让存单市场Company LogoCompany Logo大额可转让定期存单的发行方式大额可转让定期存单的发行方式和价格和价格 1 1）发行方式）发行方式（1）直接发行与间接发行（2）批发式与零售式发行 2)2)发行价格的确定发行价格的确定 存单的发行

33、价格一般有两种形式：一是按面额发行，发行价即票面面值。二是贴现发行，以票面额扣除一定贴现利息而发行，发行价格低于面额。Company LogoCompany Logo练习：1.关于国内存单叙述正确的是：（）。A.流通中未到期的国内存单的平均期限为六个月左右B.国内存单是大额可转让定期存单中历史最悠久，也最为重要的一种C.初级市场上国内存单的利率仅由市场供求关系决定D.利息的计算通常按据到期日的实际天数计算，一年按365天计2.以下叙述错误的是：（）。A.欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为面值的可转让定期存单B.欧洲美元存单市场的中心在伦敦，但发行范围不限于欧洲C.扬基存单期限一般较短，大

34、多不超过六个月D.扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让定期存单3.对投资者来说，可转让存单的风险有：（）。A.信用风险 B.操作风险 C.市场风险 D.A和CCompany LogoCompany Logo4.在四种可转让存单中，利率比较正确的是：（）。A.欧洲美元存单的利率高于国内存单，一般高0.2-0.3%B.平均来说，扬基存单的利率略高于欧洲存单利率C.储蓄存单利率略高于欧洲美元存单的利率D.储蓄存单利率略低于扬基存单5.储蓄机构存单由哪些机构发行：（）。A.商业银行 B.储蓄贷款协会 C.互助储蓄银行 D.信用合作社6.一般地说，存单的收益取决于以下因素：（）。A.发行银行的信用评级 B.存单的期限 C.存单的供求量 D.市场利率Company LogoCompany Logo