第八章 开放经济宏观经济学：基本概念.ppt

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1、 第八章第八章 开放经济宏观经济学：基本概念开放经济宏观经济学：基本概念 浙江财经学院经贸学院F 一、一、物品与劳务的国际流动物品与劳务的国际流动 F 二、二、国际交易的价格：汇率国际交易的价格：汇率 内容内容 提要提要第第八八章章第第八八章章 经济交易的两种方式：在世经济交易的两种方式：在世 界界产产品品市市场场上上购购买买并并出出售售物物品品和和劳劳务务，在在世世界界金金融融市市场场上上购购买买并并出售资本资产。出售资本资产。5一、物品与劳务的国际流动一、物品与劳务的国际流动 第第八八章章1.1.物品的流动物品的流动 出口出口(exports)(exports)是在国外销售而在国内生是在国

2、外销售而在国内生产的物品和劳务；进口产的物品和劳务；进口(imports)(imports)是在国内销是在国内销售而由国外生产的物品和劳务。净出口售而由国外生产的物品和劳务。净出口(net(net exports)exports)是出口减进口，又称贸易余额是出口减进口，又称贸易余额(trade balance)(trade balance)。贸易赢余。贸易赢余(trade(trade surplus)surplus)是出口大于进口；贸易赤字是出口大于进口；贸易赤字(trade (trade deficit)deficit)是出口小于进口；平衡的贸易是出口小于进口；平衡的贸易(balanced

3、trade)(balanced trade)是出口等于进口。是出口等于进口。2.影响贸易余额的一些基本因素：影响贸易余额的一些基本因素：v消费者对国内与国外物品的嗜好消费者对国内与国外物品的嗜好v国内与国外物品的价格国内与国外物品的价格v汇率的大小汇率的大小v国内与国外消费者的收入国内与国外消费者的收入v从一国向另一国运送物品的成本从一国向另一国运送物品的成本v政府对国际贸易的政策。政府对国际贸易的政策。3.3.案例：案例：美国经济日益提高的开放程度美国经济日益提高的开放程度 原因：原因：运输工具的改善；运输工具的改善；通讯进步；通讯进步；技术进步；技术进步；贸易政策等。贸易政策等。4.资本净

4、流出资本净流出资本净流出资本净流出(net capital outflow)(net capital outflow)是本国是本国居民购买的外国资产与外国人购买的国内资居民购买的外国资产与外国人购买的国内资产之间的差额。资本流出到国外有两种形式：产之间的差额。资本流出到国外有两种形式：国外直接投资和国外有价证券投资。国外直接投资和国外有价证券投资。5.5.影响资本净流出的主要因素：影响资本净流出的主要因素：国外资产得到的实际利率国内资产得到的实际利率持有国外资产可以觉察到的经济与政治 风险影响国外拥有国内资产的政府政策 案例研究：资本流向俄罗斯案例研究：资本流向俄罗斯 6.6.净出口与资本净流

5、出相等净出口与资本净流出相等 净出口（净出口（NXNX）衡量世界物品和劳务市场的衡量世界物品和劳务市场的不平衡；资本净流出（不平衡；资本净流出（NCONCO）衡量世界金融市）衡量世界金融市场的不平衡类型。对整个经济而言，这两种不场的不平衡类型。对整个经济而言，这两种不平衡必然相互抵消，即平衡必然相互抵消，即NCO=NXNCO=NX。国际物品和劳国际物品和劳务流动和国际资本流动是同一枚硬币的两面。务流动和国际资本流动是同一枚硬币的两面。问题：问题：西方经济是否会被低工资竞争打败？西方经济是否会被低工资竞争打败？7.7.储蓄、投资，及其与国际流动的关系储蓄、投资，及其与国际流动的关系 Y=C+I+

6、G+NXYCG=I+NXS=I+NXS=I+NCO 案例：美国的贸易赤字是一个全国性问题吗？案例：美国的贸易赤字是一个全国性问题吗？因为政府预算赤字增加和私人储蓄减少，因为政府预算赤字增加和私人储蓄减少，美国国内储蓄下降。如果国内投资不下降，国美国国内储蓄下降。如果国内投资不下降，国外净投资必然要下降。净出口也下降，贸易赤外净投资必然要下降。净出口也下降，贸易赤字增加。字增加。二、国际交易的价格二、国际交易的价格 汇率汇率（一）（一）.汇率及汇率制度汇率及汇率制度1.外汇外汇：各国自己发行的货币称为本币，其他国家和地区发行的货币称为外币或外汇。在实际中，外汇多指便于国际性支付的的可兑换外币。2

7、 2.汇率汇率（exchange rateexchange rate）又称汇价（又称汇价（exchange exchange priceprice），），是一国货币折合成另一国货币的比率或是一国货币折合成另一国货币的比率或比价。可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格。比价。可以把汇率理解为外汇这一特殊资产的价格。3.3.两种标价方式两种标价方式：直接标价法直接标价法：是以一定数额外币为标准，折为相：是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币表示汇率，称为应数额本币表示汇率，称为“应付市价标价法应付市价标价法”或或“直接标价法直接标价法”。例如，。例如，20002000年人民币对美元汇率年人民币对

8、美元汇率为为8.278.27元（人民币）元（人民币）/1/1（美元），对日元汇率为（美元），对日元汇率为7.67.6元（人民币）元（人民币）/100/100（日元）。（日元）。（我国采用）（我国采用）间接标价法间接标价法：是用一定数额本币作为标准，折为：是用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表示汇率，称为相应数额外币表示汇率，称为“应收市价标价法应收市价标价法”或或“间接标价法间接标价法”。只有美元和英镑采用这种。只有美元和英镑采用这种“以以我为中心我为中心”的标价法。的标价法。4.“4.“升值升值”和和“贬值贬值”即即本本币币的的“升升值值”和和“贬贬值值”，是是描描述述汇汇率率变变动动

9、的两个基本概念。的两个基本概念。升升值值：表表示示用用比比较较少少量量本本币币就就能能换换得得一一定定数数量量外外币币，或或者者一一定定数数量量外外币币只只能能换换得得较较少少数数额额本本币币。升升值值使使本本国国货货币币兑兑换换价价值值提提高高，又又称称本本国国货货币币变变强了。强了。贬贬值值：表表示示需需要要用用较较多多数数额额本本币币才才能能换换得得一一定定数数量量外外币币，或或者者一一定定数数量量外外币币能能换换得得较较多多数数额额本本币币。贬贬值值使使本本国国货货币币兑兑换换价价值值下下降降，因因而而本本国国货货币变弱了。币变弱了。依依据据升升值值和和贬贬值值发发生生机机制制不不同同

10、，又又分分为为法法定定升升值值贬值与市场升值贬值两类情况。贬值与市场升值贬值两类情况。法法定定升升值值（revaluation）指指政政府府当当局局和和规规定定宣宣布布提提高高本本国国货货币币对对外外币币兑兑换换价价值值，如如战战后后德德国国马马 克克 曾曾 被被 法法 定定 升升 值值。法法 定定 贬贬 值值（devaluation）指指政政府府当当局局规规定定和和宣宣布布降降低低本本国国货货币币对对外外币币兑兑换换价价值值，如如我我国国19941994年年汇汇率率改改革革，官官方方汇汇率率与与市市场场调调剂剂汇汇率率并并轨轨，人人民民币币实际发生法定贬值。实际发生法定贬值。市市场场升升值值

11、（appreciation）指指由由于于外外汇汇市市场场供供求求关关系系变变动动造造成成的的某某国国货货币币对对外外币币兑兑换换价价值值上上升升；市市场场贬贬值值（depreciation）指指由由于于外外汇汇市市场场供供求求关关系系变变动动造造成成的的某某国国货货币币对对外外币币兑兑换换价价值下降。值下降。5.5.汇率变动与本国货币升值汇率变动与本国货币升值、贬值的关系贬值的关系如如采采用用直直接接标标价价法法，汇汇价价数数值值上上升升表表示示本本国国货货币币贬贬值值和和外外国国货货币币升升值值，汇汇价价数数值值下下降降则则表表示示本本币币升升值值和和外外币币贬贬值值。如如人人民民币币汇汇价

12、价从从8 8元元升升为为9 9元元表表示示人人民民币币贬贬值值，因因为为兑兑换换1 1美美元元要要用用比比先先前前更更多多的的人人民民币币；反反之之，下下降降到到7 7元元表表示示人人民民币币升升值值，因为兑换因为兑换1 1美元仅用较少的人民币。美元仅用较少的人民币。如如采采用用间间接接标标价价法法，汇汇价价数数额额上上升升表表示示本本国国货货币币升升值值和和外外币币贬贬值值；汇汇价价数数额额下下降降则则表表示示本本币币贬贬值值和和外外币币升升值值。因因而而，首首先先需需要要确确定定采采用用什什么么标标价价法法，然然后后才才能能判判断断汇汇价价标标价价额额变变动动与与汇汇率率升升值值或或贬值的

13、关系。贬值的关系。6.6.汇率变动的制度安排汇率变动的制度安排固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度。固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度。固定汇率制固定汇率制（fixed exchange rate fixed exchange rate regimeregime）指汇率水平在一定时期内固定不变，指汇率水平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤字和盈余提供融资。中央银行为任何国际收支赤字和盈余提供融资。在两个帐户出现净盈余时，中央银行要购入外在两个帐户出现净盈余时，中央银行要购入外汇增加储备，净赤字时要出售外汇，只有这样汇增加储备，净赤字时要出售外汇，只有这样才能来维护官方汇率

14、，否则就可能出现与官方才能来维护官方汇率，否则就可能出现与官方汇率显著偏离的黑市汇率。汇率显著偏离的黑市汇率。浮动汇率制浮动汇率制（flexible or floating flexible or floating exchange rate regimeexchange rate regime）指官方不规定汇率，汇指官方不规定汇率，汇率水平主要由市场供求关系自发决定。率水平主要由市场供求关系自发决定。又分自由浮动与管理浮动（又分自由浮动与管理浮动（perfect floating perfect floating and managed floatingand managed floatin

15、g）。）。前者指中央银行不仅前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动。使一定时期内汇价在有限程度内波动。从国际范围情况看，西方世界从国际范围情况看，西方世界7070年代以前实现固年代以前实现固定汇率制，此后相继实际浮动汇率制。定汇率制，此后相继实际浮动汇率制。7 7、实际汇率和名义汇率、实际汇率和名义汇率1.名义汇率名义汇率(nomin

16、al exchange rate)是一个人可以用一国通货交换另一国通是一个人可以用一国通货交换另一国通货的比率。货的比率。2.实际汇率实际汇率(real exchange rate)是一是一个人可以用一国的物品和劳务与别一国个人可以用一国的物品和劳务与别一国的物品和劳务相交换的比率。的物品和劳务相交换的比率。实际汇率实际汇率实际汇率实际汇率=名义汇率名义汇率名义汇率名义汇率国内价格国外价格国内价格国外价格国内价格国外价格国内价格国外价格 实际汇率取决于名义汇率和用本国货币衡实际汇率取决于名义汇率和用本国货币衡量的两国物品的价格。实际汇率是一国出口和进量的两国物品的价格。实际汇率是一国出口和进口

17、多少的关键性因素。口多少的关键性因素。美国的实际汇率下降，意味着相对外国物品美国的实际汇率下降，意味着相对外国物品而言，美国的物品变得便宜了。美国出口增加，而言，美国的物品变得便宜了。美国出口增加，进口减少。进口减少。（二）（二）.汇率决定的供求分析汇率决定的供求分析如同商品价格取决于供求并且影响供求一样，如同商品价格取决于供求并且影响供求一样，汇率取决于外汇供求并影响外汇供求，因而汇率取决于外汇供求并影响外汇供求，因而可以从供求关系角度对汇率形成机制进行分可以从供求关系角度对汇率形成机制进行分析。析。以美元作为外汇代表，分析人民币对美元汇以美元作为外汇代表，分析人民币对美元汇率。由于对外汇需

18、求意味着人民币供给，外率。由于对外汇需求意味着人民币供给，外汇供给意味着对人民币需求，因而讨论汇率汇供给意味着对人民币需求，因而讨论汇率供求决定关系，只要考虑对人民币或美元的供求决定关系，只要考虑对人民币或美元的供求关系，无需同时讨论对本币和外币各自供求关系，无需同时讨论对本币和外币各自供求关系。供求关系。对人民币需求（对人民币需求（1 1）所所有有产产生生收收受受外外汇汇的的国国际际交交易易都都导导致致对对人人民币需求。主要由三方面因素决定。民币需求。主要由三方面因素决定。第一是中国对外出口。第一是中国对外出口。第二是资本流入。第二是资本流入。第第三三，国国际际交交易易媒媒介介因因素素和和外

19、外国国储储备备资资产产也也形形成成对对人人民民币币需需求求。例例如如，瑞瑞典典向向埃埃及及出出售售烟烟熏熏鱼鱼，可可能能用用美美元元报报价价和和结结算算，从从而而发发生生对对美美元元作作为为国国际际交交易易媒媒介介的的需需求求。人人民民币币不不是是完完全全可可兑兑换换货货币币，因因而而对对它它作作为国际交易媒介的需求较小。为国际交易媒介的需求较小。人民币需求（人民币需求（2 2）与与商商品品需需求求线线相相类类似似，对对人人民民币币需需求求线线向向右右下下方方倾倾斜斜，说说明明用用美美元元表表示示的的人人民民币币价价值值越越高高，对对人人民需求越小，反之也然。民需求越小，反之也然。当当人人民民

20、币币汇汇率率贬贬值值即即比比较较便便宜宜时时，中中国国出出口口国国外外商商品品的的外外币币价价格格降降低低，对对中中国国出出口口商商品品需需求求增增加加，对对人人民民币币需需求求相相应应增增加加。相相反反，当当人人民民币币升升值值时时，中中国国出出口口商商品品外外币币价价格格上上升升和和需需求求下下降降，对对人人民民币需求相应下降。币需求相应下降。从从资资本本流流入入方方面面对对人人民民币币需需求求也也是是如如此此。当当人人民民币币变变得得比比较较便便宜宜时时，用用人人民民币币标标价价的的中中国国各各类类资资产产比比较较便便宜宜，因因而而对对中中国国资资产产需需求求即即资资本本流流入入增增加，

21、从而提升对人民币的需求。反之亦然。加，从而提升对人民币的需求。反之亦然。人民币供给（人民币供给（1 1）第第一一，中中国国公公民民、企企业业和和其其它它机机构构购购买买国国外外商商品品和和劳劳务务时时，要要把把人人民民币币变变成成外外汇汇，产产生生了了人人民币的供给。民币的供给。第第二二，中中国国人人想想购购买买外外国国资资产产如如NASDAQNASDAQ上上外外国国企企业业股股票票时时，也也要要获获得得外外汇汇，从从而而产产生生人人民民币币供给。也就是说，国外投资导致人民币供给。供给。也就是说，国外投资导致人民币供给。第第三三，如如果果一一部部分分人人民民币币作作为为外外国国交交换换媒媒介介

22、或或官官方方储储备备，当当外外国国人人由由于于某某些些考考虑虑（如如认认为为人人民民币币将将贬贬值值）减减少少人人民民币币使使用用和和储储备备量量时时，也也会造成人民币供给。会造成人民币供给。人民币供给（人民币供给（2 2）人人民民币币供供给给线线向向右右上上方方倾倾斜斜，说说明明用用美美元元表表示示的的人民币价值越高，对人民币供给越大，反之也然。人民币价值越高，对人民币供给越大，反之也然。例例如如，当当人人民民币币汇汇率率贬贬值值即即比比较较便便宜宜时时，进进口口商商品品的的人人民民币币价价格格上上升升，对对中中国国出出口口商商品品需需求求下下降降，人人民民币币供供给给相相应应下下降降。相相

23、反反，当当人人民民币币升升值值时时进进口口商商品品人人民民币币价价格格下下降降，对对进进口口商商品品需需求求上上升升，人民币供给相应上升。人民币供给相应上升。从从资资本本流流入入看看，当当人人民民币币贬贬值值变变得得便便宜宜时时，用用人人民民币币表表示示的的外外国国资资产产价价格格上上升升，因因而而对对外外国国投投资资需需求求下下降降和和资资本本流流出出下下降降，结结果果人人民民币币供供给给下下降降。反之亦然。反之亦然。人民币供求分析框架人民币供求分析框架SD汇汇 率率：用用美美元元表表示示的的人人民民币币价价值值人民币数量人民币数量注意这里用注意这里用“应收市价应收市价标识法（间标识法（间接

24、表示法）接表示法）”表示汇率，表示汇率，而不是人民而不是人民币实际采用币实际采用的的“应付市应付市价标识法价标识法（直接表示（直接表示法）法）”。浮动汇率下汇率决定机制浮动汇率下汇率决定机制e e0 0代代表表均均衡衡汇汇率率。如如果果汇汇率率较较低低为为e e1 1即即人人民民币币低低估估，对对人人民民币币需需求求量量超超过过供供给给量量，某某些些不不能能在在低低估估人人民民币币汇汇率率下下获获得得足足够够人人民民币币的的供供给给者者会会出出较较高高汇汇价价获获得得人人民民币币，汇汇价价上上升升使使人人民民币币供供给给增增加加。汇汇价价上上升升同同时时使使出出口口和和资资本本流流入入减减少少

25、，从从而而使使人人民民币币需需求求下下降降。调调节节过过程程表表现现为为e e0 0以以下下人人民民币币供供求求线线向向上上移移动动并相互逼近。并相互逼近。如如果果人人民民币币汇汇率率过过高高为为e e2 2，则则发发生生相相反反方方向向调调节节过过程。程。人民币数量人民币数量SDE0汇汇率率：用用美美元元表表示示的的人人民民币币价价值值人民币过度供给人民币过度供给人民币过度需求人民币过度需求e0e2e1货币当局能通过改变储备资产来支持某个汇率水货币当局能通过改变储备资产来支持某个汇率水平。这时私营部门经常和资本帐户余额不需要为平。这时私营部门经常和资本帐户余额不需要为零，它们的净赤字或净盈余

26、，可以通过货币当局零，它们的净赤字或净盈余，可以通过货币当局出售或买进外汇资产来平衡。出售或买进外汇资产来平衡。这时可能把汇率固定在这时可能把汇率固定在e e2 2代表高估水平，人民币代表高估水平，人民币过量供给通过货币当局减少储备外汇资产来冲销。过量供给通过货币当局减少储备外汇资产来冲销。反之，如果把汇率固定在在反之，如果把汇率固定在在e e1 1代表的低估水平，代表的低估水平，这时对人民币过量需求即对外汇净供给，需要通这时对人民币过量需求即对外汇净供给，需要通过货币当局增加储备外汇资产来冲销。过货币当局增加储备外汇资产来冲销。两种情况在短期可能，但不能长期持续。两种情况在短期可能，但不能长

27、期持续。固定汇率制情况固定汇率制情况（三）汇率决定理论三）汇率决定理论1.1.一价定理一价定理如果没有运输费用和贸易壁垒，在自由竞争市场上，同样货物在不同国家按同一货币计量的价格应该相同，因而汇率与两国相对价格水平之间存在联系。E￥/=PiC/PiU E￥/：汇率（直接标价法）PiC：商品i在中国的价格 PiU：商品i在美国的价格2.2.购买力平价购买力平价供求分析从进入国际交换的商品、劳务、资产的交供求分析从进入国际交换的商品、劳务、资产的交易角度分析汇率决定，购买力平价理论易角度分析汇率决定，购买力平价理论（purchase power parity:PPPpurchase power p

28、arity:PPP）从两种货币一从两种货币一般购买力比较角度分析汇率决定问题。般购买力比较角度分析汇率决定问题。基本思想是：人们需要外国货币，归根到底是因为基本思想是：人们需要外国货币，归根到底是因为外国货币在其发行国国内具有购买力；外国人需外国货币在其发行国国内具有购买力；外国人需要本国货币，也因为它在本国具有购买力。本国要本国货币，也因为它在本国具有购买力。本国与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力。与外国货币之间兑换关系取决于两国货币购买力。又由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以又由于货币购买力大小受到物价水平影响，所以货币兑换率取决于两国价格水平比较。货币兑换率取决于两国价格水

29、平比较。这一理论采取绝对购买力平价和相对购买力平价两这一理论采取绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式。种形式。绝对购买力平价（绝对购买力平价（1 1）两两国国货货币币汇汇率率等等于于两两国国一一般般价价格格水水平平之之比比。以以P PC C 为为一一蓝蓝子子中中国国商商品品价价格格水水平平，P PU U 为为一一蓝蓝子子美美国国商商品品价价格格水水平平，E E￥/$/$表表示示人人民民币币/美美元元汇汇率率，购买力平价理论可表示为：购买力平价理论可表示为：E E￥/$/$=P=PC C/P/PU U假假定定A A、B B二二国国与与衣衣食食住住行行相相对对应应只只有有四四种种消消费费品品：衣

30、衣服服、食食物物、房房屋屋、自自行行车车，并并且且它它们们质质量量、性性能能完完全全对对等等可可比比，但但在在不不同同国国家家价价格格不不同同，那那么么可可以以算算出出PPA A与与PPB B，如如PPA A/P/PB B为为2 2，则则A A国国一一单单位位货货币币等等于于 B B国国1/21/2单单位位货货币币，这这就是就是A A、B B两国汇率。两国汇率。绝对购买力平价（绝对购买力平价（2 2）如如不不同同国国家家一一蓝蓝子子基基准准商商品品的的品品种种和和质质量量相相同同，在在中中国国购购买买它它花花10001000元元，在在美美国国花花200200美美元元，那那 么么 购购 买买 力

31、力 平平 价价 预预 测测 的的 人人 民民 币币 汇汇 率率 为为1000/200=51000/200=5（人民币（人民币/美元）。美元）。依依据据这这一一理理论论，某某种种国国内内价价格格一一般般水水平平上上升升，货货币币购购买买力力下下降降，会会引引起起该该货货币币在在外外汇汇市市场场上上等等比比例例贬贬值值；反反之之，购购买买力力上上升升会会引引起起相相应应货货币币升升值值。如如果果美美国国物物价价水水平平上上升升到到一一蓝蓝子子基基准准商商品品值值500500美美元元时时（美美国国物物价价上上升升150%150%），人人民币汇率上升为民币汇率上升为1000/500=21000/500

32、=2（人民币（人民币/美元）。美元）。绝对购买力平价（绝对购买力平价（3 3）绝绝对对购购买买力力平平价价具具有有重重要要解解释释力力，但但依依据据这这一一理理论论确确定定具具体体汇汇率率水水平平存存在在困难。困难。第第一一，实实际际上上有有无无数数种种商商品品，选选取取哪哪些商品作为一蓝子商品存在困难。些商品作为一蓝子商品存在困难。第第二二，不不同同国国家家的的产产品品劳劳务务质质量量性性能能不同。不同。第第三三，如如何何确确定定不不同同商商品品权权数数也也有有困困难难。用用不不同同权权数数计计算算价价格格水水平平，也也会会对汇率预测产生影响。对汇率预测产生影响。给给定定时时期期内内两两种种

33、货货币币汇汇率率变变化化百百分分比比等等于于同同一一时时期期两国国内价格变化的百分比之差。公式表示：两国国内价格变化的百分比之差。公式表示：（E EE/$E/$，t t-E-EE/$E/$，t-1t-1）/E/EE/$E/$，t-1 t-1=E,tE,t-U,tU,t其中其中E,t E,t 与与 U,t U,t 分别表示欧盟与美国通货膨胀率：分别表示欧盟与美国通货膨胀率：t t=（P Pt t-P-Pt-1t-1）/P/Pt t；E EE/$E/$，t t 与与E EE/$E/$，t-1t-1分别表示分别表示t t时期和时期和t-1t-1时期的欧元对美元汇率。时期的欧元对美元汇率。如如果果在在

34、长长期期内内（如如1010年年）欧欧盟盟物物价价水水平平平平均均每每年年上上升升了了20%20%，美美国国物物价价水水平平上上升升了了10%10%，相相对对购购买买力力平平价理论预测欧元将会贬值价理论预测欧元将会贬值10%10%（20%-10%20%-10%）。）。相对购买力平价理论相对购买力平价理论3.3.利率平价理论利率平价理论认为用相同货币衡量的任意两种货币存款预期收益率应相等，利率图同会通过汇率的的变动来抵消。即资本项目下的资本流动也会影响汇率：本国利率外国利率资本流入外汇供给增加（人民币需求增加）人民币升值（直接标价法汇率下降）(Ee￥/$-E￥/$)/E￥/$=R￥-R作业61.解释一国的净出口恒等于资本净流出。2.为什么本国货币升值使进口增加，出口减少？3.外汇市场的均衡汇率是怎样决定的？4.描述购买力平价理论背后的经济逻辑。