第六章+套期保值3.ppt

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1、1卖出套期保值的适用对象与范围卖出套期保值的适用对象与范围直接生产商品的生产厂家、农场、工厂等手头有库直接生产商品的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，担心日后出售时价格下跌。担心日后出售时价格下跌。储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。转售出去，担心日后出售时价格下跌。加工制造企业担心库存原料价格下跌。加工制造企业担心库存原料价格下跌。2

2、卖出套期保值应用卖出套期保值应用 10 10 月初，某地玉米现货价格为月初，某地玉米现货价格为 1 610 1 610 元元/吨，当地吨，当地某农场年产玉米某农场年产玉米 5000 5000 吨。因担心新玉米上市后，吨。因担心新玉米上市后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交易。当日卖出易。当日卖出 500 500 手手(每手每手 10 10 吨吨)对第二年对第二年 1 1 月月份交割的玉米合约进行套期保值，成交价格为份交割的玉米合约进行套期保值，成交价格为 1 1 580 580 元元/吨。到了吨。到了 11 11 月，随着新玉米的大量上市

3、，月，随着新玉米的大量上市，并且养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下并且养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下滑。现货价格跌至滑。现货价格跌至 1 350 1 350 元元/吨，期货价格也下跌吨，期货价格也下跌至至 1 360 1 360 元元/吨的价格，该农场按此价格将期货合吨的价格，该农场按此价格将期货合约买入平仓。套期保值结果见表约买入平仓。套期保值结果见表 6 6。3基差走弱基差走弱4基差走强基差走强5基差变化小结基差变化小结6基差交易基差交易定义：指以某月份的期货价格为计价基础，以期货定义：指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买价格加

4、上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。这样，不管现货市卖现货商品的价格的交易方式。这样，不管现货市场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交场上的实际价格是多少，只要套期保值者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值。值时的基差，就能实现完全套期保值。分类：根据确定具体时点的实际交易价格的权利归分类：根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，基差交易可分为买方叫价交易属划分，基差交易可分为买方叫价交易(俗称买方点俗称买方点价价)和卖方叫价交易和卖方叫价交易(俗称卖方点价俗称

5、卖方点价)。如果确定交易。如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫价交易时间的权利属于买方，称为买方叫价交易;若权利属若权利属于卖方，则为卖方叫价交易。于卖方，则为卖方叫价交易。7基差交易的案例基差交易的案例 某进口商某进口商5 5 月份以月份以 67000 67000 元元/吨的价格从国外进口铜，一时还没有找吨的价格从国外进口铜，一时还没有找到买主，为了回避日后价格下跌的风险，该进口商在期货交易所做了到买主，为了回避日后价格下跌的风险，该进口商在期货交易所做了卖期保值，以卖期保值，以 67500 67500 元元/吨的价格卖出吨的价格卖出 3 3 个月后到期的期货合约，个月后到期的期货合约

6、，则此时的基差为则此时的基差为 -500-500 元元/吨，同时在现货市场上积极寻找买家。吨，同时在现货市场上积极寻找买家。6 6 月中旬，有一铜杆厂认为铜价还将继续下跌，不愿意当时确定价格，月中旬，有一铜杆厂认为铜价还将继续下跌，不愿意当时确定价格，双方经过协商，同意以低于双方经过协商，同意以低于 8 8 月份到期的期货合约价格月份到期的期货合约价格 100 100 元元/吨吨的价格作为双方买卖现货的价格，并且由买方即铜杆厂确定的价格作为双方买卖现货的价格，并且由买方即铜杆厂确定 8 8 月月 1 1 日至日至 15 15 日内在上海金属交易所交易时间内的任何一天的日内在上海金属交易所交易时

7、间内的任何一天的 8 8 月份到月份到期的期货合约价格为基准价格。期的期货合约价格为基准价格。8 8 月月 10 10 日，上海金属交易所日，上海金属交易所 8 8 月月的铜期货合约的收盘价跌至的铜期货合约的收盘价跌至 65700 65700 元元/吨，铜杆加工厂认为铜价已跌吨，铜杆加工厂认为铜价已跌得差不多了，决定以得差不多了，决定以 8 8 月月 10 10 日日 8 8 月期铜价的收盘价为基准价计算月期铜价的收盘价为基准价计算现货买卖价。此时，该进口商现货实际售出的价格为现货买卖价。此时，该进口商现货实际售出的价格为 65 700-100 65 700-100=65 600=65 600

8、 元元/吨，并同时于次日在期贷市场上以吨，并同时于次日在期贷市场上以 65700 65700 元元/吨左右吨左右的价格买进平仓，结束了套期保值交易。综合以上的内容，进口商交的价格买进平仓，结束了套期保值交易。综合以上的内容，进口商交易的具体情况见表易的具体情况见表 。8基差交易的案例基差交易的案例9套期保值交易的发展套期保值交易的发展保值者不再单纯地进行简单自动保值，被动地接受市场价保值者不再单纯地进行简单自动保值，被动地接受市场价格变化，而是主动地参与保值活动，大量地收集整个宏观格变化，而是主动地参与保值活动，大量地收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易经济和微观经济

9、信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润。策略的选取，以期获得较大利润。保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在期保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在期间根据现货、期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值间根据现货、期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，这样不但能有效地降低风险，同时还能保证获取的活动，这样不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定的利润一定的利润(特别是避免了因两个市场价格均不利而受双重特别是避免了因两个市场价格均不利而受双重损失的可能损失的可能)。将期货保值视为风险管理工具。将期货保值视为风险管理工具。保值者将保值活动视为融

10、资管理工具。保值者将保值活动视为融资管理工具。套期保值者将保值活动视为重要的营销渠道。套期保值者将保值活动视为重要的营销渠道。10综合题综合题 习题集习题集P1191 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同，按照当时该地的现货价格36003600元元/吨在吨在2 2个月后向该食品厂交个月后向该食品厂交付付20002000吨白糖。经过调研，认为白糖价格会上涨。为避免成本上升，该企业买入吨白糖。经过调研，认为白糖价格会上涨。为避免成本上升，该企业买入5 5月份交割的白糖期货合约月份交割的白糖期货合约200200手手（每

11、手（每手1010吨），成交价为吨），成交价为43504350吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3 3月中旬，白糖现货价格已达月中旬，白糖现货价格已达41504150元元/吨，吨，期货价格也升至期货价格也升至47804780元元/吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。（1 1）该食糖企业所做的是（）该食糖企业所做的是（）A A 卖出套期保值卖出套期保值 B B买入套期保值买入套期保值 C C交叉套期保值交叉套期保值 D D基差交易基差

12、交易（2 2）1 1月中旬、月中旬、3 3月中旬白糖的基差分别是（）元月中旬白糖的基差分别是（）元/吨。吨。A 750,630 A 750,630 B B-750,-630 C 630,750 D-630,750-750,-630 C 630,750 D-630,750解：解：1 1月中旬月中旬 3600-4350=-7503600-4350=-750 3 3月中旬月中旬 4150-4780=-63034150-4780=-6303）1 1月中旬，月中旬，3 3月中旬白糖期货市场的状态分别是（）月中旬白糖期货市场的状态分别是（）A A 正向正向 反向反向 B B反向反向 正向正向 C C反向反

13、向 方向方向 D D正向正向 正向正向解：解：1 1月月 现货现货36003600期货期货 4350 34350 3月月 现货现货41504150期货期货47804780（4 4）1 1月中旬到月中旬到3 3月中旬白糖期货市场（）月中旬白糖期货市场（）A A基差走弱基差走弱120 120 B B基差走强基差走强120 C120 C基差走强基差走强 100 D100 D基差走弱基差走弱100100解解 从从-750 -750 到到-630-630，数值越来越大，走强，数值越来越大，走强 -750+630=-120-750+630=-12011（5 5）该食糖企业套期保值结束后每吨（）该食糖企业套

14、期保值结束后每吨（）A A 净损失净损失120120元元 B B净盈利净盈利120120元元 C C净损失净损失110110元元 D D既没有盈利，既没有盈利，也没有损失也没有损失解：基差走强，买入保值，净损失解：基差走强，买入保值，净损失（6 6）该食糖购销企业套期保值结束后，共实现（）该食糖购销企业套期保值结束后，共实现（）A A 净损失净损失200000 200000 B B净损失净损失240000 C240000 C净盈利净盈利240000 D240000 D净盈利净盈利2000020000解法一：现货：（解法一：现货：（3600-41503600-4150）*2000=-1100000 2000=-1100000 期货（期货（4780-4780-43504350）*2000=8600002000=860000净损失净损失240000 240000 解法二解法二 基差法基差法Copyright Yongan Futures Co.,Ltd 2008.All rights reserved.用未来思考今天用未来思考今天谢谢 谢谢！祝愿大家在即将到来的祝愿大家在即将到来的2010年考试中取得好成绩年考试中取得好成绩!永安期货分析师永安期货分析师 吴剑剑吴剑剑TELTEL：0571-883880140571-88388014