CH3房地产开发项目的可行性研究.ppt

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1、第三章第三章第三章第三章 房地产开发项目的可行性研究房地产开发项目的可行性研究房地产开发项目的可行性研究房地产开发项目的可行性研究 本章内容开发项目经营方案与评价参数选择开发项目经营方案与评价参数选择2财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算4房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算3 3可行性研究概述可行性研究概述3 1房地产开发项目财务报表的编制房地产开发项目财务报表的编制5可行性研究报告的撰写可行性研究报告的撰写7不确定性与风险分析不确定性与风险分析3 62021/9/182第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述一、可行性研究的含义和目的一、可行性研究的含义和目的 1

2、、含义、含义可行性研究是在建设项目的可行性研究是在建设项目的投资前期投资前期，通过对项目的，通过对项目的投资环境和条件投资环境和条件调查调查研究，对各种研究，对各种建设方案建设方案、技术方、技术方案以及项目建成后的生产经营方案案以及项目建成后的生产经营方案实施的可能性实施的可能性、技技术先进性术先进性和和经济合理性经济合理性进行进行分析分析和和评价评价的过程。的过程。2、可行性研究的根本目的、可行性研究的根本目的实现项目决策的科学化、民主化实现项目决策的科学化、民主化是减少或避免投资决策的失误是减少或避免投资决策的失误提高项目开发建设的经济、社会和环境效益提高项目开发建设的经济、社会和环境效益

3、2021/9/183第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述二、可行性研究的作用二、可行性研究的作用 申请项目核准的依据申请项目核准的依据是项目投资决策的依据是项目投资决策的依据是筹集建设资金的依据是筹集建设资金的依据是开发商与有关各部门签订协议、合同的依据是开发商与有关各部门签订协议、合同的依据是下阶段规划设计工作的依据是下阶段规划设计工作的依据2021/9/184第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述IV、项目评估与决策、项目评估与决策III、详细可行性研究、详细可行性研究II、初步可行性研究、初步可行性研究I、投资机会研究、投资机会研究10%20%30%可行性研究的工作阶段可行性研

4、究的工作阶段2021/9/185第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述三、可行性研究的工作阶段三、可行性研究的工作阶段 1、投资机会研究、投资机会研究该阶段的主要任务是对项目或投资方向提出建议该阶段的主要任务是对项目或投资方向提出建议即在一定的地区和部门内，以自然资源和市场的调查即在一定的地区和部门内，以自然资源和市场的调查预测为基础，寻找最有利的投资机会。预测为基础，寻找最有利的投资机会。投资估算的精确度为投资估算的精确度为30%，研究费用一般占总投资的，研究费用一般占总投资的0.2-0.8%2021/9/186第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述三、可行性研究的工作阶段三、可行性

5、研究的工作阶段 2、初步可行性研究、初步可行性研究在机会研究的基础上，进一步对项目建设的可能性与在机会研究的基础上，进一步对项目建设的可能性与潜在效益进行论证分析。主要解决的问题包括：潜在效益进行论证分析。主要解决的问题包括：n分析机会研究的结论，在详细资料的基础上做出是分析机会研究的结论，在详细资料的基础上做出是否投资的决定否投资的决定n是否有进行详细可行性研究的必要是否有进行详细可行性研究的必要n有哪些关键问题需要进行辅助研究有哪些关键问题需要进行辅助研究精度可达精度可达20%，费用约占总投资的，费用约占总投资的0.25-1.5%2021/9/187第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概

6、述三、可行性研究的工作阶段三、可行性研究的工作阶段 3、详细可行性研究、详细可行性研究是项目投资决策的基础是项目投资决策的基础是在分析项目技术、经济可行性后做出投资与否决策是在分析项目技术、经济可行性后做出投资与否决策的关键步骤的关键步骤估算精度在估算精度在10%，所需费用，小型项目约占投资的，所需费用，小型项目约占投资的1.0-3.0%，大型复杂的工程约占，大型复杂的工程约占0.2-l.0%4、项目评估与决策、项目评估与决策2021/9/188第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容 （一）项目概况（一）项目概况项目名称、开发建设单位；项目名称、开发

7、建设单位；项目的地理位置，项目所在地周围的环境状况，主要项目的地理位置，项目所在地周围的环境状况，主要从工业、商业及相关行业现状及发展潜力、项目建设从工业、商业及相关行业现状及发展潜力、项目建设的时机和自然环境等方面说明项目建设的必要性和可的时机和自然环境等方面说明项目建设的必要性和可行性；行性；项目的性质及主要特点；项目的性质及主要特点；项目开发建设的社会、经济意义；项目开发建设的社会、经济意义；可行性研究工作的目的、依据和范围。可行性研究工作的目的、依据和范围。2021/9/189第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容 （二）开发项目用地的现状调

8、查及拆迁安置方案的制定（二）开发项目用地的现状调查及拆迁安置方案的制定（1）土地调查）土地调查（2）人口调查）人口调查（3）调查项目用地范围内建筑物的种类，各类建筑物的数）调查项目用地范围内建筑物的种类，各类建筑物的数量及面积，需要拆迁的建筑物种类、数量和面积等量及面积，需要拆迁的建筑物种类、数量和面积等（4）调查生产、经营企业以及个体经营者的经营范围、占）调查生产、经营企业以及个体经营者的经营范围、占地面积、建筑面积、营业面积、职工人数、年营业额、年利地面积、建筑面积、营业面积、职工人数、年营业额、年利润额等润额等（5）调查各种管线）调查各种管线（6）调查其他地下、地上物）调查其他地下、地上

9、物（7）制定拆迁计划）制定拆迁计划（8）制定安置方案）制定安置方案2021/9/1810第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容 （三）市场分析和建设规模的确定（三）市场分析和建设规模的确定具体内容包括具体内容包括：n市场供给现状分析及预测市场供给现状分析及预测n市场需求现状分析及预测市场需求现状分析及预测n市场交易的数量与价格分析及预测市场交易的数量与价格分析及预测n服务对象分析服务对象分析n租售计划制定租售计划制定n项目建设规模的确定项目建设规模的确定2021/9/1811第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究

10、的内容 （四）规划设计方案的选择（四）规划设计方案的选择（1）市政规划方案选择）市政规划方案选择（2）项目构成及平面布置）项目构成及平面布置（3）建筑规划方案选择）建筑规划方案选择 （五）资源供给条件分析（五）资源供给条件分析主要内容包括：建筑材料，施工力量，项目施工期间主要内容包括：建筑材料，施工力量，项目施工期间的动力、水等供应方案，项目建成投入生产或使用后的动力、水等供应方案，项目建成投入生产或使用后水、电、热力、煤气、交通、通讯等供应条件。水、电、热力、煤气、交通、通讯等供应条件。2021/9/1812第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容

11、（六）环境影响评价（六）环境影响评价建设地区的环境现状，主要污染源和污染物，项目可能引起建设地区的环境现状，主要污染源和污染物，项目可能引起的周围生态变化，设计采用的环境保护标准，控制污染与生的周围生态变化，设计采用的环境保护标准，控制污染与生态变化的初步方案，环境保护投资估算，环境影响的评价结态变化的初步方案，环境保护投资估算，环境影响的评价结论和环境影响分析，存在问题及建议。论和环境影响分析，存在问题及建议。n随着城市内随着城市内化工企业化工企业逐渐搬出中心区，对化工企业原址逐渐搬出中心区，对化工企业原址的开发，将面临如何的开发，将面临如何检测污染的土壤检测污染的土壤，如何，如何“消毒消毒

12、”以以及后期风险评估的问题。及后期风险评估的问题。n在在污染风险污染风险的土地作为的土地作为开发居住利用时开发居住利用时，应进行，应进行风险评风险评估估，以评价人体暴露在这样环境下的，以评价人体暴露在这样环境下的健康危害健康危害，并提醒，并提醒居民居民做出相应防范做出相应防范。2021/9/1813第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容 （七）项目开发组织机构和管理费用的研究（七）项目开发组织机构和管理费用的研究拟定项目的管理体制、机构设置及管理人员的配备方拟定项目的管理体制、机构设置及管理人员的配备方案，拟定人员培训计划，估算年管理费用支出情况。案

13、，拟定人员培训计划，估算年管理费用支出情况。（八）开发建设计划的编制（八）开发建设计划的编制（1）前期开发计划）前期开发计划（2）工程建设计划）工程建设计划（3）建设场地的布置）建设场地的布置（4）施工队伍的选择）施工队伍的选择2021/9/1814第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容 （九）项目经济及社会效益分析（九）项目经济及社会效益分析（1）项目总投资估算。包括开发建设投资和经营资金两部）项目总投资估算。包括开发建设投资和经营资金两部分。分。（2）项目投资来源、筹措方式的确定。）项目投资来源、筹措方式的确定。（3）开发成本估算。）开发成本估算

14、。（4）销售成本、经营成本估算。）销售成本、经营成本估算。（5）销售收入、租金收入、经营收入和其他营业收入估算。）销售收入、租金收入、经营收入和其他营业收入估算。（6）财务评价。）财务评价。（7）国民经济评价。）国民经济评价。（8）风险分析。）风险分析。（9）项目环境效益、社会效益及综合效益评价。）项目环境效益、社会效益及综合效益评价。2021/9/1815第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述四、可行性研究的内容四、可行性研究的内容 （十）结论及建议（十）结论及建议（1）运用各种数据从技术、经济、财务等诸方面论述）运用各种数据从技术、经济、财务等诸方面论述项目的可行性，并推荐最佳方案。项

15、目的可行性，并推荐最佳方案。（2）存在的问题及相应的建议。）存在的问题及相应的建议。2021/9/1816第一节第一节 可行性研究概述可行性研究概述五、可行性研究的步骤五、可行性研究的步骤接受委托接受委托调查研究调查研究方案选择和优化方案选择和优化财务评价和综合评价财务评价和综合评价编制可行性研究报告编制可行性研究报告2021/9/1817第二节第二节 开发项目经营方案与评价参数选择开发项目经营方案与评价参数选择一、构造评价方案构造评价方案构造评价方案，就是在项目策划的基础上，构造出可，就是在项目策划的基础上，构造出可供评价比较的具体开发经营方案。供评价比较的具体开发经营方案。要点：要点：项目

16、是否分期进行以及如何项目是否分期进行以及如何分期分期、项目拟建设、项目拟建设的的物业类型物业类型及不同物业类型的及不同物业类型的比例比例关系、关系、建筑面积建筑面积的的规模和规模和物业档次物业档次、合作方式合作方式与合作条件、拟投入与合作条件、拟投入资本资本金的数量金的数量和在总投资中的比例、和在总投资中的比例、租售与自营租售与自营的选择及的选择及各自在总建筑面积中的比例等，都需要在具体的评价各自在总建筑面积中的比例等，都需要在具体的评价方案中加以明确。方案中加以明确。2021/9/1818第二节第二节 开发项目经营方案与评价参数选择开发项目经营方案与评价参数选择二、项目评价的基本过程二、项目

17、评价的基本过程2021/9/1819第二节第二节 开发项目经营方案与评价参数选择开发项目经营方案与评价参数选择三、选择基础参数三、选择基础参数时间类参数时间类参数n包括开发活动的起始时间点，开发经营期、开发期、准包括开发活动的起始时间点，开发经营期、开发期、准备期、建造期、销售期、运营期的起始时间点以及持续备期、建造期、销售期、运营期的起始时间点以及持续时间长度，经济评价工作的计算周期（年、半年、季度时间长度，经济评价工作的计算周期（年、半年、季度或月）或月）融资相关参数融资相关参数n贷款利率，资本金投入比例或财务杠杆比率（通常为总贷款利率，资本金投入比例或财务杠杆比率（通常为总投资的投资的3

18、5%收益相关指标收益相关指标n出租率或空置率，运营成本占毛租金收入比率出租率或空置率，运营成本占毛租金收入比率评价标准类指标评价标准类指标n基准收益率、目标成本利润率、目标投资利润率、目标基准收益率、目标成本利润率、目标投资利润率、目标投资回报率等指标投资回报率等指标2021/9/1820第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算一、物业配比模拟与类型确定一、物业配比模拟与类型确定经验值法经验值法n确定容积率，根据市场条件和经验安排物业配比确定容积率，根据市场条件和经验安排物业配比n缺点缺点：粗糙、落地性不强：粗糙、落地性不强配比计算法配比计算法n占地面积占地面积8

19、万平米，容积率万平米，容积率1.0l联排、多层占地比例为联排、多层占地比例为X、Yl构建模型构建模型 X+Y=1 0.6SX+1.2SY=81.0l最后根据物业类型占地面积比例，计算不同容积率下最后根据物业类型占地面积比例，计算不同容积率下的建筑面积的建筑面积2021/9/1821第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算房地产项目总投资房地产项目总投资 是指在是指在开发期内开发期内投入的全部资金投入的全部资金以及以及维持开发企业正常经营维持开发企业正常经营活动的活动的周转资金周转资金，主要包，主要包括开发建设投资和经营资金。括开发建设投资和

20、经营资金。开发建设投资开发建设投资 是指在开发期内完成是指在开发期内完成房地产产品开房地产产品开发建设发建设所需投入的各项费用，主要包括：土地费用、所需投入的各项费用，主要包括：土地费用、前期工程费用、基础设施建设费用、建筑安装工程费前期工程费用、基础设施建设费用、建筑安装工程费用、公共配套设施建设费用、开发间接费用、财务费用、公共配套设施建设费用、开发间接费用、财务费用、管理费用、销售费用、开发期税费、其他费用以用、管理费用、销售费用、开发期税费、其他费用以及不可预见费用等。及不可预见费用等。经营资金经营资金 是指用于开发企业是指用于开发企业日常经营日常经营的周转资金。的周转资金。2021/

21、9/1822第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算投资估算的范围投资估算的范围（总投资构成总投资构成）n土地费用土地费用n勘察设计和前期工程费勘察设计和前期工程费n房屋开发费房屋开发费n其他工程费其他工程费n开发期间税费开发期间税费n管理费用管理费用n销售费用销售费用n财务费用财务费用n不可预见费不可预见费2021/9/1823第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 1、土地费用、土地费用征地拆迁费征地拆迁费n集体土地征收费用集体土地征收费用l土地使用权出让金土地使用权出让金l城市基

22、础设施建设费城市基础设施建设费l土地开发建设补偿费土地开发建设补偿费 n城市房屋拆迁费用城市房屋拆迁费用l土地使用权出让金土地使用权出让金l城市基础设施建设费城市基础设施建设费l房屋征收补偿安置费房屋征收补偿安置费l相关费用相关费用 2021/9/18242021/9/18252021/9/1826第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 1、土地费用、土地费用出让地价款出让地价款土地转让费土地转让费n土地转让费土地转让费是指土地受让方向土地转让方支付的土是指土地受让方向土地转让方支付的土地使用权的转让费地使用权的转让费土地投资折价土地投资

23、折价土地租用费土地租用费n土地租用费土地租用费是指土地租用方向土地出租方支付的费是指土地租用方向土地出租方支付的费用。用。以租用方式取得土地使用权可以减少项目开发以租用方式取得土地使用权可以减少项目开发的初期投资，的初期投资，但在房地产项目开发中较为少见但在房地产项目开发中较为少见2021/9/1827第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 2、勘察设计和前期工程费、勘察设计和前期工程费项目的规划、设计、可行性研究费用项目的规划、设计、可行性研究费用n规划设计费为建筑安装工程费的规划设计费为建筑安装工程费的3%左右左右n可行性研究费占项目

24、总投资的可行性研究费占项目总投资的1%3%n水文、地质勘探费用一般为设计概算的水文、地质勘探费用一般为设计概算的0.5%左右左右“三通一平三通一平”等土地开发费用等土地开发费用n主要包括地上原有建筑物、构筑物拆除费用、场地主要包括地上原有建筑物、构筑物拆除费用、场地平整费用和通水、电、路的费用平整费用和通水、电、路的费用2021/9/1828第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算 3、房屋开发费、房屋开发费建筑安装工程费建筑安装工程费n是指建造房屋建筑物所发生的是指建造房屋建筑物所发生的建筑工程费用建筑工程费用、设备采购费用设备采购费用和和安装工程费用安装工程费

25、用等。等。基础设施建设费基础设施建设费 n是指是指建筑物建筑物2米以外米以外和和项目用地规划红线以内项目用地规划红线以内的各种的各种管线管线和和道道路工程路工程，其费用包括供水、供电、供气、排污、绿化、小区、，其费用包括供水、供电、供气、排污、绿化、小区、道路、路灯、环卫设施等建设费用以及各项设施与市政设施干道路、路灯、环卫设施等建设费用以及各项设施与市政设施干线、干管、干道的接口费用。线、干管、干道的接口费用。“室外工程费室外工程费”公共配套设施建设费公共配套设施建设费 n是指是指居住小区内居住小区内为居民服务配套建设的各种为居民服务配套建设的各种非营利性的公共配非营利性的公共配套设施套设施

26、（又称公建设施）的建设费用，主要包括：居委会、派（又称公建设施）的建设费用，主要包括：居委会、派出所、托儿所、幼儿园、公共厕所、停车场等。出所、托儿所、幼儿园、公共厕所、停车场等。“附属工程费附属工程费”2021/9/1829第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 4、其他工程费、其他工程费其他工程费主要包括临时用地费和临时建设费、工程造价咨其他工程费主要包括临时用地费和临时建设费、工程造价咨询费、总承包管理费、合同公证费、施工执照费、工程质量询费、总承包管理费、合同公证费、施工执照费、工程质量监督费、工程监理费、竣工图编制费、工程保险费

27、等杂项费监督费、工程监理费、竣工图编制费、工程保险费等杂项费用。用。一般按当地有关部门规定的费率估算。一般按当地有关部门规定的费率估算。5、开发期间税费、开发期间税费固定资产投资方向调节税（现暂停征收）、城镇土地使用税、固定资产投资方向调节税（现暂停征收）、城镇土地使用税、市政支管线分摊费、供电贴费、用电权费、分散建设市政公市政支管线分摊费、供电贴费、用电权费、分散建设市政公用设施建设费、绿化建设费、建材发展基金、人防工程费等。用设施建设费、绿化建设费、建材发展基金、人防工程费等。各项税费应根据当地有关法规标准估算。各项税费应根据当地有关法规标准估算。2021/9/1830第三节第三节 房地产

28、开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 6、管理费用、管理费用管理费用是指管理费用是指房地产开发企业房地产开发企业为为组织组织和和管理管理开发经营开发经营活动而发生的各种费用。活动而发生的各种费用。主要包括主要包括：管理人员工资、职工福利费、办公费、差旅费、：管理人员工资、职工福利费、办公费、差旅费、折旧费、修理费、工会经费、职工教育经费、社会保险费、折旧费、修理费、工会经费、职工教育经费、社会保险费、董事会费、咨询费、审计费、诉讼费、排污费、房地产税、董事会费、咨询费、审计费、诉讼费、排污费、房地产税、土地使用税、技术转让费、技术开发费、无形资产摊销、开土

29、地使用税、技术转让费、技术开发费、无形资产摊销、开办费摊销、业务招待费、坏账损失、存货盘亏、毁损和报废办费摊销、业务招待费、坏账损失、存货盘亏、毁损和报废损失以及其他管理费用。损失以及其他管理费用。管理费用可按项目总投资的管理费用可按项目总投资的3%5%估算估算 2021/9/1831第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 7、销售费用、销售费用销售费用是指房地产开发企业在销售房地产产品过程销售费用是指房地产开发企业在销售房地产产品过程中发生的各项费用，以及专设销售机构或委托销售代中发生的各项费用，以及专设销售机构或委托销售代理的各项费用

30、。理的各项费用。包括销售人员工资、奖金、福利费、差旅费，销售机包括销售人员工资、奖金、福利费、差旅费，销售机构的折旧费、修理费、物料消耗费、广告宣传费、代构的折旧费、修理费、物料消耗费、广告宣传费、代理费、销售服务费及销售许可证申领费等。理费、销售服务费及销售许可证申领费等。2021/9/1832第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算二、投资估算二、投资估算 8、财务费用、财务费用财务费用是指企业财务费用是指企业为筹集资金而发生为筹集资金而发生的各项费用。的各项费用。主要为借款或债券的利息，还包括金融机构手续费、融资代主要为借款或债券的利息，还包括金融机构手续费

31、、融资代理费、承诺费、外汇汇兑净损失以及企业筹资发生的其他财理费、承诺费、外汇汇兑净损失以及企业筹资发生的其他财务费用。务费用。利息的计算，可参照金融市场利率和资金分期投入的情况按利息的计算，可参照金融市场利率和资金分期投入的情况按复利计算；利息以外的其他融资费用，一般占利息的复利计算；利息以外的其他融资费用，一般占利息的10%左左右。右。9、不可预见费、不可预见费不可预见费根据项目的复杂程度和前述各项费用估算的准确不可预见费根据项目的复杂程度和前述各项费用估算的准确程度，以上述各项费用之和程度，以上述各项费用之和（前（前8项）项）的的3%7%估算。估算。2021/9/1833第三节第三节 房

32、地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算三、资金使用计划三、资金使用计划开发项目应根据可能的建设进度和将会发生的实际付开发项目应根据可能的建设进度和将会发生的实际付款时间和金额，编制资金使用计划表。款时间和金额，编制资金使用计划表。在项目可行性研究阶段，可以年、半年、季度、月为在项目可行性研究阶段，可以年、半年、季度、月为计算期单位，按期编制资金使用计划。计算期单位，按期编制资金使用计划。编制资金使用计划，应考虑各种投资款项的付款特点，编制资金使用计划，应考虑各种投资款项的付款特点，要充分考虑预收款、欠付款、预付定金以及按工程进要充分考虑预收款、欠付款、预付定金以及按工程进度付款

33、的具体情况。度付款的具体情况。2021/9/1834第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算四、收入估算与资金筹措四、收入估算与资金筹措 1、收入估算、收入估算 2021/9/1835第三节第三节 房地产开发项目投资与收入估算房地产开发项目投资与收入估算四、收入估算与资金筹措四、收入估算与资金筹措 2、资金筹措、资金筹措资金筹措计划，要以房地产开发项目资金使用计划和资金筹措计划，要以房地产开发项目资金使用计划和销售收人计划为基础，确定资金的来源和相应的数量。销售收人计划为基础，确定资金的来源和相应的数量。项目的资金来源项目的资金来源n资本金资本金n预租售收入预租售

34、收入n借贷资金借贷资金2021/9/1836第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 一、经济评价指标一、经济评价指标 1、投资回收与回报、投资回收与回报房地产投资的收益，包括房地产投资的收益，包括投资回收投资回收和和投资回报投资回报投资回收投资回收n是指投资者对其所是指投资者对其所投入资本投入资本的回收的回收n通常是用通常是用提取折旧提取折旧的方式获得的方式获得n房地产开发投资来说房地产开发投资来说，投资回收主要是指开发商所投入的，投资回收主要是指开发商所投入的总开发成本的回收总开发成本的回收投资回报投资回报n是指投资者所投入的资本在经营过程中所是指投资者所投入的资本在经营过程

35、中所获得的报酬获得的报酬n常常表现为投资者所获得的或期望获得的常常表现为投资者所获得的或期望获得的收益率收益率或或利息率利息率n房地产开发投资来说房地产开发投资来说，主要表现为，主要表现为开发利润开发利润2021/9/1837第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 一、经济评价指标一、经济评价指标 2、经济评价指标体系、经济评价指标体系2021/9/1838第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 1、财务净现值（、财务净现值（FNPV）是指项目按行业的是指项目按行业的基准收益率基准收益率或设定的或

36、设定的目标收益率目标收益率ic，将项目计算期内各年的将项目计算期内各年的净现金流量折算净现金流量折算到投资活动到投资活动起起始点始点的现值之和。的现值之和。计算期选取计算期选取：出售出售n项目开发期与销售期之和。开发期是从购买土地使用权开始到项目开发期与销售期之和。开发期是从购买土地使用权开始到项目竣工验收的时间周期，包括前期和建造期；销售期是从正项目竣工验收的时间周期，包括前期和建造期；销售期是从正式销售（含预售）开始到销售完毕的时间周期；当预售商品房式销售（含预售）开始到销售完毕的时间周期；当预售商品房时，开发期与销售期有部分时间重叠。时，开发期与销售期有部分时间重叠。计算期选取计算期选取

37、：出租或自营出租或自营n为开发期与经营期之和。经营期为预计出租经营或自营的时间为开发期与经营期之和。经营期为预计出租经营或自营的时间周期；以土地使用权剩余年限和建筑物剩余经济寿命中较短的周期；以土地使用权剩余年限和建筑物剩余经济寿命中较短的年限为最大值；年限为最大值；n为计算方便，也可视分析精度的要求，取为计算方便，也可视分析精度的要求，取1020年。年。2021/9/1839第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 1、财务净现值、财务净现值2021/9/1840第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其

38、计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 1、财务净现值、财务净现值基准收益率基准收益率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的是导致投资行为发生所要求的最低投资报酬率最低投资报酬率，称为，称为最低最低要求收益率要求收益率（MARR）。）。决定基准收益率大小的决定基准收益率大小的因素因素主要是主要是资金成本资金成本和和项目风险项目风险计算公式计算公式如果如果FNPV 0，说明项目获利能力，说明项目获利能力达到或超过达到或超过了基准了基准收益率或目标收益率的要求，在财务上是可以接受的；收益率或目标

39、收益率的要求，在财务上是可以接受的；如果如果FNPV 0，则项目不可接受。，则项目不可接受。2021/9/1841第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 2、财务内部收益率、财务内部收益率（FIRR）是是指指项项目目在在整整个个计计算算期期内内，各各年年净净现现金金流流量量现现值值累累计计等于零时等于零时的的折现率折现率，是评估项目盈利性的基本指标。，是评估项目盈利性的基本指标。计算公式为：计算公式为：经济含义经济含义：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年：在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。同时意味

40、着，到项目寿命期终了时，所的净收益率。同时意味着，到项目寿命期终了时，所有投资可以被完全收回。有投资可以被完全收回。求法：求法：插值法、插值法、Excel函数法函数法2021/9/1842第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 2、财务内部收益率、财务内部收益率（FIRR）财财务务内内部部收收益益率率表表明明了了项项目目投投资资所所能能支支付付的的最最高高贷贷款款利率。利率。如如果果贷贷款款利利率率高高于于内内部部收收益益率率，项项目目投投资资就就会会面面临临亏亏损损。因因此此所所求求出出的的内内部部收收益益率率

41、是是可可以以接接受受贷贷款款的的最最高高利率。利率。将将所所求求出出的的内内部部收收益益率率与与行行业业基基准准收收益益率率或或目目标标收收益益率率 ic 比比较较，当当FIRR ic时时，则则认认为为项项目目在在财财务务上上是是可以接受的。可以接受的。如如FIRR ic，则项目不可接受。，则项目不可接受。2021/9/1843第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算【例例】某某公公司司购购买买了了一一栋栋写写字字楼楼用用于于出出租租经经营营，该该项项目目所所需需的的投投资资和和经经营营期期间间的的年年净净收收入入情情况况如如下下表表所所示示。如如果果当当前前房房地地产产市市场场

42、上上写写字字楼楼物物业业的的投投资资收收益益率率为为18%，试试计计算算该该投投资资项项目目的的财财务务净净现现值值和和财财务务内内部部收收益益率率，并并判判断断该该投投资资项目的可行性。项目的可行性。如如果果在在10年年经经营营期期内内年年平平均均通通货货膨膨胀胀率率为为5%，问问公公司司投入该项目资本的实际收益率是多少？投入该项目资本的实际收益率是多少？2021/9/1844第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算【解解】（1）在在不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀的的情情况况下下，计计算算项项目目实实际际现现金流量的财务净现值和财务内部收益率金流量的财务净现值和财务内部收益率(或

43、称或称表面收益率表面收益率)2021/9/1845第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算【解解】（2）计算项目实际收益率）计算项目实际收益率 实际收益率实际收益率（Rr）、）、名义收益率名义收益率（Ra）和）和通货膨胀通货膨胀率率（Rd）之间的关系式为：）之间的关系式为：（1+Ra）=（1+Rr）（1+Rd）计算知计算知Ra=18.26%，又知，又知Rd=5%，即：，即：（1+18.27%）=（1+Rt）（1+5%）求得求得 Rr=12.64%因此，该项目投资的实际收益率为因此，该项目投资的实际收益率为12.64%。2021/9/1846第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评

44、价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 3、动态投资回收期、动态投资回收期（Pb）是是指指当当考考虑虑现现金金流流折折现现时时，项项目目以以净净收收益益抵抵偿偿全全部部投投资资所所需需的的时时间间，是是反反映映开开发发项项目目投投资资回回收收能能力力的的重重要要指标。指标。对对房房地地产产投投资资项项目目来来说说，动动态态投投资资回回收收期期自自投投资资起起始始点点算算起起，累累计计净净现现值值等等于于零零或或出出现现正正值值的的年年份份即即为为投投资回收终止年份资回收终止年份计算公式为计算公式为 2021/9/1847第四节第四节 财务评价指标及其计

45、算财务评价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 3、动态投资回收期、动态投资回收期（Pb）根据现金流量表计算，计算公式为根据现金流量表计算，计算公式为 2021/9/1848第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 二、动态盈利能力评价指标及其计算二、动态盈利能力评价指标及其计算 3、动态投资回收期、动态投资回收期（Pb）在在项项目目财财务务评评价价中中，动动态态投投资资回回收收期期（Pb）与与基基准准回回收收期期（Pc）相相比比较较，如如果果PbPc，则则开开发发项项目目在在财财务务上上就是可以接受的。就是可以接受的。动动态态投投资资回

46、回收收期期指指标标一一般般用用于于评评价价开开发发完完结结后后用用来来出出租租经经营营或或自自营营的的房房地地产产开开发发项项目目，也也可可用用来来评评价价置置业业投资项目投资项目。2021/9/1849第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 三、静态盈利能力评价指标及其计算三、静态盈利能力评价指标及其计算 1、成本利润率与销售利润率、成本利润率与销售利润率成本利润率（成本利润率（RPC），是指开发利润占总开发成本的），是指开发利润占总开发成本的比率，是初步判断房地产开发项目财务可行性的一个比率，是初步判断房地产开发项目财务可行性的一个经济评价指标。经济评价指标。2021/9/

47、1850第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算 三、静态盈利能力评价指标及其计算三、静态盈利能力评价指标及其计算 1、成本利润率与销售利润率、成本利润率与销售利润率销售利润率是衡量房地产开发项目单位销售收入盈利销售利润率是衡量房地产开发项目单位销售收入盈利水平的指标。水平的指标。计算公式为计算公式为n销售利润率销售利润率=销售利润销售利润销售收入销售收入100%。l其中：其中：销售收入销售收入为销售开发产品过程中取得的为销售开发产品过程中取得的全部价款，包括全部价款，包括现金现金、现金等价物及其他经济现金等价物及其他经济利益利益；l销售利润销售利润等于开发项目销售收入扣除等于开

48、发项目销售收入扣除总开发成总开发成本和销售税费本和销售税费，在数值上等于计算成本利润率，在数值上等于计算成本利润率时的开发商利润。时的开发商利润。2021/9/1851第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算【例例】某房地产开发商以某房地产开发商以5000万元的价格获得了一宗占地面积为万元的价格获得了一宗占地面积为4000的土地的土地50年的使用权，年的使用权，建筑容积率建筑容积率为为5.5，建筑覆盖率为建筑覆盖率为60%，楼高，楼高14层，层，1至至4层层建筑面积均相等建筑面积均相等，5至至14层为塔楼层为塔楼（均为（均为标准层标准层），），建造费用建造费用为为3500元元/，

49、专业人员费用专业人员费用为建造为建造费用的预算费用的预算8%，其他工程费用其他工程费用460万元，万元，管理费用管理费用为土地费用、为土地费用、建造费用、专业人员费用和其他工程费之和的建造费用、专业人员费用和其他工程费之和的3.5%，市场推广市场推广费、销售代理费和销售税费费、销售代理费和销售税费分别为销售收入的分别为销售收入的0.5%、3.0%和和6.5%，预计建成后，预计建成后售价售价为为12000元元/。项目项目开发周期开发周期为为3年，年，建造期建造期为为2年（还有年（还有1年是前期），年是前期），土地费用土地费用于开始一次投入，建造费用、专业人员费用、其他工于开始一次投入，建造费用、

50、专业人员费用、其他工程费和管理费用程费和管理费用在建造期内均匀投入在建造期内均匀投入；年贷款利率年贷款利率为为12%，按，按季度季度计息，计息，融资费用融资费用为贷款利息的为贷款利息的10%。问项目总建筑面积、标准层每层建筑面积和开发商可获得问项目总建筑面积、标准层每层建筑面积和开发商可获得的的成本利润率成本利润率与与销售利润率销售利润率分别是多少？分别是多少？（本题未考虑土地增（本题未考虑土地增值税）值税）2021/9/1852第四节第四节 财务评价指标及其计算财务评价指标及其计算【解解】（1）项目总开发价值（）项目总开发价值（GDV）1）项目总建筑面积：）项目总建筑面积：40005.522