第十章 国债原理与制度.ppt

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1、第十章第十章 国债原理与制度国债原理与制度l l第一节第一节 国债的含义及历史沿革国债的含义及历史沿革l l第二节第二节 国债理论概述国债理论概述l l第三节第三节 国债的功能国债的功能 l l第四节第四节 国债的负担与限度国债的负担与限度l l第五节第五节 国债制度国债制度第一节第一节 国债的含义及历史沿革国债的含义及历史沿革一、国债的含义一、国债的含义l国债国债，是政府为了实现宏观经济调控目标，或解决正常财政收入的不足以信用形式筹集资金而形成的债务。l国债与其他财政收入相比，具有自身的一些特点：有偿性；自愿性；灵活性。一、西方的公债理论一、西方的公债理论 1，公债有害论，公债有害论l公债是

2、非生产性的，挤占生产性的资本，影响国民经济的发展l举债造就了一批食利阶层，鼓励人们将资金投入非生产领域。l举债加重后代人的负担。l举债过多，致使国家采取通货膨胀减债，导致经济陷入危机，甚至国家破产。第二节第二节 国债理论概述国债理论概述2，公债无害论，公债无害论l凯恩斯主义把公债看成国家干预和控制经济、稳定社会秩序的手段：发行公债筹集资金增加财政支出扩大有效需求促进就业创造社会财富。l现代公债理论从“挤出效应”分析了公债的利弊。以公债是否影响资本市场的利率为标准。3，李嘉图等价定理，李嘉图等价定理（1）定理的提出）定理的提出l李嘉图等价定理：政府征税与举债在经济影响上是一样的。政府举债，虽然可

3、以减少私人当期应付税款，但个人预期到未来税收的增加，不会因为暂时可支配收入的增加而增加消费和投资，而是为未来的税收进行储蓄。（2）对李嘉图等价定理相关理论的评论）对李嘉图等价定理相关理论的评论l支持李嘉图定理的论证，告诉我们在运用财政政策时，应该注意赤字、债务、税收、储蓄和消费之间的关系l否定李嘉图定理的论证，使我们体会到债务融资支持的赤字财政政策对需求的影响。l定理本身，我们又看到了赤字财政政策无效性，以及财政政策工具作用的有限性二、中国的国债理论二、中国的国债理论 l早期的共识：以经济建设为目的，借助国债，筹集建设资金是可行的。l国债的利率是参照银行同期储蓄存款利率确定。l国债规模的确定，

4、应考虑发债成本问题。第三节第三节 国债的功能国债的功能一、弥补财政赤字一、弥补财政赤字l经费支出，不形成任何资产，也不为政府带来直接收益，一般应由税收收入来满足。l由经费预算赤字形成的债务完全由未来的税收作为清偿保障。l一般应尽量少发行此类国债。二、二、筹集建设资金筹集建设资金l国债具有筹集建设资金的功能，为政府投资支出的扩张提供支撑。l国债会产生“引致效应”，即为民间部门投资提供更多的机会并引导资金流向。l国债的挤出效应是指国债的增加导致民间部门可借贷资金的减少，引起资本投资的减少。三、国债的宏观经济调控功能三、国债的宏观经济调控功能l一般而言，增加国债发行意味着扩大公共预算支出，有助于提高

5、总需求水平，促进经济和就业增长。l国债发行规模过大，也可能导致需求过度膨胀，引发物价上涨。l从货币政策的运用看，国债还是中央银行实现一定货币政策目标的操作对象。第四节第四节 国债的负担与限度国债的负担与限度一、控制一、控制国国债发行规模债发行规模l国债规模的度量指标主要有：（一）债务依存度。用公式表示为：l债务依存度=当年国债总额/当年财政支出总额100%（二）国债负担率。用公式表示为：l国债负担率=当年累积未清偿国债余额/当年国内生产总值100%（三）国债偿还率。用公式表示为：l国债偿还率=当年国债还本付息额/当年财政收入总额100%二、降低国债筹资成本二、降低国债筹资成本 l国债筹资成本由

6、国债发行费用和国债利息组成。l降低国债的发行费用，应选择恰当的发行方式，加强国债发行过程的管理，合理确定公债期限，尽力缩短发行周期。l国债利息是国债资金的价格。一般来说，在市场利率较低时，应尽量选择发行还本付息期较长的国债；在市场利率较高时，则应选择发行还本付息期较短的国债。三、提高三、提高国国债资金的使用效果债资金的使用效果 l公债资金使用效果有直接效果和间接效果。前者为支出项目本身具有的效益；后者为支出项目的外部经济影响。l建立合理的制度体系：其中包括：支出项目选择、投资决策、资金拨付后的跟踪审计、资金使用效果的评估考核等制度。四、及时清偿到期四、及时清偿到期国国债本息债本息 l为及时清偿

7、到期公债本息，政府预算应事先做出资金安排，以免影响预算年度的正常支出。第五节第五节 国债制度国债制度一、国债种类一、国债种类（一）以发行地域为标准，可分为国内公债和国外公债。（二）以举债形式为标准，可分为契约借款和公债券。（三）以偿还期限为标准，可分为短期公债、中期公债和长期公债。（四）以公债的流动性为标准，可分为可转让公债和不可转让公债。二、二、国国债发行数额的确定债发行数额的确定l国债规模的确定主要考虑以下因素：l（一）财政收支差额l（二）到期国债偿付l（三）宏观经济运行态势l（四）政府偿债能力与社会应债能力 三、三、国国债发行方式的选择债发行方式的选择 （一）行政分配方式l行政分配方式是

8、凭借政府的行政管理权，将公债发行任务分配到各地区、部门、单位甚至个人，承受主体必须按政府要求完成规定的认购指标。（二）直接出售方式l这是一种由财政部门直接与国债认购者举行一对一谈判出售公债的方式。（三）委托出售方式l这是由财政部门委托金融机构、邮政储蓄、证券交易所等向社会发行国债的方式。（四）承购包销方式l承购包销是指由政府与国债承销人或承销团签订国债承购包销合同，将国债统一售出，再由承销者自行发售的方式。（五）公募招标方式l这是一种在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。l其基本作法是在财政部的主持下，由认购者对预定发行的国债利率或价格进行投标;l投标后主持者对投标情况按报价高低进行排列，利

9、率由低到高，票面价格由高到低，按顺序选定认购者，直到达到所需发行的数额为止。四、四、国国债的偿还债的偿还 （一）（一）国国债偿还的资金来源债偿还的资金来源1，经常性财政收入l即用经常性财政收入来清偿到期债务。2，预算盈余l即以政府以前年度滚存的预算盈余作为偿还当年到期国债的资金来源。3，举借新债l指政府通过组织新的债务收入来偿还到期债务。4，偿债基金l是由政府预算设置的一种专项基金，专门用以偿还到期国债。（二）（二）国国债偿还的方式债偿还的方式 1，一次清偿法l即在国债到期时按公债票面额和应付利息一次全部兑清。2，抽签偿还法l是指在国债偿还期内分年度确定一定的偿还比例，由政府按国债券号码抽签对号确定具体的偿还对象，直至偿还期结束，全部国债皆中签偿清为止。3，市场购销法l即在国债存续期内，根据政府的财政状况、国债市场行情及经济调控需要，适时从证券市场上购回国债，以在该国债到期前将债权收回的方式。4，以旧替新法l即国债持有人以到期国债券替换相应数额的新发行国债，以达到兑付原有债券的目的。本章思考题（1）试述凯恩斯学派的国债理论。（2）试述国债功能。（3）国债一般有哪些种类方法。（4）简述国债的发行方式。（5）合理的国债利率水平的确定要考虑哪些因素，我国目前的国债利率水平是否合理，应如何完善？