财务报表解析 第6章 长期偿债能力分析.ppt

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1、第六章 长期偿债能力分析n n损益表分析n n资产负债表分析n n影响长期偿债能力的特别项目1一、损益表分析一、损益表分析n n1、利息保障倍数n n2、固定费用偿付能力比率21 1、利息保障倍数利息保障倍数 利息费用+税前利润n n利息保障倍数=利息费用n n该比率越高，通常表示企业不能偿付其利息债务的可能性就越小。n n事实上，如果企业在偿付利息费用方面有良好信用表现，企业很可能永不需要偿还债务本金（如一些公用事业公司）；3利息保障倍数（续利息保障倍数（续1 1）n n或者意味着当债务本金到期时，企业有能力重新筹集到资金。n n为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利

2、息保障倍数。n n保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。4利息保障倍数（续利息保障倍数（续2 2）n n关于该指标的计算，须注意以下几点：n n（1）根据损益表对企业偿还债务的能力进行分析，作为利息支付保障的“分子”，只应该包括经常收益。n n所以，下列非经常发生的项目应该予以排除：所以，下列非经常发生的项目应该予以排除：n n非非常常项项目目（如如：出出售售证证券券收收益益、坏坏帐帐损损失失、存存货货削削价损失等）；价损失等）；5利息保障倍数（续利息保障倍数（续3 3）n n特别项目（如：火灾损失等）；特别项目（如：火灾损失等）；n n停止经营；停止经营；n

3、n会计方针变更的累计影响。会计方针变更的累计影响。n n2之所以要用“息税前收益”，即把“利息费用”及“所得税费用”包含于分子之中，是因为利息费用的支付最为优先。6利息保障倍数（续利息保障倍数（续4 4）n n3利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。n n4未收到现金红利的权益收益，可考虑予以扣除。7利息保障倍数（续利息保障倍数（续5 5）n n5当存在股权少于100%但需要合并的子公司时，少数股权收益不应扣除。82 2、固定费用偿付能力比率、固定费用偿付能力比率n n固定费用偿付能力比率：利息费用利息费用 +税前利润税前利润 +租赁费中的利息部分租赁费中的利息

4、部分 利息费用利息费用 +租赁费中的利息部分租赁费中的利息部分n n这是利息保障倍数比率的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。n n事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的一部分事实上也是利息费用。9固定费用偿付能力比率（续固定费用偿付能力比率（续1 1）n n根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；n n固定费用偿付能力计算中究竟应包括哪些固定费用，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费中的利息部分”，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定费用越多，该指标就反映得越稳健。10二、资产负债表分析二、资产负债

5、表分析n n债务（负债）比率n n债务与权益比率n n债务与有形净值比率n n其他长期偿债能力比率111 1、债务（负债）比率、债务（负债）比率n n债务比率=债务总额/资产总额n n债务比率计算中存在下列两方面的争议：n n分子是否应该包含分子是否应该包含“短期债务短期债务”？n n认认为为应应该该包包括括者者的的观观点点：从从长长期期动动态态过过程程看看，短短期期债债务务具具有有长长期期性性，如如“应应付付帐帐款款”作作为为整整体体，事事实实上是企业资金来源的一个上是企业资金来源的一个“永久永久”的部分。的部分。12债务（负债）比率（续债务（负债）比率（续1 1）n n反反对对者者的的观观

6、点点：因因为为短短期期负负债债不不是是长长期期资资金金的的来来源源，因因此此，若若包包含含，就就不不能能很很好好地地反反映映企企业业的的“长长期期”财务状况。财务状况。n n若若采采取取稳稳健健的的态态度度，则则将将短短期期债债务务包包含含于于该该比比率率的的分子之中。分子之中。13债务（负债）比率（续债务（负债）比率（续2 2）n n分分子子中中的的负负债债具具体体应应否否包包括括那那些些特特殊殊项项目目？这这些特殊项目有：些特殊项目有：n n准准备备金金，如如产产品品保保质质债债务务准准备备金金，是是一一种种有有着着不不确确定定性性的的或或有有的的未未来来支支付付义义务务，稳稳健健起起见见

7、，应应予予以以包包括。括。n n递递延延税税贷贷项项。这这是是由由于于应应税税所所得得与与会会计计利利润润差差异异导导致致的的。当当根根据据会会计计利利润润计计算算的的所所得得税税费费用用大大于于按按应应税所得计算的应付所得税时，税所得计算的应付所得税时，14债务（负债）比率（续债务（负债）比率（续3 3）n n就就产产生生了了“递递延延税税贷贷项项”。由由于于递递延延所所得得税税是是否否及及何何时时需需要要支支付付都都是是不不确确定定的的，所所以以，故故可可以以将将其其从从债债务务中中扣扣除除；但但若若采采取取保保守守的的观观点点，则则也也可可以以将将其其包含在债务中。包含在债务中。n n少

8、少数数股股东东权权益益。如如果果将将其其从从债债务务中中扣扣除除，则则是是因因为为这这一一数数额额并并不不是是企企业业必必须须向向外外部部支支付付资资金金的的承承诺诺；若将其包括在债务之中，若将其包括在债务之中，15债务（负债）比率（续债务（负债）比率（续4 4）n n则则是是因因为为这这些些资资金金不不是是企企业业股股东东提提供供的的，而而它它确确为为企业使用的全部资金的一部分。企业使用的全部资金的一部分。n n可可赎赎回回优优先先股股。一一种种观观点点认认为为，它它并并不不代代表表一一种种正正常常的的债债务务关关系系，故故应应将将其其从从债债务务中中扣扣除除，而而将将其其包包括括在在股股东

9、东权权益益之之中中；保保守守的的观观点点则则认认为为，应应将将其其包包括括于于债债务务之之中中，因因为为，可可赎赎回回优优先先股股是是指指有有强强制制性性赎回条赎回条16债务（负债）比率（续债务（负债）比率（续5 5）n n款款或或具具有有发发行行公公司司无无法法控控制制赎赎回回特特征征的的一一种种优优先先股股，一一些些可可赎赎回回优优先先股股的的发发行行协协议议中中甚甚至至还还规规定定，公公司司必必须须在在公公开开市市场场上上购购回回一一定定比比例例的的优优先先股股。所所以以，可可赎赎回回优优先先股股的的存存在在，意意味味着着公公司司需需要要为为其其准准备备“偿付能力偿付能力”。n n经经验

10、验研研究究表表明明，债债务务比比率率存存在在显显著著的的行行业业差差异异，因因此，分析该比率时此，分析该比率时17债务（负债）比率（续债务（负债）比率（续6 6）n n应注重与行业平均数的比较。应注重与行业平均数的比较。n n该该比比率率会会受受到到资资产产计计价价特特征征的的严严重重影影响响，若若被被比比较较的的一一企企业业有有大大量量的的隐隐蔽蔽性性资资产产（如如大大量量的的按按历历史史成成本本计计价价的的早早年年获获得得的的土土地地等等），而而另另一一企企业业没没有有类类似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。n n分析该比率时，应同时参考

11、利息保障倍数。分析该比率时，应同时参考利息保障倍数。182 2、债务与权益比率、债务与权益比率n n债务与权益比率：债务总额/股东权益n n可用于确定债权人在企业破产时的被保护程度。n n与债务权益比率无根本区别，只是表达方式不同。193 3、债务与有形净值比率、债务与有形净值比率n n债务与有形净值比率：债务总额/（股东权益 无形及递延资产）n n用于测量债权人在企业破产时受保障的程度。n n之所以将无形及递延资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。204 4、其他长期偿债能力比率、其他长期偿债能力比率n n流动负债与股东权益之比，比率值越高，风险越大。

12、n n长期债务与长期资本之比，长期资本包括长期负债、优先股及普通股股东权益。比率值越高，风险越大。n n固定资产与权益之比，该比率值越高，风险越大。n n现金流量与债务总额之比，该比率值越高，风险越小。21三三、影影响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别项目别项目n n长期资产市价或清算价值与长期债务之比。n n当当企企业业缺缺乏乏盈盈利利能能力力时时，拥拥有有的的长长期期资资产产如如果果具具有有较较高高的的市市价价或或清清算算价价值值则则是是十十分分重重要要的的。但但是是，财财务务报报表表往往往往没没有有详详细细反反映映资资产产的的市市价价或或清清算算价价值值。因因此此，外外部部分分

13、析析者者往往往往较较难难得得到到这些信息。这些信息。22影影响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别别项项目（续目（续1 1）n n长期经营性租赁的租赁费中的“本金”部分。n n长长期期经经营营性性租租赁赁实实际际上上也也是是一一种种长长期期筹筹资资行行为为，故故应应该该考考虑虑其其对对企企业业债债务务结结构构的的影影响响，即即将将与与经经营营租租赁赁相相关关的的资资产产和和负负债债分分别别加加计计到到债债务务总总额和资产总额之中。额和资产总额之中。n n由由于于不不能能确确切切知知道道租租赁赁资资产产价价值值，故故假假设设资资产产与负债相等。而与长期经营与负债相等。而与长期经营23影影

14、响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别别项项目（续目（续2 2）n n性性租租赁赁相相关关的的负负债债，应应该该是是全全部部预预期期租租赁赁费费用用中中的的“本本金金”部部分分，或或者者说说是是全全部部预预期期租租赁赁费费用用减减去去其其中中内内含含的的利利息息。因因此此，它它约约为为全全部部预预期租赁费用的期租赁费用的2/32/3。n n或有事项。n n这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。24影影响响企企业业长长期期偿偿债债能能力力的的特特别别项项目（续目（续3 3）n n资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险n n如如：如如果果某某一一当当

15、事事人人不不能能履履行行合合同同中中规规定定的的条条款款可可能能给给企企业业带带来来的的预预期期损损失失；企企业业所所持持有有的的担担保保品品的的状状况况的的描描述述；债债务务人人所所在在组组织织所所处处的的行行业业和和/或或地地区区可可能能遭遭受受风风险险的的程程度度的的揭揭示示；等等等。等。25影响企业长期偿债能力的特别项影响企业长期偿债能力的特别项目（续目（续4 4）n n4、金融工具的公平市价。n n这这是是指指报报表表附附注注中中对对估估计计的的金金融融工工具具公公平平市市价价的的揭揭示示，或或在在未未能能估估计计出出公公平平市市价价时时，对对公公平平市价所作的非精确的描述性信息。市价所作的非精确的描述性信息。26