股权激励对家电业公司绩效的影响——以青岛海尔为例.docx

《股权激励对家电业公司绩效的影响——以青岛海尔为例.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股权激励对家电业公司绩效的影响——以青岛海尔为例.docx（32页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、南京师范大学中北学院毕 业 设 计（论 文）（ 2019 届）题 目： 股权激励对家电业公司绩效的影响 以青岛海尔为例 专 业： 会计学 姓 名： 童小倩 学 号： 88151931 指导教师： 李芸 职 称： 副教授 填写日期： 2019年4月26日 南京师范大学中北学院教务处 制股权激励对家电业公司绩效的影响以青岛海尔为例摘要：股权激励这个概念，在西方国家早就有了研究，且对西方经济影响深远。而对比之下我国的股权激励的研究虽已初具雏形，却还未达到国外的水平。家电行业现在处于一个发展成熟、竞争激励的情况。对于家电行业来说，压力不仅是来源于行业之间的竞争，而且由于人们生活的日益繁荣，对家电产品的

2、要求也越来越高。在这种情况下，更加需要企业不断改进，留住人才，提高公司的绩效。本文以青岛海尔为例，采用文献分析法和案例分析法，选取青岛海尔这个家电行业领头羊，来探究家电行业实施股权激励的影响。首先，介绍中国家电业上市公司股权激励的基本情况。然后从青岛海尔实施股权激励的背景和动机出发，运用财务分析法，分析青岛海尔偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力，探究股权激励对青岛海尔业绩的影响。从而发现青岛海尔股权激励的优缺点，并以此给出适合中国家电业公司的建议。关键词：股权激励、家电行业、绩效影响、青岛海尔Abstract:The concept of equity incentive has been

3、 studied in western countries for a long time, and has far-reaching impact on the western economy.In contrast, although the research on equity incentive in China has been started, it has not yet reached the level of foreign countries.The home appliance industry is now in a situation of mature develo

4、pment and competitive incentives.For the household appliances industry, the pressure not only comes from the competition among the industries, but also from the increasing prosperity of peoples lives, the demand for household appliances products is getting higher and higher.In this case, it is even

5、more necessary for companies to continuously improve, retain talents, innovate and improve the companys performance. This paper takes Qingdao Haier as an example.This paper uses the literature analysis method and case analysis method to use Qingdao Haier, the leader of the household appliance indust

6、ry, to explore and analyze the impact of the implementation of equity incentives in the home appliance industry. Firstly, this paper introduces the basic situation of equity incentive of Listed Companies in Chinas household appliances industry. Then starting from the background and motivation of imp

7、lementing equity incentive in Qingdao Haier, this paper uses financial analysis method to analyze Qingdao Haiers debt paying ability, profitability, development ability and operation ability, and to explore the impact of equity incentive on Qingdao Haiers performance.So as to find out the advantages

8、 and disadvantages of Qingdao Haiers equity incentive. Suggestions for Chinese household appliances companies are given. Key Words：Equity incentive Household appliances industry Performance impact Qingdao Haier目录1绪论11.1研究目的及意义11.1.1研究目的11.1.2研究意义11.1.2.1理论意义11.1.2.2实践意义11.2国内外研究现状21.2.1国外文献综述21.2.2国

9、内文献综述31.3研究内容及方法41.3.1研究内容41.3.2研究方法42中国家电业上市公司股权激励的基本情况52.1上市公司在中国家电业实施股权激励的总体情况52.2中国家电业上市公司股权激励因素分析52.2.1股权激励对象分析52.2.2股权激励模式分析63股权激励对青岛海尔公司业绩的影响73.1青岛海尔实施股权激励的背景73.1.1青岛海尔公司概况73.1.2青岛海尔实施股权激励的动机73.2青岛海尔公司股权激励的主要内容83.2.1青岛海尔股权激励的方案内容83.2.2青岛海尔股权激励计划的完成情况103.3青岛海尔股权激励计划对业绩的影响113.3.1偿债能力分析113.3.2盈利

10、能力分析123.3.3营运能力分析133.3.4发展能力分析134青岛海尔公司股权激励的优缺点154.1青岛海尔公司股权激励的优点154.2青岛海尔公司股权激励的缺点165关于中国家电业股权激励的建议175.1选择合适的推出时点175.2合理规划激励对象范围175.3选择适合的股权激励方案175.4制定合适的有效期时长185.5完善股权激励评价标准18结语19谢辞20参考文献211绪论1.1研究目的及意义1.1.1研究目的美国在20世纪50年代和60年代研究了股权激励，对此许多西方国家受到影响，效果明显。而我国股权激励研究开始较晚。继国有企业改革措施之后，我国股票期权开始进入改革舞台。2000

11、年以后，股权激励措施迎来了一个新阶段，其重点是对高管的激励。2006年，中国证监督会发布了“上市公司股权激励管理办法（试行）”并着手实施。由于股权激励发展的情况也不太一样，所以对比西方的研究还有着明显的差异。 家电行业现在处于一个发展成熟、竞争激励的情况，面对国内国外各方面的压力，产品更新换代越来越快的压力，更加需要企业不断改进，留住人才，不断创新，提高公司的绩效。作为家电行业的领导者，青岛海尔早在2006年就提出了自己的股权激励计划，并没有成功。然而，在2009年，新的股权激励计划再次重新颁布并取得了成功。本文选取青岛海尔为案例，研究青岛海尔实施股权激励计划的绩效影响。从而发现青岛海尔股权激

12、励的优缺点，取长补短。1.1.2研究意义1.1.2.1理论意义如今，大多数关于股权激励的国内研究都是对一个项目，对公司行业的研究相对较少。本文选取青岛海尔这样一个具有代表性的公司，从一个企业案例来看，更能从青岛海尔自身的特点和家电行业的特殊性出发，可以得到更适合我国家电行业的理论，而不是对国外研究的照搬，用于补充中国股权激励的研究，使股权激励的理论中国化，也为希望实施股权激励的家电行业上市公司提供理论建议和借鉴。1.1.2.2实践意义股权激励不仅能为在人力资源如此重要的当代市场为上市公司提供方法，留住人才，更能缓解我国上市公司存在的委托代理问题。在现今家电行业增速放慢的现况下，各个公司面临着巨

13、大的挑战，也需要抓住机遇，那么想各种方法提高公司价值成为了一个重点。青岛海尔作为家电行业的代表，研究股权激励对他的绩效影响，一方面有利于为青岛海尔本身未来的发展提供意见，另一方面，得出的优缺点给希望实施股权激励的家电业公司提供了榜样。1.2国内外研究现状1.2.1国外文献综述国外学者认为股权激励对公司绩效的影响同样分这三种。Eliezer M.Fich和Anil Shivdasani（2005）通过研究1997年到1999年的1000家公司，发现股权激励能提高投资者的反应。股权激励能让市场参与者对高层管理者和公司的股东之间调整，能对公司绩效有正面的影响。Yi-HuiTai（2018）调查公司过

14、去或未来的表现是否与采用限制性股票补助相关，发现了与过去无关，但会影响未来的绩效。SanjaiBhagat和BrianBolton（2018）强调了董事股票的所有权和未来的业绩是同步增长的。这是因为长期投资者对长期发展很看重。EugeneF.Fama和MichaelC.Jensen（1983）觉得公司的管理权和决策不分离，公司的管理者将会关注自身利益，减少自己的风险，实施股权激励反而让公司的绩效下降了。Kee H.Chung和Stephen W.Pruitt（1996）发现，通过研究公司业绩的托宾价值Q的变化，股权激励与公司业绩之间的关系是非线性的，它们相互影响。1.2.2国内文献综述（1）股

15、权激励的动机研究对股权激励动机的研究分为以下几点：解决委托代理问题、用福利激励员工、收买为本人投机。华天姿等（2011）通过探究国美集团，获得了两种股权激励动机。一个人可以解决委托代理问题，另一个是高级股东可以从中受益。何世文（2015）认为，股权激励的激励机制可分为五类：解决代理人的动机，防止短期行为，增加人力资本，提高员工凝聚力，合理避免税收。何凯和王瑞华（2016）通过研究2007年到2015年A股样本，得出股权激励可能会是收买也可能会是激励。（2）股权激励方案的关键要素研究学者们认为，股权激励计划的关键要素大致分为激励模型，激励目标，激励期，激励条件等。杨春丽和赵莹（2016）使用多元

16、线性回归模型来研究行使权和行使价对公司业绩产生重大影响。以万科的两个股权激励计划为例，张可帆和张丹（2017）分析了影响公司业绩的因素很多。在设计解决方案时，企业必须结合自己的情况，例如激励模式、对象、截止日期和条件。陈胜军、吕思莹和白鸽（2016）分析了股权激励方案中的六个重要要素对激励实施效果的影响，这六个重要因素分别为对象、方法、强度、有效期、条件、企业性质。（3）股权激励对公司绩效的影响股权激励对公司业绩的影响可分为以下几种：正相关，无关或负相关和非线性相关。股权激励与公司绩效呈正相关。刘红、张小有和杨华领（2018）认为一个对员工股权激励越积极，创新能力越强的公司，公司的绩效提升更明

17、显。吴联生等（2010）研究所有者运用股权激励缓解高层中的利益冲突，而管理者利用自己的双手来提高公司利益。同时，树友林（2011）比较得出股权激励的效果比货币直接激励的效果好，高管更有心去提高自己的利益，进一步改善了公司业绩。他用了因子分析法，其中主要是分析了净利润、每股收益、资产收益率、流动比率、速动比率、存贷周转率。赵华伟（2016）除了普遍的ROA和ROE，还利用了TobinQ来证明，实施股权激励可以改善公司绩效。股权激励与公司绩效无关或负相关。肖淑芳等人（2016）分三个阶段得出股权激励不影响公司绩效。公司应该根据公司绩效、激励对象的特点来使用正确的股权激励方法。石龙和徐恒博（2013

18、）认为，中国的股权激励起步较晚，仍处于发展阶段，尚未成熟。所以股权激励的现实上并没有那么多的正面影响，甚至有着反作用。股权激励与公司绩效之间的非线性关系。黄之骏和王华（2006）调查了2001年之后的四年的高科技上市公司。股权激励与公司绩效之间没有线性关系，其特点是倒U型。（4）股权激励对中国家电业绩效的影响同时，股权激励对我国家电行业的绩效影响在我国学者的认识中是正面的，有效果的，可是由于各个要素不同，所以效果更不同。刘凤芹和关璧麟（2017）选取2014年到2016年29家家电公司，分析他们技术差异，他们所面临的股权激励的不同要素，同时，管理层薪酬的激励效果更好，每家公司都有改进的余地。马

19、轶男（2017）通过配对T检验模型对家电行业的上市公司进行了研究。发现股权激励的实施有利于降低代理和代理成本，激励高层次核心人才，对公司业绩产生积极影响。1.3研究内容及方法1.3.1研究内容研究框架如图1-1所示。图1-1 研究框架1.3.2研究方法（1） 文献研究法阅读国内外已有文献，对这些文献进行归纳总结，为案例研究奠定一定的基础。（2） 案例分析法本文以青岛海尔为例，研究了青岛海尔股权激励的绩效影响。分析青岛海尔股权激励的优势和问题，并通过优缺点的总结归纳为家电业上市公司给出建议。（3） 财务分析法在分析青岛海尔业绩的影响时，比较年度报告中的财务数据，分析净资产增长率、流动比率、速动比

20、率和资产负债率等财务指标。2中国家电业上市公司股权激励的基本情况2.1上市公司在中国家电业实施股权激励的总体情况中国的家电行业有62家上市公司。此中，到2018年底，有29家发布了股权激励公告，占46.77%。数据来源：2005年2018年家电行业上市公司股权激励公告图2-1我国家电行业上市公司股权激励公告年度分布我国家电行业在刚颁布股权激励办法时，就有几家公司进行了尝试。 第一次尝试不是很顺利。在2010年之后，随着危机的慢慢的解除，我国股权激励制度的体制不断改善，我国家电行业的股权激励方案逐渐变多。而现如今，各行各业的竞争越来越激烈，各个公司都意识到现如今人才资源的重要和解决委托代理问题的

21、必要性。因此，在今天的家电行业，越来越多的公司已经发布并实施了股权激励措施。2.2中国家电业上市公司股权激励因素分析2.2.1股权激励对象分析经过总结和整理，发现家电行业上市公司的激励对象基本上是高管和核心人员。我国家电行业现在市场愈来愈趋于饱和，各个顾客将自己的眼光也不单单只是放在的产品上，同时也看中每个产品背后的公司的口碑和信誉。只有拥有优秀的人才，才能为公司提供更好的业绩，让客户体验到更好的服务。而对于高管和核心技术人员更多的激励措施将使他们增加对公司的忠诚等等。能够减少人才的流失这样的问题，并减少重要信息流失这样的情况出现。2.2.2股权激励模式分析在股权激励模型方面，上市公司选择分为

22、绩效股票，股票期权，虚拟股票，股票增值权，限制性股票，延期支付和员工持股。表2-1我国家电行业上市公司股权激励对象统计情况股权激励的份数所占比例限制性股票3757.81%股票期权2539.06%股票增值权23.125%合计64100%数据来源：2005年2018年家电行业上市公司股权激励公告一半以上的公司都选择了限制性股票。这种模式指的是提前定好条件给予激励对象公司的股票，但当达到条件时，才能从中获得收益。这种模式有利于留住员工，由于需要条件，要达到年限或是要业绩达标，也更有利于激励对象的积极工作。由于近年，股票市场的不稳定，很容易出现股票期权的价格很低，使得实行股票期权的股权激励制度可能会零

23、收益。因此，大多数公司倾向于实施限制性股权激励模型。 而目前，实施复合型股票 渐渐成为了一种新的股权激励的趋势。3股权激励对青岛海尔公司业绩的影响3.1青岛海尔实施股权激励的背景3.1.1青岛海尔公司概况青岛海尔从一个资不抵债的清代电冰箱厂成长为第一品牌的全球家电。 在2016年，它排在第84位的中国企业500强。 然后，2018年，青岛海尔被提名为“财富”全球500强。基地、公司等遍布全球。在超过30年的发展道路上，青岛海尔根据人们发展生活，不断更新，跟上时代脚步。3.1.2青岛海尔实施股权激励的动机青岛海尔实施股权激励的动机有以下几种：市场竞争激烈、员工待遇不高、解决委托代理问题和早期不合

24、理的激励方案。(1)市场竞争激烈在2008年毁灭性的金融危机下，全球经济疲软，家电行业市场疲软。目前，家电行业面临内需不足和中美贸易摩擦的挑战，行业业绩成长在低迷区。青岛海尔主营的电冰箱和空调器的盈利收入都降低了，对比之前的增长，主营收入缩水。在面对如此困难的时期，有必要实施刺激措施，刺激员工积极性。(2)员工待遇不高，用福利激励员工由于员工的工资低于市场水平，管理层的工资水平较低，不能激励员工。薪资的问题对海尔公司来说一直都是个头疼的问题。实施股权激励能够使用福利激励员工，提高员工对公司的忠诚，全身心为公司考虑。现在产品更新越来越快，需要越来越多的新技术，更多的是人才需求。每个公司对人才的需

25、求都在增加，想要留住人才，吸引人才，那就必要有足够吸引人的条件，而股权激励正符合了这一要求。(3)解决委托代理问题委托代理问题目前一直是一个问题。管理层和股东的利益是他们自己的利益，通过实施股权激励可以减轻委托人和代理人之间的矛盾。委托代理问题不解决会给公司带来问题，比如高层管理利用私权，为自己谋福利等等。在实施股权激励措施后，无论是员工还是高级管理人员，都将为公司的利益而努力，为公司谋福利。(4)早期不合理的激励方案青岛海尔可以算是很早就想实施股权激励的家电上市公司，早在2006年就提出了，但不久就取消了。而且因为这次的股权激励方案导致了多位高层管理人的离职。就是这样的一次早期不合理的股权激

26、励方案，让海尔公司改变了股权激励的计划。而由于高科技人才掌握着企业重要的信息，为了防止信息泄露留住人才就成为了一个重要的事情。3.2青岛海尔公司股权激励的主要内容3.2.1青岛海尔股权激励的方案内容（1）主要内容青岛海尔至今发布过四期股权激励方案还有三期核心员工持股计划，具体计划细节见表3-1、3-2。表3-1第一期、第二期、第三期、第四期股权激励方案内容第一期第二期第三期第四期公告日期2009/5/122010/9/132012/5/32014/4/11授权日2009/10/282011/2/92012/6/272014/6/20行权期数4322激励标的物股票期权股票期权股票期权股票期权限制

27、性股票标的股票数量1771万份1080万份2600万份4764万份692万份激励人数498322245528行权价格10.8822.3111.3617.098.19行权期比例10%，20%，30%，40%30%，30%，40%50%，50%40%，60%激励对象董事和高级管理人员，核心人员董事，核心人员核心人员董事和高级管理人员，核心人员有效期（年）4434数据来源：青岛海尔股权激励公告整理表3-2首期、第二期、第三期核心员工持股计划内容第一期第二期第三期公告日期2016/4/292017/2/272018/4/25行权期数222激励标的物核心员工持股核心员工持股核心员工持股股票购买情况242

28、551402282078716063800激励人数515576635行权价格10.0211.4316.72行权期比例40%，60%40%，60%40%，60%存续期（年）533归属期（年）222锁定期（月）12/361212数据来源：青岛海尔股权激励公告整理能够看出，激励对象范围不断扩大，从几十人到几百人。前四期的对象主要是高管和核心人员，而后三期都是核心员工 。而有效期并没有很大变动。推出时间来看，基本上是一年一方案，并且对方案都会进行更新改换。除了2015年，可能是因为2015年失败的方案，青岛海尔正在总结经验，更改方案。（2）青岛海尔股权激励计划的业绩条件青岛海尔股权激励计划中，公司财务

29、业绩指标是行权的前提条件。青岛海尔实各个股权激励计划业绩条件大体相同，所以在此列举第三期股权激励方案业绩指标，见图3-1。数据来源：根据青岛海尔股权激励公告整理图3-1 第三期业绩条件3.2.2青岛海尔股权激励计划的完成情况青岛海尔第一期到第三期都把计划的业绩条件完成了。在第四期第一个行权期的两个行权条件也是完成了的，但明显净资产增长率勉强达标。而在第二个行权期，不符合第二个行权期和预留的业绩要求。随后，青岛海尔公布了核心员工持股计划，首期核心员工完成了业绩要求，第二期第一个行权期也完成了。而其后的计划并没有实施，所以没有相关数据。具体完成结果看表3-3。表3-3股权激励完成结果激励方案行权期

30、行权业绩条件实际业绩完成情况ROE净资产增长率ROE净资产增长率第一期第一个行权期（2009年）10%18%14.70%38.93%完成第二个行权期（2010年）10%18%25.42%56.31%完成第三个行权期（2011年）10%18%29.96%46.96%完成第四个行权期（2012年）10%18%32.83%42.61%完成第二期第一个行权期（2011年）10%18%29.96%33.29%完成第二个行权期（2012年）10%18%32.83%31.79%完成第三个行权期（2013年）10%18%29.62%27.14%完成第三期第一个行权期（2012年）10%12%32.83%30.

31、31%完成第二个行权期（2013年）10%28.8%29.62%54.18%完成第四期第一个行权期（2014年）20%15%23.89%15.03%完成第二个行权期（2015年）20%15%13.86%-1.13%未完成第二个行权期（2016年）20%15%17.56%4.85%未完成首期核心员工第一个行权期（2016年）10%17.89%完成第二个行权期（2017年）15%29.81%完成二期核心员工第一个行权期（2017年）25%29.81%完成数据来源：根据青岛海尔股权激励公告整理3.3青岛海尔股权激励计划对业绩的影响3.3.1偿债能力分析数据来源：WINDE数据库图3-2 资产负债率资

32、产负债率可以反映公司的长期偿债能力。从图3-2可以看出，青岛海尔的资产负债率在实施股权激励之前是非常低的。根据我国市场的规律，这个指标在60%左右是最优的。从表中可以看出，2009年之后，很快将其资产负债率维持在一个区间，在这之前青岛海尔的资产负债率一直比家电业的低。这表明股权激励对青岛海尔资产负债率的影响仍然是有的。2011年，青岛海尔公司的资产负债率基本处于一个很稳定的阶段，和家电业的资产负债率靠拢，这是一个很好的现象，可以减少企业运营的风险。说明公司之后由于股权激励带来了更多资金可以让公司走向更好的一边。在实施股权激励计划前，青岛海尔的资产负债率明显低于家电业的资产负债率平均值，这一方面

33、也说明股权激励影响了资产负债率。对于经营者来说，他们希望资产负债率略高一些，这可以增加企业的活力，所以青岛海尔之后的资产负债率还是很合理的。家电企业流动比率越大，公司的短期债务生产能力越强。但如果太高，则会产生营业额不佳的影响，这实际上会使公司经济面临危机。而一个公司的速动比率，给了债权人的保障，但也要控制在1左右。表3-4流动比率、速动比率年份2008200920102011201220132014201520162017流动比率青岛海尔1.771.481.261.211.271.31.431.380.951.15美的集团0.91.081.151.141.091.151.181.301.35

34、1.43速动比率青岛海尔1.351.281.070.981.041.121.241.161.011.12美的集团0.590.760.710.840.830.880.981.151.181.18数据来源：WINDE数据库表3-4中，2008年，青岛海尔流动比率1.77明显偏高，实施股权激励后，很快下降并且慢慢稳定。目前的流动资金比率没有大的变化，可以看出股权激励的效果非常好。对比之下，美的集团的流动比率基本上都比青岛海尔低。2016年，青岛海尔流动比率有所下降，可能和当年第四期股权激励方案未能达标有关。但在之后发布新的核心员工持股计划之后，流动比率又有所上涨。而速动比率来看就更加明显，没实施前的

35、1.35相比于1的差距还是有的。青岛海尔实施后的数据变得稳定，与1的差距缩小，可以更好地保护流动负债。而同样，美的集团的速动比率也比青岛海尔来的低，其数据和1的差距也相比更大。3.3.2盈利能力分析企业的盈利能力代表了公司获取利润的能力，并且有许多指标可以评估公司的盈利能力。数据来源：WINDE数据库图3-3 净资产收益率本文选择加权净资产收益率，可以代表公司资本的效率。当然我们认为净资产收益率越高，盈利能力越强。2009年净资产收益率上涨，有可能是因为国家颁布的家电下乡等刺激消费的措施导致的。在2010年时，增速放缓，说明此措施影响减小，但还是高于家电业。之后的增长可以归纳为是股权激励后，净

36、资产收益率显著增加。2015年和2016年时净资产收益率有所下降，可能是因为经济危机和金融市场的不稳定影响所导致的。但其数据也比实施股权激励前的数据来的高。在2017年时净资产收益率又回到了比较高的时候。获得利益的能力得到了加强，增长也是稳步上升的。对比家电行业净资产收益率，青岛海尔基本都比家电行业的数据来的大，说明青岛海尔盈利能力较好。表3-5每股权益（元）年份2008200920102011201220132014201520162017每股权益青岛海尔0.570.861.521.001.221.531.640.700.831.14四川长虹0.020.060.100.090.070.110

37、.01-0.430.120.08数据来源：WINDE数据库再来看每股收益，它代表着公司获利能力。2009年后数据就比没有实施股权激励的2008年来的高，基本保持在1以上。就算2015年和2016年有所下降，可能受到了整个行业不景气的影响，同处于家电业的四川长虹每股权益在这两年也有大幅下降。而青岛海尔实施股权激励后每股权益的增长幅度比四川长虹来的高的多，四川长虹的每股收益基本都是在一个低处徘徊的。3.3.3营运能力分析应收账款周转天数是应收账款周转率的辅助性指标。天数越短，资金的使用更好，营运能力更好。表3-6应收账款周转天数年份200820092010201120122013201420152

38、0162017应收账款周转天数青岛海尔8.1310.919.9412.7616.4117.7419.5122.9427.827.91美的集团17.8028.8223.4323.4934.9826.4731.9725.6626.923.17数据来源：WINDE数据库表3-6中，发现青岛海尔的应收账款周转天数一直在增加，但对比美的集团的数据增长的数据属于慢的，同时青岛海尔也一直比美的天数短，这可以表明青岛海尔在行业中竞争力更加强，运营管理能力更强。但可能需要想办法改进资产利用率，更多的提高营运能力。3.3.4发展能力分析企业发展能力最重要的一点是企业价值的增长速度。本文选取了总资产增长率。数据来源

39、：WINDE数据库图3-4 总资产增长率之前，青岛海尔公司的总资产收益率仅仅有9.31%，不超过10%，而实施了青岛海尔公司的股权激励计划后，总资产回报率迅速上升至20以上，增长速度快而且明显。其中2009年的数据增速直接到了40%以上，这可能受到了国家政策的影响，包括家电业的总资产增长率也在增加。但2010年到2014年回到20%以上，虽没有2009年的数据来的高，也是超过实施前的了，并超过了家电业。2015年，出现了数据的负数，是因为整个家电行业发展不景气，从家电行业的总资产增长率对比中不难看到。而2016年结束，增长也是达到了一个高点。说明股权激励的实施对公司的发展能力可能产生了积极影响

40、，使公司未来的发展道路更加顺畅。对比家电行业，青岛海尔实施股权激励后的总资产增长率是基本高于市场的。4青岛海尔公司股权激励的优缺点4.1青岛海尔公司股权激励的优点青岛海尔实施的股权激励有很多优点，比如激励对象范围扩大、提出时机合理、模式完善。（1）提出股权激励的时机合理提出第一期股权激励的时间是2009年，而2008年正好是经济危机，这时每行每业都处在一个很危险的时机。而挑战也是机遇，青岛海尔巧妙的提出此方案，能够有效的稳定人心，留住人才，为将来的发展奠定基础。并且2009年家电下乡等政策，青岛海尔没有只指望国家的激励，同时大胆提出股权激励计划，为之后的良好发展打好了基础。并且在第四期计划实施

41、不顺利时，改良变化，提出新的核心员工计划，没有继续古旧的方法，抓住了变革的最好时机。每一次的改变，成功的背后，都是有着认准时机的原因。（2）股权激励对象范围不断扩大不仅仅体现在人员类型，而且体现在人员的数量上。从董事到核心人员，从开始的50个不到到600多人。并且在股权激励计划的第三阶段之后，核心人员越来越受到公司的关注。有了核心人员才会有公司产品的创新，才能在市场上更加有竞争力。青岛海尔抓住了家电业的重要点，只有有了更多创新能力，才能在行业更强，并且能更好的抢占市场。同时，对象范围的扩大也激励到了董事高层，可以让高层能更好、更用心的管理公司，为公司创造业绩。（3）股权激励的方案模式越来越完善

42、从单一限制性股票开始到后期限制性股票和期权股票的组合。第一期的单一，到第四期的两种结合，方案模式完善了很多。虽然股票期权对人们的激励效果更明显，但也会带来问题，比如有人利用不好的手段谋私利。而同样限制性股票也是，虽然能更好的为公司长期发展服务，但对公司的现金流要求大。单一的模式多多少少有一些缺陷，而几种股权激励模式相结合的使用，能够弥补各自的缺陷，更好的发挥股权激励给公司带来的优势。青岛海尔第四期股权激励方案没有完全行权完成，公司找到问题，更改方案。在2016年更是开始提出首期核心员工持股计划，更是考虑了更多的方面，为了公司的更多的人得到利益。青岛海尔公司不断自我改善，改革股权激励的模式。4.

43、2青岛海尔公司股权激励的缺点虽然说青岛海尔实施的股权激励有很多优点，但也存在着一些缺点，比如有效期和行权条件设置不合理，需要改善。（1）有效期设置不合理有效期的设置不可以超过十年，我国上市公司设置的有效期平均是五年。而在家电行业对于这个有效期的设置都比较短，一般只有3到5年。青岛海尔公司第四期股权激励计划的有效期也很短暂。第四期的计划实施也不是很顺利，可以看出可能是因为有效期的问题导致的。青岛海尔的有效期四期分别为4,4,3,4年，都连5年都没有满，所以他的有效期是过短的。而外国公司的股权激励有效期很长，最长可达10年。假如有效期很短，可能会使股权激励的效果不够明显，不能充分发挥他的作用。而青

44、岛海尔公司的有效期设置不超过5年，还是属于短期的。有效期长，能够更好的长期刺激公司的业绩，带来积极影响。（2）行权条件设置不合理青岛海尔实施股权激励后，对业绩有影响，但后来影响不是很明显，特别是第四期。不仅仅是增长减少，增速也变慢了。这可能是因为行权条件设置的还不够，起不到最好的效果，激励的程度不够。青岛海尔的行权条件都围绕着单一的两项数据，过于单调。他的行权条件设置很保守，增幅不是很大，也可能导致了它的效果不明显。并且他单单设置的考核仅仅有关财务指标，仅仅只能证明了这段时间公司经营业绩不错。这个设置不能反映出每个激励对象的贡献，可能存在公平性的问题，很有可能有人趁着这个漏洞偷懒，用着低于平均

45、的贡献度，拿着更好的福利。这样会导致优秀的勤劳员工，对公司管理失望，离开公司，带来优秀人才的流失，对公司的发展来说，并不是什么好事。这样的设置同时忽视了公司人文建设，没有考虑到各种非财务指标。 5关于中国家电业股权激励的建议5.1选择合适的推出时点 股权激励方案的提出有很多的因素都会影响到。在青岛海尔公司提出计划的初期，也有失败的时候，比如2006年的提出导致了很多高层骨干的离职。这是很可能是因为方案不符合公司的现状和市场。再后来，面对经济危机，2009年推出的股权激励计划不仅成功了，而且带来了许多积极的影响。而四期以后的改革，也是选择了合适的时机，改变了当时效果不明显的一种现状。是以选择合适的时机推出股权激励计划也非常重要。这个合适的时机不仅仅是考虑公司发展近况，