杜邦分析体系下对羚锐制药的财务分析.docx

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1、学号：2015742532 郑州成功财经学院本科毕业论文杜邦分析体系下对羚锐制药的财务分析院 部 名 称：会计学院专 业 名 称：会计学（注册会计师方向）学 生 姓 名：吕富茹指 导 教 师：尹华萍 副教授、马婉莹2019年5月摘 要医药行业与全民健康息息相关，它作为国内重要的产业之一，随着国内宏观经济的迅速发展，市场对医药品的需求不断增长。近年来，随着对医疗卫生事业的改革力度的加大，人们的健康水平得到了很大的提升。而且医药行业的数量不断增加，市场规模持续扩大，导致医药行业的市场竞争也越来越激烈。因此，如何在激烈的竞争环境中保持可持续发展成为了羚锐制药首先要考虑的问题。本文选择羚锐制药作为研究

2、对象，利用杜邦分析体系对其2014-2017年的年报数据进行了分析，并对净资产收益率、总资产周转率等重要财务指标进行分解。结合羚锐制药自身的特征，着重分析影响净资产收益率这一核心指标变动的因素，从而分析出企业的盈利状况以及经济效益的变动情况。本文也对企业成本费用的控制、存货周转率控制不足、应收账款周转率波动较大以及财务杠杆的利用不充分等问题提出了合理的建议。本次论文的研究，有助于羚锐制药管理层全面掌握企业的基本财务状况及经营成果，同时为企业能持续健康的发展做出正确的经济决策。关键词：权益乘数；杜邦分析体系；净资产收益率IIAbstractThe pharmaceutical industry

3、is closely related to the health of the whole people. It is one of the important industries in China. With the rapid development of the domestic macro-economy, the demand for pharmaceuticals in the market is growing. In recent years, with the increase in the reform of the medical and health undertak

4、ings, peoples health has been greatly improved.Moreover, the number of pharmaceutical industries continues to increase, and the market scale continues to expand, leading to increasingly fierce market competition in the pharmaceutical industry. Therefore, how to maintain sustainable development in a

5、fiercely competitive environment has become the first issue to be considered by Lingrui Pharmaceutical.Lingrui Pharmaceutical. is selected as the research object in this paper. The annual report data from 2014 to 2017 is analyzed using the DuPont analysis system, and decompose important financial in

6、dicators such as return on net assets and total asset turnover.Combined with the characteristics of Lingrui Pharmaceutical itself, it analyzes the factors affecting the change of the core index of return on net assets, and analyzes the profitability of the enterprise and the changes in economic bene

7、fits.This paper also puts forward reasonable suggestions on the control of enterprise cost and expenses, insufficient control of inventory turnover rate, large fluctuation of accounts receivable turnover rate and insufficient utilization of financial leverage. The research of this paper will help th

8、e management of Lingrui Pharmaceutical to fully grasp the basic financial status and operating results of the company, and make correct economic decisions for the healthy and sustainable development of the company.Key words:Equity Multiplier; DuPont analysis system; ROE目 录一、绪论1（一）选题的背景与意义11.选题背景12.选

9、题意义1（二）文献综述1（三）研究的主要内容和方法31.研究的主要内容32.研究的方法3二、杜邦分析法的基本理论4（一）杜邦分析体系原理4（二）杜邦分析的特点6三、杜邦分析法在羚锐制药财务分析中的应用7（一）羚锐制药的简介7（二）羚锐制药的财务状况7（三）基于杜邦分析下羚锐制药各财务指标分析81.净资产收益率82.总资产净利率93.权益乘数114.总资产周转率125.销售净利率13四、羚锐制药在经营过程中存在的问题15（一）成本费用控制较差15（二）存货周转率控制不足15（三）应收账款周转率波动较大16（四）财务杠杆利用不充分16五、解决羚锐制药存在问题的对策17（一）加强成本费用管理17（二

10、）完善定销流程加强存货管理17（三）制定合理的应收款项收款制度17（四）提高财务杠杆的使用程度18结 论19参考文献20致 谢22附录一：羚锐制药2014-2017年度资产负债表23附录二：羚锐制药2014-2017年度利润表26V郑州成功财经学院本科毕业论文一、绪论（一）选题的背景与意义1.选题背景医药行业是我国国民经济不可或缺的部分，新中国成立以来，人们生活质量的不断提高，促使着人们对外界物质的追求也越来越高。由于过度的享受外界的物质，导致自然环境不断恶化，人们身体的机能也在不断下降，生病率也大大提高，从而到导致了医药行业的市场规模不断扩大。羚锐制药是以药品的生产、制造、销售为主要经营方式

11、的企业。本次论文将对羚锐制药的财务报表进行杜邦分析，找出企业持续经营过程中存在的问题及影响问题的关键因素，有利于企业的经营管理者作出正确的经济决策。2.选题意义（1）理论意义企业可以通过运用杜邦体系对财务报表进行分析，深入了解企业的经营状况，找出企业在经营管理过程中存在的问题。有助于管理层更加清晰的看到企业的财务状况，为企业决策者对公司未来能够在医药行业可持续发展以及吸引更多的投资者等方面提供基本的思路。此外对文献参考者的研究具有一定的理论意义。（2）现实意义随着医药行业的不断发展，医药公司的经营业务也越来越复杂。本次论文对羚锐制药进行杜邦分析，通过对企业各财务指标进行深入分析，使企业的管理层

12、能更清晰的了解到企业的财务现状，做出正确的经济决策，也有利于公司以外的其他利益相关者可以随时了解企业的运营情况。此外，本次论文的研究对医药公司如何在医药行业中能够更好的生存和发展具有重要的参考意义。（二）文献综述Marianna Botika（2012）通过对杜邦体系的组成部分进行探讨，找出影响股票异常行为的主要因素，研究显示在2007年，累积的异常收益率与盈利能力以及ROA之间存在较强的相关性。在2008和2009年期间，投资者无法预测股票的异常行为，2010年与2007年相似但数据不同。该研究表明，杜邦模型代表了一种重要且可行的股票异常收益分析形式1。Asher Curtis, Melis

13、sa F. Lewis-Western, Sara Toynbee(2015)采用美国公认会计准则报告修改后的历史成本资产表述了杜邦体系在投资收益中的作用，发现资产周转率的变化可能是由于经济力量和测量效应共同影响的。而且分析发现资产周转率的预测误差与资产年龄的变化相关，这些预测误差与同期和未来的收益成正相关2。达娃(2016)运用对APU股份公司的财务报表进行杜邦分析，提出了由于公司的成本和费用过高而引起的销售利率不断下降是导致净资产收益率下降的主要原因。指出了可以用提高公司的资产周转率、提高投资环境等方法来解决问题。同时提出了公司可以通过扩大销售规模、改善经营方式、控制成本、节约费用、合理有

14、效的利用资源等方法提高公司的权益净利率3。裴飞(2016)对南京港的财务现状进行杜邦分析。通过对南京港的净资产收益率深入分析，比较财务指标之间的关系，并找出企业存在的问题，最后结合企业自身的实际运作，提出了公司发展的相关建议，有助于企业管理者作出决策。同时完善杜邦分析体系在南京港企业中存在的问题，从而建立一套适合南京港企业发展的杜邦分析体系4。马奔腾(2016)采用因素分析等方法对YG公司的财务状况进行杜邦分析，并比较分析该行业与行业平均的数值，提出在经营过程中YG公司较其它行业存在的优势及问题，并就如何进一步提高YG公司在发展过程中的盈利能力提出了一些有益的建议。该研究不仅可以为YG的管理层

15、提供改进经营管理的建议，而且也可供同行业的其他公司在发展过程中参考借鉴5。刘妙增(2017)认为运用杜邦体系对广宇集团的获利水平、财务状况和管理状况进行分析，能够直观的反映广宇集团中存在的问题，使企业管理者作出正确的业务决策6。综上所述，杜邦分析体系在公司中的运用有着相似的理论，都是通过对公司的财务状况进行分析，使企业的经营管理者作出合理的经济决策。本文认为利用杜邦体系对羚锐制药进行分析应该充分考虑到我国医药行业竞争环境恶劣、产成品成本较高、利润率较高、周期较短等发展特点，因此，将企业的这些特点与杜邦分析充分结合起来，可以客观、公正地分析评价羚锐制药的财务现状。（三）研究的主要内容和方法1.研

16、究的主要内容本文主要研究内容可以分为以下几个部分：第一部分：绪论。主要对论文的研究背景、研究目的及意义和主要内容进行阐述。第二部分：对杜邦分析的各基础理论进行介绍，并对各指标进行论述。第三部分：对羚锐制药进行杜邦分析，深入了解羚锐制药的盈利状况及经济效益。第四部分：根据分析结果，提出羚锐制药在杜邦分析体系中的经营绩效和存在的问题。第五部分：根据羚锐制药在经营过程中存在的问题提出建议。第六部分：研究结论与展望。经过上述分析得出结论，并对羚锐制药能够可持续发展进行展望。2.研究的方法（1）案例分析法本文选取羚锐制药进行分析总结，并对公司的财务管理提出一些相关的建议，使企业能够在将来更好的发展。（2

17、）文献研究法本次论文的研究在准备资料阶段参考借鉴国内外相关的文献，并通过文献了解并整理了研究中所提到的相关理论，有助于本次论文的展开。二、杜邦分析法的基本理论（一）杜邦分析体系原理杜邦分析法是一种具有代表性的、综合性的财务分析方法，其基本思想是以净资产收益率为核心，并逐级分解，找出影响各财务指标变动的因素，从而对企业的财务状况进行更深层的分析，有助于管理层更加清晰地了解企业的财务状况，并通过引起各财务指标变动的原因，为企业的决策者在对财务管理和经营管理的优化以及对偿债能力的提高等方面提供基本思路。杜邦分析模型如图2-1所示：资产总额销售收入销售收入流动资产长期资产总资产周转率净利润销售净利率1

18、/（1-资产负债率）资产权益权益乘数总资产净利率净资产收益率（权益净利率）=制造成本销售费用财务费用管理费用图2-1 杜邦分析模型杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为: （公式2-1） （公式2-2） （公式2-3） （公式2-4） （公式2-5）净资产收益率作为杜邦分析体系中最重要的财务指标，具有较强的可比性，它代表了企业盈利能力的水平，公司的利润越高，获得外部投资的机会也就越大，但相应的也会提高市场的竞争压力；反之，企业在市场上就难以立足，进而被发展状况较好的企业所替代。权益乘数的变动是总资产和所有者权益共同作用的结果，权益乘数越低，说明企业的经营状况较好，投资风险较低，有助于保障所有者

19、权益；反之，企业所有者的投资风险就越高，不利于吸引外界投资者。销售净利率的变动是净利润和销售收入共同作用的结果，该指标通常反映企业收入的获利能力，与净利润同向变动，与销售收入反向变动。企业要想获得更多的利润应该增加企业的销售收入，改变企业的经营管理方式，降低成本费用，提高企业的盈利水平。总资产净利率具有较强的综合性，它受销售净利率与总资产周转率的共同影响，利率越高表明企业资金的运营状况较好，企业发展较稳定；反之企业全部资金的获利能力也就越差，企业面临的风险越高。总资产周转率代表了企业资金的可使用程度，销售收入与总资产是影响它变动的主要因素。企业资金流转的速度越快，可利用程度就越高，销售收入也会

20、相应的增加，为企业带来的价值也就越大；反之，资金的可利用程度就越低，销售收入较低，为企业带来的价值就越小。企业可以采用扩大营业收入的同时，减少各项成本费用的支出以便于增加企业资金利用率的方法，提高企业的资金周转。企业生产经营的最大目的就是为了获取最大的利益，实现股东财富最大化。因此，企业可以通过将各财务指标联系起来，通过它们之间的相互影响关系，使得企业管理层和利益相关者更清晰地了解企业的经营状态，以便做出正确的经营决策，有利于吸引更多的投资者。（二）杜邦分析的特点杜邦分析体系是以企业的财务状况分析和经营获利能力分析为主的一种分析方法，通过将各财务指标之间的相互关系结合在一起，使其形成一个完整的

21、财务系统。杜邦分析模型的建立，能够使企业管理层更直观的看到企业的经营业绩，以及各指标对企业财务状况的影响程度，使得管理层能够从各个方面考虑企业的优势以及存在的问题，综合分析企业的经营现状。通过对杜邦分析模型的分析，可以提高企业对财务管理方面的意识，加强成本控制。与其他财务分析方法相比，杜邦分析体系具有综合性、系统性等独有的特点，为企业能够持续健康的发展提供积极的作用，受到众多行业管理者的认可。因此，杜邦分析体系的特点主要有以下几种：（一）它体现了企业经营的协调性；（二）具有较强的综合性；（三）财务分析的结果简单直观；（四）它满足了企业发展的需求。三、杜邦分析法在羚锐制药财务分析中的应用（一）羚

22、锐制药的简介羚锐制药创立于1992年6月，于2000年成功上市，是橡胶剂行业中的首家上市公司。自公司成立27年来，羚锐制药成功的从山区的小工厂被打造成了国内知名的医药上市公司。公司主要以药品的生产经营为主，主要包括医药用品、化学用品和生活用品的生产和制造。随着国家医药政策的不断改革，羚锐制药不断地进行自我改善和创新，提高自己在医药行业的竞争实力，为企业能够持续的发展提供良好的基础。羚锐制药在生产经营药品的同时对进料加工、“三来一补”、房地产的投资等多个项目进行了投资。（二）羚锐制药的财务状况表3-1 2014-2017年羚锐制药的财务情况 单位：万元 项目/年份2014年2015年2016年2

23、017年流动资产合计82,069.3094,256.73156,283.32161,697.98无形资产及其他资产合计165,376.02176,606.19141,868.82169,058.49资产总额247,445.32270,862.92298,152.14330,756.48负债总额91,369.9898,457.8386,934.99110,351.79所有者权益（或股东权益）合计156,075.33172,405.09211,217.15220,404.68营业收入82,627.41107,076.72143,931.35184,852.51营业成本33,216.8239,600

24、.8246,880.8049,679.26期间费用42,725.9253,411.7278,053.70107,475.74利润总额8,411.5215,479.5240,908.5726,371.11营业利润8,033.9514,963.3640,322.7226,653.94净利润7,621.70 13,370.62 34,772.43 22,492.78 （数据来源：羚锐制药2014-2017年年报）由表3-1所示，羚锐制药的净利润呈先增长后下降的趋势，总体增长了14871.08万元，而且公司的资产总额和股东权益总额在不断的增加，由此可以看出企业的发展趋势较好。而且公司的营业收入也在不断

25、增加，说明企业的销售能力在不断提升。（三）基于杜邦分析下羚锐制药各财务指标分析根据河南羚锐制药股份有限公司的年报可以算出杜邦体系中的各个指标表3-2 羚锐制药2014-2017年杜邦分析法中的相关指标项目/年份2014年2015年2016年2017年净资产收益率4.88%7.76%16.46%10.21%总资产净利率3.08%4.94% 11.66%6.80%权益乘数1.591.571.411.50总资产周转率0.330.400.480.56销售净利率9.22%12.49%24.16%12.17%（数据来源：羚锐制药2014-2017年年报）1.净资产收益率图3-1 净资产收益率变化趋势图由图

26、3-1所示，在2014-2016年期间，羚锐制药的总资产收益率呈增长趋势，且在2016年末达到最大比率16.46%，说明这三年期间公司的经营状况良好，随着净资产收益率的增加，股东的投资回报率也会相应的增加，有利于实现股东权益最大化。2016-2017年开始下降，在2016年，国家推进医疗改革，在国家政策下，在2017年虽然羚锐制药的营业收入比上一年增加了，但是企业成本费用也相应的增加了，而且增长幅度较大，导致企业的净利润下降。所以羚锐制药在生产销售的过程中应该加强对成本费用的控制。净资产收益率作为杜邦分析体系的核心指标，具有全面性和可比性等优点。企业可以采用因素分析法对净资产收益率进行分析，深

27、入了解导致该比率增减变动的影响因素，并分析出各因素对净资产收益率的影响程度。如表3-3所示:表3-3 影响羚锐制药净资产收益率变动对比表项目对净资产收益率的影响程度整体影响程度2015较2014年2016较2015年2017较2016年总资产周转率变动7.83%18.20%9.61%1.78%销售净利率变动6.61%15.17%8.24%1.63%权益乘数7.76%16.46%10.21%2.45%（数据来源：羚锐制药2014-2017年年报）由表3-3可知，在2014-2017年之间，羚锐制药各财务指标对净资产收益率的影响都是呈波动状态，但整体的影响都是成正相关的。而且从表3-3可以看出权益

28、乘数对净资产收益率的影响程度较大。总资产周转率和销售净利率的影响程度大致相同。为了更好地了解影响羚锐制药盈利能力变动的因素，以下将对各财务指标依次深入分析。2.总资产净利率如图3-2所示，在2014-2016年羚锐制药的总资产净利率是持续增长的，2016-2017年开始下降，总体呈先增长后下降的趋势。根据表3-2可以看出公司的总资产周转率在2014-2017年是不断增长的，而销售净利率呈先增长后下降的趋势，说明公司的总资产净利率受销售净利率的影响比较大。图3-2 总资产净利率变化趋势图为了更好地了解羚锐制药总资产净利率变动的原因，可以将其分解为存货周转率和应收账款周转率。前者通常反映企业存货的

29、流动能力和存货资金的使用安排是否合理，存货流动性越大，表明企业存货利用率也就越大。后者通常反映了企业在一段时间内收回应收款项的速度，速度越快，表明企业应收款项变为坏账损失的概率就越小，资金可利用程度就越高。（1）存货周转率表3-4 羚锐制药存货周转率对比表项目/年份2014年2015年2016年2017年存货周转率1.731.531.211.17（数据来源：羚锐制药2014-2017年年报）如表3-4所示，在2014-2017年之间，羚锐制药的存货周转率不断下降，说明企业存货的利用率逐年降低，可供使用的资金也相应地减少，而总资产净利率在2014-2016年逐渐增长，2016-2017快速下降，

30、表明存货周转率的逐年下降对总资产净利率的增长起反向作用。从2014年开始，医药行业市场竞争越来越激烈，羚锐制药有研发了大量的新产品，但新产品的成本较高，价格也相对较高，可接受程度较弱，因此导致产品堆积，尤其是洛阳分公司的医药临床销售困难，从而公司的变现能力减弱。11郑州成功财经学院本科毕业论文（2）应收账款周转率表3-5羚锐制药应收账款周转率对比表项目/年份2014年2015年2016年2017年应收账款周转率89.5974.3257.6214.96（数据来源：羚锐制药2014-2017年年报）如表3-5所示，羚锐制药的应收账款周转率在2014-2017年期间，从89.59下降到了14.96，

31、表明了羚锐制药的应收账款周转情况越来越差。2014-2017年期间，医药行业激烈的竞争形式以及在2016年国家对医药行业的发展实施了两票制、降药化等新的医疗政策，导致了很多医药公司的获利状况都有所下降，甚至面临倒闭的风险，以至于羚锐制药对外应收的账款短期内无法收回，甚至有的应收账款已经做好坏账准备，使得企业的可利用资金减少。运营资产中包含大量的应收账款，对公司总体资金的周转率产生了很大的影响。2014年以后，由于医药行业的改革和严峻的医药经济环境，导致羚锐制药对在外的应收款项的收回速度减慢，从而公司的应收账款周转率下降。3.权益乘数图3-3 权益乘数变化趋势图如图3-3所示，在2014-201

32、7年期间羚锐制药的权益乘数呈先下降后增长的趋势，2014-2016年的权益乘数整体下降了0.18，意味着公司的资产负债率下降，偿债能力增强，债权人的权益保障程度就越高，承担的风险就越小。2016-2017年有所增长，增长了0.09，表明了企业的负债增加，从而导致企业的偿债能力减少，这也意味着公司将需要承担的财务风险就越大。由羚锐制药的年报可知，在2014-2017年之间，企业不断增加新的产品和投资新的项目，导致企业营业成本和费用的增加，但由于很多产品都在实验阶段，以至于在这期间企业的获利能力减弱，成本收不回来，从而影响整个企业的盈利能力。而且在2014-1017年之间，权益乘数整体下降了0.0

33、9，意味着羚锐制药应该加大对财务杠杆的使用程度。4.总资产周转率图3-4 总资产周转率变化趋势图如图3-4所示，在2014-2017年期间，羚锐制药的总资产周转率缓慢增长，每年较前一年分别增长了0.07、0.08、0.08，表明企业总资产的整体运营效率在不断提高，总资产周转率的不断提高，也意味着企业对资金的使用就越频繁，资金利用程度也就越高。由公式2-5可知，销售收入和总资产是影响总资产周转率的两个主要因素。由表3-1可知企业的营业收入不断上升，表明企业的销售能力在不断增强，企业的利润额也在不断增加，这也意味着企业的营运能力较强。营运能力的不断提高，表明企业的股东获利的能力也会逐渐加强，实现股

34、东财富最大化，从而能够吸引更多的投资者对羚锐制药进行投资。5.销售净利率羚锐制药的销售净利率在2014-2017年之间先增长后下降，呈波动状态。而销售净利率由销售成本利润率和销售成本共同决定，而成本费用利润率和销售利润率又决定了销售成本。通过分析各比率之间的相互关系，可以清晰地了解羚锐制药在2014到2017年期间的销售获利能力和影响销售净利率变动的因素。各比率公式如下所示： （公式3-1） （公式3-2）由公式2-4、公式3-1、公式3-2可以得出羚锐制药2014-2017年的各利率指标：表3-5 羚锐制药销售净利率等指标对比表项目/年份2014年2015年2016年2017年销售净利率9.

35、22%12.49%24.16%12.17%销售利润率10.18%14.46%28.42%14.27%成本费用利润率11.17%16.41%32.19%16.49%销售成本率92.96%88.11%88.29%86.51%（数据来源：羚锐制药2014-2017年年报）图3-5 羚锐制药各指标趋势分析图如表3-5和图3-5所示，羚锐制药的销售净利率从2014到2016年呈增长趋势，表明了该企业的销售收益水平在逐年增加，而2016到2017年呈下降趋势，表明该企业的销售收益水平在下降。由图3-5可知，销售利润率和成本费用利润率对销售净利率起到正相关的作用。由表3-5可知，2014-2017年之间，成

36、本费用利润率总体增长了5.32%，销售利润率总体增长了4.09%，而销售成本率呈波动的状态整体下降了6.45%，销售净利率总体增长了2.95%，这些数据说明了企业获取收入的同时成本费用也在增加。从销售成本率的公式可以看出销售收入较成本费用整体增长较快。但是羚锐制药要想获得更高的收益，应该在扩大各项销售收入的同时，减少各项成本费用的支出，企业能够在正常经营的状况下为股东获取更多的利益，实现股东财富最大化，同时有利于吸引更多的投资者。四、羚锐制药在经营过程中存在的问题通过对羚锐制药的财务报表进行杜邦分析，深入了解羚锐制药目前的财务状况，提出羚锐制药在经营过程中存在的问题，并通过列示的方法对企业存在

37、的问题进行分析总结。（一）成本费用控制较差尽管从2014年到2017年羚锐制药的销售净利率总体是增长的，但是与销售收益能力提高有关的成本费用的利用并不合理。在2014年到2017年之间，羚锐制药的成本费用利润率总体增长了5.32%，而销售成本率总体下降了6.45%，这两者总体下降了1.13%，从而导致销售净利率不能更快的增加。由表3-1可知，在2014-2017年期间，羚锐制药的营业成本和期间费用持续增长导致了企业在2016-2017年期间虽然营业收入增加，但净利润却减少的状况。在2015期间，洛阳分公司对诊所的开发和连锁药店服务质量的提升投入了大量的资金，获得的收益却相对较少。而且在2014

38、-2017年公司对营销渠道和品牌建设投入了大量的成本。公司投入成本的目的是获得较高的收益，但成本费用的增加也导致了产品的可利用程度缩减，不利于盈利能力的提高。（二）存货周转率控制不足在2014-2017年期间，羚锐制药的存货周转率持续下降，从2014年的1.73一直下降到2017年的1.17。存货周转率的下降意味着羚锐制药在存货资金的占用和流动情况存在一些问题。而且2016年是医疗深入改革之年，在经济行业的压力下，洛阳分公司深受影响，公司的医药临床销售困难，导致了大量的存货堆积。企业存货的周转是从货币资金购入生产经营所需要的材料物资开始的，而导致羚锐制药存货周转率偏低的原因有：一是国家新政策不

39、断的出台和同行业竞争的压力导致产品的滞销；二是公司的采购部门、生产部门和销售部门等各部门的工作流程没有充分的协商。而且存货是流动性较强的资产，流动性越强表明公司的可销售能力越强。所以如果存货周转率不能正常的周转，就会影响企业的盈利能力。（三）应收账款周转率波动较大羚锐制药的应收账款在2014-2017年一直呈下降趋势，因为在2014-2017年期间国家对医药行业出台了大量的医药政策，导致了许多医药公司的销售收入增长缓慢有的甚至呈负债经营，因此，羚锐制药对外赊销的应收款项收回较困难，有些甚至对应收款项进行了坏账准备。所以，应收账款在公司管理方面需要不断加强。当企业的应收账款不能很快的收回时，就会

40、使企业的坏账损失增加，从而增加企业的财务风险。企业的应收账款转化为坏账损失时，会有很多的资金不能流动，从而对企业流动资产的周转产生影响。所以，羚锐制药应收账款周转率的不断下降，对企业生产经营活动的有序经营产生不利影响，也对企业持续健康的发展产生不利影响。（四）财务杠杆利用不充分羚锐制药的权益乘数在2014年到2017年之间呈先增长后下降的趋势，但总体下降了0.09，表明企业对财务杠杆的使用不够重视。虽然羚锐制药目前在医药行业的发展较稳定，但要想获得更高的经营业绩，从而吸引更多的投资者，扩大市场规模，就要获得更好地负债经营，从而提高企业的利润总额。而且，从分析的数据来看，羚锐制药主要依赖于企业固

41、有的资本进行运转，而不是充分利用负债经营来获取更高的收益。五、解决羚锐制药存在问题的对策（一）加强成本费用管理合理有效地控制成本与费用是企业利润最大化的保障，因此，如何降低企业对成本费用的利用就变得至关重要。通过对羚锐制药的财务分析，可以看出羚锐制药的成本费用占销售收入的比重较大。羚锐制药可以从以下两个方面控制企业对成本和费用的利用。第一，建立和完善企业的采购制度，将原来的分次采购集中到一次，以便于减少外出采购的次数，提高工作效率和经济效益。与供应商有良好的沟通，在大量采购时可以取得标准价格的优惠价格。第二，可以采用高科技设备生产产品，减少人工的数量来降低人工费用，而且，使用高科技设备可以极大

42、发挥原材料的使用效率，减少产品损失，能够生产出更多的产品。（二）完善定销流程加强存货管理存货属于流动性较强的资产，并且对公司的可销售能力的影响较大。因此，为了提高企业的销售能力，企业可以制定一套完善的定销流程，以便加强存货的管理，为企业带来更高的利益。第一， 要完善公司的定销流程，羚锐制药公司的市场部门、生产部门和销售部门要及时沟通协商，当市场部收到客户的订单时，要及时告知生产部门，制定详细的计划，同时采购部门要及时提供所需要的材料工具使生产部能及时生产出客户所需要的产品，最后销售部门能及时将产品发送到客户手上。第二，加强存货的管理，降低流动资金比率，企业可以采用各种管理手段来降低存货的模式，

43、如薄利多销等方式减少存货的资金占用和仓储费用。（三）制定合理的应收款项收款制度为了尽快收回企业在外的应收款项，减少发生坏账损失的风险，羚锐制药制定了科学的信贷政策和严格的赊销门槛。首先，要先了解客户的背景和公司的经营状况，将客户分为不同的信用等级，等级不同，给予的额度也不同；其次，实行现金折扣的办法对在要求的还款时间内及时还款的客户给予一定的优惠，能促使客户在正常的营业环境下及时还款；最后，充分利用羚锐制药的应收账款，对于有些应收账款长时间不能收回而导致的货币时间价值的损失，可以将应收的款项作为资金进行融资，以减少应收账款的损失。（四）提高财务杠杆的使用程度从前面的分析结果可以看出，羚锐制药的

44、权益乘数呈先下降后增长的趋势，说明羚锐制药对财务杠杆的运用不太重视。财务杠杆的合理程度对医药行业的有很大的影响，合理的资本结构可以使企业在激烈的市场竞争环境下持续稳定的发展。羚锐制药作为医药企业，其主要研究生产医药用品，在当前情况下，羚锐制药的销售收入在不断地增加，此外羚锐制药可以扩大通过销售渠道的方式来获得更高的利润。通过充分利用财务杠杆，公司的盈利水平得到更高的提升，羚锐制药才能在激烈的行业竞争环境中得以持续的发展。结 论本文采用杜邦分析体系对羚锐制药2014-2017年的财务数据进行分析，深入了解企业的经营状态，找出羚锐制药在经营过程中存在的问题，得出以下结论：第一，通过对羚锐制药的财务

45、进行分析，可以看出企业目前的经营现状良好，企业的生产经营能力也在缓慢提高，而且通过对各财务指标的分析可以看出，各财务指标在2014-2017年总体是增长的，使企业在以后的发展过程中具有一定优势。第二，从整体分析上可以看出企业的发展状况良好，但也存在一些需要解决的问题，如成本费用控制较差，存货周转率控制不足和应收账款周转率波动较大以及对财务杠杆的使用不充分。为了进一步提高羚锐制药的营运能力和获利能力，本文指出了企业应该在加强成本费用的控制、完善定销流程加强存货管理、制定合理的应收款项收款制度、提高财务杠杆的使用程度等方面来加强防范。让企业能在医药行业中持续健康的发展。由于本人的实际操作经验不足，所以本文只是针对理论知识中可能出现的问题进行探讨分析，而且本文只是采用公司对外开放的一些数据来进行计算的，因此本次论文中会存在一定的不足。参考文献1 Marianna Botika.The use of DuPont analysis in abnormal returns evaluation: Empirical study of Romanian marketJ,Procedia - Social and Behavioral Sciences.2012(26):1179-1183.2 A