股权激励下九阳股份的财务绩效评价.doc

《股权激励下九阳股份的财务绩效评价.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股权激励下九阳股份的财务绩效评价.doc（28页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、五邑大学本科毕业论文 摘要摘 要为了实现股东财富最大化的财务管理目标，需要协调好股东利益与公司管理层利益之间的关系，实现公司有效治理。协调利益的手段之一就是股权激励。为此，许多研究文献从不同角度分析了股权激励效应。股权激励的理论依据就是双因素理论和激励正强化理论。股权激励对企业产生的绩效通过财务方法进行评价。九阳股份是家电行业有竞争力的公司，有其经营特色和竞争优势。根据市场竞争的需要，九阳股份采取了限制性股票的股权激励的策略，以推动公司治理和公司成长。两次实行的股权激励计划各有特点与目标。但是，从九阳股份股权激励的财务效果来看，似乎没有达到预期的目标，股权激励能够在一定程度上刺激企业绩效，但长

2、期来说效果变得不那么明显。公司经营四平八稳，盈利水平、营运能力、财务杠杆、发展动力并没有太大的改变，显示九阳股份的股权激励力度不够。九阳股份需要巧妙利用股权激励模式，综合股权激励对象，调整好解锁股数比例，使公司管理层更加勤勉地为公司创造财富。关键词：九阳股份，股权激励，财务绩效IV五邑大学本科毕业论文 AbstractAbstractIn order to achieve the financial management goal of maximizing shareholder wealth, it is necessary to coordinate the relationship b

3、etween the interests of shareholders and the interests of the companys management to achieve effective corporate governance.Equity incentives allow the interests to be aligned. For this reason, many research literatures have analyzed the equity incentive effect from different angles. There are two t

4、heories in support of equity incentive: two-factor theory and positive reinforcement theory Jiuyang stock is a competitive company in the household appliance industry, with its operating characteristics and competitive advantages. According to the demand of market competition, jiuyang company adopts

5、 the strategy of stock incentive of restricted stock to promote corporate governance and corporate growth. The two equity incentive plans have their own characteristics and objectives. However, from the perspective of the financial effect of equity incentive of jiuyang stock, it seems that it has no

6、t reached the expected goal. Equity incentive can stimulate enterprise performance to some extent, but the effect becomes less obvious in the long run.The company has been operating smoothly with no significant changes in profitability, operating capacity, financial leverage and development momentum

7、, indicating that the equity incentive of jiuyang stock is not strong enough. Jiuyang shares need to skillfully use the equity incentive model, the comprehensive equity incentive object, adjust the proportion of unlocking shares, so that the companys management more diligently to create wealth for t

8、he company.Key words: jiuyang shares; Equity incentive; Financial performance五邑大学本科毕业论文 目录目 录摘 要IAbstractII绪 论1（一） 研究背景和目的1（二） 理论与现实意义1（三） 国内外文献综述2（四） 研究内容和思路3一、激励理论与股权激励模式4（一） 激励正强化理论4（二） 双因素理论4（三） 股权激励价值4（四） 股权激励模式51.股票期权52.限制性股票63.股票增值权64.虚拟股票6二、财务绩效评价方法7（一）财务指标法7（二）沃尔评分法7（三）杜邦分析法7（四）经济增加值法8三、九阳股

9、份经营特色9（一）品牌优势9（二）技术优势9（三）销售优势9四、九阳股份股权激励计划11（一）2014年市场竞争态势11（二）2014年股权激励计划11（三）2018年市场竞争态势12（四）2018年股权激励计划12五、两次股权激励的异同14六、股权激励下的财务绩效15（一）盈利能力变化15（二）营运能力变化17（三）偿债能力变化18（四）发展能力变化19七、对股权激励的建议21结 论22参考文献23致 谢24五邑大学本科毕业论文 绪论股权激励下九阳股份的财务绩效评价绪 论（一） 研究背景和目的自股权激励制度出现以来，它一直是众多公司喜爱使用的激励员工的机制，在资本市场中，股权激励计划更是上市

10、公司降低经营成本的手段之一，股权激励计划的出现往往伴随股价的增长，股民常常把股权激励作为公司股价上涨的参考依据。所以股权激励制度也成为学术界爱讨论的热门话题。但是我国的资本市场发展历程短，我国的股权激励缺少经验，股权激励制度是否能够成为激发我国上市公司发展的潜能应有研究的必要。目前，股权激励对我国的上市公司积极刺激效应远远低于对国外的成熟的资本市场的激励效应。可以看出在我国资本市场经济发展中，股权激励模式对于我国企业财务绩效的正面影响效果不佳。所以说要进一步加强对股权激励的建设和优化升级，改进其对企业的财务绩效的正面影响，还需要进一步了解股权激励与财务绩效到底有何联系。（二） 理论与现实意义股

11、权激励是我国新的企业谋发展的机制，研究股权激励制度对提高我国上市公司发展水平，增强公司管理能力，壮大我国资本市场有着积极意义。实施股权激励机制，不仅可以提高公司的治理水平，规避公司人才流失的风险，还可给公司一个长远发展的环境，增加公司内在价值。如何在股权激励和股东财富最大化之间寻找平衡，平衡点如何确定需要理论支持。对于股东而言，股权激励使得公司目标和股东目标保持一致，有利于为股东创造最大的财富，可以说，设计了一个好的股权激励计划就可以把管理者和员工的潜力开发到最大，设计计划成为许多文献研究的问题之一。根据文献检索情况分析，股权激励是公司治理的一个组成部分，也改变了公司资本结构，股权激励可以让经

12、理人变得敬业，减少了经理人因为自身道德的原因而损坏公司集团利益等不良事件发生，并且变相降低了公司聘请经理人需要支付的酬劳。股权激励改善了企业经营管理，提升了经营业绩，既有理论意义，也有现实意义。本文以九阳股份案例分析为背景，尝试从股权激励角度评价公司如何改善公司治理，提升股东价值，为投资者提供九阳股份投资价值报告，为经营者平衡股权激励优劣提供线索。（三） 国内外文献综述股权激励制度起源于美国，并在美国等发达国家资本市场广泛实施，因此国外学者也对股权激励进行了较为深层的研究。MERLE ERICKSON,MICHELLE HANLON,EDWARD L. MAYDEW将美国证券交易委员会在199

13、6-2003年间对会计欺诈指控的公司的管理层股权激励与两个没有被指控欺诈的公司的样本进行了比较。以多种方式衡量股权激励，并进行了一系列实证检验,发现没有一致的证据表明高管股权激励与欺诈有关。这些结果与决策者的断言形成了鲜明对比，决策者认为，股票补偿的激励以及由此产生的持股增加了会计欺诈的可能性1。Jeff P. Boone,Inder K. Khurana,K. K. Raman研究了在1992年至2007年期间，首席执行官的股权激励是否按照公司特定的事前风险溢价定价。分析控制了这段时间内两个潜在的结构变化。第一个是1995年特拉华州最高法院的判决，它加强了对特拉华州注册公司收购（和降低风险）

14、的保护。其次是2002年的萨班斯-奥克斯利法案，该法案影响了企业的风险承担、股权激励和盈余管理。最后，研究结果表明，尽管首席执行官的股权激励与较低的信息质量有关，但通过权益资本渠道的成本提高了公司价值2。由于经济体制的限制，我国资本市场发展较为缓慢，股权激励在我国出现也较晚，上个世纪90年代末，国内学术界才对股权激励进行研究。谢嘉琦研究了我国股权激励的实施前提和实施后的效应，对未来我国使用和修改股权激励计划的企业提供指导意见4。管恩霞找出了我国上市使用的各种股权激励模式出现的问题，为股权激励模式提供了建议与对策5。李颖；黄亚盛；伊志宏等人找出了九阳股份2011年和2014年的股权激励计划案例对

15、此展开研究，解释了为何2011年九阳的股权激励计划不能实施而2014年的股权激励计划完成实施，分析股权激励制度给上市公司达到预期绩效带来的影响6。汪涛;胡敏杰研究了2006年至2010年的使用了股权激励制度的上市公司，评价上市公司使用股权激励前后公司的财务绩效发生的变化并分析了控制因素对这种变化产生的作用7。周新春研究了我国资本市场的股权激励实行近况，将其与我国目前行政法规相结合，在国家政策层次和公司政策层次为我国上市公司股权激励的发展提出意见8。候晓红科学研究了我国市场上的公司对高级管理层的股权激励和公司的业绩之间的关系，并对公司对高层管理者的股权激励提出政策建议10。万平在我国股权激励近况

16、的基础上研究了民营上市公司，发现了我国民营上市公司使用股权激励制度出现了负面效应，为我国上市公司的公司治理、运营和业绩考核上存在的问题给出改进方法以使股权激励达到正面影响14。宋海峰研究了公司股权激励制度对公司财务绩效的作用效果和利用方法，指出了公司股权激励在实行过程中出现的问题以及解决问题的方法16。（四） 研究内容和思路本文主要根据九阳股份在2018年发布的股权激励计划和在2014年发布的股权激励计划，找出这两个股权激励的相同之处和不同之处，指出不同之处对股权激励的效果有何不同。搜索相关的实施限制性股票激励前后的财务数据，进行横向和纵向，短期和长期对比分析，利用基本财务指标分析法对财务数据

17、进行绩效评价，根据研究结果为九阳股份做出建议，最后得出结论，给我国市场上的使用股权激励制度的公司提供理论上的借鉴。第一部分：绪论部分。对搜集的关于股权激励的资料进行简要综述。表面本文研究方向及作用。第二部分：对股权激励和财务绩效概念的理解。第三部分：介绍九阳股份有限公司行业竞争力和经营特色。第四部分：搜索九阳股份股权激励计划的实施时间和具体内容，对比两次股权激励并找出异同。第五部分：选择与股权激励相关财务指标分析，对九阳股份进行财务评价。第六部分：给出合理建议。第七部分：研究得到结论。24五邑大学本科毕业论文 激励理论与股权激励模式一、激励理论与股权激励模式（一） 激励正强化理论激励正强化就是

18、在原来激励的基础上加强激励力度，刺激公司员工的潜能，激励强化那些利于实现组织目标的行为。这种强化激励的手段除了物质上奖励，比如礼品和奖金之外，还可以是精神上的奖励，比如上司的认同、表扬、器重，工作地位的提升。在进行激励强化时还应选择不同的强化方式以达到组织既定目标，有的正强化在时间上是连续的或者是固定的，比如说在对达到公司目标的行为正强化后，以后的每一次的这种行为都照样强化一遍，又或者每间隔一段时间就对激励对象正强化激励，虽然这种强化方式都可以马上见效，但是时间一久，激励对象潜意识就会忘记受激励的原因，对激励有着更高的期望，认为这种激励是理应被给予的。在这种情况下，公司的管理者就只能继续以强度

19、更大的激励去满足工作者的期望，避免工作者积极性下降，这样就加大了公司的营运成本。还有另一种正强化方式就是激励在时间上是间隔的且是无规律的，公司管理者根据工作者的业绩进行不定期激励，就连激励的量都是不一定的，确保每一次的激励强化都可以达到预期目标。九阳股份通过给出既定的目标，员工完成既定的目标就可以获得公司股权，是正强化激励理论的物质奖励，激励过程有利于实现公司的目标。（二） 双因素理论双因素中的“双”就是激励和保健，所以这个由两个因素组成的理论别称是“保健激励理论”，这个理论的创造者通过观察发现，对于参与工作活动的人来说，在工作上总是存在满意和不满意因素影响工作者的情绪，满意的因素存在于工作之

20、内，是工作的内在因素，不满意的因素存在于工作的环境中，是工作的外在因素。该理论提出保健和工作者不满意关联，激励和满意关联。假如保健因素没有利用得好，则很容易引起工作者的不满意情绪，比如说公司的制度政策没有明确落实在工作者身上，再如公司的工作环境差，公司常常拖欠员工每月基本工资薪酬等，这些因素会引起工作者的不满。假如激励因素利用得好，就会让工作者心情舒畅，从而提高工作者劳动积极性。如果处理得不好，却不会引起工作者不满意，比如在工作上因为业绩出色得到额外薪金奖励，或者是工作上有所成就带来的愉快感，亦是收到公司领导表扬有望升职得到器重。本文所研究的股权激励制度也是激励因素中的一种。（三） 股权激励价

21、值对于非上市公司，股权激励不仅可以提高员工的工作热情，留住核心骨干人才，还能够有效的缓解公司面临的薪金压力。因为大多数非上市公司企业规模都较小，对于它们来说资金短缺问题是常态，资金周转率普遍偏低。但是，股权激励可以使公司减少经营成本，降低现金流出量也可以维持公司正常运营。对于公司股东，股权激励可以帮助股东约束公司经理人的“自私”行为，在公司所有权和经营权分离之前，公司的经营管理者会觉得公司盈利状况如何与自己的利益没多大关联，自己只是被委托的管理者，所有有些道德较低的经理人经营积极性低，混着日子领薪水。随着公司经营规模的扩大，公司的经营权逐步向经理人转移，经理人往往一股说了算，公司的董事会，监事

22、会和股东会在很多情况下都形同虚设，这对于股东是非常不利的。股权激励的出现，把股东和经理人的目标达成一致，降低了经理人的“道德风险”。对于企业员工，最明显的就是股权激励使企业员工获得了好处，得到了公司的股权之后公司获得了利润自己也可以得到分红，从而员工的积极性提高，有利于公司的经营发展。在竞争激烈的资本市场中，人才竞争的激励非常突出，待遇的差距使一些公司绩效高和技术水平高的人才被“挖墙角”，股权激励增强了员工的归属感和荣誉感，员工的潜在才能得到有效激发，为公司的进一步前进起到推动作用。（四） 股权激励模式1.股票期权公司一开始就选定了优秀的人才，把股票期权奖励给优秀者，然后规定一个行使期权的前提

23、条件，只要被激励者达到了这个前提，那么他就可以在以后有权利买入他所在公司的股票，买入的价格是有可能低于股市价格的，这样一来期权变成了股票。员工行使权力的前提可以包括一下几点：第一点是对公司来说，公司要完成事先设定好的目标才可以行使权力；第二点是对时间来说的，得到购买股票的权利后需要等一段时间；第三点是对被激励员工来说的，被激励员工在等待期内要通过绩效考核并且没有做违法乱纪的事。股权期权具有选择的性质，在达到行权条件时，激励对象可以选择行权或不行权。如果激励对象选择行权，那么他赚到的钱就是股票的收盘价减去一开始规定的股票期权价格的差，但是这个差额是负数的时候，被激励者有权利选择不行使期权，所获得

24、的当期股票期权失去使用权利。2.限制性股票如果把公司的所有上市股票比作一个“大蛋糕”，公司计划了一个既定合格线，把“大蛋糕”一部分拿出来送给或者低价卖给要激励的员工，对于这一小块“蛋糕”，被激励者不可以马上“吃掉”，而是要在一段时间内达到既定合格线才能享受“蛋糕”。这里说的一段时间就是禁售期，禁售期的时间长度可以因激励的对象而异，比如说一个公司的高级管理人员，他的禁售期应该要设置长一点，因为高层是企业的首脑，长的禁售期可以保证高层不会随意跳槽。再是解锁条件和解锁期的限制：当达到期望的业绩目标后激励对象可以对获授股票进行解锁，即可以上市交易。一般是分期进行解锁，每个解锁期解锁的股票数量最好不同，

25、这样可以防止连续正强化激励带来的不利影响。3.股票增值权公司先将一部分股票增值权送给被激励的员工，股票增值权是一种权利。就是公司设置一把股价标尺，股价上涨了，员工将获得赚取股票收益的权利。比如说公司给了员工100份股票增值权，并规定了在未来某个日期，股价要达到每股1元作为一把标尺，如果到了该日的股票市场价是每股2元，那么员工就可以获得100元的收益；如果该日股票市场价是每股0.5元，小于了标尺每股1元，那么员工可以选择放弃行使权力。员工所获收益一般从公司未分配利润中支出。股票增值权和期权有相像的功能，不过股票期权可以得到真实股票，而增值权由始至终没有真实股票。4.虚拟股票公司奖励员工一些不存在

26、的股票，这种股票是虚的，是一种权利，就好比分配红利的权利一样。这种股票是没有买卖的说法的，员工对其也不存在决定权。假如被奖励的员工不在该公司工作了，他的虚拟股票就没了。虚拟股票既保证了公司的总资本和所有权结构不会改变又能和公司员工一同分享公司发展带来的利益，政策法规对虚拟股票的约束性不强。五邑大学本科毕业论文 财务绩效评价方法二、财务绩效评价方法财务绩效是公司利用营业规划和管理为公司财务产生的效果，它反映了一个公司的经营管理成绩、财务杠杆使用效果以及未来发展实力。（一）财务指标法一是盈利能力。即公司取得盈利的实力。通过了解公司实现利润的能力，经理人可以找出经营操作方法和生产环节出现的问题，从而

27、对症下药，快速修改经营方法和调整生产结构。一般情况下，分析公司的盈利能力会选用主营业务利润率、净资产收益率和成本费用利润率这几种比较基本的财务比率，本文选取主营业务利润率和净资产收益率作为分析指标。因为九阳股份能发行股票，所以研究其盈利能力是还可以选取基本每股收益作为分析指标。二是营运能力。即公司经营运作管理的能力。分析公司经营运作的能力，可以看出公司在生产活动过程中对公司资产的管理和使用的效率水平，比如说公司利用现有的资产为股东创造了多少财富，存货、流动资产和固定资产本身携带的价值经过什么周期周转一次。本文选取了存货周转率和流动资产周转率进行营运能力分析。三是偿债能力。公司现有总资产中，负债

28、的数额是多少，或者是公司能够变现的资产是负债的几倍等，这些都能够看出一个公司的偿债能力的强弱。强的偿债能力可以保证一个公司的信誉，更多企业可以放心与公司合作，也可以体现一个公司的经济实力。本文利用资产负债率和速动比率来评价九阳股份的偿债能力。四是发展能力。公司在未来生产经营过程中，它的销售额、利润还有资产总额都在以一定速率增长，公司的规模也在不断扩大，公司的品牌价值得到了提升，这就是公司的发展能力。本文研究九阳股份选取营业收入增长率和利润总额增长率作为分析依据。（二）沃尔评分法这个方法把若干个财务比率赋予权重，再和行业均值作对比，计算出权重在行业均值中的占比，把这个占比值和每个财务比率的权重乘

29、起来，该结果就是给公司财务情况的打分。沃尔评分法常常被用作评价企业在市场地位中的优劣情况，它的优点是建立了综合比率评价体系，便于直观的看出企业的财务状况，缺点就是它没有固定选取哪几个比率作为计分依据，而且对财务比率赋予的权重没有固定值。（三）杜邦分析法可以把杜邦体系看作一个金字塔，在金字塔顶端的是净资产收益率，底下的部分是由多个财务比率。把这些比率的关系用数学公式表达出来，从金子塔底端开始计算，寻找内在联系，最终计算出净资产收益率。计算的过程便是分析的过程，利用这个方法，经营者可以从微观的角度看出公司在营业发展中存在的问题，以便快速相应对策调整和解决。（四）经济增加值法公司在经营的时候需要投入

30、资本，从财务管理的角度看，投入的资本里也存在成本。所谓增加值就是净利得中减了资本成本后的差额。这个方法强调的是公司在进行生产投资时，当公司经营获得的利润高于它投入的资本成本，那么公司就为股东创造了财富。经济增加值代表实际利润，对于另外一个风险接近的项目，经营者用一样的钱去投资，得到的最低收益比营业净利得多出或者缺少的量值。它能够体现一个公司是否真正赚钱的指标，是验证公司营业有没有实现预定的价值的标杆。五邑大学本科毕业论文 九阳股份经营特色三、九阳股份经营特色（一）品牌优势九阳是因为发明了豆浆机，在这个基础上开始创业成立了公司，而这个品牌一直以来在厨房小家电这个行业都是排在前面的，九阳20多年来

31、一直研究开发健康饮食家电，主营电器生产和销售。九阳的口碑一直都是很好的，研发技术方面也有着很强的实力，从成立到现在已经积累了足够多的生产和销售资源，在行业中的形象可以说是非常优秀的。核心技术得到了一定的创新发展，也使得九阳一步一步完成了一开始的“九阳豆浆机”提升转型为“九阳小家电”的经营战略。九阳的核心理念是创新与健康，公司一直想要为公众提供一个既健康又能体现现代智能的中式小厨房，以实现公众的需求。到现在为止，公司主要包括了豆浆机、净水器、电饭煲、榨汁机，烧烤机等等的好几个系列的厨房家电产品，其中，有好几个家电产品在市场上都稳坐第一的宝座，其他大部分产品占有率也均位列行业前三，具有高的竞争能力

32、与品牌优势。公司的产品一向都是集高颜值和高性能于一体的，这样一来，公司的品牌优势就凸显出来了。每一年，公司都会有好几款家电产品获得国内国外的优秀设计奖，树立了公司在厨房小家电乃至整个家电领域的行业地位。在国内，一说起豆浆机，人们自然先想到九阳豆浆机，九阳有很强的品牌效应。（二）技术优势九阳的核心产品都是是由自主研发的，近几年公司加大研发投入，研发支出占营业收入的2%左右，并且总额还在不断上升，建立高效研发体系，可见九阳对核心技术的重视程度很大。其先后把自主研发的先进技术融入九阳豆浆机，如智能不粘底，新型过滤网等，依次克服了阻挠豆浆机市场发展重大困难，九阳豆浆机首先在市场站稳脚跟，吸引了消费者眼

33、球，也打下了九阳豆浆机在市场快速发展的基石。公司不断研发新型豆浆机，与此同时又推出电磁炉，微波炉，榨汁机等具辅助性质的小家电产品，扩大产品生产链，细分家用电器市场。（三）销售优势九阳有着合理的营销网络结构，公司授权给一级经销商，一级经销商从九阳仓库拿货，然后再由一级经销商把这些货物卖给销售的终端。九阳在国内拥有经销商的城市数量高达两千多个，旗下第一级别的销售商达到四百五十多个，销售的终端甚至达到了两万多个，各式各样的豆浆专营店都有一千多家。线下销售方面，公司与国内的各个连锁的实体销售售巨头如沃尔玛和大润发等都有保持着密切的商业合作关系，常见大型的商场都可以看见九阳产品销售专柜。在线上与淘宝和京

34、东等大型网络销售公司合作，注册自己的商业旗舰店。九阳的销售几乎包括了从城市到农村的各个地区，这个范围会越来越广、越来越深。五邑大学本科毕业论文 九阳股份股权激励计划四、九阳股份股权激励计划（一）2014年市场竞争态势在2014年里，由于居民对生活质量要求的提高，九阳股份所在的家电行业陆续出现很多新产品，家电的科技创新成为众多家电企业制胜的法宝，市场消费形势走向可观。全行业的产品销售量增长速度趋向平缓上升，各企业进行产业结构优化。公司的品牌价值一直体现同行业竞争力的主要因素，家电行业里有着和九阳同样经过多年经营沉淀的企业，它们也有很强的品牌价值。总的来说，家电行业竞争激烈，九阳有很强的竞争力。在

35、市场销售方面，根据有关数据统计显示，2014年的家电销售总额和利润总额均比上一年有所增长。其中，主营业务收入的增长幅度达到了10个百分点，在基数大的情况下仍然有高增长，市场销售势态大好。国外市场方面，全年的家电出口额将近580亿美元，与上年相比增长了5个百分点，说明我国家电得到国外市场的认可度增强。网络电子信息技术的发展，伴随着电商的快速发展，电商自然成为了家电行业的销售渠道。特别是那些体型较小的家电，便于运输，更是成为在家电行业利用电子商务销售的主力军产品，如“双十一”期间，九阳进入全网家电品牌排行中前十名，处于行业领先地位。九阳小家电的高性能，多创新和小轻巧的特点受广大消费者喜爱。（二）2

36、014年股权激励计划九阳股份宣布实施该项计划是在2014年上半年，该计划经过了公司的会议做出适当调整后，最终在下半年年九月确定了该计划内容。它的大概内容为：这次激励策略使用的方法是限制性股票,受激励的人员是九阳的3位公司高层，还有100多名公司的核心经营骨干，大多是各部门的经理。限制性股票的来源是公司发行新股，发行的股票总数量确定没有超过九阳股份全部股票数的1%。这次计划的股票的给予时间确定在9月1日，所获股票的售价是4.24元/股。该股权激励计划的期限是4年，分为12个月的限售期和36个月的解锁期。只有过了限售期并且员工业绩达到了公司既定目标，才可以在解锁期内申请解锁，对所获股票进行解锁交易

37、。在业绩考核方面，九阳股份设置的目标是与上一年度作对比，公司2014年至2016年销售增长率都高出10个百分点，净利润和上一年比较分别高于6个百分点、8个百分点和10个百分点。解锁期内也要分为3个部分，首次取消限制的股票数是自身得到全部激励股票的百分之四十，第二次取消的股票数是全部股票的百分之三十，最后一次可以把剩下的激励股票全部解锁。公司保证了没有对任何激励对象提供资金帮助和贷款担保。（三）2018年市场竞争态势随着国家经济文化建设的进一步发展，文化水平的提高，网上购物逐渐取代了实体店购物。对于家电行业更是如此，网购消费者大多数是年青人，而年轻人喜爱有个性、有创新的产品，所以说家电行业的产品

38、如果想在网络市场提高竞争力，就必须做出符合当下，符合年轻人审美标准的产品。小家电的小巧玲珑是家电产品的一大竞争优势，2018年全年小家电网购销售额增长飞快，网络销售竞争是家电行业竞争的一大模块。人们生活水平的提高，还有在房地产产业的带动下，城市化程度变大。买房的人多了，买了新房自然就会买新家电，带动了家电行业的销售量的增长。居于这个趋势，未来城市化还会继续扩大，所以会促进家电行业的扩张，家电行业前景大好。绿色和环保是国家政策的号召，国家鼓励企业产品结构升级，生产出智能化的高级产品。许多顾客并不满足现有家用电器的质量、安全与功能，出于行业生存压力，迫使拉动了家电行业的产品升级，当下的观念是健康与

39、发展，家电行业的竞争是高服务水平和高质量水平的竞争。企业应该把健康和智能融合在一起，生产出性价比高的家电。在2018年初，中美贸易摩擦日益激烈。美国原来就依赖从中国进口的小家电，对美国来说，小家电的贸易额会成为贸易逆差，如果美方坚持打贸易战，恐怕会对小家电行业下手。总而言之，不论是国内还是国外，家电行业面临了较大的竞争，想要在家电行业稳定发展，就要进行由旧到新，有粗到精，由贵到廉产品的转型升级。（四）2018年股权激励计划为顺应历史潮流，面对激烈的行业挑战，加快完善从粗放到精细的转型。九阳股份2018股权激励计划在4月首次发布，经过调整，在2018年6月发布了做过部分调整的激励计划，内容大体为

40、：该股权激励采用的限制性股票激励模式，将首次发布计划是预计的191名激励对象调整为188名，激励对象除了5位高中层管理人员外，剩下的大多数是核心技术人员，用以激励的股票是从股市回购的九阳的普通股，股票的数量由487万股降为480万股。公司授予股票的日期是6月8日，给予的股价是1元/股。这次激励方案除了首次给予的股票外，还有预留限制性激励股票，预留股票的激励对象没有确定，范围是从将来业绩好的公司核心技术人才，预留股票的发放时间是12月份上旬，股价也是1元/股。但是，预留的数量经调整后却增加了，原来是12.9万股，变为了19.9万股，可见公司重视发展先进技术首次激励的股票数和预留的股票数总和大约是

41、公司股票总数的0.7%。同样的，九阳股份对激励股票设置了限售期和解限期，分别是1年和3年，限售期过了之后，需要分三段时间取消限制，从限售期结束后的第一天算起，每满一年解除一次限制。满一年只能解锁得到的限制性股票全部的三成量，满两年也是只能解锁全部的三成量，满三年解锁全部的四成量。对于预留的股票也是有解限期的，分为两期解锁，各解锁所获预留限制性激励股票的一半。对于首次激励股票的解锁条件，公司设定为两个方面，第一个方面是公司的销售额增长率，另一方面是利润增长率，只有这两个财务比率都达到了规定的目标，才可以对股票进行解锁。规定2018年公司的销售增长率应不低于6个百分点，2019年的增长率应不低于1

42、1个百分点，2020年的增长率应不低于17个百分点；2018年公司的利润增长应不低于2个百分点，2019年应不低于8个百分点，2020年要应不低于15个百分点。五邑大学本科毕业论文 两次股权激励的异同五、两次股权激励的异同相同点是两次股权激励选择的激励模式都是限制性股票，股权激励时间都是为期4年，都是在发放日起满一年后分三个时间段解锁，解锁期都是3年，两次计划被激励人员中高层人员都很少。设置考核的绩效考核指标都是销售额增长率和销售利润增长率。两次授予的激励股票数总额都是低于公司股票总数的1%。不同点是两次股权激励的限制性股票授予数量不同，人数不同，价格不同，2014年发放的激励股票价格是每股4

43、.42元，2018年的激励股票价格是每股1元。发放股票的由来不同，2014年的股票来自新发行的股票，2018的股票来自公司从市场买回自己的股票。解除限售三个时间段解锁的比例不同，2014年三期解除限售的比例分别是40%，30%，30%。2018年的三期解除限售比例是30%，30%，40%。而且2018年还有预留给第二批激励人员的股票，2014年的激励计划没有这个方面的股票。行权条件内容中的销售增长率和利润增长率的比率不同。两次股权激励的对象人数不同，2018年的激励人数比较多。激励对象的岗位不同，2014年的激励对象是部门经理，2018年的激励对象是核心技人才。从以上对比中可以看出，九阳股份2

44、014年更注重管理方面，激励对象多为管理人员，2018年更注重产品技术创新，激励对象多为核心技术人员。而且相对于2014年的股权激励，2018年实行的股权激励强度要大。首先是授予股票的价格变低，相当于加大了激励对象的收益。再是解限期的三段时间的比例，2018年的激励计划更注重后期的解锁比例。最后是2018年增加了预留股票，调整之后还增加了股票的数量，说明2018年激励的力度变强。五邑大学本科毕业论文 股权激励下的财务绩效六、股权激励下的财务绩效以九阳股份2013年2018年的年报为基础数据资料，对九阳股份的财务数据做基本面分析。本文主要以九阳股份的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力进行分析

45、，查找九阳股份的相关财务数据，参考各个年份的企业绩效评价标准值，选取家用电器制造行业的财务指标的优秀值和平均值作为比较的标准值，横向分析九阳股份在家用电器制造也业的各种能力 。结合股权激励前后的各个报告期的财务数据，纵向比较各数据之间的变化情况，分析九阳股份股权激励计划对其财务指标的影响。（一）盈利能力变化九阳股份有限公司是一家主营业务为销售家用电器的上市公司，分析它的盈利能力时，可以选取基本的财务比率进行分析，比如主营业务利润率和净资产收益率。因为本文研究九阳股份两次实施股权激励计划后对财务状况的影响，所以可以选择基本每股收益这个财务指标进行纵向分析，观察九阳股份实施股权激励计划后股票每股收

46、益的变化。表6.1：九阳股份与行业财务数据2013-12-312014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-31主营业务收入（万元）532812594351706009731480724752816871主营业务利润（万元)179855190854220557233746233111257573主营业务利润率33.76%32.11%31.24%31.96%32.16%31.53%净利润(万元）469715316662004697736889275426总资产（万元）453293496576589060559256535075666009总负债（万元）144588174921253201207867176853283023净资产收益率15.95%17.16%18.93%20.26%19.27%19.80%利润率行业优秀值25.2%26%27.9%29.4%21.2%17.6%利润率行业平均值15%15.3%16.4%17.3%9.8%5.9%ROE行业优秀值15.9%