房地产企业财务风险防范研究——以碧桂园公司为例.doc

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1、四川农业大学本科毕业论文（设计）（2019届）题 目：房地产企业财务风险防范研究以碧桂园公司为例 学 院： 商学院 专 业： 财务管理（教育） 学生姓名： 李刚 学号： 20153869 导 师： 邵文 职称： 讲师 完成日期：2019年 4 月 25 日目录摘要4关键词4Abstract4Keywords51绪论51.1研究背景及意义51.1.1研究背景51.1.2研究意义51.2文献综述61.2.1国外财务风险相关研究61.2.2国内财务风险相关研究61.3研究方法72财务风险理论82.1财务风险的概念82.2财务风险规避的原则82.2.1均衡性原则82.2.2及时性原则82.2.3稳健性

2、原则93案例分析93.1公司概况93.2财务分析103.2.1偿债能力分析103.2.2营运能力分析113.2.3 盈利能力分析113.2.4发展能力分析123.3基于Z3模型对碧桂园财务风险识别123.3.1 Z3模型介绍123.3.2 Z3模型对碧桂园公司财务数据的分析133.4碧桂园财务风险分析143.4.1筹资风险143.4.2投资风险143.4.3流动性风险153.4.4信用风险154财务风险防范建议164.1优化资本结构，降低筹资风险164.2集中资金开发，降低投资风险164.3减少库存，降低流动性风险164.4稳健开发新项目，降低信用风险175结论与不足17参考文献18致谢20房

3、地产企业财务风险防范研究以碧桂园公司为例财务管理专业 李刚导师：邵文 讲师摘要：近年以来，由于经济的不断増长、城市化进程的高速发展、居民收入的上涨和消费结构的升级带来的有效市场需求，我国房地产的开发投资和销售情况呈持续上涨趋势。但是，随着房地产企业的蓬勃发展，随之而来的财务风险也不容忽视，研究房地产企业的财务风险，对房企的健康稳定发展有着重要意义。本文以碧桂园为例，重点分析其发展过程中会出现的各种财务风险，具体分析筹资风险、投资风险、流动性风险、信用风险，并提出相对应的解决措施，来防范财务风险。关键词：碧桂园；房地产企业；财务风险；风险防范Research on financial risk

4、prevention of real estate Enterprises-a case study of BI GUI gardenLi Gang Abstract：In recent years, due to the continuous economic growth, the rapid development of urbanization, the rising income of residents and the upgrading of consumption structure, the development investment and sales of real e

5、state in China have continued to rise. However, with the vigorous development of real estate enterprises, the financial risks that follow will not be neglected. Studying the financial risks of real estate enterprises is of great significance to the healthy and stable development of housing enterpris

6、es. Taking Country Garden as an example, this paper focuses on analyzing various financial risks that may arise during the development process, and analyzes financing risks, investment risks, liquidity risks, credit risks, and proposes corresponding solutions to prevent financial risks.Keywords：Coun

7、try Garden; real estate enterprise; financial risk; risk prevention1绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景近年来，房地产企业的发展迅速，风险也大，要实现稳定健康的发展，就必须了解房地产企业可能存在的各种风险，尤其是财务风险，直接关系着企业的生死存亡，值得我们关注和研究。房地产行业市场规模维持高位运行，但资金投入大、回收期长的特点使得该行业累积了大量的财务风险。而作为国民经济的支柱型产业，房地产将会是相当长一段时间内的消费热点，这深刻影响着我国的产业功能和城市形态。在市场去库存压力依然较大的情况下，如果房地产行业长久累积

8、的财务风险由于得不到合理的疏导和控制而爆发，企业经营的各个环节将会失控，甚至危及社会经济的稳定。因此，如何对房地产企业的财务风险进行准确识别、科学评价和合理控制就成为刻不容缓的现实问题。1.1.2 研究意义对房地产财务风险防范的研究具有重要的理论意义，我国学者对房地产财务风险的相关研究还没有形成完整的理论体系，缺乏理论联系实际的研究，本文以碧桂园为例，把理论运用到实践当中，根据企业的实际情况，分析如何防范企业的财务风险，有利于丰富该领域的理论研究，为其他学者的研究提供理论参考和借鉴；本文采用案例分析法，具体分析碧桂园的财务风险和防范对策，具有重要的实践意义，不仅对碧桂园本身来说可以更好地控制财

9、务风险，规避财务风险，实现可持续发展，对企业经营管理者来说，能够提高经营管理水平，降低风险损失，也可以为其他房地产企业的发展提供借鉴。1.2 文献综述1.2.1 国外财务风险相关研究上个世纪70年代，国外企业经历了大规模的经济危机，一些眼光犀利的学者们开始把目光投向企业的财务风险研究上，并取得了很多成果。风险管理大师 Mehr（1974）认为风险的关键在于对未知的不确定性1；Smith（2000）认为风险预示着多种可能，很难被具体化2；Meyer（2007）认为企业的风险在财务上表现的更为突出3。Ross（1995）则首创性地阐述了财务风险的定义4，指出财务风险的产生是企业的负债经营，由此导致

10、的不确定性后果。关于财务风险防范的研究，近年来学者们多有所成。马丁弗里德森、费尔南多阿尔瓦雷斯（2016）研究了如何识别财务舞弊5，在企业的财务风险防范中，要善于利用专业的工具和数据分析，研究甄别公司舞弊迹象的实用方法。霍华德M施利特、杰里米皮勒（2018）提出了要重视财务管理，创新管理对策6，并以现实中的具体案例来分析防范财务风险的对策，为识别舞弊事项的CPA、金融从业人员、股民等提供理论指导。切奥尔 S.尤恩、布鲁斯 G.雷斯尼克（2018）认为企业的财务风险是全世界性的7，在跨国公司发展中表现的更为明显，带来的后果更为严重。要重视跨国企业的财务风险管理、现金管理实务、进出口贸易、国际税收

11、环境等。1.2.2 国内财务风险相关研究我国关于财务风险的相关研究起步较晚，近年来结合具体的企业案例展开研究比较多，逐渐形成具有中国特色的理论体系，但是还不够成熟和先进。刘恩禄、汤谷良（1989）在国内首次提出财务风险的概念8，即由于无法控制因素的存在，实际收益偏离预期收益从而导致企业发生损失的可能性。国内关于房地产财务风险的研究理论也比较丰富。龚敏（2017）认为房地产企业要想实现自身的跨越式发展9，就必须采取一系列措施来避免财务管理风险的出现，并结合实际情况来探析相应的防范与控制策略。吴秀娟（2018）研究了房地产企业财务风险的成因10，房地产企业的财务风险有可能和落后的管理制度有关，也可

12、能与财务管理模式相关，要重视财务管理制度的与时俱进性，运用现代财务管理模式和思维来降低风险，加强核算制度，提高员工的整体素质，创建风险防范体系，做好全面财务预算的编制与管理。曾子龙（2018）提出房地产企业要重视财务风险的防范11,构建完善的合理的科学的风险防范体系。闫彪（2018）认为房地产财务管理风险防范与控制是房地产公司非常注重的问题12,要建立科学的、合理的防范风险体系，提高预算管理水平。池文渊（2019）从财务风险预警体系、财务风险信息化建设以及内部控制三个方面入手13,提出了相应的措施：建立完善的财务风险管理体系架构，提升员工风险管理意识与风险管理能力，控制投资的不确定因素。胡燕君

13、（2019）通过对房地产企业财务风险的成因，得出风险防范应该从源头上加强管理，优化风险管理体系的结论14。严圣根（2019）认为房地产企业应该加强风险控制意识，采用多元化的现代技术手段进行风险控制，制定科学的风险控制预案15。1.3 研究方法文献法：本文充分运用相关的资料和书籍，大量查找国内外房地产财务风险防范相关文献、书籍、资料、数据等，找出比较权威的理论研究成果，作为本论文研究的理论基础。在丰富的理论基础上展开研究，提出自己的观点和看法，比较有说服力。案例分析法：为了加强论文研究的实用性，本文以碧桂园为重点研究对象，理论结合实际，分析该企业的财务现状，以及财务风险，并提出对应的解决措施。为

14、同行业的发展提供参考和借鉴。2 财务风险理论2.1 财务风险的概念本文认为，财务风险是指企业在财务上出现的丧失偿债能力的风险和股东收益的不确定性。企业在经营过程中，为了实现经营目标，就必须扩大市场份额，在这个过程中少不了财务投入，财务投入的风险会带来不确定性的后果，也可能是实现盈利，也可能是亏损，要尽可能地降低风险，就必须重视财务风险的探讨。一般地，财务风险根据财务流程的不同环节，分为流动性风险、信用风险、筹资风险、投资风险等。2.2 财务风险规避的原则财务风险的规避要从根源上出发，采取一定的原则，财务风险规避的基本原则有以下几个方面。2.2.1 均衡性原则规避财务风险首要坚持均衡性原则，即预

15、测收益要和预测风险达到一个均衡的状态，不能偏向任何一方，企业的经营活动如果过于偏向降低风险，那么就很难实现跨越式的发展，如果盲目追求高收益，忽视风险，就会带来更高的财务风险，给企业发展带来不可预测的后果甚至破产。2.2.2 及时性原则财务风险的规避要体现出及时性，如果过了最佳规避时机，就会失去规避的必要性和价值，风险的规避不仅要及时还要提前，使规避具有预测性，才能最大程度地发挥财务风险规避的作用。如果在风险出现后再去防范和补救，就会非常被动地为企业带来更多不利影响。2.2.3 稳健性原则财务风险的规避要体现出稳健性。在合理的范围内科学地预测风险，使风险预测比较客观地反映其风险，高估风险或者低估

16、风险，都会影响经营决策，要根据科学合理的风险预测体系来尽可能准确地评估风险，采取具有针对性的对策来防范风险，才能稳健地提高风险管理工作。3 案例分析3.1 公司概况碧桂园控股有限公司，是一家以房地产为主营业务的新型城镇化住宅开发商，在中国房地产企业中名列前茅，经营业务主要有物业发展、建安、装修、物业管理、物业投资、酒店开发和管理等。2007年4月20日，碧桂园成功上市，开始拓展国际市场。在国内，碧桂园实行业务多元化，推出多种产品，在国内市场大都是毛坯房的年代率先推出精装修豪华产品，获得市场一片好评，在拓展业务方面，碧桂园总是占据领先地位，积极开拓新产品。目前，碧桂园的业务遍布全球，正在国际化道

17、路上试探远行，目前已在马来西亚、澳大利亚、印尼等地区开拓市场。近年来，碧桂园在经营过程中，成绩斐然，保持稳健发展，图1是近年来碧桂园的营收情况，2018年碧桂园实现营收约3790.8亿元，毛利约1024.8亿元，净利润约485.4亿元，在目前国内房地产企业中占据领先地位。图1 碧桂园营收及净利润情况数据来源：中商产业研究院大数据库3.2 财务分析为了对碧桂园公司的财务风险进行深入分析，首先对公司进行财务分析，掌握公司的财务状况，根据表1公司的财务报表，对公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力进行分析。表 1 碧桂园公司近五年财务报表项目年度2018年2017年2016年2015年2014

18、年重要财务指标营业额430397.9569226899.786153086.977113222.6484548.803损益额39304.515626063.51811516.8159276.48510229.159盈利或亏损盈利盈利盈利盈利盈利变动幅度-126.308424.1506-9.313320.1437基本每股盈利182.8122.852.1742.5453.45摊薄每股盈利176122.4652.1342.5353.45资产负债表非流动资产262433.2344181753.808106736.09489940.22975415.162流动资产1597523.396867915.45

19、484835.507272016.098192617.047流动负债1391698.242769536.81405314.008201594.927156623.024净流动资产/(负债)-98378.6479521.49970421.17135994.023非流动负债270349.2353163520.519104642.42371020.99448966.759少数股东权益 - (借)/贷59436.2017822941.35711486.80524049.6965756.221净资产/(负债)-116611.92981615.1789340.40662442.426已发行股本31820.

20、3606524460.81125677.21729212.61124262.047储备-69209.76144451.14836078.0994243.448股东权益/(亏损)197909.153293670.57270128.36565290.7156686.205无形资产(非流动资产)764.6656015391.513239.367121.53929.247物业、厂房及设备(非流动资产)-29966.19530650.45928706.13625678.097附属公司权益(非流动资产)0-联营公司权益 (非流动资产)21419.7671811584.8713873.349884.4923

21、4.492其他投资(非流动资产)-214.998208.667应收账款(流动资产)-29053.39113673.12914764.8338690.063存货(流动资产)10068.477524251.3312203.7271978.4372095.143现金及银行结存(流动资产)260606.026137083.94884646.89936240.75218760.59应付帐款(流动负债)569300.388165314.93976074.20453478.4326875.334银行贷款(流动负债)-47671.78726073.95222727.11112342.955非流动银行贷款-87

22、844.98238607.56630670.97726194.956总资产1859956.6311049669.258591571.601361956.327268032.209总负债1662047.478933057.329509956.431272615.921205589.783现金流量表经营业务所得之现金流入净额33532.2985624083.61441262.758-17589.932-4331.865投资活动之现金流入净额-14002.51084-44384.621-20457.345-6665.787-4687.277融资活动之现金流入净额84263.866772821.676

23、27454.15841669.5688912.647现金及现金等价物增加103793.654452520.66948259.57117413.849-106.495会计年初之现金及现金等价物156452.864684646.89936240.75218760.5918909.719会计年终之现金及现金等价物260606.026137083.94884646.89936240.75218760.59外汇兑换率变动之影响359.506962-83.62146.57666.313-42.634购置固定资产款项3686.372974-3356.372-2014.069-2542.102-4768.71

24、综合损益表营业额432639.8083226899.786153086.977113222.6484548.803除税前盈利/(亏损)90804.6108246521.96921390.57214833.10916369.125税项35404.01735-17770.164-7727.349-5121.428-5757.225除税后盈利/(亏损)55400.5934728751.80513663.2239711.68110611.9少数股东权益15891.349012688.2872146.408435.196382.741股东应占盈利/(亏损)39509.2444626063.5181151

25、6.8159276.48510229.159股息-8629.473733.3532912.1343333.127除税及股息后盈利/(亏损)-17434.0487783.4626364.3516896.032基本每股盈利183.75122.852.1742.5453.45摊薄每股盈利176.9122.4652.1342.5353.45每股股息-39.9717.1212.9514.75销售成本315684.7752-168114.404-120850.891-90359.341-62493.67折旧-724.827-697.462-596.576-509.192销售及分销费用14303.81192

26、-10002.4-7383.618-4688.695-4356.272一般及行政费用18946.58754-8301.008-4970.364-3230.024-3159.928利息费用/融资成本1251.997261-146.566-1628.175-1510.589-450.329毛利116955.033158785.38232236.08622863.29922055.133经营盈利87900.0228343598.18722124.17316178.37716604.965应占联营公司盈利-73.063-70.852-32.427-40.258数据来源：碧桂园年报整理，同下3.2.1

27、偿债能力分析表 2 碧桂园偿债能力分析指标2014年2015年2016年2017年2018年流动资产合计（万元）19261704.727201609.848483550.786791500139975000流动比率（%）1.231.351.351.751.49速动比率（%）0.391.341.341.741.49流动负债合计15662302.420159492.740531400.876953700121940600存货（万元）13129235.91711996124947223.33930600068009700资产负债率（%）76.7275.3286.2088.8989.85负债合计（万元

28、）20558975.327261592.150995643.193305700145628600表2为碧桂园偿债能力分析，表中数据显示，碧桂园从2014年的流动资产逐年增长速度较快，流动负债也逐年递增，流动比率较小，流动负债不能保证被按时偿还也就是说该公司短期偿债能力存在问题，短期偿债能力不强。存货量逐年增加，说明每年的存货积压也很多，2018年资产负债率达到了89.85%，说明碧桂园长期偿债能力不良。3.2.2 营运能力分析表 3 碧桂园营运能力分析2014年2015年2016年2017年2018年总资产周转率（%）0.360.360.150.280.108存货周转率（%）0.571.360

29、.30.520.206应收账款（万元）869006.31476483.31367312.928944004059700应付账款（万元）2687533.453478437607420.41653140025505300主营利润率（%）19.4113.1513.7420.6620.67表3为碧桂园近年来营运能力分析，近五年碧桂园的总资产周转率较低在2018年出现最低值，这说明碧桂园在总资产周转方面存在一定问题。近五年碧桂园的存货周转率在2014年和2017年最高，在2018年出现最低值，说明2018年存货周转情况不好，具有相对而言比较低的营运能力。碧桂园的应收账款每年递增，应付账款近两年虽然减少，

30、但是情况也不容乐观，可谓是虽有问题也在可控制范围内。3.2.3 盈利能力分析表 4 碧桂园盈利能力分析2014年2015年2016年2017年2018年销售净利率（%）12.558.5810.8214.1119.98销售毛利率（%）26.0820.1920.9633.1737.68净资产收益率（%）18.0514.2116.4227.8328.53总资产收益率（%）18.0514.0114.1913.5220.52表4为碧桂园近五年的盈利能力分析，在2015 年的时候，碧桂园销售情况出现了问题，从2016年开始，销售情况逐年恢复良好，销售净利率和销售毛利率得到了提高。碧桂园的净资产收益率近几年

31、都有所提升，根据年报分析，2018年，碧桂园的投入资本回报率ROIC为80.07%，比2017年的56.45%增加不少。可见，碧桂园的盈利能力也存在着一定问题，有可能导致流动性风险。3.2.4 发展能力分析表 5 碧桂园发展能力分析2014年2015年2016年2017年2018年营业收入增长率（%）34.8933.9121.232.3749.76营业利润增长率（%）24.64-8.482.6821.7574.17总资产增长率（%）29.9635.0447.0140.8958.81表5为碧桂园发展能力分析，从表5中可以看出，碧桂园的营业收入增长率在2016年达到了最低值，之后持续上涨，2018

32、年达到了较好水平，2015年营业利润率出现了负值，2016年有所恢复，从2017年到2018年出现大幅度增长，有可能出现财务风险。总资产增长率呈现上下浮动趋势，但是浮动幅度不大。但是总资产增长率比较高，说明企业的发展速度有些盲目，风险较大。3.3 基于Z3模型对碧桂园财务风险识别3.3.1 Z3 模型介绍著名财务专家奥特曼 Edward I Altman 于1968年建模设计的一种破产预测模型。(又翻译为Z计分模型)主要分为三类:上市公司、非上市公司和非制造型企业，每一类均有不同的参数做为评分标准。Z计分模型是根据自变量和财务风险的敏感性赋予适当的权重，并在加权计算方式的支持下进行分析得出结果

33、，将结果与临界值进行对比，从而得出公司发生财务风险和财务困境的概率 樊徐迪，江苏省ML房地产公司财务风险识别与控制研究，陕西师范大学，37-38。著名财务专家奥特曼教授根据Z计分模型在实际中的应用，研究出了Z3模型，适合非制造企业的风险预警模型，而且预测的准确度非常高。因此，本文对碧桂园公司的财务风险识别采取Z3模型：Z3=6.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4其中：X1=营运资本/总资总额（营运资本=期末流动资产-期末流动负债）X2=留存收益/总资总额（留存收益=期末盈余公积+期末未分配利润）X3=息税前利润/总资总额（息税前利润=净利润+所得税+上财务费用）X4=股东权益/

34、总资总额（股东权益=期末资产总额-期末负债总额）在对房地产企业的风险识别中，通过该模型的计算，得出企业的Z3值，如果Z3值2.9，那么该公司发生财务风险的概率就较低，如果1.23Z32.9时，那么该公司的财务状况不稳定，就应该重视财务风险管理，积极防范财务风险。3.3.2 Z3 模型对碧桂园公司财务数据的分析使用Z3模型来对碧桂园公司的财务风险进行识别，对于财务风险的判断与估计发挥着重要作用。本文搜集了近五年的财务数据，如表6，并根据现有数据进行计算。表 6 碧桂园Z3模型分析财务数据（单位：百万）项目2014年2015年2016年2017年2018年资产总额26803236195659157

35、110496691859957期末流动资产1597523867915484836272016192617期末流动负债1391698769537405314201595156623营运资本20582598378795227042135994期末盈余公积1995.35449.26443.86596.37156.3未分配利润1544.51533.91625.91875.6994.6留存收益3539.86983.18069.78471.98150.9利润总额16369.12514833.10921390.5724652279563财务费用195.5821289.511095.305-3276-1348

36、息税前利润16564.70716122.61922485.8774324678215股东权益10229.159276.4911516.822606434618负债总额2055902726165099569330571456286根据表 6中碧桂园的财务数据，套入Z3模型公式计算得出表7。表7碧桂园公司Z3模型分析2014年2015年2016年2017年2018年X10.760.270.130.070.02X20.01320.01930.01360.008070.00438X30.0620.450.0380.0410.042X40.0380.02560.0190.0250.0018Z35.494

37、.880.170.790.2预警结果正常正常高风险高风险高风险通过对碧桂园财务风险的识别可以看出，2014年和2015年碧桂园的Z3值高于2.9，风险水平正常，但是2016年到2018年，公司的Z3值低于2.9，说明碧桂园公司发生风险的几率较高，财务风险明显。联系碧桂园近年来的经营状况和投资情况，可以看出，碧桂园公司面临的财务风险应该引起高度重视。3.4 碧桂园财务风险分析3.4.1 筹资风险表 8 龙头房企2017年营业收入5年及3年对比碧桂园万科融创中外海外发展中国恒大复合增长率（%）排名复合增长率（%）排名复合增长率（%）排名复合增长率（%）排名复合增长率（%）排名5年40.311519

38、.645126.153220.554736.51203年39.171819.844638.43197.737540.6215从表8中可以看出，和其他房企相比，碧桂园和恒大5年和3年的营收复合增长率都较高，追求规模化发展但是，碧桂园的5年复合增长率最高，规模增速惊人。在2018年的上半年碧桂园的销售额就达到了4124.9亿元，毫无悬念地拿下了第一房企的称呼。在2018年的上半年碧桂园的总收入在1318.9亿元，净利润达到163.2亿元，处于不断盈利状态的。碧桂园的筹资途径主要分两种情况，一是碧桂园的资本金和由此衍生的公积金和未分配利润，二是该公司依法取得的债权资本，该部分筹资必须定期偿还。筹借资

39、金具有不稳定性，如果还款能力一旦出现问题，就会产生复杂的财务风险，给企业带来很大打击和一连串的负面影响。为了筹得更多资本，碧桂园2014年还使用了永续债工具，虽然解决了筹资问题，却牺牲了自身利润，2016年又赎回永续债。在碧桂园的财务分析中可以得知，碧桂园的偿债能力并非良好，巨大的资产和负债下，一旦出现资金链条断裂，就会导致难以偿还外债，影响企业品牌影响等恶劣的社会影响。而且碧桂园对风险的防范也违背了稳健性原则，在偿债能力不良的情况下没有及时采取防范措施，反而继续开拓市场，由此产生的筹资风险就更为难控制。3.4.2 投资风险碧桂园在长期的发展过程中，以其良好的品牌效应在国内市场占据了重要地位，

40、并开始不断进行投资新项目，开发新产品。表 9 中国房企2018年土地储备情况企业名称总土储建面（万平方米）总货值（亿元）权益货值（亿元）中国恒大250572717425496碧桂园248212300116330保利发展155972252413906融创中国135331878412961万科地产124541799211851绿地控股112391317110804中海地产75381222310069龙湖集团7523106146675新城控股663193976452表9是2018年中国房地产企业的拿地情况，可以看出，碧桂园虽然经历了不少风波，土地储备却依然名列前茅，直追恒大。碧桂园从最开始的占据三四

41、线市场为主要经营战略，到目前开始进军一二线城市，投资一二线城市，在竞争非常激烈的一二线城市房地产市场中闯出一条路，并非易事。但是不同的发展环境，应该有不同的应对策略，碧桂园并没有大城市开发产品的丰厚经验，盲目地开发新产品，投入巨大的资金在一二线城市买地和开发产品，就具有巨大的投资风险。除了一二线城市，碧桂园还在海外开发项目，海外房地产市场环境陌生，需要大量的调研和准备工作，碧桂园为了获取更多收益，占据更高的市场份额，盲目投资并不利于长久的发展。在如此艰难的投资环境中，碧桂园实施风险性极高的对赌协议，等于默认了冒着高风险赚取高收益的游戏规则，给自身带来了较高的投资风险。2018 年碧桂园面临着内

42、忧外患，负面新闻层出不穷，国外投资1.5亿的森林城市项目也被暂停，承受着很大的压力。可见，碧桂园的投资风险正逐步呈现。3.4.3 流动性风险图 2 碧桂园和万科2012-2017年现金流动负债比在流动负债中，万科的表现比较稳健，碧桂园的现金流动负债比较低，说明碧桂园的营运能力是存在问题的，偿债能力也不是很强，这些都影响着企业各方面各环节的健康发展，在企业的开发、生产、销售的过程中都极有可能出现问题，因此而带来的流动性风险应该引起重视。2018年碧桂园融资活动产生的现金流达到207,451,000元，包括偿还借款、吸收投资所得、发行股份、已付股息融资、已付利息融资。碧桂园虽然每年获得高收益，但是也要偿巨额的债务，房地产企业的经营有自己的特点，短期内资金回流不太现实，这给流动性风险提供了滋长的空间，碧桂园的营运能力存在隐患，开发周期又长，现金流没有可靠的保障，在总资产周转率很低的情况下，碧桂园其实应该放慢发展速度，为自身留有足够的喘息空间，不应该再不顾后果地继续扩张，开发新项目，不仅降低偿还债务的能力，也加大了资产周转的难度，一旦资金出现问题，流动性风险立马显露出来，极大地损害企业的现有利益。3.4.4 信用风险表10 企惠誉国际评级信用情况企业惠誉评级评级展望万科BBB+稳定碧桂园