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1、本科生毕业论文多元化经营对企业盈利能力的影响研究以美的集团为例姓 名学 号学 院专 业学 位班 级指导教师导师职称答辩日期成 绩内容提要家电企业从成立之初就存在多元化的基因，随着社会发展和消费者需求的变化，单一产品发展战略很难再继续满足企业的发展需求，许多企业都选择采用多元化发展来扩展企业的发展道路。多元化发展虽然可以拓宽企业的经营范围，增加利润获取的途径，但并不代表多元化道路不存在风险。美的电器可以称之为中国家电制造行业乃至整个制造行业当中的领先者，其在多元化发展战略上也堪称业界模范。盈利能力是对企业总体经营状况的数据体现。本文以美的电器历年财务数据，分析多元化经营对企业盈利能力的影响。关键

2、词：多元化 盈利能力 经营战略 AbstractWith the development of society and the change of consumer demand, home appliance enterprises continue to adjust their business structure and extension，single product development strategy is difficult to continue to meet the development needs of enterprises, many enterprises

3、have embarked on the road of diversified development. Although diversified development can broaden the business scope of enterprises and increase the ways to obtain profits, it does not mean that there are no risks in the diversification road. Midea, as a leader in Chinas manufacturing industry, can

4、 be regarded as an industry model in terms of diversified development strategy. Profitability is the data embodiment of the overall business status of enterprises. This paper will take Midea as a case to analyze the impact of diversified operation on enterprise profitability.Key words: diversificati

5、on profitability business strategy 目录一、绪论8（一）研究背景8（二）研究意义8二、相关概念与理论基础8（一）多元化经营的概念和分类8（二）盈利能力的概念和分析指标9三、案例分析以美的集团为例9（一）集团简介9（二）家电行业现状10（三）美的集团多元化动机10（四）美的集团多元化历程回顾11（五）美的集团多元化战略分析11（六）美的集团多元化经营对盈利能力的影响12（七）小结15四、结论与启示16参考文献16后 记18多元化发展对企业盈利能力的影响以美的电器为例一、绪论（一）研究背景 伴随着社会的发展和科技的进步，人们的生活物质水平也得到了显著的提高。家用电

6、器作为现代生活中的必需品，人们对其的需求量日益增加。我国的家电行业起步于上世纪80年代，虽然对比西方起步比较晚，但是在改革开放和政策的引导下，我国家电行业飞速发展，现在已经成为了全球家电制造中心。纵观我国的电器市场，美的和格力都是我国家电的龙头企业，甚至可以称为我国最强的两家制造企业。二者常年保持竞争局面，并且先后都采用了多元化发展的战略。美的在多元化发展方面表现优秀，美的电器所涉及的家电产品，每样都能在各自对应的领域内排到前三，其多元化发展的方式可以被视为业界典范。格力虽然在空调领域常年优于美的，但是空调市场有限，格力也试图往多元化的方向发展。格力先后投资过其他家电、手机、汽车、医疗器械领域

7、等，但是就目前的情况来看，格力的空调业务依然占比总业务80%以上。据此可知，格力的多元化发展道路并没有取得显著的成就。2019年，受中美贸易战和国内结构性矛盾的突出双重因素的严重影响，我国GDP增速回落，国内食品价格上涨、结婚率和出生率下跌，房地产行业热度回落，严重影响了家电市场规模的进一步发展。再加上国内市场有限，竞争激烈，2019年整个家电行业销售业绩回落，然而美的却表现出了强大的销售能力，在整个行业销售不景气的情况下实现逆市回升，并且在空调业务上与格力空调的差距进一步减小，紧逼格力空调行业第一的位置。本文就美的电器施行的多元化发展战略的途径以及对盈利能力的影响做具体探讨，并以格力空调的业

8、务发展做对比说明。（二）研究意义本文研究多元化发展对于企业盈利能力的影响，盈利能力只是企业发展状况的一种数据化表现形式，实则是研究多元化发展对于企业经营状况以及获利能力的影响。进行此课题研究具有以下实际意义：有利于企业进行多元化战略的全面考虑和综合判断。因为多元化发展虽然能够扩大企业的经营范围，能够给扩展企业获取利润的途径，但是多元化发展并不是一定能够成功，也存在一定的风险和缺陷，如果经营不善可能会给企业带来损失。可能会使企业整体规模看起来庞大，但是这种庞大是表面上的，然而在单一业务领域优势并不突出，达不到规模优势，非但起不到分散风险的作用，反而增加了企业经营的不稳定因素。进行多元化发展对企业

9、盈利能力的影响，有助于企业谨慎判断是否进行多元化发展战略。对于已经进行多元化发展的企业来说，也可以判断多元化发展战略给企业带来的收益情况，检验多元化发展战略是否正确，为企业经营者提供决策依据。二、相关概念与理论基础（一）多元化经营的概念和分类最早提出了多元化的概念的是美国学者安索夫（Ansoff），他强调多元化是“用新的产品去开发新的市场”。多元化结合了企业能力与市场机会，静态层面上强调的是一种经营方式，是企业布局多个产业的状态；动态上是一种成长模式，即企业进入新产业的行为。多元化的类型较多，从战略角度出发主要将多元化归纳为以下四类：（1）水平多元化，也可以称为横向多元化，是指公司在原市场的基

10、础上，生产销售新产品。其特点是新旧产品的用途不同，但销售相关度较高；（2）垂直多元化，也叫纵向多元化。指企业对原始经营领域的上下游产业的扩展。特点是新旧产品用途不同，但它们之间具有加工阶段或生产流通阶段的密切相关性。（3）同心多元化，又称为集中多元化。是企业通过自身所具备的研发能力、生产技术、客户资源等优势来拓展业务；（4）整体多元化，也称混合式多元化和非相关多元化。指发展与原始产业无关的产业，或与原市场、技术不相关的领域。（二）盈利能力的概念和分析指标盈利能力从概念上理解是企业获取利润的能力，也可以理解为企业的资金增值能力或者资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低

11、。利润率越高，盈利能力就越强，一定程度上股东得到的回报就会越高，相对的企业价值就会越大。同时盈利能力越强，带来的现金流量就会越多，企业的偿债能力就会得到加强。对于企业经营者而言，通过对盈利能力的分析，可以发现企业在经营管理方面出现的问题。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。有很多反映公司盈利能力的指标，我们通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。盈利能力有多种分析方法，本文采用指标分析法对美的集团的盈利能力进行分析。指标分析法就是将企业内部各项财务指标纳入一个有机整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行分析。这些分析指标的计算公式如下：销售净利率

12、=净利润销售收入 （2.1）销售毛利率=（销售毛利销售收入）100% （2.2）总资产净利率=(净利润平均资产总额)100% （2.3）其中：平均资产总额=期初资产总额+期末资产总额2净资产收益率=(净利润所有者权益平均余额)100% （2.4）其中：所有者权益平均余额=期初所有者权益余额+期末所有者权益余额2 三、案例分析以美的集团为例（一）集团简介 1986年成立于广东顺德的美的集团，现总部位于广东顺德北滘新城内。1980年美的正式进入家电行业，1981年注册品牌成立为有限公司，后于2012年以10亿注册资本变 更为股份有限公司，迄今已建立遍布全球业务平台。美的集团是一家提供多元化产品和服

13、务的企业，旗下产业涉及家用电器、暖通空调、机器人、数字化业务等。尤其在家电领域，家用空调、中央空调、冰箱、洗衣机、厨卫等各种家用电器在行业内都能排到行业前三，是家电行业当之无愧的龙头企业。图1 美的集团组织构架图作为一家多元化运营的企业，其业务与客户遍布全球。美的集团在全球的子公司已经超过200家、海外的分支机构超过60个、拥有12个战略业务单位以及超过13.5万名员工。由图1可以看出，十几年来美的集团不断地进行多元化扩张，除自有品牌美的外，还拥有小天鹅、安得物流等其他品牌。美的集团始终致力于创造美好生活，将“科技尽善，生活尽美”作为企业愿景，采用“联动人与万物，启迪美的世界”作为使命，。20

14、18 年财富世界500强榜单美的集团排名第323位，连续3年跻身世界500强企业行列。2016年，美的集团成为第一个进入财富世界500强的中国家电企业。而在接下来的三年时间，美的集团从一开始的481名，迅速攀升到400强靠前的席位。（二）家电行业现状 我国家电行业的发展是坎坷和曲折的。中国人民共和国成立初期，也是我国家用电器产业初步探索的时期，发展相对缓慢。20世纪80年代以后，跟随着改革开放的脚步，家电行业开始快速发展并且取得了质的飞越。现如今的家电行业中，有专注于某一产品领域发展的企业，也有多个产品领域全面发展的多元化企业。面对竞争愈发激烈的市场环境，不少家电企业在发展路线上也开始寻求改变

15、。例如美的集团、格力电器、海尔集团等占据家电行业龙头地位的企业都开始寻求多元化发展，而曾经的家电行业领头羊东芝、索尼等则纷纷将部分家电业务进行抛售，整合改革之后将重心偏向了优势业务。 目前，我国家电行业已经从成长期进入成熟阶段，市场份额的格局已相对稳定，整体趋于饱和，销售增长放缓。众多企业的多元化经营战略大多没有成功，前景难测。另外，随着当前的物联网和大数据时代到来，科技水平的提升带动了家电行业的发展，各类高科技技术在行业中得到广泛地应用，家电智能已成为当前市场的主流趋势，从而进一步拉动了产业转型升级战略和供给侧改革。所以，各种智能家电产品在市场中层出不穷，销售份额也在不断扩大。（三）美的集团

16、多元化动机与专业化经营的企业相比，多元化企业可以充分利用自身的技术优势、市场优势、管理优势等资源优势，合理配置资源，高资源的利用效率，获取短期利润和防范风险。同时，企业选择多元化的动机也是为了学习先进的技术，开拓市场，向科技型企业转型。与提高短期的盈利水平相比，有时多元化经营所包含的学习机会和互补性资产的获取机会显得更为重要，这些因素对于企业的发展是不可或缺的。对于美的集团而言，一方面，在专业产品已形成绝对优势时，依靠规模高速增长获取利润，主动调整战略，改变销售渠道，扩大销售优势。在另一方面，拓展海外市场，获取先进技术。在目前已饱和的家电行业中对关系型业务的“守”和在新兴领域里对其他板块业务的

17、“攻”，充分体现了美的在多元化的进程中同时考虑了短期经济效率因素和长期战略因素。以空调产品为例，空调是美的电器的主打产品，然而就国内的发展状况来看，格力空调总是在销量上和市场占有量上比美的更胜一筹，二者竞争多年，官司连年不断。据统计，近十年来美的和格力因为专利、广告、商标等发起的起诉达到十余起。2019年我国的市场经济受中美贸易战以及国内结构性矛盾的冲击，增速回落，国内家电市场也受到严重影响，业绩不尽人意。然而就在如此的市场重压之下，美的电器强有力的销售能力突然爆发出来，销售业绩额度以及销售业绩增幅远超同行，与竞争对手格力空调直接的差距进一步缩小，直逼格力空调行业老大的地位。反观格力，2019

18、年的情况就没有美的乐观。营业总收入同比2018年增幅为0.24%，规模净利润同比下降5.75%，而美的同比2018年增幅为6.7%，实现了规模，净利润19.7%的增加。格力电器由于2019年第一季度和第四季度销售业绩没有达到预期，无奈之下在2019年末率先发动价格战，虽然保证了营业收入的增加，但是净利润却大幅下降，实际销售状况并没有美的表现优秀。分析发现，美的电器能在2019年实现逆市上升，与其率先实行多元化发展战略有不可分割的关系。（四）美的集团多元化历程回顾在空调方面：1998年美的收购了芜湖丽光空调厂，组建了战略发展基地，致力于扩大空调的产能；1999年收购了东芝万家乐，成立了美芝公司，

19、开始进入空调压缩机领域生产核心部件；2004年6月,为了加大在空调方面的研发和合作，美的与东芝开利签署了空调方面的合作协议；2004年收购了冰箱空调制造商广州华凌电器，用来加大空调的产能；2004年美的与开利株式会社设立广东美芝精密制造有限公司，致力于生产空调核心部件压缩机，开始加大在核心部件上的研发。在小家电方面：2001年美的收购日本三洋的磁控管工厂,掌握生产微波炉的核心部件，并据此成为了全世界三大生产基地之一；2005年美的电器对内部小家电业务进行了重组，并且在多元化的基础上进行了专业化的发展。在汽车方面：2003年8月美的收购了云南客车企业，并宣布正式进入汽车业；2003年10月收购了

20、湖南三湘客车，从不同方面加大了在汽车方面的投入。在洗衣机方面：2004年7月美的采用并购的方式，将洗衣机制造商合肥的荣事达纳入麾下，开始进入洗衣机行列；2004年为了扩大在洗衣机方面的产能，美的再次大手笔收购了冰箱空调制造商广州华凌电器。（五）美的集团多元化战略分析1.销售产品多元化美的电器旗下销售的产品和品牌众多，除了广为人知的美的之外，还有小天鹅、东芝、比佛利、布谷、荣事达等等，这些品牌有些在国内销售，有些专门在国际市场销售。生产的产品涉及家电的各个领域，并且每类产品的排名都能够排到行业前三。这让美的电器的核心竞争力十分强劲，并且更容易在消费者心中树起品牌效应，公司内部在规模议价、用户需求

21、挖掘等多方面也实现了内部协同效应。2.产业链多元化美的是全产品线、全产业链齐步发展的企业，美的电器从产品研发到零部件制造、产品生产销售都亲力亲为，形成了一条集研发、制造、销售于一体的完整产业链。例如在空调产业上，美的电器为了解决空调压缩机的供应问题，直接收购了东芝万家乐，成立了专业的美芝公司用来研发、生产、销售空调压缩机。目前美芝公司在空调螺旋式压缩机的行业中已经做到了全球第一，不仅能够满足内需，还可以对外出售，并且达到了市场销售规模第一的位置。美的电器采用全产业链的生产形式，不仅可以节省成本、把控产品质量，同时可以很好的解决供货不足的问题以及避免某些核心技术零件被供应商辖制。可以说美的全产业

22、链的发展形式非常具有先见之明，为美的电器的发展注入了强劲的核心竞争力。而美的实现产业链多元化的方式则是通过收购来完成的，美的在国际市场上先后收购了开利、东芝、德国库卡等国外著名品牌，从而达到迅速在国际市场上扩大市场份额的目的。3.销售渠道多元化除了传统的国内线下销售方式之外，美的电器兼顾线下线上同步发展，并且深入推广海外产业布局。格力一贯的销售策略是注重线下销售，线上业务并不是其销售重心。基于线上销售是格力的薄弱环节，因此美的制定了大力发展线上业务的战略，目前美的的线上份额远大于格力。2019年美的全网销售规模接近700亿，同比增长30%以上，在天猫、京东等购物平台保持家电全品类第一名的排名。

23、美的线上销售渠道的优势在2020年第一季度的表现尤为明显，在新冠疫情的冲击下，家电行业整体受影响非常大。线下销售业绩惨淡，而线上销售市场分外活跃。根据美的披露的2020年第一季度财务报表显示，2020年第一季度销售额584亿，同比下降22.7%，线上全网销售规模约135亿，同比增长11.7%。而格力2020年第1季度的销售额只有207229亿，同比下降约46%。美的早在2011年就开始部署全球产业布局。如今海外终端销售网点已突破 30,000 家，形成涵盖 COLMO、TOSHIBA、MIDEA、COMFEE 的自有品牌矩阵。从美的海外布局的战果来看，其在国际市场上取得了不小的成果。2019年

24、海外营业收入占总收入42%，同比增长5.8%。在2020年世界经济都受到疫情严重影响的情况下，来自海外的订单依然同比增长超过25%，这个成绩非常令人欣慰，是美的多年来在海外市场不断努力的结果。4.美的集团多元化战略总结美的电器之所以能够在2019年国内家电市场不景气的情况下实现逆市回升，是由其有先见性的变化战略决定的。2019年国内家电市场不景气，美的电器的线上销售以及海外销售的优势凸显了出来。线上销售在所有家电品牌当中位居第一，海外销售份额占到销售总额的42%，使美的电器在国内市场不景气的情况下，仍然具有稳定的销售收入来源，从而实现国内几乎所有电器品牌销售额都下降的情况下，销售收入增长6.7

25、%，净利润增长了19.7%。美的电器的产业链多元化降低了产品的成本，扩大了利润空间，增加了成本获取利润的能力。产品的多元化使美的电器扩大了获取利润的途径，增加了利润收入。总的来说，产品多元化和产业链多元化二者为美的电器实现逆市回升打下了基础，前者扩展利润来源，后者扩大利润空间。销售渠道的多元化是美的电器逆市回升的关键，虽然国内行情不佳，但是线上销售和海外销售基本不受影响，从而保证了美的电器销售收入的增长。（六）美的集团多元化经营对盈利能力的影响 评价企业的盈利能力，可以从净利率、毛利率、资产净利率、核心资产收益率四个方面进行。本文将主要从盈利能力的直观评价指标营业收入增长和净利润增长，以及核心

26、评价指标:净利率、毛利率、资产净利率、资产收益率四个方面来对美的电器进行盈利能力进行分析，并结合格力电器盈利能力的变化，探究美的电器多元化战略的优势。表1 美的电器营业收入和净利润变化 单位：万元20192018201720162015营业收入27,821,60225,966,48224,071,23015,904,40413,844,123净利润2,421,1222,023,0781,728,3691,468,4361,270,6731.营业收入和利润分析从表1中可以看出美的电器2015年到2019年的营业收入规模变化和净利润规模变化。美的电器近五年来的营业收入规模在不断的增长，尤其是16年

27、到17年间，实现了8166826万元的增长。净利润五年来也在稳步增长。单从营业收入和净利润的增长规模来看，销售业绩情况非常优秀，具有稳定并且强势的盈利能力。尤其是2019年，国内大多数家电企业普遍销售情况堪忧的情况下，美的仍然能够实现营业收入的增长，特别是实现了净利润的大幅增长，说明在行业中美的电器的盈利能力始终位于前列。图2 美的、格力营业收入和净利润变化图由图2美的营业收入和净利润的规模变化柱形图，我们可以更加直观的看出美的的收入和利润变化情况，营业收入和净利润近五年来增长稳定，其中营业收入在2017年上升幅度是最大的，净利润2019年间上升幅度最大。尤其是2019年净利润的大幅上升，我认

28、为十分具有含金量，因为利润的增长才是企业最终追求的目的。并且美的在这种不景气的市场环境中仍然能够实现净利润的大幅增长，和它施行多元化的销售策略具有不可分割的关系2.毛利率分析美的电器和格力电器近5年毛利率的变化如图3所示，2017年是一个拐点，2017年之前美的的毛利率是明显低于格力的，之后美的电器毛利率不断上升，格力不断下降。2017年美的毛利率为25.03%，到了19年为28.86%，上升3.83%。格力2017年毛利率为32.86%，2019年为27.58%.，下降5.28%。由格力电器2019年的年度报表可知，格力电器2019年度的销售收入较2018年度上升了29850483.51元，

29、而销售成本上升了565204871.23元，销售成本的上升幅度，造成了格力电器毛利率的大幅下降。美的电器2019年销售收入上升了18551197000元，销售成本上升了9749371000元，保证了毛利率的上升。造成这个局势的原因主要有两方面，一是国内空调市场接近饱和，所以在空调的总需求上不会有太大幅度的上升。二是美的建设了多年的多元化体系开始发挥作用，一点一滴威胁格力的市场份额。另外一方面格力在多元化发展上选择了投资手机和新能源汽车，投资的手机基本上宣告失败，而新能源汽车暂时没有获得收益。总体来看，美的多元化战略包括产品、产业链和渠道，形成一个完整的多元化体系并且已经开始为美的获取显著的利润

30、。图3 美的、格力毛利率变化图3.净利率分析美的电器和格力电器近5年净利率的变化如图4所示。自2017年，美的电器和格力电器净利率的变化趋势同毛利率的变化趋势一致，美的的净利率不断上升，格力的净利率不断下降，虽然美的的净利率没有超过格力，但是保持着较好的上升态势。对于格力这种主要依靠空调获取销售利润的企业来说，可以将企业几乎所有的资源用来发展空调，因此毛利率和净利率较高是单一发展产品的特点。格力的这种利润优势在近两年不断的被挑战，逐渐往不好的方向发展。同时，净利润的下降也带动了格力的净资产收益率、总资产净利率的下降。 图4 美的、格力净利率变化图4.净资产收益率分析美的电器和格力电器近5年来净

31、资产收益率变化如图5所示，净资产收益率是多方面经营状况的综合体现，是所有评价盈利能力指标中最具有权威、最具有综合性的指标。指标越高，代表企业获取利润的能力越强，企业的综合竞争力越强。有效降低企业经营风险，对于经营者和投资者都具有更好的保障能力。由图5可以看出，美的电器的净资产收益率虽然总体上要比格力的低，但是水平比较稳定，没有出现较大的波动。而格力的净资产收益率在2017年这个拐点之后，又出现了大幅的下降。虽然美的净资产收益率没有格力的高，但是总体上保持在一个比较稳且指标较高的水平上，近5年净资产收益率都保持在20%以上。格力的净资产收益率虽然高，但是变动较大，最高的是2017年，达到了34.

32、15%，但是随后一路下跌，并于2019年跌到了22.42%，低于美的净资产收益率23.81%。这两家公司的净资产收益率指标总体来说都表现的不错，尤其是格力2017年还超过了30%。事实上，中国净资产收益率超过30%的上市公司屈指可数，所以虽然格力的净资产收益率波动较大，但是综合实力依然存在。图5 美的、格力净资产收益率变化图5.总资产净利率美的电器和格力电器近5年来总资产净利率变化如图6所示，在2017年后格力电器的净资产收益率呈现下降趋势，而美的保持稳定并具有微幅上升。到2019年二者之间总资产净利率的差异非常小。综合这4个指标以及变化图来看，美的电器和格力电器的变动情况主要表现在2017年

33、各指标数值出现变化，美的电器的各指标数值逐渐上升，格力电器各指标数值逐渐下降，二者差异越来越小，美的电器的数值甚至反超格力。之所以会出现这样的状况，是由于美的电器多元化战略体系的竞争力使格力电器的销售业务受到压迫，格力电器为保住销售收入不得不采用价格战的方式，走薄利多销道路。这一道路最终导致毛利率减小，而毛利率下降自然会引起净利率的下降，净利率的下降引起净资产收益率和总资产净利率的下降，致使格力电器的总体盈利情况下降。而美的电器在竞争中稳步发展，营业收入和营业成本呈现出线性增长。总体来看，美的多元化的产品、多元化的产业链、多元化的销售渠道一方面增加了获取利润的范围和途径，一方面又增加了获取利润

34、的空间，增强了企业实力，共同促使美的电器获利能力往好的方向稳步发展。图6 美的、格力总资产净利率变化图6.杜邦分析法分析净资产收益率是杜邦分析法的核心指标，净资产收益率由三方面共同决定，分别是销售净利率、总资产周转率、权益乘数。这三个指标代表了三种经营模式，所以企业要想经营致胜，就可以从这三方面下手。比如追求高净利率的茅台；追求快速周转的沃尔玛；追求高杠杆的银行，就是这三个模式的代表企业。表2 美的电器杜邦分析指标项目20192018201720162015销售净利率9.09%8.34%7.73%9.97%9.84%总资产周转率0.981.011.151.061.11权益乘数2.812.852

35、.992.472.30净资产收益率25.02%24.03%26.60%26.14%25.11%1.销售净利率销售净利率是指净利润和销售收入的比率，销售净利率的公式也为我们提供了一个提高盈利能力的方式，要么扩大收入，要么减少成本。 由上表可以看出，美的电器2017年以来销售净利率不断增加，说明美的电器的利润不断增加。美的电器多元化体系正好符合扩大收入和减少成本这两个要求，一方面通过多元化产品和多元化渠道销售来扩大收入，一方面通过产业链的多元化来减少成本，从而使利用最大化，提高盈利能力。2.总资产周转率总资产周转率是反映企业运营能力的指标，总资产周转率越高，代表企业的销售能力越强。由上表可以看出，

36、美的电器的总资产周转率有微幅下降，但是总体表现比较稳定，说明美的电器的总体销售能力比较稳定。3.权益乘数权益乘数反映的是企业资产、负债和所有者权益三者之间的关系，通过权益乘数表现企业的财务杠杆，高财务杠杆在可能给企业带来较大的利用收入的同时，也存在一定财务风险，杠杆越高风险越大。由上表可以看出，美的电器的权益乘数自2017年以来整体水平要比2015年和2016年高，高财务杠杆可能为企业带来较大的收入。但是美的电器的权益乘数相对于银行或者金融机构来说比较低，因为银行通常使用财务杠杆来获取利润，而制造业通过销售商品获取内容，追求低风险，因此权益乘数比较低。4.净资产收益率净资产收益率是企业多方面经

37、营状况的全方位体现。指标越高，企业的综合实力越强，对于投资人和企业所有者的保证程度就越高，企业的经营风险越低。美的电器近三年来的净资产收益率分别为26.60%、24.03%和25.02%，其中2018年较2017年有所下降，根据杜邦分析可知，起数值下降是由于总资产周转率和权益乘数有所下降的原因，销售净利率依然保持的是增长趋势，说明企业的获利能力良好。（七）小结通过对美的电器多元化战略途径的分析，发现企业可以分别通过产品多样化、产业链多样化和销售渠道多样化来布施多元化体系。通过美的电器盈利能力指标分析和杜邦分析来看，美的电器在2017年到2019年销售能力强劲，不管是销售规模上还是盈利能力指标上

38、，都在朝着格力电器靠近，甚至反超格力电器。由此可见，美的电器的多元化发展加强了美的电器的盈利能力，帮助美的电器实现了战略目标。并且在2020年新冠疫情的严重影响下，美的电器的这种优势会更加显现出来。2020年第一季度，美的电器无论在销售规模还是各项盈利能力指标上都完胜格力电器。这说明美的电器的多元化战略是正确的，是可以促进企业盈利能力增长和长期发展的。但在现实生活中，并不是所有企业实施多元化战略都能够实现成功，格力电器就是一个很好的反面教材。四、结论与启示1.多元化是企业进行外延式增长和转型突破的重要途径。合适的收购目标可以促进企业整合行业资源、实现规模效益和进入新市场。 2.多元化能够有效分

39、散行业风险，市场风险，但会使成本大大增高，还会分散企业资源，加大管理难度，提高运作费用，使净利润降低。 3.多元化战略是一把“双刃剑”，既有积极影响，也有消极的影响。企业可以适当降低代理成本、控制过度化投资、避免过度多元化下的投资支出下降的情况，这样就可以在享受多元化经营带来利益的同时，从而避免多元化消极现象。现阶段，不仅是家电行业，我国所有制造行业都应积极适应新环境、新潮流的变化， 在企业经营过程中保持价值管理的理念，确定适合企业自身发展的战略，持续优化企业内外部价值链，提高竞争力，进而推动企业价值增长。在制定详细的价值管理规划前，应该先了解自身的经营情况，明确发展目标，选择适合自己的价值管

40、理措施，实现价值创造能力与价值实现能力的协调作用，确保价值创造最大化和价值实现最优化,最终达到企业价值最大化的目标。参考文献1.Gomes J, Livdan D. Optimal Diversification: Reconciling Theory and EvidenceJ. The Journalof Finance, 2004, 59(2);:29.2. Lee M J, Jang S C. Market Diversification and Financial Performance and Stabiliy: Study of Hotel CompaniesJ. Intemat

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