yhh第4讲 金融工具的类型、金融市场的类型和功能、资本市场效率.pdf

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1、一、金融工具的类型一、金融工具的类型 特征特征 含义含义 （1）期限性 通常有规定的偿还期限（股票例外）（2）流动性 在必要时转变为现金而不受损失的能力（3）风险性 本金和预定收益存在损失可能性（4）收益性 金融工具能够带来价值增值 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!分类分类 含义含义 收益或价值的影响因素收益或价值的影响因素 常见类型常见类型 （1）固定收益证券 是指能够提供固定固定或根据固定公式计算根据固定公式计算出来的现金流的证券 收益与发行人的财务状况相关程度相关程度低低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额按规定数额取得收益 固定利率

2、债券、浮动浮动利率债券、优先股优先股、永续债（2）权益证券 代表特定公司所有权的份额 收益与发行人的财务状况相关程度相关程度高高，其持有人非常关心公司的经营状况 普通股（3）衍生证券 是公司进行套期保值或者转移风险的工具 衍生证券的价值依赖于其他证券（基依赖于其他证券（基础金融工具）础金融工具）种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货、远期和利率互换合约。常见衍生证券包括可转换债券、期权和认可转换债券、期权和认股权证股权证 下列金融工具中，属于固定收益证券的有（）。（2014 年）A.固定利率债券 B.浮动利率债券 C.可转换债券 D.优先股【答案】ABD【解析】金融工具可以分为三种

3、：固定收益证券、权益证券和衍生证券三种。固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明确的计算方法，所以也属于固定收益证券。可转换债券是一种期权，属于衍生证券，选项 C 不是正确选项。二、金融市场的类型二、金融市场的类型 分类标准分类标准 分类分类 特点特点 1.依据所交易的金融工具的期限 市场 证券期限 利率或要求的报酬率 风险 市场工具 货币市场 短期金融工具短期金融工具交易的市场 1 年 低 较小 短期国债（在英、美称为国库券）、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等 资本市场 银行中长期存银行中长期存贷贷市场和有价有价证券证券市

4、场 1 年 高 较大 股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!分类标准分类标准 分类分类 特点特点 2.按照证券的不同属性 债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证债务凭证 股权市场 股权市场交易的对象是股票股票 3.按照所交易证券是否初次发行 一级市场 也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售首次出售给公众时形成的市场 二级市场 是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场 4.按照交易程序 场内交易市场 指各种证券的交易所交易所。证券交易所有固定

5、的场所固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则 场外交易市场 没有固定场所没有固定场所，由持有证券的交易商分别进行 下列各项中，属于资本市场工具的是（）。（2020 年卷）A.商业票据 B.短期国债 C.银行承兑汇票 D.公司债券【答案】D【解析】资本市场是长期金融工具交易的市场，交易的证券期限要超过 1 年，资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等，选项 D 正确。货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过 1 年，选项 ABC 属于货币市场的工具。相对于资本市场而言，下列各项中，属于货币市场特点的是（）。A.收益高 B.期限长 C.流动性强 D.风险大

6、请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!【答案】C【解析】货币市场的主要功能是调节短期资金融通。其主要特点包括流动性强、收益率低、风险较小等。下列各项中，属于场内交易市场的有（）。A.创业板股票交易市场 B.科创板股票交易市场 C.区域性股权交易市场 D.证券公司主导的柜台市场【答案】AB 我国内地的资本市场由场内市场和场外市场两部分构成。其中，场内市场的主板（含中小板）、创业板（俗称二板）、科创板和场外市场的全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）、区域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系。三、金融市场的功能三、金融市场的功

7、能 四、资本市场效率四、资本市场效率 含义含义 所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息反映全部的可用信息 外部标志外部标志 一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者使每个投资者在同一时间同一时间内得到等等量等质量等质的信息 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!二是价格能迅速地迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝 条件条件 说明说明 理性的理性的投资人 假设所有投资人都是理性的假设所有投资人都是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计 独立的独立的理性偏差

8、 资本市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以互相抵消非理性行为就可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的 套利套利 资本市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价。非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会理性地重新配置资产组合，进行套利交易。专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效机，使市场保持有效 根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。（2014 年）A

9、.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的【答案】ACD【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的；理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项 A 正确；独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项 B 错误，选项 C 正确；专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项 D 正确。请务必添加微信303

10、621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!意义意义 解释解释 管理者不能通过改变会计方法提升股票价不能通过改变会计方法提升股票价值值，更不能企图愚弄市场 这种做法不仅有违职业道德，在技术上也是行不通的 管理者不能通过金融投机获利不能通过金融投机获利 实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。实业公司的管理者不应指望通过金融投机获利 关注自己公司的股价关注自己公司的股价是有益的 资本市场既是企业的一面镜子企业的一面镜子，又是企业行为的校正校正器器 在有效资本市场，管理者可以通过（）。（2016 年）A.财务决策增加公司价值从而提升股

11、票价格 B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额收益 C.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格 D.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息【答案】AD【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。在资本市场上，有许多个人投资者和金融金钩从事投机，例如从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易。所以 B、C 不正确。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!分类分类 股价包含的信息股价包含的信息 可以获得超额收益的策略（利用不包含的信息）可以获得超额收益的策略（利用不包含的信息）无效市场 无 利用历史信息进行技术分析技术分

12、析 利用公开信息进行估值模型或基本面分析估值模型或基本面分析 利用内幕信息进行内幕交易内幕交易 弱式有效资本市场 历史信息 利用公开信息进行估值模型或基本分析估值模型或基本分析 利用内幕信息进行内幕交易内幕交易 半强式有效资本市场 历史信息+公开信息 利用内幕信息进行内幕交易内幕交易 强式有效资本市场 历史信息+公开信息+内部信息 无法获得超额收益 如果资本市场半强式有效，投资者（）。（2014 年）A.通过技术分析不能获得超额收益 B.运用估价模型不能获得超额收益 C.通过基本面分析不能获得超额收益 D.利用非公开信息不能获得超额收益 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练

13、习册+精准独家押题!【答案】ABC【解析】如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。并且半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公开信息获取超额收益。如果当前资本市场弱式有效，下列说法，正确的是（）。（2018 卷）A.投资者不能通过投资证券获取超额收益 B.投资者不能通过分析证券历史信息进行投资获取超额收益 C.投资者不能通过分析证券公开信息进行投资获取超额收益 D.投资者不能通过获取证券非公开信息进行投资获取超额收益【答案】B【解析】如果当前资本市场弱式有效，股价只反映历史信息，也就是不能通过历史信息获得超额收益，但是可以通过公开

14、信息和非公开信息获得超额收益，所以选项 B 正确，选项 A、C、D 错误。甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资，在下列效率不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（）。（2017 年）A.无效市场 B.半强式有效市场 C.弱式有效市场 D.强式有效市场【答案】AC【解析】在半强式有效市场中，历史信息和公开信息已反映于股票价格，不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额收益；在强式有效市场中，对投资人来说，不能从公开和非公开的信息分析中获得超额收益，所以选项 B、D 错误。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!如果股票价格的变动与历史股价相关，

15、资本市场（）。（2014 年）A.无效 B.弱式有效 C.半强式有效 D.强式有效【答案】A【解析】如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。如果使用“追涨杀跌”规则交易的收益率，无法超过“简单购买/持有”策略的收益率，资本市场可能是（）。A.无效 B.弱式有效 C.半强式有效 D.强式有效【答案】BCD【解析】使用过滤规则交易的收益率，不能超过“简单购买/持有”策略的收益率，则证券市场至少达到弱式有效，不是无效市场，半强势和强势市场上同样使用过滤规则交易的收益率，不能超过“简单购买/持有”策略的收益率。如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩

16、与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是（）。（2018 年卷）请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!A.弱式有效 B.完全无效 C.强式有效 D.半强式有效【答案】D【解析】如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益。投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩应当与市场整体的收益率大体一致。如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩超过市场整体收益率，说明该资本市场至多是（）。A.弱式有效 B.完全无效 C.强式有效 D.半强式有效【答案】A 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!