yhh第37讲 独立项目的评价方法（2）.pdf

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1、 的 C 方案。【答案】【答案】静态回收期（C）=12000/4600=2.61（年）某投资项目需在开始时一次性投资 50000 元，1 年建设期，第 2 年到第 5 年每年末现金净流量为 14000 元，第 6 年现金净流量为 15000 元。则该项目的静态投资回收期是（）年。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!A.3.57 B.4.32 C.4.57 D.5.32 【答案】【答案】C【解析】【解析】静态投资回收期=1+50000/14000=4.57（年）。的 B 方案 时点时点 0 0 1 1 2 2 3 3 现金净流量-9000 1200 600

2、0 6000 累计现金净流量-9000-7800-1800 4200 【答案】【答案】静态投资回收期=2+1800/6000=2.3（年）某投资项目需在开始时一次性投资 50000 元，没有建设期。各年营业现金净流量分别为：10000 元、12000 元、16000 元、20000 元、21600 元、14500 元。则该项目的静态投资回收期是（）年。A.3.35 B.4.00 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!C.3.60 D.3.40 【答案】【答案】C【解析】【解析】截止第三年年末还未补偿的原始投资额=50000-10000-12000-1600

3、0=12000（元），所以静态回收期=3+12000/20000=3.6（年）。优点 静态回收期法计算简便，并且容易为决策人所正确理解，可以大体上衡量项目的流动性和风险 缺点 不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性 根据【教材例 5-1】的资料：折现率 10%。B 项目的折现回收期 单位：万元 时点时点 0 0 1 1 2 2 3 3 净现金流量-9000 1200 6000 6000 折现系数 1 0.9091 0.8264 0.7513 净现金流量现值-9000 1090.92 4958.4 4507.8 累计净现金流量现值-9000-7909.08-29

4、50.68 1557.12 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!【答案】折现回收期=2+2950.68/4507.8=2.65（年）。甲公司是一家中低端护肤品生产企业，为适应市场需求，2020 年末拟新建一条高端护肤品生产线，项目期限 5 年。相关资料如下：（1）-（5）略（6）项目加权平均资本成本 14%。要求：（1）计算该项目 20202025 年末的相关现金净流量和净现值（计算过程和结果填入下方表格中）。单位：万元 20202020 年末年末 20212021 年末年末 20222022 年末年末 20232023 年末年末 20242024 年末

5、年末 20252025 年末年末 现金净流量 折现系数 现值 净现值 （2）计算该项目的动态投资回收期。（3）分别用净现值法和动态投资回收期法判断该项目是否可行，假设甲公司设定的项目动态投资回收期为 3年。【答案】【答案】（1）请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!20202020 年末年末 20212021 年末年末 20222022 年末年末 20232023 年末年末 20242024 年末年末 20252025 年末年末 略 略 略 略 现金净 流量-8200 2237.5 2837.5 2837.5 2837.5 6975 折现系数 1 0.87

6、72 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194 现值-8200 1962.74 2183.46 1915.31 1680.08 3622.82 净现值 3164.41 （2）动态投资回收期=4+458.41/3622.82=4.13（年）。20202020 年末年末 20212021 年末年末 20222022 年末年末 20232023 年末年末 20242024 年末年末 20252025 年末年末 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 现金净流量现值-8200 1962.74 2183.46 1915.31 1680.08 3622.82 累计现金净流量现值-82

7、00-6237.26-4053.8-2138.49-458.41 3164.41 （3）净现值大于 0，项目可行。动态投资回收期 4.13 年大于设定的项目动态投资回收期 3 年，项目不可行。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!设企业的资本成本为 10%，有三项投资项目。有关数据如表 5-1 所示。表 5-1 单位：万元 年年份份 A A 项目项目 B B 项目项目 C C 项目项目 净收益净收益 折旧折旧 现金流量现金流量 净收益净收益 折旧折旧 现金流量现金流量 净收益净收益 折旧折旧 现金流量现金流量 0 （20000）（9000）（12000）1

8、 1800 10000 11800（1800）3000 1200 600 4000 4600 2 3240 10000 13240 3000 3000 6000 600 4000 4600 3 3000 3000 6000 600 4000 4600 合计 5040 5040 4200 4200 1800 1800 【答案】【答案】按原始投资额计算资本占用：会计报酬率（A）=（1800+3240）/2/20000100%=12.6%会计报酬率（B）=（-1800+3000+3000）/3/9000100%=15.6%会计报酬率（C）=600/12000100%=5%按项目寿命期内平均数计算资本

9、占用，假设该投资净残值为 0：会计报酬率（A）=（1800+3240）/2/（20000/2）100%=25.2%会计报酬率（B）=（-1800+3000+3000）/3/（9000/2）100%=31.2%会计报酬率（C）=600/（12000/2）100%=10%请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!优点优点 （1）它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；（2）使用财务报告的数据，容易取得；（3）考虑了整个项目寿命期的全部利润。缺点缺点 （1）使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；（2）忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的

10、影响。下列关于评价投资项目的会计报酬率法的说法中，正确的有（）。A.计算会计报酬率时，使用的是年平均净收益 B.它不考虑折旧对现金流量的影响 C.它不考虑净收益的时间分布对项目价值的影响 D.它不能测度项目的风险性 【答案】ABCD 指标指标 净现值、现值指数、内含报酬率净现值、现值指数、内含报酬率 动态回收期动态回收期 静态回收期静态回收期 会计报酬率会计报酬率 计算基础 考虑寿命期全部现金流量 只考虑回收期满以前的 现金流量 使用账面利润而非现金流量 时间价值 考虑 考虑 不考虑 不考虑 指标 间的 关系 NPV0，PVI1，IRR基准折现率 DPP寿命期 PP寿命期 不一定 NPV=0，

11、PVI=1，IRR=基准折现率 DPP=寿命期 PP寿命期 NPV0，PVI1，IRR寿命期 不一定 甲公司拟在华东地区建立一家专卖店，经营期限 6 年，资本成本 8%。假设该投资的初始现金流量均发生在投产后各年末。该投资现值指数小于 1。下列关于该投资的说法中，正确的有（）。（2019年卷）A.净现值小于 0 B.内含报酬率小于 8%请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!C.折现回收期小于 6 年 D.会计报酬率小于 8%【答案】【答案】AB 【解析】【解析】现值指数小于 1，净现值小于 0，内含报酬率小于资本成本，因此 AB 正确。由于净现值小于 0，

12、说明折现回收期会大于 6 年，C 错误；会计报酬率不一定。甲公司拟投资一个采矿项目，经营期限 10 年，资本成本 14%。假设该项目的初始现金流量发生在期初，营业现金流量均发生在投产后各年末。该项目现值指数大于 1。下列关于该项目的说法中，正确的有（）。（2019 年卷）A.内含报酬率大于 14%B.净现值大于 0 C.折现回收期大于 10 年 D.会计报酬率大于 14%【答案】【答案】AB【解析】【解析】现值指数大于 1，净现值大于 0，所以未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余，即折现回收期小于 10 年，选项 C 错误。会计报酬率不一定，D 错误。某企业拟进行一项固定资产投资

13、，投资额为 2000 万元，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下：单位：万元单位：万元 项目项目 建设期建设期 经营期经营期 合计合计 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 净收益 -300 600 1400 600 600 2900 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!单位：万元单位：万元 项目项目 建设期建设期 经营期经营期 合计合计 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 净现金流量-1000-1000 100 1000（B）1000 1000 2900 累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90

14、0 1900 2900-折现净现金流量（资本成本率 6%）-1000-943.4 89 839.6 1425.78 747.3 705 1863.28 要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：静态回收期；会计报酬率；动态回收期；净现值；现值指数；（3）经过测算当折现率为 26%时，净现值为 48.23，当折现率为 28%时，净现值为-54.56，要求计算方案的内含报酬率。【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目：A=-1900+1000=-900 B=900-（-900）=1800。（2）计算或确定下列指标：静态回收期=3+-900/1800=3.5（年）

15、。会计报酬率=（2900/6）/2000100%=24.17%。t t 项目项目 建设期建设期 经营期经营期 合计合计 0 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 6 6 折现净现金流量（资本成本率-1000-943.4 89 839.6 1425.78 747.3 705 1863.28 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!6%）累计折现净现金流量-1000-1943.4-1854.4-1014.8 410.98 1158.28 1863.28-动态回收期=3+1014.8/1425.78=3.71（年）。净现值=1863.28 万元。现值指数=1+1863.28/(1000+943.4)=1.96。或:=（89+839.6+1425.78+747.3+705）/(1000+943.4)=1.96。（2）内含报酬率（i-26%）/（28%-26%）=（0-48.23）/（-54.56-48.23）i=26.94%。请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!