jgj第0106讲　资本市场的相关概念.pdf

《jgj第0106讲　资本市场的相关概念.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《jgj第0106讲　资本市场的相关概念.pdf（3页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 1页 第 06 讲 资本市场的相关概念第 06 讲 资本市场的相关概念 【知识点】资本市场的效率【知识点】资本市场的效率 （一）有效资本市场的含义及其外部标志 有效资本市场是指资本市场上的价格能够 同步地同步地、完全地完全地反映 全部的可用信息全部的可用信息。资本市场有效的外部标志有两个：1.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息；2.价格能迅速地根据有关信息变动，而不是没有反应或反应迟钝。（二）资本市场有效的基础条件 以下三个基础条件只要有一个存在，市场就是有效的。基础条件 阐释 理性的投资人

2、 所有投资者均理性所有投资者均理性时，当市场发布新的信息时，所有的投资人都会理性的调整自己对股价的估计；理性的预期决定了股价 独立的理性偏差 非理性的投资人都是相互独立的非理性的投资人都是相互独立的，则预期的偏差是随机的；当非理性行为可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的 套利 专业投资者的套利活动专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效 【例题多选题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的 B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的 C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的 D.

3、只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的 正确答案ACD 答案解析只要具备理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为三个条件之一，市场即为有效。理性的投资人是指所有的投资人都是理性的，选项 A 的说法正确；独立的理性偏差是指非理性的投资人都是相互独立的，预期的偏差是随机的，而不是系统的（即一致倾向），当非理性行为可以互相抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的，选项 C 的说法正确，选项 B 的说法错误；套利指的是如果有专业的投资者进行套利，则就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项 D 的说法正确。（三）有效资本市场对财务管理的意义 1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。

4、如果资本市场是 半强式半强式或 强式强式的，即财务报告信息可以被股价完全吸收，并且 财务报告信息充分与合规财务报告信息充分与合规，则管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。2.管理者 不能通过金融投机获利不能通过金融投机获利。实业公司借助于资本市场去筹资而不是从事利率、外汇期货等金融投机获利。3.关注自己公司的股价是有益的关注自己公司的股价是有益的。财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理者通过关注股价可以看出市场对财务决策行为的评价。【例题多选题】在有效资本市场上，管理者可以通过（）。A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格 B.从事利率、外汇等金融产品的投

5、资交易获取超额利润 C.关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息 D.改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格 正确答案AC 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 2页 答案解析 资本市场连接财务决策行为（投资决策和筹资决策）、公司价值和股票价格。如果市场有效，财务决策行为增加公司价值，继而会提高股票价格，所以选项 A 正确；管理者可以借助于资本市场去筹资而不是从事利率、外汇等金融投机获利，选项 B 错误；财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，管理者通过关注股价可以看出

6、市场对财务决策行为的评价，选项 C 正确；在有效资本市场上，管理者不能通过改变会计方法提升股票价格，选项 D 错误。（四）资本市场效率的程度 资本市场有效程度不同，价格可以吸纳的信息类别不同。【链接】法玛将与证券价格有关的信息分为三类：资本市场有效程度不同，价格可以吸纳的信息类别不同。（1）历史信息。即证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。（2）公开信息。即公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息。（3）内部信息。即没有发布的只有内幕人知悉的信息。1.弱式有效资本市场 特征 （1）股票价格只反映历史信息历史信息，即证券的历史信息对证券的现在和

7、未来价格变动没有任何影响，如果历史信息对证券价格仍有影响，则市场未达到弱式有效（即无效市场无效市场）（2）任何投资者都不可能通过分析历史信息来获取不可能通过分析历史信息来获取超额收益超额收益【提示】在弱式有效的资本市场，并不意味着投资者不能获取收益，并不是说每个投资者的每次交易都不会获利或亏损 检验 （1）检验证券价格的变动模式，股价与历史价格无关（随机游走模型随机游走模型）（2）设计一个投资策略，其所获收益不超过“简单购买/持有”策略所获收益（过滤过滤检验检验）2.半强式有效市场 特征 （1）股票价格反映历史信息历史信息和公开信息公开信息。（2）公开信息已反映于股票价格，投资人不能通过对公开

8、信息的分析获得超额收益，即基本面分析是无用基本面分析是无用的。检验 （1）事件研究事件研究（特定事件的信息能快速被股价吸收，即超额收益率只与当天披露事件有关，如事件异常、时间异常、公司异常、会计异常）（2）投资基金表现研究投资基金表现研究（技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不能取得超额收益，即投资基金的平均业绩与市场整体的收益率大体一致）3.强式有效市场 请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!注册会计师-财务成本管理注册会计师-财务成本管理 第 3页 特征 （1）股票价格反映历史信息历史信息、公开信息公开信息和内部信息内部信息。（

9、2）股票市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益。检验 主要考察“内部信息获得者”参与交易时能否获得超额收益【提示】内部信息获得者包括董事会成员、监事会成员、大股东、公司高管成员等 【例题单选题】如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益大体一致，说明该资本市场至少是（）。A.弱式有效 B.半强式有效 C.完全无效 D.强式有效 正确答案B 答案解析根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益大体一致，说明该资本市场的股票价格中包含了公开信息，半强式有效市场和强式有效市场的股票价格中均包含了公开信息，

10、所以选项B 是答案。【例题多选题】检验半强式有效市场的主要方法有（）。A.事件研究法 B.随机游走模型 C.过滤检验 D.投资基金表现研究法 正确答案AD 答案解析半强式有效市场中，特定事件发生的信息可以迅速被股票价格吸收，超额收益只与当天的特定事件有关（即事件研究法），选项 A 正确。投资基金的平均业绩与市场整体收益率水平一致（即投资基金表现研究法），选项 D 正确。随机游走模型和过滤检验属于弱式有效市场的检验方法。本章重要内容回顾 公司制企业的特点 财务管理目标（利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化）利益相关者要求（经营者、债权人）金融工具类型（固定收益证券、权益证券、衍生证券）金融市场类型（货币市场、资本市场）资本市场效率的程度识别（弱式、半强式、强式）请务必添加微信303621348更新有保障！纸质教材+练习册+精准独家押题!