完善金融宏观调控机制.ppt

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1、完善金融宏观调控完善金融宏观调控机制机制20070614一、宏观调控理论的发展一、宏观调控理论的发展二、宏观调控中货币与财政、收入二、宏观调控中货币与财政、收入 政策的配合政策的配合三、完善金融宏观调控机制三、完善金融宏观调控机制 一、宏观调控理论的发展一、宏观调控理论的发展n十一届三中全会以后，中国金融理论发展出十一届三中全会以后，中国金融理论发展出现了前所未有的繁荣景象。如果说现了前所未有的繁荣景象。如果说80年代的年代的金融理论发展是一个改革过程，那么金融理论发展是一个改革过程，那么90年代年代以后的金融理论发展则是一个现代化的创新以后的金融理论发展则是一个现代化的创新过程。过程。n在这

2、一过程中，一是冲破了传统计划金融理在这一过程中，一是冲破了传统计划金融理论封闭保守的格局，二是初步建立起了由零论封闭保守的格局，二是初步建立起了由零散到系统的理论体系，三是进行了与国际接散到系统的理论体系，三是进行了与国际接轨同时又具有中国特色的现代金融理论的探轨同时又具有中国特色的现代金融理论的探索。索。n宏观调控的含义宏观调控的含义n宏观调控是以国家为主体，从经济运行全局宏观调控是以国家为主体，从经济运行全局出发，运用各种宏观经济手段，对国民经济出发，运用各种宏观经济手段，对国民经济总量和结构进行的管理、调节和控制。总量和结构进行的管理、调节和控制。n这里，一是国家的调控；二是对市场总体的

3、这里，一是国家的调控；二是对市场总体的控制，即总供给与总需求。控制，即总供给与总需求。n总供给与总需求的关系，是总量的平衡和总供给与总需求的关系，是总量的平衡和结构的平衡。结构的平衡。n总量平衡与结构平衡的关系，总量平衡是总量平衡与结构平衡的关系，总量平衡是结构平衡的前提，结构平衡山总量平衡的结构平衡的前提，结构平衡山总量平衡的基础。基础。n总量平衡和经过破坏是宏观调控电内在要总量平衡和经过破坏是宏观调控电内在要求和最终目标。求和最终目标。n宏观调控的特征宏观调控的特征n以总量调控为主要调控目标。以总量调控为主要调控目标。n以间接调控为主要调控方式。以间接调控为主要调控方式。n以经济利益刺激机

4、制为主要调控手段。以经济利益刺激机制为主要调控手段。n宏观调控的目标宏观调控的目标n物价稳定物价稳定n充分就业充分就业n经济增长经济增长n国际收支平衡。国际收支平衡。n金融宏观调控的理论是怎样发展过来的？金融宏观调控的理论是怎样发展过来的？n1货币价值理论货币价值理论货币价值理论走过了计划经济时代的货币价值理论走过了计划经济时代的“货币货币消灭论消灭论”，到市场经济时代的，到市场经济时代的“货币发展论货币发展论”的的发展过程。发展过程。n新中国成立后，曾有过人民币是否代表黄金的讨新中国成立后，曾有过人民币是否代表黄金的讨论，并出现了黄金派和非黄金派之争。论，并出现了黄金派和非黄金派之争。n80

5、年代以后，关于货币价值问题再次被提了出来：年代以后，关于货币价值问题再次被提了出来：n一是对货币必要量公式进行研究，提出了一是对货币必要量公式进行研究，提出了50多种多种计算方案，并提出了货币容纳量概念；计算方案，并提出了货币容纳量概念；n二是对马克思的货币本质论进行反思；二是对马克思的货币本质论进行反思；n三是对货币的流通范围进行讨论。三是对货币的流通范围进行讨论。n1985年，马克思的货币本质论开始淡化，货年，马克思的货币本质论开始淡化，货币必要量及其计算公式也失去了存在的意义。币必要量及其计算公式也失去了存在的意义。n理论界开始对当时人们所理解的马克思的货理论界开始对当时人们所理解的马克

6、思的货币本质论进行反思，提出人民币代表黄金的币本质论进行反思，提出人民币代表黄金的理论和人民币代表物资的理论，都否定了中理论和人民币代表物资的理论，都否定了中央银行进行货币调控央银行进行货币调控(货币政策货币政策)的可能性和的可能性和必要性，这与当时所进行的中央银行体制改必要性，这与当时所进行的中央银行体制改革相违背。革相违背。n与此同时，现论界有关货币流通范围的讨论取得与此同时，现论界有关货币流通范围的讨论取得了共识，认为货币流通不应仅限于现金流通，并了共识，认为货币流通不应仅限于现金流通，并由货币流通范围的讨论转向了货币流通层次的研由货币流通范围的讨论转向了货币流通层次的研究。究。n有两种

7、研究方法：一种是从中国的实践出发，独有两种研究方法：一种是从中国的实践出发，独立地研究货币层次，如黄达在立地研究货币层次，如黄达在财政信贷综合平财政信贷综合平衡导论衡导论中所采用的方法；中所采用的方法；n另一种是吸收西方货币理论中有关货币层次划分另一种是吸收西方货币理论中有关货币层次划分的结论，将货币流通分为的结论，将货币流通分为M0、M1、M2，这种方，这种方法在法在90年代以后一直为理论界所采用。年代以后一直为理论界所采用。n2货币供给与需求理论货币供给与需求理论n对货币供给与需求理论的研究，是在对货币供给与需求理论的研究，是在80年代后期货年代后期货币流通规律和货币必要量公式研究失去意义

8、之后，币流通规律和货币必要量公式研究失去意义之后，而西方货币供求理论迅速引入的情况下产生的。而西方货币供求理论迅速引入的情况下产生的。n在计划时期，货币发行和信贷规模依据存贷差额确在计划时期，货币发行和信贷规模依据存贷差额确定，银行贷款是货币供给的起点，货币供需由货币定，银行贷款是货币供给的起点，货币供需由货币流通规律所决定，所以，不需要进行货币供需理论流通规律所决定，所以，不需要进行货币供需理论的研究。的研究。n改革开放以后，商品经济的发展和商业信用的重建，改革开放以后，商品经济的发展和商业信用的重建，给信用创造带来了空间，扰乱了货币供给量和需求给信用创造带来了空间，扰乱了货币供给量和需求量

9、，进而影响到实体经济。量，进而影响到实体经济。n因此对货币供给量控制和货币创造及变动研究成为因此对货币供给量控制和货币创造及变动研究成为现实的要求。现实的要求。n(1)货币供给理论货币供给理论当理论界同意对货币供给量进行控制时，从当理论界同意对货币供给量进行控制时，从基础货币、货币乘数等方面研究货币供给问题的基础货币、货币乘数等方面研究货币供给问题的文章大量出现。例如曾康霖的文章大量出现。例如曾康霖的基础货币、原始基础货币、原始存款、派生存款额再认识存款、派生存款额再认识(1987)；廖群的；廖群的中中国基础货币、货币乘数及其变化国基础货币、货币乘数及其变化(1987)等。等。n但是金融创新的

10、货币创造能力对货币供给量的影但是金融创新的货币创造能力对货币供给量的影响似乎越来越明显。因此，对货币供给理论的研响似乎越来越明显。因此，对货币供给理论的研究不应局限在某一个方面。陈东琪、李茂生提出究不应局限在某一个方面。陈东琪、李茂生提出将货币供给与银行业务结合起来，从货币创造角将货币供给与银行业务结合起来，从货币创造角度来研究货币供给，再将货币需求与货币政策结度来研究货币供给，再将货币需求与货币政策结合起来，从金融深化的角度研究货币需求。合起来，从金融深化的角度研究货币需求。n(2)货币需求理论货币需求理论80年代中期以后，货币需求、货币供给和货币年代中期以后，货币需求、货币供给和货币政策成

11、为需求管理的主要内容，货币需求理论被认政策成为需求管理的主要内容，货币需求理论被认为是货币理论的核心。邓乐平在为是货币理论的核心。邓乐平在中国的货币需求中国的货币需求(1990)一书中对影响货币需求的因素进行了分析，一书中对影响货币需求的因素进行了分析，n随着现代经济的发展，影响货币需求的因素越来越随着现代经济的发展，影响货币需求的因素越来越复杂，传统定性的分析方法已不能适应现代金融创复杂，传统定性的分析方法已不能适应现代金融创新的变化。新的变化。n所以，所以，90年代中期以后，货币需求研究开始由定性年代中期以后，货币需求研究开始由定性分析转入定量研究的阶段。比如，中国货币需求函分析转入定量研

12、究的阶段。比如，中国货币需求函数的建模，创新金融工具如何影响货币需求函数协数的建模，创新金融工具如何影响货币需求函数协调等问题，都是货币需求理论所要研究的重要调等问题，都是货币需求理论所要研究的重要课题。n3货币政策理论货币政策理论计划金融时期，没有中央银行制度，因计划金融时期，没有中央银行制度，因此也不需要货币政策研究。此也不需要货币政策研究。1984年中央银行年中央银行制度建立后，使货币政策理论研究成为现实。制度建立后，使货币政策理论研究成为现实。货币政策理论主要包括三大货币政策工具的货币政策理论主要包括三大货币政策工具的运用，货币政策目标的选择，货币政策传导运用，货币政策目标的选择，货币

13、政策传导机制，货币政策与财政政策协调性等内容。机制，货币政策与财政政策协调性等内容。n货币政策工具主要围绕如何运用法定准备金、贴货币政策工具主要围绕如何运用法定准备金、贴现率和公开市场业务三大工具而展开。现率和公开市场业务三大工具而展开。n三大工具成为三大工具成为1984年以来中国人民银行实施货币年以来中国人民银行实施货币政策进行宏观调控的主要内容。政策进行宏观调控的主要内容。n例如，例如，1984年规定一般存款准备金率为年规定一般存款准备金率为40，但，但因准备金率过高，银行运行困难，因准备金率过高，银行运行困难，1985年下调为年下调为10。后来几经调整，。后来几经调整，1998年将存款准

14、备金与备年将存款准备金与备付金合并起来，实现了统一的准备金制度，理顺付金合并起来，实现了统一的准备金制度，理顺了央行的利差。了央行的利差。n货币政策目标包括最终目标和中介目标。货币政策目标包括最终目标和中介目标。n关于最终目标有三种主张：单一目标、双重关于最终目标有三种主张：单一目标、双重且标和多重目标。且标和多重目标。n1995年年3月月中国人民银行法中国人民银行法以法律形式以法律形式将反通胀和经济增长的双重目标确定下来。将反通胀和经济增长的双重目标确定下来。n货币政策中介目标包括利率、货币供应量和货币政策中介目标包括利率、货币供应量和银行准备金。银行准备金。n经过建国以后的现金和贷款规模作

15、为中介目经过建国以后的现金和贷款规模作为中介目标的实践，标的实践，1993年中国人民银行正式选择货年中国人民银行正式选择货币供应量作为中介目标。币供应量作为中介目标。n货币政策中介目标一般分为两类，一类是近期目货币政策中介目标一般分为两类，一类是近期目标，一类是远期目标。标，一类是远期目标。n近期目标主要包括存款准备金、短期利率、货币近期目标主要包括存款准备金、短期利率、货币市场行情、银行资产与负债、基础货币等五个金市场行情、银行资产与负债、基础货币等五个金融变量。融变量。n中期目标主要包括货币供应量、银行信用量、长中期目标主要包括货币供应量、银行信用量、长期剩率等三个金融变量。期剩率等三个金

16、融变量。n按照货币政策工具按照货币政策工具近期目标一近期目标一中期中介中期中介目标目标货币政策最终目标的逻辑进行。货币政策最终目标的逻辑进行。n在理论上，政策工具和目标是货币政策的在理论上，政策工具和目标是货币政策的两大元素，因此在一段时间里学者们一直两大元素，因此在一段时间里学者们一直把政策工具和目标作为理论研究的主要内把政策工具和目标作为理论研究的主要内容。容。n1996年以后，短缺经济和有效需求不足的年以后，短缺经济和有效需求不足的社会现实，使得货币政策协调性和货币政社会现实，使得货币政策协调性和货币政策传导机制研究受到重视。策传导机制研究受到重视。n80年代，货币政策协调性以综合平衡理

17、论年代，货币政策协调性以综合平衡理论为主导，传导机制主要通过计划来实现。为主导，传导机制主要通过计划来实现。90年代中期以后，货币政策协调性研究转年代中期以后，货币政策协调性研究转向了向了IsLM模型为主要内容的财政货币政模型为主要内容的财政货币政策搭配使用。策搭配使用。n值得提出的是，通过值得提出的是，通过1997年以来宏观调控年以来宏观调控的实践，财政货币政策搭配使用在理论上的实践，财政货币政策搭配使用在理论上和实践中都已成熟起来。和实践中都已成熟起来。二、宏观调控中货币与二、宏观调控中货币与财政、收入政策的配合财政、收入政策的配合n货币政策、财政政策、产业政策配合货币政策、财政政策、产业

18、政策配合n产业政策的特征：产业政策的特征：n1、具有更深层次的国家干预经济的色彩。、具有更深层次的国家干预经济的色彩。n2、经营明确的政策目标。、经营明确的政策目标。n3、经营引导和诱导的性质。、经营引导和诱导的性质。n产业政策的功能：产业政策的功能：n1、规范企业行为。、规范企业行为。n2、调整产业结构。、调整产业结构。n3、成绩供求结构平衡。、成绩供求结构平衡。n产业政策合理化：产业政策合理化：n1、符合产业发展规律，走向高级化；、符合产业发展规律，走向高级化；n2、从国情出发，发挥优势；、从国情出发，发挥优势；n3、顺应世界经济发展要求，参与国际分工；、顺应世界经济发展要求，参与国际分工

19、；n4、通过市场功能进行调整。、通过市场功能进行调整。n产业政策制定：产业政策制定：n1、确定主导产业、确定主导产业n2、指导瓶颈产业、指导瓶颈产业n3、加强农业和第三产业、加强农业和第三产业n4、引导产业的升级换代。、引导产业的升级换代。n财政政策财政政策n财政政策是国家利用财政收支的制度性安财政政策是国家利用财政收支的制度性安排，来随机调整税收和公共支出以及转移排，来随机调整税收和公共支出以及转移支出，以调节社会经济供求关系、合理配支出，以调节社会经济供求关系、合理配置资源并优化经济结构，实现社会公平，置资源并优化经济结构，实现社会公平，进而达到社会经济稳定等政治经济目标的进而达到社会经济

20、稳定等政治经济目标的手段。手段。n它是从需求出发进行的宏观调控的基本政它是从需求出发进行的宏观调控的基本政策，它与货币政策二者之间有共同之处也策，它与货币政策二者之间有共同之处也有不同的特点，而且二者之间相互联系，有不同的特点，而且二者之间相互联系，相互交叉。相互交叉。n因此，在宏观经济调控中，货币政策必须因此，在宏观经济调控中，货币政策必须与财政政策相互协调，积极配合。与财政政策相互协调，积极配合。n货币政策与财政政策的共同点：货币政策与财政政策的共同点：n都是通过影响社会总需求，进而影响产出和都是通过影响社会总需求，进而影响产出和供求平衡。供求平衡。n货币政策与财政政策的区别：货币政策与财

21、政政策的区别：n1、货币政策主要是通过货币对经济总量的、货币政策主要是通过货币对经济总量的调节，而对于结构的调节是次要的；财政调节，而对于结构的调节是次要的；财政政策是通过收支影响经济结构，常常用于政策是通过收支影响经济结构，常常用于经济结构的调整。经济结构的调整。n2、在经济过热、通货膨胀的时候，用财政、在经济过热、通货膨胀的时候，用财政政策调节难度比较大，而货币政策却见效政策调节难度比较大，而货币政策却见效较快。在经济发生衰退或萧条的时候，为较快。在经济发生衰退或萧条的时候，为了启动经济、加速经济发展，用财政政策了启动经济、加速经济发展，用财政政策往往见效较快，而用货币政策则比较慢往往见效

22、较快，而用货币政策则比较慢。n这是因为为了实现经济扩张的目标，财政这是因为为了实现经济扩张的目标，财政扩大支出，往往导致货币供应增加，从而扩大支出，往往导致货币供应增加，从而促进有效需求的增加。而货币政策在萧条促进有效需求的增加。而货币政策在萧条的环境下，是以调低利率来刺激投资的增的环境下，是以调低利率来刺激投资的增加，以实现经济扩张，见效往往比较慢。加，以实现经济扩张，见效往往比较慢。n西方国家常常主要依靠财政政策来实现西方国家常常主要依靠财政政策来实现经济的复苏，相反，在抑制经济过热时，经济的复苏，相反，在抑制经济过热时，财政政策要减少支出，改变税收政策，财政政策要减少支出，改变税收政策，

23、不仅需要立法机构讨论，时滞比较长，不仅需要立法机构讨论，时滞比较长，而且也很难获得社会的认可，而货币政而且也很难获得社会的认可，而货币政策却可以使用多种工具及时灵活地采取策却可以使用多种工具及时灵活地采取措施，迅速控制货币供应量，获得较快措施，迅速控制货币供应量，获得较快的效果。的效果。n货币政策与财政政策的配合：货币政策与财政政策的配合：n由于货币政策与财政政策的共同点与差由于货币政策与财政政策的共同点与差异，二者在经济过热或衰退两种情况下，异，二者在经济过热或衰退两种情况下，各自发挥作用的效能不同，因此，两种各自发挥作用的效能不同，因此，两种政策的配合就显得十分必要。政策的配合就显得十分必

24、要。n货币政策和财政政策的关系可以从以下货币政策和财政政策的关系可以从以下三个方面进行分析：三个方面进行分析：n1、国债发行与公开市场的关系、国债发行与公开市场的关系n央行通过公开市场操作对宏观经济进行调控，而央行通过公开市场操作对宏观经济进行调控，而国债的品种和数量，恰是中央银行进行公开市场国债的品种和数量，恰是中央银行进行公开市场操作的对象，如果国债规模小、没有健全活跃的操作的对象，如果国债规模小、没有健全活跃的国债市场，或者国债发行品种较少，如长债多，国债市场，或者国债发行品种较少，如长债多，短债少，国债结构不合理，都会使公开市场操作短债少，国债结构不合理，都会使公开市场操作无用武之地。

25、无用武之地。n比如财政发行的国债中长期品种多，短债少，使比如财政发行的国债中长期品种多，短债少，使央行运用公开市场操作、灵活调节市场货币供应央行运用公开市场操作、灵活调节市场货币供应量中增加了难度。量中增加了难度。n2、国债发行与国债市场的关系。、国债发行与国债市场的关系。n国债发行不仅取决于货币市场状况，同时，国债发行不仅取决于货币市场状况，同时，也会引起货币市场的波动，财政部发行国也会引起货币市场的波动，财政部发行国债必须掌握货币市场状况，把握发行时机，债必须掌握货币市场状况，把握发行时机，所以财政发行国债需要与央行进行沟通和所以财政发行国债需要与央行进行沟通和协调，不仅可以保证国债市场顺

26、利发行，协调，不仅可以保证国债市场顺利发行，而且有利于央行的市场调节。而且有利于央行的市场调节。n3、国债发行与货币发行的关系。、国债发行与货币发行的关系。n国债发行和货币发行都可能是政府的国债发行和货币发行都可能是政府的赤字融资工具，所以国债发行和交易赤字融资工具，所以国债发行和交易往往能够挤出货币发行。往往能够挤出货币发行。三、完善金融宏观调控机制三、完善金融宏观调控机制n随着我国市场经济体制的日益发展完善，金随着我国市场经济体制的日益发展完善，金融宏观调控在整个国家宏观调控中的地位越融宏观调控在整个国家宏观调控中的地位越来越突出，作用越来越重要，对其调控效率来越突出，作用越来越重要，对其

27、调控效率和质量的要求也越来越高。和质量的要求也越来越高。n因此，需要建立一套科学、系统、高效的金因此，需要建立一套科学、系统、高效的金融宏观调控机制，以促进经济持续、稳定，融宏观调控机制，以促进经济持续、稳定，协调发展。协调发展。n1、调控基础夯实、调控基础夯实n2、疏通传导机制、疏通传导机制n3、调控长效机制的构建、调控长效机制的构建n4、调控外部环境营造、调控外部环境营造n 1、调控基础夯实、调控基础夯实n人民银行专门行使中央银行职能以来，尚未形成人民银行专门行使中央银行职能以来，尚未形成一套适应当前形势发展的完善的金融经济监测预一套适应当前形势发展的完善的金融经济监测预警体系。警体系。n

28、作为金融调控基础性条件的监测预警体系建设的作为金融调控基础性条件的监测预警体系建设的滞后，势必会对我国宏观形势的准确判断产生不滞后，势必会对我国宏观形势的准确判断产生不利影响。利影响。n只有及时掌握系统的完整的甚至超前的宏观经济只有及时掌握系统的完整的甚至超前的宏观经济金融信息并加以充分整理加工、综合分析，宏观金融信息并加以充分整理加工、综合分析，宏观调控政策才能做到适时、适度和有效。调控政策才能做到适时、适度和有效。n因此，我国的中央银行需要建立健全一套系因此，我国的中央银行需要建立健全一套系统全面的经济金融监测网络体系，包括对利统全面的经济金融监测网络体系，包括对利率、物价、汇率、信贷、征

29、信、投资、工业率、物价、汇率、信贷、征信、投资、工业景气。房地产、证券、保险等与金融宏观调景气。房地产、证券、保险等与金融宏观调控息息相关的动态、静态数据变化情况的动控息息相关的动态、静态数据变化情况的动态、实时监测，来提高金融宏观调控的有效态、实时监测，来提高金融宏观调控的有效性。性。n根据目前央行履行金融调控职能的实际需要，根据目前央行履行金融调控职能的实际需要，可考虑在过去已建立部分监测网络的基础上，可考虑在过去已建立部分监测网络的基础上，强化以下工作：强化以下工作：n一是拓宽监测面，扩充监测内容一是拓宽监测面，扩充监测内容。n做到既要重视对传统银行业的监测，也要重做到既要重视对传统银行

30、业的监测，也要重视对证券、保险以及金融衍生业务的监测；视对证券、保险以及金融衍生业务的监测；n既要监测金融业务，也要监测与货币政策高既要监测金融业务，也要监测与货币政策高度相关的经济数据的变化度相关的经济数据的变化n既要监测带共性的内容，也要注意挖掘体现既要监测带共性的内容，也要注意挖掘体现特殊监测项目的内容；特殊监测项目的内容；n既要监测现状，也要预警分析苗头性、倾向既要监测现状，也要预警分析苗头性、倾向性的信息走向，打好提前量。性的信息走向，打好提前量。n二是规范监测制度。二是规范监测制度。n通过完善法规，明确中央银行各级机构的监通过完善法规，明确中央银行各级机构的监测职责要求和被监测单位

31、的职责义务，使监测职责要求和被监测单位的职责义务，使监测工作的开展有章可循、有制度可依。测工作的开展有章可循、有制度可依。n三是改进监测方式三是改进监测方式。n在监测方式上要加强信息资源的整合，解决在监测方式上要加强信息资源的整合，解决目前监测信息资源相对零乱、利用率不高的目前监测信息资源相对零乱、利用率不高的弊端。明确一个部门牵头，相关部门配合，弊端。明确一个部门牵头，相关部门配合，防止内部职能部门各自为政、重复采集、浪防止内部职能部门各自为政、重复采集、浪费资源。费资源。n四是加大建设经费投入四是加大建设经费投入.n提高设备利用率，保证选点对象的稳定性提高设备利用率，保证选点对象的稳定性。

32、n五是强化监测分析效果五是强化监测分析效果。n在监测分析效果上，要体现权威性，系统性、在监测分析效果上，要体现权威性，系统性、独特性和超前性。通过采集大量系统的监测独特性和超前性。通过采集大量系统的监测资料与数据情报，为宏观调控决策服务。资料与数据情报，为宏观调控决策服务。n调控主要日标取向：突出稳定币值，统筹兼调控主要日标取向：突出稳定币值，统筹兼顾全局。顾全局。n“稳定币值并以此促进经济发展稳定币值并以此促进经济发展”是我国货是我国货币政策的基本目标。稳定币值也是各国中央币政策的基本目标。稳定币值也是各国中央银行的首选目标。银行的首选目标。n币值不稳币值不稳.经济难以良性发展。经济难以良性

33、发展。n但是，但是，货币政策与金融调控又往往受到多重货币政策与金融调控又往往受到多重目标的困扰目标的困扰.容易顾此失彼。容易顾此失彼。n同时，同时，我国经济总体上属于投资拉动型，政我国经济总体上属于投资拉动型，政府、企业投资；中动较大府、企业投资；中动较大。只有信贷、财政、只有信贷、财政、土地，产业等政策协调使用，才会达到调控土地，产业等政策协调使用，才会达到调控的预期效果的预期效果。n因此，按照科学发展观的要求，我国金融宏观调控因此，按照科学发展观的要求，我国金融宏观调控与货币政策应在确保人民币基本稳定的前提下，与与货币政策应在确保人民币基本稳定的前提下，与财政、土地。就业、外贸、产业等政策

34、相匹配。财政、土地。就业、外贸、产业等政策相匹配。金融宏观调控与产业发展政策相结合。金融宏观调控与产业发展政策相结合。n适时对信贷政策支持、抑制、限制的产业有明确的适时对信贷政策支持、抑制、限制的产业有明确的指导性意见，确保信贷产业政策的有机结合。指导性意见，确保信贷产业政策的有机结合。n重点限制高投入、高能耗、高排放、不协调，难循重点限制高投入、高能耗、高排放、不协调，难循环、低效率的产业发展。环、低效率的产业发展。n在对房地产、钢铁、水泥、汽车、电解铝等过热行在对房地产、钢铁、水泥、汽车、电解铝等过热行业投资实施宏观调控的同时，要加强对农业、煤电业投资实施宏观调控的同时，要加强对农业、煤电

35、油运等薄弱和瓶颈部门的支持力度。油运等薄弱和瓶颈部门的支持力度。n金融宏观调控要与社会就业问题相结合金融宏观调控要与社会就业问题相结合n2004年，中国城镇登记失业率为年，中国城镇登记失业率为4.2%，同时，同时我国还存在农村剩余劳动力的转移以及大中我国还存在农村剩余劳动力的转移以及大中职业学校学生就业的问题，因此，金融宏观职业学校学生就业的问题，因此，金融宏观调控必须考虑社会就业问题。调控必须考虑社会就业问题。n指导商业银行改革完善信贷管理机制，避免指导商业银行改革完善信贷管理机制，避免信贷的高度集中，适当加大对吸纳就业能力信贷的高度集中，适当加大对吸纳就业能力强、符合贷款条件的中小企业的信

36、贷投入，强、符合贷款条件的中小企业的信贷投入，以缓解社会就业矛盾以缓解社会就业矛盾。n金融宏观调控与促进区域协调发展相结合金融宏观调控与促进区域协调发展相结合。n在区域协调上，货币信贷政策要体现效率优在区域协调上，货币信贷政策要体现效率优先，兼顾公平原则。先，兼顾公平原则。n在支持东部地区经济快速、持续发展的同时，在支持东部地区经济快速、持续发展的同时，加大对西部大开发、振兴东北和中部崛起的加大对西部大开发、振兴东北和中部崛起的支持力度，以形成东、中、西互动，优势互支持力度，以形成东、中、西互动，优势互补，相互促进，共同发展的新格局。补，相互促进，共同发展的新格局。n金融宏观调控与完善人民币汇

37、率机制相结合金融宏观调控与完善人民币汇率机制相结合。n在实施宏观调控过程中，要继续深化金融改革，完在实施宏观调控过程中，要继续深化金融改革，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。衡水平上的基本稳定。n要根据国际收支和外汇储备的变化态势，特别是目要根据国际收支和外汇储备的变化态势，特别是目前人民币升值压力的现状，外汇管理与调控的侧重前人民币升值压力的现状，外汇管理与调控的侧重点要由过去的主要防止资本流出，转向主要防止国点要由过去的主要防止资本流出，转向主要防止国外巨额套利外汇资本流入，谨防外巨额套利外汇资本流入，谨防“热钱热

38、钱”过多对外过多对外汇经营管理带来的潜在风险和压力。汇经营管理带来的潜在风险和压力。n根据宏观调控的阶段性效果，适时适度进行微调，根据宏观调控的阶段性效果，适时适度进行微调，以促进国民经济的可持续发展。以促进国民经济的可持续发展。n2、疏通传导机制、疏通传导机制n当前影响金融宏观调控的体制性障碍主要是当前影响金融宏观调控的体制性障碍主要是国有商业银行改革滞后，中小金融机构约束国有商业银行改革滞后，中小金融机构约束与发展能力低，证券、保险、信托等非银行与发展能力低，证券、保险、信托等非银行金融机构风险控制能力不强，混合型企业无金融机构风险控制能力不强，混合型企业无序参与金融货币的投机，企业的投资

39、机制不序参与金融货币的投机，企业的投资机制不健全等，导致中央银行的货币传导机制不畅，健全等，导致中央银行的货币传导机制不畅，金融宏观调控难度加大，效率受损。金融宏观调控难度加大，效率受损。n因此，应通过深化改革，建立一套符合市场因此，应通过深化改革，建立一套符合市场经济要求的金融组织体系和运行规则，疏通经济要求的金融组织体系和运行规则，疏通货币政策的传导机制。货币政策的传导机制。n一是继续深化金融改革一是继续深化金融改革。n应深化国有商业银行改革，通过引进国际战应深化国有商业银行改革，通过引进国际战略投资者参股，完善其法人治理结构，提高略投资者参股，完善其法人治理结构，提高其信息披露透明度。其

40、信息披露透明度。n积极推进农村金融改革，引导农信社准确定积极推进农村金融改革，引导农信社准确定位，支持位，支持“三农三农”发展。发展。n改革商业银行信贷管理和经营机制，强化效改革商业银行信贷管理和经营机制，强化效益观念，正确处理信贷集中与分散的关系。益观念，正确处理信贷集中与分散的关系。n要建立分权、尽责，有效的贷款审批制度，要建立分权、尽责，有效的贷款审批制度，形成责权利相统一的约束激励机制。形成责权利相统一的约束激励机制。n应完善、创新和强化证券、保险、信托业监应完善、创新和强化证券、保险、信托业监管，完善券商、保险公司、信托投资公司的管，完善券商、保险公司、信托投资公司的法人治理和内控机

41、制。法人治理和内控机制。n二是加强央行和三个监管机构的协调配合二是加强央行和三个监管机构的协调配合。n在现有分业监管的体制下，加强央行和三个在现有分业监管的体制下，加强央行和三个监管机构的信息沟通和监管互动，形成监管机构的信息沟通和监管互动，形成“一一行三会行三会”合理分工、齐抓共管、有效监管的合理分工、齐抓共管、有效监管的格局。防止金融风险过多积累与爆发，倒逼格局。防止金融风险过多积累与爆发，倒逼作为最后贷款人的中央银行被动买单，大量作为最后贷款人的中央银行被动买单，大量投放无效基础货币。投放无效基础货币。n三是改革和规范企业破产机制和银行核呆办三是改革和规范企业破产机制和银行核呆办法，尽快

42、取消银行呆账核销的政策性破产和法，尽快取消银行呆账核销的政策性破产和依法破产双轨制。依法破产双轨制。n防止中央银行扩张的货币过多在低效国企沉防止中央银行扩张的货币过多在低效国企沉淀，从而引发流动性陷阱，导致货币政策失淀，从而引发流动性陷阱，导致货币政策失效。效。n四是继续推动利率市场化改革四是继续推动利率市场化改革，发挥利率在在市场经济中的杠杆作用。市场经济中的杠杆作用。n通过利率手段，激活货币传导机制的核心，通过利率手段，激活货币传导机制的核心，使流动性效用发挥作用，疏通货币政策的传使流动性效用发挥作用，疏通货币政策的传导路径。导路径。n3、调控长效机制的构建、调控长效机制的构建n一是改变对

43、宏观形势的判断评价方式。实现一是改变对宏观形势的判断评价方式。实现由过去定性分析为主，向逐步建立科学的数由过去定性分析为主，向逐步建立科学的数学模型，实现定性与定量分析相结合转变，学模型，实现定性与定量分析相结合转变，以减少主观判断失误和偏差。以减少主观判断失误和偏差。n二是优化调控政策操作工具。要由过去的数二是优化调控政策操作工具。要由过去的数量型操作为主，向数量型和价格型操作并重量型操作为主，向数量型和价格型操作并重转变。既要调控货币供应量和信贷规模，又转变。既要调控货币供应量和信贷规模，又要考虑随着金融市场化机制的逐步形成，数要考虑随着金融市场化机制的逐步形成，数量型操作调控效应明显弱化

44、量型操作调控效应明显弱化.而利率等价格操而利率等价格操作手段效应明显增强的现实作手段效应明显增强的现实.提高调控的灵敏提高调控的灵敏度。度。n三是改进宏观调控手段。由过去较多使用行三是改进宏观调控手段。由过去较多使用行政的、直接的手段，转向以经济手段为主，政的、直接的手段，转向以经济手段为主，辅之以必要的法律手段和行政手段。要尽量辅之以必要的法律手段和行政手段。要尽量避免行政手段的过度干预，避免一刀切，防避免行政手段的过度干预，避免一刀切，防止大起大落。止大起大落。n四是调整重大金融宏观调控政策出台的时机，四是调整重大金融宏观调控政策出台的时机，实现由事中出台向事前预调转变。调控的难实现由事中

45、出台向事前预调转变。调控的难度和价值就在于其预见性。在金融调控过程度和价值就在于其预见性。在金融调控过程中要以全局的战略眼光，要在对未来经济金中要以全局的战略眼光，要在对未来经济金融形势作出准确判断的基础上，及时采取措融形势作出准确判断的基础上，及时采取措施加以调整。施加以调整。n五是修正宏观调控的政策导向。要由过去主五是修正宏观调控的政策导向。要由过去主要进行总量调控，向既重总量又重结构调整要进行总量调控，向既重总量又重结构调整转变。针对我国当前经济金融中存在的更多转变。针对我国当前经济金融中存在的更多是结构不合理问题的情况，加强对经济金融是结构不合理问题的情况，加强对经济金融结构的调整，增

46、强金融调控和整个宏观调控结构的调整，增强金融调控和整个宏观调控效果。效果。n调控还要考虑中观、微观变化情况。调控还要考虑中观、微观变化情况。n4、调控外部环境营造、调控外部环境营造n一是积极发展资本市场。一是积极发展资本市场。n要改变目前银行信贷间接融资占市场融资比要改变目前银行信贷间接融资占市场融资比重过大的弊端，培育发展资本市场，使直接重过大的弊端，培育发展资本市场，使直接融资成为未来企业融资的基本渠道，形成市融资成为未来企业融资的基本渠道，形成市场化的投融资体制，使企业有能力摆脱行政场化的投融资体制，使企业有能力摆脱行政束缚和对银行的过度依赖。束缚和对银行的过度依赖。n从长远看，我国资本

47、市场的发展可考虑建立从长远看，我国资本市场的发展可考虑建立由全国性核心层次的资本市场、全国性的货由全国性核心层次的资本市场、全国性的货币市场和债券市场。广泛的区域性地方性资币市场和债券市场。广泛的区域性地方性资本市场、大量规范的民间借贷市场组成的多本市场、大量规范的民间借贷市场组成的多个不同层次的市场体系。个不同层次的市场体系。n二是加强金融产品创新。二是加强金融产品创新。n加强金融产品创新是改进金融调控效果的另加强金融产品创新是改进金融调控效果的另一重要方面。很多衍生产品本身就是宏观调一重要方面。很多衍生产品本身就是宏观调控传导的渠道。控传导的渠道。n当前要在支持金融机构发展传统业务的同时，当前要在支持金融机构发展传统业务的同时，积极创新业务品种积极创新业务品种.如发展基金管理公司、发如发展基金管理公司、发展可转换债券、探索资产证券化试点等。展可转换债券、探索资产证券化试点等。n三是完善金融立法。三是完善金融立法。n完善金融法制，依法操作，更是强化金融调完善金融法制，依法操作，更是强化金融调控的制度性保障。从一定意义上说，只有建控的制度性保障。从一定意义上说，只有建立了较为完备的金融法律体系，才意味着有立了较为完备的金融法律体系，才意味着有效金融调控体系的形成。效金融调控体系的形成。n谢谢