商业银行经营管理理论与方法.ppt

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1、第二章第二章 商业银行经营管理理论与方法商业银行经营管理理论与方法o第一节第一节 商业银行资产负债管理理论商业银行资产负债管理理论o第二节第二节 现代商业银行的中介理论现代商业银行的中介理论o第三节第三节 商业银行利率敏感性分析技术商业银行利率敏感性分析技术o第四节第四节 久期模型在商业银行的应用久期模型在商业银行的应用o案例案例2：利率敏感性分析技术在商业银行的：利率敏感性分析技术在商业银行的应用应用学习目标学习目标o了解银行资产管理理论的主要思想掌握了解银行资产管理理论的主要思想掌握资产管理的三种主要方法资产管理的三种主要方法o了解银行负债管理理论的主要思想了解银行负债管理理论的主要思想o

2、掌握负债管理的两种主要方法掌握负债管理的两种主要方法 o了解银行资产负债综合管理理论的主要了解银行资产负债综合管理理论的主要思想思想 o了解资产负债综合管理的现状和发展了解资产负债综合管理的现状和发展 o掌握资产负债综合管理的两种主要方法掌握资产负债综合管理的两种主要方法 参考文献参考文献o1 彼得彼得S罗斯，刘园等译，罗斯，刘园等译，商业银行管理商业银行管理，机，机械工业出版社，械工业出版社，2001。o2 戴国强主编，戴国强主编，商业银行经营学商业银行经营学，高等教育出版，高等教育出版社，社，1999。o3 戴相龙、吴念鲁，戴相龙、吴念鲁，商业银行经营管理商业银行经营管理，中国金，中国金融

3、出版社，融出版社，1998。o4 庄毓敏主编，庄毓敏主编，商业银行业务与经营商业银行业务与经营，中国人民，中国人民大学出版社，大学出版社，1999。o5 俞乔、邢晓林、曲和磊，俞乔、邢晓林、曲和磊，商业银行经营管理学商业银行经营管理学，上海人民出版社，上海人民出版社，1998。o6 黄亚钧、吴富佳，黄亚钧、吴富佳，商业银行经营管理商业银行经营管理，高等教，高等教育出版社，育出版社，2000。第一节第一节 商业银行资产负债管理理论商业银行资产负债管理理论一、资产管理理论的发展一、资产管理理论的发展二、资产管理方法二、资产管理方法第一节第一节 资产管理理论资产管理理论一、资产管理理论的发展一、资产

4、管理理论的发展1、商业性贷款理论、商业性贷款理论主要观点：商业银行的流动性来自于资产的短期主要观点：商业银行的流动性来自于资产的短期性和自偿性，所以商业银行只应将资产用于短性和自偿性，所以商业银行只应将资产用于短期贷款。期贷款。该理论的局限性：流动性并不来自于资产的短期该理论的局限性：流动性并不来自于资产的短期性；在经济衰退期，贷款偿还发生困难，不具性；在经济衰退期，贷款偿还发生困难，不具备自偿性；该理论没有考虑到银行存款的相对备自偿性；该理论没有考虑到银行存款的相对稳定性。稳定性。一、资产管理理论的发展一、资产管理理论的发展2 2、资产可转换理论、资产可转换理论 主要观点：银行能否保持资产的

5、流动性关键在于主要观点：银行能否保持资产的流动性关键在于资产的变现能力。资产的变现能力。局限性：片面强调资产的转换能力而忽视了证券局限性：片面强调资产的转换能力而忽视了证券和资产的质量；为信用膨胀提供了条件；当和资产的质量；为信用膨胀提供了条件；当市场运行出现问题时，资产的可转换性会大市场运行出现问题时，资产的可转换性会大大降低。大降低。一、资产管理理论的发展一、资产管理理论的发展3、预期收入理论、预期收入理论主要观点：该理论认为流动的保障归根结底来主要观点：该理论认为流动的保障归根结底来源于客户的预期收入。为银行发放中长期贷源于客户的预期收入。为银行发放中长期贷款提供了理论基础。款提供了理论

6、基础。局限性：预期收入的主观性和可预测性是不能局限性：预期收入的主观性和可预测性是不能确定的，在资产期限较长的情况下，债务人确定的，在资产期限较长的情况下，债务人的情况也可能发生变化的情况也可能发生变化。二、资产管理方法二、资产管理方法o1、资金总库法、资金总库法资金总库法示意图资金总库法示意图资金总库the Pool of Fund 2、资金分配方法、资金分配方法o主要内容：商业银行把现有的资金分配到主要内容：商业银行把现有的资金分配到各类资产上，应使各种资金来源的流通速各类资产上，应使各种资金来源的流通速度或周转率与相应的资产期限相适应。即，度或周转率与相应的资产期限相适应。即，银行资产与

7、负债的偿还期应保持高度的对银行资产与负债的偿还期应保持高度的对称关系，所以也称期限对称方法。称关系，所以也称期限对称方法。资金分配法示意图资金分配法示意图资金分配法示意图资金分配法示意图活期存款活期存款储蓄存款储蓄存款定期存款定期存款借款借款一级准备一级准备二级准备二级准备贷贷 款款长期证券长期证券固定资产固定资产资本性债券资本性债券股本股本3 3、线性规划方法、线性规划方法o银行将多种变量的数学方法引入银行资金银行将多种变量的数学方法引入银行资金配置决策中，寻求最优方案。配置决策中，寻求最优方案。o（1）建立模型目标函数）建立模型目标函数o（2）选择模型中的变量）选择模型中的变量o（3）确定

8、约束条件）确定约束条件o（4）求出线性规划模型的解）求出线性规划模型的解线性规划法例题线性规划法例题o假设某银行有假设某银行有5000万美元的资金来源，这些资金可用万美元的资金来源，这些资金可用作贷款（作贷款（X1）和二级储备即短期债券（）和二级储备即短期债券（X2），贷款收），贷款收益率为益率为12%，短期证券收益率为，短期证券收益率为8%，存款成本忽略，存款成本忽略不计。再假设银行管理短期资产的流动性标准为投资资不计。再假设银行管理短期资产的流动性标准为投资资产的产的25%，即短期证券与总贷款的比例至少为，即短期证券与总贷款的比例至少为25%。用线性规划法，求解银行的最佳资产组合。用线性规

9、划法，求解银行的最佳资产组合。o解：首先确定目标函数及约束条件：解：首先确定目标函数及约束条件：o目标函数、约束条件：目标函数、约束条件：oMax（Y）定义：）定义：o=0.12X1+0.08X2 利润目标利润目标oX1+X2 5000万美元万美元 总资产负债约束总资产负债约束oX20.25X1 流动性约束条件流动性约束条件oX10与与X20 非负约束条件非负约束条件下面以直观的几何图示来表示，见下图所示：下面以直观的几何图示来表示，见下图所示：o目标函数表示了各种盈利性资产对银行总盈利目标函数表示了各种盈利性资产对银行总盈利的贡献。图中，目标函数表现为一条常数利润的贡献。图中，目标函数表现为

10、一条常数利润线，给定线，给定Z函数上的每一点都代表产生同样收函数上的每一点都代表产生同样收益的贷款和短期证券的不同组合点。益的贷款和短期证券的不同组合点。o第一个约束条件第一个约束条件X1+X2 5000万美元，表明万美元，表明银行的贷款与短期证券的组合受资金来源总量银行的贷款与短期证券的组合受资金来源总量的制约，可行的资产选择必须在的制约，可行的资产选择必须在AB线及其下。线及其下。o第二个约束条件第二个约束条件X2 0.25X1表明，用来作为表明，用来作为二级储备的短期证券必须等于或大于总贷款的二级储备的短期证券必须等于或大于总贷款的25%，以符合流动性标准，因此可行的资产，以符合流动性标

11、准，因此可行的资产组合应在组合应在OD线及其上。线及其上。o第三个约束条件第三个约束条件 X1 0与与X2 0表明，贷款和表明，贷款和短期证券不可能为负数。三角形短期证券不可能为负数。三角形AOE区域表示区域表示满足三个约束条件的所有组合点。满足三个约束条件的所有组合点。o为了确定最佳资产组合，通过反复验证，利润函为了确定最佳资产组合，通过反复验证，利润函数数Z向右上方移动代表更高的总利润水平。只有向右上方移动代表更高的总利润水平。只有在在E点，所选择的贷款和二级储备金组合在同时点，所选择的贷款和二级储备金组合在同时满足了三个约束条件，才能使银行利润最大化，满足了三个约束条件，才能使银行利润最

12、大化，这个点被称为最佳资产组合点。在这一点上，银这个点被称为最佳资产组合点。在这一点上，银行资金管理者在短期证券上投资行资金管理者在短期证券上投资1000万美元，万美元，贷款贷款4000万美元，目标函数万美元，目标函数Z*代表总的收益代表总的收益560万美元。万美元。o以上假定的是银行在一组约束条件下单独使用一以上假定的是银行在一组约束条件下单独使用一个目标函数达到最大值，而实际中的情况要复杂个目标函数达到最大值，而实际中的情况要复杂得多，银行往往要求实现多重目标最优。因此，得多，银行往往要求实现多重目标最优。因此，运用线性规划模型的资产管理方法要求银行拥有运用线性规划模型的资产管理方法要求银

13、行拥有一批专业技术人员。该方法只在一些大银行中获一批专业技术人员。该方法只在一些大银行中获得成功，而一些小银行因缺乏专业技术人才，其得成功，而一些小银行因缺乏专业技术人才，其运用的效果并不令人满意。运用的效果并不令人满意。二、二、负债管理理论负债管理理论一、负债管理理论介绍一、负债管理理论介绍二、负债管理的方法二、负债管理的方法负债管理理论产生的背景：负债管理理论产生的背景：o负债管理理论（负债管理理论（The Liability Management Theory）兴起于）兴起于20世纪五六十年代。该理论主张商业银行世纪五六十年代。该理论主张商业银行资产应该按照既定的目标增长，主要通过调整资

14、产负债表负资产应该按照既定的目标增长，主要通过调整资产负债表负债方项目，通过在货币市场上的主动负债，或者债方项目，通过在货币市场上的主动负债，或者购买购买资金资金来支持资产规模扩张，实现银行三性原则的最佳组合。来支持资产规模扩张，实现银行三性原则的最佳组合。o负债管理理论产生的背景：负债管理理论产生的背景：o 激烈竞争激烈竞争o 金融管制金融管制o 金融创新金融创新o 存款保险制度是商业银行按存款额的大小和一定的保险费存款保险制度是商业银行按存款额的大小和一定的保险费率缴纳保险费给存款保险机构，当投保银行经营破产或发生率缴纳保险费给存款保险机构，当投保银行经营破产或发生支付困难时，存款保险机构

15、在一定限度内代为支付。支付困难时，存款保险机构在一定限度内代为支付。（一）存款理论（一）存款理论较为保守，认为存款对于银行很重要。较为保守，认为存款对于银行很重要。（二）购买理论（二）购买理论：主动创造负债来提供流动性。出：主动创造负债来提供流动性。出现了主动负债形式。现了主动负债形式。使用使用CDS、金融债券、银行间拆借、再贷款等主动、金融债券、银行间拆借、再贷款等主动负债方式来保持流动性。负债方式来保持流动性。（三）销售理论：不再强调资金服务和负债的资金（三）销售理论：不再强调资金服务和负债的资金特性，而是立足于推销金融产品。推动了银行市特性，而是立足于推销金融产品。推动了银行市场营销的发

16、展。场营销的发展。一、负债管理理论介绍一、负债管理理论介绍二、负债管理方法二、负债管理方法（一）（一）储备头寸储备头寸负债管理方法示意图负债管理方法示意图负债负债资产资产存款提取存款提取一级储备一级储备存存 款款二级储备二级储备借入资金借入资金贷贷款款资资 本本投投资资（二）全面负债管理示意图（二）全面负债管理示意图 负债负债 资产资产存存款款一级准备一级准备资本资本二级储备二级储备 投投资资 贷贷款款借入资金借入资金贷款增加贷款增加三、资产负债综合管理理论三、资产负债综合管理理论o20世纪世纪70年代中期起，由于市场利率大年代中期起，由于市场利率大幅上升，负债管理在负债成本及经营风险幅上升，

17、负债管理在负债成本及经营风险上的压力越来越大，商业银行迫切需要一上的压力越来越大，商业银行迫切需要一种新的更为有效的经营管理指导理论。而种新的更为有效的经营管理指导理论。而在此时，电脑技术有了很大的发展，在银在此时，电脑技术有了很大的发展，在银行业务与管理上的运用越来越广泛，银行行业务与管理上的运用越来越广泛，银行经营管理的观念逐渐改变，由负债管理转经营管理的观念逐渐改变，由负债管理转向更高层次的系统管理向更高层次的系统管理-资产负债综合管资产负债综合管理。理。三、资产负债综合管理理论三、资产负债综合管理理论o（一）资产负债综合管理的原理（一）资产负债综合管理的原理 1、规模对称原理、规模对称

18、原理 2、结构对称原理、结构对称原理 3、速度对称原理、速度对称原理 4、目标互补原理、目标互补原理1、规模对称原理、规模对称原理o该原理认为，商业银行该原理认为，商业银行的资产和负债规模应该的资产和负债规模应该互相对称和平衡。互相对称和平衡。2、结构对称原理、结构对称原理o银行的资产和负债银行的资产和负债在期限结构和利率在期限结构和利率结构上应该对称。结构上应该对称。3、速度对称原理、速度对称原理o该原理认为，商业该原理认为，商业银行的资产和负债银行的资产和负债应该在流动性上保应该在流动性上保持对称。持对称。4、目标互补原理、目标互补原理o该原理也称为协调原理。该原理也称为协调原理。商业银行

19、的安全性、流动商业银行的安全性、流动性和盈利性目标之间是可性和盈利性目标之间是可以互补，在特定的情况下以互补，在特定的情况下可能更侧重于特定的目标，可能更侧重于特定的目标，这一原理要求在三个目标这一原理要求在三个目标的协调上实现综合目标的的协调上实现综合目标的最大化。最大化。第三节第三节 商业银行利率敏感性分析技术商业银行利率敏感性分析技术o1、有关融资缺口模型的术语和定义、有关融资缺口模型的术语和定义（1 1）利率敏感资金）利率敏感资金o利率敏感资金也称浮动利率或可变利率资利率敏感资金也称浮动利率或可变利率资金，或金，或,在一定期间内展期或根据协议按市在一定期间内展期或根据协议按市场利率重新

20、定价的资产或负债。场利率重新定价的资产或负债。（2）融资缺口融资缺口/资金缺口资金缺口/利率敏感性缺口利率敏感性缺口/重定价缺口重定价缺口o融资缺口由利敏感资产与利率敏感负债之融资缺口由利敏感资产与利率敏感负债之间的差额来表示。间的差额来表示。融资缺口融资缺口o融资缺口（融资缺口（GapGap）o=利率敏感资产利率敏感资产-利率敏感负债利率敏感负债oGap0；利率上升时，银行多获利。；利率上升时，银行多获利。oGap0；利率下降时，银行多获利。；利率下降时，银行多获利。oGap 0。利率变化不影响银行收益。利率变化不影响银行收益。o敏感性比率敏感性比率（二）融资缺口（二）融资缺口（GAP）融资

21、缺口分析融资缺口分析 GAP GAP利率的变利率的变化化利息收入的利息收入的变化变化收、支的收、支的比较比较利息支出利息支出的变化的变化净利息收净利息收入的变化入的变化正缺口正缺口 负缺口负缺口 GAP=0 利率变化不影响净利息收入发生变化利率变化不影响净利息收入发生变化.（3 3）资金缺口模型的运用）资金缺口模型的运用（4）利率敏感性资金配置状况的分析技术）利率敏感性资金配置状况的分析技术o如何利用利率敏感资金报告来分如何利用利率敏感资金报告来分析银行融资缺口和风险？析银行融资缺口和风险？o见教材见教材利用利率敏感资金报告利用利率敏感资金报告 来分析银行融资缺口和风险来分析银行融资缺口和风险

22、1-7天天8-30天天31-90天天91-180天天181-365天天一年以上一年以上期间期间缺口缺口-16.09.0-8.0-7.0-1.430.2累计累计缺口缺口-16.0-7.0-15.0-22.0-23.41.8 Security Security 银行利率敏感资金报表银行利率敏感资金报表 单位：百万元单位：百万元利用利率敏感资金报告利用利率敏感资金报告 来分析银行融资缺口和风险来分析银行融资缺口和风险o在在1-71-7天天,缺口为缺口为-16.0;-16.0;在在8-308-30天天,累计缺口为累计缺口为-7.0;-7.0;在在31-9031-90天天,累计缺口为累计缺口为-15.0

23、-15.0；在；在91-18091-180天天,累计缺累计缺口为口为-22.0;-22.0;在在181-365181-365天天,累计缺口为累计缺口为-23.4;-23.4;一年以一年以上累计缺口为上累计缺口为1.81.8（百万美元）。（百万美元）。o由于半年内银行的负缺口极大，如果短期市场利率由于半年内银行的负缺口极大，如果短期市场利率下降，银行的净利息差额会升高，收益增加；下降，银行的净利息差额会升高，收益增加；o如果短期市场利率上升，银行的净利息差额会下降，如果短期市场利率上升，银行的净利息差额会下降，收益减少；收益减少；o由于半年内银行的缺口极大，如果在半年内短期利由于半年内银行的缺口

24、极大，如果在半年内短期利率变化，对银行的收益会产生极大影响。率变化，对银行的收益会产生极大影响。举例说明：假设举例说明：假设1年期累计缺口：年期累计缺口：CGAP=1年期利率敏感性资产年期利率敏感性资产-1年期利率敏感性负债年期利率敏感性负债=180 000 000-105 000 000=75 000 000元元01 1、当资产与负债利率变动相同时，当市场利率上升一、当资产与负债利率变动相同时，当市场利率上升一个百分点，则净利息收入的变化：个百分点，则净利息收入的变化：CGAP R=75 000 000 1%=750 000CGAP R=75 000 000 1%=750 000元元 利率下

25、降一个百分点，则净利息收入的变化：利率下降一个百分点，则净利息收入的变化：CGAPCGAP（-R-R）=75 000 000=75 000 000（-1%-1%）=-750 000=-750 000元元 2 2、当资产与负债利率变动不同时、当资产与负债利率变动不同时o利率敏感性资产利率上升二个百分点，利率敏感性利率敏感性资产利率上升二个百分点，利率敏感性负债上升一个百分点，则净利息收入的变化为：负债上升一个百分点，则净利息收入的变化为：o180 000 000 2%-105 000 000 1%o=3 600 000-1 050 000=2 550 000元元o3 3 3 3、如果资产负债利率

26、变化方向不同（即资产下降，如果资产负债利率变化方向不同（即资产下降，负债利率上升），则净利息收入如何变化？该如何负债利率上升），则净利息收入如何变化？该如何安排利率敏感资产和负债？安排利率敏感资产和负债？第四节第四节 久期模型在商业银行的应用久期模型在商业银行的应用（1 1）持续期的涵义）持续期的涵义 持续期又称为久期，它不仅考虑了持续期又称为久期，它不仅考虑了资产或负债的到期期限问题，还考虑了资产或负债的到期期限问题，还考虑了每笔现金流的情况。每笔现金流的情况。久期久期是利用现金流的相对现值作为是利用现金流的相对现值作为权数的贷款权数的贷款/资产的加权平均到期期限。资产的加权平均到期期限。（

27、2 2）持续期举例）持续期举例o某行发放一笔金额为某行发放一笔金额为1000元的元的1年期贷年期贷款，贷款利率为款，贷款利率为12%，要求每半年偿，要求每半年偿还一半本金和利息。现金流图：还一半本金和利息。现金流图：oCF1/2=500+1000 12%/2=560oCF1=500+500 12%/2=530 0 0 年年 1 1年年560530利用现金流作权数计算的到期期限利用现金流作权数计算的到期期限oPVPV1/21/2=560/=560/（1+0.061+0.06）=528.30=528.30oPVPV1 1=530/=530/（1+0.061+0.06）=471.70=471.70o

28、PVPV1/21/2+PV+PV1 1=1 000=1 000o52.83%+47.17%=100%=152.83%+47.17%=100%=1oD=52.83%1/2+47.17%1=0.7359(D=52.83%1/2+47.17%1=0.7359(年年)2持续期的一般计算公式持续期的一般计算公式D=D D为久期（年为单位）；为久期（年为单位）；CFCF为资产在第为资产在第t t年末收到的现金流；年末收到的现金流；NN为资产的年限；为资产的年限；PVPV是在是在t t时期期末的现金流的贴时期期末的现金流的贴现值。现值。DFDF为贴现因子，等于为贴现因子，等于1/1/（1+r1+r），其中）

29、，其中r r为当前市为当前市场利率水平。场利率水平。（CFDFt）NT=1tt（CFDF）T=1Ntt(PVt)PVNT=1T=1Nttttttt举例说明持续期的计算举例说明持续期的计算o某固定收入债券的息票为每年某固定收入债券的息票为每年80美元，偿还美元，偿还期为期为3年，面值为年，面值为1000美元。该金融工具美元。该金融工具的实际收益率（市场利率）为的实际收益率（市场利率）为10%，现行，现行市场价格为市场价格为950.25美元，求该债券的持续美元，求该债券的持续期。期。o先计算每期现金流的现值，然后每个现值乘先计算每期现金流的现值，然后每个现值乘以相应的发生时间，再把各项乘积相加，并

30、以相应的发生时间，再把各项乘积相加，并除以该债券的现值之和，就得到该债券的持除以该债券的现值之和，就得到该债券的持续期。续期。持续期的计算持续期的计算现金流现金流发生时间发生时间现金流现金流贴现因子贴现因子现值现值现值现值时间时间 1 80 0.9091 72.73 72.73 2 80 0.8264 66.12 132.23 3 1080 0.7513811.40 2434.21总计总计950.25 2639.17 持续期持续期=2639.17/950.25=2.78年年（3）持续期缺口模型）持续期缺口模型o在利率波动的环境下，利率风险不仅来自于浮动利率在利率波动的环境下，利率风险不仅来自于

31、浮动利率资产与浮动利率负债配置状况，也来自于固定利率资资产与浮动利率负债配置状况，也来自于固定利率资产与固定利率负债的配置状况。产与固定利率负债的配置状况。o持续期缺口管理就是通过相机调整资产和负债结构，持续期缺口管理就是通过相机调整资产和负债结构，使银行控制或实现一个正的权益净值以及降低重投资使银行控制或实现一个正的权益净值以及降低重投资或融资的利率风险。或融资的利率风险。o持续期缺口持续期缺口定义为：定义为：oD=DA-DLoDA为总资产的持续期；为总资产的持续期；DL为总负债持续期；为总负债持续期；o为资产负债率。为资产负债率。持续期缺口模型的运用持续期缺口模型的运用(略略)o设该银行仅

32、拥有两类资产，第一类收益率为设该银行仅拥有两类资产，第一类收益率为14%，最终偿还期为，最终偿还期为3年的商业贷款；第二年的商业贷款；第二类为收益率为类为收益率为12%，最终偿还期为，最终偿还期为9年的国年的国债。该银行的负债则是由年利率债。该银行的负债则是由年利率9%、期限、期限为一年的定期存款和年息率为为一年的定期存款和年息率为10%、偿还期、偿还期限为限为4年的大额存款构成。该银行股本为年的大额存款构成。该银行股本为80单位美元，或为总资产的单位美元，或为总资产的8%。分析中不考。分析中不考虑违约、预付和提前支取的情况的发生，利虑违约、预付和提前支取的情况的发生，利息按年复利计算。息按年

33、复利计算。某行资产负债表某行资产负债表资产资产市场价市场价值值 利率利率持续期持续期净债和净债和净值净值 市场价市场价值值 利率利率持续期持续期（年）（年）现金现金 100一般定一般定期存款期存款 520 9%1.00商业商业贷款贷款 700 14%2.65大额存大额存款单款单 400 10%3.49国债国债 200 12%5.97总负债总负债 920 2.08 -股本股本 80总计总计 1000 3.051000计算过程计算过程o资产持续期资产持续期 =(700/1000)2.65+(200/1000)5.97=3.05(年年)o负债持续期负债持续期=(520/920)1+(400/920)

34、3.49=2.08(年年)o预期净利息收入预期净利息收入=0.14 700+0.12 200-0.09 520-100 400=35.20o持续期缺口持续期缺口=3.05-(920/1000)2.08=1.14(年年)持续期特征持续期特征:（一）息票债券的持续期（一）息票债券的持续期(1)(1)o投资者持有面值为投资者持有面值为100100元，票面利率为元，票面利率为10%10%，期，期限为限为3 3年，每年付息一次的息票债券。债券到期年，每年付息一次的息票债券。债券到期收益率或者说目前市场利率为收益率或者说目前市场利率为8%8%，计算该债券，计算该债券的持续期。的持续期。t t CFt CF

35、t DFt DFtCFt DFtCFt DFtCFt DFt tCFt DFt t 1 1 10 100.92590.9259 9.26 9.26 9.26 9.26 2 2 10 100.85730.8573 8.57 8.57 17.14 17.14 3 3 110 1100.79380.7938 87.32 87.32 261.96 261.96-105.15 105.15 288.36 288.36D=288.36/105.15=2.742(D=288.36/105.15=2.742(年年)（一）息票债券的持续期（一）息票债券的持续期(2)(2)o投资者持有面值为投资者持有面值为100

36、100元，票面利率为元，票面利率为10%10%，期限为，期限为2 2年，每半年付息一次的息票债券。债券到期收益率年，每半年付息一次的息票债券。债券到期收益率或者说目前市场利率为或者说目前市场利率为12%12%，计算该债券的持续期。，计算该债券的持续期。t t CFt CFt DFt DFtCFt DFtCFt DFtCFt DFt tCFt DFt t1/21/2 5 50.94340.9434 4.72 4.72 2.36 2.36 1 1 5 50.89000.8900 4.45 4.45 4.45 4.453/23/2 5 50.83960.8396 4.20 4.20 6.30 6.3

37、0 2 2 105 1050.79210.7921 83.17 83.17 96.54 96.54 166.34 166.34 179.45 179.45D=179.45/96.54=1.859(D=179.45/96.54=1.859(年年)（二）零息债券的持续期（二）零息债券的持续期（1）o零息债券是指以低于面值的价格发行的，在零息债券是指以低于面值的价格发行的，在到期时按照面值支付的债券。假设利率为复到期时按照面值支付的债券。假设利率为复利，投资者愿意购买该债券的当前价格将等利，投资者愿意购买该债券的当前价格将等于该债券的现值。于该债券的现值。oP=F/P=F/（1+R)1+R)oR R

38、为复利利率，为复利利率，n n为期限年数，为期限年数，p p为价格，为价格，F F为为票面面值。票面面值。o计算其持续期：计算其持续期：D=nD=nn（二）零息债券的持续期（二）零息债券的持续期（2）o假设投资者持有面值为假设投资者持有面值为100元的元的零息债零息债券，期限为券，期限为5年，市场利率为年，市场利率为10%。计算该。计算该债券的持续期。债券的持续期。t t CFt CFt DFt DFtCFt DFtCFt DFtCFt DFt tCFt DFt t 5 5 100 1000.62090.6209 62.09 62.09 310.45 310.45D=310.45/62.09=

39、5D=310.45/62.09=5（年）（年）（三）永久性公债的持续期（三）永久性公债的持续期o永久性公债是指每年支付固定利息而永远不会到期永久性公债是指每年支付固定利息而永远不会到期的债券，其期限为无穷大的债券，其期限为无穷大，即，即M=。o永久性公债的持续期计算：永久性公债的持续期计算：oDC C=1+1/Ro当市场利率为当市场利率为R=10%，永久性公债的持续期为，永久性公债的持续期为oDC C=1+1/R=1+1/0.1=11年年o当市场利率当市场利率R=25%，永久性公债的持续期为，永久性公债的持续期为oDC C=1+1/R=1+1/0.25=5年年（四）（四）持续期的经济含义持续期

40、的经济含义 持续期又称为久期持续期又称为久期，它不仅考虑了资产，它不仅考虑了资产或负债的到期期限问题，还考虑了每笔现金或负债的到期期限问题，还考虑了每笔现金流的情况。是利用现金流的相对现值作为权流的情况。是利用现金流的相对现值作为权数的贷款数的贷款/资产的加权平均到期期限。资产的加权平均到期期限。持续期模型除了是衡量资产和负债平均持续期模型除了是衡量资产和负债平均期限的方法之外，还是一种直接测定资产和期限的方法之外，还是一种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法。负债利率敏感度或弹性的方法。（五）（五）持续期的特征持续期的特征o1.证券的票面利率越高，它的久期越短；证券的票面利率越高，它的久

41、期越短；o2.证券的到期收益率越高证券的到期收益率越高(市场利率市场利率)，它，它的久期越短；的久期越短；o3.随着固定收益资产或负债到期期限的增随着固定收益资产或负债到期期限的增加，久期会以一个递减的速度增加。加，久期会以一个递减的速度增加。本章小结本章小结o1.商业银行资产管理理论认为银行资金来商业银行资产管理理论认为银行资金来源的规模和结构是银行自身无法控制的外源的规模和结构是银行自身无法控制的外生变量，银行应主要通过对资产规模结构生变量，银行应主要通过对资产规模结构和层次的管理来实现银行和层次的管理来实现银行“三性三性”目标的目标的组合。在该理论的发展过程中，先后主要组合。在该理论的发

42、展过程中，先后主要出现了商业贷款理论、资产转移理论和预出现了商业贷款理论、资产转移理论和预期收入理论三种理论，相应产生了资金总期收入理论三种理论，相应产生了资金总本法、资金分配法和线性规划法三种管理本法、资金分配法和线性规划法三种管理方法。方法。本章小结本章小结o2.负债管理理论主张商业银行资产应该按照既定的目标负债管理理论主张商业银行资产应该按照既定的目标增长，主要通过调整负债方的项目，即通过在货币市场增长，主要通过调整负债方的项目，即通过在货币市场上的主动负债，或上的主动负债，或“购买购买”资金来支持资产规模扩张，资金来支持资产规模扩张，实现银行实现银行“三性三性”目标的组合。商业银行运用

43、的主要负目标的组合。商业银行运用的主要负债管理方法有储备头寸负债管理方法和全面负债管理方债管理方法有储备头寸负债管理方法和全面负债管理方法。法。o 3.资产负债综合管理理论认为通过资产结构和负债结资产负债综合管理理论认为通过资产结构和负债结构的共同调整以及协调统一管理，才能控制市场利率波构的共同调整以及协调统一管理，才能控制市场利率波动的风险，实现银行动的风险，实现银行“三性三性”目标的最佳组合。资产负目标的最佳组合。资产负债综合管理的发展趋势是综合管理业务账户和交易账户债综合管理的发展趋势是综合管理业务账户和交易账户市场风险和信用风险。市场风险和信用风险。本章小结本章小结o4.本章从商业银行

44、理论的资产方范式和负债方本章从商业银行理论的资产方范式和负债方范式入手，利用非对称信息经济学和契约理论范式入手，利用非对称信息经济学和契约理论的相关研究成果，从资产方功能和负债方功能的相关研究成果，从资产方功能和负债方功能的角度说明商业银行存在具有内在的合理性。的角度说明商业银行存在具有内在的合理性。从资产方功能的角度看，商业银行的存在有利从资产方功能的角度看，商业银行的存在有利于降低监督成本；从负债方功能的角度看，银于降低监督成本；从负债方功能的角度看，银行中介的存在可以为投资者的流动性偏好提供行中介的存在可以为投资者的流动性偏好提供保险。但是，由于信息的非对称性，在商业银保险。但是，由于信

45、息的非对称性，在商业银行经营中很容易出现具有较大破坏性的挤兑问行经营中很容易出现具有较大破坏性的挤兑问题，具有明显的外部性效应。题，具有明显的外部性效应。本章小结本章小结o5.资产负债综合管理的主要方法有利率敏感性缺口管资产负债综合管理的主要方法有利率敏感性缺口管理技术和久期缺口管理技术。持续期是指固定收入金融理技术和久期缺口管理技术。持续期是指固定收入金融工具的所有预期现金流量的加权平均时间，也可以理解工具的所有预期现金流量的加权平均时间，也可以理解为固定收益金融工具各期现金流量抵补最初投入的平均为固定收益金融工具各期现金流量抵补最初投入的平均时间。利率敏感性缺口模型是指各商业银行根据缺口分

46、时间。利率敏感性缺口模型是指各商业银行根据缺口分析报告和对未来利率的预期，可以适时地对利率敏感性析报告和对未来利率的预期，可以适时地对利率敏感性缺口进行管理，以规避利率风险。缺口进行管理，以规避利率风险。第二章复习思考题第二章复习思考题o关键概念：关键概念：o1.资金总库法资金总库法 2.资金分配法资金分配法 3.线性规划法线性规划法 4.负债管理方负债管理方法法 5.资产方范式资产方范式 6.负债方范式负债方范式 7.利率敏感性缺口利率敏感性缺口 8.久久期期o复习思考题：复习思考题：o1.商业贷款理论、资产转移理论和预期收入理论，这三种主商业贷款理论、资产转移理论和预期收入理论，这三种主要

47、的资产管理理论各有何优点和不足？要的资产管理理论各有何优点和不足？o2.负债管理方法对银行的风险性、安全性、流动性产生什么负债管理方法对银行的风险性、安全性、流动性产生什么影响？影响？o3.从资产方范式来看，商业银行存在的理由是什么？从负债从资产方范式来看，商业银行存在的理由是什么？从负债方范式来看呢？方范式来看呢？o4.简述在负债方范式下商业银行进行福利的机制。简述在负债方范式下商业银行进行福利的机制。o5.如果一家银行存在利率敏感性正缺口，当市场利率如何变如果一家银行存在利率敏感性正缺口，当市场利率如何变化，银行的净利息收入增加？化，银行的净利息收入增加？o6.久期的经济含义和特征是什么？久期的经济含义和特征是什么？