以贵州茅台为例分析企业财务战略.docx

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1、以贵州茅台为例分析企业财务战略第 14 页共 14 页摘要伴随着我国经济的不断发展， 市场经济越来越成熟， 企业在国民经济中的地位日益占有举足轻重的地位， 在推动我国经济飞速发展起着至关重要的作用。企业经营状况的好坏直接或间接影响我国经济的平稳发展，而企业的财务战略与企业的经营状况紧密相连， 所以制定合理的财务战略对企业的规划目标的实现及企 业生产经营的好坏等具有重要的战略意义。本文就贵州茅台为例， 重点研究其财务战略的成功点与失利点， 同时结合该企业的经营状况对其财务战略惊醒研究和 总结，并根据其财务战略的实施， 给予其合理性建议， 并引申出对我国大部分企业面临的财务战略问题时的解决措施。关

2、键词：市场经济财务战略生产经营解决措施AbstractWith the continuous development of Chinas economy, market economy more and more mature, the enterprises position in the national economy occupies the positionof play a decisiverole day by day, plays a critical role in promoting the rapid development of Chinas economy. Busi

3、nesssituation is good or bad influence the stable development of Chinaseconomy directlyor indirectly,and financialstrategyand business enterprises operating conditions are closely linked, so the reasonablefinancial realizationstrategicplanningobjectivesfortheenterpriseand the of the productionand op

4、eration of enterprisesis good or bad,has important strategic significance. In this paper, Kweichow Moutai asan example, the success of the financial strategy of focus and failure points, combined with the operating status of the company by study andsummarize on the financialstrategy,and according to

5、 the implementation of the financial strategy, give the reasonable suggestions, and theextension of financial strategy problems in most of the enterprises in our country when the solution measures.Keywords: market economy financial strategy line operation Solving measures一、导论1、财务战略的定义2、企业财务战略的内容2.1

6、筹资战略2.2 投资战略2.3 收益分配战略二、企业财务战略的制订与实施1、财务战略的制订2、财务战略的实施与组织3、财务战略实施过程的监控三、贵州茅台财务战略分析稳健型1、融资战略分析1.1 融资规模分析1.2 融资结构分析2、投资战略分析3、股利分配策略分析四、分析贵州茅台财务战略存在的问题五、基于对贵州茅台财务战略分析得出其未来财务战略规划方向1、分配战略2、筹资战略3、投资战略3.1 国际化扩张路线3.2 中国白酒业国际化现状3.3 贵州茅台国际化路线的必要性3.4 贵州茅台走国际化路线的策略六、根据贵州茅台财务战略分析，针对一般企业财务战略的新思考七、结语一、导论1、财务战略的定义财

7、务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略、为增强企业财务竞争优势， 在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行长期性、全局性与创造性的策划，并确保其执行的过程。财务战略主要关注的是企业的资金动态，这是财务战略不同于其他战略的质的区别； 企业财务战略主要考虑企业内外环境对资金流产生的影响，这是财务战略在环境分析方面的特征； 企业财务战略的目标是保证资金流的稳定高效最终实现企业整体战略计划； 长期性、全局性与创造性是企业各种战略的一般特征， 所以财务战略也必须具备此特质。2、企业财务战略的内容现代企业财务管理主要包括筹资、投资及收益分配三大核心内容， 因此企业

8、财务战略研究的重点也应围绕这三个核心来展开。2.1 筹资战略企业的筹资战略应以企业所处的内外环境与发展方向为基本出发点，以适应企业整体发展战略与投资战略为目标，对企业的筹资目的、 资金结构、 筹资原则、筹资方式与筹资渠道等关键问题进行系统化的策略谋划。筹资目标是企业在一定的时间内要完成的任务， 是筹资工作的导向， 它既要包含筹资数量、 筹资质量，还要提供企业维持正常的生产活动及发展所需要的资金，在保证稳定的发展资金的前提下，增强灵活性，降低成本及风险，增强竞争力。筹资原则作为企业筹资的基本要求，包含低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力原则等。在筹资的同时， 企业还应根据统一战略不断拓

9、宽融资渠道，对资金进行合理整合，争取采用不同方式做最佳筹资组合，以构建体现企业战略总部署及适应 内外环境变化的筹资战略。2.2 投资战略企业的投资战略主要以解决投资目标、投资原则、 投资规模、 投资方式在投资战略实施过程中的关键问题。 它的目的是把资金投放与企业的整体战略紧密结 合起来，同时必须理解和执行企业战略。投资目标包括收益性目标， 它可以作为企业生存的根本保证； 发展性目标是实现企业投资战略的直接目标；公益性目标，虽然多数企业不愿参与， 但是有利于企业的深远发展。 投资原则主要包含集中性原则，即集中投放有限资金；准确性原则，即投资要抓准时机；权变性原则，即 投资要灵活，对环境变化要敏感

10、，及时对战略做相应调整；协同性原则，即将资 金合理分配到不同的生产要素上， 已获得最佳收益。 在投资战略的制订中还要考虑到投资规模和方式的合理安排。2.3 收益分配战略企业的收益应在利益相关群体中分配，其中包括债权人、企业员工、股东及国家四方。相对而言，前三方的收益比较固定，只有股东的收益较有弹性， 所以鼓励分配战略也就成为收益分配的重中之重。股利战略需要解决的问题很多，其中比较关键的是确定股利战略目标， 是否发放、 发放多少及何时发放股利的问题。从长远战略角度出发， 股利战略目标有四方面意义， 即促进公司深远发展、保障各股东权益、稳定股价、保证公司股价长期稳定。公司应很据股利战略目标而制定相

11、应的策略来保证企业收益。二、企业财务战略的制订与实施企业财务战略的制定与实施必须依据企业整体战略的要求，按照既定程序，通过对财务环境及能力分析，编制财务战略方案，组织实施与控制。1、财务战略的制定制定财务战略要对财务环境进行分析，不仅要收集环境信息及变化规律，分析未来状况及对资金流动所产生的重大影响，还要分析企业自身财务能力， 结合企业战略需求，编制设计财务方案，通过各战略方案评价，评出最佳方案。2、财务战略的实施与组织财务战略的实施与企业各个部门都会有涉及，做好财务实施的组织工作事财务战略高效落实的重要前提和基础。 组织实施财务战略的执行， 主要考虑四方面因素， 一是企业发展战略的要求， 二

12、是企业经营所处的环境。 三是企业所采用的技术，四是企业人员和文化。3. 财务战略的实施过程的监控企业根据财务战略制定年度财务计划，编制全面预算，同时将财务战略分解、落实到生产销售部门、资产负债规模收入及利润增长、投融资安排、投资回报要求等方面，来保证财务战略的高效实施。企业需要做好财务战略的宣传、教育培训等工作，将财务战略及分解等传替给各管理层级和员工。企业财务战略在实施中，企业管理者和财务要加强监督检查和动态监控，定期收集信息；由于经济形势、产业政策等因素发生重大变化，需对财务战略适当调整的，按照既定程序进行财务战略调整。三、贵州茅台财务战略分析稳健成长型随着理财环境的日趋复杂， 企业更加关

13、心未来的财务发展状况和持续竞争优势的取得， 通过对公司财务战略的研究， 企业可以明晰未来资金运动， 帮助其根据理财环境变化制定出合理的资金规划，以提高资金收益率。 本文就贵州茅台的财务战略为主要研究对象，对其所采取的财务战略进行剖析研究。目前，贵州茅台的财务战略以稳健成长为主基调，该战略是指企业预期到未来的市场环境和内部条件将会发生利好变化，从而采取的一种追求财务绩效平稳增长及注重资产规模增加的财务思想为指导的一种财务战略。 略局一般企业的财务特征即低负债、高收入、高收益、少分配。 1、融资战略分析稳健成长型财务战对于上市公司的融资战略分析，实际上是对企业在融资过程中的财务风险收益的分析。 基

14、于此，融资战略分析的主要对象为资产负债表中的负债及所有者权益分配， 其主要包含融资规模及融资结构两方面。而融资规模分析是利用近几年的资产负债表中的数据， 分析揭示公司资金占用规模变动的规律。融资结构分析则采用垂直分析法， 通过资产负债表中有关结构比率， 揭示公司财务风险及风险收益的均衡性。1.1 融资规模分析贵州茅台五年数据对比：贵州茅台2006年2007 年2008年2009年2010年资产负债率（ %）36.1520.1626.9825.8927.51股东权益比（ %）62.8079.8473.0274.1172.492010年行业数据对比：公司贵州茅台五粮液山西汾酒泸州老窖资产负债率 %

15、27.5135.9540.4030.70股东权益比 %72.4964.0559.6069.30通过选取茅台公司历年资产负债表相关数据得知，茅台的资产负债率较低， 维持在 20%-30%之间变动，股东权益比率维持在较高值，且该公司近年来资金占用规模逐渐增加， 2006 年资金增长率达 16.5%。与近几年主营业务收入的波动状况来比较， 可得出该公司伴随着经营业务规模的扩大，资金的投入量也在逐年递涨。从融资来源分析，该公司既有外源融资，也有内源融资。由于债务资金配置 直接影响公司财务风险， 因此利用外源渠道融资时， 可选择资产负债率这个指标来观测财务风险的大小。1.2 融资结构分析项目2006 年

16、2007 年2008 年2009 年2010 年资产负债率36.1520.1626.9825.8927.51流动负债率10099.9910099.899.9收账款占流动53.348.0869.168.867.4负债比率长期负债率00.0100.020.01预从企业的融资结构表不难看出， 在企业的负债中，流动性负债占有很大比重， 长期负债率基本为零， 公司所采取的的融资战略属于稳健型， 资本结构以权益资本的直接融资为主，财务杠杆作用发挥的不明显，显示出较强的权益融资偏好。2、投资战略分析贵州茅台四年数据对比：分析项目2007200820092010投资项目数19202527投资额10.55.67

17、5.496 亿增加产能2000 吨2000 吨2000 吨2000 吨茅台通过利用留存收益或配股筹集资金， 资金主要用于技术改造、 新生产项目建设，稳步扩充生产能力，缓解供需压力，满足市场需求。贵州茅台市场开发：分析项目销售国内收入国外200993.772.932010122.24.09单位：亿元差异28.431.16国内98.08%96.49%-1.59%国际1.92%3.51%1.59%指标2007200820092010每股收益（元）34.034.575.35每股收益增长率 %34.3313.417.07现金股利（元 10 股，含税）8 3611 5611 8523现金股利增长率 %38

18、 32 5194 1股利发放率 %27.928.725.942.3股利报酬率 %0.41.060.71.25收入比例3、股利分配策略分析茅台的低股利政策：股利分配政策主要探讨上市公司利润如何在股东和企业之间合理分配，通过股利支付和股利支付率来反映上市公司所指定的分配策略。目前我国公司一般采用现金和股票作为股利支付方式， 茅台公司也在其中。 随着公司经营业绩的提升，贵州茅台的每股收益呈稳步增长趋势，股利发放率一直保持在较低的水瓶，股利的报酬率也基本维持在1%左右的低水平。这样的低股利发放政策使得公司每年有很大的留存收益，用于产能扩张或市场开发，而没有进行外部负债的筹资。四、分析贵州茅台财务战略存

19、在的问题通过对目前茅台公司的财务战略分析， 的模式下存在一定的问题亟待解决。不难发现，该公司在稳健型财务战略一是负债率太低，资金过剩较为严重，资金闲置，使用效率不高；二是产品研发不充足，产品结构较单一；三是企业现金流入几乎全部用于经营活动开销， 投资创造企业价值。从侧面体现企业不擅长利用另外，在经营上出现的问题有： 一是白酒市场整体上供大于求的矛盾和无需竞争仍比较突出；二、高端产品的市场竞争激烈；三是地方保护主义依然严重； 四是行业准入门槛较低；五是假冒伪劣产品屡禁不止。公司握有大量现金， 投资收益低下， 也超过了其自身投资发展的需要，因此拖累了公司的股权收益率， 使得报告的净资产收益率掩盖了

20、其经营的更强的盈利率。一个出色的管理层是应该懂得运用财务杠杆来为公司带来放大效应的。当筹资取得的资金带来的收益大于筹资所支付的成本时，管理层应采取行动来为股东带来更大的收益的。 从贵州茅台所公布的报告中可以看到，茅台公司管理团队年龄偏大，在经营和管理上受政府干预明显保守，开拓市场能力不足。五、基于对贵州茅台财务战略分析得出其未来财务战略规划方向鉴于对茅台公司的财务战略分析， 不难发现其稳健型财务战略急需改革，稳步拓展国际市场，积极开发国际市场，转为扩张型财务战略尤为必要。扩张型财务战略， 指的是企业预期到未来的市场环境和内部条件将会发生利好变化，以实现企业资产迅速扩张为目的的一种财务扩张战略。

21、采取扩张型财务战略的企业，其资产规模的不断扩张，其资产收益率会表现得相对较低。1、分配战略本来企业的收益应在其利益相关者之间进行分配，包括债权人、企业员工、国家与股东。 然而前三者对收益的分配大都比较固定， 有弹性，所以股利战略也就成为收益分配战略的重点。只有股东对收益的分配富股利战略要解决的主要问题是确定股利战略目标、 是否发放股利、 发放多少股利以及何时发放股利等重大问题。从战略角度考虑，股利战略目标为：促进公司长远发展；保障股东权益； 稳定股价， 保证公司股价在较长时期内基本稳定。公司应根据股利战略目标的要求，通过制定恰当的股利政策来确定其是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大

22、方针政策问题。 并在维持现有的低股利政策的情况下， 股利支付率。2、筹资战略可适当提高筹资战略就是根据企业的内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体战略与 投资战略的要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。通过留存收益或配股等方式进行筹资，满足市场开发的资金需要； 可适当提高资产负债比率， 尤其考虑长期负债， 合理利用财务效益提高净资产收益率，实现企业价值最大化。3、投资战略投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。 它把资金投放与企业整体战略紧密结合， 并要求企业的资金投放要很好地理解和执行企业战略。 通过投资战略的制定与实施，

23、公司将各种有限的资源按照经营战略的需要配置在经营管理的各个环节，转化成各种形态的资产， 进而创造各种形式的收益。因此投资战略的分析主要依赖资产负债表中的资产项目和利润表而进行，改变单一的传统产品结构，扩大盈利范围；积极拓展国际市场，努力构造全球战略的重点营销。3.1 国际化路线茅台公司处于重要的提升发展阶段，尤其十二五时期， 公司管理层对茅台公司的发展确定了宏伟的目标，为了实现这个目标，茅台公司必须增强品牌活力， 抓住更大额市场，那么国际化的品牌战略无疑就是上上之选。3.2 中国白酒业国际化现状中国的白酒与白兰地、 伏特加、威士忌并称世界四大蒸馏酒。 在目前经济一体化形式下，白兰地、伏特加、威

24、士忌等这些洋酒早已冲出本国，走向世界，在国际市场上占有很高的位置。 与此相比， 中国的白酒则几乎处于停滞状态，与国际市场严重脱节。有数据显示，2004 年，全国白酒出口量为3242 吨，仅占我国白酒总量的 0.06%，出口 100 吨以上的企业只有可怜的8 家，二优势品牌的白酒企业出口量也是少得可怜。在国际上较为被人熟知的茅台酒的出口量也仅仅为586 吨，占其生产总量的 2.6%。白酒文化缺乏有效的传承， 市场占有率几乎可以忽略不计，这就是我国白酒业的国际化现状，使我们不得不面临的痛苦。3.3 贵州茅台国际化路线的必要性当前白酒业竞争异常激烈， 作为行业龙头的茅台公司的国际化扩张战略的实施尤其

25、必要。（1） 茅台公司的国际化品牌战略可以缓解国内市场的竞争压力。当前国内白酒业的竞争已趋于白热化，五粮液、泸州老窖、 剑南春等国内知名企业发展迅速， 市场占有率高。 除此之外， 洋酒对我国的白酒市场也是有很大的冲击的， 热别在年轻人心目中， 洋酒的地位恐怕远远高于国产白酒。面对方方面面的竞争对手， 通过市场延展， 深入海外， 可以再很大程度上环节茅台酒在过你市场上的竞争压力。（2） 开拓新的市场有利于茅台品牌价值的提升如果茅台酒的国际化品牌路线的扩张能够取得预期效果，那么则会带来两大方面好处，一是给公司带来更大的利润空间和市场， 二是可以提高公司品牌价值， 提升企业公众形象，其带来的价值是无

26、法用金钱衡量的。3.4 贵州茅台走国际化路线的策略贵州茅台公司若想与国际接轨， 最终走向世界， 成为全球性的品牌， 则还需在多方面努力。（1） 研发新产品，使之得到国外消费者的认可伴随着全球经济一体化形势的加速，贵州茅台酒要顺应国际市场需求， 扩大市场，就必须与国际接轨， 改变传统的产品结构单一的现状， 进行新产品的研发。（2） 进行茅台酒文化的侵略一旦研发的新产品在国外市场得到很大的认可，就意味着国际市场的大门被打开，随即要做的就是将代表我国深厚文化底蕴的白酒文化向世界进行宣讲，让国外消费者感受到中华文化的博大精深，加深茅台酒在国外消费者心中的地位，使他们从心底爱上中国文化及茅台酒文化。（3

27、） 力争跨国性并购，构建跨国集团，谋求更深远发展很多跨国类的集团企业的成长史， 几乎都离不开资本手段并购竞争性品牌这种方式，这是他们进入新市场并取得优势地位的主要手段之一。例如人头马、 帝亚吉欧、保乐利加等都是凭借全球性的并购行为，拥有了在全球范围或区域的众多知名葡萄酒或烈性酒品牌， 并逐渐获得了在全球市场的优势地位。贵州茅台公司在现有市场占有率前提下， 也应在适当时机构建跨国类酒集团， 来谋求更大的发展空间。通过对国外一些较知名企业的并购或重组， 提高自己的知名度及实力， 将茅台酒的国际化战略扩张推向制高点。六、根据贵州茅台财务战略分析，针对一般企业财务战略的新思考通过对贵州茅台公司的财务战

28、略分析研究，得出企业的经营管理活动的最终目的是以实现价值最大化， 现代企业的管理活动都是价值管理活动， 则是企业管理活动的最重要的一环。而财务战略新时期价值管理实践下的财务战略思路，对新时期企业财务管理实现转型、探索和研究企业财务战略发展和转变具有相当大的参考价值。资金是企业的命脉， 资金的运转直接关系到企业的生存与发展，由此可推断出企业财务战略的重要性。 随着经济的不断发展， 科学技术的日新月异， 消费者需求不断变化， 市场环境更是瞬息万变， 导致竞争越来越激烈， 由此而衍生出的新产业形势层出不穷，以至于企业财务战略的制定和实施也非常需要与时俱进，同时要有创新思维和方式。企业财务战略的制定首

29、先应以管理科学和战略管理思想为理论基础展开企 业财务战略制定的基础， 只有以理论科学为指导才能制定有益于企业财务战略的方针政策； 其次，制定企业财务战略必须以企业需求为导向，结合企业总体战略目标找寻合适企业的财务战略方案；最后，企业的财务战略还必须与大的经济环 境和市场环境相匹配， 随时根据变化的市场环境来做出适当调整。如果一个企业能满足以上三点，要制定出适合该企业的财务战略也就是手到擒来了。企业财务战略的实施是事关财务战略能否发辉关键性作用的重要环节，要想使企业的财务战略更好的发光发热，就应采取必要的保证措施。 首先，塑造财务战略管理文化，让该项文化深入企业核心；其次，完善企业的预算管理，实

30、施全面预算管理；再次，健全企业内部财务预警机制，健全财务监控制度；最后，建立相应的奖惩机制，激发员工积极性，提升财务战略的完整性。七、结语在全球经济一体化的背景下， 谨慎研究国际市场动态， 细致提炼国际消费者的价值观念， 迈出国门， 走向世界应作为国内企业的共同目标。企业财务战略的研究不仅仅在理论上意义重大， 在企业的经营管理活动中也具有相当重大的现实 意义。随着我国经济的不断发展， 越来越多的企业需要根据自身特点与发展方向 制定适合自己的财务战略。本文只是结合茅台公司的发展， 来浅谈我个人对企业财务战略的一些想法和建议。希望本文能得到更多企业的关注， 使之将企业财务战略的制定和实施重视起来，缩小与世界知名企业的差距， 为我国建设中国特色的社会主义经济贡献一份力量。参考文献1 卢斯班德凯撒沃德公司财务战略北京邮电出版社20032 张先志财务分析教学案例大连东北财经大学出版社3 耿喜华（ 19）李倩企业财务战略管理实施框架构建的研究会计之友20104 谢菊芳企业财务战略管理探讨经济师 2010 （12）5 财政部会计资格评价中心6 贵州茅台投资分析报告7 中财网站财务管理中国财政经济出版社百度文章2010