国有资产投资管理.ppt

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1、第七章第七章 国有资产投资管理国有资产投资管理 第一节第一节 国有资产投资资金来源国有资产投资资金来源第二节第二节 国有资产投资方向、规模和结构国有资产投资方向、规模和结构第三节第三节 国有资产投资效益国有资产投资效益 第一节第一节 国有资产投资资金来源国有资产投资资金来源一、国有资产投资的性质、作用（一）国有资产投资的性质 1、国有资产投资的概念 国有资产投资，是政府或国有资产投资，是政府或国有资产经营机构国有资产经营机构，为取得预期的社会经济效益，根据国民经济和社会为取得预期的社会经济效益，根据国民经济和社会发展的需要，将资金投入社会再生产领域和社会公发展的需要，将资金投入社会再生产领域和

2、社会公共服务领域，形成国有资产的活动。共服务领域，形成国有资产的活动。投资体制，主要包括投资主体行为、资金筹措途径、投资使用方式、项目决策程序、建设实施管理和宏观调控制度等方面。国有资产投资形成国有资产的起点v政府国有资产管理部门一般不直接经营资产,而是采取多种方式,授权各层次、各种类型的中介性产权经营机构或企业经营。v国有资产经营机构主要是指介于政府国有资产管理部门与一般生产性国有企业或国家投资参股企业之间的经济组织，如企业集团公司、国家投资公司、国家控股公司等。如北京市国有资产经营有限责任公司、上海国有资产经营有限公司等。v它们的任务是依据国家授权和客观形成的产权关系，对国有资产进行经营管

3、理，保证国有资产的保值增值和促进国有资产的流动与重组。国有资产经营机构v国有资产经营机构性质上属于国有企业，但又不是一般的公司企业，而是代表国家经营国有资产的特殊公司企业。v由于国有资产经营机构是从事资本运营的国有独资公司，处于一般国有企业之上，因此，其经营目标的双重性（经济目标和社会目标）矛盾更加突出。v一方面，政府要把国有企业作为商品生产经营者看待，对他们实行间接控制。另一方面，政府又要求国有企业服从和维护国家和社会整体利益，作为实施国家经济政策的工具。固定资产投资v固定资产是在社会再生产过程中可供长时间是在社会再生产过程中可供长时间反复使用，并在使用过程中基本上不改变其反复使用，并在使用

4、过程中基本上不改变其实物形态的劳动资料和其他物质资料。实物形态的劳动资料和其他物质资料。v在我国会计实务中，将在我国会计实务中，将使用年限在一年以上使用年限在一年以上的房屋、的房屋、建筑物、机械设备、器具、工具等生产经营性资料建筑物、机械设备、器具、工具等生产经营性资料作为固定资产。对于不属于生产经营主要设备的物作为固定资产。对于不属于生产经营主要设备的物品，单位价值在品，单位价值在2000元以上，且使用年限超过两年元以上，且使用年限超过两年的，也作为固定资产。的，也作为固定资产。v固定资产投资是建造和购置固定资产的经济是建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生产活动。活动，即固定资产再生

5、产活动。国家统计局国家统计局(4(4月月1515日日)公布的一季度公布的一季度(1-3(1-3月月)数据数据v全社会固定资产投资35320亿元，同比增长25.6%，比上年同期回落3.2个百分点。v城镇固定资产投资年率上升26.4%；农村固定资产投资5528亿元，增长21.0%v房地产开发投资6594亿元，增长35.1%，比上年同期加快31个百分点。v该数据表明，全社会固定资产投资较快增长，房地产投资增速加快。v分地区看，东部地区投资增长24.4%，中部地区增长26.2%，西部地区增长30.0%。中国中国20102010年一季度城镇固定资产投资分年一季度城镇固定资产投资分项数据一览表项数据一览表

6、(年率年率%)按资金来源划分按资金来源划分内资企业投资内资企业投资28.629.7港澳台商投资港澳台商投资11.89.5外商投资外商投资2.9-1.4按项目来源划分按项目来源划分中央项目投资中央项目投资9.114地方项目投资地方项目投资28.228.1按项目时间划分按项目时间划分施工项目总投资施工项目总投资30.429.9新开工项目总投资新开工项目总投资34.542.72 2、国有资产投资的性质、国有资产投资的性质 v其性质由投资所在领域决定其性质由投资所在领域决定v生产领域：是积累性的扩大再生产支出，即生产领域：是积累性的扩大再生产支出，即将当年新创造价值的一部分再投入社会再生将当年新创造价

7、值的一部分再投入社会再生产过程，扩大生产规模，为市场提供更多商产过程，扩大生产规模，为市场提供更多商品与劳务品与劳务v社会公共服务领域：在教育、科技、文化卫社会公共服务领域：在教育、科技、文化卫生、环保、行政管理等方面形成的非生产性生、环保、行政管理等方面形成的非生产性国有资产，用于满足社会公共部门提供公共国有资产，用于满足社会公共部门提供公共服务的需要，是一种社会财富的积累。服务的需要，是一种社会财富的积累。（二）国有资产投资的作用 1、调节国民经济运行，执行国家宏观经济社会政策。2、壮大国有经济，巩固社会主义经济制度。3、调整经济结构，优化社会资源配置，促进社会生产力发展，增强国家综合经济

8、实力。4、提供优质公共物品服务，提高人民福利水平。二、国有资产投资的资金来源 （一）财政预算拨款 （二）银行贷款 （三）自筹资金 1.地方财政自筹资金 2.各主管部门的自筹资金 3.企业、事业单位的自筹资金 （四）利用外资 三、三、国有资本出资国有资本出资v综合来看，广义国有资产的概念既涵盖了财产的实物形态、也可以反映财产的价值形态；既可以表现静态价值、也可以表示动态运作。而国有资本的概念则侧重反映价值形态，其运行特征体现为价值运动。v国有资本属于国有资产的一部分，不是指全部的国有资产，仅仅是指经营性的国有资产。由国家行政机关和事业单位所体现的非经营性国有资产，则不是国有资本。v伴随着市场经济

9、的发展和国有资产管理体制的不断探索实践，对于国有资产投资而言，在经营性领域，管理重点体现为国有资本的投资与运营管理。国有资本的出资方式及作价国有资本的出资方式及作价v经营性国有资产的形成首先要依赖国家出资。国家出资是国有企业经营的条件，也是经营性国有资产形成的基础。v政府拥有的可以成为生产要素的资源，都可以作为国有资本出资。v国家对国有企业的出资方式多种多样，可以是现金出资，可以是实物资产出资，可以是股权出资，也可以是无形资产等形式的出资。v每一种形式的出资都需要作价，以确定国有资本出资额。（一）（一）货币现金出资货币现金出资v货币现金出资是用货币直接出资，无须重新估价，是各种出资方式中最常见

10、也是最便捷的一种。在经营性国有资产的出资方式中，货币现金出资占较大比重，其主要出资方式为政府财政预算支出和正在试行的国有资本经营预算中的资本性支出。v1 政府财政预算出资v2 国有资本经营预算出资1 政府财政预算出资政府财政预算出资v无论是在计划经济体制下，还是在市场经济体制下，财政预算中一般都有一部分是对经营性国有资产的投资。20世纪90年代之前，国有企业绝大部分资金来源于政府财政，极少部分来源于其他途径（如企业自筹资金和外国投资）。财政预算拨款是国有企业获得资金最直接和最快捷的方式，也是最能体现国有资产性质的一种出资。这种方式获得资金几乎是“无偿”的，资金使用过程缺乏硬的预算约束和绩效评价

11、，因此，企业在使用政府财政资金过程中，浪费现象严重，资金使用效率低下。v改革开放以来，政府尝试对国有企业进行放权让利等一系列改革，梳理政府和国有企业之间的经济关系，给予企业经营自主权。在资金使方面，也进行了大规模的改革。如对企业实行“拨改贷”，实行资金的有偿使用。财政投资在国有企业的投资总额中比重逐步减少，80年代之前的30年平均财政投资占国有部门投资的70%，而1995年这一比例下降到4.7%。在财政政策向公共财政转型的过程中，政府财政预算对经营性国有资产的投资也开始从原来主要对企业出资转变成为对各种公共基础设施的投资。2 国有资本经营预算出资国有资本经营预算出资v伴随着市场经济体制改革的不

12、断深入，财政职能从提供商品逐步转向履行公共职能，提供公共产品，满足全社会需求和进行宏观调控。公共财政逐步缩小对经营性国有资产的出资规模和范围，支出项目的经济建设性支出也主要用于公共基础设施项目。一些关乎国家经济安全、产业安全的投资行为很难得到公共财政资金的支持。同样，由于这样的投资行为往往存在风险或者在短期内难以产生利润，因此商业性的金融公司往往不愿意过多地涉足其中，而国有资本经营预算出资正好可以在这个领域有所作为。v国有资本经营预算是指国资管理机构依据政府授权，以国有资产出资人的身份依法取得国有资本经营收入，安排国有资本经营支出的专门预算。其核心内容是以出资人身份获得的收入和支出全部纳入国有

13、资本经营预算。用国有资本经营预算支出进行出资具有以下一些优势：首先，国有资本的经营预算收入具有一定的规模，有一定的资金实力，是一种持续性收入，可以作中长期规划；其次，国有资本经营预算收入的出资属于国有资产管理体制的内部行为，即所谓的“取之于企，用之于企”，具有一定的合理性；再次，国有资本经营预算的出资追求适当的投资回报，和国家战略利益统一。和其他投资方式要求的高回报相比，这种投资具有自身利益的诉求即寻求合理的资本回报，也同时满足发挥政府宏观调控衍生手段的职能要求，投资服从政府调控政策。（二二）国有资本的实物资产出资及作价国有资本的实物资产出资及作价v根据公司法规定，股东可以用实物作价出资。因此

14、，国家可以用所有权归国家所有、看得见摸得着的实物资产作价对公司进行出资，实物资产包括机器设备、原材料、零部件、商品、厂房建筑、车辆等。v在计划经济体制下，国家和企业之间政企不分，企业归国家所有，国家将实物资产划拨给企业，仅仅是使用权的转移让渡，其所有权并没有改变。随着社会主义市场经济体制建立，国家和企业之间关系逐步规范化，国家在让渡实物资产给企业时，不再是单纯的转让使用权，而是用这些实物资产进行作价出资。这些实物必须经过中介机构的资产评估，依据评估价值作为出资额，同时国家出资机构按比例享有企业的所有权和剩余索取权。实物出资在国有企业改制和重组过程中比较常见。v市场经济体制下，实物资产的价值是随

15、着外部市场的变化不断变化的，实物资产的账面价值往往不能反映其真实价值，所以对实物资产的估值是出资中的重要环节。原国有企业的固定资产和原材料等物资，在改制中通过资产评估机构的估值和验资机构的验资后，投入新的企业作为国家对企业的出资。这部分资产的价值可能高于原账面价值，即产生溢价，也可能等于或者低于原有的账面价值。利用实物资产对企业进行出资，保证了企业生产经营的连续性和改制过程的稳定性。（三三）国有资本的股权出资及作价国有资本的股权出资及作价v国家不仅可以使用有形的实物或持有的货币现金出资，还可以在政策规定的范围内，以其持有的在中国境内设立的有限责任公司或者股份有限公司的股权进行出资，投资于境内其

16、他有限责任公司或者股份有限公司。依据公司法，公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。v随着中国资本市场的逐步成熟、国有企业公司制和股份制改革大面积完成，股权形态的国有资产在经营性国有资产中的比重越来越大，经营性国有资产的形态更多地表现为国有股权。股权出资的出现，改变了国有股权只能通过划转或买卖交易等方式实现流通的现状，增强了国有股的流动性。特别是那些非上市公司中的国有股权和股权分置状态下上市公司中不可流通的国有股及国有法人股，这些股权以往只能通过划转或协议方式实现流通，或是在企业破产清算时带来剩余财产收益。股权成为国家新的出资工具，既丰富了国家的出资方式，又盘活了企业的存量股

17、份，实现了投资主体的多元化。同时，股权投资有利于国家进行国有经济的战略布局调整，这是新经济条件下，政府管理经济的新途径。v股权出资的股权价值需要具有相应资质的中介机构进行评估，评估价值可能与原股权的账面价值不同。这主要取决于市场条件和股份公司的综合情况，以及国家的相关法律规定。（四）（四）国有资本的其他形式出资及作价国有资本的其他形式出资及作价v国有资本的多样性决定了其对经营性国有资产的出资并不拘泥于上述几种方式，国家还可以通过知识产权、土地使用权等多种方式进行出资。这些出资形式，不仅增加了经营性国有资产的数量，而且增强了国有经济的控制力和影响力。v1 无形资产出资及作价v2 国有商业银行贷款

18、间接出资1 1 无形资产出资及作价无形资产出资及作价v(l)国有土地使用权出资及作价。v土地使用权是指对土地的占有、使用、收益和有限处分的权利。在计划经济体制下，土地由政府无偿划拨给国有企业使用。改革开放以后，逐渐推行土地有偿使用。随着市场对资源价值的再发现，土地作为一种重要的经济资源越来越多地活跃于市场经济活动中，其潜在价值通过交易得以实现。国有土地使用权作价出资或入股是指国家以一定年限的国有土地使用权作价出资或入股目标企业，经过评估的土地使用权价值等于国家对企业出资的出资额，国家作为出资者参与经营分享收益，被投资企业拥有土地的使用权。这种方式较多地使用在企业改制过程中，改制企业可以不用缴纳

19、数额较大的土地价款，同时获得土地的使用权，有利于解决改制过程中国有企业资金短缺的问题。企业获得了作价出资（入股）的土地使用权后，可以依照土地管理法律法规，转让、出租、抵押土地使用权。出资的国有土地使用权权能与出让土地的使用权权能一致。v国有土地使用权必须委托具备相应土地估价价资质的机构进行评估，估值需要向有关行政主管部门办理备案，评估结果作为出资的价格依据。1 1 无形资产出资及作价无形资产出资及作价v(2)技术出资及作价。v国家的技术出资是指国家作为技术持有方以技术成果作价对企业进行出资。技术出资入股后，国家取得股东（出资人）地位，相应的技术成果财产权转归所出资的公司持有。v一方面，由于原有

20、国有企业中许多技术是集体智慧的结晶，属于国有资产，在企业改制过程中，必须对这部分资产进行评估，防止国有资产的隐性流失；另一方面，随着国有经济布局的调整，国家通过技术出资的方式，入股一部分具有发展潜力的高新科技企业或国有大型企业。在保证国有经济控制力的同时，促进技术成果与其他生产要素的优化组合，加快科技成果的转化速度，提升国民经济的科学技术水平。v技术出资需要委托专业的评估机构对技术成果进行评估，由各出资方对评估结果进行确认，部分技术出资的作价可以依据褸相关法律法规来定。1 1 无形资产出资及作价无形资产出资及作价v(3)资源开采权出资及作价。v资源开采权（如采矿权）是指在依法取得的资源开采范围

21、内，开采资源和获得所开采的资源的权利，资源开采权是一种许可经营行为。v计划经济体制下，资源开采权是国家无偿让渡给国有企业的对相关资源的开采、使用和收益权；市场经济体制下，随着资源能源价值的发现，并且日渐增值，使得资源的开采作为一种收益物权有了价值，国家通过转让这种权利出资目标企业（一般是进行资源开采和加工的企业），享有出资人权益。v资源开采权需要由专业的评估机构进行评估，经过审核的资产评估结果作为出资的价格依据。目前，国家尚未对资源开采权出资进行统一立法规范。1 1 无形资产出资及作价无形资产出资及作价v(4)收费权出资及作价。v在公共基础设施的经营环节引入市场机制，通过行政特许，在一定期限内

22、，赋予项目法人对公共基础设施拥有经营权，即收费权。v政府通过转让收费权来组建国有控股公司或国有参股公司的方式，就是收费权出资，最常见的收费权出资是公路经营权出资。v一般要委托中介机构对收费权的价值进行评估，可以采用收益现值法与重置成本法相结合的方法。最终，以国资管理机构或相关主管部门确认的资产评估结果作为收费权出资的依据。2 2 国有商业银行贷款间接出资国有商业银行贷款间接出资v在国有企业的发展过程中，国有商业银行发挥着重要作用。由于国有商业银行与政府之间的特殊关系，银行往往在政府的授意下，对国有企业进行贷款资金支持。一般而言，政府支持的企业，无论企业的资产负债状况如何，企业的发展前景如何，商

23、业银行都必须进行贷款。许多国有企业对商业银行负债累累，一些国有企业甚至净资产为零或为负。另一些情况下，政府完全依赖商业银行的贷款进行项目建设，项目完成时成立的国有企业，国有资本金为零，形成了特有的零资本金国有企业。v计划经济体制下，国有企业和国有商业银行都是国家所有的，三者利益是一致的。因此，银行对企业的贷款没有硬约束，国有企业负债率居高不下。据统计到1995年，国有企业无法归还银行的贷款约达13000亿元，各家商业银行应收未收的利息高达2200多亿元，1996年国有企业平均资产负债率为65.7%，过高的银行欠款和居高不下的资产负债率给企业的发展背上了沉重的负担，而且还影响了国有企业的改制进程

24、。v债转股成为解决国有企业高负债率的一种有效方式，通过国有的金融资产管理公司将国有商业银行的呆坏账进行剥离，把银行对企业的债权转变为金融资产管理公司对企业的股权，由此形成了由商业银行贷款而形成的对企业的间接出资。第二节第二节 国有资产投资方向、规模和结构国有资产投资方向、规模和结构 一、国有资产的投资方向（一）决定国有资产投资方向的主要因素 1.国有经济在国民经济和社会发展中的战略地位。国有经济在国民经济和社会发展中的战略地位。2.社会主义经济制度的规定性。社会主义经济制度的规定性。3.公共财政体制的规定性。公共财政体制的规定性。4.我国的经济发展阶段和水平。我国的经济发展阶段和水平。5.国家

25、在一定时期的宏观经济政策。国家在一定时期的宏观经济政策。（二）国有资产投资的主要方向（二）国有资产投资的主要方向 1 1、基础产业、基础产业 2 2、基础设施、基础设施 3 3、高新技术产业等新兴产业风险投资、高新技术产业等新兴产业风险投资 4 4、环境保护投资、环境保护投资 5 5、国防工业、国防工业 二、国有资产投资规模（一）国有资产投资规模的概念（一）国有资产投资规模的概念 国有资产投资规模，是指一定时期内国有企业、事业国有资产投资规模，是指一定时期内国有企业、事业单位和政府机关在国有资产再生产活动中投入的货币总量，单位和政府机关在国有资产再生产活动中投入的货币总量，也就是用货币表示的国

26、有资产建设工作量。也就是用货币表示的国有资产建设工作量。长远看，影响国有经济的积累和发展能力，以及对经济结长远看，影响国有经济的积累和发展能力，以及对经济结构的调整能力。构的调整能力。近期看，是社会有效需求的重要组成部分，关系到市场物近期看，是社会有效需求的重要组成部分，关系到市场物价稳定和供求关系的平衡。价稳定和供求关系的平衡。年度投资规模、在建投资规模年度投资规模、在建投资规模（二）不同经济体制下国有资产投资规模控制机制（二）不同经济体制下国有资产投资规模控制机制（三）合理确定国有资产投资规模的原则（相机抉择）（三）合理确定国有资产投资规模的原则（相机抉择）1 1、量力而行的原则、量力而行

27、的原则 2 2、统筹兼顾、合理安排的原则、统筹兼顾、合理安排的原则 3 3、合理界定积累率的高低、合理界定积累率的高低 （四）合理调控国有资产投资规模的途径（四）合理调控国有资产投资规模的途径 1 1、严格预算管理，完善复式预算、严格预算管理，完善复式预算 2 2、严格控制信贷规模、严格控制信贷规模 3 3、加强预算外资金管理，治理行政事业单位的乱收费行为、加强预算外资金管理，治理行政事业单位的乱收费行为 4 4、建立健全国有资产管理体制，形成经营性国有资产投资、建立健全国有资产管理体制，形成经营性国有资产投资的风险约束机制的风险约束机制 三、国有资产投资结构（一）国有资产投资结构的概念及分类

28、（一）国有资产投资结构的概念及分类 国国有有资资产产投投资资结结构构，是是指指在在一一定定时时期期国国有有资资产产投投资资总总额中，各个组成部分所占的比例或数量关系。额中，各个组成部分所占的比例或数量关系。投资结构是否合理是投资效益高低的决定性因素；投资结构是否合理是投资效益高低的决定性因素；效益是检验投资结构是否合理的最终标准。效益是检验投资结构是否合理的最终标准。（二）衡量投资结构是否合理的标准（二）衡量投资结构是否合理的标准 1、宏观经济标准、宏观经济标准 2、微观经济标准、微观经济标准（三）优化国有资产投资结构的途径（三）优化国有资产投资结构的途径 第三节第三节 国有资产投资效益国有资

29、产投资效益 一、国有资产投资效益的概念、意义和原则（一）国有资产投资效益的概念一）国有资产投资效益的概念 效益效益投入与产出、成本与收益间的比较。投入与产出、成本与收益间的比较。国有资产投资效益就是指国有资产投资效益就是指 投资所取得的效益投资所取得的效益 所消耗的投资额所消耗的投资额 之比之比 投资效益体现在诸多方面投资效益体现在诸多方面按实现领域：按实现领域：v经济效益经济效益国有资产在一定时期实现的盈利，即国有资产在一定时期实现的盈利，即经营收入扣除有关成本、费用和税金后的余额，绝经营收入扣除有关成本、费用和税金后的余额，绝对数对数or相对数均可反映。相对数均可反映。v社会效益社会效益国

30、资为各项社会事业服务所体现出的国资为各项社会事业服务所体现出的效益，少花钱、多办事就是效益好。效益，少花钱、多办事就是效益好。v生态效益生态效益国资经营在治理污染、改善生态环境、国资经营在治理污染、改善生态环境、恢复生态平衡方面取得的效益。恢复生态平衡方面取得的效益。v社会与生态效益通常难以货币衡量，可由其他指标社会与生态效益通常难以货币衡量，可由其他指标间接反映，如小学入学率、污染物指标变化等。间接反映，如小学入学率、污染物指标变化等。按受益范围：按受益范围：v宏观效益宏观效益从全国和全社会角度，对投资项目从全国和全社会角度，对投资项目的收益与成本进行比较的收益与成本进行比较v微观效益微观效

31、益从投资项目本身及从投资单位、部从投资项目本身及从投资单位、部门或地区的角度进行成本门或地区的角度进行成本-收益比较收益比较按受益期限：按受益期限：v当前效益当前效益短期内就能取得的社会、经济、生短期内就能取得的社会、经济、生态效益，见效快态效益，见效快v长远效益长远效益投资项目建设周期长、需较长时间投资项目建设周期长、需较长时间才能发挥作用，效益要经过长时间才能显现，当才能发挥作用，效益要经过长时间才能显现，当期效益不明显。期效益不明显。“十年树木、百年树人十年树木、百年树人”v按受益方式：按受益方式：直接效益、间接效益直接效益、间接效益 （二）固定资产投资效益的意义（二）固定资产投资效益的

32、意义 1.提高固定资产投资效益，有利于加快经提高固定资产投资效益，有利于加快经济发展，壮大国家综合实力，实现国家社济发展，壮大国家综合实力，实现国家社会主义现代化建设目标。会主义现代化建设目标。2.提高固定资产投资效益，有利于巩固和提高固定资产投资效益，有利于巩固和发展国有经济，把建设有中国特色社会主发展国有经济，把建设有中国特色社会主义的伟大事业推向前进。义的伟大事业推向前进。3.提高固定资产投资效益，有利于改善人提高固定资产投资效益，有利于改善人民物质文化生活，提高人民的福利水平。民物质文化生活，提高人民的福利水平。（三）提高国有资产投资效益的原则（三）提高国有资产投资效益的原则 1 1、

33、经济效益、社会效益和生态效益相结合、经济效益、社会效益和生态效益相结合 2 2、宏观效益与微观效益相结合的原则、宏观效益与微观效益相结合的原则 3 3、当前效益与长期效益相结合、当前效益与长期效益相结合 国有资产投资效益的考核指标国有资产投资效益的考核指标v投资效益指标是投资经济活动成效的投资效益指标是投资经济活动成效的数量表现，是考核、比较和分析项目数量表现，是考核、比较和分析项目投入和产出对比关系的工具。投入和产出对比关系的工具。v投资效益评价指标体系通常由投资的投资效益评价指标体系通常由投资的宏观宏观效益指标体系和效益指标体系和微观微观效益指标体效益指标体系两大类构成。系两大类构成。二、

34、国有资产投资效益的考核指标 1、投资效益系数 是指一定时期内单位固定资产投资所增加的国内生产总值GDP。在运用这一指标考察投资效益时，要注意价格的可比性，要注意影响GDP增加额的偶然因素，要注意投资规模对投资效益的影响。2 2、固定资产交付使用率、固定资产交付使用率是指一定时期内由投资而增加的固定资产价值与是指一定时期内由投资而增加的固定资产价值与同期投资完成额之间的比较。同期投资完成额之间的比较。固定资产固定资产交付使用率是反映投资活动在建设阶段交付使用率是反映投资活动在建设阶段所取得效益的重要综合指标，它以价值形式反映所取得效益的重要综合指标，它以价值形式反映出投资所形成的固定资产的多少。

35、一般来说，在出投资所形成的固定资产的多少。一般来说，在有一定数量的未完工程作为建设正常周转的条件有一定数量的未完工程作为建设正常周转的条件下，交付使用的固定资产所占比重越大，未完工下，交付使用的固定资产所占比重越大，未完工程所占比重越小，说明建设速度越快，效益越好。程所占比重越小，说明建设速度越快，效益越好。3 3、建设周期、建设周期建设周期是从时间方面反映建设效果的建设周期是从时间方面反映建设效果的指标，是指标，是固定资产固定资产在建总规模与年度投在建总规模与年度投资完成额的比值。它表明已经铺开的资完成额的比值。它表明已经铺开的在在建工程建工程全部建成所需的时间，也就是固全部建成所需的时间，

36、也就是固定资产从投资到交付使用、发挥效益平定资产从投资到交付使用、发挥效益平均所需的时间。均所需的时间。4 4、大中型建设项目投资率、大中型建设项目投资率 5 5、竣工投产率、竣工投产率 6、投资回收期 7、微观建设周期8、单位生产能力投资9、建设项目投资利税率 10、流动资金周转率 三、提高国有资产投资效益的途径 1 1、以建立健全社会主义市场经济条件下国有资、以建立健全社会主义市场经济条件下国有资产管理体制为核心，建立国有资产投资的宏观调控产管理体制为核心，建立国有资产投资的宏观调控体系，努力提高国有资产投资效益。体系，努力提高国有资产投资效益。2 2、加强投资项目管理，努力提高国有资产投

37、资、加强投资项目管理，努力提高国有资产投资的微观效益的微观效益 。本章复习题 1、国有资产投资的作用是什么？2、国有资产投资的资金来源有哪些？3、决定国有资产投资方向的主要因素有哪些？4、国有资产投资的主要方向是什么？5、合理调控国有资产投资规模的途径是什么？6、优化国有资产投资结构的途径是什么？7、固定资产投资效益的意义是什么？8、国有资产投资效益的考核指标有哪些？本章讨论题 1、如何看待社会主义市场经济条件下国有资产投资地位的变化。2、如何理顺国有资产投资领域的复杂关系。第八章第八章 国有资本运营国有资本运营第一节第一节 国有资本运营概述国有资本运营概述第二节第二节 国有资本运营的基本模式

38、国有资本运营的基本模式第三节第三节 国有资本运营激励机制国有资本运营激励机制第四节第四节 企业集团国有资本运营企业集团国有资本运营第五节第五节 国有控股公司资本运营国有控股公司资本运营v20世纪90年代以来，兼并收购、重组等公司扩张的方式逐渐成为现代企业发展的方式。同时代的，我国对国有资产的管理与国有企业改革也逐渐走上了资本运营的道路。v国有资本的运营是国有经济在重点行业保持控制力、引导国民经济稳定健康发展的重要手段。国有资本运营已经成为当前国有经济领域的重点问题之一。v目前国有资本管理制度仍然存在若干缺陷：资本运营制度目前尚不完善，对于微观企业的监督和管理模式仍在探索之中；国有资本重组与战略

39、调整过程中出现的制度效率低下，以及对国有资本运营的制度效率测定、判断标准也仍然存在争议；现存的指标体系和评价方法更侧重于考察和度量企业的经营绩效，对于企业内资本运营效率的关注不够等现实问题。第一第一节 国有国有资本运本运营概述概述v一、一、资本运本运营v二、国有二、国有资本运本运营一、一、资本运本运营（一）含（一）含义与特点与特点v定义：所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，对资本及其运动所进行的运筹和经营活动，更具体而言，是将资本运营企业的各类资本，不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组，实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组，以达到本企业自有资本不断增加这

40、一最终目的的运作行为。v资本运营的内涵包含有两层意思：一方面，是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式，通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构；另一方面，从微观上讲，资本运营是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。v资本运营的主体可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运营的责任。v资本运营的对象，可以是某一种形态的资本，如金融资本；也可以是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。v资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的

41、功能，有效利用资本的使用价值。也就是说，资本作为一种生产要素，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。v综上，资本运营也可以定义为企业以经营性资产为主要对象进行的企业兼并、收购、企业联盟、股份制、资产重组等以产权交易为主要特征的经营活动，以实现企业产权的转移或重新划分，及企业资产控制权和剩余索取权的转移或重新划分，最终目的即达到资本回报最大化和企业利益的最大化。v资本运营的特征主要表现为增值性、流动性、风险性。v市场经济的成熟和完善是资本运营得以发展的外部条件，同时资本运营也有力的推动了经济总量发展和结构优化。经济全球化和知识经济在促进世界经济快速增长的同时

42、，也为资本运营提供了更为广阔的发展空间。同时，企业通过资本运营，实现资产重组、资源优化配置和规模经济，不仅是当前企业快速发展所经历的基本趋势，而且也是提高企业核心竞争力的必要手段。（二）（二）资本运本运营与与资产经营的区的区别与与联系系 v资本运营不同于资本经营，它是市场经济发展到一定阶段的必然产物，二者具有明确的区别。v资本运营是一种更高层次的经营，二者又具有密切的联系。v企业除生产经营之外，通过资本运营对于企业扩大市场占有率、实现利润最大化、形成经济规模、降低经营风险、实现资源最优配置等等都具有重要的作用。（二）（二）资本运本运营与与资产经营的区的区别与与联系系 v1、区别（1）对象不同（

43、2）所处的市场不同（3）经营方式不同v2、联系（1）目的一致（2）相互依存（3）相互渗透二、国有二、国有资本运本运营v（一）含（一）含义v 概括而言，国有资本运营是指国有资本运营主体，通过以货币化的资产（国有资本）为主要对象的购买出售转让兼并托管等活动，以此来实现资源优化配置，实现国有资本保值增值。国有国有资本运本运营三个三个层面上的含面上的含义v宏观上，侧重国家层面上对国有资本的投入、经营与管理，政府是资本运营的监督主体，它服务、监督和规范资本运营的活动；v微观上，侧重于直接进行生产经营活动的企业层面上开展的具体的资本运营与资产经营，企业是资本运营的直接操作主体，它直接承担着资本运营的收益、

44、损失和风险；v在宏观与微观层面之间，还有一个中观层面，由于政府组织作为国有资本的最终所有者不能很好地直接从事资本运营，同时又难以对数量众多、不同产业、不同类型的国有出资企业进行直接的资本运营监管，因而，出现了介于政府国有资产管理部门与一般生产性国有出资企业的经济组织，即专门从事国有资本运营的国有资产经营公司，这一中介层在国资委的授权下对实体企业进行资本的经营管理，使国有资产的管理进入价值形态。v这也正是我国国有资产管理中探索出的行之有效的这也正是我国国有资产管理中探索出的行之有效的“三层架构体三层架构体制制”。国有国有资本运本运营的要素的要素v1、运营主体。国资委作为行使国有资产所有者职能部门

45、，并不是直接管理所有的国有资产，而是通过授权经营的控股公司或企业集团母公司来进行资本营运。因而，狭义上的运营主体主要是指介于政府与企业之间的、经政府授权进行国有产权管理与国有资本运营的国有控股公司或企业集团公司。v2、资本运营的客体是国有资产运营机构持有的国有资本(股本)，即经营性国有资产。v3、资本营运的目的在于使国有资本保值增值。v4、国有资本运营的具体形式可以包括：企业并购、分立；引资嫁接成立合资企业；国有企业公司制改建，成立股份有限公司和有限责任公司，其中有条件的股份公司还可培育成上市公司；资产置换，改善资本质量；国有股(产)权转让以及控股公司内部资源整合等。国有资本运营制度国有资本运

46、营制度v国有资本运营制度是指，在国有资本运动与运营领域内，用以在不同层面上规范国有资本运营管理部门、国有资本运营市场平台及国有资本运营企业的一系列约束规则的组合。（二）国有（二）国有资本运本运营的意的意义v1、有利于促进我国现代企业制度的建立，改善国有企业内部治理结构 v2、有利于调整国有资本的战略结构v3、有利于发挥国有资本对其他资本的引导作用 第二第二节 国有国有资本运本运营的基本模式的基本模式v一、一、扩张型型资本运本运营v二、收二、收缩型型资本运本运营v三、股份制改造三、股份制改造v四、四、战略性退出略性退出第三第三节 国有国有资本运本运营激励机制激励机制v一、国有一、国有资本代表者激

47、励机制的建立本代表者激励机制的建立v二、派出董事和二、派出董事和监事激励机制的建立事激励机制的建立v三、国有和国有控股企三、国有和国有控股企业经营者激励机制者激励机制的建立的建立v第四第四节 企企业集集团国有国有资本运本运营v第五第五节 国有控股公司国有控股公司资本运本运营v参见李松森国有资产管理第九章、第十章第一节第一节 国有资产经营目标和原则国有资产经营目标和原则一、国有资产经营的概念 国有资产经营，是指国有资产的所有者和授权经营者，为了保证国有资产的优化配置、合理利用，提高运行的经济效益、社会效益及生态效益，实现国有资产的保值、增值，充分发挥在国民经济中的主导地位而进行的一系列筹划、决策

48、活动。二、国有资产经营的目的（一）合理配置国有资产，能力实现资产运用效益的最大化（二）实现国有资产的保值、增值 三、国有资产经营原则（一）经济效益、社会效益和生态效益相结合的原则（二）坚持“三权分离”的原则（三）坚持有效控制制约原则 第二节第二节 国有资产经营的形式国有资产经营的形式 一、国有资产经营形式的概念 国有资产经营形式，是指国家对国有资产经营主体的经营活动控制方式，以及国家与经营者之间的利益分配方式。常见方式：股份制经营、独资经营、转让经营、授权经营、承包经营、租赁经营等。二、国有资产的股份制经营 股份：指将一个企业的资本总额分成若干等份，每一单位等份就是一股。股份制：通过发行股票筹

49、集资金建立公司，将不同权益主体有效控制的资产实行联合经营的现代企业组织形式。股份经营：资产的不同所有者，按照股份制原理，以追求资产收益最大化为原则，共同出资、按股受益的经营管理方式。股份制基本特征股份制基本特征v产权关系清晰：股份制企业拥有全体股东投资形成的企业资产法人财产权，能够独立支配和管理企业财产，企业资产独立于股东个人财产而存在。v资产所有权与经营权分离：全体股东就是股份制企业的所有者，但并不直接经营企业，而是通过股东大会行使所有权。而经营权则由股东聘请的经营管理者执行，他们不一定是股份制企业的股东。v资本具有相对稳定性：股东作为企业所有者无权从企业财产中抽回自己的投资，只能转让所持有

50、股份来收回投资。因而企业资本总额不会随股东变更而改变。v相互制约的管理体制更为科学：最高权力机构是相互制约的管理体制更为科学：最高权力机构是股东大会股东大会；董事会董事会受股东大会委托执行股东决议，行使经营决策权，受股东大会委托执行股东决议，行使经营决策权，任免经理；任免经理；经理经理依据董事会授权和公司章程行使经营管理依据董事会授权和公司章程行使经营管理权；权；监事会监事会则依法监督董事会和经理的经营管理活动。则依法监督董事会和经理的经营管理活动。国有资产的股份制经营国有资产的股份制经营是指国家通过与其他投资主体（包括国是指国家通过与其他投资主体（包括国外投资者）联合兴建股份制企业，或者外投