国际经济学第18章-开放的宏观经济政策.ppt

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1、第十八章第十八章第十八章第十八章 开放宏观经济政开放宏观经济政开放宏观经济政开放宏观经济政策策策策第一节 宏观经济的内外均衡宏观经济目标宏观经济内外均衡调整政策宏观经济目标经济增长充分就业物价稳定国际收支平衡调整政策调整政策自动调整机制到政策调整自动调整机制到政策调整支出支出-改变政策（改变政策（expenditure-changing policy）财政货币政策财政货币政策支出支出-转换政策（转换政策（expenditure-switching policy）汇率政策汇率政策直接控制直接控制政府采取直接的行政控制来影响政府采取直接的行政控制来影响内外经济运行的政策工具。直接管制主要内外经济运

2、行的政策工具。直接管制主要包括：贸易管制、金融或外汇管制和国内包括：贸易管制、金融或外汇管制和国内的价格与工资管制等。从性质来看，直接的价格与工资管制等。从性质来看，直接管制也应属于支出转换政策。管制也应属于支出转换政策。斯旺的支出调整和转换政策的搭配斯旺的支出调整和转换政策的搭配AE0Eyyee顺差顺差通胀通胀II顺差顺差III逆差逆差通胀通胀I失业失业逆差逆差失业失业IV国内总支出国内总支出汇汇率率BCBB斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要想同时解决内部和外部均衡问题是不可能的。但对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财政政策对总需求调节的不同方式

3、。蒙代尔财政政策与货币政策的搭配蒙代尔财政政策与货币政策的搭配 蒙蒙代代尔尔“政政策策搭搭配配理理论论”的的核核心心是是“有有效效市市场场分分类类原原则则”。蒙蒙代代尔尔认认为为，财财政政政政策策和和货货币币政政策策对对国国民民收收入入和和经经常常账账户户的的影影响响基基本本相相同同，但但对对利利息息率率和和资资本本与与金金融融账账户户的的作作用用却却不不同同。紧紧缩缩性性财财政政政政策策会会降降低低利利率率，导导致致资资本本流流出出，恶恶化化资资本本与与金金融融账账户户；而而紧紧缩缩性性货货币币政政策策会会提提高高利利率率，导导致致资本流入，改善资本与金融账户。资本流入，改善资本与金融账户。

4、因因此此，这这两两种种政政策策对对外外部部经经济济的的影影响响效效果果是是不不同同的的。按按照照有有效效市市场场分分类类原原则则，应应该该将将每每种种政政策策工工具具实实施施在在其其最最具具影影响响力力的的目目标标上上。蒙蒙代代尔尔认认为为，正正是是因因为为财财政政政政策策和和货货币币政政策策对对内内外外经经济济的的影影响响效效果果是是不不同同的的，所所以以，如如果果这这两两种种政政策策搭搭配配得得当当，即即使使在在固固定定汇汇率率制制下下，也也能能实实现现内内外外经经济济的的均衡。均衡。蒙代尔财政政策与货币政策的搭配蒙代尔财政政策与货币政策的搭配0Gr财政政策财政政策货货币币政政策策IBEB

5、EABCBC顺差顺差失业失业逆差逆差失业失业顺差顺差通胀通胀逆差逆差通胀通胀IVIIIIII蒙代尔财政政策与货币政策的搭配蒙代尔财政政策与货币政策的搭配 蒙代尔认为，有两种搭配财政政策和货币政策的方法。蒙代尔认为，有两种搭配财政政策和货币政策的方法。第第一一种种方方法法是是用用财财政政政政策策调调节节对对内内均均衡衡，用用货货币币政政策策调调节节对对外外均均衡衡。这这种种政政策策搭搭配配可可以以实实现现内内外外同同时时均均衡衡。假假设设一一国国经经济济处处于于图图中中的的点点，先先实实行行扩扩张张性性财财政政政政策策到到达达点点，实实现现内内部部均均衡衡，后后实实行行紧紧缩缩性性货货币币政政策

6、策到到达达点点，实实现现外外部部均均衡衡。此此时时虽虽然然又又偏偏离离内内部部均均衡衡，但但偏偏离离缩缩小小。如如此此进进行行下下去去，最最后后经经济济收收敛敛于于点点，达达到到内内外外同同时时均均衡衡。这这也也说说明明，根根据据有有效效市市场场分分类类原原则则，应应该该采采用用财财政政政政策策去去实实现现内内部部均均衡衡目目标标，采采用用货货币币政政策策去去实实现现外外部部均均衡衡目标。目标。第第二二种种方方法法是是用用财财政政政政策策调调节节对对外外均均衡衡，用用货货币币政政策策调调节节对对内内均均衡衡。这这种种政政策策搭搭配配是是扩扩大大国国际际收收支支的的不不平平衡衡。也也假假设设一一

7、国国经经济济处处在在图图中中的的点点，先先实实行行紧紧缩缩性性财财政政政政策策到到达达点点，实实现现外外部部均均衡衡，后后实实行行扩扩张张性性货货币币政政策策移移向向点点。此此时时虽虽然然趋趋向向内内部部均均衡衡，但但更更偏偏离离外外部部均均衡衡。如如此此进进行行下下去去，最最后后经经济济发发散散，离离点点越越来来越越远远。显显然然，采采用用财财政政政政策策实实现现对对外外均均衡衡目目标标，采采用用货货币币政政策实现对内均衡目标是错误的搭配。策实现对内均衡目标是错误的搭配。蒙代尔财政政策与货币政策的搭配蒙代尔财政政策与货币政策的搭配曲曲线线和和曲曲线线将将图图分分割割为为，和和部部分分。经经济

8、处于不同区域的政策搭配归纳如表所示。济处于不同区域的政策搭配归纳如表所示。经济状况经济状况 财政政策财政政策 货币政策货币政策 通货膨胀通货膨胀/国际收支顺差国际收支顺差 紧缩紧缩 扩张扩张 通货膨胀通货膨胀/国际收支逆差国际收支逆差 紧缩紧缩 紧缩紧缩 衰退失业衰退失业/国际收支逆差国际收支逆差 扩张扩张 紧缩紧缩 衰退失业衰退失业/国际收支顺差国际收支顺差 扩张扩张 扩张扩张一、货币市场与商品市场的同时均衡：一、货币市场与商品市场的同时均衡：IS-LMIS-LM模型模型二、国际收支均衡：二、国际收支均衡：BPBP曲线曲线三、三、商品市场、货币市场与国际收支平衡商品市场、货币市场与国际收支平

9、衡 IS-LM-BPIS-LM-BP曲线曲线第二节第二节 开放经济下的商品市场、货币市场与开放经济下的商品市场、货币市场与国际收支平衡国际收支平衡 一、货币市场与商品市场一、货币市场与商品市场的同时均衡：的同时均衡：IS-LM模型模型IS曲线：表示利率与国民收入处于商品市场曲线：表示利率与国民收入处于商品市场均衡时的各种组合。均衡时的各种组合。IS曲线斜率为负曲线斜率为负LM曲线：表示利率与国民收入在货币需求等曲线：表示利率与国民收入在货币需求等于既定或固定的货币供给时的各种组合。于既定或固定的货币供给时的各种组合。斜率为正斜率为正ISLMY i二、国际收支均衡：二、国际收支均衡：BP曲线曲线

10、表示利率与国民收入处于国际收支均衡时的各种组合。即意味着官方储备为零利率与收入变化对国际收支的影响收入：通过对进口的影响影响经常项目利率：主要对资本账户产生影响二、国际收支均衡：二、国际收支均衡：BP曲线曲线BOP 失衡的判断？失衡的判断？如果经济处于BP曲线的右边曲线的右边国际收支的赤字；赤字；对于任何给定的利率，收入增加都会导致进口的过度，利率太低不能吸引足够资本流入补偿经常项目逆差；结果是国际收支逆差（官方储备差额为负）。经济处于BP曲线的左边曲线的左边，国际收支顺差顺差。BP曲线的斜率斜率的大小取决于短期私人资本账户对斜率的大小取决于短期私人资本账户对利率变化的敏感度利率变化的敏感度；

11、短期资本对利率的变化越不敏感，短期资本对利率的变化越不敏感，BP线线就越陡（就越陡（Steeper）；）；短期资本对利率的变化越敏感，短期资本对利率的变化越敏感，BP线就线就越平缓（越平缓（Flatter）。）。正常情况下，斜率为正正常情况下，斜率为正图174三、商品市场、货币市场与国际收支平三、商品市场、货币市场与国际收支平衡衡 IS-LM-BP曲线曲线IS-LM-BPIS-LM-BP第三节 固定汇率制度下的宏观经济政策一、货币政策效果一、货币政策效果二、财政政策效果二、财政政策效果一、货币政策效果一、货币政策效果固定汇率下，不同资本流动假设下的货币政策：货币供给增加，LM曲线向右移动对应着

12、BOP赤字 为维持汇率，央行抛外汇，回笼本币，货币供给减少，LM左移。固定汇率制度下，不论资本的流动程度如何，货币政策不能影响国民收入固定汇率制度下货币政策的总结在固定汇率制度下，最终该国将丧失利用相机选择的（discretionary）货币政策来实现经济目标（economic targets）的自由。如果二中择一，一国可能会降低本国在固定汇率制度上的承诺。二、财政政策效果资本完全不流动假设下的财政政策资本完全流动下的财政政策资本完全不流动假设下的财政政策初始均衡：Y0,I0财政政策：财政政策：政府支出的扩张或者是税收的减少.影响机制：影响机制：Is 曲线向右移动，给国内收入和利率带来上升的压

13、力。为维持汇率不变，央行卖外汇，买回本币，因此本币供给减少。这导致LM曲线向左移动。直至本国利率提高足以使本国的投资需求减少恰好完全抵消政府增加的支出为止。产出回到Y0。资本完全不流动假设下的财政政策财政政策的挤出效应（财政政策的挤出效应（crowding out effect）：）：唯一影响是，把本国投资挤出了相同数量。增加的G，降低了I，投资的减少刚好等于G增加的数量。收入和就业维持在原有均衡水平上 在资本完全不可移动的情况下，财政政策在刺激收入和就业水平上是一项无效的政策。资本完全流动下的财政政策本国和外国资产完全可替代，对利率的轻微变动，短期资本都会出现大规模的变动;政府支出净增加，政

14、府支出净增加，立刻产生利率上升的压力，刺激了短期资本流入，导致国际收支盈余。央行维持钉住的汇率水平。央行用本币购买市央行维持钉住的汇率水平。央行用本币购买市场上超额外币。场上超额外币。以上行为导致货币供给扩大。以上行为导致货币供给扩大。LM向右移动，直到与新的IS相交（intersect）于水平的BP上一点为止。1在资本完全可移动的情况下，扩张的在资本完全可移动的情况下，扩张的财政政策是完全有效的。财政政策是完全有效的。经济不会因为利率水平提高而承受抵消其政策扩张作用的挤出效应。2如果资本完全可移动，短期资本的流入有利于收入水平的充分扩张;对固定汇率制度下财政政对固定汇率制度下财政政策效应的总

15、结：策效应的总结：在固定汇率制度下，在固定汇率制度下，除了资本完全不可流动之外，不论资本的可流动程度如何，财政政策都，不论资本的可流动程度如何，财政政策都可有效地影响收入水平，资本可流动的程度越可有效地影响收入水平，资本可流动的程度越高，财政政策的作用就越大。高，财政政策的作用就越大。财政政策的扩张或紧缩会使财政政策的扩张或紧缩会使IS曲线向右移动曲线向右移动或者向左移动，产生利率变化的压力，从而引或者向左移动，产生利率变化的压力，从而引发资本流动、继而改变货币供给水平，最终对发资本流动、继而改变货币供给水平，最终对产出产生影响。产出产生影响。第四节 浮动汇率制度下的内外均衡一、不同资本流动程

16、度假定下的财政政策的作用二、浮动汇率制度下货币政策的作用一、不同资本流动程度假定下的财政政策的作用资本完全不流动资本完全流动资本完全不流动扩张性财政政策的影响机制和效果扩张性财政政策的影响机制和效果初始的均衡点（初始的均衡点（i0,Y0）政府支出增加提高了国内对商品和服务的需求，政府支出增加提高了国内对商品和服务的需求，IS曲线平移到曲线平移到IS，导致更的收入水平和更高的利率。，导致更的收入水平和更高的利率。由于资本完全不流动，收入的提高导致国际收支赤由于资本完全不流动，收入的提高导致国际收支赤字（字（incipient deficit）,并导致本币贬值。并导致本币贬值。随着本币的贬值，随着

17、本币的贬值，BP0平移到平移到BP1。同时，本币贬值。同时，本币贬值导致出口增加，进口减少，引致导致出口增加，进口减少，引致IS曲线进一步向右曲线进一步向右移动到移动到IS。这一调节一直持续到。这一调节一直持续到IS，LM，BP再一再一次交于一点（次交于一点（Y2,i2）（Y2,i2）是新的均衡点。）是新的均衡点。资本完全不流动在资本完全不能流动的情况下，涉外部在资本完全不能流动的情况下，涉外部门的调整通过净出口的增加产生了扩张门的调整通过净出口的增加产生了扩张动力动力需要注意的是，由于涉外部门的调整是需要注意的是，由于涉外部门的调整是通过汇率而进行的，因而不会引起货币通过汇率而进行的，因而不

18、会引起货币供给的改变，供给的改变，LM曲线也就不会发生变动。曲线也就不会发生变动。资本完全流动扩张性财政政策的影响机制分析扩张性财政政策的影响机制分析 初始均衡（初始均衡（Y0 i0）政府支出增加，政府支出增加，IS向右平移到向右平移到IS。国际收支盈余（国际收支盈余（Y1，i1）,本币升值（由于本币升值（由于大规模资本流入），直到经常账户的恶化正大规模资本流入），直到经常账户的恶化正好抵消政府支出的增加。这样，好抵消政府支出的增加。这样，IS右回到了右回到了原来的位置。原来的位置。维持初始均衡（维持初始均衡（Y0 i0）。）。资本完全流动政府支出增加的实际结果是出口的减少，进口的增加，政府支

19、出增加的实际结果是出口的减少，进口的增加，也就是改变了也就是改变了GDP和国际收支的构成。和国际收支的构成。由于收入水平没有扩大，政府的支出完全是通过进口由于收入水平没有扩大，政府的支出完全是通过进口的增加和出口的减少实现的。的增加和出口的减少实现的。因此，由于政府支出增加，出口被因此，由于政府支出增加，出口被“挤出挤出”,进口品被进口品被“挤进挤进”。不过要注意的是，实际投资没有被挤出，由于资本完不过要注意的是，实际投资没有被挤出，由于资本完全流动，利率仍然固定在国际利率的水平上。全流动，利率仍然固定在国际利率的水平上。二、浮动汇率制度下货币政策的作用初始均衡（初始均衡（Y0 i0）扩张货币

20、政策使扩张货币政策使LM曲线向右移动，利率下降，收入曲线向右移动，利率下降，收入增加（增加（Y1 i1）。）。较低利率减少了净资本流入或恶化了净资本流出（较低利率减少了净资本流入或恶化了净资本流出（a图除外），并且较高的收入水平增加了进口。结果图除外），并且较高的收入水平增加了进口。结果国际收支出现潜在赤字，导致本币贬值和国际收支出现潜在赤字，导致本币贬值和BP曲线右曲线右移到移到BP1。但是贬值增加了出口减少了进口，导致但是贬值增加了出口减少了进口，导致IS曲线向右曲线向右移动到移动到IS。贬值（。贬值（BP曲线向右移动）和贸易余额的曲线向右移动）和贸易余额的改善（改善（IS曲线向右移动）要

21、持续到三条曲线再一次曲线向右移动）要持续到三条曲线再一次相交于一点，达到新的均衡（相交于一点，达到新的均衡（Y2 i2）为止。）为止。二、浮动汇率制度下货币政策的作用在浮动汇率制度下，无论资本的流动程度如何，扩张的货币政策在影响收入方面都是有效的。货币政策财政政策固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率资本自由流动 货币供应量增加本币存在贬值压力对外汇的需求上升中央银行抛售外汇货币供应量减少总需求不变 货币供应量增加在利率不变时存在超额的货币供给资本流出本币贬值净出口增加总需求上升 财政支出增加在利率不变时存在超额的货币需求资本流入中央银行购进外汇货币供应量增加总需求上升 财政支出增加在利率不变时存在

22、超额的货币需求资本流入汇率升值经常项目恶化总需求不变 资本完全管制 货币供应量增加利率下降投资大于储蓄经常项目恶化本币存在贬值压力中央银行抛出外汇货币供应量减少总需求不变 货币供应量增加利率下降利率敏感性的消费与投资增加总需求上升 财政支出增加利率提高进口增加本币存在贬值压力中央银行抛售外汇货币供应量减少总需求不变 财政支出增加利率提高对利率有敏感性的消费与投资减少总需求不变 政策效果 无效有效在资本自由流动时有效 无效 不同制度安排下的货币政策与财政政策固定汇率下内外平衡的政策选择外部均衡与失业并存的情况完全资本流动的财政和货币政策完全资本流动的财政和货币政策浮动汇率下的财政与货币政策有限资本流动的情况下资本自由流动情况