国际金融+第三章(精品).ppt

《国际金融+第三章(精品).ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融+第三章(精品).ppt（53页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第第第第3 3章章章章 外汇衍生产品市场外汇衍生产品市场外汇衍生产品市场外汇衍生产品市场FX Derivatives MarketFX Derivatives Market1教学要点教学要点外汇远期外汇远期(FX Forwards)外汇期货外汇期货(FX Futures)外汇期权外汇期权(FX Options)外汇互换外汇互换(FX Swaps)23.1外汇衍生交易的特征外汇衍生产品：基础资产（货币或外汇）外汇衍生产品：基础资产（货币或外汇）一、基本特征一、基本特征 1、未来性、未来性2、杠杆效应、杠杆效应3、风险性、风险性4、虚拟性、虚拟性5、高度投机性、高度投机性6、设计的灵活性、设计的灵

2、活性7、账外性、账外性8、组合性、组合性3二、风险与回报二、风险与回报风险风险1、价格风险、价格风险2、信用风险、信用风险3、流动性风险、流动性风险4、操作风险、操作风险风险与回报并存风险与回报并存43.2 外汇衍生产品的交易机制一、外汇远期一、外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易本质上是一种预约买卖外汇的交易买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间数额、汇率和交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内，按到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割照合同规定条件完成交割5外汇远期分类外汇远期分类定期外汇远期交易定期外汇

3、远期交易固定交割日期固定交割日期在成交日顺延相应远期期限后进行交割在成交日顺延相应远期期限后进行交割择期外汇远期交易择期外汇远期交易不固定交割日期不固定交割日期零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权户交割日选择权6（一）交易主体和期限合约买入者合约买入者(需求者需求者),进口商、外币债务人、进口商、外币债务人、外汇远期看涨的投机者外汇远期看涨的投机者合约卖出者合约卖出者(供应者供应者),出口商、外币债权人出口商、外币债权人 外汇远期看跌的投机者外汇远期看跌的投机者7（二）基本特征（二）基本特征场外交易场外交易没有标准化的透明性的条款没有标准化

4、的透明性的条款违约风险显著违约风险显著可能要求合约对手方提供担保可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值到期前不能转让，合约签订时无价值外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债8（三）报价方法（三）报价方法远期汇率直接报价法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法瑞士、日本等国采用此法远期差价报价法远期差价报价法外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水也可采用报标准远期升贴水的做法也可采用报标准远期升贴水的做法掉期率报价法掉期率报价法外汇银行在即期汇率之外，标出

5、掉期率外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率9（四）择期远期汇率的确（四）择期远期汇率的确定定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利在价格确定上则倾向于对银行有利远期外汇升水时，银行以交远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入割有效期期初汇率为外汇买入价，期末作为卖出价价，期末作为卖出价远期外汇贴水时，银行以交远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇买入割有效期期末汇率为外汇买入价，期初作为卖出价价，期初作为卖出价10（五）远期汇率的确定（五）远期汇率的确定利率平价定理利率平价定理如果两种相似金融工具的预期收益不同，资如果

6、两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具金就会从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡国际金融套利国际金融套利如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动就会跨国移动资金在国际间的转移，必然影响相关国家可资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率响到汇率11远期汇率的确定远期汇率的确定假设条件假设条件某美国居民

7、可持有一年期美元资产或英镑资某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产产两国利率分别是两国利率分别是Rh和和Rf英镑兑美元即期汇率为英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率年期远期汇率为为F12远期汇率的确定远期汇率的确定Rh13远期汇率的确定远期汇率的确定Rh14作业纽约市场年利率为纽约市场年利率为14%，伦敦市场年利，伦敦市场年利率为率为10%，伦敦外汇市场的即期汇率为，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD2.40，用抛补利率平价理论，用抛补利率平价理论求英镑三个月的远期汇率。求英镑三个月的远期汇率。15如果某投资者持有如果某投资者持有1000万日元，日元年利万日元，日元年利率率4，美元年

8、利率，美元年利率10；即期汇率；即期汇率USD1=JPY100，若，若3个月远期汇率有两种个月远期汇率有两种状况：状况：1USD=101.50JPY或者或者1USD=98.00JPY1、计算这两个汇率下，投资、计算这两个汇率下，投资3个月美元的个月美元的预期收益（用日元表示），并判断在哪国预期收益（用日元表示），并判断在哪国进行投资。进行投资。2、利用抛补利率平价条件，计算、利用抛补利率平价条件，计算3个月的个月的远期汇率远期汇率1617（六）利用外汇远期套期（六）利用外汇远期套期保值保值5432进口土进口土豆英国豆英国商人商人银行银行出口土出口土豆美国豆美国商人商人进口进口土豆土豆300万美

9、万美元元远期美元远期美元多头合约多头合约300万万美元美元英镑英镑按按照照合合约约约约定定的的价价格格1=$1.7880卖给银行卖给银行167.79万万英镑英镑16300万万美元美元3月后3月后3月后情形情形1：1=$1.8000，支付，支付166.67万英镑万英镑情形情形2：1=$1.7760，支付，支付168.92万英镑万英镑1718利用外汇远期套利利用外汇远期套利如果某投资者持有如果某投资者持有1000万日元，日元年利率万日元，日元年利率4，美元年利率，美元年利率10；即期汇率即期汇率USD1=JPY 100若若3个月远期汇率有两种状况：个月远期汇率有两种状况：（1）USD1=JPY10

10、1.50（2）USD1=JPY98.00在日本投资的本利在日本投资的本利和和（以日元计价，万（以日元计价，万元）元）在美国投资的本利和在美国投资的本利和（以日元计价，万元）（以日元计价，万元）套利盈利套利盈利（以日元计价，万元）（以日元计价，万元）1000（143/12）=10101000/10098（1103/12）=10051000/100101.5（1103/12）=10401005-1010=-51040-1010=30两种远期汇率下的掉期套利收益比较两种远期汇率下的掉期套利收益比较 18二、外汇期货二、外汇期货指在有组织的交易场所内，以公开叫价指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确

11、定汇率，交易标准交割日期、标方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇准交割数量的外汇1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易，完成首笔外汇期货交易19（一）主要特征（一）主要特征交易合约标准化交易合约标准化交易金额和交割日期交易金额和交割日期.集中交易和结算集中交易和结算:交易者通过会员公司在交易所内集中公开地进交易者通过会员公司在交易所内集中公开地进行交易行交易市场流动性高市场流动性高可随时买入、卖出，绝大多数都在到期日前通可随时买入、卖出，绝大多数都在到期日前通过对冲方式平仓过对冲方式平仓20价格形成和波动限制规

12、范化价格形成和波动限制规范化 遵循公开集中竞价制度遵循公开集中竞价制度 规定合约最大和最小单日变动限额规定合约最大和最小单日变动限额.履约有保证履约有保证清算机构要求场内经纪公司开立保证金帐户清算机构要求场内经纪公司开立保证金帐户经纪公司要求委托人开立保证金帐户经纪公司要求委托人开立保证金帐户投机性强投机性强 保证金比率一般不超过合约的保证金比率一般不超过合约的10%21场内交易商场内交易商场内交易商场内交易商交易操作台交易操作台买入买入/卖出交易卖出交易交易台报价员交易台报价员报价板报价板行情报价网络行情报价网络清算所清算所订单订单会员公司会员公司买方买方提交交易提交交易经经纪纪返返单单回回

13、公公司司订单订单会员公司会员公司卖方卖方提交交易提交交易经经纪纪返返单单回回公公司司IMM外汇期货交易外汇期货交易22（二）清算机制（二）清算机制由期货交易所提供或指定清算所由期货交易所提供或指定清算所由清算所充当期货合约各方的交易对手由清算所充当期货合约各方的交易对手对于外汇期货买方来说，清算所是卖方对于外汇期货买方来说，清算所是卖方对于外汇期货卖方来说，清算所是买方对于外汇期货卖方来说，清算所是买方清算所始终存在，并要求集中清算清算所始终存在，并要求集中清算提高了市场的流动性提高了市场的流动性为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑23保证金制度保证金制

14、度客户在经纪公司开立保证金账户，经纪客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对买卖指令配对最低最低初始保证金初始保证金和和维持保证金、追加保维持保证金、追加保证金制度证金制度逐日结算制度逐日结算制度(marking to market)未平仓头寸需按未平仓头寸需按当日市场结算价当日市场结算价计算账面盈计算账面盈亏亏，据以调整原有的保证金数额，据以调整原有的保证金数额强行平仓强行平仓24英镑期货的保证金账户流英镑期货的保证金账户流量量时间时间市场报价市场报价合约价格合约价格保证金变保证金变动动追加追加()/减少减少()金金额

15、额保证金保证金账户余额账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/$1.4714/$1.4640/$1.4600/$1.4750/$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0025交易常识 多头和空头多头和空头 凡是期货交易，一定是既有买方又有卖方。买凡是期货交易，一定是既有买方又有卖方。买进期货合约者称为多头，卖出期货合约者称为进期货合约者称为多头，卖

16、出期货合约者称为空头。多头认为期货合约的价格会上涨，所以空头。多头认为期货合约的价格会上涨，所以会买进；相反，空头认为期货合约的价格高了，会买进；相反，空头认为期货合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出以后会下跌，所以才卖出 在现货交易中，卖方必须有资产才能卖，没有在现货交易中，卖方必须有资产才能卖，没有资产的人是不能卖的。而在期货交易中则不一资产的人是不能卖的。而在期货交易中则不一样，没有对应资产也可以卖出期货合约。两者样，没有对应资产也可以卖出期货合约。两者的差别实质上是现货和期货的差别的差别实质上是现货和期货的差别 26开仓、持仓和平仓开仓、持仓和平仓期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建

17、头寸期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。27由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。比如，某投资者在平仓。比如，某投资者在12月月15日开仓买日开仓买进期货进期货10手（张），他就有了手（张），他就有了10手多头持手多头持

18、仓。到仓。到12月月17日，该投资者见期货价上涨日，该投资者见期货价上涨了，了，卖出平仓卖出平仓6手手1月期货，成交之后，该月期货，成交之后，该投资者的实际持仓就投资者的实际持仓就只有只有4手多单手多单了。如果了。如果当日该投资者在报单时报的是当日该投资者在报单时报的是卖出开仓卖出开仓6手手1月股指期货，成交之后，该投资者的实际月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的持仓就不是原来的4手多单，而是手多单，而是10手多头手多头持仓持仓和和6手空头持仓手空头持仓了了 28市场总持仓量的变化市场总持仓量的变化在交易所发布的行情信息中，专门有在交易所发布的行情信息中，专门有总持仓总持仓一栏

19、，一栏，它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的未平仓合约未平仓合约数量。交易者在交易时不断开仓平仓，数量。交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总越来越多的资

20、金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易为主。为主。29期货采用哪种竞价方式期货采用哪种竞价方式 期货交易的早期，由于没有计算机，故在交易期货交易的早期，由于没有计算机，故在交易时都采用公开喊价方式。时都采用公开喊价方式。它是指在场内交易者在交易所的交易池内面对面地它是指在场内交易者在交易所的交易池内面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的

21、要求。这种公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。这种竞价方式是期货交易的主流，欧美期货市场都采用竞价方式是期货交易的主流，欧美期货市场都采用这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃，但其这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃，但其缺陷是人员规模受到场地限制。众多的交易者拥挤缺陷是人员规模受到场地限制。众多的交易者拥挤在交易池内，人声鼎沸，以致于交易者不得不使用在交易池内，人声鼎沸，以致于交易者不得不使用手势来帮助传递交易信息。这种方式的的另一个缺手势来帮助传递交易信息。这种方式的的另一个缺陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间优势。优势。30计

22、算机技术普及后，世界各国的交易所纷纷计算机技术普及后，世界各国的交易所纷纷改弦更张，采用计算机来代替原先的公开喊改弦更张，采用计算机来代替原先的公开喊价方式。计算机撮合成交是根据公开喊价的价方式。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，它具原理设计而成的一种自动化交易方式，它具有准确、连续、速度快、容量大等优点。目有准确、连续、速度快、容量大等优点。目前，我国的所有期货交易所都采用计算机撮前，我国的所有期货交易所都采用计算机撮合成交方式。合成交方式。31期货撮合的原则是什么 基本原则按价格优先、时间优先的原则进行基本原则按价格优先、时间优先的原则进行买家出价高的优先，卖

23、家出价低的优先，如果出价相买家出价高的优先，卖家出价低的优先，如果出价相同则挂单时间最早的优先。例如，某交易者卖出同则挂单时间最早的优先。例如，某交易者卖出3月沪月沪深深300指数期货指数期货10手，挂出价格为手，挂出价格为1400点，交易者甲点，交易者甲挂出挂出10手买单，报价为手买单，报价为1398点；随后，交易者乙也想点；随后，交易者乙也想买买10手，挂价为手，挂价为1399点，由于乙的价格比甲高，按照点，由于乙的价格比甲高，按照价格优先原则，乙的单子排在甲的前面；后来，丙也价格优先原则，乙的单子排在甲的前面；后来，丙也挂出挂出10手买单，价格同样为手买单，价格同样为1399点，由于挂价

24、与乙相点，由于挂价与乙相同，按照时间优先原则，只能排在乙的后面，但仍在同，按照时间优先原则，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。假如这时有一个交易者以甲之前。假如这时有一个交易者以1397点卖出点卖出10手，手，买方优先成交者就是乙。读者可能会想到，优先的买买方优先成交者就是乙。读者可能会想到，优先的买方出价是方出价是1399点，而卖方出价是点，而卖方出价是1397点，那么，实际点，那么，实际成交价究竟是多少呢？成交价究竟是多少呢？1397、1398、1399点似乎都点似乎都可以可以 32撮合成交价怎样确定 撮合成交的前提是买入价必须大于或等于卖出价。撮合成交的前提是买入价必须大于或等于卖出价。当

25、买入价等于卖出价时，成交价就是买入价或卖出价当买入价等于卖出价时，成交价就是买入价或卖出价当买入价大于卖出价时成交价应该如何确定？当买入价大于卖出价时成交价应该如何确定？计算机在撮合时实际上是依据前一笔成交价而定计算机在撮合时实际上是依据前一笔成交价而定出最新成交价的。出最新成交价的。如果前一笔成交价低于或等于卖出如果前一笔成交价低于或等于卖出价，则最新成交价就是卖出价；如果前一笔成交价高价，则最新成交价就是卖出价；如果前一笔成交价高于或等于买入价，则最新成交价就是买入价于或等于买入价，则最新成交价就是买入价；如果前如果前一笔成交价在卖出价与买入价之间，则最新成交价就一笔成交价在卖出价与买入价

26、之间，则最新成交价就是前一笔的成交价是前一笔的成交价。下面不妨以例明之。下面不妨以例明之。买方出价买方出价1399，卖方出价是，卖方出价是1397。如果前一笔成。如果前一笔成交价为交价为1397或或1397点以下，最新成交价就是点以下，最新成交价就是1397点；点；如果前一笔成交价为如果前一笔成交价为1399或或1399点以上，则最新成交点以上，则最新成交价就是价就是1399点；如果前一笔成交价是点；如果前一笔成交价是1398点，则最新点，则最新成交价就是成交价就是1398点。点。这种撮合方法的好处是既显示了公平性，又使成这种撮合方法的好处是既显示了公平性，又使成交价格具有相对连续性，避免了不

27、必要的无规律跳跃交价格具有相对连续性，避免了不必要的无规律跳跃 33（三）外汇期货合约的应（三）外汇期货合约的应用用1、利用外汇期货套期保值、利用外汇期货套期保值时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1USD1.6200GBP1USD1.63009月20日GBP1USD1.6325GBP1USD1.6425交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.63251251.62001251.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.64251251.63001251.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险

28、得以转移。3月月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值从英国进口价值125万英镑的货物，约定万英镑的货物，约定6个月后以英个月后以英镑付款提货。镑付款提货。34352、利用外汇期货投机、利用外汇期货投机某投机者预计某投机者预计3个月后加元会升值，买进个月后加元会升值，买进10份份IMM加元期货合加元期货合约（每份价值约（每份价值100 000加元），价格为加元），价格为CAD1USD0.716 5。如果在。如果在现货市场上买入，需要支付现货市场上买入，需要支付716 500美元，但购买期货只需要支付美元，但购买期货只需要支付不到不到20的

29、保证金。的保证金。期货投机获利：期货投机获利：(100010)/143300=6.98%现货投机获利：现货投机获利：(100010)/716500=1.4%353、套利IMM：GBP1=USD1.5455SIMEX:GBP1=USD1.5451 在在SIMEX大量买进英镑期货，同时在大量买进英镑期货，同时在IMM市场上大量卖出英镑期货市场上大量卖出英镑期货 每份英镑期货可赚取（每份英镑期货可赚取（1.5455-1.5451）*6250036商品交易所小常识商品交易所小常识纽约商业交易所（NYMEX）纽约商业交易所成立于纽约商业交易所成立于1872年，当时称为纽年，当时称为纽约黄油和奶酪交易所。

30、已有约黄油和奶酪交易所。已有135年的历史，年的历史，是全球最大的商品交易所，主要交易品种有是全球最大的商品交易所，主要交易品种有石油、金属、棉花、咖啡、原糖及可可等。石油、金属、棉花、咖啡、原糖及可可等。地处纽约曼哈顿金融中心，与纽约证券交易地处纽约曼哈顿金融中心，与纽约证券交易所相邻。它的交易主要涉及能源和稀有金属所相邻。它的交易主要涉及能源和稀有金属两大类产品，但能源产品交易大大超过其他两大类产品，但能源产品交易大大超过其他产品的交易。交易所的交易方式主要是期货产品的交易。交易所的交易方式主要是期货和期权交易，到目前为止，期货交易量远远和期权交易，到目前为止，期货交易量远远超过期权交易量

31、。超过期权交易量。37其他商品交易所其他商品交易所伦敦金属交易所(LME)芝加哥期货交易所(CBOT)纽约商品交易所(COMEX)东京工业品交易所(TOCOM)纽约期货交易所(NYBOT)马来西亚衍生品交易所(BMD)堪萨斯城交易所(KCBT)38中国期货市场中国期货市场中国期货市场产生于中国期货市场产生于20世纪世纪80年代末年代末90年代初。年代初。1990年年10月中国郑州粮食月中国郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易，这是我国第一个期货市场。入期货交易，这是我国第一个期货市场。我国期货市场经历了初步形成阶段我国期货市场经历了初步形成阶段

32、（19901994）；清理整顿阶段）；清理整顿阶段（19952000）和规范发展阶段）和规范发展阶段39在这个发展时期，期货市场由初创的在这个发展时期，期货市场由初创的50多家交易多家交易所，近千家期货经纪公司，数十种和约商品，缩所，近千家期货经纪公司，数十种和约商品，缩减到减到2002年的年的3家交易所，近家交易所，近200家期货经纪公家期货经纪公司，有司，有7种商品在期货市场交易。种商品在期货市场交易。上海期货交易所，主要交易天然橡胶期货、铜期上海期货交易所，主要交易天然橡胶期货、铜期货、铝期货。货、铝期货。大连商品交易所，玉米、大豆期货、豆粕期货。大连商品交易所，玉米、大豆期货、豆粕期货

33、。郑州商品交易所，小麦期货、绿豆期货、白糖等。郑州商品交易所，小麦期货、绿豆期货、白糖等。中国金融期货交易所中国金融期货交易所 渤海商品交易所是国内唯一一所由政府发起成立的渤海商品交易所是国内唯一一所由政府发起成立的现货交易所。现货交易所。渤海商品交易所主营能源、矿产、有渤海商品交易所主营能源、矿产、有色、农林几大板块的产品，现有原油、焦炭、热轧卷色、农林几大板块的产品，现有原油、焦炭、热轧卷板、螺纹钢西部、动力煤几个品种。板、螺纹钢西部、动力煤几个品种。40（三）外汇期权（三）外汇期权指合约购买方在向出售方支付一定费用指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率（期权

34、费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权买进或卖出一定数量外汇的选择权合约种类合约种类看涨期权看涨期权(call option)和看跌期权和看跌期权(put option)欧式期权和美式期权欧式期权和美式期权41期权费期权费由期权购买方支付给出售方由期权购买方支付给出售方期权购买方的成本上限期权购买方的成本上限期权出售方的收入上限期权出售方的收入上限期权费的决定因素期权费的决定因素供求关系供求关系期权的内在价值期权的内在价值期权的时间价值或期限期权的时间价值或期限预期的汇率波动性预期的汇率波动性4243看跌期权出售方看跌期权出售方看跌期权购买方看跌期权购买方44多头跨式期权多

35、头跨式期权买入相同执行价格的看买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权跌期权和看涨期权1.1045空头宽跨式期权空头宽跨式期权卖出执行价格低的看跌卖出执行价格低的看跌期权和价格高的看涨期期权和价格高的看涨期权权46多头差价看涨期权多头差价看涨期权买入执行价格低的看买入执行价格低的看涨期权，同时卖出执涨期权，同时卖出执行价格高的看涨期权行价格高的看涨期权47（四）外汇互换（四）外汇互换也称货币互换，指交易双方相互交换不也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及同币种但期限相同、金额相等的货币及利息利息48外汇互换示例：期初外汇互换示例：期初49外汇互换示例：期中外汇互换示例：期中50外汇互换示例：期末外汇互换示例：期末5152外汇互换风险外汇互换风险市场风险市场风险价格波动风险价格波动风险中介人风险中介人风险期限不匹配风险期限不匹配风险信用风险信用风险汇率风险更大汇率风险更大需要本金交换需要本金交换流动性较低流动性较低52复习要点复习要点远期汇率的确定远期汇率的确定利息平价公式的推导与运用利息平价公式的推导与运用比较外汇期货交易与外汇远期交易异同比较外汇期货交易与外汇远期交易异同外汇期权组合交易策略外汇期权组合交易策略外汇互换交易外汇互换交易53