套期保值的成功与.ppt

《套期保值的成功与.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《套期保值的成功与.ppt（13页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、套期保值的成功与失败案例套期保值的定义n n中文名称：中文名称：中文名称：中文名称：l l套期保值套期保值n n英文名称：英文名称：英文名称：英文名称：l lhedginghedgingn n定义：定义：定义：定义：l l交易者配合在现货市场的买卖，在期货交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。的实际价格风险。一、铜

2、业公司套期保值的成功案例n n在市场经济环境下，无论是农业产品还是工业产品，无论是生产企业还是加工企业，充分利用期货的套期保值功能，可以有效地规避在原料采购环节和产品销售环节上的价格波动风险，从而保证企业稳健经营和持续发展。案例简介n n19981998年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大年底，众多分析报告预测，国内铜市总体上处于供大于求的态势，国内铜年均价为于求的态势，国内铜年均价为1800018000元吨。元吨。19991999年年3 3月，国内铜月，国内铜价跌至价跌至1430014300元元/吨后，经过三个月的震荡筑底，从六月起大幅度吨后，经过三个月的震荡筑底，从六月起大幅度上

3、扬，至九月铜价重新上升到上扬，至九月铜价重新上升到1800018000元元/吨。面对这种形势，某铜吨。面对这种形势，某铜业公司管理层中有两种不同意见，一种认为这是较满意的价位，业公司管理层中有两种不同意见，一种认为这是较满意的价位，公司应该开始大规模保值；另一种观点则认为铜价仍有较大上升公司应该开始大规模保值；另一种观点则认为铜价仍有较大上升空间，应谨慎保值。公司期货领导小组在听取各方面意见以后，空间，应谨慎保值。公司期货领导小组在听取各方面意见以后，决定从决定从1830018300元起大量保值，总保值量约元起大量保值，总保值量约3 3至至5 5万吨。进入万吨。进入1212月初，月初，国内铜价

4、涨至国内铜价涨至1830018300元之后，该铜业公司开始大量保值，每涨一个元之后，该铜业公司开始大量保值，每涨一个台阶，就抛出台阶，就抛出30003000至至50005000吨。进入吨。进入20002000年元月下旬，随着价格的年元月下旬，随着价格的持续上涨，该公司按既定计划继续卖出保值，但此时持仓量已接持续上涨，该公司按既定计划继续卖出保值，但此时持仓量已接近三万吨。当时该公司每天需追加保证金近三万吨。当时该公司每天需追加保证金15001500万元，由于公司在万元，由于公司在1900019000元以下的持仓量较多，虽然从下单的月份和数量都没有违背元以下的持仓量较多，虽然从下单的月份和数量都

5、没有违背“以保值为目的的计划以保值为目的的计划”，但保值的价格和时机稍早了些，导致，但保值的价格和时机稍早了些，导致保证金追加困难。至元月保证金追加困难。至元月2525日，该公司持仓占用保证金达日，该公司持仓占用保证金达1 1亿多元。亿多元。公司财务部门告知代理期货经纪公司，如果次日价格再上涨，因公司财务部门告知代理期货经纪公司，如果次日价格再上涨，因无法追加保证金将不得不斩仓。幸运的是，铜价涨到无法追加保证金将不得不斩仓。幸运的是，铜价涨到1945019450元之后，元之后，开始掉头下跌。至开始掉头下跌。至4 4月中旬已跌至月中旬已跌至1730017300元，该公司分析后势仍可元，该公司分析

6、后势仍可能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利能上涨，于是及时将保值头寸全部平仓，获利96009600万元。万元。案例分析一n n在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值在以上案例中，该铜业公司成功地利用套期保值交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我交易，有效地规避了市场风险，锁定了利润，从中我们可以得出以下几点启示：们可以得出以下几点启示：n n第一，套保者首先应当第一，套保者首先应当准确地分析和预测市场准确地分析和预测市场准确地分析和预测市场准确地分析和预测市场，对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标，对期价走势进行研究和判断，制定出合理的套保目标，这是做好套保的前提。

7、套保目标的选择应当尽可能与这是做好套保的前提。套保目标的选择应当尽可能与市场相吻合，如果上述铜业公司在铜年均市场价为市场相吻合，如果上述铜业公司在铜年均市场价为1800018000元吨的情况下，将套保目标定为元吨的情况下，将套保目标定为1900019000元元吨以上，则可能会因为市场难以达到此价而无法进行吨以上，则可能会因为市场难以达到此价而无法进行套保。因此，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格套保。因此，在卖出套保时，当市场处于熊市，价格在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而当市场处于牛市时，宜进行部分套保，这样既可回避当市场处于牛市时，

8、宜进行部分套保，这样既可回避市场风险又可减少失去应得利润的机会，可谓进退自市场风险又可减少失去应得利润的机会，可谓进退自如。如。案例分析二n n第二，企业必须认识到，一旦建第二，企业必须认识到，一旦建立套期保值头寸，在回避了未来现货立套期保值头寸，在回避了未来现货价格对其不利影响的同时，也丧失了价格对其不利影响的同时，也丧失了未来现货价格对其有利的机会。因此，未来现货价格对其有利的机会。因此，企业必须企业必须合理选择入市时机和套保方合理选择入市时机和套保方合理选择入市时机和套保方合理选择入市时机和套保方式式式式。若担忧价格上涨，则计划考虑做。若担忧价格上涨，则计划考虑做买入保值；若担忧价格下跌

9、，则计划买入保值；若担忧价格下跌，则计划考虑做卖出保值，若没有担忧，即市考虑做卖出保值，若没有担忧，即市场价格处于平衡状态，则我们就没有场价格处于平衡状态，则我们就没有必要入市做套保交易。必要入市做套保交易。案例分析三n n第三，在实际进行套保操作时，应周密筹划，谨慎行事，制定出包括保值量、均价、操作策略、止损点、资金运用及风险控制等内容的具体套保方案。另外，企业最好专门成立一个套保部门来操作，由企业领导直接指挥和指挥和监控套保业务的进行状况监控套保业务的进行状况。案例分析四n n第四，第四，选择恰当的套保时机选择恰当的套保时机选择恰当的套保时机选择恰当的套保时机，对，对于成功套保至关重要。对

10、于卖出保值于成功套保至关重要。对于卖出保值企业来说，就是要捕捉价格的波峰，企业来说，就是要捕捉价格的波峰，当套保者感到可以逐步做空的价位才当套保者感到可以逐步做空的价位才开始卖出保值，力求做到既选择了理开始卖出保值，力求做到既选择了理想的价位，又避免了大量追加保证金想的价位，又避免了大量追加保证金的风险。上述企业就是因为选择套保的风险。上述企业就是因为选择套保时机偏早，而占用了大量的保证金，时机偏早，而占用了大量的保证金，使公司陷入财务困境。要不是市场行使公司陷入财务困境。要不是市场行情峰回路转，救企业于水火之中，那情峰回路转，救企业于水火之中，那么后果不堪设想。么后果不堪设想。结论n n成功

11、的套期保值需要：n n1、合理的分析和预测市场的能力；n n2、有过硬的专业知识；n n3、相应的监控机制很重要。二、德国金属原油德国金属原油套期保值交易失利案例套期保值交易失利案例n n这个案例是关于套期保值交易的，这个案例是关于套期保值交易的，19931993年年晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交晚些时候，德国金属公司在原油套期保值交易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响，易过程中失利也一度给市场带来巨大的影响，财务风险是这一套期保值失败的原因所在。财务风险是这一套期保值失败的原因所在。在企业进行套期保值时，要根据采购数量或在企业进行套期保值时，要根据采购数量或产品销售数量计算最优套期

12、保值头寸，当生产品销售数量计算最优套期保值头寸，当生产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较产经营规模较大时，期货保值头寸数量也较大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有大，而且由于生产经营的连续性，头寸持有的时间也相对较长，即使套期保值方向正确，的时间也相对较长，即使套期保值方向正确，也容易产生财务风险。在某些情况下需要追也容易产生财务风险。在某些情况下需要追加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损，加保证金或者套期保值头寸出现较大亏损，面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸面临股东的压力，企业往往被迫对期货头寸平仓。平仓。案例简介n n19931993年德国金属公司的原油买入套期保值，是年德国金属

13、公司的原油买入套期保值，是对其与客户长达对其与客户长达55年至年至1010年的合同进行保值。但在年的合同进行保值。但在价格下跌的过程中相应期货头寸出现亏损，需要追加价格下跌的过程中相应期货头寸出现亏损，需要追加保证金。然而在德国的会计惯例中，采取的是保守稳保证金。然而在德国的会计惯例中，采取的是保守稳健的会计和信息披露制度，对按逐日盯市规则计算出健的会计和信息披露制度，对按逐日盯市规则计算出来的浮动盈利不能计作公司的利润，但对潜在亏损却来的浮动盈利不能计作公司的利润，但对潜在亏损却要披露出来，在股东们反对追加保证金的情况下德国要披露出来，在股东们反对追加保证金的情况下德国金属美国子公司被迫砍仓

14、，当清仓结束后原油期价就金属美国子公司被迫砍仓，当清仓结束后原油期价就涨过了原来的套期保值多单的建仓价位，如果资金能涨过了原来的套期保值多单的建仓价位，如果资金能够追加到位，套期保值交易不一定会出现亏损。结果够追加到位，套期保值交易不一定会出现亏损。结果是虽然美国子公司做对了套期保值方向，却出现是虽然美国子公司做对了套期保值方向，却出现1313亿美元的巨额亏损。在德国金属公司的原油套期保值亿美元的巨额亏损。在德国金属公司的原油套期保值中，其买入保值头寸庞大，保值时间要长达数年，而中，其买入保值头寸庞大，保值时间要长达数年，而当期活跃的合约月份也就一两个，使得大量保值头寸当期活跃的合约月份也就一

15、两个，使得大量保值头寸必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移仓必须在不同月份间频繁移仓，增大了交易成本和移仓损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要原损失。这也是导致其股东反对后续追加资金的重要原因所在。因所在。案例分析n n套期保值交易中一定要重视资金风套期保值交易中一定要重视资金风险，考虑到期货市场价格出现不利变险，考虑到期货市场价格出现不利变动时，可能对短期资金流动带来的持动时，可能对短期资金流动带来的持续性影响，续性影响，提前要做好相应的计划及提前要做好相应的计划及提前要做好相应的计划及提前要做好相应的计划及应对策略应对策略应对策略应对策略，并且一定要，并且一定要从自己的实际

16、从自己的实际从自己的实际从自己的实际财务情况出发财务情况出发财务情况出发财务情况出发确定套期保值的总体规确定套期保值的总体规模。这也提醒我们在从事股指期货套模。这也提醒我们在从事股指期货套期保值的过程中，也一定要期保值的过程中，也一定要量力而行量力而行量力而行量力而行，结合自己的资金实力，结合自己的资金实力，建立合理套期建立合理套期建立合理套期建立合理套期保值头寸保值头寸保值头寸保值头寸。要高度重视期货市场部位。要高度重视期货市场部位不利时可能带来的现实资金压力。不利时可能带来的现实资金压力。结论n n从失败的案例中，我们知道，需要在套期保值中做到：n n1、提前做好套期保值的计划；n n2、从自己的实际财务情况出发，量力而行做套期保值；n n3、套期保值的头寸要合理。