财务管理(人大版)第二章2-资金风险价值.ppt
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1、第二节第二节 风险与收益风险与收益一、风险的概念一、风险的概念二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬一定条件下一定条件下和和一定时一定时期期内可能发生的各种内可能发生的各种结果的变动程度结果的变动程度风风险险公司本身投资主体经营风险经营风险财务风险财务风险市场风险市场风险特有风险特有风险注意:注意:(1)风险与危险的区别:风险有两个含义)风险与危险的区别:风险有两个含义收益及损失收益及损失 (2)前提:)前提:概率分布概率分布Pi 及相应结果及相应结果Ki说明说明1、市场风险、市场风险对所有公司影响因素引起的风险。对所有公司影响因素引起的风险。
2、P51 (不可分散风险或系统风险不可分散风险或系统风险)如:战争、经济衰退、通货膨胀等。如:战争、经济衰退、通货膨胀等。2、可分散风险、可分散风险个别公司特有事件造成个别公司特有事件造成 的风险。的风险。P51 如:罢工,新产品开发失败,没争取到重要合同,如:罢工,新产品开发失败,没争取到重要合同,诉讼诉讼失败等。失败等。1、经营风险经营风险P197(营业风险)生产经营业风险)生产经 营的不确定性带来营的不确定性带来的风险。的风险。如如市场销售、生产成本、生产技术,其他。市场销售、生产成本、生产技术,其他。2、财务风险财务风险P200是由借款而增加的风险,是由借款而增加的风险,是筹资决策可是筹
3、资决策可能导致企业破产的风险,能导致企业破产的风险,也叫筹资的风险。也叫筹资的风险。A、投资主体分类投资主体分类B、公司本身分类公司本身分类 CASE:P38 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表,假设无风险报酬率为率及其概率分布情况详见下表,假设无风险报酬率为10%,西,西京自来水公司风险报酬系数京自来水公司风险报酬系数b为为5%,东方制造公司的为,东方制造公司的为8%,试计算两家公司的标准离差率试计算两家公司的标准离差率V和投资报酬率和投资报酬率K。经济情况经济情况该种经济情况发该种经济情况发生的概率生的概率(pi)随机事件
4、结果:报酬率随机事件结果:报酬率(Ki)西京自来水公司西京自来水公司东方制造公司东方制造公司繁荣繁荣0.2040%70%正常正常0.6020%20%衰退衰退0.200%-30%东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布1、确定概率分布、确定概率分布Pi 及相应结果及相应结果Ki单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬2、计算期望报酬率、计算期望报酬率pi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 Ki 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率n所有可能结果所有可能结果=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%=70%0.2
5、0+20%0.60+(-30%)0.20=20%东方制造公司东方制造公司西京自来水公司西京自来水公司3、计算标准离差、计算标准离差各种可能的报各种可能的报酬率偏离期望酬率偏离期望报酬率的综合报酬率的综合差异,是反映差异,是反映离散度的一种离散度的一种量度。量度。期望值相同时,利用标准离差来比较,反映风险程度期望值相同时,利用标准离差来比较,反映风险程度标准离差越大,则风险程度越大。标准离差越大,则风险程度越大。西京自来水公司的标离差:西京自来水公司的标离差:=12.65%东方制造公司的标准离差东方制造公司的标准离差:=31.62%4、计算变异系数、计算变异系数V期望值不同时,利期望值不同时,利
6、用标准离差率来比用标准离差率来比较,反映风险程度,较,反映风险程度,又称标准离差率又称标准离差率公式:公式:期望值不同时,利用变异系数来比较风险程度的大小。期望值不同时,利用变异系数来比较风险程度的大小。标准离差率越大,则风险程度越大。标准离差率越大,则风险程度越大。V=12.65%20%=63.25%西京自来水公司的标离差率西京自来水公司的标离差率东方制造公司的标准离差率东方制造公司的标准离差率 V=31.62%20%=158.1%5、计算投资报酬率、计算投资报酬率公式:公式:RR=bV RR:风险报酬率:是投资者因承担风险而要求的、超风险报酬率:是投资者因承担风险而要求的、超 过时间价值的
7、那部分额外报酬率。过时间价值的那部分额外报酬率。b :风险报酬率系数风险报酬率系数 V:标准离差率标准离差率 单项资产的投资报酬率单项资产的投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 K=RF+RR=RF+bV 式中:式中:K-投资报酬率投资报酬率 RF-无风险报酬率,无风险报酬率,一般用国库券利率表示一般用国库券利率表示 依题意,无风险报酬率为依题意,无风险报酬率为10%,西京自来水公司风,西京自来水公司风险报酬系数险报酬系数b为为5%,东方制造公司的为,东方制造公司的为8%,东方制造,东方制造公司投资报酬率公司投资报酬率:K=10%+8%158.1%=22.65%西京自来水
8、公司投资报酬率:西京自来水公司投资报酬率:K=10%+5%63.25%=13.16%如何计算单项资产的风险报酬率如何计算单项资产的风险报酬率1、确定概率分布、确定概率分布2、计算期望报酬率、计算期望报酬率3、计算标准离差、计算标准离差4、计算标准离差率、计算标准离差率5、计算投资报酬率、计算投资报酬率K=RF+bVKi 、Pi同步练习-单项选择题1、衡量风险程度的最佳指标是(、衡量风险程度的最佳指标是()。)。A.期望值期望值 B.标准离差标准离差 C.各种可能的收益率各种可能的收益率 D.标准离差率标准离差率2、现现有有两两个个投投资资项项目目,甲甲、乙乙项项目目报报酬酬率率的的期期望望值值
9、分分别别为为15%和和23%,标标准准差差分分别别为为30%和和33%,那么(,那么()。)。A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定不能确定 D A 同步练习3、企企业业某某新新产产品品开开发发成成功功的的概概率率为为80%,成成功功后后的的投投资资报报酬酬率率为为40%,开开发发失失败败的的概概率率为为20%,失失败败后后的的投投资资报报酬酬率率为为-100%,则则该该产产品开发方案的预期投资
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