哈佛分析框架下的乐视集团财务分析.doc

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1、中图分类号：F275.5学校代码：13820哈佛分析框架下的乐视集团财务分析学生姓名： 马贺学 院： 商学院专 业： 财务管理班 级： 财务1508班学 号： 1510540315校内导师： 刘贝玙 助教二一九年五月摘 要作为新兴产业的互联网行业在本世纪获得了迅猛地发展，互联网企业如雨后春笋般成立。激烈的竞争让企业对更高效的财务分析方法的渴求愈发强烈，因此本文选择了在互联网企业中较有代表性的乐视集团作为研究对象，在为乐视集团进行分析的同时，也对哈佛分析框架这一优秀的分析方法进行展示。本文对哈佛分析框架进行基础介绍后，通过战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面对乐视集团进行全面的分析，并

2、着重从财务分析、会计分析这两个方面以盈利能力和偿债能力等作为指标对乐视集团的财务状况进行深层次的分析，结合乐视集团乐视集团2014至2017年财务报表中的数据对其进行公正客观的分析。最后针对乐视集团展现出的问题提出切实有效的改善建议。关键词：哈佛分析框架；财务分析；乐视；会计分析ABSTRACTAs a new industry, the Internet industry has developed rapidly in this century. Fierce competition makes enterprises more and more eager for more effici

3、ent financial analysis methods. Therefore, this paper chooses Letv group, which is representative among Internet enterprises, as the research object. While analyzing Letv group, it also demonstrates the excellent analysis method of harvard analytical framework.Introduced in this paper, the analysis

4、framework of harvard, through the strategy analysis, accounting analysis, financial analysis and prospect analysis of four aspects of Letv group to conduct a comprehensive analysis, and emphatically from the aspects of financial analysis, accounting analysis of the two to profitability and solvency,

5、 etc as index to Letv groups financial situation to carry on the deep analysis, in combination with Letv Letv group from 2014 to 2017, the data in the financial statements to be fair and objective analysis. Finally, this paper puts forward practical and effective Suggestions to solve the problems pr

6、esented by Letv group.Key words：Harvard Analytical Framework; Financial analysis; Letv; Accounting analysis目 录一 绪论1（一）研究背景与意义11.研究背景12.研究意义1（二）研究内容及方法21.研究内容22.研究方法2二 文献与相关理论3（一）国内外文献综述31.国外研究现状32.国内研究现状3（二）哈佛分析框架理论概述51.战略分析52.会计分析63.财务分析64.前景分析6三 哈佛分析框架下的乐视集团情况概述及分析7（一）乐视集团情况概述71.乐视集团基本情况72.乐视集团财务概

7、述7（二）乐视集团的战略分析91.内部环境的分析92.外部环境的分析10（三）乐视集团的会计分析111.资产负债表分析112.利润表分析133.现金流量表分析14（四）乐视集团的财务分析151.盈利能力分析152.偿债能力分析163.营运能力分析174.经营状况分析18（五）乐视集团的前景分析191.乐视集团发展前景分析192.乐视集团风险分析20四 结论与建议21（一）研究结论21（二）建议21参考文献23致 谢24插图与附表清单图3-1：乐视2014至2017年资产负债率趋势图7表3-1 ：乐视2014至2017年业务分析8表3-2 ：资产负债表分析11图3-2 ：资产、负债，所有者权益变

8、动趋势图11表3-3 ：流动资产项目分析表12表3-4 ：利润表分析13表3-5 ：现金流量表分析14表3-6 ：乐视2014至2017年盈利能力分析表15表3-7 ：乐视2014至2017年偿债能力分析表16表3-8 ：乐视2014至2017年营运能力分析表17表3-9 ：乐视2014至2017年经营状况分析表182文献与相关理论一 绪论（一）研究背景与意义1.研究背景自新世纪开始以来，我国的经济和科技取发展迅速，互联网行业也抓住了这个机会，为数众多的互联网企业在这段时间里如雨后春笋般的成立，互联网企业对市场的争夺白热化。企业如果想在日新月异的市场中取得一席之地，则需要在拥有自己的核心优势外

9、保持一个拥有能够做出正确决策的管理层，而管理层所作出的决策则是以合格的财务分析报告为判断依据而做出的，对竞争愈发白热化的网络企业而言，运用先进有效的分析方法是至关重要的。自2008年以来，中国选择在网络上观看影视作品的人从2亿上涨到2017年的5.65亿，在线视频市场的份额也达到了2017年上半年的503亿，线上视频市场的前途一片光明，规模稳步扩大。本文以在中国A股最早上市的视频领域的公司乐视集团为例，运用哈佛框架，将财务分析这一部分作为本文的重点，尤其着重于使用财务分析的方法对乐视集团的财务状况进行全方位的剖析与研究，对乐视集团的财务分析未来的发展给出策略性建议。在互联网的影响越来越深入的当

10、今，财务分析的方法对互联网企业的可持续发展具有重大意义。2.研究意义（1）现实意义：对企业进行财务分析可以帮助企业作出正确的决策，提高运作能力，但过去的财务分析方法在报表的分析和指标的分析上还存在些许局限性。所以，企业应依照自身真实的状况来循序渐进的改进财务分析，让财务分析的完善程度不断提升，以此达成企业的目标，进而令企业的收益保持增长。互联网视频行业目前处于合并、转型升级阶段。企业间对市场份额的争夺愈演愈烈，各自的水平也分化严重。如是背景下，运用乐视集团的案例，分析互联网视频行业将来会朝何种方向发展，总结业界处于领先地位公司使用的方法；研究行业的潜在风险，评论转型方向是否合理；并学习国外先进

11、经验，对行业未来可能的走向提出相应建议，具有较大的现实意义。（2）理论意义：自哈佛分析框架提出以来，它便得到较为广泛的运用，但哈佛分析框架在互联网企业中的运用略罕见，本文以哈佛分析框架为理论基础，对乐视集团的财务状况展开全方且详细的分析，将哈佛分析框架与互联网企业相结合，根据数据反映出的问题提出相应的对策，丰富了哈佛分析框架在互联网行业中的运用。（二）研究内容及方法1.研究内容本文由四个部分组成，第一部分：绪论。在这部分主要叙述文章的研究背景与意义、研究内容和方法。第二部分：文献与相关理论。本部分列举了国内外的研究进度，系统性的对哈佛分析框架进行叙述。第三部分：哈佛分析框架下的乐视集团情况概述

12、及分析。在这里将运用哈佛分析框架，从该框架下包含的战略、会计、财务和前景四个方面对乐视集团的财务状况进行综述。在论述中将着重运用会计分析和财务分析这两个分析方法对乐视集团的财务状况进行详细的分析。第四部分：结论与建议。通过综合前文的结论并提出建议。2.研究方法（1）文献分析法：通过收集和研究相关文献，总结与哈佛分析框架有关的理论知识，以取得研究的理论依据。（2）哈佛分析框架：运用哈佛分析框架的方法对文章总体进行评论，着重通过会计分析、财务分析的方法对企业的盈利能力和发展前景进行分析，分析企业财务状况中展现出的问题和未来预期，分析企业内部的优势及不足，为企业的发展提出建议。（3）比较分析法：通过

13、对研究对象不同会计年度的报表进行对比并得出相应的结论，从而掌握企业的真实情况，并对问题进行剖析。（4）比率分析法：对报表中的数据进行合理的运算，通过此方法得出的比率来解析公司目前的经营状况，对公司的未来进行展望的方法。（5）趋势分析法：把实际达到的结果，与过往年份中适用同一个标准的数据联合起来观测，以此来确认企业经营与发展状况，为未来提供部分参考的方法。二 文献与相关理论（一）国内外文献综述1.国外研究现状利奥波德伯恩斯坦、约翰维尔德（1999）和克莱德斯蒂克尼（1996）认为财务报表分析应该包括概论分析、会计分析、财务分析这三大部分，而精确、高质量的会计分析则是影响财务分析是否准确的前提。美

14、国哈佛大学的艾尔克海利弗尔特教授（1997）在财务分析技术管理与计量企业绩效的实际指南一书中认为，在分析时应该着重关注财务分析。Jhon J. Wild,Leopold A.Bernstein于2000年时在Analysis of Financial Statements中，首次提出从财务管理角度对财务报表进行分析。2000年，哈佛大学的教授佩普(k.G.Palepu)、希利(P.M.Healy)、伯纳德(V.L.Bernard)提出了哈佛分析框架的概念，把在以往的时间里分散的经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析结合起来，以崭新的思路对企业的发展进行预测。美国学者埃里克赫尔弗特在2011

15、年于财务分析技术：价值创造指南一书中，使用他的这本著作全面且详细的向他的读者们介绍了于财务分析有关的知识。该书认为建立一个动态的、能够反映增长能力和财务状况的模型是十分有必要的。克莱德P.斯蒂克尼(2012)在财务报告，财务报表分析，以及估值中进一步丰富了哈佛分析框架的理论，提出了构建分析框架的步骤：第一：理解大环境和企业运作；第二：会计分析；第三：财务分析。2.国内研究现状殷建玲（2012）在浅谈财务分析新思维哈佛分析框架一文中，通过对哈佛分析框架进行研究，以与以往截然不同的眼光去看待企业的财务报告，在肯定了财务分析的重要程度并说明传统财务分析方法的不足后，以哈佛分析框架下的战略分析，会计分

16、析，财务分析与前景分析四个方面所体现的优势，得出依靠哈佛分析框架可以得到更理性的投资决策这一结论。徐婷（2013）以华银电力公司为例利用哈佛分析框架重点剖析了会计分析和财务分析部分，对企业的会计科目和盈利水平进行了分析，对华银电力公司给予了建议，以及对该公司的前景进行了合理预测。陈晓晓（2014）以宝山钢铁股份有限公司为例，通过哈佛分析框架对其经营进行综合性的分析，通过指出其在战略方面的不足，并对此加以分析并给予建议，给宝钢及其他钢铁企业起到范例的作用。李芸馨（2015）在她发表的文章财务分析模式新选择哈佛分析框架，通过比较的方法，令传统的财务分析方法与哈佛分析框架做了完整的对比，并体现出了哈

17、佛分析框架在分析时所体现出的更强的真实性和真实性。蒋珑（2016）以比亚迪股份有限公司作为研究对象，运用哈佛分析框架对其进行多方位的分析与研究，以战略分析和财务分析为侧重点，对比亚迪公司所处的财务管理环境与财务指标进行研究，在最后对其进行风险预测，并就其最为突出的财务风险问题给予了详细且精确的提议。刘筱燕（2016）在哈佛分析框架下我国养老财务管理类上市公司的财务分析以鱼跃医疗为例一文中，通过哈佛分析框架的方法，通过对所给出的大量数据的分析佐证下，对相关企业的发展提出了数点建议。洪北斗（2017）在研究时选择哈佛分析框架对云南白药的盈利水平进行研究，通过把它与同行业其他公司进行全方位对比后提出

18、了云南白药如何在提高收入规模的同时提高其盈利能力以赢得可持续发展的问题，就这个问题进行分析，并给出了相应的解决方案。李浏涓（2017）把哈佛分析框架作为立足点，选择休闲服装的典型代表：森马作为研究对象，对森马的财务管理深刻的剖析一番，从财务管理、会计、财务、前景等多方面探讨森马在转型前出现的问题，还探讨森马财务财务管理实施的保障，并在最后以转型成功的森马为例，对陷入转型困境的休闲服饰企业提出建议。马欢笑（2017）通过哈佛分析框架，把市场中知名的乳制品企业三元食品作为案例，对其提出财务管理性意见，从公司所置身的大环境开始，逐步对三元食品公司进行剖析，针对该公司所面对的风险进行预测，针对三元食品

19、所体现的问题提出相对应的对策，以使企业健康的运作下去。朱怡璇（2017）将苏宁云商作为研究的案例，选择哈佛分析框架作为理论依据，对其近年的运营进行重点研究，在点出苏宁云商缺点的同时也对其会计和财务方面提出了改进的建议，以保证企业能解决遇到的问题。丁雯祎（2018）以光明乳业为案例，以哈佛分析框架为基础对其进行分析，特别是在财务分析方面，对财务状况、盈利水平和现金流量进行横行和纵向的分析，在得出企业状况的结论后对公司提出了改进建议。张慧灵（2018）运用哈佛分析框架对唯品会主要经营方法进行了较为深入的研究，对电商行业进行介绍，并对其财务状况详细地解释一番，对显现出来的问题提出了如提高盈利发展空间

20、、盈利持续稳定性等针对性很强的建议，建立了更加细致且全面的财务分析框架。（二）哈佛分析框架理论概述传统的财务报表分析是收集企业财报上和分析相关的数据，运用各种方法进行对比和评价，为企业高层或投资者起到向导的作用。因此，效率更高的哈佛分析框架便步入了大众的视野。哈佛分析框架是由哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯纳德（V.L.Bernard）三位学者提出更加高效的方法，在理论实际两个方面都得到了广泛的重视。哈佛分析框架很注重从全局的角度来观测企业的情况，对所有可能影响到企业经营状况的条件都投以高度的重视，力求将其降到最低；具体来讲，哈佛分析框架中的战略分析通过对研

21、究对象所置身的大环境精准的研究，为接下来的分析和预测提供更加完善的前提条件；财务分析则是以企业创造的收入、债务水平和现金流量等经营的状况作为标准，并将当年度作为观测的起点，结合企业在往年的表现，最终对企业的财务情况表达判断；前景分析是对公司未来所可能面对的状况提出预设，并根据预设情况提出相应的发展策略。因此，哈佛分析框架大大地提升了财务分析的准确性和可靠性。1.战略分析战略分析是哈佛分析框架的重要构成部分。战略分析一般会从内而外的了解企业所处的环境。达到标准的战略分析能让相关者更好地理解企业的情况和所处的环境。是文章接下来的分析部分所不可缺少的重要前提。在内部环境分析中SWOT分析法是最常用的

22、一种方法，它能从机会、威胁、优势、劣势等四个方面深入解析研究对象所面临的状况，为使用者指明未来的前进方向。在外部环境分析方面，可以从国家对该行业的态度和颁布的法律法规、行业本身所处的位置，以及企业保有的竞争力等方面入手，对企业所处的行业所面临的竞争压力进行直观的分析，从而了解将要面对的情况，为企业今后的发展提供指导。2.会计分析会计分析是以企业的各种报表为信息来源，分析研究对象在目标年度内的财务、经营等的状况，以及对成本控制的达成情况。通过会计分析可以确认消息的准确性，并且让管理人员能够提高对自身企业的认知程度，并根据该分析成果规避风险，进行良性发展。3.财务分析财务分析是目标企业财务报表中的

23、信息为依据，采用盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析和经营状况分析等只有相关人员才会采取的办法，对企业内与生产经营有关的指标进行符合标准的评测的管理活动，从而得出企业运营的真实情况。通过分析的手段把企业的状况公开的展现出来，从而为需要相关信息的投资人、债权人和经营者提供能够进行下一步策略的信息，以便在更了解企业过去的同时，进一步了解企业未来的发展前景，改进领导决定的决策方案，并为接下来的分析提供可靠的信息支持。4.前景分析前景分析是根据在此之前的战略分析、会计分析和财务分析所得到的数据与结论进行综合汇总后，预测所分析的企业在当前行业中的发展前景，并对其进行合理的规划，用来引导企业未来的发展

24、方向与运作，了解企业发展的潜力，为企业的决策者提供合理的参考意见。73哈佛分析框架下的乐视集团情况概述及分析三 哈佛分析框架下的乐视集团情况概述及分析（一）乐视集团情况概述1.乐视集团基本情况2004年，乐视集团由贾跃亭创立。在我国，最早上市的视频行业公司是2010年8月12日上市的乐视集团。乐视集团不满足于仅仅在视频行业发展，而是试图建立被业界称为“乐视模式”的，包含“平台+内容+终端+应用”的完整生态系统。乐视集团在打造“乐视模式”时的涉足范围相当广泛：从视频业务、手机、影视制作、电视到互联网智能电动汽车都有涉及；乐视集团涉及的行业之广泛还体现在其旗下公司的组成：包括乐视网、乐视影业、网酒

25、网、乐视控股、乐视移动智能等，均为其子公司。乐视集团在2016年的营业收入和资产分别为219.51亿和322.34亿，是乐视集团自成立以来抵达的最高峰。但是到了2017年，乐视集团的状况开始变的不太乐观，首先是公司的名称问题，在当年的9月变更“新乐视信息技术（北京）股份有限公司”，证券简称亦由“乐视网”更名为“新乐视”。法人代表在一年内频繁更换，企业自身也陷入了大额的亏损中，负债也在不断增加。2. 乐视集团财务概述图3-1：2014年至2017年乐视集团资产负债率趋势图注：数据来自乐视集团2014年至2017年年报3哈佛分析框架下的乐视集团情况概述及分析表3-2：乐视2014至2017年业务分

26、析单位：元2014年2015年2016年2017年资产8,851,023,247.1316,982,154,558.9132,233,826,009.0717,897,649,137.08负债5,507,549,851.1113,167,020,279.2221,752,073,269.5118,564,137,552.24所有者权益3,343,473,396.023,815,134,279.6910,481,752,739.56-666,488,415.16营业收入6,818,938,622,3813,016,725,124.1221,950,951,410.477,025,215,802.

27、22营业成本5,828,133,458.4211,112,009,123.8418,229,220,564.669,706,710,025.61利润总额72,899,104.8474,169,222.09-328,708,520.87-17,461,729,524.06资产负债率62.23%77.53%67.48%103.72%注：数据来自乐视集团2014年至2017年年报从表3-1可知，乐视集团在接下来的几年中的资产负债率总地都处在上升的趋势中，虽然在2016年其资产负债率有可观的降低，但其利润总额却陷入了难以阻挡的亏空的姿态中，在进入2017年后，乐视集团的资产负债率达到了103.72%，

28、即负债超过了资产，说明乐视的财务风险很大。资产方面，乐视自2014年开始资产便不断增加，达到了2016年的322.34亿元，但到了次年的2017年，因为生态化失败造成的资金紧张，公司收入能力和信誉受损，资产减值损失高达108.82亿元，乐视所持的资产减少了近一半，同时负债也大幅度地攀升，直至2017年负债超过资产，达到185.64亿元。营业收入也受到影响，在2016年的峰值219.51亿元后便大幅下跌，到2017年，营业收入为70.25亿元，仅为去年的三分之一。公司的营业成本由于盲目扩张致使其年复一年的增加，并于2017年超过了营业收入。所有者权益在最初的两年保持低速增长，但从2016年开始便

29、转入下坡路，并于2017年达到了最低的-6.66亿元。利润总额也是在前两年的缓慢增长过后，自2016年就开始陷入了负增长，并于2017年时利润总额达到了-174.62亿元，可以说这将对乐视集团的经营导致非常不利的影响。综合表格中的数据，完全可以得出乐视的经营风险很大，经营收入等指标都不可避免的陷入了衰退。（二）乐视集团的战略分析战略分析是哈佛分析框架中的第一个步骤，也是了解研究对象当前状况的窗口，通过对分析对象进行战略分析可以了解企业在当前所处的大环境到底是什么状况，也可以令分析者对企业的状况有大致的了解，以便让接下来的分析更加准确。因此在这个部分，本文采用SWOT分析法对乐视集团所处的内部环

30、境与外部环境进行分析。1.内部环境分析（1）优势（Strengths）乐视集团的主要优势表现在以下几个方面。首先在市场方面，乐视集团在2016年第一季度的在线视频份额仍达10.2%。相对非常稳定的客户群体使乐视集团在变化迅速的市场中拥有自己的一席之地，同时也使得后进入此市场的企业在不付出极高的成本的情况下是很难挤占属于乐视集团的市场份额。其二，乐视集团通过近十年的发展，已经拥有了属于自己的一支管理队伍，在这期间南京工业大学材料学院与乐视集团达成了合作关系。这使其在视频经营的创新方面拥有了一定的能力，同时这一剂猛药也让乐视集团在提高自身的核心竞争力上有了坚强的后盾。同时刚刚踏足视频行业的年轻企业

31、在短时间内也无法超过乐视集团所拥有的技术优势，技术管理上的优势使得乐视集团能够提供所需信息，保证了其在视频市场中如此高的市场占有率。最后，乐视集团拥有自己主导的影视作品。乐视集团影视版权有10万多集电视剧和5000多部电影，可以让最新的资讯在尽可能短的时间内为自己所掌握，数量、科技和信息上的显著优势，为乐视集团在视频、质量、成本上远远超出同行业竞争对手提供了保障。（2）劣势（Weakness）由于依附单一产业的时间过于久远，这令乐视集团在新市场的开发方面透露出了很多的不足。近些年乐视集团的资产负债率从2014年的62.23%一路飙升到2017年的103.72%，现金比率也从2014年的11.3

32、5%下降到2017年的5.89%，企业运营的负债在不断提高，风险也在扩大，这对公司的运作来说可谓雪上加霜。（3）机遇（Opportunities）由于乐视集团现在是行业领域主要的视频供应商之一，乐视集团资源相当便利，依靠资源的优势尽可能获得火爆电视剧和电影的独播权，以求做到获得新的增长点，从而让企业进入新的发展期。（4）威胁（Threats）现在乐视集团面临的主要威胁有以下几点，分别来自内部和外部:从内部看，乐视集团目前最大的问题是自身的盈利能力不断下降。由于近年来乐视集团进行的打造“乐视生态”的目的并未达成，业务的盲目扩大造成企业负担加大，企业的盈利能力下降，乐视集团的销售净利率从2014年

33、的1.89%跌落到2017年的-258.84%便足以说明现在的窘境。现在乐视集团内部面临最主要的问题便是如何恢复企业的盈利能力。从外部看，乐视集团面临的主要威胁是不断涌入视频行业的其他企业，视频行业丰厚的利润毫不意外地吸引了大批有能力的企业进入这个行业：腾讯视频，爱奇艺和优酷是其面临的主要对手。这些后进入的企业一般都有很好的管理理念且资金雄厚，为了提高自身的市场占有率，格外重视自己的管理能力，希望借助业务差异化迅速打开市场、占领市场。在这种时刻，身为先入者的乐视集团必选端正自身的态度，认真应对这些后起之秀，并且要想尽一切办法保住自己的优势。2.外部环境分析在21世纪，科技的发展令身边的大部分事

34、物都在日新月异，作为新兴产业的互联网行业自然也不甘落后，在快速的发展着。由互联网行业所带来的影响也在不断扩大，新型的交易与支付方式让大众在参与到经济活动时更加灵活、有效率；视频网站与电视节目的竞争也促使着节目的改进。由于网络用户的数量一直在稳步增长，2008年，国家对盗版内容重拳出击，于是互联网视听节目服务管理规定便应运而生，这一行为也成功的打击了网络视频行业的不法行为，让该行业重新回归到了规范竞争的态势，版权开始得到各方的重视。在重视版权的环境下，乐视集团取得了如十月围城杜拉拉升职记的网络播放权，敢死队的独播权，在网络视频行业中抢得了一定的先机，并且凭借着各种独播剧获得了用户，独播的影视剧所

35、带来的优势让乐视集团在面对同行的竞争时拥有了可观的竞争力。（三）乐视集团的会计分析在会计分析中，我将采用乐视集团2014年至2017年的年度报告作为论述的数据依据，在对三大报表进行合理的分析后，对企业的经济活动进行贴切的评价，并揭示其中存在的问题。1.资产负债表分析表3-3：资产负债表分析单位：元项目2014201520162017流动资产合计3,584,878,400.889,111,796,207.9415,869,166,368.137,913,999,695.80非流动资产合计5,266,144,846.257,870,358,350.9716,364,659,640.949,983,

36、649,441.28资产总计8,851,023,247.1316,982,154,558.9132,233,826,009.0717,897,649,137.08流动负债合计4,403,875,426.667,452,518,623.9512,483,269,997.2814,494,250,335.85非流动负债合计1,103,674,424.455,714,501,655.279,268,803,272.234,069,887,216.39负债合计5,507,549,851.1113,167,020,279.2221,752,073,269.5118,564,137,552.24所有者权益

37、合计3,343,473,396.023,815,134,279.6910,481,752,739.56-666,488,415.16注：数据来自乐视集团2014年至2017年年报图3-4：资产、负债，所有者权益变动趋势图单位：亿元注：数据来自乐视集团2014年至2017年年报根据资产负债表趋势分析表来看，乐视集团的资产总额在2014到2016年以每年近一倍的速度增长了两年后达到了2016年的322.34亿元，约为2014年的364.18%；到了2017年年末，资产总额下降到了178.98亿元，约为2016年的55.52%。负债总额则从2014年开始一路飙升，在2016年达到了峰值的217.52

38、亿元，增幅为294.95%，在2017年时略有缓和，降至185.64亿元，但仍为2014年的237.07%。所有者权益则从2014年的33.43亿元经过微弱的增长后一路跌至-6.66亿元，2017年与2016年相比，其降幅为106.36%。根据图3-2，我们可以看出乐视集团的这三项指标均在缩减，尤其是在2017年，乐视集团表露出了资不抵债的迹象，所有者权益合计在这期间也呈现亏损的状态，说明企业的经营存在很大风险，对于投资者来说不是合适的投资目标，这样的结论对于企业的运转来说非常不利。表3-5：流动资产项目分析表单位：元项目2014-12-312015-12-312016-12-312017-1

39、2-31货币资金499,850,156.292,729,778,115.143,669,146,356.08853,110,169.68应收票据11,337,263.64909,130,941.245,884,729.452,000,000.00应收账款1,892,606,343.053,359,683,070.348,685,855,147.643,614,408,001.33预付账款298,718,272.52518,179,809.89619,331,275.54574,386,058.86应收利息18,110,043.9924,332,680.53其他应收款75,839,386.691

40、65,620,378.93696,016,127.291,220,388,753.56财务733,526,978.691,138,787,425.07945,179,396.74653,157,850.57其他流动资产73,000,000.00290,616,467.331,229,643,291.40972,216,181.27流动资产合计3,584,878,400.889,111,796,207.9415,869,166,368.137,913,999,695.80资产合计8,851,023,247.1316,982,154,558.9132,233,826,009.0717,897,64

41、9,137.08注：数据来自乐视集团2014年至2017年年报在2014年至2017年间，应收账款这一项目的数额攀升明显，在2016年达到了峰值的86.86亿元，在2014年到2015年增长77.52%，2015年到2016年增长158.53%。2016年到2017年则减少了58.39%在2014年的应收账款中一年以内账龄的为17.19亿元，2015年一年以内账龄为28.35亿元，2016年一年以内账龄为76.75亿元，2017年中一年以内账龄的应收账款为12.27亿元。从表3-3的数据可以看出，在数项流动资产当中，乐视集团的货币资金下降明显，这意味着企业在面临大量的短期贷款到偿还期时的应对能

42、力将有所欠缺，因此推断出公司的偿债能力将不太理想，资产合计数据的下降也表明在此阶段对乐视集团进行投资的回报将不会符合心理预期。2. 利润表分析表3-6：利润表分析单位：元项目2014201520162017营业收入6,818,938,622.3813,016,725,124.1221,950,951,410.477,025,215,802.22利息收入70,861,758.78营业成本5,828,133,468.4211,112,009,123.8418,229,220,564.669,706,710,025.61利息支出16,283,747.5326,161,125.19手续费及佣金支出78

43、3,554.77营业税金及附加56,848,870.4294,680,829.11152,575,155.8419,761,340.58销售费用489,035,465.491,040,736,778.352,365,883,026.281,714,570,749.99管理费用175,454,652.60309,492,095.22596,273,473.811,402,733,564.93财务费用167,915,495.78348,979,599.08648,027,100.05872,710,484.29资产减值损失53,689,254.75120,153,303.15351,968,232

44、.1510,881,535,091.54投资收益5,038.4478,749,437.6036,637,102.64173,646,711.82其中：对联营企业和合营企业的投资收益-318,733.8745,254.0435,828,908.50135,941,516.67资产处置收益-107,972,709.82其他收益53,983,575.64营业利润47,866,453.3669,422,832.97-337,499,261.08-17,408,447,243.49利润总额72,899,104.8474,169,222.09-328,708,520.87-17,461,729,524.0

45、6净利润128,796,560.88217,116,825.56-221,892,631.71-18,184,307,477.13注：数据来自乐视集团2014年至2017年年报在2014至2017年间，乐视的营业收入稳步增长，2016年较2015年增长了接近70%，同时营业收入也达到了峰值的219.51亿元，而2017年较2016年来说则大幅度降低，比前一年减少了68%，为70.25亿元。伴随着业务的扩张，运营成本也在迅速增加，2015年与2014年相比增加了90.66%，2016年与营业收入一同达到峰值，为182.29亿元，增幅为64.05%，随后的2017年亦随着营业收入的降低而降低，但其

46、降幅远低于营业收入的降幅，其数值为97.07亿元，仅较2016年降低了46.75%，并且高于同年的营业收入38.17%。净利润方面，2015年较2014年增长68.57%，达到这四年间的峰值，但并未超过营业成本的增长速度。在2016和2017两年，净利润剧烈减少，到2017年时仅为-181.84亿元，与2015年相比，减少了8095.1%。根据表3-4可以得出，乐视集团在以实现“乐视生态”为目的的经营规模扩张的同时并没有有效地提高盈利能力，并且随着期间费用和营业成本的增加，以及经营期间的失误导致公司在2016和2017年实际上已经陷入了亏损的状态中，通过2017年采取的一些措施，乐视集团的亏损程度相较于上一年有所减缓，这说明乐视集团的财务风险相较于以往有所减缓，但对于投资者和乐视集团本身来说仍然具有较高的风险。3.现金流量表分析表3-7：现金流量表分析单位：元项目201420152