巴西支付和金融体系近期发展趋势 附巴西经济状况与互联网金融发展.docx

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1、社会正在以一种趣味性的方式发展变化。调查显示，这场重大改革的发展进 程十分缓慢，因此所有涉及到的利益相关者都有机会跟随或参与到这场变革之 中。创新必然伴随着科技的进步，且高潮多于低谷。如今交易能力的演进也赋予 了消费者更多的权利。总而言之，我们日常生活在以惊人的速度发生变化，这种 持续的改变使我们确信，5年内生活将发生日新月异的变化。无论如何，在后疫 情时代，发展趋势将变得更加明显。我们已经见证了移动设备上网的普及、加密 技术的进步，以及加工和数据存储能力的提升，这一系列改变都促进了整个行业, 尤其是金融领域稳步发展。同时我们将继续加快发展步伐，这些技术在人工智能 和人脸识别中的应用将进一步推

2、动社会变革。支付系统的历史性演变世界上，大额支付的环境与各国和地区所处的情况息息相关。在金融市场尚 未全球化的时候，支付环境是由各个国家或地区的特点所决定。巴西大额转账起步较早，随着本世纪初巴西支付系统的改进，系统进行了重 组以处理大笔款项。由于巴西在上世纪80年代和90年代发生的恶性通货膨胀，银行和金融部门 需要迅速处理庞大的国家交易投资。这也成为巴西金融生态系统中的雏形，使得 该国拥有与全球市场相比高效且早期的大额转账模型。小额转账和支付同样，世界各地的零售支付根据各个地区不同的特点，基于通胀历史、金融 教育的水平和传统，形成了各自不同的支付方式。例如，虽然电子支付非常便捷且成本低廉，但日

3、本、德国和瑞士等国使用纸 币的比例仍然高于平均水平。另一方面，中国已经从历史悠久的纸币直接过渡到 二维码支付，甚至没有通过支票和银行卡。瑞典目前95%的交易都是通过电子支 付的方式进行的。欧洲的模式更具干预性和现代化，并在监管的支持下前进，对付款人和开放 银行打开市场，提供更多的非接触式服务和良好的创新环境，从而为企业带来了 明显的收益。以上各个案例其中一个相似之处就是，加强了 “支付作为公共物品的概念”, 因为事实上支付是公民与金融服务的首次接触。因而，各个国家、地区或社区的小额支付方式是由日常行为所塑造的，这种 支付方式非常具有其特定性，充分体现对文化和传统的尊重，并由此形成了各种 全新的

4、商业模式。与其他大多数金融市场相比，巴西创建的技术基础也为开发更智能、更安全 的产品和服务创造了条件，其中许多程序在当时都是超前的。巴西的情况介绍巴西的支付模式的构思和发展受到巴西银行生态系统的影响，致力于提供高 效、快速和安全的服务。在此期间，其他地区开始寻找更适合于当地环境的解决 办法和可行的技术替代方案。一些国家的支付模式鼓励使用借记卡，其它则还是运用信用卡或手机二维码 即时转账。而有一些国家即使拥有很强的技术适用性，人们却仍然坚持使用纸币。巴西银行业发展基于高效的转账和银行服务系统，即TEDs（即时直接转账）、 DOCs （信贷订单）和Boletos （条形码付款单），与此同时，借记卡

5、的数量和市 场份额在不断增加，信用卡也一直是作为支付工具而不是信贷工具参与竞争，支 票和纸币则逐渐被取代。一套在本币零售支付系统中相对具有优势的系统，因与 资，这个比例在低收入人群中更高。强烈的需求和巨大线下交易储备为线上交易 提供了发展空间。在2017年至2021年期间，巴西移动支付市场预计将每年增长 29%,到2021年，交易金额将达到812.7亿美元。2016年，巴西移动支付同比 增长42%,交易额为214.9亿美元。2012年至2017年，巴西网络用户增长4200 万，总数达到1.16亿，已经超过总人口的60%。移动互联网套餐在移动客户端 已经覆盖超过59%,这一数字在2020年预计会

6、达到66%。金融科技公司的发展现状与趋势全世界人口超过2亿的国家有中国、印度、美国、印尼和巴西。人口红利在 这几个国家能够很好地体现。据2017年数据统计，巴西人均GDP在982L4美 元左右，而印度为1939.6美元，印尼为3846.8美元，中国为8826.9美元。目前, 中产阶级已经慢慢成为巴西社会的主要构成部分，其购买力和消费能力可观，更 值得注意的是，巴西民众分期付款能力和习惯较强。除此之外，巴西金融基础设施较为完善，目前巴西有接近2亿张信用卡开通 和使用。经常性的信息不对称导致了外界投资者对巴西不了解和信心不足。此外, 例如安全、政治腐败、效率低下等问题也是外来投资者需要注意的问题。

7、巴西信 贷市场发展空间大，但同时也伴随着风险。政策风险和监管风险是巴西金融科技公司需要面对的主要风险。银行业在巴 西受政策影响严重，新的规定和限制会对市场产生较大影响。由于此前金融科技 公司相关的法律法规并不健全，使得投资者对这一行业始终缺乏足够信心。在 2018年相关法律法规出台后，金融科技公司可在巴西央行的监管下健康地发展 和运行，给市场带来了更多的信心。截至2017年9月，在巴西设立的科技金融公司超过300家，主要分布为： 支付(32%)、财务管理(18%)、信贷(13%)、投资(8%)、众筹(8%)、互联网保险(6%)、 债务清算(5%)以及其他类型(10%)。其中超过60%的创业公司

8、集中在支付、财务 管理和信贷领域。基于移动形式的信贷业务已经成为巴西金融的新热点，预计到2019年巴西 将有近8000万人拥有智能手机，其中半数可以覆盖4G网络。值得注意的是， 巴西网络用户在社交媒体花费的时间平均超过每天3小时。由于巴西用户频繁使 用社交媒体，移动金融服务嵌入流行的社交应用中的模式将会是下一个潮流，逐 渐融入到巴西消费者日常生活中。国际上的支付系统相比价格更为高昂，导致这套性价比更低的系统的广泛传播受 到抑制。因此，降低该系统的结构成本势在必行。当技术以相对过时或是更为昂 贵的价格出现在世界上某些地区的支付市场之时，金融脱媒应运而生。在巴西也 是如此，而区别就在于这里的产品质

9、量是过硬的。正是在这种环境下，我开始参与到支付监管中。在过去的几十年中，该行业 以两位数增速发展，并且拥有了安全且快速的系统、优质的产品，稳健发展的公 司和越来越多的国际参与。但是，但在扩大参与面方面仍然具有较大的潜力。在这种全新的日常支付变化过程中，以巴西中央银行（BCB）董事会的立场 参与其中，确实是一种特权。参与这场讨论的政府和民营企业对这一主题的兴趣与日俱增，因此出现了一 些可提供支付解决办法和技术替代方案的公司。在巴西中央银行（BCB）,我作为负责人参与了支付领域十年来的改革，作 为一个新人，几十个大型项目的成熟分析给我留下了极其深刻的印象。自2005年巴西中央银行（BCB）发布了巴

10、西零售支付系统诊断（The Retail Payment System in Brazil diagnostic）以来，相关研究措施以及其他政府机构的决 策已经通过讨论并被传递到了市场。在实现电子化支付的目标之下，将带来的灵活性和规模收益，从而促进经济 增长。对于整个社会而言，电子化支付对于支付速度和便利性的提高也是毋庸置 疑的。因此，正如在一些官方文件中所述，这套措施的实施围绕着大量的对话和讨 论，涉及到巴西中央银行（BCB）的各部门以及所有的参与者进行合作，同时还 涉及到包括参议院在内的其他政府机构，参议院致力于引导公民的需求，并且鼓 励发展一个拥有更便捷的服务和更具包容性的市场。此外，这

11、些监管机构的许多 举措只有通过法律的审批才能生效，这意味着与政界的参与一直是、且将永远是 根本性的。监管正是在这种情况下监管才能发挥作用。巴西中央银行（BCB）致力于营造一 个有竞争力、有活力并鼓励创新的市场环境，以期实现供应的普遍化，使之更具 更包容、更高效、更安全和更低成本等特性。然而，这不是一件简单的事情。随着2013年第12.865号法规的颁布，巴西 中央银行（BCB）开始扩大监管实体范围，包括支付中间商、机构、发行方和收 购方。这些实体机构的商业模式呈现出极大的多样性，且其中大多数实体从未料 想将置身于监管之网中。业界通过研讨会研究、公开听证会、论坛、委员会和报告会等形式，讨论法 规

12、和商业模式的持续改进。如果说将参与定义为“在一段时期内，由拥有相同考虑的参与者共同讨论商 业环境”，那么这种参与将涉及在国际组织的大量经验研讨，因为这些国际组织 是云集世界各地技术精英之地。因此，巴西中央银行（BCB）参与支付监管的形式经历了当地参与者及国际 监管机构之间的相互作用，随着时间的推移，我得出的结论是，在这场讨论中巴 西的支付体系属于较高级别，因为巴西的体系尽管有所不同，其银行转账和信用 卡始终运作良好。在巴西中央银行（BCB）各种支付监管行动中，当时我致力于在服务供应商 当中寻求一种和谐的金融环境，涉及银行卡、监管沙盒、金融结算中心化、互操 作性、参与者平等待遇，和风险比例调节等

13、领域。同时，许多举措也关注于网络 风险。重要的是，支付监管必须拥有更多的供应商、更广泛的参与者和更具竞争力 的环境，而这一目标的实现要通过创建一个透明的商业环境，确保安全性并有明 确的法律监管规定。这将降低支付成本和风险，同时产品和服务的价格将得到结 构性地改善和持续性地下降。变革和创新通往虚拟支付的道路。如果付款已经是一种令人不愉快的行为，那么至少该去尝试一些有助于减轻 客户痛苦的其他支付选项。科技以更便捷的产品，更创新的方式和更低廉的价格为消费者带来了积极的 发展。新技术越来越多的融入人们的日常生活，继续沿着坚定不移的道路不断前 进，以优化支付任务执行并节省能源和时间。诸如远程购买和配送的

14、支付设施、在收取过路费和停车费时采用的无接触式 支付方式，以及在公共汽车和火车等公共交通上的一些支付设备，使公民的生活 更加便利。当然，数字化的个人文档和公共机构的远程协助也是如此。当技术运 行一段时日，真正的问题是实施成本。在寻求规模收益的过程中单位成本的降低, 加之当前社会所倡导的社交隔离，虚拟支付将以前所未有的速度普及开来。商业环境因此，支付环境也随着商业世界和金融体系的变化而改变，金融系统也正以 数字化的速度发展。现在的步骤是向消费者提供更多的产品，鼓励追求效率，降低金融基础设施 的成本，降低法律和监管风险，同时允许竞争和规模收益发挥作用以寻求价格平 衡。有几项措施旨在使商业模式水平化

15、发展，分阶段从运作良好的系统发展成能 提供更加开放的服务的系统，以便新的进入者或新的合作伙伴可以在具体领域行 动，或为现有参与者或者竞争者在核心产品方面提供更加有效的服务替代方案。收购方、次收购方、交易机器和各种彩色塑料卡片的数量在不断增加。“随着规模成本的下降以及选择替代方案的便捷性，赢得而不是失去客户变 得更加重要”这个口号赋予了消费者权力，并提供更便捷产品。在我们的案例中，电子支付、信用卡和借记卡被证明是在巴西社会良好的支 付替代方案。近年来，从地理和社会的角度来看，科技与监管同生并存为我们不 断带来了新的产品、数字化便利和更广泛的覆盖。价格的下降主要是针对零售商，但也有一些是针对消费者

16、，市场参与者数量 不断增加，服务供应商专注于生产链条中的特定利基市场。为客户提供了新银行 卡、电子平台和远程协助。商家可以选择不同的交易方式，有可能在非银行机构 预收账款和设立数字账户。此外，目前已实现了通用存取(universal access )和互操作性 (interoperability),因此所有的银行卡已经开始实现与所有机器的“对话”。十年间，市场上的商户的数量从2家增加到20家，商家在信用卡和借记卡 中的贴现率也有所下降。一直以来，交易量和银行卡使用率都在持续上升。后疫情时代的世界增强了对于公民与政府一体化的必要性认知。如果渠道开 放并为众人所知，有助于缓解在为居民和小微企业提供

17、资金方面所面临的协调困 难。因此，这更加坚定了监管那些接触到尖端技术的公司的决心。展望未来，新的商业模式有望进一步改变巴西的支付方式。事实是，尽管竞 争激烈，但近年来商业模式基本保持不变，而这是最终要改变的。信用卡模式已经开始向国际模式靠拢，非接触式支付卡的使用率也在增加。 到2020年，我们将运用即时支付的功能，通过手机在几秒钟内就能完成转账， 这将取代纸币等交易方式，并与借记卡、信用卡和银行交易竞争。同时，我们见证了数字账户的数量增加，开放银行也在稳步发展。基础设施为了向消费者提供低价服务，降低系统成本是非常必要的。为了不断寻求安全性和灵活性，无论在公共部门还是私营部门，金融和支付 系统都

18、需要投入了大量的精力和资源。就这一点而言，完善的基础设施是关键，而选择正确替代方案的决策过程总 是漫长且充足的。除了服务本身，完善的框架设计还需要了解对不同市场中介的 认知，以及系统操作和结算链中的财务和运营风险。在一个不断变化的环境中， 信息至关重要，这一点在当前的危机中变得尤为明显。巴西拥有丰富的金融基础设施，现代化的清算所、高效的支付和清算系统， 以及设备齐全的银行体系，然而，由此也产生了巨大的需求和必要的资本投入。随着清算所和担保使用的国际一体化，及巴西国内产品、商业模式以及支付 链中各实体间关系等发生的变化，对现有企业和新进入者都构成了巨大的挑战。IT领域的投资一直并将继续是发展的瓶

19、颈。在这种情况下进行权衡和规划, 是寻求一个现代、安全且在具有经济可行性环境的基础。信用体系的基础设施建设也在核算、票据和应收账款注册服务中处于领先地 位，这使得信贷担保更加安全。信贷2瘁地，信贷市场也因产品供应增加而广受新闻关注，但这可能和支付领域 所展现的情况略有不同，因为竞争本身并不能降低经济内部的信贷成本。巴西的 违约率和信贷复苏指标都比国际平均水平更糟，这显然是一个结构性成本的例 子。在降低结构成本方面，监管手段也随着技术的发展而变化。金融市场基础设 施建设正在朝着改善信用担保安全性的形式发展，即为应收款和付款订单提供登 记服务。随着信息的改进及使用，犯罪率将下降，系统中的信用成本也

20、将减少。几周前，电子应收款(dreplica)受到监管，这提升了该工具作为金融资产的地 位。其中一项要求是从财政角度将应收账款正规化，这意味着在同一时间将数字 工具的运用、税收征缴效率的提升和法律信息时效性的保障结合起来。这一规定之所以可行，要归功于近年来设计实施的法律和标准框架，其中一 些是基于BCB标准。未来几年，巴西信贷市场的比重可能会发生变化，这在零售支付市场已经体 现的很明显。有了更大的安全性保障，就会有更多的技术创新空间。金融科技参与者在这种变化的环境中具有颠覆性的影响。在后疫情时代，人们经常讨论的一个问题是金融科技在全球动荡中会变得更 加强大还是更加脆弱。最明显的答案是，这将取决

21、于每个公司的定位，这个公司 为客户提供了什么、如何提供，以及它的资本结构和成熟度。金融科技公司几乎都是新兴企业，需要一段时间来进行自我构建，并获得适应市场的能力。通常情况下，这些金融科技公司的业务从提供技术更先进、更便利、更低成 本的支付替代方案开始，而且在大多数情况下，其目标受众是那些无法获得现有 服务的用户。这已经成为巴西和世界各地的标准，即“更快捷、更低廉和更方便:支付服务是金融初创企业的门户，与此同时，支付和转账行为被视为公民与 金融市场的首次接触。因此，这是一个良好的开端，因为现代支付替代方案需要技术、灵活性、新 的商业模式和承担商业风险的意愿。这些都是新进入市场的初创企业的典型特

22、征，因为它们在市场中不断前进，寻求扩大规模收益来稀释成本。另一方面，金融业务收入一直是非常诱人的。在提供支付服务之后，金融科技公司往往会选择进军信贷领域，因为信贷领 域的客户群往往非常重要，而且这是一种自然发展演变的过程。然而，分散信用 风险不同于承担信用风险。提供信贷服务并不简单，全球数据显示，即便是在这个流动性强、全球基本 利率处于低位的十年中，一些信贷企业也遭遇了损失。金融科技公司是极具灵活 性的，这或将使银行资产负债表随着时间的推移而发生变化。但这种平衡会随着 时间的推移而改变。在某种程度上，很显然的是，技术投资是各个公司之间的主要差异。TechFin 这一新词也应运而生，这意味着赢家

23、将是技术含量最高、创新能力最强的公司。尽管如此，金融业务收入的诱惑还是在许多情况下占了上风。因此，可以预见的是，那些在危机中脱颖而出的公司，其特点之一就是具有 更先进的技术、更强的创新性、更优的可操作性和适应性，及更低的财务杠杆。第二步是提供信贷。在金融科技公司可以进军的其他替代方案中，呈现缓慢、昂贵且低效特点跨 境支付成为了一项不错的选择，其他替代方案则可能是金融、信贷或技术方面的 基础设施，比如链接、支付或某种形式的金融脱媒，巴西的即时支付就是一个很 好的例子。在巴西，也有同样的数字创新模式，约有600家金融科技公司主要与数字支 付相关。但随着公司的成长，它们的重点转移到了其他领域。这些公

24、司运营非常 高效，有很多成功案例。世界各地提供的廉价资本推动了巴西数字创新。这些受到监管相对较少的企业试图保持低成本运营，并充分利用政府机构提 供的监管沙盒。这种沙盒模型在有限期间内监管要求较低，对业务规模的限制也 较少，以鼓励更多的金融实践并包容创新。在某些情况下，我们看到了颠覆性的商业模式，例如，发行套利差异化产品, 扩大目标人群或承担更大的信用风险。作为数字金融转型中增长最快的部分，数字账户将支付和包括信贷在内的其 他服务联系起来。金融科技公司在全球信贷领域的存在，通常都不是赢家，特别是在巴西，由 于结构成本、法律不确定性和信贷追回的难度，可能更具挑战性。那么，在成本上升、资本供应减少以

25、及虚拟交易势头强劲的新形势下，金融 科技公司是否仍然有过去的优势？到目前为止，巴西的一些金融参与者已经很好地适应了这种竞争环境，并对 所涉及的业务进行了重新规划。当这些原有竞争者接受对于标准和范式的打破 时，挑战者进一步加强了这些模式，形成规模效应并使财务状况得以调整。毫无 疑问，对于现代服务供应商和管理有序的资金提供者来说将会有很多市场。尽管大规模的财政政策和货币政策为金融系统注入了流动性，然而投资活动 根据风险资本的参与进行了重新定价，将在一段时间内加大对风险资本的限制。 “现金燃烧”（cash burning）的速率控制变得越来越复杂，投资者可能会更快地 收回利润。因此，很有必要转变公司

26、战略计划。将过去的“不计一切代价稳增长” 计划转变为“现金回收和再投资”计划。因此，简而言之，银行和数字服务通过APP提供大量的金融和银行产品， 使金融服务更加轻松便捷，并且可以通过指尖轻松操作。在巴西，开放银行已经几乎成为现实，在互惠理念的指引下，它将把风险与 机遇带给所有金融参与者，促进信用报告数据使用并为新参与者进入市场提供便 利，这种所谓的数据使用的普及将有利于消费者。零售业也将参与到这场金融产品的盛宴中来。如果商家不提供便捷的支付或 者金融信贷服务，它们会因为没有改善客户体验而被市场淘汰。对金融体系构成 挑战的金融脱媒也将随着市场的扩展而刺激零售业。近十年，即时支付的概念发生了很大的

27、变化，这种变化是发生在允许用户和 市场参与者降低成本的条件下，并使商业模式的扩展变得可行。不可否认的一项证据是，直到几年前，即时支付还被视为“快速支付”（或 更快捷的支付），后来才被称之为“即时支付”。即时支付并不是更加快速，而是 即时、实时的支付。对基础设施的投资为用户、行业参与者和整个社会带来了整体利益。当我在2016年加入BCB时，对于即时支付的讨论正持续升温，我参与了其 中的很大一部分工作。事实上，我得到了银行专业人士的厚爱，他们最终在2018 年12月我担任董事的最后一次会议上投了赞成票。我知道他们已经加快了工作 速度，对此“礼物”我深表感激。事实上，消费者越来越适应数字世界，对舒适

28、和便利的要求也越来越高。强劲的发展趋势和对未来的展望快节奏的变革将继续，主要的数字化趋势也已经加速。科技在商业发展中具有重要的地位，银行和信用卡公司开始向科技公司靠 拢。我们还可以补充一点，目前零售业的运营模式是科技加物流，例如主题商店 中的实体展示厅可以远程进行业务和送货上门，这样既方便又便宜，而且合情合 理。这是一种截然不同但适应性很强的生活方式。对于企业来说，这是一种新的商业模式，在变化的过程中与消费者的消费习 惯相互作用，加上对生产链的重新调整，并不是所有的公司或产品都能生存下来。生存下来的公司、政府和专业人士将拥有更大的能力，国家和经济将会有更 强的适应性和活力。同时，更激烈的自然选

29、择在商业世界和社会中上演。这场大流行病预计将在全球高流动性、大量的债务（包括公共和私人债务）和 更高的信贷利差的情况中结束，退出货币和财政刺激措施的过程可能是痛苦的， 而且很有可能在全球范围内出现税负增加和通胀飙升的混合局面。如果我们能看 到健康的经济增长，即一定程度的通胀和低但正向的利率可以抵御过去十年出现 的通缩和零利率的危险局面，那将是一件幸事。但如果经济活动不占上风，则尾 部风险很高。因此，最基本的情况是，数字企业将继续获得资源，但成本会更高，也需更多的特定条件。新世纪的地缘政治，叠加疫情影响，使全球化从多边主义转向双边倡议和协 定。在“科技霸权”的驱动下，两个超级大国创造一个拥有两套

30、创新生态系统的 世界，数字系统的无法整合，将是对全球资源的浪费。美国拥有创新生态系统，包括一流的大学、对科学和基础研究的历史投资、 自由的市场和对技术发展的刺激，也拥有创记录的专利数量。在寻求“新全球治理”的过程中，中国的私营科技生态系统已经成熟，拥有 充满活力的公司和民营企业家，在人工智能、5G、清洁能源等领域拥有巨大的 科学发展基础，科技领域的专利和论文数量也在不断增加。中国强大的领导层是 有力的“技术推动者”，他们鼓励技术发展，尽管中国仍高度依赖国际合作伙伴 关系，如半导体，其一半进口于美国。中国的数字革命不仅在于支付系统。人们的行为发生了许多变化，例如，远程办公、通信技术的使用、远程医

31、疗、 远程学习和数据的传播。人们日常生活中的物理移动将日渐减少，共享生活也将发生改变。在远程医 疗方面，拥有中级资质的专业人员远程筛查和进行医疗解释的可能性有所增加。 有些人拥有优势，而有些人却只能败下阵来。远程支付、电子商务和配送已经成为现实，而且只会发展得更快。同时拥有 了更多的技术，宽带也可能成为一种公共产品。金融科技公司(fintechs)或techfins在跨境支付、即时支付以及金融基础设 施(如信贷部门的注册和其他方面)中的存在程度有所提高。关于网络安全，这是一个非常现实的问题，值得全世界监管机构的关注。随 着数字化应用的不断增加，网络安全形势将更加严峻，同时人力资源短缺需要不 断

32、跟上网络攻击技术发展的节奏。关于中央银行数字货币(CDBC),这一话题已经讨论了多年，这个话题与账 户和数字货币有关，应该加快讨论。这个也是一个颇具争议性的问题，围绕这个 问题的是有关政府干涉私人系统运作的激烈辩论。关于5G技术，这是一个迫在眉睫的话题，它的速度几乎是前代产品的100 倍，它将给处于前沿的企业带来更大的竞争力。中国已于2019年实施了该计划。关于人工智能和人脸识别技术的应用，这些技术以牺牲隐私为代价带来了方 便和安全。全球公共卫生危机一定程度上改变了这种平衡，我的感想是，社会将 倾向于接受放弃部分个人隐私以获得更多的安全和舒适。这些新的替代方案将促进和缔造新的商业模式、产品和竞

33、争对手，降低成本 并增加所提供服务的功能，为用户带来更多的集成化服务和更大的便利性。巴西经济状况与互联网金融发展随着网络的广泛覆盖以及移动端的普及，巴西逐渐成为互联网金融发展最快 的国家之一，信贷市场前景广阔。本文认为，巴西购买力和消费能力可观，民众 分期付款能力和习惯较强，且金融基础设施较为完善，移动金融服务嵌入流行的 社交应用中的模式将会是下一个潮流。巴西是拉丁美洲面积最大的国家，也是拉丁美洲人口最多的国家，人口总数 超过2亿，居世界第五。拉丁美洲占地共计1919. 7万平方公里，广义上是指美国以南的全部美洲国 家与地区，狭义上包括了墨西哥、巴西、古巴、阿根廷、乌拉圭、巴拉圭、智利 等20

34、个国家。巴西经济发展迅速，居拉美首位、世界第九位。其自然资源丰富，农牧业也十分发达，是多种农业产品主要生产国和出口国。巴西有一定工业基础，民用支线飞机制造业和生物燃料产业在世界上居于领 先水平。巴西60%的国内生产总值(GDP)来自服务业，金融业相对较发达。目前, 巴西的整体信贷市场超过八成被五大银行所占据，但贷款成本高昂，消费者对于 银行提供的服务满意度较差。巴西网络覆盖率较高，拥有超过1亿的网络用户， 移动端的普及也十分迅速。因此，巴西逐渐成为互联网金融发展最快的国家之一, 信贷市场前景广阔。宏观经济环境01经济增长情况从2017年起巴西经济开始缓慢复苏，外资在巴西的投资额开始回涨。根据安

35、永公布的数据，巴西在全球投资目的地排名中大幅上升，2017年巴 西共有630亿美元的投资，同比增长8%,投资吸引力从2016年的第7位上升到 第4位。在能源领域，巴西收到的投资达到126亿美元，较2016年增长近两倍。在交通和仓储领域，巴西接收投资66亿美元，较2016年增长了 3倍。巴西2015年和2016年的经济增长率分别为38%和-3.6%。2017年，巴西经 济增长1%。国际货币基金组织预测，2018年巴西经济增长率为L9%。自2018 年以来，巴西政局动荡，加之经济不稳定等因素，使外资在巴西投资开始降温。 巴西央行数据显示,2018年前4个月巴西的直接投资收入(IDP)同比下降了 3

36、0%o在巴西的外资投资中，美国的投资占比最大，占到了外国资本总额的34%, 因此美国资本在巴西市场起着举足轻重的影响。2018年以来由于特朗普政府的 税制改革，越来越多的美国资本更愿意留在美国境内，目前看来这种趋势还会持 续。02经济数据对比2017年巴西国内生产总值约为2.056万亿美元,人均国内生产总值为9821.41 美元，经济增长率为0.98%,通货膨胀率为3.45%,失业率为13.32%,外汇储备 为3711.5亿美元，出口总额为2583.3亿美元。据世界银行统计，墨西哥、巴西 和阿根廷为拉美经济最发达的三个国家，加上委内瑞拉、哥伦比亚、智利、秘鲁, 七国GDP总值占该区域的90%以

37、上。目前，巴西有4.2%的人口处于贫困线以下，其中4%为极贫困人口。其他发展中国家的贫困人口数据分别为：印尼10.9%,印度21.9%,而俄罗 斯为13.3%。在债务占比(占GDP的比重)方面，巴西以84%排在全球第32位， 美国以82.3%排在第34名。同为“金砖四国”的印度为70.2%,排在第50名;菲律 宾为37.8%,排在第142位。在出口方面，巴西2017年出口总额为2215.4亿美元。其他发展中国家出口额分别为：墨西哥4355.8亿美元，越南2273.4亿美元, 印度尼西亚2068.7亿美元。目前，居高不下的失业率是巴西必须解决的问题。2017年巴西失业率高达 13.32%,而其他

38、主要发展中国家大多都维持在8%以下。印度失业率为3.52%, 印尼失业率为4.18%,越南为2.05%,而同在拉丁美洲的墨西哥为3.42%o自2011 年以来巴西出现经济滞胀，其人均GDP开始下降，家庭平均收入也随之降低。 根据世界银行数据，巴西人均GDP在2017年开始回升，与2016年最低点8639 美元相比增长到了 9821美元，但与2011年最高点13167美元仍有一段差距。尽管根据咨询机构尼尔森2017年对巴西8200个家庭进行调查所得出的数据 显示，巴西7%的家庭减少了外出就餐以及休闲娱乐的次数，5%的家庭减少了服 装消费，但巴西总体零售销售总额近年来仍持续增长。这一现象的主要原因

39、或来 自巴西较大的贫富差距和外来游客不容忽视的消费能力。2018年的俄罗斯世界杯也是当年巴西消费数据持续上升的原因之一。除了 足球队队服等运动产品的热卖，电视机等家用电器销售数据也出现了明显增长。 据咨询机构捷孚凯(GFK)数据显示，2017年巴西共销售了 1040万台电视机，同 比增长了 21%;仅1月份，电视机的销量已经增长了 23%o巴西图利奥巴尔加斯基金研究员安德烈布拉斯认为，高失业率主要影响贫 困人口，消费的复苏也会从低收入阶层开始，然后慢慢地刺激经济增长。巴西社会总体热衷消费，且已经非常习惯信贷消费。虽然巴西总体零售销售 额数据持续增长，但从长远来看，如果巴西新一届政府仍不能有效解

40、决经济滞胀 问题，失业率持续居高不下，总体消费能力很有可能在未来某一时间点失速。03汇率风险巴西法币为巴西雷亚尔，近年来的政治风险是造成巴西雷亚尔贬值的主要原 因。自2018年来，投资者对于巴西经济的担忧逐渐加重，巴西的信用违约互换 增加了约80个基点，在拉丁美洲的主要经济体中仅次于阿根廷。市场预计巴西 政府2018年的财政缺口将达到1481.71亿雷亚尔，预计巴西2019年的财政赤字 为1232.88亿雷亚尔。由于经济增速停滞、政局动荡和美元汇率持续坚挺，近两年来巴西雷亚尔对 美元汇率持续走低，自2018年1月以来，雷亚尔对美元汇率累计贬值约15.2%o 2018年6月7日，巴西中央银行行长

41、伊兰戈德法恩表示，巴西央行将采取必要 措施稳定巴西雷亚尔的汇率。美银美林首席投资官在最新报告中指出，新兴市场货币近期大幅看跌，但市 场信心受特殊情况的影响，不能代表整体新兴市场。报告还指出，如果摩根大通 新兴市场美元债(EMB)交易所交易基金(ETF)低于107.5,也就意味着新兴市场有 危机蔓延的风险。手机覆盖与移动支付普及移动设备目前在巴西正处在快速上升期。2017年巴西2亿人口中约有 6400万人使用智能手机，这一数字占拉丁美洲所有移动用户总数的近三分之一, 预计到2018年巴西智能手机的普及率预计将上升至48%o近年来巴西遭遇了政治不稳定和经济下滑，但巴西依然是拉丁美洲最大的零 售市场

42、。巴西的电子商务销售额仍领先于拉丁美洲的其他国家，其背后一个重要 的原因就是有高达50%的信用卡渗透率和当地供应商所提供的多种电子支付方 式，联邦电子支付系统已经占到该国支付业务总量的四分之一。与印度相比，巴西在移动互联网服务质量上更有优势，其互联网普及率为 65%o为了满足跨境电子商务需求，巴西有20%的信用卡开通了国际付款功能。 当地移动电子商务正在快速普及。多数消费者已经习惯了分期付款消费。巴西支付市场目前趋于垄断，绝大部分市场掌握在前三大业者手中，95%的 银行卡来自维萨(Visa)、万事达和JCBo巴西支付市场交易成本高于其他发达国 家水平，商家普遍需要向相关中间链支付高达2.5%4%的服务费用，而这一费 用在美国平均是0.5%2.0%。而且包括反欺诈在内的基本服务仍需商家进行额 外支出，进一步拉高成本。由于巴西固有金融架构和发展情况，目前仍有一半的员工以现金形式领取工