2022Q3公募基金转债持仓分析.docx

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1、2022Q3公募基金持仓已经公布，三季度公募基金转债持仓有何变化？本文 聚焦于此。1 2022Q3公募基金市场概览公募基金数量增长,净直波动2022Q3基金数量持续增长,资产净值有所波动。截至2022Q3末，全市场 共有基金10190只,较2022年Q2增加348只，其中开放式基金10169只，较 上季度末增加341只，封闭式基金21只，较上季度末增加7只;基金份额持续 增长,截至2022年Q3末,基金市场基金份额合计24.63万亿份,较上季度末 檄7 2.64% ;基金姿产净值有所波动，2072年Q3末，全市场公募基金资产净值 为26.43万亿元，环比下降0.86% ,同比增长10.44%。

2、除债券型及货币市场型基金资产净值增长外，20220其他各类型基金资产 净值均呈下降趋势。其中混合型基金和股票基金净值降幅较大OF及其他类型 基金虽降幅较大，但整体规模较小。从基金类型来看，截至2022Q3末，债券型基金资产净值为8.30万亿元，较 上季度末增长7.05%，股票型基金资产净值为2.07万亿元，较上季度减少，下降 7.06% ;混合型基金资产净值4.86万亿元，较上季度末下降11.75% , FOF基金 资产净值0.20万亿元，下降8.44% ;其他类型基金（包括另类投资基金、QDII基 金、REITS及其他）资产净值0.35万亿元，较上季度末下降7.71%0副:基金市场规模情况（

3、万亿，万亿份，只）配：基金资产净值构成110001000090008000700060005000股票型基金债券型基金100% ,FOF基鱼混合型基金货币市场型基金其弊型事类,3DILREI）75%50%25%2022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q42020Q32020Q22020Q10%ummrnS O Q 2oo22OOQQ(1)OO2211QQci)rO 2 2 QS 2 Q 282Q(1)1.1 资产配置比例变化呈股债跷跷板股债占比此消彼长，背后是市场行情的驱动。在二季度市场行情回暖的背景下, 权益仓位整体提升，相应债券类资产配置

4、比例下降；而三季度权益市场震荡下行期从个券角度看，2022Q3可转债基金前五大重仓券中的可转债和进入转股期 转债合计持有346只转债，合计持有规模363.71亿元,占持有转债总规模的 92.97%O其中合计持有市值前10中的银行转债有4只，分别是兴业转债、苏银 转债、杭银转债和南银转债，持有市值分别为13.69亿元、13.02亿元、12.97亿 元和9.25亿元。除银行转债外，合计持有市值前10的转债分别为么超亮的亚的G三峡EB1, 非怨会扇伤澄的中银转债，交逊初包的南航转债，电齐里的闻泰转债，有色 金属行吆的华友转债，农材我的勺牧原转债以及电力施备布世的隆22转债。从2022Q3可转债基金持

5、有合计市值靠前的部分银行转债和公用事业、非银 金融、交运、农林牧渔等转债的数据来看，溢价率水平普遍不高，而溢价水平较高 的有色金属行业的华友转债和电力设备行业的隆22转债的转股溢价率水平都超 过50%。进一步我们聚焦持仓市值小于3亿元的转债，从数据可以看出，溢价率 水平和持有市值呈现显著的负相关关系，对于转股溢价率较高的高弹性转债，可转 债基金持有规模普遍较小。12.0015.00持有转债市值300%250%200%150%100%50%0%-50%0.003.006.009.00持有转债市值注：上图转股溢价率为2022年9月30日数据注：上图转股溢价率为2022年9月30日数据注1 :上图转

6、股溢价率为2022年9月30日数据注2 :上图仅展示持仓市值小于3亿元的可转债数据综上,可转债基金对转债的配置逻辑依然聚焦在性价比，对于后续增长弹性较 高的转债,可转债基金的配置依旧谨慎。3.3可转债基.回顾可转债基金在2022年年初至今的表现，可转债基金指数走势与权益市场 走势高度一致，在权益市场三季度下行期间，可转债基金指数随权益市场回调，但 整体跌幅小于中证转债指数和万得全A指数,整体来看，可转债基金相对跑赢权 益和转债市场。副6 : 2022年以来市场主要指数涨跌幅100%90%80%70%100%90%80%70%一 中证可转债债券型基金指数一万得全A 中证转债指数20221168

7、20221925 2。22,511 20220927 20220913 2022083。20220816 20220802 20220719 20220705 20220621 20220607 20220524 2022051。20220426502204123022032920220315202203012022021520220201202201118202201042022Q3可转债基金全部录得负收益，大部分基金跑输转债市场指数。41只 可转债基金在2022Q3均录得负收益,且大部分基金的最大回撤幅度较上季度进 一步加大。从市场指数来看，上证综指Q3下跌10.03% ,中证转债指数Q3

8、下跌 3.82% ;可转债基金中跑赢上证综指的有35只,胜率为85.37% ,跑赢中证转债 指数的仅有7只，胜率仅为17.07%。副7 :2022Q3可转债基金表现2022Q3可转债基金全部录得负收益，大部分基金跑输转债市场指数。41只 可转债基金在2022Q3均录得负收益,且大部分基金的最大回撤幅度较上季度进 一步加大。从市场指数来看，上证综指Q3下跌10.03% ,中证转债指数Q3下跌 3.82% ;可转债基金中跑赢上证综指的有35只,胜率为85.37% ,跑赢中证转债 指数的仅有7只，胜率仅为17.07%。副7 :2022Q3可转债基金表现0%0% 2022Q3区间收益率.2022Q2区

9、间收益率 Q3最大回撤（右）-4%-8%12 一%16%20 -一片茹日用B施雷 木n凹用m H都凹用加ffiffl 用阳凹用B a凹用加Iffiffl 什珈口用弹 木眼凹用B 快阳凹群B 弟讲口撵加 H靠前凹期辩 恭都日用m 术前日用m 接册日用辩 册讨皿讨凹那曲 菰用群B牖斶 流回群B圆口 用B S糕口那加25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%1）权益市场波动加剧的风险。当前受国际地缘化政治事件及国内疫情影响， 权益市场行情持续走弱，需警惕权益市场的剧烈波动导致基金出现较大幅度回撤 的风险。2）基本面变化超出预期。货币政策、财政政策以及产业政策的出台将影响经 济基本面的变化

10、，进而影响投资者对市场未来走势的预期，可能导致市场出现较大 波动。3 ）流动性变化及监管政策变化超预期。市场流动性以及监管政策的变化将影 响基金市场的整体走势。间，公募基金整体对权益资产的配置比例明显下降，而提升了对债券类资产的配置。从基金资产配置情况看，20220公募基金对债券的配置比例仍居首位。2022Q3公募基金持有债券总市值占基金资产总值比为51.79%，占基金资产净值 比56.80% ,环比分别上升了 2.51pct和2.45pct ;持有股票总市值占基金资产总 值比为20.37% ,占净值比为22.34% ,环比分别下降了 2.47pct和2.85pct ;持 有基金总市值占资产总

11、值比0.65% ,占净值比为0.72% ;持有的现金占基金资产 总值比为15.46% ,占净值比为16.95%。图3 :各类型资产占基金资产总、比酿：各类型资产占基金资产净值比现金其他资产股票 债券 基金 现金 其他资产股票 债券 基金注：环状图自内而夕体次为2022Q2、2022Q3数据注：环状图自内而夕体次为2022Q2、2022Q3数据注：环状图自内而夕件次为2022Q2, 2022Q3数据 2022Q3末,公募基金持有股票、基金及现金资产市值有所下降,持有 债券及其他姿产市值有所增长。从资产市值变化绝对值来看，相较于2022Q2，公 募基金减持股票市值0.80万亿元，减幅12.01%

12、,居各类型资产中减持绝对值第 -,减幅第二；持有债券总市值为14.81万亿元，增持债券市值0.53万亿元，增 幅3.70% ；持有基金总市值0.19万亿元，减幅为9.56% ;持有现金4.42万亿元, 减幅为4.56% ,持有其他资产3.35万亿元，增幅为3.39%。图5 :各类型资产市值增长情况（万亿元,% ）2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 市值增长率（右） 35 r1 8%4%0%-4%Xp % %/ 2 68 11 _ _ _0 5 03 2 25 0 5 0IX IX2 2022Q3公募基金转债持仓分析2.1转债持仓规模小幅提升202

13、2Q3公募基金持有转债规模小幅提升。截至2022Q3末，转债市场存量 余额8175.86亿元（包含可交债），较2022Q2增长2.87% ;公募基金持有转债 市值为2804.59亿元，环比增长0.84% ;公募基金持有转债占存量转债余额的比 为34.30% ,较上季度末下降0.69pcto公募基金在转债市场的参与度低位回落。公募基金持有转债合计市值持续提 升，公募基金持有转债市值占转债存量余额的比年内再次下行，整体低于2021年 年末水平，公募基金对转债的参与度持续回落。摩:公募基金持有转债规模（亿元）图7 :公募基金转债持仓参与度（亿元） 公募基金持有转债市值 转债存量余额持仓占比（右）80

14、00640048003200160040%36%32%28%24%25%20%15%10%5%0% 公募基金持有转债市值一市值增长率（右）20 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q42021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2(2020Q12022Q32022Q22022Q12021Q42021Q32021Q22021Q12020Q43000250020001500100050002020Q32020Q22020Q1截至2022Q3末，共有2989只公募基金持有转债，其中持有转债市值超10 亿元的基金（不包含可转债基金）赛有51只，较上季度

15、末增加1只，共持有转债 市值1241.88亿元，较上季度末减少了 10.53亿元，占基金持有转债总市值的 44.28% ,较上季度末下降0.75pct ;持有转债市值超 亿元的基金（不包含可转 债基金）共有334只，较上季度末增加2只，共持有转债市值2147.37亿元，较 上季度末增加了 10.74亿元，占基金持有转债总市值的76.57%，较上季度末减少 0.25pcto面:2022Q3持有转债规模超10亿元的基金（不包含可转债基金）基金简称持有转债市值（亿元）2022Q3基金总值（亿元）2022Q2变化率2O22Q3转债仓位2022Q2变化率2022Q32022Q2变化率浙商丰利增强69.4

16、651.3535.27%122.1292.2432.39%56.88%55.67%1.21%景顺长城景颐双利69.2073.06-5.28%478.14520.99-8.22%14.47%14.02%0.45%安信稳健增值67.6770.16-3.54%241.40242.02-0.26%28.03%28.99%-0.96%易方达安心回报61.5971.96-14.41%236.20255.73-7.64%26.07%28.14%-2.06%博时信用债券57.7171.50-19.30%83.32104.10-19.96%69.26%68.69%0.57%光大添益55.4135.3956.56

17、%74.7550.8047.16%74.13%69.67%4.45%安信稳健增利50.8954.54-6.70%198.54190.814.05%25.63%28.59%-2.95%天弘永利债券41.3834.1721.11%427.23423.200.95%9.69%8.07%1.61%易方达稳健收益40.9895.22-56.97%754.70777.15-2.89%5.43%12.25%-6.82%易方达双债增强39.9537.686.01%188.85147.8727.71%21.15%25.48%-4.33%天弘多元收益36.9923.0260.71%63.5747.9932.46%

18、58.20%47.97%10.23%天弘添利31.1326.2118.78%33.8028.8717.07%92.10%90.77%1.33%华商信用增强29.9714.27109.97%69.3333.84104.87%43.23%42.18%1.05%国泰双利债券24.356.16295.37%42.9427.8254.37%56.71%22.14%34.57%兴业收益增强22.3019.2415.86%86.3669.3524.53%25.82%27.75%-1.93%易方达裕丰回报21.9828.51-22.93%439.40427.032.90%5.00%6.68%-1.68%工银瑞

19、信产业债21.9126.99-18.83%172.79209.82-17.65%12.68%12.87%-0.18%东方红聚利21.1815.4337.29%38.8227.6640.35%54.57%55.79%-1.22%安信目标收益21.0624.76-14.95%44.5346.40-4.02%47.29%53.36%-6.08%兴全恒益20.8918.5212.80%76.2875.760.68%27.39%24.45%2.94%易方达增弓虽回报20.6021.18-2.75%268.26272.19-1.44%7.68%7.78%-0.10%天弘弘丰增强回报19.9717.3015

20、.40%27.1424.699.94%73.58%70.09%3.48%广发聚鑫19.5235.79-45.46%173.81233.16-25.46%11.23%15.35%-4.12%光大增利19.2815.2926.06%65.7056.2416.82%29.34%27.19%2.15%南方广利回报18.9019.38-2.49%84.6886.66-2.29%22.32%22.37%-0.05%富国大利增长债券18.7617.278.63%227.32248.31-8.45%8.25%6.95%1.30%天弘增强回报17.5511.8947.58%139.20163.29-14.75%

21、12.61%7.28%5.32%华泰保兴尊合16.4116.410.02%83.0391.07-8.82%19.76%18.02%1.75%信澳信用债15.887.72105.80%44.1622.5196.15%35.96%34.27%1.69%广发均衡优选15.4116.34-5.65%53.6158.69-8.66%28.75%27.83%0.92%东方红信用债15.1915.66-3.00%66.0881.94-19.35%22.99%19.11%3.88%华宝宝康债14.893.21363.76%62.3222.33179.05%23.90%14.38%9.52%浦银安盛双债增14.

22、5711.9621.82%51.4840.4827.18%28.29%29.54%-1.25%平安双债添益14.3517.52-18.07%55.7261.47-9.35%25.76%28.50%-2.74%鹏扬汇利13.7510.5030.99%105.57118.37-10.81%13.03%8.87%4.16%易方达裕祥回报12.6812.95-2.14%389.62391.29-0.43%3.25%3.31%-0.06%华夏聚利12.5313.44-6.80%34.1834.35-0.49%36.65%39.13%-2.48%华泰保兴尊利12.4210.9113.82%25.8323.

23、748.82%48.09%45.98%2.11%富国收益增强11.8613.92-14.79%42.6452.45-18.69%27.82%26.54%1.27%易方达丰和11.8216.10-26.58%219.79233.67-5.94%5.38%6.89%-1.51%博时稳健回11.789.8120.06%137.1289.1353.84%8.59%11.01%-2.42%华夏鼎利11.7614.45-18.62%65.3171.14-8.20%18.01%20.31%-2.31%太平丰盈一年定开11.6211.92-2.57%63.7360.904.64%18.23%19.58%-1.

24、35%中欧新蓝筹11.3412.99-12.67%123.75136.96-9.65%9.16%9.48%-0.32%泓德裕祥11.0313.71-19.51%22.2325.63-13.27%49.64%53.49%-3.85%中邮纯债恒利10.883.41218.63%29.179.10220.62%37.28%37.51%-0.23%金鹰元丰10.7410.086.52%15.0115.32-2.05%71.55%65.80%5.75%易方达安盈回报10.2114.16-27.90%28.9330.65-5.63%35.29%46.19%-10.90%鹏华双债保利10.159.1710.

25、64%115.29111.883.05%8.80%8.20%0.60%华泰保兴尊诚10.037.2638.12%50.7044.7713.23%19.79%16.22%3.56%富国双债增强A10.029.861.68%56.4654.154.27%17.75%18.20%-0.45%合计/均值1241.881219.7124.07%6800.906765.9815.54%30.05%29.19%0.85%Wind,注：转债仓位二基金持有转债市值/基金资产总值从行业分布来看，2022Q3公募基金重仓转债合计市值前三的是银行、交运 初价般吆；从行业市值的边际变化来看，2022Q3公募基金增配了银

26、行、非银 金融和电力设备等个行业的转债，而对石油石化.有色金属和传媒等在内的15 个行业的转债进行了减仓。截至2022Q3末，公募基金重仓券中转债合计市值前三的行业分别为银行、 交通运输和公用事业，合计市值分别为843.88亿元、140.79亿元和102.66亿 元，整体来看20220 公募基金重仓转债覆盖了全部29个转债行业，持有银行 业转债合计市值较大,占重仓转债合计市值的比超过50% ,为50.48%。从季度增幅来看，相较于2022Q2 , Q3公募基金增持幅度前三的行业有家用 电器（+153.25% 通信（+111.41% 1非银金融（+55.14% ）,减持幅度前三 的行业有传媒（-

27、67.45% ）、美容护理（-64.44% ）和国防和军工（-53.70% 整 体来看,相较于2022Q2 ,Q3行业间市值的调整幅度进一步加大,行业间市值波 动较高。从市值变化的绝对值来看2022Q3银行业市值增加52.81亿元至843.88亿 元，居各行业首位，非银金融行业市值增长31.69亿元，电力设备行业市值增长 9.89亿元，居绝对市值增长前三；有色金属、传媒和公用事业行业市值减少较多， 分别较2022Q2减少21.07亿元、6.13亿元和6.10亿元。寸00S午锡转债蠢银转债 国22转债聿君转债 学友转债 .国投转债冲行转债 口闻泰转债 口希望转2 银转债 二822转债 氏转债 r

28、南航转债 T攵原转债 t中银转债 r中信转债亢银转债，银转债 卜银转债大转债三峡 EB1中油 EB 银转债 _代奉皓信 六业转债 浦发转债OOOOtnomIrd。川OSCXI()田8胆出磔蹲搬祁岫瞰vRfZN0Z 崎屈一蟒庭於眼同焚、噩同国矍期楙 “非岫雌V、脚保母融T坦9 9A91 + )毋坦E 8二2 (8978+ )噩蹲脸-S- ,(收0863量咽腓笑概8=卬东炯而精川落*隹把翱a岗。？6堤出眄继。(691 例蹲 跚S卯慎一(1寸1耻炉爆他跚跖把翱邻M瞰4 一M古迪出他也密、氏ON吕普张 部都川彝-氏14如名向犯任物2姗甜蝴瞰4、m0岗。竦*米 蒲恭凹器笳A M朗或回舜前A注：剔除社会服

29、务行业同比增速（3921.98% ）转债基金资产总值回落但持有转债市值提升，20220可转债基金转债仓位 有所提升蕙至2022Q3末,41只转债基金资产总值合计519.18亿元较2022Q2 减少14.26亿元，降幅2.67% ,在可转债基金资产总值回落的情况下，持有转债 市值小幅提升，2022Q3可转债基金持有转债仓位（转债基金持有转债市值/转债 基金资产总值）为75.35% ,较上季度末上升3.71pcto装2 : 2022Q3可转债基金持有转债仓位基金简称持有转债市值（亿元）基金总值（亿元）2O22Q3转债仓位2022Q2变化率2022Q32022Q2变化率2022Q32022Q2变化率

30、鹏华可转债56.4555.142.38%75.1972.583.61%75.07%75.97%-0.90%汇添富口转债53.9360.77-11.26%70.5680.99-12.88%76.43%75.03%1.39%富国可转债26.5624.936.55%33.0330.697.61%80.41%81.21%-0.80%前海开源可转债24.1624.050.45%31.6330.623.31%76.37%78.55%-2.18%广发可转债21.9124.84-11.81%28.0034.91-19.79%78.24%71.16%7.08%兴全可转债21.5822.63-4.64%38.20

31、50.79-24.78%56.49%44.56%11.93%博时转债增强21.5522.29-3.28%28.5732.28-11.50%75.44%69.03%6.41%南方布儿可转使18.6215.3121.62%23.2719.3720.15%80.02%79.04%0.97%南方日儿口转使16.4610.7752.76%23.0215.8944.91%71.48%67.81%3.67%华夏可转债增强15.6813.1619.20%16.8214.9212.75%93.23%88.18%5.05%华宝可转债15.4616.28-5.04%19.4320.62-5.74%79.55%78.

32、96%0.59%银华可转债12.439.5030.74%16.1412.8925.29%76.97%73.76%3.21%长信可转债11.867.5556.99%12.417.6961.52%95.52%98.27%-2.75%中欧可转债11.7715.13-22.22%18.4723.67-21.96%63.71%63.92%-0.21%华商可转债10.539.1515.04%13.8515.91-12.99%76.04%57.51%18.52%博时中证可转债及可交换债10.0210.26-2.35%13.8513.810.30%72.35%74.32%-1.97%券ETF工银瑞信可转债4.

33、962.11134.71%6.472.85127.30%76.59%74.17%2.42%国泰可转债4.454.205.92%5.505.244.84%80.85%80.03%0.82%东方可转债4.204.151.17%5.104.923.54%82.44%84.37%-1.94%工银瑞信可转债优选4.024.38-8.26%6.227.52-17.24%64.53%58.22%6.32%中银转债增强3.141.52105.98%3.902.1978.26%80.36%69.54%10.81%申万菱信可转债3.064.06-24.69%4.816.99-31.15%63.61%58.16%5

34、.46%华安可转债2.652.92-9.34%3.583.97-9.99%73.97%73.44%0.52%民生加银转债优选2.382.0615.81%3.722.8630.05%64.14%72.02%-7.88%长盛可转债2.212.77-20.25%2.993.87-22.72%73.76%71.48%2.28%宝盈融源可转债1.591.68-5.50%1.942.11-7.68%81.60%79.72%1.88%父银可转债1.041.22-14.67%1.051.23-14.70%99.21%99.17%0.04%海富通上证投资级可转债ETF1.031.011.90%1.391.41-

35、1.56%74.15%71.63%2.52%融通可转债0.951.12-15.82%1.161.48-21.61%81.66%76.04%5.62%建信转债增强0.920.7327.08%1.000.7926.68%92.67%92.38%0.29%大成可转债增强0.861.23-30.01%1.241.63-23.88%69.05%75.10%-6.05%华富可转债0.820.7312.40%0.990.8812.19%83.06%82.90%0.16%平女口转债0.820.793.22%1.020.948.53%80.02%84.14%-4.12%万家可转债0.750.91-17.89%1

36、.201.32-8.66%62.14%69.13%-6.98%天治可转债增强0.740.84-11.16%0.971.10-11.37%76.49%76.31%0.18%华商转债精选0.510.58-12.20%0.670.670.19%76.43%87.22%-10.79%财通可转债0.380.39-3.61%0.490.55-9.77%75.85%71.00%4.85%中海可转换债券0.290.58-49.52%0.490.79-37.50%59.51%73.68%-14.18%长江可转债0.290.282.80%0.370.362.80%79.64%79.64%0.00%创金合信转债精选

37、0.110.04166.02%0.200.05288.84%56.65%82.80%-26.15%上银可转债精选0.090.09-4.16%0.230.1199.41%40.12%83.47%-43.35%规模合计/均值391.20382.162.37%519.18533.44-2.67%75.35%71.64%3.71%Wind,2022Q3可转债基金杠杆率下行。整体来看,2022Q3可转债基金管理人重 新增持可转债，可转债基金整体转债仓位有所上升，自低点重新回升，这也从侧面 表明，当前基金管理人对后续转债以及权益市场持谨慎乐观的态度。2022Q3可转 债基金资产总值有所回落，但净值小幅提升

38、，杠杆率（转债基金资产总值/转债基 金资产净值）下降4.86pct至U0.65% ,杠杆率有所回落。图口：可转债基金转债仓位情况（亿元）部21可转债基金杠杆率（亿元）杠杆率（右）持有可转债市值一转债仓位（右）3.2个券配置重视性价比,由于基金季报中仅披露前五大重仓券和处于转股期中的可转债，所以本节收 录了 41只可转债基金在2022Q3持有的前五大重仓券中的可转债以及处于转股 期内的可转债（未能收录未进入转股期且不在前五大重仓券内的可转债）明细，合 计346只转债，覆盖全部29个转债行业。从行业市值分布来看,2022Q3可转债基金持有市值合计超过15亿元的行业 共有8个，分别为银行、电力设备、公用事业、有色金属、非银金融、电子、交通 运输及农林牧渔行业。从同生曙谢，增幅前五的行业为：家用电器、电力设备、 非银金融、银行、医药生物。术增长绝对解,增持市值前五的行业为银行、电力 设备、非银金融、有色金属、农林牧渔。副 Q3持仓市值合计（亿元） Q3持仓市值合计（亿元） Q2持仓市值合计（亿元）同比增速（右）洋口超战 园说陶nt 箍洸/ HgB Blsfflu 前工瓣首 窗辩M曲出跚 闲阴肝莒 MgH 木w用K面撮 s错斑脸幽 画脸词 “迎蜩 哥廿玮粉注：剔除社会服务行业同比增速（3921.98% ）