由电动化向智能化+自动化切换.docx

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1、产业链综述：景气占优品种继续向智能化和自动化切换华泰策略新兴产业组合：根据月度新兴产业链配置建议对应指数构建华泰策略新兴产业组 合，其中战略配置组合跟踪奇点时刻品种，当前持仓为储能/智能汽车/N型电池（光伏生 产设备）/碳化硅；战术轮动组合月度调仓，10月至今持仓为物联网/工业机器人/机床/医 美化妆品；战略组合和战术组合均为等权配置。组合回测：年初至今累计收益-3%,相对创业板指超额收益25%,其中战略配置组合超额 收益50%,战术轮动组合超额收益9%; 5月以来累计收益38%,相对创业板指超额收益 39%,其中战略配置组合超额收益53%,战术轮动组合超额收益17%。图表1：华泰策略新兴产业

2、组合（战略配置+战术轮动）历史表现1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月年初至今5月以来战略配置 奇点时刻姐合建能DDD-DD暂能汽车irrN型电池（光伏生产谈各）irr碳化硅DLxr我轮动 月度调仓锂电P光伏|0|O风电I*|0半导体功率半导体二:：射频IO数字基建|l消费电子元宇宙物联网|Oll工业机找人I*|Oll机未p航空装备口|0口lCXO医美-化枳品IOlIO华橐褰喀新兴产史姐合-11.9%7.2%-13.8%-15.3%14.8%19.9%11.1%-2.1%-5.6%9.5%-3%38%战略配置蛆合-7.9%-1.5%0.0%-15.7%18.5%22.4%16.0%

3、-1.5%-3.0%7.0%23%52%战术配叉姐合-14.0%11.5%-13.8%-14.3%12.3%17.9%1.4%-4.4%-10.9%12.0%-19%16%创史板指-10.3%1.0%-9.9%-9.1%4.6%11.9%-4.9%-3.7%-8.8%1.2%-27%-1%超额敕益-1.7%6.2%-3.9%-6.2%10.2%8.0%16.0%1.6%3.1%8.3%25%39%来自战略配工.部分2.4%-2.4%9.9%-6.7%13.9%10.6%20.8%2.2%5.8%5.8%50%53%来自战术配g部分-3.7%10.6%-3.9%-5.3%7.7%6.0%6.3%

4、0.7%2.1%10.8%9%17%资料来源：，10月新兴产业景气占优品种继续向智能化和自动化切换：1）新兴产业链整体景气走平， 结构上景气度上游下游心中游、2G2B2C,下游景气度显著改善；2） L2级智能车销 量9月同比+127%,渗透率提升至45%,销量增速连续2个月高于新能源车销量和光伏 装机增速；3）物联网上游日本传感器产值8月同比回升（+22.0%）,年初以来物联网平 台层/网络层/下游应用层（智能车+智能家居）先后回暖；4）国内工业机器人产量9月同 比转正，上游稀土磁材价格10月企稳回升；5）立积营收9月同比转正，射频芯片景气回 升；6）医美渠道流量和搜索热度持续回暖，化妆品零售

5、额9月同比回升。图表21:华泰策略新兴产业链景气指数二级产业链（绝对值）90%80%60)/ (20 % % % % ( o o o O当前景气度1202率1,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI新兴产业10月景气追踪及前瞻：分产业链新能源锂电新能源车产业链10月华泰策略锂电产业链景气指数60.4,较8月（66.0）高位回落。旗舰指标新能源乘 用车销量9月同比+82.9%,连续3个月回落，渗透率小幅提升至31.4%。分环节来看：1）锂电上游：锂资源：景气高位上行；10月电池级氢氧化锂均价52.6万元/吨，电池级

6、碳酸锂价格53.1 万元/吨，均较9月高位上行。钻资源：景气走平；10月华东钻精矿月均价19.5万元/吨，较9月基本走平；前驱体：景气走平；10月三元前驱体均价10.9万元/吨，较9月基本走平；电解液溶剂DMC:景气下行；10月DMC均价1.8万元/吨，较9月继续回落；电解液溶质6F：景气回升；10月6F均价30.1万元/吨，较9月继续回升。图表22： 10月锂电产业链景气指数小幅回落图表23：能源金属/化工品：锂资源品价格继续上涨（%）新能源乘用车销量（国内）当月同比（%）新能源乘用车销量（国内）当月同比500 -400 -华泰锂电链景气指数（右轴）706050403020100-100-9

7、0-80acooco so&eoCM eTRoe 69R。、 99Roe co。、 ouLoeoe 6ooaCM 9oocmo coooae SOCM 6968Q 996OCM 6968Q eLcose 60OO8Q 9988Q CO0CO8CM eTzae 69Z5CM 90,z5e co。*。、 302010m（万元/吨）华东钻精矿价格电池级氢氧化锂价格（56.5%）电池级碳酸锂价格三元前驱体价格（523）100806040200cc OOCC CMv&oe 6。，Roe 19。，Roe co。Rod Loe。 600。 9007。、 IIooooeoe ZLSse 60,65。 ，90,

8、6sd O965CM KLoose ,600087 1 998SQ ，co98se ZLoe ，60:ae 1 90:8e ，co040e,Bloomberg, Datayes, irmd, Gessey, Solarzoom, CDE,Bloomberg, Datayes, irmd, Gessey, Solarzoom, CDE,GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI2）锂电中游：正极：景气回升；10月磷酸铁锂产量同比+161.3%,近2个月大幅回升；10月三元材料 产量同比+34.9%,较

9、9月（+49.8%）高位回落；负极：景气高位回落；10月中端人造石墨均价5.5万元/吨，较9月高位回落；隔膜：景气回升；10月隔膜产量同比+69.4%,连续5个月回升；电解液：景气高位回落；10月电解液产量同比+71.2%,连续2个月回落；铜箔：景气下行；10月811m电池级铜箔均价连续5个月回落；PVDF:景气下行；10月电池级PVDF均价44.0万元/吨，连续6个月回落；电芯与Pack：景气回落；9月动力电池装车量同比+101.6%,自6月（+143.3%）高点回落。图表25:电池材料：10月负极价格高位回落，铜箔、PVDF价格下跌图表24:电池材料：10月产量同比正极升/隔膜升，电解液降

10、（%）磷酸铁锂产量当月同比三元材料产量当月同比（万元/吨） 中端人造石墨负极价格电池级铜箔价格（8um） 华东地区电池级PVDF价格华泰锂电中游景气指数（右轴）6.0 -I r 120电解液产量当月同比隔膜产量当月同比I cc cccc -90&OJ0OJ ooo&ae de。 6。，Roe ，99R0e OO，L。、 CMLoae - 60070、 -900707 coooeoe -68、 s1oae 1C0968Q ooooe eLcoEe O988CM 190CO8Q co0,88e eTzse ，60:5e ，90:8e coose Q4.oL cc coco 9。4目 8。4目 dT

11、R。、 69R。、 99Roe eLoeoe 600707 9007。、 ooooeoe CT6OCM 6968e 90,68。 CO968C ev88e 60CO8Q 90CO8C eocoLoe CEL 0(X1 6。、Loe 9。、Loe J s5 !/,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI3）锂电下游：新能源车：景气高位回落；9月新能源车销量同比+82.9%,连续3个月回落，渗透率小

12、幅 提升至31.4%o图表27:新能源车：9月销量同比+82.9%,连续3个月回落图表27:新能源车：9月销量同比+82.9%,连续3个月回落图表26：电芯/Pack：动力电池装车量同比自6月高位回落新能源乘用车销量（国内）当月同比 华泰锂电下游景气指数（右轴）新能源乘用车销量（国内）当月同比 华泰锂电下游景气指数（右轴）(%)1009080706050403020100（%）动力电池装车量当月同比ac coco 9。&d 603OJ0OJ woe 69R0C 9。Roe co?Rod eLoeoe 600、。、 gooeoe coooeoe CMT6SQ 696SCM 90,65。 CO96

13、8CU d 60,887 90OOL。 coooose eTzod 69Z8CM 99ZSQ 3二。790&e0e coo&Noa cmtrocm 69R0Q 99Roe CO9R0OU OJLoeoe 600。 900。、 co。，。、。、 CMT65CM 60,6 Loe 996 Loe coosse OJLooae 6985。90OO0Z COOOOOCM eTv 69Z5Q 99ZL。、 coooe eT9se,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Ge

14、ssey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI前瞻判断：电解钻价格同比在大周期拐点处领先新能源车产量同比约6个月。从产业生命 周期上看，21年10月已进入加速期（渗透率二阶导向下），结合电解钻价格同比判断， 4Q22锂电链景气或高位回落。图表28: 9月新能源车销售渗透率31.4%图表29:电解牯价格指引4Q22新能源车产销增速或高位回落(%)(%)新能源乘用车销量同比(%)706050403020100-10Lucrcud coo&eoe oTRoe 99R

15、0CM eLoeoe zooad eooeoe 60,687 寸0,68Q 二coEe 9000001 L0CO8Q 80号8Q CO0号8Q 0V98Q go,95e eLLnseLfu-ccuc ，二二 eoe coosoe s1IROe gIROZ J.Loeoe 800。 gooeoe &ooeoCM ，二，657 ,896oe ,90,60、 &96L0CM ，二oose ,000,80。 ,900083 &0OO5CM 二工Loe ，89zoe,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomber

16、g, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI光伏绿电产业链10月华泰策略光伏产业链景气指数74.5,较8月（78.9）高位回落。旗舰指标国内光伏新增装机量9月同比+105.8%,近2个月回落。分环节来看：1）光伏上游：金属硅：景气回升；10月均价2.2万元/吨，较9月小幅回升；硅料：景气高位回落；10月多晶硅一级料均价43.2美元/千克，较8月高位回落;硅片：景气高位走平；10月单晶硅片均价7.5元/片，较9月高位走平；EVA树脂：景气回落；10月EVA树脂均价2.1万元/吨，较9月小幅回落。图表30：_ 10月光伏产业链景气指数高位

17、回落图表31: EVA树脂/硅片/金属硅涨价，硅料价格高位走平金属硅价格（441）单晶硅片价格（156）（万元/吨）oEVA树脂价格O 1一多晶硅价格（一级料）7 -华泰光伏上游景气指数（右轴）（%）光伏新增装机量累计同比cc coco 99eeod coo&eoe -eTRoe ，69R。、 ，9。，&。、 ，co。、。、 Loeoe -600、。、 900、。、 co。，。、。、 vsse 一 6968Z O968CU 368CM Loe 60CO8CM ，90,887 180-88Q ,eTzoe ，69zse -99Z5CM ，co。*。L cc coco 90&e0e coo&eoe

18、 eTRoe 69Leoe 9。，Roe coo，Leoe qlocmocm 600。 900、。、 co?。、。、 OJLSoe 696SCM 90,60。 CO96L07 eLoooe 60005CM 900053 cooaoe eTZLOe 6040e 9。4。 -lcoose )z,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI2）光伏中游：电池片：景气高位回落；9月电池片出口额同比+40.5%,

19、自7月（+118.8%）高点回落； 组件：景气高位回落；9月组件出口量同比+28.6%,自7月（+92.7%）高点回落； 逆变器：景气高位回落；9月逆变器出口量同比+96.0%,自7月（+118.0%）高位回落， 但海外户储需求支撑下绝对增速有韧性；光伏玻璃：景气下行；10月产量同比+59.6%,自8月（+60.1%）小幅回落；3.2mm镀 膜光伏玻璃均价自7月率先回落，10月26.5元/平方米，较9月走平；EPC:景气下行；国内光伏新增装机量9月同比+105.8%,近2个月回落。图表33:逆变器：9月出口同比增速回落图表32：电池片/组件：9月出口同比增速下行90-80-70-60-50-4

20、0-30-20.10华泰光伏中游景气指数（右轴）2周期 移动平均（逆变器出口额当月同比）逆变器o o o o o o o o o o o8 6 4 2 0 8 6 4 2 2 11111 (608Z0Z 90ZNON CO0R0N Z 工 NON 6。Roz 9。AON 8AON Nlozoz 60I0Z0Z 900Z0Z W8IO F6ON 6O6OZ 9O6ON S6ON Z78ON 6O8OZ 9O8OZ 8O8OZ ZTZOZ 60zoz 901oa WZON（%）华泰光伏中游景气指数（右轴）3周期移动平均（电池片出口额当月同比）oc ooco 9。曾。7 COO&CMOCM eTRo

21、e 69R0CM 99R0CU co。，Roe eLoeoe 600、。、 9OOCM。 co。，。、 eLSse 696 Loe 90,6 Loe co，65e CMLooEe 90,807 800057 ;二。7 6。:Loe 9OKOCM co。*。,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI图表35: EPC: 9月国内光伏新增装机量同比+105.8%,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI图表34:光伏玻璃：10月均价走平，产量同

22、比增速近2个月小幅回落光伏新增装机量累计同比o52o o o o o o o 0 5 0 5 5 o2 11 ( 1oc coco EO&OJOOJ zTRoe 6。，Roe 99R0OU CO9R0Q eLoeoe 600。 gooeoe coooeoe QLoae 6968OU 9968CU CO9683 cmlcoocm 6988e 900087 E0-80OJ 69V 99Z8Q C09Z80U,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI（元/平方米） 3.2mm镀膜光伏玻璃价格光伏玻埔产量当月同比（右轴，%

23、）00806040200ocooco -99eeoe coo&ae CXJT&oe ，69R0e ，99R0e co,9Leoe doeoe - 6。，。、 - 9ooeoe co。，。、 yooe s1sse 0960。 O96OCM zcood ，60000。 ，998oe 1coooooe uTzoe ，60:8e 199V ，co。吐。CM,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI3）光伏下游：光伏电站：景气回升；9月光伏发电量同比+14.4%,较8月继续回升，占总发电量的比重 环比提升0.45pct至2.

24、95%;光伏平均利用小时数同比+5.7%,连续4个月回升。图表36:光伏电站：光伏发电量9月同比+14.4%图表37:光伏电站：光伏平均利用小时数9月同比+5.7%（%）光伏发电量累计同比（%）华泰光伏下游景气指数（右轴）“40 -Ir 10020 -90光伏利用小时数累计同比华泰光伏下游景气指数（右轴）100-90 80-70-60-50-40运营商II5.7n/ u/ (5oz(IIIICM。，6 Loe90,6804eooeoego-。、806。、二6eoe80，&0e二，Roe,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGIL

25、 MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGIL MRI前瞻判断：根据CPIA预测，政策共振情形下，2022年全球光伏新增装机或达250GW, 同比增长49%,较2021年装机增速(+31%)继续抬升。全球装机需求继续向上+上游扩 产提升供给，全年产业链或呈现“量升价跌”，景气中枢有望维持高位。节奏上，维持国内装机增速“前高后低”的判断，1)根据国家能源局2022年光伏发电 新增并网容量预测(108GW)和前三季度装机量，装机增速自1Q22 (+147.8%)高位回 落，4Q22 (+88.6%)或略高于3Q22 (+73.

26、1%); 2)光伏招标略领先于新增装机，光伏 招 标量自5月高点回落；3)受欧洲需求下滑拖累，电池片/组件/逆变器出口增速放缓；4)随 着硅料产能释放、价格回落产业链或呈现“量升价跌”，预计4Q22景气高位回落。图表38:国内光伏招标量自5月高点回落图表39: 2022年国内光伏装机增速或“前高后低”(万千瓦)国内光伏新增装机量(季度)CO96CJCO96CJCO96CJCO 96cMeO96CXJC096cM OOOT-OOOT-OOO-r-OOOOOOv-OOOt- i ZZZZ800886666 0 00 0llllCJCJC1CJ LL1-LLLLLLLLLCjCJCJCJCJCJOJ

27、CJCJCJCJCl oooooooooooooooooooooooo CMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMOUCMCMOvJCM国内光伏招标量(GW)招标量同比增速寸。CMTR0Q 0TR。89Lae 99Roe 寸。，Roe eo，Leoe OJLoeoe OLoeoe8OOCVJ。900。、 寸。oeoe eooe。 ;68e 0V68QCPIA,Gessey图表40:乐观情形下，2022年全球光伏装机增速有望较2021年继续抬升OJCPIA预测风电绿电产业链10月华泰策略风电产业链景气指数42.7,较8月（41.2）回升。旗舰指标国内新增风电 装

28、机9月同比增速+17.1%,较8月（+10.3%）回升，拐点初现。1）风电上游：碳纤维：景气高位回落；碳纤维是风电叶片与航空机体材料的共同上游，由于国产化率较 低，其进口增速能较好地反映国内碳纤维需求景气，9月碳纤维进口同比+101.1%,自7 月（+132.4%）高位回落；环氧树脂：景气回升；10月环氧树脂价差回升至1.0万元/吨；聚醛胺：景气下行；10月聚醍胺价差继续下跌至1.4万元/吨。图表41： 10月风电产业链景气指数回升图表42:碳纤维：进口额同比增速自7月（+132.4%）高位回落华泰风电上游景气指数（右轴）r 100风电新增装机量累计同比 华泰风电链景气指数（右轴）300L c

29、c coco 90&CM0CM cooCMe。 cmtr。 60, R。 99R0Q CO9&0Q QLoe。 600、。 9OOQ。 co。，。、。、 v657 6965Q 996 Loe 000,65、 eLcooe 6q85e 90005、 coocose eTzse 60:se 90:se JC09Z8QL cc coco 90&OJ0Q COO&OJOCM dTROCM 6。，Roe 9。，Roe SLeoe qlocmocm 6OOCU。 9OOCMOCM coooeod eLooe 696ON 9960。 896OC OJLoooe 60CO0C 90co5e coocoLoe

30、m-oe 69Z8CM 90M5CM Jco9z8e n/,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI2）风电中游：风电主设备：景气回升；9月国内新增风电装机同比+17.1%,较8月（+10.3%）回升， 拐点初现。轴承/铸件/塔筒：景气回升；10月Myspic综合钢价指数继续回落，成本端缓压有望提振 利润率。图表44:风电主设备：9月新增风电装机同比增速回升图表43:环氧树脂/聚酶胺：价差环氧树

31、脂升，聚酶胺降（万元/吨）华泰风电上游景气指数（右轴）（万元/吨）华泰风电上游景气指数（右轴）（%）风电新增装机量累计同比华泰风电中游景气指数（右轴）r 1003周期移动平均（环氧树脂价差）3周期移动平均（聚醛胺价差）3.503.002.502.001.501.000.50L cc cccc ooOAeoe eT&oe 6。二eoe 9。，之。 00。，Roe eLoae 600。 9ooeoe co。、 ev68e 6968C 996OC CO968OJ eLcoae 60CO8C 9988C 80CO8Q eTZL。 69Z8CM 90Z3OJ 89V J Coe J/L cc cccc

32、ooOAeoe eT&oe 6。二eoe 9。，之。 00。，Roe eLoae 600。 9ooeoe co。、 ev68e 6968C 996OC CO968OJ eLcoae 60CO8C 9988C 80CO8Q eTZL。 69Z8CM 90Z3OJ 89V J Coe J/I cc coco -60&CM。 cmtr。 69Roe 99R。 CO9R。 eLoe。 6ooae 9ooeoe coooeoe ( ev68e -6965Z O968Z CO968CM CMT88CM - 6988CM -90,887 80008。 -eTzae - 69Z5Q -99Z8CU coooe

33、 00 o.,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGIL MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI图表46：基于2020年数据，风电在中游制造中原料成本占比较高图表46：基于2020年数据，风电在中游制造中原料成本占比较高图表45：轴承/铸件/塔筒：10月Myspic综合钢价指数继续回落动力其他（折旧、运揄等）原料人工原料+动力华泰风电中游景气指数（右轴）风电中游Myspic综合钢价指数100% -80 -908070O%火电水泥专用材料 钢铁

34、光伏 橡胶及制品 汽车电子 专用机械 家电装饰材料 电气设备 通用机械 风电201510500cc CCCC 9。曾。 eTR。、 6。，Roe 9。Roe 009Roe CMLoeoe 60070。 900707 coooeoe 768。 一 60,687 一 90,683 1 368e IdLooae 600057 1 90008、 1 600087 &8e 60407 199Z8。 coose706050403020100,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE,GGII, MRI3）风电下游：风电运营商：景气回升；9月国内风电

35、发电量同比继续回升（+11.2%）,利用小时数同比 降幅收窄（1.5%）。龙源电力（全球第一大风电运营商，2021年占全国风电发电量约7%） 9月风电发电量同比+32.2%, 89月大幅回升。图表47:风电运营商：9月风电发电量和利用小时数同比增速双升图表48:风电运营商：89月龙源电力风电发电量同比大幅回升华泰电下游景气指数龙源电力风电发电量（右轴）3周期移动平均（龙源电力风电发电量（右轴）华泰电下游景气指数龙源电力风电发电量（右轴）3周期移动平均（龙源电力风电发电量（右轴）)/ 403020100 。 亿009080706050403020100-风电发电量累计同比华泰风电下游景气指数风电

36、利用小时数累计同比（右轴）4o3o2o1oo(1o)(2o)(3o)009080706050403020100(10)cc CCCC cooCXJeoe eTRoe 6。 eoe -99Roe co。，Roe CMLoeoe 60070、 -900、。、 ooeoe CMLoEe - 60,65。 19968。 80,657 ev88e 60CO8CU 90CO8C CO0OO8。 -eTZL。、 -69Z8Z 9。:87 mVcc coco 90&H mo&CMoe eTR。69Rod 9qR0e coCHeoe clocmocm 600。900707 coooeoe Coe 6968CM

37、996OC 6965OU eLoose 60CO8CM 90000。C0988CM ouTZLOe 69ZL。908e cooLoe,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI,Bloomberg, Datayes, iFind, Gessey, Solarzoom, CDE, GGII, MRI前瞻判断：根据IEA预测，乐观情形下，2022年国内陆风新增装机或达46GW,同比增 长12.8%,增

38、速较21年承压年边际反弹（21年面临需求被退补预支+上游钢/铜等原料价 格高企双重压力），全年陆风景气中枢大概率向上。海风侧21年享受退补前的抢装效应， 今年需求部分被预支，国内海风装机增速或阶段性回落，但招标量增速有望超预期。节奏 上，根据风电公开招标增速（领先12个月）判断，1Q2L3Q21风电公开招标量同比大增 142%,预计4Q22风电装机增速回升；1-10月陆风/海风招标合计63.6GW/14.7GW, 10 月风机招标均价回暖。图表50: 2022年国内陆风装机增速有望较2021年显著回升图表49:风电招标量指引4Q22国内装机增速或显著回升风电新增装机量（季累）风电公开招标量（滞

39、后12个月，季累）（GW）国内新增海风装机国内新增陆风装机300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%(GW)90风电新增装机量同比（右轴）8070605040uulbcucTee。、90&CM0CMTRoe(99RoeLoeoe9OOCMOCM QLSLOe(996oe-eLcooe-900003一 eTzoe一 9ooe Looe- 90,907OJLlooe一 90IO0C KLGoe 一 90687 ( eTcooe3020100IEA预测图表52:海风招标量和中标均价海上风机招标量（GW）图表51:陆风招标量和中标均价陆上风机招标量（GW）海上风机及塔筒平均中

40、标单价（元/kW）海上风机及塔筒平均中标单价（元/kW）陆上风机平均中标单价（不含塔筒，元/kW）r 4,9002,7002,5002,3002,1001,9001,70016 14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 -00 33,60&CM0。 zo&eoCM go&eoe eo&eoOJ 3&eoe 二.Roe 6。，Roe 89Roe 5，Roeo,50160CMCM0CM zo&CMoe goCMeoe coo&eoe s&eoCM LTRoe 69R。、 Z9R0OJ 99Roe SR。 L9R。、根据公开数据统计根据公开数据统计,储能产业链10月华泰策略储能产业链景气指数61

41、.5,较8月（62.5）基本走平。旗舰指标储能系统 集成商财报营收3Q22同比+33.3%,较2Q22 （+38.9%）小幅回落；风光合计新增装机 量9月同比增速（+71.1%）回升，拐点初现。图表53： 10月储能景气指数回落储能系统集成财报营收季度同比图表54、风光合计新增装机量9月同生回货（%）太阳能+风电装机量当月同比华泰储能链景气指数（右轴）卜 u，ccuc coo&aou 三Roe 8。，Roe 二ow zooae coooeoe 二，68。 6657 80,68e 二CO8CJ ZO008。 CO0OO8Q 二、5e Z8CJ co0，z8e卜 u，ccuc coo&aou 三R

42、oe 8。，Roe 二ow zooae coooeoe 二，68。 6657 80,68e 二CO8CJ ZO008。 CO0OO8Q 二、5e Z8CJ co0，z8eZUACUC coo&eoe 二，Roe co。，Roe 二OQOQ zooe。 co。，。、。、 二，681 Z96OC CO965Q 二，88。 ZO008C 8985Q Lvzse Z9Z8Q CO9Z8Q,Bloomberg, Datayes, irmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGIL MRI,Bloomberg, Datayes, irmd, Gessey, Solarzoom, CDE,

43、 GGIL MRI,Bloomberg, Datayes, iFmd, Gessey, Solarzoom, CDE, GGIL MRI前瞻判断：产业生命周期维度，根据BNEF数据，2021年户用储能全球/欧洲渗透率分别 为4.3%/8.0%,处于520%的“奇点时刻”，渗透率有望加速提升；政策维度，11月2日 国家能源局提出“多方共同促进储能产业发展二 将强化新型储能技术研发应用，积极研 究相关扶持政策。3Q22国内储能招标和在建、拟建项目容量大幅增长，9月风光合计新 增装机量同比增速拐点回升，新能源配储政策强驱动下4Q22景气有望继续上行。图表55:根据BNEF数据推算当前全球户用储能渗透率约为8.5%图表56: 79月国内储能招标大幅增长 全球户用储能-饱和渗透率调整-5阶多项式修匀 全球户用储能-饱和渗透率调整-5阶多项式修匀渗