宏观经济运行对证券市场影响.ppt

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1、证 券 投 资 学主讲主讲：张张 力力第一章第一章 证券投资工具证券投资工具第二章第二章 证券市场证券市场第三章第三章 有价证券价格决定有价证券价格决定第四章第四章 证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析第五章第五章 证券投资的产业周期分析证券投资的产业周期分析第六章第六章 公司分析公司分析第七章第七章 证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述第八章第八章 证券投资技术分析主要理论与方法证券投资技术分析主要理论与方法第九章第九章 技术指标技术指标第十章第十章 证券监管证券监管第四章第四章 证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第一节宏观经济分析概述第二节宏观经

2、济运行与证券市场第二节宏观经济运行与证券市场第三节宏观经济政策与证券市场第三节宏观经济政策与证券市场本章教学目的与要求：本章教学目的与要求：通通过过本本章章内内容容的的讲讲授授，使使学学生生掌掌握握证证券券市市场场价价格格的的主主要要影影响因素，响因素，了了解解证证券券市市场场价价格格的的首首要要因因素素是宏观经济因素的变动是宏观经济因素的变动。掌握宏观周期的四个阶段，掌握宏观周期的四个阶段，了了解解判判断断周周期期处处于于某某一一阶阶段段的的方方法法，运运用用宏宏观观经经济济循循环环周周期期分分析析证证券券市市场场的的波动趋势。波动趋势。通过分析货币政策、财政政策通过分析货币政策、财政政策和

3、汇率政策的变动分析证券和汇率政策的变动分析证券市场的未来趋势。掌握货币市场的未来趋势。掌握货币政策、财政政策和汇率政策政策、财政政策和汇率政策影响证券市场的机制影响证券市场的机制.重点：重点：讨论了宏观经济因素对证券市讨论了宏观经济因素对证券市场的两条影响途径；场的两条影响途径；一是宏观经济周期，一是宏观经济周期，二是宏观经济政策。二是宏观经济政策。难点：难点：在宏观经济周期变动中，在宏观经济周期变动中，萧条、萧条、复苏、繁荣和衰退复苏、繁荣和衰退四个经济运行四个经济运行阶段对证券市场具有不同影响。阶段对证券市场具有不同影响。而对证券市场产生重要影响的宏而对证券市场产生重要影响的宏观经济政策主

4、要是观经济政策主要是货币政策、财货币政策、财政政策和汇率政策。政政策和汇率政策。主要参考书：主要参考书：1、证证券券投投资资分分析析，中中国国证证监监会会从从业业人人员员资资格格考考试试委委员员会会办办公公室室，上海财经大学出版社，上海财经大学出版社，2003年。年。2、交交易易规规则则通通往往成成功功之之路路的的新新策策略略，（美美）威威廉廉F、恩恩格格/著著，盛盛业业丹丹等等/译译，1999年年，东东北财经大学出版社。北财经大学出版社。3、证证券券投投资资实实战战指指南南马马坡坡，北北京中信出版社，京中信出版社，1997年。年。4、股股市市实实战战学学杨杨兆兆廷廷，中中国国共共商联合出版社

5、，商联合出版社，1999年。年。5、感感悟悟巴巴非非特特闫闫福福，河河北北人人民民出版社，出版社，2001年。年。第一节宏观经济分析概述第一节宏观经济分析概述一、判断宏观经济形势的基本变量一、判断宏观经济形势的基本变量二、分析宏观经济形势的方法：二、分析宏观经济形势的方法：AD AS分析一、判断宏观经济形势的基本变量一、判断宏观经济形势的基本变量（一）判断经济增长与经济周期的主要指标（二）判断金融市场形势的主要指标（一）判断经济增长与经济周期的主要指标1.国内生产总值与经济增长率2.失业率3.通货膨胀率（二）判断金融市场形势的主要指标（二）判断金融市场形势的主要指标1.货币供应量货币供应量2.

6、利率利率3.汇率汇率第一节 证券市场态势与宏观经济l证券市场价格的主要影响因素l宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素 一、证券市场价格的主要影响因素一、证券市场价格的主要影响因素l宏观因素宏观因素l产业和区域因素产业和区域因素l公司因素公司因素l市场因素市场因素宏观经济因素宏观经济因素即宏观经济环即宏观经济环境及其变动对证券市场价格境及其变动对证券市场价格的影响，包括宏观经济运行的影响，包括宏观经济运行的周期性波动等规律性因素的周期性波动等规律性因素和政府实施的经济政策等政和政府实施的经济政策等政策性因素。策性因素。政治因素政治因素 影响证券市影响证券市 场价格场价格变动的政治事件。

7、一国的变动的政治事件。一国的政局是否稳定对证券市场政局是否稳定对证券市场有着直接影响。有着直接影响。一般而言，政局稳定则证券市一般而言，政局稳定则证券市场稳定运行；相反，政局不场稳定运行；相反，政局不稳定则常常引起证券市场价稳定则常常引起证券市场价格下跌。除此之外，国家级格下跌。除此之外，国家级的首脑更换、罢工、主要产的首脑更换、罢工、主要产油国的动乱等也对证券市场油国的动乱等也对证券市场有重大影响。有重大影响。法律因素法律因素一国的法律特别是证券一国的法律特别是证券市场的法律法规状况。一般来说，市场的法律法规状况。一般来说，法律不健全的证券市场更具法律不健全的证券市场更具 投机性，震荡剧烈，

8、投机性，震荡剧烈，涨跌无序人为操纵涨跌无序人为操纵 成份大，不正当交成份大，不正当交 易多；相对则较少。易多；相对则较少。总体上说，新兴的证券市总体上说，新兴的证券市场往往不够规范，而成熟的证场往往不够规范，而成熟的证券市场法律法规体系则比较券市场法律法规体系则比较健全。健全。军事因素军事因素主要指军事冲突。主要指军事冲突。是一国国内或国与国之间、是一国国内或国与国之间、国际利益集团之间的矛盾发国际利益集团之间的矛盾发展到无法采取展到无法采取 政治手段来解政治手段来解 决的程度的结决的程度的结 果。果。军事因素小则造成一个国家内军事因素小则造成一个国家内 部或一个地区的社会经济生活部或一个地区

9、的社会经济生活的动荡，大则打破正常的国的动荡，大则打破正常的国际秩序。使证券市场的正常际秩序。使证券市场的正常交易遭到破坏，因而必然导交易遭到破坏，因而必然导致相关的证券市场的剧烈动致相关的证券市场的剧烈动荡。如，海湾战争。荡。如，海湾战争。文化因素文化因素一个国家的文化传一个国家的文化传統往往很大程度上决定着的储統往往很大程度上决定着的储蓄和投资心理，从而影响着证蓄和投资心理，从而影响着证券市场资金的流入流出格局，券市场资金的流入流出格局，进而影响证券市场价格；证券进而影响证券市场价格；证券投资者的文化素质状况则从投投资者的文化素质状况则从投资的角度影响着证券市场。资的角度影响着证券市场。一

10、般文化素质较高的证券投一般文化素质较高的证券投资者在投资时较为理性，如果资者在投资时较为理性，如果证券投资者的文化素质较高，证券投资者的文化素质较高，则证券市场价格相对比较稳则证券市场价格相对比较稳定；相反，较低时证券市场定；相反，较低时证券市场价格容易出现暴涨暴跌。价格容易出现暴涨暴跌。自然因素自然因素自自然方面然方面。如发生自然灾害，生产经营就会如发生自然灾害，生产经营就会受到影响，从而导致有关证券价受到影响，从而导致有关证券价格下跌；反之，如进入恢复重建格下跌；反之，如进入恢复重建阶段，由于投入大量增加，对相阶段，由于投入大量增加，对相关物品的需求也大量增加，从而关物品的需求也大量增加，

11、从而导致相关证券价格的杨升。导致相关证券价格的杨升。产业和区域因素产业和区域因素 指产业发展前景和区域发展状况指产业发展前景和区域发展状况对证券市场价格的影响。它是介对证券市场价格的影响。它是介于宏观和微观之间的一种中观性于宏观和微观之间的一种中观性影响因素，因而它对证券市场价影响因素，因而它对证券市场价格的影响主要是结构性的。格的影响主要是结构性的。产业方面产业方面每个产业都会经历每个产业都会经历一个由成长到衰落的发展过一个由成长到衰落的发展过程，这个过程称为产业的生程，这个过程称为产业的生命周期命周期。即初创期、成长期、稳定期、即初创期、成长期、稳定期、衰落期。衰落期。处在不同发展阶段的产

12、业在处在不同发展阶段的产业在经营状况及发展前景方面有经营状况及发展前景方面有较大的差异，这必然会反映较大的差异，这必然会反映在证券价格上。蒸蒸日上的在证券价格上。蒸蒸日上的产业证券价格呈上升趋势，产业证券价格呈上升趋势，日见衰落的产业证券价格则日见衰落的产业证券价格则逐渐下降。逐渐下降。区域方面区域方面由于区域经济发展状况、由于区域经济发展状况、区域对外交通与信息沟通的便利程区域对外交通与信息沟通的便利程度、区域内的投资活跃程度的不同，度、区域内的投资活跃程度的不同，分属于各区域的证券价格自然也会分属于各区域的证券价格自然也会存在差异，即便是相同产业的证券存在差异，即便是相同产业的证券也是如此

13、。也是如此。经济发展好的证券投资有较好的经济发展好的证券投资有较好的预期；相反。经济发展慢的、证券预期；相反。经济发展慢的、证券价格总体呈下降趋势。价格总体呈下降趋势。公司因素公司因素 即指上市公司运营对证券价格的影即指上市公司运营对证券价格的影响。响。上市公司是发行证券募集资金上市公司是发行证券募集资金的运用者，也是资金使用的投资收的运用者，也是资金使用的投资收益实现者，因而其经营状况的好坏益实现者，因而其经营状况的好坏对证券价格的影响极大。对证券价格的影响极大。而经营管理水平、科技开发能力、而经营管理水平、科技开发能力、产业内的竞争实力与竞争地位、财产业内的竞争实力与竞争地位、财务状况等无

14、不关系着运营状况，因务状况等无不关系着运营状况，因而从各个不同的方面影响着证券市而从各个不同的方面影响着证券市场价格。场价格。公司因素一般只对本公司的证券价公司因素一般只对本公司的证券价格产生深刻影响，是一种典型的微格产生深刻影响，是一种典型的微观因素。观因素。市场因素 即影响证券市场价格的各种证券市场即影响证券市场价格的各种证券市场操作。操作。例如例如，看涨与看跌、买空与卖空、看涨与看跌、买空与卖空、追涨与杀跌、获利平仓与解套或追涨与杀跌、获利平仓与解套或“割割肉肉”等行为等行为，不规则的证券市场中还不规则的证券市场中还存在诸如分仓、串谋、轮炒等违法违存在诸如分仓、串谋、轮炒等违法违规操作行

15、为。规操作行为。一般而言，如果证券市场的作多一般而言，如果证券市场的作多行为多于做空行为，则证券价格行为多于做空行为，则证券价格就涨；反之，如果做空行为占上就涨；反之，如果做空行为占上风，则证券价格趋于下降。风，则证券价格趋于下降。由于各种证券市场操作行为主由于各种证券市场操作行为主要是短期行为，因而市场因素对要是短期行为，因而市场因素对證券市场价格的影响具有明显的證券市场价格的影响具有明显的短期性质短期性质。宏观因素、产业与区域因素及宏观因素、产业与区域因素及公司因素主要是通过影响证公司因素主要是通过影响证券发行主体即公司经营状况券发行主体即公司经营状况和发展前景来影响证券市场和发展前景来影

16、响证券市场价格，它们在证券市场之外，价格，它们在证券市场之外，因而称为基本因素。也是进因而称为基本因素。也是进行基本分析的内容。行基本分析的内容。投资者的买卖操作会影投资者的买卖操作会影响证券市场价格，它存在于响证券市场价格，它存在于证券市场内部，与基本因素证券市场内部，与基本因素没有直接关联，因而被称为没有直接关联，因而被称为技术因素。技术因素。技术因素是通过技术分析技术因素是通过技术分析来解决。来解决。二、宏观经济因素的变动是证券二、宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响因素市场价格的首要影响因素由于宏观因素、产业与区域因素、公司因素和市场因素的共同作用，证券市场价格的变动表现为非常复

17、杂的形势。作为投资者，如果想取得较高的投资收益并尽可能降低投资风险，就需要认真分析和研究对证券价格有影响的各种因素。其中首要的一环是要对宏观经济因素进行深刻全面的分析和研究，因为宏观经济因素在证券价格众多影响因素中占据最重要的地位。其原因有三其原因有三其一、其一、宏观经济因素变动对证券宏观经济因素变动对证券市场价格的影响是长期性的；市场价格的影响是长期性的；证券市场是整个市场体系的组成证券市场是整个市场体系的组成部分，上市公司是宏观经济的微部分，上市公司是宏观经济的微观主体，因此证券市场价格从根观主体，因此证券市场价格从根本上来说就是一个经济问题。本上来说就是一个经济问题。由于专业化和分工的日

18、益深化，现代由于专业化和分工的日益深化，现代经济体系中的各个环节、各个组成部经济体系中的各个环节、各个组成部分之间更加相互依赖，紧密联系。分之间更加相互依赖，紧密联系。“一损俱损、一荣具荣一损俱损、一荣具荣”已成为现代经已成为现代经济生活的基本特征，因此从本质上讲，济生活的基本特征，因此从本质上讲，证券市场价格是由宏观经济所影响和证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的。决定的。事实上，其他宏观因素也是通过影事实上，其他宏观因素也是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的，响宏观经济来影响证券市场价格的，如政局的变动可能導致经济政策的如政局的变动可能導致经济政策的改变，从而影响证券市场价格；改变，从

19、而影响证券市场价格；图为图为27日，乌克兰空军一架苏日，乌克兰空军一架苏27战斗机在乌西部城市利维战斗机在乌西部城市利维夫进行飞行特技表演时，坠入夫进行飞行特技表演时，坠入地面观看表演的人群当中，机地面观看表演的人群当中，机上两名飞行员被弹射出飞机后上两名飞行员被弹射出飞机后经升至经升至83人，另有人，另有116人受伤。人受伤。生还。在事故中死亡的人数已生还。在事故中死亡的人数已战争、动乱则通过影响宏观经济战争、动乱则通过影响宏观经济环境而导致证券市场价格波动；环境而导致证券市场价格波动；文化、自然因素及其变迁则通过文化、自然因素及其变迁则通过影响消费、储蓄投资、生产等来影响消费、储蓄投资、生

20、产等来影响证券市场价格。这说明证券影响证券市场价格。这说明证券市场态势从根本上讲是宏观经济市场态势从根本上讲是宏观经济相关联的。相关联的。其二其二、宏观经济因素对證券市宏观经济因素对證券市场的影响是全局性的。场的影响是全局性的。产业和区域因素一般只会影响产业和区域因素一般只会影响某个板块及某个产业和区域的某个板块及某个产业和区域的证券价格，公司因素则只会影证券价格，公司因素则只会影响本公司上市证券的价格，它响本公司上市证券的价格，它们一般不会对整个证券市场构们一般不会对整个证券市场构成影响。成影响。而宏观经济因素而宏观经济因素则几乎对每只上则几乎对每只上市证券均构成影市证券均构成影响，因而必然

21、影响，因而必然影响证券市场全局响证券市场全局的走向。的走向。其三、其三、宏观经济因素的重要性还宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期性的。在于它的影响是长期性的。无论政治因素、军事因素，还无论政治因素、军事因素，还是市场因素，都不具有长期影是市场因素，都不具有长期影响力。响力。政治军事事件作为一个事件本政治军事事件作为一个事件本身就不具备持续性，因而也不身就不具备持续性，因而也不可能对证券市场产生持续的影可能对证券市场产生持续的影响。响。至于市场因素，其中的战至于市场因素，其中的战略性建仓或空仓行为则是基略性建仓或空仓行为则是基于投资者对宏观经济和证券于投资者对宏观经济和证券市场发展的未来预

22、期，因而市场发展的未来预期，因而是宏观经济影响证券市场的是宏观经济影响证券市场的方式和体现；方式和体现；而短期的买卖操作行为而短期的买卖操作行为只能构成对证券市场长期发只能构成对证券市场长期发展的调整，而不能从根本上展的调整，而不能从根本上改变其长期趋势。构筑证券改变其长期趋势。构筑证券市场长期发展趋势的基础正市场长期发展趋势的基础正是宏观经济因素。是宏观经济因素。第二节宏观经济运行对证券市场的影响第二节宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济因素对证券市场的影宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径响主要通过两个途径；1、宏观经济的周期性运行；、宏观经济的周期性运行；2、宏观经济政策的调整

23、、宏观经济政策的调整 1、经济运行周期性的含义经济运行周期性的含义理论研究和经济发展的实证均表明，理论研究和经济发展的实证均表明，由于受多种因素的影响，宏观经济由于受多种因素的影响，宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化表现在许多宏观经济种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。统计数据的周期性波动上。如国民生产总值（如国民生产总值（GDP）、消费总）、消费总量、投资总量、工业生产指数失业量、投资总量、工业生产指数失业率等。率等。由于由于GDP是最常见、综合性是最常见、综合性最强最强的的衡量宏观经济的指标，因此，宏观衡量宏观经济的指标，因此

24、，宏观经济的周期性变化通常用经济的周期性变化通常用GDP的系的系列统计数据来表示。列统计数据来表示。繁荣繁荣GDP时间时间萧条萧条复苏复苏衰退衰退o萧条萧条复苏复苏宏观经济周期一般经历四个阶段宏观经济周期一般经历四个阶段 经济周期作为宏观经济运行的一种规律存在于我们的经济生活之中，它的存在并不有赖于国家、制度等的不同。战后，由于各国加强了对宏观经济的干预，经济周期由繁荣至萧条的波幅已大大减小，但经济周期依然存在，而且周期的长度明显延长。也就是说，国家干预经济的政策只能在一定成都上削弱经济周期的振幅，却不能根除经济周期。另外，经济周期也不像数学的“周期”那样具有严格的波长和波幅，这也给经济周期的

25、阶段性判断带来困难。另外，经济周期也不像数学的“周期”那样具有严格的波长和波幅，这也给经济周期的阶段性判断带来困难。二、如何判断目前经济处二、如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段在经济周期的哪一阶段经济指经济指标分析标分析计量经计量经济模型济模型概率预测概率预测揭示揭示规律性规律性周期短周期短简明简明直观经直观经 验色彩浓厚验色彩浓厚数据多数据多复杂复杂 经济指标分析经济指标分析（1）先行指标先行指标 高峰和低谷顺次出现在经济周高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前，对将来期的高峰和低谷之前，对将来的经济状况有预示作用的经济状况有预示作用货币供应量、股价指货币供应量、股价指数、房屋建造

26、许可证数、房屋建造许可证批准数量机器设备的批准数量机器设备的订单数量订单数量实践来看、先行指标对宏实践来看、先行指标对宏观经济的实际高峰和低谷观经济的实际高峰和低谷进行计算和预测得出结论进行计算和预测得出结论的时间可提前半年的时间可提前半年 经济指标分析经济指标分析（2）同步指标同步指标 这些指标的高峰和低谷出现的这些指标的高峰和低谷出现的时间与经济与经济周期相同时间与经济与经济周期相同 实际实际GDPGDP、失业率失业率反映的是正在发生反映的是正在发生的情况、并不预示的情况、并不预示将来的变动将来的变动经济指标分析经济指标分析（3）滞后指标滞后指标 这类指标有银行短期贷款利率、工商业这类指标

27、有银行短期贷款利率、工商业未还贷款、生产成本、物价指数等。未还贷款、生产成本、物价指数等。这类指标的高峰和这类指标的高峰和低谷比宏观经济滞后，低谷比宏观经济滞后，一般为半年。一般为半年。在上述三类指标中，先行指标在上述三类指标中，先行指标可以用来可以用来预测预测，同步指标和滞后，同步指标和滞后指标可以用来指标可以用来证验证验。如先行指标已经下降，同步如先行指标已经下降，同步指标和滞后指标也在下降，那么指标和滞后指标也在下降，那么就可以判断衰退正在来临。就可以判断衰退正在来临。经济指标分析法的特点是簡经济指标分析法的特点是簡明直观，但经验色彩较为浓厚明直观，但经验色彩较为浓厚。2、计量经济模型

28、是表示经济变量之间数量关系的方程式。模型主要有经济变量、参数和随机误差三大要素。经济变量是反映经济变动情况的量，模型中的经济变量内生变量和外生变量两种。内生变量是由模型本身加以说明的变量，是模型方程式中的因变量；外生变量是不能由模型本身加以说明的变量，是模型方程式中的自变量。参数是模型方程式中的常数和常数系数，它反映的是自变量和因变量之间相对稳定的比例关系。随机误差是指那些难以预知的、随机产生的差错，以及与统计、资料整理过程中所出现的差错。由于误差一般较小，而且有正有负，最终可以相互抵消，因此可以忽略不计。用计量经济模型进行预测的一般过程用计量经济模型进行预测的一般过程首先，预测者要按照一定的

29、经济理论建首先，预测者要按照一定的经济理论建立立数学模型数学模型；然后，根据现实的材料，使用计量经济然后，根据现实的材料，使用计量经济学的方法来估计模型参数，进行模型检学的方法来估计模型参数，进行模型检验；验；最后，利用通过检验的最后，利用通过检验的模型进行预测。模型进行预测。对经济周期进行分析和预测一般对经济周期进行分析和预测一般采用宏观计量经济模型。由于宏采用宏观计量经济模型。由于宏观计量经济模型提供的是一组组观计量经济模型提供的是一组组宏观经济变量的预测数据，因此宏观经济变量的预测数据，因此它不仅用来分析和预测宏观经济它不仅用来分析和预测宏观经济运行的阶段性质，还可以用来预运行的阶段性质

30、，还可以用来预测其具体水平。测其具体水平。计量经济模型法理论性强，规模大，计量经济模型法理论性强，规模大，所包含方程式可以从一二十个到数所包含方程式可以从一二十个到数百个，因此必须依赖于先进的计算百个，因此必须依赖于先进的计算机系统。机系统。另外，每一个计量经济模型都是某另外，每一个计量经济模型都是某一经济理论的产物，经济理论的正一经济理论的产物，经济理论的正确与否及正确程度对计量经济模型确与否及正确程度对计量经济模型来说至关重要。来说至关重要。3 3、概率预测、概率预测 是用概率论的方法对宏观经是用概率论的方法对宏观经济活动进行的预测济活动进行的预测。由于宏观经由于宏观经济运行的复杂性，宏观

31、经济变量济运行的复杂性，宏观经济变量的变化并不一定像计量经济模型的变化并不一定像计量经济模型所描述的那样稳定，而是经常在所描述的那样稳定，而是经常在一定的区间内按某种概率发生一定的区间内按某种概率发生。这样，总结宏观经济运这样，总结宏观经济运行的过去和现状，揭示其行的过去和现状，揭示其规律性，从而在一定的置规律性，从而在一定的置信水平下预测宏观经济变信水平下预测宏观经济变量的水平，就成为一种行量的水平，就成为一种行之有效的方法之有效的方法。用概率论的方法分析宏观经济在用概率论的方法分析宏观经济在2020世世纪初就已开始，并在第二次世界大战纪初就已开始，并在第二次世界大战后得到了蓬勃发展。但概率

32、预测方法后得到了蓬勃发展。但概率预测方法用得较多也比较成功的是对宏观经济用得较多也比较成功的是对宏观经济的短期预测，如实际的短期预测，如实际GDPGDP及其增长率、及其增长率、通货膨胀率、失业率、利息率、个人通货膨胀率、失业率、利息率、个人收入、个人消费、企业利润及对外贸收入、个人消费、企业利润及对外贸易差额等指标的下一时期水平或变动易差额等指标的下一时期水平或变动率的预测。可见这种方法比较率的预测。可见这种方法比较适合与适合与宏观经济运行的短周期阶段性判断宏观经济运行的短周期阶段性判断。三三种种分分析析方方法法各各有有千千秋秋，不不同同的的证证券券投投资资者者可可根根据据自自身身掌掌握握资资料料的的丰丰富富程程度度，按按照照成成本本收收益益的的原原则则灵灵活活选选择择使使用用。实实际际应应用用中中后后两两种种方方法法适适合合国国家家进进行行宏宏观观经经济济方方面面的的预预测测，第第一一种种方方法法比比较较适适合合普普通通投投资资者者用用经经济济指指标标分分析析计计量量经经济济模模型型概概率率预预测测