2022年金属行业细分产业分析.docx

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1、2022年金属行业细分产业分析1 .金属行业分析：国内经济数据环比改善，美联储大幅加 息6月中旬，国家统计局公布5月份多项宏观经济数据，5 月份仍然处于上海疫情管控期，但随着复工复产推进，主要经 济指标边际改善，其中工业部门的恢复弹性最大，规模以上 工业增加值同比上升0.7%,环比上升5.61%。社会消费品零 售总额同比下降6.7%,环比上升0.05%。固定资产投资（不 含农户）环比上升0.72%。1-5月份，全国房地产开发投资 52134亿元，同比下降4.0%；其中，住宅投资39521亿元，下 降3.0%。1-5月份，商品房销售面积50738万平方米，同比下 降23.6%；其中，住宅销售面积

2、下降28.1%。商品房销售额 48337亿元，下降31.5%；其中，住宅销售额下降34.5%。5 月份全国城镇调查失业率为5.9%,比上月下降0.2个百分点。铜：铜冶炼利润处于历史最高水平从行业层面来看，铜精矿粗炼加工费在80美元/吨附近震 荡，根据SMM数据，5月下旬铜精矿现货加工费报78.59元 美元/吨，较上月下降4美元/吨。3月30日，中国铜原料联合 谈判小组CSPT召开线上会议，敲定2022年二季度铜精矿现 货TC指导价为80美元/干吨，比一季度上涨10美元/千吨。 铜精矿加工费大幅上涨，说明铜精矿在向买方市场倾斜，利 好铜冶炼环节。简单估算，铜精矿TC每上涨10美元/吨，则 冶炼加

3、工费收益增加约350元/吨，对于铜精矿自给率低的大 型冶炼企业，其盈利能力将明显增加，我们测算山东地区铜冶 炼厂冶炼利润一直维持在3000元/吨以上，而历史平均水平在 1000元/吨左右。铝：铝材出口拉动需求由于欧洲地区电解铝成本受能源价格推升影响，欧洲电 解铝产能自去年以来减产超过80万吨。西方国家对俄罗斯制 裁开始影响到俄铝原材料供应。因此从供给端来看，今年国 内比国外宽余。表现在国内外铝价比值，则是沪伦比持续维持 低位，刺激铝材出口，抑制铝材进口。根据海关数据，2022 年1-4月份进口未锻铝及铝材73万吨，同比下降22.6%, 1-4 月份出口未锻铝及铝材222.5万吨，同比增长29.

4、3%,创下历 史最高值，成为拉动国内铝需求的主要原因。2 .铝加工：新能源汽车渗透率提升，铝热传输材料需求向 好铝在汽车热交换系统的应用铝合金按照工艺可以分为铸造铝合金和变形铝合金，变 形铝合金又可以分为铝挤压材、铝压延材、铝锻件。在汽车用 铝当中，不同加工工艺的铝合金材料性能不同，适用于车辆 的不同部位，如铸造铝合金多用于汽车发动机缸体缸盖、底盘 部件等；铝板带多用于车身覆盖件，如四门两盖；铝挤压材可 以实现断面复杂的中空薄壁结构，可用于制造车身结构件和 保险杠等。铝锻件常用于对强度要求较高的部件。行业竞争格局：市场集中度较高该行业我国起步较晚，但发展迅猛。国外在上世纪30年 代就开始研究开

5、发铝热传输复合硬钎焊板、带、箔，上世纪 40年代西欧等国已获得了应用；行业龙头格朗吉斯自1972年 开始生产钎焊热交换器铝材。上世纪90年代之前我国热传输 复合钎焊铝材完全依赖进口，加工费曾高达50000元/吨以上。 90年代国内高校和企业合作研发成功，得以自主生产铝热传 输硬钎焊板。1996年格朗吉斯开始在中国建设工厂。截至 2008年底，国内铝热传输复合硬钎焊板、带、箔生产企业就 已发展到20余家，总产能达21万吨，占全球总产量的30.9%, 居世界首位。客户壁垒高，认证周期长用于汽车热交换系统的铝热传输材料和用于新能源汽车 电池系统的电池料具有较高的客户认证壁垒和严格的质量管理 体系认证

6、。下游行业发展成熟，例如汽车、轨道交通、航空等，这些领域承担着较大的产品质量责任，要求其供应商保证 原材料的质量，并制定了一系列较为严格的供应商管理体系。3 .预焙阳极：北铝南移给预焙阳极带来行业整合的战略机 遇期中国是全球预焙阳极最重要的生产基地预焙阳极也称为铝用炭素，作为铝工业生产不可替代的 重要原料，是伴随着铝工业逐步发展起来的。电解铝企业生产 1吨电解铝需要约0.49吨预焙阳极。市场上按照预焙阳极与 电解铝是否一体化运营，将预焙阳极划分为配套预焙阳极和商 用预焙阳极，其中，配套预焙阳极是指企业生产的预焙阳极只 是满足自身的电解铝生产需求，而商用预焙阳极是完全对外 销售的。国内商用预焙阳

7、极行业目前处于产能出清的阶段从全国范围看，预焙阳极产量分布和下游电解铝产量分 布一致，呈现明显的区域性特征。国内电解铝龙头企业为了满 足上下游一体化经营的策略，绝大部分配备了预焙阳极的生 产能力，前十大配套预焙阳极企业的市场集中度在70%以上。 相比之下，商用预焙阳极生产企业众多，市场集中度相对较低, 目前尚无一家企业能够对整个行业的发展起决定性的影响。 索通发展作为国内最大的商用预焙阳极供应商，所面临的竞争 对手实际上是其他商用预焙阳极生产企业。按照公司2021年预焙阳极的产量约为207万吨来测算，约占国内商用预焙阳 极总产量的20%o预焙阳极生产有“料重工轻”的特点预焙阳极的生产流程是以炼

8、油厂的副产品石油焦为骨料, 占预焙阳极总重量的80%以上，再以焦化厂副产品煤沥青为 黏结剂制造预焙阳极，目前石油焦和煤沥青的成本约占预焙 阳极生产成本80%以上。原料供应和质量的稳定性对于预焙 阳极生产企业而言至关重要。中国石油焦和煤沥青货源稳定， 供应充足。索通发展所需石油焦主要由中石化和中石油等提 供；所需煤沥青主要由酒钢集团和河北东旭化工等提供。4 .锂：国内锂价止跌反弹，重视国内锂资源开发国产电池级锂盐价格止跌企稳，后市供需基本面有望逐 步改善国内锂盐价格今年1-2月份快速上涨；进入3月份之后涨 幅有所放缓，上游锂盐企业和下游锂电企业对于价格博弈有所 加剧，3月16日、17日工信部组织

9、召开锂行业运行座谈会、 动力电池上游材料涨价问题座谈会，会议要求产业链上下游企 业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共 同引导锂盐价格理性回归；进入4月份之后锂盐价格出现一 定调整，主要是因为疫情影响导致下游部分车企出现减产或停 产的现象，在价格调整的过程当中，下游客户抢货的情绪相 较此前也有所缓解，按需采购，但总体上锂价调整幅度并不大, 电碳的价格从最高点50万元/吨左右调整到近期的低点45.75 万元/吨（亚洲金属网报价）；进入5月份之后下游需求逐步回 暖，采购意愿提升，电碳价格维持稳定，一直到5月25日最 新的报价显示国产电池级碳酸锂均价45.85万元/吨，相比前一 日的

10、交易价格小幅上涨1000元/吨，再次释放出较为积极的信 号。截至6月20日，国产电池级碳酸锂和氢氧化锂报价均为 47.75万元/吨，我们认为随着下游正极材料企业补库临近且采 购旺季即将到来，短期锂盐价格易涨难跌。海外汽车电动化需求提速欧洲制定严苛的碳排放规则。2018年欧盟立法中，将乘 用车碳排放标准于2021年底降至95g/km,其中2020年95% 销售新车降至95g/km水平，2025年降至80.8g/km, 2030年进 一步降至59.4g/km。而2020年9月的2020年气候目标计划 中，欧盟进一步上调减排幅度（2030年相较1990年减排幅 度由40%上调为55%）,则2030年

11、碳排放水平为47.5g/km0澳矿拍卖价格不断创新高，但澳矿溢价力可能已处于顶 部Pilbara BMX平台2022年5月24日下午进行年内第二次 锂精矿拍卖，最终结果是5955美金/吨FOB,相较Pilbara4月 27日拍卖价5650美金/吨上涨了 5.4%,本次拍卖也是PilbaraBMX平台历史上第五次拍卖，再次刷新历史新高。本次拍卖 矿石量为5000吨（10%）,精矿品位5.5%,交付时间为 2022年6月15日至7月15日，考虑到从澳洲到中国的物流 周期后，预计产品最早将于今年8月形成有效供应。5 .钻：短期供需双弱，但长期有望维持紧平衡刚果（金）钻原料供应受物流运输影响全球钻产业

12、链高度依赖于刚果（金）钻矿供应。刚果（金）钻 资源储量约占全球50%,产量约占全球70%,供应又集中来 自于加丹加铜钻矿带。刚果（金）铜钻矿主要是通过公路运输至 南非的德班港（德班港的基础设施相对完善），再通过海运运 至货物目的地，只有少数的钻矿途径坦桑尼亚运出。全球钻原料供应Glencore,左右行业格局的跨国企业Katanga是嘉能可旗下钻业务上市公司，由KCC和DCP 两家于2009年7月合并而成，KCC的钻矿资源与采选冶炼厂 是目前Katanga的核心资产。Katanga于2018年正式复产, 2018-2021年产钻量分别为1.11/1.71/2.39/2.38万吨，产能逐步 爬坡；

13、此前由于铀含量超标和干燥能力不足等原因，产销存在 瓶颈，随着瓶颈逐步消除，之后有望实现年产3万吨钻的产 能。全球钻原料供应印尼银钻项目的推进将重塑行业格印尼是全球锲资源储量最丰富、镁矿产量最大的国家。高压酸浸HPAL(High Pressure Acid Leach)工艺可以处理印尼 低品位红土镁矿，且可以回收其中的有价元素钻，能耗低、 碳排放量少，较其他工艺路线具有显著的成本优势，目前满产 运行的HPAL项目具有很强的盈利能力。另外印尼丰富的低 品位锲矿储量使得该工艺资源限制小，具备广阔的发展空间。 HPAL工艺经过多年时间技术日趋成熟，中国企业和设计院具 备丰富的HPAL工艺设计经验和项目

14、运营经验，为该工艺广 泛应用奠定基础。6 .稀土：供需有序，价格有望保持高景气 政策严控下，国内供给按照配额刚性增长 稀土开采、冶炼分离总量指标有序增长。稀土是国家实 行生产总量控制管理的产品，国内稀土开采和冶炼分离总量受 到严格管控，任何单位和个人不得无指标超指标生产，指标 由工信部、自然资源部每年分批下达。2022年1月27日，工 信部下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标， 指标分别为10.08万吨和9.72万吨，同比均增长20%。稀土永磁需求进入高景气时代用稀土永磁材料制造的电机具有效率高、功率密度高、 力矩(转矩)高，体积小、噪音小、温升小，稳定性可靠性好 等优点，使其成

15、为节能降耗、绿色环保的核心功能材料。钛 铁硼永磁材料作为第三代稀土永磁材料，是目前磁性能最好、 综合性能最优的磁性材料，被广泛应用于新能源汽车与汽车 零部件、节能变频空调、风力发电等新兴领域，行业前景广阔。短期稀土价格或保持高位震荡需求爆发叠加政策管控带来稀土价格双重保障。从当前 时点来看，行业基本面已发生根本性变化：供给有序，黑稀土 出清，稀土开采冶炼严格按照配额管控；需求旺盛，新能源 产业的发展加速提升磁材需求。供需紧张的背景下，稀土价格 由基本面驱动稳步上涨。稀土作为战略金属，预期中长期合 理价格将充分反映资源的稀缺性以及对生态环境损失的合理补 偿。7 .钢铁：政策持续加码，静候需求回暖

16、钢铁需求：政策发力预期改善地产端需求低迷，政策持续加码。1-5月，全国房地产开 发投资完成额同比下降4.0%,房屋新开工面积同比下降 30.6%,商品房销售面积同比下降23.6%,降速进一步扩大。 从单月口径来看，5月房地产开发投资完成额同比下降7.8%, 房屋新开工面积同比下降41.9%,商品房销售面积同比下降 31.8%,降速较4月分别收窄2.3%、2.3%、7.2%,恶化程度 趋缓。前期房企融资承压，拿地下行，新开工数据持续弱化， 叠加疫情影响，地产端建材消费疲软。目前地产行业经营艰 难，数据大幅下行，为了防止硬着陆风险，各地楼市调控政策 趋向放开，多维度宽松有望对激活市场交易起到积极作

17、用。虽短期内难以扭转地产端用钢需求表现，但有助于市场情绪改 善。减产预期压制铁矿石价格年初以来，铁矿石供需偏紧，价格偏强运行。2月以来， 全国主要港口铁矿石库存持续下降，截至6月17日已降至 12665万吨。2月，国家发展改革委与市场监管总局展开的系 列活动对铁矿石价格造成较大扰动。3月，随着采暖季、冬奥 会过后下游钢厂复产，铁矿石价格偏强运行。4月，粗钢产量 压减目标的明确，对铁矿石需求预期形成压制。5月，印度提 高铁矿石出口关税对矿价造成阶段性扰动。6月，随着钢厂盈 利恶化，减产预期提升，铁矿石价格再次下挫。报告节选:国信证券 厂 guoscn sccuanies基本金属行业分析国内经济数

18、据环比改善，美联储大幅加息 6月中旬，国家统计局公布5月份多嗔宏观经济数据，5月份仍然处于上海疫情控期，但H复工夏产推班,主要经济指标边际改善，其中 工业部门的假复弹性量大,规模以上工业增加值同比上升0 7%,环比上升5 61、.社会消费品零售总U同比下降6 7%,环比上升0 053四定 资产投语（不含衣户）环比上升0 72%. 1-5月份，全国房埴产开发投费52134亿元.同比下降4 0%. 美联储加息758P. 6月15日，美国联邦储务委员会宣布上调联邦M金利率目标区间75个H点到 51 75.,以暹制通旅再度*开.这也 国美联储自1994年以来大加息幅度. 工业金属受美联储大加电影晌,价

19、格明显回落.产业基本面呈现低库存、国外供给受限,需求1M将受益于国内经济环比改,供需系平衡 格局将对价格构成一定支撑.国内经济数据环比改善，美联储大幅加息 4r鼠鹦毒 6月中旬，国家铳计局公布5月份多嗔宏双短济数据，5月份仍然处于上海疫情管控期,回*复工复产推进,主要姓济指标边际改善, M中工亚部门的恢复弹性 大，规模以上工业地加值同比上升。7%,环比上升561%.社会消费金零佶总U同比下降6 7%,环比上升005%.固定费户投资（不含衣户）环比上升0 72%. 16月份，全国房地产开发投诺52134亿元,同比下降40%；其中，住宅投资39521亿元，下降3 0%, L5月份,商用房摘售面积5

20、073a万平方米，同比下降 23 6%!其中.住宅循窗面枳下降281%.商品房归管的48337亿元，下降31 5%；具中，住宅储窗81下降34 5%. 5月份全国城慎调杳失业率为5 9%,比上月下 降0.2个百分点.美联储加息75BP. 6月上旬美国通胀依据超颈期，美aD5月CPI同比8 6%（HIJW8 2%,前险8 3%）：环比1% （0 7%,前值0 3%）.福分墩普遍上漆.其中, 住房,汽油加食品贡献最大.6月15日,美国联邦佬备委员会宣布上调联邦M金利率目标区间75个M点刎1 5%至1 75%之间，以遏制通称再度*升.这也是美联 储自1994年以来一大加息幅度.01：美联馋6月F0M

21、C点防99B2.工业金属下游行业景气度mil： VMnd.空调停.收据产业在线敷板,1*4月份重用空调福5508万台.同比增长2 0 B6.汽电向at产值铜：铜冶炼利润处于历史最高水平 4r鼠鹦惠从行业居点来看，铜鞘M租烬加工费在90美元/吨附近震描，椎据SMMm樵，5月下旬铜鞫斫现货加工费报78 59元美元制，较上月下降4美元/吨.3月 30日，中国锢原料联合谈判小组CSPT召开线上会议,哝定2022年二季度铜精1T现货TC指导价为80美元/千吨,比一季度上吞10美元/千吨.用精T加 工费大幅上濯，说明胴鞫矿在阳买方市场除打，利好铜冶煤环节.H,估算，铜WHTTC每上海10美元/吨,财冶炼加

22、工费收益增加约350元啤，对于银 特F自给率低的大型冶嫣企业,其热利能力将明显地加，我们渊算山东地区铜冶炼厂冶优利润一直埴持在3000元/吨以上,而历史平均水平在1000元/ nt左右.图乐倒精丁长加工费1美元.)豆弟向来来皆库铜：铜冶炼利润处于历史最高水平国信证券 5月份国内电解网产量由于集中幡修期,外加山东两家冶煤厂显然在5月份此技投日复产但仍未出的，导致国内整体产量位于低位运行.WffiSMMKfi. 2022年5月中国电解铜产量为81 92万吨,环比我少1%,同比下降36%.35月国内电解锹产量41488万吨,同比下峰1 4%.全球锢显性库存适持在历史偈低位.钛Jt存仍然是锢市场景明显

23、的特征之一，表现为国内外铜期揖合妁月差结构为BACK结构，现折升水高于往年同 期水平.1月份以来由于中国春节因素虽然有小幅反弹,但目前仍效于历史性位.尤其当前锢精度价差达到历史低位,复工复产迅速拉动需求.而废倜 嫌失会加速*用消耗，号致精01快速去库存9.中国电*01月产 明to： UKMftH （力/）*a. SMM,铜：进口铜及铜材 “国信证券进口例及tH材：2022年4月份未舞例及税材进口46.5万吨，同比下降4%, 1Y月份未徽纲及用材累计进口194万吨,同比增加0 9% 4月份迸口精煤铜29万 ,同比下降9.3%, 1Y月份精嫣锅累计进口120万吨,同比下降29%.懵计曼饵价内外比偏

24、低影响，修铝或铜材道口可能精袋受仙郎.综上,年初以来墨俄乌危机及全球能源价格上濯彩晌，铜价重心上移并一度有望突砧去年5月高点,但由于国内此鸵疫情持根时间和波及迪围超出先前预期, 对下游加终端需求造成实版影响，4月下旬以来铜价显回落,加之美联储为应对离通膝，可能大0加息,锢价上行承压.但全球例库存仍然处于历史低位， 主要机构平衡表显示2022年全球（不会大悟过飘或珀缺.维持供需案半衡格局，今加M度价差处于历史低位，复工复产之后精的库存将快速下降.从产业 *.钥鞘4供应逐渐宽松，加工费大上行,冶炼类企业利润将显茗增廛.n *（nl及01材月厦盅口ftM*S. AnO.酝情潘第竞斯事国内锌管再存J)

25、0 smm.： smm.，信3口仕房究第理区元左尧皆厚锌：看好基建对锌需求的拉动作用 GUOMN SCCMIU环鞫小供应仍然偏案,或至5月末国产锌精丁现货加工费下降至3400元/吨,与4月下旬持平，处于小史低位；但由于国内外比价牧低,进口锌WHTTC升至近220美元/吨.悻金产量小帼反.据SMM数累，5月份国内精炼释产51 5万吨，同比增加416%, 2022年16月国内精炼株素计产量248 8万吨，同比下降0 64%.自欧洲隹冶嫉厂溢产以来，机构修出的饵平街覆从大幅过剿变为短st 存水平并不高.我们认为在欧洲爱源供应*张、俵乌冲突的背景下， 今年国内基建II遍抱有一定预期,悻价在一定程度上是

26、桢低估的，从:ia” nx，unn 8，E ai-oi m xin aa-ot m-tt kajj-ciSMM.券豌济。或所理主要基于解源价格高企帚来的冶煤厂溢产颈期.并且长周期来看国内外髀库 下半年市场仍将雄镇交易欧洲冶炼厂高成本引发供应婚茶邃级，另外市场也对 殳年以来作价走势一直高出市场fi期，我们对悻价持僵慎乐魂态度.BK稽修储月度产量(7SH). -1 -IR M m R (A Man R H llfl URMM： SMM. I3到痔第弁市*铝加工行业分析新能源汽车渗透率提升，铝热传输材料需求向好汽车热传用蜡材市场空间广调：在较化、电动化背景下，铝材作为汽车热传峥材料假价比凸18蜡的密

27、度为2 7t/cm3.仅为铀密度的34、，侧身度的30%.纯用硬 ,但添加含金元素后号度大tlfil高.且堡性优货，可加工成黛条形状,JI一和优良的汽车是化材料.同时铝是热的良身体：牙独系数典铝237W/e K,纯铜 398W/m K,钝银411 /*K.铁73W/.K, 18的号热掂力不及锐和饵，通高于铁；价格远帐于银加铜，拄价比凸显.婚合金广泛应用于汽车短交换系狡，如发动机散热81、机油做热器、中冷B、空冷款器和蒸发界等，使用形态是各1MM的、落 夏合帝落、MSB*. 扇管和多孔管、焊接圆管和扇管.品附规格量多,每辆乘用车和较量卡车的热交换系统的名含至少在15KG以上.在新能源汽车新增的电

28、池冷却、热累系线以及其 他电气化开8帚动下.热管理系统形成增市场,对热传用的华材也带来更多需求81和更高质要求.据有关机构统计,一修新旋源汽车铝热传材料用可达 2O-25KQ,比传鼓卷油车高出10KG/螭.行业格局：谈行业我国起步较晚,但发K迅痞.全球苑来,国外生产塞肝建震台材料的厂家有格第吉斯.艮科宁克等.BB内有华学业、邦般份、 东杰新材料等.全宰规模建在前三位的是格蚪吉斯、华密业、皴邦股份,行业生产中度较高.行业点头格蚪吉斯在全球汽车铝好饵黛合材料市占率妁20%.市场空间：新车领域铝钎俾复合材料市场空间大概在90万吨，考虚到汽车靖修市场年需求1130万吨，全球汽车行业名轩焊复合材E市场空

29、向妁为120万电/年.远期看 全球新航源车油透军提升狎里使铝热惰材料需求翻信.当元宗来智库铝钎焊复合材料原理+累唾好库糠认为是连接复杂幅霍结构的理想工艺，较适于连接幡相、0型、复杂、多好绢、异英材料的埠件.轩埠是在用化状态的讦料利用涧淖和毛缩作用,桢吸入 或保持在待焯接零件的间陲内.借助液态好料和固态用材之间的犷嵌作用形成冶金结合,从而较将军图的攫头.相对于焙化博和压力划，奸寿育如下优点：具有加帙渥度低,焊件应力和变影小,对材料性能影响不大,能后保证俾件尺寸耨控特的优点.好号还具有可以一次住完成多个零件、多个钎！1之间的烽报,而且涯穆曼工件结构敞开住的影晌不大可以实现异构金ML余II与薄金厦之

30、间的连接.帽打理复合材料一触由芯初和震合后构成：芯材一般由18钱3系但合金构成,国魂度支博和欣然作用；袋合层由蜡硅4系合金或其他旗号的18台金构成，起到钎0 或改苦整体材料性能的作用.由于Ai-Si奸料具有贸好的润湿性、流动性、抗&M性和可加工性,因it. Ai-$,讦料是应用广的一料铝M讦料.典型的AI-S，二 元系列杆料的牌号有4343、4045 . 4047荐.如下我所示，用作H料的恰合金牌号烙点低于用作芯材的始合金牌号.在行焊时作为忏料，使用肝焊工艺制遗热交换刘时，肝用温度控制在复合层馆点温度之上， 芯材焙点温度之下.使复合层焙化成液态肝叁而芯材保持固态，馀化的好料依墓润温和毛缰作用吸

31、入并保持在芯材间障内，液态忏料和固态芯材相互扩微形成冶 金结合-将钎耀复合材H可分为，曲复合、双面复含、非对林复合以及多层复合皆不同结构的将合金复含材料.而蜡合金非复合材料主要用和生含金量合材氾配套使用. 用于副遗务附钎焊式械交换3.候交换占中铝合金北复合材料和蜡合金复合材料的塔配比例槌如不同的产品设计，会有所理异.B24：名金金H饵宣金构X* （忏务屋.1）JAirc.ian i（MT 石村/濯标1E （E.f*Ha：图63 鼻ti济胡食所atQ3003（电材）4343（9M）M7 /mm用（千克M）公产品各林或销管加域2021年2020隼波浪带三总艮合口带01X3409汽车1941484g

32、好带Hfie*035XC514fSKA*通空31Q786水箱11淤H至片双层复合11 S2X78022小计90.123.2便片双层量合常2X400 23饴华代合M科16121长条30091 52002华峥e业婚除传募宣合材料6965小计277小计24J18.6冷凝H波浪甯= fi*01-02X19. 22. 32. 44XL25WWK1H金量含材料15114汽车空9反机06,.-小计40机注冷却025中“1.我也帚遇片25的1a12隙除般快招版设事书，闻03券经济1弁所务理二1 N 石二匕：i15类口户3/17广 Uz| -X| =J J-F9务必阈澹正文之后的笠费明及。啜下断府内容行业特点：

33、小批=多品种 产品高度定制化 ”更题惠如本页图我所示,将轩爆复合材料产品规格众多，产品可细分上千龄规格，产品定制化的特点较为期显.例如,汽车加造H不同、车型和零部件不同，对铝乱鼾材的要求 也不相同.产1a规格量杂、个性化设计的特点对于铝孔制材生产企业的生产计划和库存青崖撞出了很高的要求.行业柒上市公司产品优势在于规格较为齐全，涌了多个产品系列，涉及多肿工艺,累育不同我格、不同牌号的铝板帚镐，能嬉濡足不同行业 不同赛户的多元化需求.交货速度是全年大型汽车配件制退离贪n构选撮供应商的关at号指标.下游客户因其自身订单和生产督理的需要,给予燃热传材料生产企业的供货期一般较短，常在 场时间内达到其质要

34、来并实现大观发、快速供货的铝拄传地材岳生产企业具有极大的竞争优势。行业头部公司具备大双I1快速供货的爰力,对总户生产高峰时期提出的 各热要求能看员话晌应，影成竞争耍金“MM)HM(VKNMM中KJISF1100. 9003.5006, (J8613006.4063,1100.xmM5/3003r7072/4045a005Zn. 32G3Zn.3003. 3A21、3003 .Zn, M21m 7Aoi)a直a物岛!左台牧庵m*u成曾 4043 ZnOXWTO72.4A1ZfV3OOy7AO1.4O4SZnHOO3/7O724A17*Zn/3003A01X W 1080. m.1100. 114

35、6. 8008. 0073003.1090. 7AO11100. 3A21. 9003.9HM9t99f.9 180、MOO. 3003WMKVHOO. 1060A. 3003 .3A21. 1050*&毋左支1100.,3003moo. xxn.3A21除礼，80. 30031090.3003. 3A21urn.30031100.90013A21*3003冷H3003、3A21M. WRftMlD+iHMKUVlULA依士*i*，凰6词鼻济只需-2B25.不固饴含含的过籁匆I舞器篇*矍圣词桀桌麟客户壁垒高，认证周期长 C黜艘用于汽车热交慢系线的铝热传材料和用于新能通汽车电池系统的电池料具有较

36、高的客户认证壁和严格的后管理体系认证.下游行业发展成熟,例如汽车、 软道交通、航空等,这些领域承担着较大的产品展fit责任，要求其供应商保证原材料的联SL并制定了一系列较为严格的供应商督理体系-在汽车行业，为京借汽车零邮件供应商的初抄认可，汽车零部件原材料供应商必接通过16949质管理体系认证，遽体紧要求受审核方必须具务有至少12个月 的生产和质管理记录；为迸入汽车零件供应篇的白名单色网,汽车等邮件原材料供应商必须选行资格认证，市定过程中将对供应育的产1ft那段、生产流程、 质管理补至曼管状况等多方面提出产格的要求，一般审定时间长达学年以上.只有供应商通过资质认定，双方才会形成长期的合作关系.

37、因此，展量管理体 系认证以及严格的供应商资格认证，在很大程质上，制了漕在范看的通人.企业一旦通过资质认定,双方会岗成长期的合作关系,不轻易更换材料供应液.因此,169质督理体系认证以及严格的供应青资质认定，以及通过资质认 定后的|定客户关展,对新进入者形成了较号的市场送入鳖鱼.产恁设周邮长，格蚪吉斯IX绥开工设.1999年出产品；银那股份2012年募资设.2015年出产品；华铝业庆二好鹏目建设周期同符为3年,今年 设，到2025年达产.在202阵之前没年大量产生施放.供需格局大.M5：行业头上市公司及客户公甸能分客户性“修曲以宿日*电量株式会也* -健国ZE Cr （马IMRBD）、桃国kM

38、S”t6B Corp |昂|团）号全埠W各汽配fll团以及三必，钮鸵胤百川彳僚|13或域热文犊主总厂高公司是送雷!团,电*集团,丁集团、KIKMCtM. at昂集团H过KtD/汽季系域零M件企业的供应商 公司点开匿的 惶蟀股份 新受春巴事”却动力电池，AlWIg热传材网”产品.已同比及、长汽车 大丸、X.合X宁M代彳馆各企业一幡或间持 殿供货侪“素JL 6公砌公立.国情辽为收发球突晰整建Ar国信证券(MKHCN MCUWTICS预焙阳极行业分析北铝南移给预焙阳极带来行业整合的战略机遇期中国是全球玲给阳领要的生产慕地.百川数据显示，2021年中国发能阳极总产能达到2926 6万吨，产妁为2102万吨.配套和商用懵第阳4R大约各占一半的份部 中国 治储的根总产已鳏超过全球总产的50、,且也年出口颈箱阳极100万吨以上,是全球II大的K焙阳极出口国,2021年出口屋达到191 5万吨.北密南移抬阳熔购电来了行业整合的故机遇期.国内电怛市场正统历，“北铝南净”的要转型,国内“双碳”目标的实现势必要加快电解铝行业能源结构的转型. 加快立爆色低破高效发履的新格局，所以近年来以云南省为代表的西南地区水电铝产能不断增加,电解铝行业用电结构当中水电的占比不断提升-显然2021年,西南地区 水电将因为优期电价的取消,电价上海.相对优势下降，空催着碰交易的推行以及征收碳税的可能性